=九陽(yáng)股份公司股權(quán)激勵(lì)方案優(yōu)化研究

本科論文摘要隨著現(xiàn)代企業(yè)的不斷發(fā)展，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的逐漸完善，在這樣的時(shí)代背景下，股權(quán)激勵(lì)模式應(yīng)運(yùn)而生，并得到了我國(guó)上市公司的廣泛應(yīng)用。2016年期間，我國(guó)首次針對(duì)股權(quán)激勵(lì)出臺(tái)了相應(yīng)的管理方法，并在全國(guó)范圍試行，在這之后更多企業(yè)開(kāi)始應(yīng)用股權(quán)激勵(lì)手段，這對(duì)于擴(kuò)大企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，促進(jìn)內(nèi)部管理合理化、科學(xué)化，提升公司業(yè)績(jī)等方面發(fā)揮著極其重要的作用。但是，由于缺乏初步經(jīng)驗(yàn)和不規(guī)范的規(guī)定，中國(guó)公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃受到諸多因素的制約，這決定了股權(quán)激勵(lì)是否能達(dá)到最佳的激勵(lì)效果?？梢?jiàn)，股權(quán)激勵(lì)的研究是一項(xiàng)具有重要意義的研究課題。九陽(yáng)股份公司是我國(guó)知名的傳統(tǒng)家電行業(yè)企業(yè)，在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)越演越烈的環(huán)境下，該公司的發(fā)展面臨著諸多挑戰(zhàn)，競(jìng)爭(zhēng)壓力巨大，同行業(yè)實(shí)力企業(yè)美的、格蘭仕等不斷吞噬市場(chǎng)份額，致使九陽(yáng)股份的利潤(rùn)空間被一再壓縮，面對(duì)此情況，九陽(yáng)股份必須要做出內(nèi)部改革，通過(guò)不斷的自我技術(shù)、能力等的提升，促進(jìn)公司核心競(jìng)爭(zhēng)力的加強(qiáng)，從而為公司創(chuàng)造更多的價(jià)值。本文以家電行業(yè)的龍頭企業(yè)——九陽(yáng)股份公司為研究對(duì)象，首先闡述了本文研究涉及的相關(guān)理論，包括激勵(lì)理論、委托代理理論等，為本文研究鋪墊理論基礎(chǔ)。而后對(duì)九陽(yáng)股份2018年實(shí)施的股權(quán)激勵(lì)方案做了簡(jiǎn)要的介紹，結(jié)合相關(guān)數(shù)據(jù)，分析該公司股權(quán)激勵(lì)方法的實(shí)施效果，找尋所實(shí)施的股權(quán)激勵(lì)方案中存在的問(wèn)題，針對(duì)問(wèn)題提出合理建議和保障措施并進(jìn)行方案優(yōu)化。關(guān)鍵詞：九陽(yáng)股份；股權(quán)激勵(lì)；效果分析；方案優(yōu)化AbstractWiththecontinuousdevelopmentofmodernenterprisesandthegradualimprovementofindustrialstructure,underthisbackground,theequityincentivemodeemergesasthetimesrequireandhasbeenwidelyusedbyListedCompaniesinChina.During2016,forthefirsttime,Chinaintroducedcorrespondingmanagementmethodsforequityincentive,andtriedthemoutnationwide.Afterthat,moreenterprisesbegantouseequityincentivemeans,whichplayedanextremelyimportantroleinexpandingthebusinessscale,promotingtherationalizationandscientizationofinternalmanagement,andimprovingtheperformanceofthecompany.However,duetothelackofinitialexperienceandnon-standardregulations,theimplementationofequityincentiveplaninChinesecompaniesisrestrictedbymanyfactors,whichdetermineswhetherequityincentivecanachievethebestincentiveeffect.Itcanbeseenthatthestudyofequityincentiveisanimportantresearchtopic.JiuyangCo.,Ltd.isawell-knowntraditionalhouseholdapplianceindustryenterpriseinChina.Undertheincreasinglyfiercecompetitionintheindustry,thedevelopmentofthecompanyisfacedwithmanychallenges,andthepressureofcompetitionishuge.ThepowerfulenterprisesinthesameindustrysuchasMeidiandGalanzareconstantlyeatingupthemarketshare,causingtheprofitspaceofJiuyangCo.,Ltd.toberepeatedlycompressed.Facingthissituation,JiuyangCo.,Ltd.mustmakeinternalreform,Throughthecontinuousimprovementofselftechnologyandability,thecorecompetitivenessofthecompanywillbeenhanced,soastocreatemorevalueforthecompany.Inthispaper,JiuyangCo.,Ltd.,theleadingenterpriseinhouseholdelectricalappliancesindustry,istakenastheresearchobject.Firstly,therelevanttheoriesinvolvedinthisstudyareelaborated,includingincentivetheory,principal-agenttheory,etc.,whichpavesthetheoreticalbasisforthisstudy.ThenitbrieflyintroducestheequityincentiveplanimplementedbyJiuyangin2018,analyzestheimplementationeffectoftheequityincentivemethodofthecompany,findsouttheexistingproblemsintheequityincentiveplan,putsforwardreasonablesuggestionsandsafeguardmeasuresfortheproblems,andoptimizestheplan.Keywords：Jiuyang；Equityincentive;effectanalysis;planoptimization目錄摘要 IAbstract II第1章總論 11.1研究背景及意義 11.1.1研究背景 11.1.2研究意義 11.2國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀 21.2.1國(guó)外研究現(xiàn)狀 21.2.2國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀 21.3研究?jī)?nèi)容和研究方法 31.3.1研究?jī)?nèi)容 31.3.2研究方法 3第2章股權(quán)激勵(lì)的基本概念和理論 42.1股權(quán)激勵(lì)的基本概念 42.1.1股權(quán)激勵(lì)的定義 42.1.3股權(quán)激勵(lì)的契約要素 42.2股權(quán)激勵(lì)的理論基礎(chǔ) 