投資學論文中國有色金屬的行業(yè)分析

江蘇師范大學------投資學論文題目：中國有色金屬的行業(yè)分析學院：商學院班級：12級91班姓名：王輝學號：120840082014年11月26日星期三

中國有色金屬的行業(yè)分析行業(yè)發(fā)展歷史與現(xiàn)狀發(fā)展歷程回顧有色金屬工業(yè)60年的發(fā)展歷程，是幾代有色人艱苦創(chuàng)業(yè)、不斷探索、甘于奉獻、開拓創(chuàng)新的60年；是有色金屬工業(yè)滄桑巨變、跨越發(fā)展，取得輝煌成就的60年。概括起來，我國有色金屬工業(yè)發(fā)展歷程可分為改革開放前30年和改革開放后30年兩個階段和不同的發(fā)展時期。1.三年經(jīng)濟恢復(fù)和第一個五年計劃時期（1949年～1957年）新中國成立后，百廢待興。中國共產(chǎn)黨領(lǐng)導全國人民用三年的時間對經(jīng)受戰(zhàn)爭創(chuàng)傷處于崩潰狀態(tài)的國民經(jīng)濟實行全面恢復(fù)。從1953年起，我國以156個重點建設(shè)項目為骨干，開始了第一個五年計劃的大規(guī)模建設(shè)。三年恢復(fù)時期，我國東北地區(qū)的一批有色金屬企業(yè)首先恢復(fù)了生產(chǎn)；云南、湖南、安徽及江西省的有色金屬礦山等相繼恢復(fù)了生產(chǎn)。到1952年，我國十種有色金屬產(chǎn)量恢復(fù)到7.4萬噸，是1949年的5.5倍。第一個五年計劃時期（1953年～1957年），我國有色金屬工業(yè)開始大規(guī)模的建設(shè)，當時前蘇聯(lián)援建的156項基本建設(shè)項目中，有色金屬項目有13個，新建、擴建了一批有色金屬礦山、冶煉和加工企業(yè)，同時，逐步組建了地質(zhì)勘探、勘察設(shè)計、建筑施工、科研院所、大中專院校等，形成了獨立完整的有色金屬工業(yè)體系。1957年我國有色金屬工業(yè)已初具規(guī)模，十種有色金屬產(chǎn)量達21.5萬噸。2.“大躍進”和調(diào)整時期（1958～1965年）1958年，我國進入了第二個五年計劃時期，經(jīng)過三年“大躍進”、高指標，造成國民經(jīng)濟比例嚴重失調(diào)，工業(yè)生產(chǎn)第一次出現(xiàn)下降局面。1961年開始實行“調(diào)整、鞏固、充實、提高”的八字方針，經(jīng)過1963年~1965年的三年調(diào)整，國民經(jīng)濟發(fā)展得到較好恢復(fù)，增長速度也明顯加快。我國有色金屬工業(yè)雖然受到“大躍進”時期的影響，但在調(diào)整時期得到較快發(fā)展，一批骨干企業(yè)相繼建設(shè)投產(chǎn)，使有色金屬工業(yè)在起伏中發(fā)展。1961年我國十種有色金屬產(chǎn)量降到1957年的水平21.5萬噸，1965年恢復(fù)到46萬噸。3.文化大革命及后期（1966年～1977年）1966年5月至1976年10月的“文化大革命”時期，使黨和國家遭受到建國以來最為嚴重的損失，國民經(jīng)濟基本處于停滯、徘徊和十分困難的境地。我國有色金屬工業(yè)雖然也受到嚴重的干擾，但歷史地來看，由于有色金屬工業(yè)戰(zhàn)線廣大干部職工的共同努力，仍然取得了許多積極進展。特別是在當時“三線”建設(shè)的總體部署下，在西南、西北地區(qū)建設(shè)了一大批有色金屬企業(yè)，改善了產(chǎn)業(yè)布局，加快了有色金屬工業(yè)發(fā)展?！拔幕蟾锩笔曛?，我國有色金屬工業(yè)在徘徊中前進，在曲折中發(fā)展。1968年我國十種有色金屬產(chǎn)量降為34萬噸，到1977年產(chǎn)量達82萬噸。1978年12月18日，黨的十一屆三中全會的召開，實現(xiàn)了新中國成立以來我們黨歷史上具有深遠意義的偉大轉(zhuǎn)折，開啟了我國改革開放歷史新時期。改革開放30年，我國有色金屬工業(yè)大體上經(jīng)歷了三個發(fā)展階段。4.從黨的十一屆三中全會召開到1992年鄧小平同志南巡講話和黨的十四大，我國正處在探索改革開放目標模式階段。改革開放初期，黨和國家十分重視發(fā)展有色金屬工業(yè)。1983年4月，經(jīng)國務(wù)院批準中國有色金屬工業(yè)總公司成立，從此我國有色金屬工業(yè)步入了快速發(fā)展的軌道。中國有色金屬工業(yè)總公司制定了“優(yōu)先發(fā)展鋁，積極發(fā)展鉛鋅，有條件的發(fā)展銅，有選擇地發(fā)展其他有色金屬”的發(fā)展方針，加快建設(shè)了一批基建和技改項目，特別是從國外全套引進了大型預(yù)焙鋁電解槽和銅閃速熔煉技術(shù)，極大地提高了我國有色金屬工業(yè)技術(shù)裝備水平，并為改造傳統(tǒng)落后生產(chǎn)工藝提供了范例。這些項目建成投產(chǎn)后，迅速提高了有色金屬產(chǎn)量。我國十種有色金屬產(chǎn)品產(chǎn)量由1978年的99.6萬噸，增加到1992年的299.2萬噸。5.從黨的十四大到黨的十六大，我國著力構(gòu)建社會主義市場經(jīng)濟體制的基本框架。這一時期，我國有色金屬國有企業(yè)經(jīng)歷了三年改革脫困階段。從1996至1998年，有色企業(yè)出現(xiàn)了全行業(yè)虧損。國家及時采取了債轉(zhuǎn)股、資源枯竭礦山實行政策性關(guān)閉和貼息技術(shù)改造三項措施，使一批企業(yè)走出困境，步入快速發(fā)展之路。同時，有198戶企業(yè)先后實施政策性關(guān)閉破產(chǎn)，涉及在職職工39萬人。這一時期民營企業(yè)迅速發(fā)展，已成為有色金屬工業(yè)重要組成部分。煤炭、電力、紡織等領(lǐng)域的有些企業(yè)開始大規(guī)模投資有色金屬行業(yè)。這一時期，我國有色金屬工業(yè)管理體制發(fā)生了重大變化，1998年，經(jīng)國務(wù)院批準成立了國家有色金屬工業(yè)局；2000年，國務(wù)院決定將大部分中央所屬有色金屬企事業(yè)單位下放地方管理；2001年4月，中國有色金屬工業(yè)協(xié)會正式成立。2002年，我國十種有色金屬產(chǎn)量達到1012萬噸，首次超過美國躍居世界第一。6.黨的十六大以來，我國社會主義市場經(jīng)濟體制初步建立，隨著我國加入世貿(mào)組織，進入了逐步完善社會主義市場經(jīng)濟體制的新階段。這一時期，一些大型國有企業(yè)實施戰(zhàn)略重組，圍繞做強做大主業(yè)，分離輔業(yè)，通過改制上市，形成了一批具有較強競爭力的大型有色企業(yè)集團。同時，非國有企業(yè)迅速崛起，形成了以國有企業(yè)為主體，多種所有制企業(yè)共同發(fā)展的格局。這一時期，是有色金屬工業(yè)發(fā)展最快、經(jīng)濟效益最好、技術(shù)進步最明顯、綜合實力增強最為顯著的發(fā)展階段。從2002年到2008年我國十種有色金屬產(chǎn)量年均增長16.4%；從2007年到2012年，主營業(yè)務(wù)收入和實現(xiàn)利潤，年均增長分別為33.8%和78.6%。[1]

