銀行行業(yè)深度報(bào)告：小微企業(yè)貸款投放增加研發(fā)投入保持高位

行業(yè)研究行業(yè)研究行業(yè)深度報(bào)告兩年來微眾銀行企業(yè)貸款的增長明顯加快，支撐了貸款端的穩(wěn)定型小微企業(yè)貸款余額同比增長。微眾銀行機(jī)構(gòu)設(shè)置中與企業(yè)信貸相關(guān)的部門明顯增加。整體研發(fā)投入保持高位。另外，微眾銀行擬出資設(shè)立科技子公司。民營銀行作為純線上經(jīng)營的銀行，科技款的新增主要來自于企業(yè)端，個(gè)人經(jīng)營貸增長相對(duì)乏力。整體資產(chǎn)質(zhì)量略有波動(dòng)，近年來加大了核銷力度，加回核銷的不良生成投資策略：上述兩家公司的經(jīng)營數(shù)據(jù)對(duì)行業(yè)整體的經(jīng)營情況有所印證，此外由于上述兩家公司屬于行業(yè)頭部公司，實(shí)際經(jīng)營狀況會(huì)好于行業(yè)整體水平。微眾銀行個(gè)人貸款以消費(fèi)貸為主，網(wǎng)商銀核銷力度明顯上升，加回核銷的不良生成率同比上行。民營銀行在平衡短期規(guī)模擴(kuò)張和風(fēng)險(xiǎn)控制方面或已提前布局。對(duì)比上市銀行個(gè)人消費(fèi)貸和經(jīng)營貸的情況，民營銀行個(gè)人貸款的特點(diǎn)表現(xiàn)為風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀經(jīng)濟(jì)下行，企業(yè)償債能力超預(yù)期下降，對(duì)銀行的資產(chǎn)質(zhì)量造成較大影響；寬松的貨幣政策對(duì)銀行的凈息差產(chǎn)生負(fù)銀行滬深30020% 5% 0% -5%-10%-15%-20%萬聯(lián)證券研究所 4 5 5 5 52.1.3受經(jīng)營杠桿收縮影響，ROE 62.22023年貸款占總資產(chǎn)的比重繼續(xù)上升 62.2.1微眾銀行：貸款增速高于總資產(chǎn)增速 6 72.2.3微眾銀行企業(yè)貸款增長支撐信貸增速 8 92.3.1微眾銀行：2023年存款增速明顯放緩 9 2.3.3存款增速下行，2023年新增部分主要來自于個(gè)人存款 2.4貸款占比上升，推動(dòng)了凈息差提升 2.6.1微眾銀行：凈利潤增速快于營收增速，研發(fā)投入增速放緩 4 4 4 4 5 5 6 6 7 7 7 8 8 8 9 9萬聯(lián)證券研究所第3頁共16頁 萬聯(lián)證券研究所 素，未來科技輸出或成為重要的方向。根據(jù)國家金融監(jiān)管總局公布的數(shù)據(jù)，2023年末，民營銀行整體資產(chǎn)利潤率達(dá)到1.09%，較2022年提升6BP；凈利潤同比增速16.2%；凈息資料來源：國家金融監(jiān)督管理總局，萬得資訊，萬聯(lián)證券研究所資料來源：國家金融監(jiān)督管理總局，萬得資訊，萬聯(lián)證券研究所資料來源：國家金融監(jiān)督管理總局，萬得資訊，萬聯(lián)證券研究所資料來源：國家金融監(jiān)督管理總局，萬得資訊，萬聯(lián)證券研究所萬聯(lián)證券研究所第5頁共16頁 述兩家公司屬于行業(yè)頭部公司，實(shí)際經(jīng)營狀況會(huì)好于行業(yè)整體水平。衡短期規(guī)模擴(kuò)張和風(fēng)險(xiǎn)控制方面或已提前布局。較2022年的27.9%，同比下降1.69%。ROE的下降主要是受經(jīng)營杠桿收縮的影響，2023資料來源：公司財(cái)報(bào)，萬得資訊，萬聯(lián)證券研究所資料來源：公司財(cái)報(bào)，萬得資訊，萬聯(lián)證券研究所萬聯(lián)證券研究所 資料來源：公司財(cái)報(bào)，萬得資訊，萬聯(lián)證券研究所資料來源：公司財(cái)報(bào)，萬得資訊，萬聯(lián)證券研究所2023年，微眾銀行和網(wǎng)商銀行的ROA均實(shí)現(xiàn)同比上升。RO影響，略有下降。從近年來的數(shù)據(jù)看，經(jīng)營杠桿處于持續(xù)下行態(tài)勢，ROA基本處于穩(wěn)截至2023年末，微眾銀行總資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到5356億元，同比增長13%，增速同比提金融投資規(guī)模達(dá)到57.55億元，同比增長124.1%。由于貸款增長保持高位，貸款占總?cè)f聯(lián)證券研究所 資料來源：公司財(cái)報(bào)，萬得資訊，萬聯(lián)證券研究所資料來源：公司財(cái)報(bào)，萬得資訊，萬聯(lián)證券研究所資料來源：公司財(cái)報(bào)，萬得資訊，萬聯(lián)證券研究所萬聯(lián)證券研究所第8頁共16頁 資料來源：公司財(cái)報(bào)，萬得資訊，萬聯(lián)證券研究所資料來源：公司財(cái)報(bào)，萬得資訊，萬聯(lián)證券研究所圖表14:各類貸款增速（單位：%）圖表15:各類貸款占比（單位資料來源：公司財(cái)報(bào)，萬得資訊，萬聯(lián)證券研究所資料來源：公司財(cái)報(bào)，萬得資訊，萬聯(lián)證券研究所型小微企業(yè)貸款余額同比增長29%。另外，2023年財(cái)報(bào)顯示，微眾銀行機(jī)構(gòu)設(shè)萬聯(lián)證券研究所 資料來源：公司財(cái)報(bào)，萬聯(lián)證券研究所資料來源：公司財(cái)報(bào)，萬聯(lián)證券研究所 增速提升5.4個(gè)百分點(diǎn)。