52.2.1委托代理理論 52.2.2人力資本理論 62.2.3行為激勵(lì)理論 6第3章九陽(yáng)股份公司概況及股權(quán)激勵(lì)方案概況 73.1九陽(yáng)股份公司簡(jiǎn)介 73.2九陽(yáng)股份公司現(xiàn)狀 73.3九陽(yáng)股份公司股權(quán)激勵(lì)方案概況 7第4章九陽(yáng)股份公司股權(quán)激勵(lì)方案效果分析 104.1九陽(yáng)股份財(cái)務(wù)指標(biāo)分析效果 104.2九陽(yáng)股份非財(cái)務(wù)指標(biāo)分析效果 13第5章九陽(yáng)公司股權(quán)激勵(lì)方案存在的問(wèn)題 155.1激勵(lì)對(duì)象范圍狹窄 155.2考核指標(biāo)不充分 155.3授予數(shù)量較小 16第6章九陽(yáng)股份公司股權(quán)激勵(lì)方案的優(yōu)化對(duì)策 175.1擴(kuò)大激勵(lì)對(duì)象范圍 175.2科學(xué)設(shè)計(jì)考核指標(biāo) 175.3增加授予數(shù)量 18結(jié)論 19致謝 20參考文獻(xiàn) 21附錄一 22附錄二 28第1章總論1.1研究背景及意義1.1.1研究背景隨著我國(guó)社會(huì)的不斷發(fā)展，促使人力資本在企業(yè)中所發(fā)揮的作用越發(fā)凸顯，逐漸成為增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的核心內(nèi)容。但知識(shí)經(jīng)濟(jì)的不斷更新，傳統(tǒng)的薪酬制度、勞動(dòng)契約等已無(wú)法滿足當(dāng)下的時(shí)代需求，且員工所創(chuàng)造的價(jià)值也是無(wú)法準(zhǔn)確把握的，加之所有權(quán)分離普遍存在于我國(guó)企業(yè)當(dāng)中，因此我國(guó)企業(yè)迫切需要通過(guò)股權(quán)激勵(lì)來(lái)改變目前的狀況。2005年，中國(guó)股票市場(chǎng)開(kāi)始轉(zhuǎn)型，股票實(shí)現(xiàn)流通，我國(guó)股權(quán)激勵(lì)相關(guān)方案的實(shí)施的較晚，很多方面還不是很成熟。直到2006年，我國(guó)針對(duì)股權(quán)激勵(lì)出臺(tái)了一系列的法律法規(guī)，為股權(quán)激勵(lì)在我國(guó)的應(yīng)用提供了政策保障。此后，我國(guó)上市企業(yè)不斷嘗試新的股權(quán)激勵(lì)路徑，定向增發(fā)發(fā)行就是這之后所形成的，進(jìn)一步擴(kuò)展了我國(guó)企業(yè)股權(quán)激勵(lì)途徑，但與此同時(shí)，企業(yè)所受到的風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)隨之而增加。定向增發(fā)發(fā)行股權(quán)激勵(lì)方法，其主要的目的就是為了增加企業(yè)業(yè)績(jī)，很多企業(yè)盲目追求利潤(rùn)的實(shí)現(xiàn)，會(huì)加大發(fā)行的數(shù)量，造成利潤(rùn)虛高的現(xiàn)象。2010年，引發(fā)了“網(wǎng)宿科技”事件，其業(yè)績(jī)指標(biāo)一度遭受市場(chǎng)的質(zhì)疑；而后“樂(lè)視”也出現(xiàn)違規(guī)股權(quán)激勵(lì)事件。至此，有關(guān)于股權(quán)激勵(lì)的問(wèn)題引起了國(guó)家和社會(huì)的重點(diǎn)關(guān)注，成為試下探討的熱門(mén)話題。因此，探討股權(quán)激勵(lì)實(shí)施效果這對(duì)于上市公司股權(quán)激勵(lì)設(shè)計(jì)有重要的意義。1.1.2研究意義(1)理論意義國(guó)內(nèi)外針對(duì)股權(quán)激展開(kāi)了很多的研究，相關(guān)的理論基礎(chǔ)較為豐富。從目前的研究?jī)?nèi)容來(lái)看，針對(duì)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)方案后的經(jīng)營(yíng)效果分析及方案優(yōu)化的文獻(xiàn)不是很多。盡管近幾年股權(quán)激勵(lì)在我國(guó)發(fā)展態(tài)勢(shì)迅猛，但是由于未對(duì)實(shí)施效果進(jìn)行及時(shí)跟蹤分析及方案優(yōu)化，最后往往沒(méi)有達(dá)到預(yù)計(jì)的激勵(lì)效果，甚至使得公司的正常發(fā)展受阻。九陽(yáng)公司作為科技企業(yè)，對(duì)技術(shù)型人才依賴(lài)度高，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)能幫助企業(yè)留住和吸引人才；在文中，將分析該公司股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施效果，探討其中該公司股權(quán)激勵(lì)方案設(shè)計(jì)存在的不足之處，最后結(jié)合此研究?jī)?nèi)容相關(guān)理論基礎(chǔ)，提出不足之處對(duì)應(yīng)的改進(jìn)措施。因此，深入分析股權(quán)激勵(lì)方案實(shí)施效果及方案優(yōu)化便具有了重要的意義。(2)實(shí)踐意義公司通過(guò)股權(quán)激勵(lì)優(yōu)化薪酬結(jié)構(gòu)，激勵(lì)公司核心人才，彌補(bǔ)公司長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)的管理?yè)p失，為公司的長(zhǎng)期發(fā)展提供了穩(wěn)定性，從而達(dá)到預(yù)期效果。本文通過(guò)分析九陽(yáng)股份公司的股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施現(xiàn)狀，對(duì)實(shí)施效果通過(guò)一系列的衡量指標(biāo)進(jìn)行有效剖析，找出其中存在的問(wèn)題，針對(duì)公司自身的所處環(huán)境和情況，按照適合公司發(fā)展的方向進(jìn)行合理優(yōu)化，從而完善該公司的股權(quán)激勵(lì)制度。1.2國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀1.2.1國(guó)外研究現(xiàn)狀早在上世紀(jì)初期，國(guó)外就已開(kāi)始此方面的研究，研究?jī)?nèi)容已然很豐富，相關(guān)文獻(xiàn)因而數(shù)量較多。且國(guó)外的研究拓展內(nèi)容較為豐富，內(nèi)容涉及面較廣。具有代表性的包括：Gayle等(2015)認(rèn)為，大型企業(yè)會(huì)通過(guò)增加管理層薪酬中不確定性來(lái)吸引和留住管理層。Lim（2015）指出，當(dāng)股票期權(quán)處于不相同的情況下，CEO所持有的限制性股票的價(jià)值，與他們所承受的戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)呈現(xiàn)的是相反的關(guān)聯(lián)，隨著限制性股票的增加，CEO對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的厭惡程度也會(huì)隨之增加。Palia,D.Lichtenberg（2015）持有的觀點(diǎn)為，企業(yè)管理層持股對(duì)企業(yè)的發(fā)展起正面的作用，能一定程度降低決策違規(guī)的行為，能加強(qiáng)管理層與企業(yè)的關(guān)聯(lián)度，促進(jìn)管理層目標(biāo)與企業(yè)目標(biāo)達(dá)成一致，使管理層能更好的融入企業(yè)，服務(wù)于企業(yè)。XingliLi，KuntaraPukthuanthong（2016）在其研究中采用了實(shí)證研究的方法，通過(guò)此方法對(duì)股權(quán)激勵(lì)比例進(jìn)行檢驗(yàn)，他提出股權(quán)激勵(lì)比例能反映出公司的成長(zhǎng)性，且兩者之間是有緊密關(guān)聯(lián)的，這種關(guān)聯(lián)性呈現(xiàn)的是正相關(guān)的關(guān)系。