發(fā)展現(xiàn)狀有色金屬，是指除鐵、錳、鉻構(gòu)成的黑色金屬以外的所有金屬的總稱。它是發(fā)展現(xiàn)代工業(yè)、現(xiàn)代國防和現(xiàn)代科學技術(shù)不可缺少的重要材料。雖然當前有色金屬工業(yè)運行繼續(xù)呈穩(wěn)中向好的態(tài)勢，但是穩(wěn)中向好的基礎(chǔ)仍不穩(wěn)固。受經(jīng)濟大環(huán)境影響，有色金屬價格仍處低位，企業(yè)經(jīng)營困難的格局仍沒有明顯變化，企業(yè)主營活動利潤仍呈下降態(tài)勢，市場秩序仍有待規(guī)范，高端領(lǐng)域創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)化能力依然不足。以下是對2014年中國有色金屬行業(yè)現(xiàn)狀分析：一是冶煉行業(yè)產(chǎn)能過剩問題依然突出這已成為我國有色金屬行業(yè)的存在最為突出的問題。目前國內(nèi)大部分行業(yè)冶煉產(chǎn)能過剩，尤以電解鋁產(chǎn)能過剩問題突出，產(chǎn)能擴張較嚴重的是新疆、內(nèi)蒙古、山東三個地區(qū)，經(jīng)最近核實，我國現(xiàn)有電解鋁產(chǎn)能已達3100萬—3200萬噸，產(chǎn)能過剩加劇。同時，當前我國電解鋁企業(yè)供電方式有電網(wǎng)購電、自備電廠、直供電三種，由于我國電力體制原因，目前電網(wǎng)價格遠高于自備電廠的電價，助長了有電價優(yōu)勢的地區(qū)競相建設(shè)電解鋁。這使得許多擁有電價優(yōu)勢的地區(qū)無序擴張產(chǎn)能，也使許多缺乏電價競爭力的骨干企業(yè)虧損嚴重。因此，我國鋁行業(yè)急需建立公平合理的競爭環(huán)境，推動電價公平競爭，減少由于體制機制因素造成的不公平競爭。二是高端產(chǎn)品開發(fā)能力弱，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)性矛盾突出我國有色金屬工業(yè)高端產(chǎn)品開發(fā)能力弱，整體上處于國際有色金屬產(chǎn)業(yè)鏈中低端，亟須提高自主創(chuàng)新能力及高端產(chǎn)品開發(fā)能力。數(shù)據(jù)顯示，2013年1-11月，我國銅、鋁材出口平均價格分別為8555美元/噸和3402美元/噸，進口平均價格分別為9950美元/噸和6307美元/噸，進口價格分別為出口價格的1.16倍、1.85倍。受世界經(jīng)濟增速放緩、主要經(jīng)濟體需求疲弱影響，有色金屬國內(nèi)外市場需求明顯下滑，就主要有色金屬品種來看，1-11月銅、鋁產(chǎn)品的進、出口額均有所下降。三是生產(chǎn)成本高，企業(yè)缺乏競爭力、經(jīng)營困難、抗風險能力弱除少數(shù)企業(yè)外，目前國內(nèi)大多數(shù)冶煉企業(yè)缺乏自備礦山或僅有少量自備礦山，原料絕大多數(shù)需要外購，冶煉企業(yè)經(jīng)濟效益差，如鉛鋅冶煉行業(yè)利潤只占鉛鋅產(chǎn)業(yè)的20％，采選利潤占80％，電解鋁行業(yè)擁有自備電的產(chǎn)能只占總產(chǎn)能的45％，采用網(wǎng)電的電解鋁企業(yè)虧損嚴重。近年來，我國有色金屬產(chǎn)能擴張很快，但勞動生產(chǎn)率、資金利潤率、科技含量并未同步提高，再加上行業(yè)產(chǎn)能過剩，資源環(huán)境約束上升，價格低位震蕩，企業(yè)經(jīng)營十分困難，中東部高電價地區(qū)部分電解鋁企業(yè)已經(jīng)停產(chǎn)。據(jù)統(tǒng)計，1-10月，8524家規(guī)模以上有色金屬工業(yè)企業(yè)（不包括獨立黃金企業(yè)）主營業(yè)務(wù)成本35834.8億元，同比增長14.7%。10月末，8524家規(guī)模以上有色金屬工業(yè)企業(yè)為1726家，比上年同期增加57家，虧損面為20.2%；虧損企業(yè)虧損額303.4億元，同比增長0.1%。行業(yè)的競爭優(yōu)勢行業(yè)結(jié)構(gòu)分析，行業(yè)潛在市場及拓展方向有色金屬開采業(yè)的主要產(chǎn)品是不同品質(zhì)的金屬礦石，冶煉行業(yè)的產(chǎn)品同治性較強，生產(chǎn)過程是通過熔煉、精煉、電解等方法提煉有色金屬。有色金屬眼壓加工也的產(chǎn)品按活血成分可分為有色金屬材和合金才，按形狀可分為板、條、帶、箔、管、棒、線、型等品種。隨著我國經(jīng)濟的快速發(fā)展，對有色金屬的消費需求業(yè)快速增長，使得我國礦產(chǎn)原料對外依存度不斷上升。加快資源基地建設(shè)。要優(yōu)先發(fā)展境外，其次在境內(nèi)。在境外，以加快境外銅、鋁、鉛、鋅。鎳、鈦等原料供應(yīng)基地建設(shè)為重點。在國內(nèi)，進一步加強重點成礦地帶的普查與勘探。增加資源儲量，提高闡明資源儲量利用率。以遇難、新疆、甘肅、青海、西藏、內(nèi)蒙古、黑龍江等省有色金屬成礦帶資源開發(fā)為重點，加快建設(shè)西部礦產(chǎn)資源基地，在廣西，貴州、山西適度發(fā)展具有資源保障的氧化鋁產(chǎn)能。行業(yè)與上下游行業(yè)關(guān)系有色金屬上、中、下游企業(yè)因所處產(chǎn)業(yè)鏈位置不同，盈利模式存在差別。通過分析15年以來上市公司的發(fā)展歷程，在產(chǎn)業(yè)鏈上的位置變遷，我們發(fā)現(xiàn)國內(nèi)有色企業(yè)發(fā)展至今體現(xiàn)出以下幾個趨勢：上游資源：是兵家必爭之地。資源稟賦決定了上游礦山企業(yè)的利潤率肯定是最高的，加上這輪大牛市中金屬價格屢創(chuàng)歷史新高，導致上游成了不計成本的兵家必爭之地，也因此留下了不少隱患。中游冶煉：雖然此環(huán)節(jié)利潤單薄，但各企業(yè)仍競相擴產(chǎn)。這與央企、國企以收入規(guī)模為考核指標有著極大的關(guān)系。下游加工：不可否認這幾年國內(nèi)進口替代現(xiàn)象在與日俱增，但技術(shù)含量低的低端產(chǎn)品仍競爭激烈，產(chǎn)能過剩，而高端產(chǎn)品仍需要進口，這與我國創(chuàng)新能力弱、創(chuàng)新環(huán)境差有很大關(guān)系。