第六章租賃融資

1第六章租賃融資2本章主要內(nèi)容：租賃的概念與類型（掌握）租賃對(duì)賦稅及財(cái)務(wù)報(bào)表的影響（理解）租賃決策分析（理解）租賃的價(jià)值來源（了解）3一、租賃的概念與類型

（一）租賃的基本概念租賃（Lease）——是設(shè)備融資的一種重要方式，指財(cái)產(chǎn)所有人（出租人Lessor）將其財(cái)產(chǎn)使用權(quán)出讓給需要的人（承租人Lessee）使用，并向后者收取一定數(shù)額的租金作為回報(bào)的經(jīng)濟(jì)行為。產(chǎn)生原因：設(shè)備價(jià)格越來越昂貴，而技術(shù)的進(jìn)步又使這些昂貴的設(shè)備迅速貶值，西方國家資本投資的優(yōu)惠政策。主要出租人：包括制造商、財(cái)務(wù)公司、銀行、獨(dú)立租賃公司、具有特定目的的租賃公司和合伙企業(yè)。4（二）租賃的類型1、經(jīng)營租賃（服務(wù)性租賃）——由出租方提供設(shè)備維修、保養(yǎng)、管理和人員培訓(xùn)等的服務(wù)性業(yè)務(wù)。目的：主要不是融通資金，而是為了獲得設(shè)備的短期使用以及出租人提供的專門技術(shù)服務(wù)；但卻達(dá)到短期融資的功效。5經(jīng)營租賃不必在資產(chǎn)負(fù)債表中揭示，只需在報(bào)表附注中披露，故也稱表外融資（Off-balance-sheetFinancing）。6特征：①租期短于設(shè)備的壽命，資產(chǎn)需要多次出租或出售才能收回價(jià)值并產(chǎn)生利潤；②出租人承擔(dān)設(shè)備風(fēng)險(xiǎn)，并負(fù)責(zé)設(shè)備維修保養(yǎng)，租賃費(fèi)較高；③承租人可以預(yù)先通知出租人終止租賃合同；④租賃期滿或合同終止時(shí)，設(shè)備由出租人收回。72、融資租賃（資本租賃）

——由租賃公司按照承租企業(yè)的要求融資購買設(shè)備，并在契約或合同規(guī)定的較長期限內(nèi)提供給承租企業(yè)使用，承租人定期支付租金。——它是現(xiàn)代租賃的主要類型。承租企業(yè)以融物形式達(dá)到融資的目的。

8特點(diǎn)：①租賃期較長，租賃款的現(xiàn)值不小于租賃資產(chǎn)的公允價(jià)值的大部分，大部分風(fēng)險(xiǎn)由承租人承擔(dān)。②由承租人負(fù)責(zé)設(shè)備的維修保養(yǎng)與保險(xiǎn)，但無權(quán)自行拆卸改裝；③租賃合同比較穩(wěn)定，在規(guī)定的租期內(nèi)非經(jīng)雙方同意，任何一方不得中途解約；④出租人可在一次租賃期內(nèi)完全收回投資并盈利；⑤租賃期滿有退還、續(xù)租、留購三種選擇權(quán)，常由承租企業(yè)留購。93、售后租回

承租方通過出售資產(chǎn)取得一筆現(xiàn)金收入，通過租回資產(chǎn)保留資產(chǎn)使用權(quán)。類似于抵押貸款。

兩種情況下使用：①企業(yè)在急需某種設(shè)備而資金不足，先從制造商那里買進(jìn)自己所需要的設(shè)備，轉(zhuǎn)賣給租賃公司，然后再從租賃公司租回使用；②企業(yè)進(jìn)行技術(shù)改造或擴(kuò)建時(shí)，因資金不足，可將本企業(yè)擁有的設(shè)備或生產(chǎn)線先賣給租賃公司，再租回使用。