1.2.2國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀張麗萍（2014）以兩種觀點(diǎn)出發(fā)，即經(jīng)理權(quán)力觀、最有契約觀，針對(duì)我國(guó)有實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的公司展開(kāi)研究，通過(guò)研究結(jié)論表明，我國(guó)大部分企業(yè)的薪酬結(jié)構(gòu)都未能達(dá)到最優(yōu)的狀態(tài)，而實(shí)施了股權(quán)激勵(lì)的公司則不同，他們的薪酬結(jié)構(gòu)都比較完善，幾乎都達(dá)到了最優(yōu)的狀態(tài)。何世文（2015）從多個(gè)視角分析股權(quán)激勵(lì)的動(dòng)因，包含四個(gè)內(nèi)容：促進(jìn)企業(yè)凝聚力的形成、解決委托代理問(wèn)題、促進(jìn)人力資本的增加、提高決策有效性。吉佳（2016）在其研究中以萬(wàn)科股份為研究對(duì)象，圍繞該公司股權(quán)激勵(lì)動(dòng)因展開(kāi)分析，通過(guò)研究發(fā)現(xiàn)，大部分采用股權(quán)激勵(lì)的公司其重要目的就是為了激勵(lì)管理層，促進(jìn)管理層與企業(yè)之間關(guān)聯(lián)度的加深，從而激發(fā)他們的工作熱情。醋衛(wèi)華等（2017）選取了部分實(shí)施股票期權(quán)激勵(lì)的上市公司為研究，從而分析他們的擇機(jī)行為。他讓為實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的過(guò)程中，公司管理層確實(shí)存在擇機(jī)行權(quán)。1.3研究?jī)?nèi)容和研究方法1.3.1研究?jī)?nèi)容本文內(nèi)容共分為七個(gè)章節(jié)：第一章節(jié)為本文的總論部分，里面闡述了本文的研究背景、意義等，并歸納總結(jié)了國(guó)內(nèi)外具有代表性的股權(quán)激勵(lì)研究文獻(xiàn)。第二章節(jié)為本文的理論部分，首先介紹了股權(quán)激勵(lì)的概念、種類(lèi)等，其次對(duì)與之相關(guān)的理論進(jìn)行闡述，從而引出本文的研究主題。第三章節(jié)為案例分析，簡(jiǎn)要介紹了九陽(yáng)股份公司，對(duì)該公司2018年實(shí)施的股權(quán)激勵(lì)方案進(jìn)行詳細(xì)闡述。第四章節(jié)圍繞九陽(yáng)股份股權(quán)激勵(lì)效果展開(kāi)分析，在此部分，將結(jié)合相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行探討。第五章節(jié)為發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，結(jié)合現(xiàn)狀分析，找尋股權(quán)激勵(lì)方案存在的不足之處。第六章節(jié)為解決問(wèn)題。結(jié)合相關(guān)理論基礎(chǔ)，提出針對(duì)性的優(yōu)化方案。第七部分為得出結(jié)論。1.3.2研究方法文獻(xiàn)研究法。查閱、整理了股權(quán)激勵(lì)的相關(guān)研究文獻(xiàn)，對(duì)問(wèn)文獻(xiàn)進(jìn)行總結(jié)，收集本文所要運(yùn)用到的理論知識(shí)點(diǎn)，記錄并整理重點(diǎn)。案例分析法。本文采用案例研究的方法，選取九陽(yáng)股份為本文的研究對(duì)象，針對(duì)該公司的股權(quán)激勵(lì)方案展開(kāi)研究，探討其實(shí)施的效果，找出其中存在的問(wèn)題，并得出方案優(yōu)化的建議。歸納研究法。查找九陽(yáng)股份股權(quán)激勵(lì)的有關(guān)內(nèi)容，總結(jié)近期的研究文獻(xiàn)，將案例與理論相結(jié)合，有針對(duì)性的提出該公司股權(quán)激勵(lì)優(yōu)化方案。第2章股權(quán)激勵(lì)的基本概念和理論2.1股權(quán)激勵(lì)的基本概念2.1.1股權(quán)激勵(lì)的定義股權(quán)激勵(lì)，也就是公司方以股票形式給予員工的的一種激勵(lì)的手段，將持有的股份分配給企業(yè)的核心人員所持有，讓他們成為企業(yè)的股權(quán)所有者，通過(guò)這種方式來(lái)實(shí)現(xiàn)內(nèi)部的長(zhǎng)期激勵(lì)。近幾年來(lái)，股權(quán)激勵(lì)制度廣泛應(yīng)用于我我國(guó)上市公司當(dāng)中，作為一種以理分配的手段，它所體現(xiàn)的不僅企業(yè)價(jià)值的分配，且也代表了企業(yè)資產(chǎn)所有權(quán)的分配。根據(jù)薪酬制度內(nèi)容，企業(yè)管理者薪酬結(jié)構(gòu)組成有四個(gè)內(nèi)容組成，包括固定薪酬、福利待遇、長(zhǎng)期及短期激勵(lì)。股權(quán)及其則屬于長(zhǎng)期激勵(lì)的內(nèi)容。并不是所有核心人員都能獲取股權(quán)激勵(lì)收益的，只有當(dāng)達(dá)到所規(guī)定的業(yè)績(jī)之后才能分配股權(quán)激勵(lì)權(quán)益。從客觀的角度來(lái)將，股權(quán)激勵(lì)所體現(xiàn)了兩面性，它即能起到激勵(lì)的作用，又能起到行為制約的作用。2.1.2股權(quán)激勵(lì)的模式隨著股權(quán)激勵(lì)在過(guò)我國(guó)的不斷發(fā)展，從而衍生出了多種模式，目前，采用較為廣泛的模式主要有三種，包括：（1）股票期權(quán)股票期權(quán)使用較廣，很多上市公司在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)時(shí)，首先考慮的就是此模式，該模式是公司給予企業(yè)戰(zhàn)略管理層及核心工作人員的一項(xiàng)特殊權(quán)利，公司員工若通過(guò)企業(yè)的規(guī)定考核，可以以相應(yīng)的價(jià)格獲取企業(yè)的持有股票。（2）限制性股票所謂限制性股票，指的是針對(duì)激勵(lì)對(duì)象所分配的數(shù)量上有限制的股票。此類(lèi)型的股票特征表現(xiàn)為不可自行交易，也就是說(shuō)只有擁有的權(quán)力，并未賦予交易的權(quán)力。與股票期權(quán)一樣，核心人員要想持有此類(lèi)股票，需達(dá)到相應(yīng)的也業(yè)績(jī)規(guī)定。當(dāng)持有者離開(kāi)公司之后，公司會(huì)回收所持有的限制性股票。（3）股票增值權(quán)股票增值權(quán)是指企業(yè)將部分股份給予核心人員，但是激勵(lì)的對(duì)象并沒(méi)有這部分股票的所有權(quán)，只能賺取股票的溢價(jià)收入。2.1.3股權(quán)激勵(lì)的契約要素根據(jù)相關(guān)研究得知，契約要素主要有五個(gè)，分別為：行權(quán)價(jià)格、即激勵(lì)對(duì)象、授予數(shù)量、激勵(lì)條件、激勵(lì)期限。上市公司在設(shè)計(jì)要素時(shí)需十分嚴(yán)謹(jǐn)，因?yàn)檫@關(guān)系到股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施效果。(1)激勵(lì)對(duì)象一般來(lái)說(shuō)，一個(gè)企業(yè)激勵(lì)對(duì)象的確定，通常是由董事會(huì)來(lái)決定的。企業(yè)股權(quán)激勵(lì)成員的結(jié)構(gòu)包括：企業(yè)董事、管理人員和骨干人員。但是根據(jù)相關(guān)的法律所規(guī)定，激勵(lì)對(duì)象中不可包含獨(dú)立董事、監(jiān)事。之所有要將這兩個(gè)成員劃分在外，主要是為了防止股權(quán)激勵(lì)方案存在較強(qiáng)的個(gè)人主觀意識(shí)，為保障股權(quán)激勵(lì)的公平、公正性，這樣才能實(shí)現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)的最佳實(shí)施效果。