行業(yè)周期階段有色金屬行業(yè)自身的運行也存在周期性，這主要是由于有色金屬礦山的勘探與建設(shè)的投資周期所導致的。有色金屬企業(yè)只要在金屬價格高漲之后才能獲得投資所需要的資金。而礦山的勘探與建設(shè)一般需要5-7年左右的時間，因此有色金屬的供不應(yīng)求也會持續(xù)5年左右。隨著新的礦山與冶煉能力的投資，有色金屬的供求將逐步改變，這將導致行業(yè)低谷到來。在全球經(jīng)濟走弱的背景下，有色金屬行業(yè)處于中期調(diào)整階段，整體上難有較大的投資機遇。在通脹壓力持續(xù)的背景下，黃金行業(yè)的景氣高峰仍可持續(xù)。此外，部分小金屬行業(yè)(如鎂、鉬)則因為自身運行周期的差異，短期內(nèi)仍可維持良好表現(xiàn)。有色金屬行情周期演繹在波動幅度較大的時期內(nèi)，無論是上身還是下降有色金屬價格指數(shù)都在趨勢上與CPI基本一致。而在波動幅度較小的時期內(nèi)，沒有特別明顯的相關(guān)性。市場需求礦長與價格上升出現(xiàn)在經(jīng)濟周期的礦長階段，而市場需求萎縮與價格下跌一般同經(jīng)濟周期的收縮階段相呼應(yīng)。由于經(jīng)濟周期決定了有色行業(yè)周期，我們認為，2015年經(jīng)濟周期為復(fù)蘇時期。我們判斷在流動性周期與經(jīng)濟增長周期中，我們處于第一和第二階段之間，即流動性開始見底回升，但經(jīng)濟增速仍在放緩?？傊?015年有色金屬板塊相對有利于宏觀經(jīng)濟。行業(yè)集中度、市場占有率有色金屬板塊投資主線有以下三方面的考慮：一是結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和新興產(chǎn)業(yè)，對應(yīng)關(guān)注小金屬和金屬新材料；二，應(yīng)對貨幣貶值和通脹，最好的選擇是資源屬性比較強的公司；三，供應(yīng)剛性化潛力較大的金屬，在小的金屬里面，鎢、鉬的潛力比較大，在大的金屬里面，鉛、鋅的潛力值得關(guān)注。葉洮認為，從中長期來看貨幣貶值和通貨膨脹是金價的主要推動力?，F(xiàn)在市場預(yù)期經(jīng)濟逐步走向復(fù)蘇，但是一旦全球經(jīng)濟出現(xiàn)動蕩，“亂世藏金”這個邏輯必然出現(xiàn)，貴金屬獨特的避險功能就會再次引起大家的關(guān)注。從有色行業(yè)本身的供需格局來分析，葉洮表示，國家對礦產(chǎn)資源控制力度空前加強，如稀土資源明顯走向集中和壟斷，價格也出現(xiàn)了明顯的上漲。此外，未來節(jié)能環(huán)保和減排這方面的需求可能導致整個生產(chǎn)成本和行業(yè)的進入壁壘提升，最近鉛鋅類的企業(yè)屢屢曝出環(huán)保問題，未來這些都會提升行業(yè)生產(chǎn)成本，最終導致供應(yīng)剛性化，集中度提高，導致供應(yīng)走向有序。在基本金屬中，錫和銅的行業(yè)集中度比較高，而鉛鋅的集中度比較低。小金屬中，稀土、鎢、銻等隨著治理整頓，行業(yè)集中度將不斷提高從最近四年的數(shù)據(jù)來看，整個有色金屬行業(yè)的產(chǎn)業(yè)集中度呈現(xiàn)出遞減的趨勢。如下圖，2004年國內(nèi)大型有色金屬企業(yè)的工業(yè)總產(chǎn)值占整個行業(yè)的33%，但到了2007年這一比例降至28.27%，是四年來的最低水平。但是隨著國內(nèi)產(chǎn)業(yè)整合速度的加快，我們預(yù)計有色金屬行業(yè)的產(chǎn)業(yè)集中度將會有所改善。數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局有色金屬產(chǎn)業(yè)集中度9月16日消息,我國煤炭生產(chǎn)量、粗鋼產(chǎn)量、有色金屬產(chǎn)品生產(chǎn)和消費、汽車市場和電子信息產(chǎn)業(yè)國際市場占有率均居世界第一位。9月15日上午，中國社科院工業(yè)經(jīng)濟研究所和社科文獻出版社在京聯(lián)合發(fā)布2010年《產(chǎn)業(yè)藍皮書》，藍皮書對我國鋼鐵、能源、汽車等11個行業(yè)的競爭力等進行剖析與探討，其中有上述5項產(chǎn)業(yè)在諸多方面顯示出強大的競爭優(yōu)勢。藍皮書指出，我國是世界第一大煤炭生產(chǎn)國，煤炭產(chǎn)量占世界的40%以上，產(chǎn)量遠高于其他產(chǎn)煤國。我國的粗鋼產(chǎn)量也居全球第一。藍皮書還指出，中國還是世界上最大的有色金屬產(chǎn)品生產(chǎn)國和消費國?；靖偁帒?zhàn)略板塊“中性”投資評級，個股長短結(jié)合我們正處在周期趨勢向下的通道中。而經(jīng)過10多年的發(fā)展之后，國內(nèi)基本金屬上市公司的資源自給率整體偏低，公司類型更傾向于冶煉型企業(yè)，中國幾乎沒有真正意義上的能與國際礦業(yè)巨頭抗衡的綜合類礦業(yè)公司。上市公司仍在充分利用國內(nèi)高固定資產(chǎn)投資和過度融資的經(jīng)濟環(huán)境，采取薄利多銷、做大規(guī)模的經(jīng)營戰(zhàn)略，而過度融資和高投資的條件未來將逐漸消失，中國的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型對傳統(tǒng)的有色類上市公司未來的資產(chǎn)盈利能力正在構(gòu)成嚴重挑戰(zhàn)——這就是我們不得不面對的行業(yè)真實現(xiàn)狀。在這樣的一個階段，面臨如此多的不確定性，即便是在板塊年初以來已調(diào)整了近30%的情況下，投資抉擇依然顯得異常艱難。全面權(quán)衡，我們給出如下投資建議。大宗金屬：跌出來的短線機會本輪周期下降階段結(jié)束雖仍需假以時日，但自2011年9月中旬基本金屬價格持續(xù)暴跌，其“金融屬性”泡沫得到較大程度釋放后，基本金屬價格已經(jīng)開始在新的平臺震蕩整固，對已有預(yù)期的市場利空因素反應(yīng)相對鈍化。我們認為，除非宏觀面不利因素再超預(yù)期，否則金屬價格短期再次暴跌的可能性不大，大宗金屬價格繼續(xù)調(diào)整幅度已經(jīng)有限。此外，2011年以來，以銅陵有色、江西銅業(yè)（600362.SH）為代表的一批公司調(diào)整幅度已超過45%。與2007年本輪周期歷史股價高位相比，調(diào)整幅度則更大，繼續(xù)下跌空間有限。在給予板塊“中性”的投資評級前提下，我們認為，2012年更多是某一階段國內(nèi)外流動性的同時改善，以及經(jīng)濟數(shù)據(jù)的階段性向好帶來的交易性投資機會。