主要出租人：保險(xiǎn)公司、機(jī)構(gòu)投資者、財(cái)務(wù)公司以及獨(dú)立租賃公司。104、杠桿租賃

三方當(dāng)事人：承租方、出租方、債權(quán)人由于租賃收益一般大于借款成本，出租人借款購物可獲得財(cái)務(wù)杠桿利益，故被稱為杠桿租賃。

適用于高度資本密集型、有效使用期超過10年的大型設(shè)備。出借者是典型的無擔(dān)保貸款提供者，使用兩種方法保護(hù)自己：①出借者對(duì)租賃資產(chǎn)具有第一留置權(quán)；②在出租人違約的情況下，承租人必須把租金直接支付給出借者。11二、租賃對(duì)賦稅及財(cái)務(wù)報(bào)表的影響——如果租賃業(yè)務(wù)符合稅法規(guī)定，承租人可以將租金支出抵減應(yīng)稅所得。租賃對(duì)賦稅的影響租賃對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的影響12（一）租賃對(duì)賦稅的影響

1、租金的稅收抵減作用由于每年的租金支付通常要大于資產(chǎn)折舊，可獲得更大的節(jié)稅利益現(xiàn)值，使一些公司希望通過“交易設(shè)計(jì)”來獲得這種優(yōu)勢。鑒于此，各國都對(duì)租賃契約作了不同的規(guī)定。美國：不符合標(biāo)準(zhǔn)的，視同事實(shí)銷售。我國：符合三條件之一的租賃為融資租賃：

①在租賃期滿時(shí)，租賃資產(chǎn)的所有權(quán)轉(zhuǎn)讓給承租方；②租賃期為資產(chǎn)使用年限的大部分（75%或以上）；③租賃期內(nèi)租賃最低付款額大于或基本等于租賃開始日資產(chǎn)的公允價(jià)值。132、融資租賃的稅收優(yōu)惠

一旦被認(rèn)定為融資租賃，就不能取得稅收優(yōu)惠。但稅費(fèi)仍給予融資租賃一定的優(yōu)惠政策。稅務(wù)總局1996年41號(hào)文，第四條第三款：“企業(yè)技術(shù)改造采用融資租賃方式租入的機(jī)器設(shè)備，折舊年限可按使用期限和國家規(guī)定的折舊年限孰低的原則確定，但最短折舊年限不短于3年”。14（二）租賃對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的影響1、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)對(duì)租賃的處理方式（P313）經(jīng)營租賃：租金作為經(jīng)營費(fèi)用在收益表中列支，租賃資產(chǎn)和相應(yīng)的負(fù)債不在資產(chǎn)負(fù)債表中列示，只需在附注中作披露。融資租賃：美國FASB和我國會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求把與融資租賃相關(guān)的資產(chǎn)和負(fù)債在資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)反映。影響：“經(jīng)營租賃”不記資產(chǎn)和負(fù)債，反應(yīng)為更穩(wěn)健的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，表現(xiàn)出更強(qiáng)的融資能力?！緝A向于把所有的租賃業(yè)務(wù)反應(yīng)為經(jīng)營租賃?！绹臀覈紝?duì)這種傾向作了相應(yīng)的限制15我國綜合了美國和國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定，采用了定性和定量的雙重標(biāo)準(zhǔn)，達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)即為融資租賃：①在租賃期屆滿時(shí)，租賃資產(chǎn)的所有權(quán)轉(zhuǎn)移給承租人；②承租人有購買租賃資產(chǎn)的選擇權(quán)，所訂立的購價(jià)預(yù)計(jì)將遠(yuǎn)低于（小于5%，含5%）行使選擇權(quán)時(shí)租賃資產(chǎn)的公允價(jià)值，因而在租賃開始日就可以合理確定承租人將會(huì)行使這種選擇權(quán)；③租賃期占租賃資產(chǎn)尚可使用年限的大部分（75%或以上）。但是，如果租賃資產(chǎn)在開始租賃前已使用年限超過該資產(chǎn)全新時(shí)可使用年限的大部分，則該項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)不適用；④就承租人而言，在租賃開始時(shí)最低租賃付款額的現(xiàn)值幾乎相當(dāng)于（90%及以上）租賃開始日租賃資產(chǎn)原賬面價(jià)值。同時(shí)對(duì)經(jīng)營租賃披露要求作了規(guī)定。16三、租賃決策分析承租人的融資租賃決策分析——Myers-Dill-Bautista模型承租人的經(jīng)營租賃決策分析租金的確定