(2)行權(quán)價(jià)格行權(quán)價(jià)格概指股權(quán)激勵(lì)中所提到的價(jià)格。員工獲得激勵(lì)性股票需支付相應(yīng)的資金，這部分就叫做行權(quán)價(jià)格。行權(quán)價(jià)格一般是根據(jù)所對(duì)應(yīng)的市場(chǎng)價(jià)格來(lái)確定的，行權(quán)價(jià)值不能與股票當(dāng)天價(jià)值之差需保持在10%以內(nèi)。(3)授予數(shù)量授予數(shù)量包含兩方面內(nèi)容，一是激勵(lì)對(duì)象的數(shù)量；二是激勵(lì)股份的總額。激勵(lì)數(shù)量對(duì)激勵(lì)實(shí)施的效果有直接性的影響，且也存在制約性。通常來(lái)講，這兩個(gè)數(shù)據(jù)的分配應(yīng)保持平衡的狀態(tài)，雙方比例都要適中，比例太大或太大都會(huì)存在問(wèn)題，太小會(huì)影響激勵(lì)預(yù)期效果，太大又會(huì)損害到股東的利益。(4)激勵(lì)條件這是公司設(shè)定的特定的一個(gè)具體的績(jī)效條件，當(dāng)激勵(lì)滿足企業(yè)所規(guī)定的條件，企業(yè)就賦予其股票出售的權(quán)利。(5)激勵(lì)期限激勵(lì)期限是激勵(lì)方案持續(xù)的時(shí)間長(zhǎng)度，其中的主要時(shí)間點(diǎn)包括：股權(quán)有效期、行權(quán)日、授予日。2.2股權(quán)激勵(lì)的理論基礎(chǔ)2.2.1委托代理理論早在上世紀(jì)初期，就有國(guó)外研究者提出企業(yè)的所有者不僅需要對(duì)企業(yè)的整個(gè)經(jīng)濟(jì)經(jīng)營(yíng)狀況有一定的了解，而且還需要具備一定的綜合性認(rèn)識(shí)，這種發(fā)展?fàn)顩r存在很大的缺陷，企業(yè)僅僅是在起步階段尚且可以支撐，但是隨著企業(yè)的不斷發(fā)展，對(duì)其管理難度也會(huì)隨之而增加，企業(yè)的各方面能力若還停滯不前不做出任何改變，則無(wú)法與企業(yè)發(fā)展相匹配，這對(duì)企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展是非常不利的，因此在進(jìn)行了充分的了解以后，兩位經(jīng)濟(jì)學(xué)家提出了“委托代理理論”，這一偉大理論的提出，成功分離了所有者和經(jīng)營(yíng)者，兩者不可為同一個(gè)人，雖然說(shuō)兩者不再?zèng)_突，但索取權(quán)仍有保留。在競(jìng)爭(zhēng)如此激烈的市場(chǎng)環(huán)境中，越來(lái)越多的企業(yè)是股份制企業(yè)，企業(yè)的所有者數(shù)量在不斷地增加，對(duì)所有者的管理很難做到面面俱到，具備專(zhuān)業(yè)的知識(shí)能力和管理的應(yīng)對(duì)能力的職業(yè)經(jīng)理人，相比之下，更能勝任管理工作。職業(yè)經(jīng)理人可以更好的熟悉和掌握企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，對(duì)企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展和短期進(jìn)程做到全面規(guī)劃。由于所有者和管理者的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)相同，所有者也能讓自己抽身出來(lái)，可以享受剩余索取權(quán)。2.2.2人力資本理論人力資本理論最初是由經(jīng)濟(jì)學(xué)家沃爾什所提出的，他認(rèn)為企業(yè)資本有兩大內(nèi)容所構(gòu)成，即人力資本和物力資本。并且指出人力資本是物力轉(zhuǎn)換前提，也是轉(zhuǎn)換的基本條件，對(duì)企業(yè)的發(fā)展有著重大意義，因此人力擁有分享企業(yè)利潤(rùn)的權(quán)力圍，而通過(guò)激勵(lì)手段，可促使人力資本發(fā)揮最大的作用。人力資本理論是股權(quán)激勵(lì)中的重要內(nèi)容之一，前者是后者的理論基礎(chǔ)，而后者是對(duì)前者的一種肯定。從公司利益角度來(lái)看，它即屬于所有者，也屬于經(jīng)營(yíng)者，利潤(rùn)則由兩者來(lái)共享，在這樣的情況下激勵(lì)效果就會(huì)產(chǎn)生，股權(quán)激勵(lì)的方案就具備了合理性。而股權(quán)激勵(lì)對(duì)經(jīng)營(yíng)者有一定的約束性，促使個(gè)人利益與企業(yè)利益達(dá)成一致，經(jīng)營(yíng)者的長(zhǎng)期激勵(lì)問(wèn)題就能得以實(shí)現(xiàn)。2.2.3行為激勵(lì)理論根據(jù)行為激勵(lì)理論的觀點(diǎn)，認(rèn)為激勵(lì)制度不完善是導(dǎo)致企業(yè)組織問(wèn)題的重要因素。該理論涉及的內(nèi)容覆蓋面廣，又可被拆分為多個(gè)理論內(nèi)容，包括修正型激勵(lì)理論、內(nèi)容跟型激勵(lì)理論、過(guò)程激勵(lì)理論。這三個(gè)理論是從不同視角來(lái)看待股權(quán)激勵(lì)的，它們各自所強(qiáng)調(diào)的內(nèi)容都有所不同，戰(zhàn)立的角度也不同。比如內(nèi)容型激勵(lì)理論，它主要是站在激勵(lì)對(duì)象角度來(lái)角度的，強(qiáng)調(diào)的是激勵(lì)的需求。過(guò)程激勵(lì)理論從字面上也不難理解，它重視的是激勵(lì)的過(guò)程。第3章九陽(yáng)股份公司概況及股權(quán)激勵(lì)方案概況3.1九陽(yáng)股份公司簡(jiǎn)介九陽(yáng)股份有限公司于2002年正式成立（以下簡(jiǎn)稱(chēng)九陽(yáng)股份），公司總設(shè)立于山東省濟(jì)南市，在歷經(jīng)了五年的發(fā)展之后，于2007年９月實(shí)施改制，變更為股份公司，于2008年５月在深圳證券交易所掛牌上市。九陽(yáng)股份是一家小型家電生產(chǎn)制造企業(yè)，豆?jié){機(jī)是公司的核心產(chǎn)品，在我國(guó)幾乎家喻戶曉，在行業(yè)內(nèi)占據(jù)很大的份額。為了穩(wěn)定市場(chǎng)地位，九陽(yáng)股份先后向其他市場(chǎng)進(jìn)駐，開(kāi)發(fā)了七大品牌產(chǎn)品，包括料理機(jī)、電磁爐等，且這七個(gè)品牌在行業(yè)中都名列前茅。目前，九陽(yáng)股份的產(chǎn)品覆蓋率高達(dá)90%以上，在我國(guó)大部分省市都有其專(zhuān)營(yíng)門(mén)店，且在海外也有其銷(xiāo)售市場(chǎng)，覆蓋面涉及到20幾個(gè)國(guó)家。公司先后在山東、浙江等建立了生產(chǎn)基地，從此形成了跨區(qū)域的管理模式。公司目前已有5000多名員工，公司員工相對(duì)年輕，平均年齡在35歲左右。2012年，九陽(yáng)股份榮獲豆?jié){機(jī)五強(qiáng)品牌。一直以來(lái)，九陽(yáng)股份都秉承“價(jià)值登高”的發(fā)展理念，不斷提高自身研發(fā)、生產(chǎn)能力，不斷改善內(nèi)部管理，尤為重視產(chǎn)品的品質(zhì)、品牌價(jià)值等，立志于為消費(fèi)者帶去更好的產(chǎn)品，帶去更好的用戶體驗(yàn)，開(kāi)發(fā)不同的產(chǎn)品類(lèi)型，滿足于不同的消費(fèi)群體。在多個(gè)領(lǐng)域中，九陽(yáng)旗下的產(chǎn)品占有率都位于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)前列，其中，電磁爐全國(guó)排名第三，我豆?jié){機(jī)排名第二，榨汁機(jī)排名第二。2019年期間，我國(guó)工信部發(fā)布了“2019年國(guó)家技術(shù)創(chuàng)新示范企業(yè)擬認(rèn)定企業(yè)名單公示”，九陽(yáng)股份位列其中。自九陽(yáng)股份成立以來(lái)，已經(jīng)歷了28個(gè)年頭，企業(yè)呈現(xiàn)出良好的發(fā)展趨勢(shì)，且在未來(lái)仍有很大的發(fā)展空間。