我們結(jié)合各公司資源估值、市值、調(diào)整幅度以及公司未來在資源領(lǐng)域擴張或者下游加工領(lǐng)域的拓展情況來選擇一些做短線投資的首選品種。包括：紫金礦業(yè)（601899.SH）、山東黃金(600547,股吧)（600547.SH）、中金黃金(600489,股吧)（600489.SH）、江西銅業(yè)、錫業(yè)股份(000960,股吧)（000960.SZ）等。小金屬：短期進入觀察期，中長期看好小金屬在本輪周期第二輪上漲（2008年12月底-2011年上半年）中表現(xiàn)比大宗金屬與貴金屬更為突出，如包鋼稀土此階段最高漲幅超過10倍、廈門鎢業(yè)(600549,股吧)（600549.SH）最高漲幅超過4倍、辰州礦業(yè)(002155,股吧)（002155.SZ）最高漲幅超過3倍。這得益于中國政府對本土優(yōu)勢小金屬領(lǐng)域系列管理法律法規(guī)的完善及整頓措施的實施。2011年，我們在見證了中國優(yōu)勢資源品種崛起的同時也面臨了新的難題：以稀土為代表的中國優(yōu)勢小金屬品種產(chǎn)品價格因投機資金炒作導致短期漲速太快引發(fā)了行業(yè)的不確定性因素加大，這包括非法貿(mào)易商和非法開采者囤貨、拋售行為引發(fā)供應(yīng)的不穩(wěn)定以及下游需求受到明顯抑制，開始尋找替代品。目前，稀土各類產(chǎn)品仍在持續(xù)調(diào)整中，短期投資處于觀察期。但對于中國貢獻了全球90%以上量的資源品，亦或者“人無我有”的資源品種，在發(fā)展方向非常明確的前提下（戰(zhàn)略性小金屬的發(fā)展將特別受到《有色金屬工業(yè)“十二五”規(guī)劃》關(guān)注。鎢、鉬、錫、銻、稀土等小金屬，將在有色“十二五”的框架下，單獨規(guī)劃成篇，并提出要建立完整的國家儲備體系，關(guān)鍵是要看國家的執(zhí)行力度，如果力度到位，我們認為短期的調(diào)整就不足為懼，否則，需要重新審視這些品種的發(fā)展前景。我們在對國家對這些行業(yè)整頓執(zhí)行力度抱以信心的前提下，中長期看好分別為稀土、鎢和銻行業(yè)龍頭企業(yè)的包鋼稀土、廈門鎢業(yè)和辰州礦業(yè)，認為調(diào)整創(chuàng)造了較好的介入機會。同時，對中國需要高價購買的“人有我無”資源，我們看好具備這一類資源儲備投資標的的未來成長性。我們將重點關(guān)注國內(nèi)二次回收廢舊的汽車尾氣凈化催化劑裝置提取鉑族金項目的進程，貴研鉑業(yè)(600459,股吧)（600459.SH）有成為小金屬領(lǐng)域的“新貴”的潛力。下游加工：主題性投資中或現(xiàn)階段性機會在中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型階段，我們認為具備長期投資價值的標的將是具有創(chuàng)新能力或者進口替代能力的公司。如寶鈦股份(600456,股吧)（600456.SH）、云南鍺業(yè)（002428.SZ）、東陽光鋁(600673,股吧)（600673.SH）、格林美(002340,股吧)（002340.SZ）等。但并不代表這些公司在未來一年的表現(xiàn)就一定會好過上游資源性公司，下游加工企業(yè)的成長更需要考驗?zāi)土?。這類公司目前也并無大的估值優(yōu)勢可言，概念性的炒作每年都在發(fā)生，業(yè)績卻始終低于預(yù)期。這些公司所在領(lǐng)域?qū)⑹俏覀兾磥淼难芯恐攸c所在，2012年主題性投資中可能展現(xiàn)階段性的機會。三．目前行業(yè)幾大特征有色金屬礦采選業(yè)資源型行業(yè)。有色金屬是不可再生資源，資源儲量是決定采礦業(yè)發(fā)展前景的重要因素。采選業(yè)位于產(chǎn)業(yè)鏈的最高端，同時也是價值鏈的最高端。周期性行業(yè)。行業(yè)周期型波動特征明顯，與宏觀經(jīng)濟關(guān)聯(lián)度較高?！畠r格波動劇烈。有色金屬產(chǎn)品具有工業(yè)和金屬雙重屬性，銅、鋁、鉛、鋅在國際上均有相應(yīng)的期貨產(chǎn)品，礦產(chǎn)品在金屬工業(yè)需求的雙重作用下，價格變化頻繁且波動劇烈。資金密集型行業(yè)。礦山勘探、建設(shè)、開采及采礦權(quán)的取得所需資金巨大，同時生產(chǎn)所需的勞動力較多。環(huán)境破壞型行業(yè)。礦山開采對地質(zhì)、生態(tài)環(huán)境的破壞較大，面臨較大的環(huán)保壓力。區(qū)域性特征。我國的有色金屬的區(qū)域分布不平衡，由于賦存條件，品味等方面的產(chǎn)異性，不同礦區(qū)的單位產(chǎn)能投資。生產(chǎn)成本呢和銷售價格有著很大的差異性。有色金屬冶煉業(yè)（1）與采礦業(yè)相似，有色金屬冶煉行業(yè)的周期性較強，產(chǎn)品價格波動劇烈、（2）屬于典型的資金密集型行業(yè)，固定投資所占比例較大。（3）有色金屬冶煉行業(yè)的產(chǎn)品同質(zhì)化程度較高，價格基本實現(xiàn)國際市場的一體化，企業(yè)很難靠產(chǎn)品質(zhì)量進行差異化競爭，決定企業(yè)競爭能力的關(guān)鍵因素是資源的掌握和成本的控制，而成本控制的關(guān)鍵因素是能耗、回收率及設(shè)備的先進程度等。（4）行業(yè)具有十分明顯的規(guī)模經(jīng)濟特征，資源、產(chǎn)能也正在向大型企業(yè)集中，行業(yè)集中度將越來越高。（5）典型的高耗能行業(yè)和高污染行業(yè)。有色金屬壓延加工業(yè)有色金屬壓延加工時整個產(chǎn)業(yè)鏈中產(chǎn)品禪意程度最高的環(huán)節(jié)，市場競爭也是最為激烈，規(guī)模、品牌、技術(shù)是決定行業(yè)競爭能力的主要因素。企業(yè)區(qū)域分布產(chǎn)量分布從我國有色金屬行業(yè)地域特征來看，生產(chǎn)各方面，河南、云娜、湖南、山東、內(nèi)蒙古為代表的五省市是我國有色金屬生產(chǎn)的重點地區(qū)，五省市有色金屬產(chǎn)量占全國總產(chǎn)量比重的47.11%，其中河南在我國有色金屬工業(yè)中的產(chǎn)量比重居于首位。另外，從生產(chǎn)地獄的發(fā)展趨勢看，有色金屬以云南、新疆、甘肅、青海、西藏、內(nèi)蒙古、黑龍江等省有色金屬成礦帶資源開發(fā)為重點，加快建設(shè)西部礦產(chǎn)資源基地。在廣西、貴族、山西適度發(fā)展具有資源保障的氧化鋁產(chǎn)能。