黃金和美債-誰的命運(yùn)更曲折-

第第頁黃金和美債:誰的命運(yùn)更曲折?黃金和債券，兩種當(dāng)下最令人看不明白的投資品種。一個(gè)食之無味棄之可惜，另一個(gè)如同末日盛宴。

本周，招財(cái)貓將投資者對這兩大品種的投資糾結(jié)，帶到了上海的一場活動(dòng)現(xiàn)場，拋給了華爾街著名投資人、前量子基金合伙人羅杰斯先生。此外，長期觀察黃金和美債的金融市場觀察員唐學(xué)鵬，對此也有獨(dú)到見解。

唐學(xué)鵬金融市場觀察員

A1：我反復(fù)強(qiáng)調(diào)過，在黃金方面，我的“增長率差值”具有非常有效的解釋力。現(xiàn)在的問題是，美國的經(jīng)濟(jì)增長率是衰減的，各種指標(biāo)是在惡化，這到底是一個(gè)短暫的現(xiàn)象，還是一個(gè)長期的現(xiàn)象，還需要觀察。如果增長率衰減是明顯的，高于世界平均惡化水平，那么黃金就會(huì)上漲，反之亦然。

黃金不應(yīng)該是主力配置，但是由于全球各國央行不斷下調(diào)利率，使得利息收益越來越小，對黃金不是一個(gè)壞主意。

A2：由于美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的態(tài)勢還不錯(cuò)，使得美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部的“鷹派”勢力抬頭，他們要求減少量化寬松的規(guī)模，將一些注意力放在未來通脹上。這個(gè)聲音大起來，就會(huì)影響美國人對長期利率的看法，長期利率有抬升的可能，就會(huì)反映在國債價(jià)格上面，美國國債價(jià)格就會(huì)跌，5月份跌了1.8%。

我們的判斷是，由于中國經(jīng)濟(jì)下滑，中國出口廉價(jià)商品的能力變?nèi)?，意味著全世界開始有商品加價(jià)的感覺，同時(shí)中國消費(fèi)能力下降，需求變?nèi)酰绕涫谴笞谏唐肪蜁?huì)變得過剩，對于美國來說，這不是好事。美國的一些指標(biāo)有點(diǎn)差，這會(huì)讓美聯(lián)儲(chǔ)的“鴿派”可以繼續(xù)叫嚷著，貨幣刺激不能半途而廢。所以，美國國債并不會(huì)作為即時(shí)的泡沫而破滅，而是作為長期的泡沫而一點(diǎn)一點(diǎn)地萎縮。

Q1最近黃金大跌，這次下跌預(yù)示黃金熊市到來，還是一次短期下跌（黃金牛市行情沒有改變），你從哪些因素判斷？在資產(chǎn)配置角度，通脹與人民幣升值背景下，黃金占流動(dòng)金融資產(chǎn)的比重多少為宜？

Q2近期美國債券泡沫似乎有破裂跡象。此前為赴美投資移民我購買了不少美國國債，現(xiàn)在該不該減持？

杰姆?羅杰斯華爾街著名投資人、前量子基金合伙人

A1：事實(shí)上，我一直持有黃金，到現(xiàn)在都沒拋售，上周四還買了一枚黃金熊貓幣。

我覺得，未來數(shù)月，甚至一兩年時(shí)間，黃金依然走在反復(fù)下跌的軌道上，接下來，又會(huì)是長達(dá)數(shù)年的黃金牛市行情。因?yàn)槿蜓胄鞋F(xiàn)在只要一碰到經(jīng)濟(jì)衰退與債務(wù)危機(jī)，就會(huì)不斷開動(dòng)印鈔機(jī)超發(fā)貨幣，但黃金不可能大量“印”出來，這決定黃金在貨幣超發(fā)時(shí)代，仍具有很強(qiáng)的保值增值潛力。

我們聽到，越來越多機(jī)構(gòu)開始討論全球貨幣是否應(yīng)該重回“金本位”，這種討論的結(jié)果，是黃金在經(jīng)歷下跌后，仍會(huì)進(jìn)入一個(gè)牛市行情。

至于黃金占流動(dòng)金融資產(chǎn)的比重，國際市場慣例是10%-20%為宜。

A2：關(guān)于美債泡沫，我想說，從1982年起，美債已走過了31年的牛市行情，現(xiàn)在所謂的美債泡沫，主要由美聯(lián)儲(chǔ)QE政策（不斷購買美債）所推動(dòng)，令美債收益率跌到了非常低的水準(zhǔn)。

在這種“人為”扭曲美債收益率時(shí)期，未來數(shù)周，甚至數(shù)個(gè)月，美國債