3.2九陽(yáng)股份公司現(xiàn)狀2016年期間，由于原材料價(jià)格上漲，給企業(yè)的銷(xiāo)售造成一定的影響，業(yè)績(jī)逐漸下滑，這種影響一致持續(xù)到2017年底。在這期間，公司開(kāi)展銷(xiāo)售渠道整合，推動(dòng)業(yè)績(jī)的回升。公司開(kāi)展實(shí)施線上線下相結(jié)合的發(fā)展模式，實(shí)施多元化的戰(zhàn)略布局，促使公司的戰(zhàn)略方案得以轉(zhuǎn)型，進(jìn)一步提高了品牌效應(yīng)。3.3九陽(yáng)股份公司股權(quán)激勵(lì)方案概況2018年6月期間，九陽(yáng)股份組織召開(kāi)第十次董事會(huì)會(huì)議，在會(huì)上提出兩項(xiàng)議案，即《關(guān)于調(diào)整公司2018年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃相關(guān)事項(xiàng)的議案》及《關(guān)于向激勵(lì)對(duì)象授予限制性股票的議案》，在隨后所召開(kāi)的會(huì)議審議中通過(guò)了這兩項(xiàng)議案。議案包含的內(nèi)容有：（1）明確了激勵(lì)股權(quán)實(shí)施的時(shí)間，定在2018年6月8日。（2）確定激勵(lì)的人數(shù)，明確激勵(lì)對(duì)象。授予對(duì)象共有188人，覆蓋的人群包括公司董事、管理人員及核心人員等。涉及到的授股數(shù)量為480萬(wàn)，其中會(huì)針對(duì)14人預(yù)留19.996萬(wàn)股，這14人分別為公司的管理人員、核心人員。詳細(xì)方案如表3-1所示：表3-1本次限制性股票分配情況序號(hào)姓名職務(wù)獲授的限制性股票數(shù)量（股）占首次授予限售股比例占公司總股本比例1楊寧寧董事、副總裁500,00010.42%0.0651%2韓潤(rùn)董秘、副總裁200,0004.17%0.0261%3姜廣勇董事150,0003.13%0.0195%4黃淑玲副董事長(zhǎng)150,0003.13%0.0195%5裘劍調(diào)財(cái)務(wù)總監(jiān)60,0001.25%0.0078%6其他激勵(lì)對(duì)象183人3,740,00077.92%0.4873%合計(jì)4，800,000100.00%0.6254%注：各數(shù)據(jù)均采用四舍五入的方式。（3）本次股票的價(jià)格為每股一元。（4）股權(quán)激勵(lì)股票均為二級(jí)市場(chǎng)回購(gòu)。（5）解除限售安排限售期為期一年，若激勵(lì)對(duì)象達(dá)到了解決限售的條件，由公司方安排辦理解除手續(xù)。以下為限售時(shí)間及解除的相關(guān)規(guī)定：表3-2解除限售安排解除限售安排解除限售時(shí)間解除限售比例第一次解除限售期自授予日起12月后的首個(gè)交易日起至授予日起24個(gè)月內(nèi)的最后一個(gè)交易日當(dāng)日止30%第二次解除限售期自授予日起24月后的首個(gè)交易日起至授予日起36個(gè)月內(nèi)的最后一個(gè)交易日當(dāng)日止30%第三次解除限售期自授予日起36月后的首個(gè)交易日起至授予日起48個(gè)月內(nèi)的最后一個(gè)交易日當(dāng)日止40%（6）解除限售考核指標(biāo)①公司業(yè)績(jī)考核要求公司方在每年年底對(duì)激勵(lì)對(duì)象進(jìn)行考核，公司股權(quán)激勵(lì)的獲得方式是結(jié)合營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率來(lái)進(jìn)行考核的。在股權(quán)激勵(lì)的業(yè)績(jī)考核指標(biāo)如表3-3所示：表3-3解除限售考核指標(biāo)解除限售期業(yè)績(jī)考核目標(biāo)第一次解除限售期以2017年度為基準(zhǔn)年，2018年銷(xiāo)售額增長(zhǎng)率不低于6%，2018凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率不低于2%第二次解除限售期以2018年度為基準(zhǔn)年，2020年銷(xiāo)售額增長(zhǎng)率不低于11%，2018凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率不低于8%第三次解除限售期以2019年度為基準(zhǔn)年，2020年銷(xiāo)售額增長(zhǎng)率不低于17%，2018凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率不低于15%②個(gè)人績(jī)效考核要求根據(jù)公司所制定的本次股權(quán)激勵(lì)相關(guān)規(guī)定顯示，激勵(lì)對(duì)象的考核指標(biāo)應(yīng)結(jié)合多項(xiàng)內(nèi)容，包括成長(zhǎng)指標(biāo)、財(cái)務(wù)指標(biāo)、運(yùn)營(yíng)指標(biāo)及客戶指標(biāo)等，若上年度考核達(dá)到所規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)，才能獲得解鎖的資格。第4章九陽(yáng)股份公司股權(quán)激勵(lì)方案效果分析通常而言，上市公司股權(quán)激勵(lì)方案考評(píng)所包含的內(nèi)容有：一是考評(píng)公司績(jī)效，而這方面的考核最常用，且最有效的方法就是財(cái)務(wù)指標(biāo)分析法，通過(guò)各項(xiàng)指標(biāo)的比對(duì)，指標(biāo)要素包括運(yùn)營(yíng)能力、盈利能力等，從而分析股權(quán)激勵(lì)實(shí)施前后的效果。二是從股價(jià)變動(dòng)情況來(lái)分析?；谝陨显瓌t，本文的研究所選取的是指標(biāo)綜合分析的方式，里面的數(shù)據(jù)包含財(cái)務(wù)指標(biāo)，也包含非財(cái)務(wù)指標(biāo)，這樣更能準(zhǔn)確分析出九陽(yáng)股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施效果。4.1九陽(yáng)股份財(cái)務(wù)指標(biāo)分析效果(1)盈利能力分析表4-1九陽(yáng)股份盈利能力分析表時(shí)間2016年2017年2018年2019年銷(xiāo)售凈利率9.08%9.80%9.07%8.61%銷(xiāo)售費(fèi)用11.0310.9313.7714.77九陽(yáng)每股收益0.910.900.991.07行業(yè)每股收益0.680.590.590.58據(jù)表4-1所示，2016—2019年九陽(yáng)股份的銷(xiāo)售凈利率一直在大幅度下降，根據(jù)公司之后的回應(yīng)聲明中寫(xiě)到，由于2018各項(xiàng)費(fèi)用都有所增加，比如研發(fā)費(fèi)用、銷(xiāo)售費(fèi)用等，因而導(dǎo)致銷(xiāo)售凈利率總體呈下降趨勢(shì)。其中，有8.1億元用于產(chǎn)品的推廣、售后方面，占據(jù)銷(xiāo)售費(fèi)用總額的一般以上比例，比2017年增加了2.2億元的費(fèi)用開(kāi)支。而根據(jù)公司的相關(guān)報(bào)告中指出，這筆給用主要用于電視臺(tái)廣告、世界杯宣傳等，廣告投擲了4億元左右。近幾年來(lái)，九陽(yáng)股份一直在加大宣傳的力度，一致推行價(jià)值營(yíng)銷(xiāo)策略，希望通過(guò)產(chǎn)品的宣傳加深品牌的影響力。從九陽(yáng)股份近幾年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，銷(xiāo)售費(fèi)用一直居高不下。所以說(shuō)，此次股權(quán)激勵(lì)的效果不大。(2)償債能力分析對(duì)九陽(yáng)股份償債能力的分析，筆者選取了速度比例作為衡量的指標(biāo)。表4-2顯示的是該公司2016年到2019年四年期間的速動(dòng)比率、流動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率情況。