2014年全國主要地區(qū)十種有色金屬產(chǎn)量情況規(guī)模分布分析有色金屬的資產(chǎn)分布情況，我國有色金屬行業(yè)的資產(chǎn)主要集中在于山東、河南、江西，甘肅和江蘇等地；前五個省市的資產(chǎn)合計占到了我國有色金屬行業(yè)總資產(chǎn)的41.38%；前是各省市的資產(chǎn)合計占到了我國有色金屬行業(yè)總資產(chǎn)的64.73%；山東省的資產(chǎn)規(guī)模最大，占全國總資產(chǎn)的11.05；河南省的資產(chǎn)規(guī)模比例也在10%以上，達到10.44%2014年有色金屬行業(yè)資產(chǎn)區(qū)域分布情況從有色金屬行業(yè)的銷售收入來看，2014年我國有色競速行業(yè)銷售收入排名前五的是山東、江西、很那、江蘇和廣東等地；前五個省市的銷售收取合計占到了全行業(yè)的46.35%，高于資產(chǎn)前五名的集中度；前十個省市的銷售收入合計占到了全行業(yè)的72.22%。銷售收入的分布情況基本與資產(chǎn)分布情況類似，但前十名省市的排名還是有差別。2014年有色金屬行業(yè)銷售收入?yún)^(qū)域分布情況效益分布分析有色金屬行業(yè)的利潤分布情況，利潤較多的省市是山東、江西、內(nèi)蒙古、河南和江蘇等；利潤集中度水平高于資產(chǎn)和銷售收入的集中度，排名前五的地區(qū)利潤實現(xiàn)表現(xiàn)教好，利潤都超過了100億元；內(nèi)蒙古的資金利潤率最好，達到38.39%福建省和北京市IDE銷售利潤率分別為10.98和10.31%，銷售利潤率水平較高。1.2013年中國企業(yè)500強排行榜（有色金屬行業(yè)）排名上年排名公司名稱營業(yè)收入利潤總部2016中國冶金科工股份有限公司221120-6952北京市2530江西銅業(yè)股份有限公司1585565216貴溪市2624中國鋁業(yè)股份有限公司149479-8234北京市2722五礦發(fā)展股份有限公司149388-380北京市6466銅陵有色金屬集團股份有限公司77259924銅陵市104122山東黃金礦業(yè)股份有限公司502282171濟南市107120紫金礦業(yè)集團股份有限公司484155211廈門市124133云南銅業(yè)股份有限公司4082625昆明市138138中金黃金股份有限公司360521557北京市167--中國大冶有色金屬礦業(yè)有限公司28886-111香港下面以江西銅業(yè)為例江西銅業(yè)股份有限公司（一）企業(yè)簡介江西銅業(yè)股份有限公司隸屬于江西銅業(yè)集團公司，為目前中國最大的陰極銅生產(chǎn)商，產(chǎn)能位居世界前三。公司在銅以及相關(guān)有色金屬領(lǐng)域，擁有勘探、采礦、冶煉、加工為一體的完整產(chǎn)業(yè)鏈，并通過對貿(mào)易、金融、物流等相關(guān)資源的有效整合，構(gòu)成領(lǐng)先于國內(nèi)同行的發(fā)展優(yōu)勢。江銅為國內(nèi)銅精礦自給率最高的公司，是國內(nèi)最大、最現(xiàn)代化的銅生產(chǎn)和加工基地，黃金、白銀、硒、碲、錸等稀貴金屬和硫化工的重要生產(chǎn)基地。（二）經(jīng)營情況2012年1季度，江西銅業(yè)實現(xiàn)營業(yè)總收入287.76億元，同比增長14.2%；實現(xiàn)凈利潤14.54億元，同比下滑9.1%。公司收入增長主要是由于產(chǎn)品價格上升以及公司產(chǎn)品產(chǎn)量增長；同時，由于原材料以及勞動力成本的上升，公司的各項費用和成本也在上升，這是導致公司1季度盈利水平下降的直接原因。圖表282012年1季度江西銅業(yè)股份有限公司經(jīng)營效益（三）公司重大事項圖表29江銅集團聯(lián)手香港商品交易所共同推動基本金屬交易企業(yè)競爭力技術(shù)創(chuàng)新優(yōu)勢：2013年度，公司有113項技術(shù)成果活動專利授權(quán)，截止2013年期末，累計有543項技術(shù)成果獲得專利授權(quán)；公司承擔了國家科技部’十二五”科技支撐計劃項目《重點礦山尾礦庫災(zāi)害氣象預(yù)報及危害預(yù)防》和江西省《礦山酸性廢水中低濃度金屬資源回收》高技術(shù)產(chǎn)業(yè)化項目；公司新開題項目及歷年結(jié)轉(zhuǎn)的科研項目按計劃進展順利，共完成45個科研項目的評審工作及7項科研成果的升級鑒定工作。穩(wěn)定的盈利模式：公司經(jīng)過多年發(fā)展，已形成穩(wěn)定的盈利模式，公司的盈利基本遵循目前銅行業(yè)的利益分配格局；上游礦山享受銅價上漲帶來的利益；中游冶煉的收入來自冶煉費和副產(chǎn)品、在冶煉費下降的大背景下，盈利將更多的依賴于副產(chǎn)品的收益，下游銅業(yè)加工采用“成本加成”定價模式，保持穩(wěn)定的盈利。國內(nèi)礦山有序擴產(chǎn)，銅精礦產(chǎn)量大幅增長：公司致力增加自有礦山產(chǎn)量，提高盈利能力。德興銅礦13萬噸擴產(chǎn)、水平銅礦露轉(zhuǎn)坑，城門山銅礦二期擴產(chǎn)項目順利建成投產(chǎn)、資產(chǎn)產(chǎn)能提升到20萬噸以上，還有武山銅礦、銀山礦、東同銅礦擴產(chǎn)項目順利建成投產(chǎn)，都新增了公司資產(chǎn)產(chǎn)量。海外項目進展順利：除國內(nèi)資源，公司也在積極開拓海外資源，公司聯(lián)合中國冶金集團競得了阿富汗艾納克銅礦采礦權(quán)，占有25%股權(quán)，目前項目進展順利，已完成提前投資產(chǎn)方案編制和主要設(shè)備招標訂貨。此外公司還聯(lián)合五礦收購了北秘魯銅業(yè)公司100%股權(quán)，公司占有40%的權(quán)益。項目已啟動土地征購工作，短期尚不能產(chǎn)生盈利。延伸稀散金屬產(chǎn)業(yè)鏈開始起步:本集團為國內(nèi)最大的稀散金屬生產(chǎn)商之一，近幾年也在女里延伸稀散金屬產(chǎn)業(yè)鏈，提高附加值。2013年末，以碲為主要原料的生產(chǎn)熱點半島體期間的江銅納米克熱電電子公司已經(jīng)投產(chǎn)。本集團將繼續(xù)致力于稀散金屬的應(yīng)用和開發(fā)。成功通過高新技術(shù)企業(yè)論證：2013年近幾年強化技術(shù)創(chuàng)新和管理，建立了院士工作站，推進了國家銅冶煉加工工程中心建設(shè)，并獲得了江西省高新技術(shù)企業(yè)證書，自本年度開始3年所得稅減按15%稅率計稅，稅賦減免有利于公司發(fā)展。