17三、租賃決策分析（一）承租人的融資租賃決策分析

——Myers-Dill-Bautista模型

I——初始投資支出，即公司因?yàn)椴捎米赓U而沒有投資支出所節(jié)省的現(xiàn)金

Pt——每期的租賃費(fèi)T——公司的邊際稅率

Pt（1-T）——每期稅后租賃支出的現(xiàn)金流出bt——每期的折舊額

btT——損失的折舊費(fèi)可以節(jié)稅的機(jī)會(huì)成本r——公司的借款利率

H——租賃期間r′＝r－rT

如果V0﹥0，租賃；V0﹤0，購買。18例：芙蓉公司計(jì)劃獲得使用期為5年，成本20000元的設(shè)備。如果租賃，租期5年，每年年末支付租金4800元，承租人負(fù)責(zé)資產(chǎn)維修、保險(xiǎn)和納稅。所得稅率40％，假設(shè)稅率不變，直線折舊，無殘值。借款利率10％。

I＝20000Pt＝4800T＝40％bt＝4000r＝10％

V0＝1128.61（元）比較購買成本與融資租賃成本的方法略19（二）承租人的經(jīng)營租賃決策分析

P為實(shí)物期權(quán)賣權(quán)的價(jià)值。

“撤銷條款”賦予承租人一個(gè)選擇權(quán)：有權(quán)在承租期滿時(shí)根據(jù)項(xiàng)目的情況決定續(xù)租或者退還租賃物，決策者擁有的選擇權(quán)實(shí)質(zhì)上是一種實(shí)物期權(quán)?？梢赃x擇退還租賃物從本質(zhì)上來講就是一個(gè)允許承租人將設(shè)備以殘值賣給出租人的賣權(quán)，它是由承租人持有的美式看漲期權(quán)。（三）租金的確定（見CPA教材）

20四、租賃的價(jià)值來源

租賃的稅收效應(yīng)租賃可以減少不確定性

節(jié)約交易成本

21（一）租賃的稅收效應(yīng)

處于較高稅率級(jí)別上的出租人將獲得更多的折舊和利息的抵稅效應(yīng)，它會(huì)愿意將獲得的節(jié)稅利益與承租人分享。承租人的邊際稅率下降，購買方案中的折舊的抵稅作用就下降，并直接導(dǎo)致租賃的相對(duì)優(yōu)勢上升。許多西方國家對(duì)融資租賃企業(yè)給予加速折舊與直接投資減免等稅收優(yōu)惠。如，德國規(guī)定租賃雙方中持有資產(chǎn)所有權(quán)的一方可享受折舊扣除；英國規(guī)定設(shè)備或生產(chǎn)廠家進(jìn)行投資可享有每年25％的減值減稅；美國曾規(guī)定，在美國的外國公司通過租賃獲取設(shè)備使用權(quán)的，可免交進(jìn)口稅（資產(chǎn)成本的20％）。22（二）租賃可以減少不確定性

1、利率的不確定2、稅收的不確定（稅收差異，利益分享）3、殘值的不確定（經(jīng)營租賃的期權(quán)性質(zhì)）23（三）節(jié)約交易成本

1、投資決策。當(dāng)購買和重新出售的交易成本遠(yuǎn)高于租賃的代理成本（短期租賃時(shí)，承租方錯(cuò)誤或過度使用資產(chǎn)）和監(jiān)控成本時(shí)，租