表4-2九陽(yáng)償債能力分析表年份2016201720182019流動(dòng)比率1.842.041.701.49速動(dòng)比率1.641.741.441.20資產(chǎn)負(fù)債率37.1733.0542.5049.77數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順數(shù)據(jù)庫(kù)由表4-2可以看出，九陽(yáng)股份的流動(dòng)比例四年間呈現(xiàn)逐漸下降的趨勢(shì)，且速動(dòng)比率也是如此，對(duì)應(yīng)的資產(chǎn)負(fù)債率每年都有所增加，即便公司實(shí)施了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，但對(duì)公司短期償債能力并未起到積極的作用。(3)營(yíng)運(yùn)能力分析營(yíng)運(yùn)能力，即企業(yè)資產(chǎn)的效率與效益。對(duì)于實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的上市公司而言，運(yùn)營(yíng)能力分析財(cái)務(wù)分析的一種補(bǔ)充形式。在對(duì)九陽(yáng)運(yùn)營(yíng)能力分析中，筆者將選取四個(gè)指標(biāo)來(lái)展開(kāi)具體的分析，即固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指的是銷(xiāo)售收入凈額跟固定資產(chǎn)平均凈值的比值，該項(xiàng)指標(biāo)可用于衡量固定資產(chǎn)利用效率，兩者呈現(xiàn)的是正相關(guān)關(guān)聯(lián)；存貨周轉(zhuǎn)率指的是企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)成本和存貨余額的比值，從該指標(biāo)中能判斷出存貨占據(jù)總資金的比重是否合理，對(duì)于提高企業(yè)資金使用效率有一定的作用。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率指的是銷(xiāo)售收入與應(yīng)收賬款的比值，能反映出應(yīng)收賬款的回收速度。周轉(zhuǎn)率越高，那么則說(shuō)明回收的速度也就越快，相反則相反，若企業(yè)存在大量應(yīng)收賬款拖欠的情況，會(huì)引發(fā)資金短缺，導(dǎo)致企業(yè)無(wú)法正常運(yùn)營(yíng)。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指的是企業(yè)的銷(xiāo)售收入與平均資產(chǎn)總額的比值。表4-3九陽(yáng)股份營(yíng)運(yùn)能力分析表年份2016年2017年2018年2019年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.271.321.361.32固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率10.7011.1412.2613.53存貨周轉(zhuǎn)率10.4010.508.776.88應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率84.0367.8054.6649.74數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順數(shù)據(jù)庫(kù)從上表中可以看到，這四年間該公司的各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)發(fā)展比較不穩(wěn)定，呈每年下降趨勢(shì)的有兩項(xiàng)指標(biāo)，即存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，而固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率每年都有所上升。公司方對(duì)此的解釋為這是由余額上升所引起的，收入增加才導(dǎo)致的余額上升。在其他的調(diào)查報(bào)告中顯示，因九陽(yáng)股份對(duì)調(diào)整了營(yíng)銷(xiāo)渠道結(jié)構(gòu)，導(dǎo)致應(yīng)收賬款被大幅度的增加。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的提高，說(shuō)明企業(yè)的固定資產(chǎn)利用率有所提高，管理水平較好。經(jīng)濟(jì)觀察家梁振鵬指出，針對(duì)九陽(yáng)股份的經(jīng)銷(xiāo)商授權(quán)的問(wèn)題，公司方應(yīng)加以控制和監(jiān)督。并且強(qiáng)調(diào)，應(yīng)收賬款與存貨是相對(duì)應(yīng)的，應(yīng)收賬款會(huì)影響到九陽(yáng)股份的周轉(zhuǎn)，若不盡快改善，恐會(huì)引發(fā)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。但從總體的情況來(lái)看，2018年的九陽(yáng)股權(quán)激勵(lì)方案對(duì)公司效益起到了一些正面的推動(dòng)作用。（4）發(fā)展能力分析一旦企業(yè)在市場(chǎng)中擁有了一席之地，首先就會(huì)想到擴(kuò)展發(fā)展規(guī)模，從而獲得更大的利潤(rùn)空間，這就必然會(huì)對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行改革，從產(chǎn)品質(zhì)量方面入手來(lái)提升自己價(jià)值。在對(duì)九陽(yáng)股份的發(fā)展能力分析中，筆者將選取兩項(xiàng)指標(biāo)，即資產(chǎn)增長(zhǎng)率、凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率。表4-4九陽(yáng)股份發(fā)展能力分析表行業(yè)/年份201420152016201720182019九陽(yáng)凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率4.194.424.621.946.91-2.06總資產(chǎn)增長(zhǎng)率9.5518.62-5.06-4.3224.4712.13圖4-1九陽(yáng)股份發(fā)展能力趨勢(shì)對(duì)比圖綜合以上分析，總的來(lái)說(shuō)近幾年九陽(yáng)股份的發(fā)展能力還是比較穩(wěn)定的。雖然2016年該共公司的總資產(chǎn)增長(zhǎng)率創(chuàng)公司史上最低，但經(jīng)過(guò)2018多項(xiàng)措施并用之后，總資產(chǎn)增長(zhǎng)率有了明顯的回升，不急如此，凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率也回升明顯，九陽(yáng)未來(lái)的發(fā)展前景十分看好。但是2019年，卻又一次呈現(xiàn)回落，這也就證實(shí)2018年所實(shí)施的股權(quán)激勵(lì)制度并未產(chǎn)生較大的正面效果，顯然未達(dá)到預(yù)期所想，不能達(dá)到激勵(lì)公司骨干員工的長(zhǎng)期目的。所以，2018年九陽(yáng)股份實(shí)施的股權(quán)激勵(lì)方案的確有些不盡人意。4.2九陽(yáng)股份非財(cái)務(wù)指標(biāo)分析效果（1）股價(jià)分析從一個(gè)上市公司的股票水平中，是能客觀反映出該公司的形象及市場(chǎng)地位的。站在投資者的角度，若認(rèn)為公司政策為企業(yè)發(fā)展帶來(lái)的是積極的作用，那么股權(quán)激勵(lì)效果則越好。相反，若認(rèn)為帶來(lái)的是不利的影響，那么股價(jià)因此也會(huì)受到負(fù)面影響，最終就會(huì)損害到公司的利益。圖4-22018年股權(quán)激勵(lì)實(shí)施前后股價(jià)變化從圖4-2可以看到，自2018年實(shí)施股權(quán)激勵(lì)方案之后，九陽(yáng)的股價(jià)每個(gè)月都有所下降，這也側(cè)面反映出股權(quán)激勵(lì)并未起到較好的效果。