財務(wù)分析報告日期2014-09-302014-06-302014-03-312013-12-31每股指標攤薄每股收益(元)0.67790.34360.10121.0517每股收益_調(diào)整后(元)0.670.350.11.03每股凈資產(chǎn)_調(diào)整前(元)13.401313.052913.295313.1803每股凈資產(chǎn)_調(diào)整后(元)13.078312.738912.971812.8577每股經(jīng)營性現(xiàn)金流(元)1.30441.17270.09011.5111每股資本公積金(元)3.38283.3743.37253.3742每股未分配利潤(元)4.72644.40064.65554.5551盈利能力總資產(chǎn)利潤率(%)2.50781.23510.38534.1026主營業(yè)務(wù)利潤率(%)2.76792.44651.67383.9052總資產(chǎn)凈利潤率(%)2.57421.28560.39014.3639成本費用利潤率(%)2.23491.90241.22442.7884營業(yè)利潤率(%)2.12121.79821.18752.6693成長能力主營業(yè)務(wù)收入增長率(%)11.74225.6395-10.201410.9324凈利潤增長率(%)-6.35520.4221-64.7921-31.217凈資產(chǎn)增長率(%)3.78274.14672.44283.9444總資產(chǎn)增長率(%)10.721813.807613.300713.609營運能力應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(次)16.189910.51774.989328.5285應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)(天)22.236134.22872.154412.619存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)(天)37.117657.5982133.918632.7252存貨周轉(zhuǎn)率(次)9.69896.25022.688211.0007總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)1.61691.00420.45942.1077償債及資本結(jié)構(gòu)流動比率1.6061.52171.66121.6738速動比率1.23681.19921.25531.2692現(xiàn)金比率(%)64.948160.44460.788566.0962利息支付倍數(shù)706.147541.2286350.45663138.3044現(xiàn)金流量經(jīng)營現(xiàn)金凈流量對銷售收入比率(%)0.03060.04370.00760.0297資產(chǎn)的經(jīng)營現(xiàn)金流量回報率(%)0.04830.04220.00340.0589盈利預(yù)測2014-10-28江西銅業(yè)：季節(jié)點評：底部蟄伏2014-10-28江西銅業(yè)：財報顯示公司經(jīng)營穩(wěn)健，但銅價山行動能不足江西銅業(yè)：洽購煙臺鵬輝此前媒體報道稱，江西銅業(yè)正洽購煙臺鵬輝。據(jù)悉，目前江西銅業(yè)已與煙臺鵬輝初步簽訂合作框架,但尚未獲得煙臺國資委批準。江銅傾向控股煙臺鵬輝,而目前雙方最大的爭議集中在是注資數(shù)額上。煙臺鵬輝是山東規(guī)模最大的粗銅冶煉企業(yè)之一。而江西銅業(yè)電解銅目前的年產(chǎn)能大概為90萬噸。業(yè)內(nèi)人士表示,生產(chǎn)規(guī)模居中等水平的煙臺鵬輝非常適合江西銅業(yè)擴張期整合的需要。方正證券分析師鄧新榮表示,在銅業(yè)領(lǐng)域,江西銅業(yè)綜合實力最強,目前也是銅業(yè)重組較好的時機，并可順勢進軍對銅材需求較大的山東省，進一步打入北方市場。而對于煙臺鵬輝方面來說，如果被江西銅業(yè)并購，自身沒有原材料資源的尷尬處境,借助江西銅業(yè)上游原材料資源進一步降低成本，可謂雙贏。四、未來可能發(fā)展趨勢1.政策導向穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)與促改革，將是2014年中國宏觀調(diào)控的三大著力點。由此形成積極的財政政策、中性穩(wěn)健實際偏向?qū)捤傻呢泿耪撸υ黾幼》抗?yīng)的樓市政策、繼續(xù)加強基礎(chǔ)設(shè)施與治理污染的投資政策，以及落后產(chǎn)能釋放的抑制政策，會對2014年中國有色金屬市場產(chǎn)生積極影響。積極的財政政策由于全球經(jīng)濟復(fù)蘇的不穩(wěn)定性，以及國內(nèi)經(jīng)濟增長的需求動力基礎(chǔ)尚不穩(wěn)固，明年我國還將繼續(xù)實施積極的財政政策，為實現(xiàn)我國經(jīng)濟增長目標提供資金購買力支持。具體而言，明年積極的財政政策，主要表現(xiàn)為適當擴大財政赤字與增加國債規(guī)模。預(yù)計全國財政赤字規(guī)模在15000億元左右，占GDP的比重約為2%。與此同時，我國還將穩(wěn)定稅收。財政政策的資金流向，主要向民生、環(huán)保等方面傾斜，有利于增加有色金屬及冶煉原料焦炭、礦石、廢金屬等商品需求。中性操作的貨幣政策2014年中國貨幣政策既不收緊，也不放松，決策層堅持"穩(wěn)健"的中性操作，但實際上的貨幣供應(yīng)有可能中性偏松，而非偏緊。這不僅由于國內(nèi)保增長需要相對寬松的貨幣政策，還因為全球，尤其是發(fā)達國家寬松的貨幣政策，也包括美聯(lián)儲為解決財政困難，變換形式繼續(xù)大量印鈔，不會真正實質(zhì)性退出QE，至少在2014年內(nèi)不會完全退出貨幣寬松。近期，歐洲央行出人意料地將歐元區(qū)基準利率降至0.25%的歷史低點，并且還將負利率作為重要選項。日本央行亦在12月初推出5.5萬億日元（3280億人民幣）新的大規(guī)模經(jīng)濟刺激計劃。捷克、秘魯、澳大利亞和新西蘭等多個經(jīng)濟體通過降息、拋售本幣等方式，壓低各自的本幣匯率。因此有觀點認為，新一輪貨幣戰(zhàn)爭的硝煙悄然而起。在目前市場環(huán)境下，因為人民幣利息太高，所以境外熱錢不可避免地繼續(xù)大量涌入國內(nèi)，逼迫央行相應(yīng)釋放外匯人民幣占款。人民銀行近期公布數(shù)據(jù)顯示，2013年10月全部金融機構(gòu)新增外匯占款4416億元，環(huán)比增長2.5倍，為年內(nèi)次高紀錄。外匯占款是現(xiàn)階段中國創(chuàng)造基礎(chǔ)貨幣的主要渠道，其增加意味著市場流動性的增加。與此同時，中國存款準備金已經(jīng)達到一定的高位，難以進一步提高。受其影響，2014年國內(nèi)貨幣供應(yīng)應(yīng)比上年寬松，M2增幅可能超過13%，人民幣信貸規(guī)模有可能接近10萬億元。如果世界各國競相貶值貨幣，熱錢入境過于洶涌，勢必加大人民幣降息壓力。雖然美聯(lián)儲不會輕易退出QE，但如果新一年內(nèi)美國經(jīng)濟強勁復(fù)蘇，美聯(lián)儲真的退出QE，美元資產(chǎn)避險需求增加，引發(fā)大量資金流出中國市場，央行勢必"降準"，確保穩(wěn)增長的資金需求。因此實際上較為寬松的貨幣供應(yīng)，有利于有色金屬市場升溫。