存款規(guī)模達(dá)到3755億元，同比增長5.2%，增速下降12.6個(gè)百分點(diǎn)。應(yīng)付債券規(guī)模達(dá)到271億元。由于存款增速放緩，應(yīng)付債券大幅增加，存款占資料來源：公司財(cái)報(bào)，萬得資訊，萬聯(lián)證券研究所其中，活期存款的占比為82.9%，保持高位。從近幾年的新增存款結(jié)構(gòu)看，新增部分資料來源：公司財(cái)報(bào)，萬得資訊，萬聯(lián)證券研究所 點(diǎn)。截至2023年末，存款占比為69.8%，上資料來源：公司財(cái)報(bào)，萬得資訊，萬聯(lián)證券研究所其中，活期存款的占比為67%，同比下降。從近幾年的新增存款結(jié)構(gòu)看，新增也以個(gè)人存款為主。下降，存款的增長也主要來自于個(gè)人端的增長。照期初期末均值測算的資產(chǎn)端收益率較2022年上升了64BP，凈息差較2022年上升了 資料來源：公司財(cái)報(bào)，萬得資訊，萬聯(lián)證券研究所資料來源：公司財(cái)報(bào)，萬得資訊，萬聯(lián)證券研究所截至2023年末，微眾銀行不良率為1.46%，較2022年下行1BP，關(guān)注率為1.35%，較2022年下行44BP。前瞻指標(biāo)，我們估算的加回核銷的不良生成率為4.75%，同比上 資料來源：公司財(cái)報(bào)，萬得資訊，萬聯(lián)證券研究所資料來源：公司財(cái)報(bào)，萬得資訊，萬聯(lián)證券研究所資料來源：公司財(cái)報(bào)，萬得資訊，萬聯(lián)證券研究所我們估算的加回核銷的不良生成率為5.3%，較2022年上升2.8個(gè)百分點(diǎn)。2023年核銷規(guī)模達(dá)到103.6億元。 資料來源：公司財(cái)報(bào)，萬得資訊，萬聯(lián)證券研究所資料來源：公司財(cái)報(bào)，萬得資訊，萬聯(lián)證券研究所億元，同比增長11.3%。歸母凈利潤增速快于營收增速，主要是撥備計(jì)提同比僅增長研發(fā)費(fèi)用方面，2023年研發(fā)費(fèi)用同比增速12.9%，占營收的比重為8.4%。雖然研資料來源：公司財(cái)報(bào)，萬得資訊，萬聯(lián)證券研究所另外，深圳金融監(jiān)管局已原則同意微眾銀行出資1 2023年網(wǎng)商銀行實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤42.03億元，同比增長18.8%；實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入187.43億元，同比增長19.5%。歸母凈利潤增速和營收增速基本保持一致。在撥備計(jì)資料來源：公司財(cái)報(bào)，萬得資訊，萬聯(lián)證券研究所信貸增速或存在下行的可能，盈利增長或略有下降。松的貨幣政策對(duì)銀行的凈息差產(chǎn)生負(fù)面影響；監(jiān)管政策持續(xù)收緊也會(huì)對(duì)行業(yè)產(chǎn)生一 增持：未來6個(gè)月內(nèi)公司相對(duì)大盤漲幅5％至15%;觀望：未來6個(gè)月內(nèi)公司相對(duì)大盤漲幅-5％至5%;基準(zhǔn)指數(shù)：滬深300指數(shù)我們在此提醒您，不同證券研究機(jī)構(gòu)采用不同的評(píng)級(jí)術(shù)語及評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)。我們采用的是相對(duì)評(píng)級(jí)體系，表示投資的相對(duì)比重建議；投資者買入或者賣出證券的決定取決于個(gè)人的實(shí)際情況，比如當(dāng)前的持倉結(jié)構(gòu)以及其他本人具有中國證券業(yè)協(xié)會(huì)授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格并登記為證券分析師，以勤勉的執(zhí)業(yè)態(tài)度，獨(dú)立、客觀地出具本報(bào)告。本報(bào)告清晰準(zhǔn)確地反映了本人的研究觀點(diǎn)。本人不曾因，不因，也將不會(huì)因本報(bào)告中的具體推萬聯(lián)證券股份有限公司（以下簡稱“本公司”）是一家覆蓋證券經(jīng)紀(jì)、投資銀行、投資管理本報(bào)告僅供本公司的客戶使用。本公司不會(huì)因接收人收到本報(bào)告而視其為客戶。在任何情況下，本報(bào)告中的信息或所表述的意見并不構(gòu)成對(duì)任何人的投資建議。本報(bào)告中的信息或所表述的意見并未考慮到個(gè)別投資者的具體投資目的、財(cái)務(wù)狀況以及特定需求。客戶應(yīng)自主作出投資決策并自行承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。本公司不對(duì)任何人因使用本報(bào)告中的內(nèi)容所導(dǎo)致的損失負(fù)任何責(zé)任。在法律許可情況下，本公司或其關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)可能會(huì)持有報(bào)告中提到的公司所發(fā)行的證券頭寸并進(jìn)行交易，還可能為這些公司提供或爭取提供投資銀行、財(cái)務(wù)顧問或類似的金融服市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。本報(bào)告是基于本