人員流動(dòng)性分析圖4-3九陽(yáng)股份人員流動(dòng)性分析資料來(lái)源：個(gè)人整理自巨潮資訊網(wǎng)從圖4-3可以看出，在九陽(yáng)實(shí)施激勵(lì)方案之后，激烈的效果雖然不佳，但效果還是有的。與未實(shí)施方案前相比，實(shí)施后人員的流動(dòng)性有了明顯的噶山。從圖可以看到，無(wú)用論是公司的管理人員，還是科研人員，流失率都明顯的下降了。根據(jù)公司以往的報(bào)告，公司流動(dòng)性最大的為銷(xiāo)售人員和工人，這兩類(lèi)的員工離職率是最高的。盡管如此，核心人員的離職率得到明顯改善，就歸功于股權(quán)激勵(lì)方案的實(shí)施，也說(shuō)明了股權(quán)激勵(lì)是起到一定的正面效果的。雖有所改善，但每年核心人員還是會(huì)有所流失，這對(duì)企業(yè)發(fā)展是十分不利的，九陽(yáng)所實(shí)施的股權(quán)激勵(lì)政策在長(zhǎng)期激勵(lì)方面可能存在問(wèn)題。第5章九陽(yáng)公司股權(quán)激勵(lì)方案存在的問(wèn)題5.1激勵(lì)對(duì)象范圍狹窄對(duì)于激勵(lì)的效果而言，激勵(lì)范圍、激勵(lì)強(qiáng)度也是重要的影響因素。實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的目的就是為了獎(jiǎng)勵(lì)為公司做出巨大貢獻(xiàn)額人員。激勵(lì)對(duì)象的范圍若很小，就會(huì)導(dǎo)致很多員工無(wú)法享受到該政策，這不利于人力資源的管理，甚至?xí)绊懙絾T工的工作積極性，挫敗他們的工作熱情，一旦員工產(chǎn)生失望心理，那么后續(xù)的問(wèn)題就會(huì)接踵而來(lái)。因此，股權(quán)激勵(lì)對(duì)象范圍應(yīng)覆蓋到各部分各系統(tǒng)，且份額分配要平衡，防止員工產(chǎn)生較大的心理落差。根據(jù)該公司的股權(quán)激勵(lì)方案顯示，激勵(lì)的對(duì)象主要為高層管理人員。從分局的情況來(lái)看，共有183名核心員工，占激勵(lì)總?cè)藬?shù)的97.3%，平均沒(méi)人占據(jù)的激勵(lì)份額為0.53%。剩下的2.7%由共公司董事、董秘、副總、財(cái)務(wù)總監(jiān)和副董事長(zhǎng)所持有，人均占有0.54%，激勵(lì)的分配存在不夠公平的現(xiàn)象。前面有所提到，激勵(lì)模式若太小，激勵(lì)對(duì)員工的吸引力也會(huì)消逝。而在當(dāng)期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃總股數(shù)中，核心骨干人均享有的標(biāo)的股票只占0.4873%，激勵(lì)不平衡，員工因此可能會(huì)存在較大的心理落差，這對(duì)于公司未來(lái)的發(fā)展是十分不利的，很容易導(dǎo)致人員的流式。同時(shí)，一些能力較強(qiáng)的技術(shù)人員為企業(yè)也做了一定的貢獻(xiàn)，但卻沒(méi)有得到企業(yè)的重視，感覺(jué)自己被企業(yè)所忽視了，這樣的后果便是企業(yè)人才的大量流失。5.2考核指標(biāo)不充分一直以來(lái)，我國(guó)資本市場(chǎng)的穩(wěn)定性就比較差，上市公司的股價(jià)不僅僅是由業(yè)績(jī)來(lái)決定的，它會(huì)受到多方因素的影響，比如市場(chǎng)炒作、經(jīng)濟(jì)周期、政策導(dǎo)向等。也就是說(shuō)，即便企業(yè)員工很努力的在付出，在都無(wú)法推動(dòng)股價(jià)的上漲，而一些公司的員工即便沒(méi)有很認(rèn)真的在工作，股價(jià)卻持續(xù)上升?；诖爽F(xiàn)象，九陽(yáng)股份應(yīng)適當(dāng)調(diào)整考核指標(biāo)，在考個(gè)人業(yè)績(jī)、公司業(yè)績(jī)的同時(shí)，也要考慮到企業(yè)外部的其他因素，若單一的只考慮某一個(gè)指標(biāo)，則容易被人為的操作。根據(jù)相關(guān)條例規(guī)定，企業(yè)在制定股權(quán)激勵(lì)方案時(shí)，也要同時(shí)建立相應(yīng)的考核機(jī)制，完善考評(píng)體系，而考評(píng)體系必須包含三項(xiàng)主要內(nèi)容，即股東對(duì)公司的貢獻(xiàn)、市場(chǎng)反應(yīng)和企業(yè)價(jià)值、公司盈利能力。對(duì)于這三個(gè)內(nèi)容，每一個(gè)都必須有至少一個(gè)反應(yīng)指標(biāo)。九陽(yáng)股份在設(shè)置指標(biāo)時(shí)，選取了凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率和銷(xiāo)售增長(zhǎng)率兩個(gè)指標(biāo)。但對(duì)于其他能力分析，比如償債能力、發(fā)展能力等，則沒(méi)有設(shè)置對(duì)應(yīng)的指標(biāo)。這樣的情況下，也就無(wú)法張保障九陽(yáng)股份績(jī)效的有效性。表5-1國(guó)資委與九陽(yáng)股份業(yè)績(jī)指標(biāo)設(shè)定原則國(guó)資委業(yè)績(jī)指標(biāo)設(shè)定原則九陽(yáng)股份業(yè)績(jī)指標(biāo)設(shè)定原則股東對(duì)公司貢獻(xiàn)凈資產(chǎn)收益率、經(jīng)濟(jì)增加值、每股收益率公司盈利能力凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、銷(xiāo)售增長(zhǎng)率、主營(yíng)收入增長(zhǎng)率凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、銷(xiāo)售增長(zhǎng)率企業(yè)市場(chǎng)反應(yīng)、企業(yè)價(jià)值現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)指數(shù)、主營(yíng)利潤(rùn)率占總利潤(rùn)的比重5.3授予數(shù)量較小激勵(lì)計(jì)劃的股票數(shù)量對(duì)運(yùn)營(yíng)商激勵(lì)程度起到?jīng)Q定性的作用。激勵(lì)的規(guī)模不應(yīng)太小，若太小，則會(huì)影響到激勵(lì)的效果，從而影響到企業(yè)的業(yè)績(jī)。但同時(shí)激勵(lì)的范圍也不能過(guò)大，這樣會(huì)導(dǎo)致公司管理層結(jié)構(gòu)的變動(dòng)，從長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度來(lái)看，是不利于企業(yè)實(shí)施管理的。根據(jù)相關(guān)研究顯示，管理層持有0-5％的股份較為適宜，在這個(gè)范圍內(nèi)會(huì)產(chǎn)生利益趨同效應(yīng)，促使管理層與企業(yè)利益達(dá)成一致。若超過(guò)了5%，管理層會(huì)出現(xiàn)自我防御的行為，公司所有者的利益會(huì)因此而受損。從股權(quán)激勵(lì)方案股票來(lái)源和數(shù)量上來(lái)看，九陽(yáng)股份2018年授予的限制性股票的占到當(dāng)時(shí)公司股本總額0.6254%，激勵(lì)力度較小，激發(fā)公司管理者和主要員工努力提升公司業(yè)績(jī)的效果不明顯。從崗位授予數(shù)量比例來(lái)看，2018年九陽(yáng)股份授予核心管理人員和技術(shù)業(yè)務(wù)人員374萬(wàn)份股票期權(quán)，并沒(méi)有激勵(lì)中層管理人員。且每人的持股情況并沒(méi)有公布出來(lái)，持股的數(shù)量與工作情況是沒(méi)有掛鉤的，缺乏公平、公正性。第6章九陽(yáng)股份公司股權(quán)激勵(lì)方案的優(yōu)化對(duì)策5.1擴(kuò)大激勵(lì)對(duì)象范圍股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃要想真正發(fā)揮作用，授予的對(duì)象就變得極為關(guān)鍵。