努力增加住房供應(yīng)的樓市政策近年來，中國主要城市，特別是一線城市住房價格之所以持續(xù)上漲，除了成本（包括政府稅收成本）提高之外，住房供應(yīng)明顯不足，難以滿足普通居民的剛性需求與改善性需求。為此，有關(guān)部門正在變換樓市調(diào)控思路，由以往單純抑制投機修正為增加住房供應(yīng)與抑制投機并舉，以更大力度增加住房供應(yīng)，滿足不斷增長的剛性需求（尤其是一線城市住房剛性需求)，并引入地方政府考核目標。2013年，中國房地產(chǎn)市場量價齊升，尤其是一線城市住房熱銷，資金回籠順利，財力充裕，土地儲備有較多增加，這都將擴大房地產(chǎn)投資，帶動有色金屬需求增長。

調(diào)整結(jié)構(gòu)與加強環(huán)保的投資政策調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)與節(jié)能環(huán)保，將是2014年的重要調(diào)控任務(wù)。而要實現(xiàn)國民經(jīng)濟結(jié)構(gòu)合理調(diào)整，加大節(jié)能環(huán)保力度，加強短板薄弱部門，也都需要增加固定資產(chǎn)投資來實現(xiàn)。而加大改革步伐，一些領(lǐng)域取消行政審批，引進民間資本，依靠市場配置資源，將會提供投資新動力。預(yù)計2014年中國建設(shè)投資將會在節(jié)能環(huán)保、城鄉(xiāng)基礎(chǔ)設(shè)施、交通道路、民生服務(wù)、居民住宅等多個方面展開。上述幾個方面的建設(shè)規(guī)模龐大。預(yù)計2014年全社會固定資產(chǎn)投資超過55萬億元，名義投資增長率20%左右。如此規(guī)模巨大的投資建設(shè)，會激發(fā)相當數(shù)量的有色金屬需求。抑制落后產(chǎn)能的產(chǎn)業(yè)政策今年以來，全國環(huán)保關(guān)注度明顯提高，預(yù)計2014年加大節(jié)能環(huán)保，將成為宏觀調(diào)控的重要目標。而新一年內(nèi)加大節(jié)能環(huán)保力度，尤其是加強環(huán)保執(zhí)法，對于有色金屬市場可以產(chǎn)生兩個方面的積極影響.一是強制有色金屬全產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)加大環(huán)保投入。在嚴格環(huán)保執(zhí)法的情況下，有色金屬全產(chǎn)業(yè)鏈的必要環(huán)保費用，最后都累積到成品材上，每噸成品材環(huán)保成本將增加。不僅如此，嚴格環(huán)保執(zhí)法后，國內(nèi)有色金屬生產(chǎn)各個環(huán)節(jié)的企業(yè)邊際成本也會相應(yīng)升高，從而對價格行情形成很大支撐。除了環(huán)保成本外，明年有色金屬行業(yè)的物流成本、能源成本、工資成本等其他成本因素也都趨向提高。二是加大環(huán)保力度，對于排污不達標的落后有色金屬產(chǎn)能釋放，也會形成很大抑制，有利于改善供求關(guān)系，減輕價格揚升的供應(yīng)壓力。筆者預(yù)計，2014年中國有色金屬市場呈現(xiàn)溫和回升態(tài)勢，全年有色金屬表觀消費總量在4600萬噸左右，增幅5%以上；全國10種有色金屬產(chǎn)量將不少于4300噸，比2013年增長8%左右；明年中國有色金屬進口情況有所改善，有可能擺脫負增長局面；有色金屬價格總體水平轉(zhuǎn)降為升，漲幅在2%左右。市場價格揚升，將會使企業(yè)庫存升值，效益情況獲得改善。2、內(nèi)在自身發(fā)展規(guī)律，產(chǎn)業(yè)演變方向；在今后一段時間內(nèi)，結(jié)合國家經(jīng)濟建設(shè)、國防建設(shè)等需要，我國有色金屬工業(yè)的發(fā)展大致將呈現(xiàn)以下態(tài)勢：1.有色金屬工業(yè)將繼續(xù)堅持“總量控制與優(yōu)化結(jié)構(gòu)相結(jié)合、兼并重組與優(yōu)化布局相結(jié)合、開發(fā)國內(nèi)資源與國外資源相結(jié)合、自主創(chuàng)新與技術(shù)改造相結(jié)合、資源開發(fā)與節(jié)約利用相結(jié)合”的原則，積極推進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，促進產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級，加快發(fā)展方式轉(zhuǎn)變。

2.嚴格控制冶煉產(chǎn)能過快增長，加速淘汰落后產(chǎn)能，推進兼并重組，鼓勵煤、電、鋁、銅等跨行業(yè)重組。3.充分發(fā)揮有關(guān)企業(yè)、高校、科研院所、產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新聯(lián)盟及相關(guān)工程中心等創(chuàng)新平臺的效用，不斷加強行業(yè)共性技術(shù)研究。有色金屬的技術(shù)改造和技術(shù)創(chuàng)新要集中優(yōu)勢力量開展關(guān)鍵性技術(shù)攻關(guān)，重點開發(fā)滿足國民經(jīng)濟發(fā)展需求的輕質(zhì)高強結(jié)構(gòu)材料、信息功能材料、高純材料、稀土材料等制備技術(shù)和產(chǎn)業(yè)化技術(shù)，開發(fā)擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的高附加值產(chǎn)品，努力為其它相關(guān)行業(yè)及我國國防、軍工事業(yè)的發(fā)展需要，提供重要的產(chǎn)品支撐。

4.進一步加強有色金屬特別是有色重金屬的再生回收，促進行業(yè)循環(huán)經(jīng)濟的發(fā)展。依托先進技術(shù)，推動產(chǎn)業(yè)節(jié)能減排和資源綜合利用工作。切實提高我國有色金屬資源的使用效率。3、資產(chǎn)重組、行業(yè)重構(gòu)的可能性作為長期影響國內(nèi)有色金屬行業(yè)的一個重要問題，產(chǎn)能過剩越來越引起行業(yè)、監(jiān)管機構(gòu)甚至全社會的關(guān)注。2013年開始，國家加大了淘汰落后產(chǎn)能與兼并重組的力度。2013年10月15日國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于化解產(chǎn)能嚴重過剩矛盾的指導意見》，重點將解決有色產(chǎn)能過剩問題。除新“國九條”力促上市公司進行并購重組外，去年，工信部已經(jīng)公布了三批涉及落后產(chǎn)能淘汰的企業(yè)名單。去年9月份，環(huán)保部等六部委又聯(lián)合印發(fā)《京津冀及周邊地區(qū)落實大氣污染防治行動計劃實施細則》，還明確規(guī)定京津冀及周邊地區(qū)加快淘汰落后產(chǎn)能。另外，上市公司并購重組實施分道制的各項準備工作已經(jīng)完成，自去年10月8日起，將在并購重組審核中實施。其中電解鋁、稀土產(chǎn)業(yè)化等九個推進兼并重組重點行業(yè)，交易類型屬于同行業(yè)或上下游并購、不構(gòu)成借殼上市的，將進入快速審核通道。受政策放寬影響，有色金屬行業(yè)加快了行業(yè)兼并重組的速度。2013年7月1日至2014年9月10日，據(jù)理財周報數(shù)據(jù)顯示，在有色金屬行業(yè)93家A股上市公司中，有32家公司涉及重組事件，占比34.41%。以中國鋁業(yè)旗下優(yōu)質(zhì)上市公司焦作萬方為例，其今年8月16日發(fā)布公告稱，公司擬以自有資金收購吉奧高投資持有的萬吉能源100%股權(quán)，后者估值為17億元。該方案的一大亮點在于，吉奧高投資分別與大成基金、華夏基金、金元惠理基金、泰達宏利簽署協(xié)議，擬按8元/股的價格協(xié)議受讓上述各基金管理公司所持的合計2.065億股，占公司總股本的17.2%，轉(zhuǎn)讓總價款為16.52億元。有業(yè)內(nèi)人士指出，近年來鋁業(yè)冶煉加工企業(yè)普遍虧損，中國鋁業(yè)也在積極探尋戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型之路，而焦作萬方作為中國鋁業(yè)旗下優(yōu)質(zhì)上市公司，進軍海外油氣開發(fā)領(lǐng)域，或是中國鋁業(yè)進行戰(zhàn)略布局的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。在二級市場上，焦作萬方股價也得到了大幅上漲，截至9月23日收盤，近一個月的時間公司股價上漲36%。除此之外，新材料領(lǐng)域公司有研新材也斥資近10億元進行行業(yè)整合。有研新材分別收購有研稀土和有研億金兩塊資產(chǎn)，涉及金額分別為7.74億元和2.22億元，共計9.96億元。今年1月份公告顯示，有研新材（曾用名為“有研硅股”）完成重組定增，通過注資購入有研稀土新材料股份有限公司85%的股份、有研億金新材料股份有限公司95.65%的股份、有研光電新材料有限責任公司96.47%的股權(quán)。通過上述收購，重組完成后，有研新材的主營業(yè)務(wù)從半導體硅材料擴大至半導體材料、稀土材料、光電材料和高純金屬材料等新材料的多個領(lǐng)域。而在今年2月份，完成重大資產(chǎn)重組后，有研新材將主業(yè)定位于新材料領(lǐng)域，公司名稱正式由“有研硅股”變更為“有研新材”。在完成重組、進行更名后，有業(yè)內(nèi)人士認為，有研新材作為北京有色金屬研究院旗下唯一的上市公司，通過資產(chǎn)重組將有研總院下屬新材料產(chǎn)業(yè)逐步注入上市公司，將是有研總院整體發(fā)展規(guī)劃的一個重要組成部分，而收購標的也有望在被收購之后迎來新發(fā)展。據(jù)中國政府網(wǎng)站消息，國務(wù)院近日發(fā)布關(guān)于進一步優(yōu)化企業(yè)兼并重組市場環(huán)境的意見，意見提到三大主要目標：1.體制機制進一步完善；2.政策環(huán)境更加優(yōu)化；3.企業(yè)兼并重組取得新成效。對此，市場分析人士預(yù)計，隨著各項政策的完善，年內(nèi)企業(yè)重組尤其是地方國資委推進的國企重組有望迎來一輪小高潮，相關(guān)個股也值得重點關(guān)注。在政策的大力促進下，有色金屬行業(yè)兼并重組工作已取得一定進展。2009年五礦重組了多家企業(yè)，去年五礦開始推進這些企業(yè)的整合。比如控股湖南有色金屬控股集團后，五礦在投資、管理、人事、企業(yè)文化等方面已與其實現(xiàn)對接。為了加快整合步伐，去年五礦組建了集團整體上市平臺五礦股份有限公司（下稱“五礦股份”）。招商證券分析師認為，新成立的五礦股份將成為五礦集團整體上市的主體。目前五礦股份擁有五礦發(fā)展62.56%股權(quán)、金瑞科技41.34%股權(quán)、廈門鎢業(yè)20.58%股權(quán)、*ST

關(guān)鋁29.9%股權(quán)、特發(fā)信息6.34%股權(quán)以及贛鋒鋰業(yè)5.66%股權(quán)。同時，五礦集團將與黑色金屬、有色金屬、物流、金融、房地產(chǎn)、科技等主營業(yè)務(wù)相關(guān)的、具備改制條件的資產(chǎn)全部納入到五礦股份。2010年9月26日，中鋁與江西省國資委簽署了《江西稀有金屬鎢業(yè)控股集團有限公司增資擴股協(xié)議》。根據(jù)協(xié)議，中鋁將以增資擴股方式對江鎢控股進行出資，成為其控股股東。近日有消息稱，中鋁已與廣西有色集團簽署備忘錄，計劃雙方將共同組建一家合資公司，開發(fā)廣西的稀土資源，致力希望在5至10年內(nèi)，爭取3至5個稀土品種的領(lǐng)先地位。據(jù)悉，除廣西以外，中鋁也正跟廣東等其他省份商洽稀土投資。此外，中色集團資產(chǎn)目前已達到400多億，遍布海內(nèi)外。中色集團已擁有境外重有色金屬資源量超過1600萬噸，鋁土礦資源量超過3億噸，擁有了一批優(yōu)質(zhì)的境外資源企業(yè)。集團還在加快推進中色東方、紅透山礦業(yè)、泰國泰中鉛銻合金廠等技改項目，為今后發(fā)展奠定基礎(chǔ)。同時將加快緬甸達貢山鎳礦、贊比亞謙比希銅礦西礦體和東南礦體等重點項目的建設(shè)步伐。此外，中色集團同時還是東方鉭業(yè)實際控制人。資料顯示，有色行業(yè)中，目前與A股上市公司相關(guān)的涉及央企整合的集團公司有四家：中國鋁業(yè)、五礦集團、中色集團及中國黃金集團，涉及的上市公司包括：五礦發(fā)展、*ST

關(guān)鋁、金瑞科技、株冶集團、*ST

中鎢（擬重新上市），中國鋁業(yè)、中色股份、東方鉭業(yè)、中金黃金，以及香港上市的五礦資源、五礦建設(shè)、湖南有色。招商證券分析師認為，根據(jù)國資委公布的企業(yè)利