一般來(lái)說(shuō)，授予對(duì)象主要包括三類(lèi)人：1.對(duì)公司經(jīng)營(yíng)管理進(jìn)行決策的高管層；2.對(duì)公司各項(xiàng)制度執(zhí)行起到關(guān)鍵作用的中層管理人員；3.包括技術(shù)骨干在內(nèi)的關(guān)鍵員工。這些人實(shí)實(shí)在在影響著公司的運(yùn)營(yíng)，他們的工作狀態(tài)直接影響著公司的經(jīng)營(yíng)狀況。在授予股權(quán)激勵(lì)的時(shí)候，要做到公開(kāi)公平，讓企業(yè)職工明確授予對(duì)象與崗位之間存在的聯(lián)系。就九陽(yáng)股份公司而言，公司內(nèi)部最關(guān)鍵的員工主要包括兩類(lèi)：一類(lèi)是研發(fā)人員，掌握核心技術(shù)，他們從事產(chǎn)品設(shè)計(jì)，肩負(fù)著產(chǎn)品創(chuàng)新任務(wù)；另一類(lèi)是銷(xiāo)售人員，公司的產(chǎn)品能否轉(zhuǎn)換為價(jià)值，關(guān)鍵在于他們發(fā)揮作用。員工的工作狀態(tài)很大程度上受到中層管理者的影響，所以，只有對(duì)中層管理者加強(qiáng)激勵(lì)，才能有效提升公司的運(yùn)營(yíng)效率，強(qiáng)化競(jìng)爭(zhēng)力。如果擴(kuò)大激勵(lì)對(duì)象，可以在更大范圍內(nèi)形成企業(yè)凝聚力，激發(fā)員工工作熱情，確保企業(yè)任務(wù)目標(biāo)可以達(dá)成。由此可見(jiàn)，在選擇股權(quán)激勵(lì)方案授予對(duì)象的時(shí)候，不能光憑理論，還要從公司實(shí)際出發(fā)。員工對(duì)公司是否起到關(guān)鍵作用，不是靠日常印象，而要靠科學(xué)考核。公司必須牢牢抓住核心管理層和關(guān)鍵員工，在此基礎(chǔ)上設(shè)置激勵(lì)方案，做好員工考核評(píng)價(jià)工作，按照特定比例授予股權(quán)激勵(lì)。此外,九陽(yáng)股份應(yīng)當(dāng)在確定激勵(lì)對(duì)象時(shí)體現(xiàn)“認(rèn)可過(guò)去、激勵(lì)未來(lái)”的先進(jìn)激勵(lì)理念,對(duì)限制性股票做出劃分，一部分為首次授予，另一部分作為預(yù)留。將首授部分授予激勵(lì)對(duì)象，這樣做可以體現(xiàn)對(duì)該員工在過(guò)去為公司所做出的貢獻(xiàn)的充分肯定，而預(yù)留限制性股票是為在未來(lái)努力為公司創(chuàng)造價(jià)值的員工所預(yù)留的。通過(guò)此舉能夠激勵(lì)已獲得限制性股票的員工，同時(shí)也能激發(fā)出暫未得到股權(quán)激勵(lì)的員工的工作熱情，有利于在整個(gè)公司營(yíng)造出積極進(jìn)取的良好工作氛圍。5.2科學(xué)設(shè)計(jì)考核指標(biāo)九陽(yáng)公司目前的股權(quán)激勵(lì)考核指標(biāo)僅有財(cái)務(wù)指標(biāo)。我國(guó)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的上市公司大多只有財(cái)務(wù)指標(biāo)，但為了企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，不僅要重視財(cái)務(wù)指標(biāo)，還要重視市場(chǎng)份額、客戶滿意度、創(chuàng)新成果等非財(cái)務(wù)指標(biāo)。尤其是對(duì)于九陽(yáng)股份這樣從事家電制造和銷(xiāo)售的企業(yè)來(lái)說(shuō)，這些非財(cái)務(wù)指標(biāo)至關(guān)重要。股權(quán)激勵(lì)的行權(quán)條件究竟該如何制定，它的參照標(biāo)準(zhǔn)包括兩個(gè)：1.公司歷史發(fā)展水平。在考察這一標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，可以選取關(guān)鍵財(cái)務(wù)指標(biāo)，對(duì)公司的成長(zhǎng)性進(jìn)行分析，比如凈資產(chǎn)收益率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率等；2.行業(yè)平均水平。如果這一標(biāo)準(zhǔn)獲取難度較大，可以從行業(yè)中挑選3家以上具有代表性的企業(yè)，計(jì)算他們的公司水平。在計(jì)算指標(biāo)的時(shí)候，需要注意的是，并不是和某一個(gè)特定年份的數(shù)據(jù)相比較，而是實(shí)現(xiàn)滾動(dòng)比較，既每年的數(shù)據(jù)只與上年同期進(jìn)行比較。這樣做更能看出市場(chǎng)走勢(shì)，跟上市場(chǎng)發(fā)展腳步，而不至于出現(xiàn)脫離市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)的情況出現(xiàn)。同時(shí)，也可以讓管理層時(shí)刻關(guān)注市場(chǎng)和自身發(fā)展動(dòng)態(tài)，一旦出現(xiàn)問(wèn)題，及時(shí)調(diào)整。與同行標(biāo)桿企業(yè)進(jìn)行對(duì)比，也可以幫助企業(yè)找出自身不足，跟上市場(chǎng)發(fā)展腳步。拿同行作比較，也可以在一定程度上消除市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)對(duì)個(gè)別年份業(yè)績(jī)產(chǎn)生較大波動(dòng)的影響，使得指標(biāo)更加科學(xué)合理，體現(xiàn)出公平性。在確定行權(quán)條件時(shí)，需要綜合考慮多方面指標(biāo)，比如目前公司產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率，產(chǎn)品創(chuàng)新、客戶滿意度等。這些指標(biāo)可以配合業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)一起體現(xiàn)公司的實(shí)際發(fā)展情況，也可以對(duì)授予對(duì)象設(shè)置更為全面的約束。九陽(yáng)股份的豆?jié){機(jī)屬于功能型產(chǎn)品，客戶在購(gòu)買(mǎi)產(chǎn)品時(shí)，首先需要考察產(chǎn)品質(zhì)量如何，這一點(diǎn)關(guān)系到客戶對(duì)企業(yè)的滿意度，對(duì)企業(yè)的營(yíng)銷(xiāo)數(shù)據(jù)也必定產(chǎn)生重要影響。所以，在必須重視非業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)，并將其作為考察激勵(lì)對(duì)象的重要指標(biāo)。對(duì)于科研成果方面的考察內(nèi)容，也可以采取量化的方式進(jìn)行考察，具體方法是組織專(zhuān)家打分。這樣使得考核結(jié)果更加直觀。企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品有多種，每種產(chǎn)品在市場(chǎng)上的占有率如何，具有哪些優(yōu)勢(shì)，又存在哪些不足，都需要進(jìn)行分析，同時(shí)可以用來(lái)考察激勵(lì)對(duì)象。然而，我們也需要認(rèn)識(shí)到企業(yè)并非對(duì)市場(chǎng)變化可以實(shí)現(xiàn)完全預(yù)測(cè)。市場(chǎng)風(fēng)云變化，企業(yè)只能盡可能適應(yīng)市場(chǎng)，所以，在制定股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的時(shí)候，盡可能做到靈活。5.3增加授予數(shù)量究竟應(yīng)該授予多少股票期權(quán)。如果這個(gè)數(shù)量過(guò)低，激勵(lì)效果無(wú)法顯現(xiàn)，如果過(guò)高，又有可能出現(xiàn)管理層防御現(xiàn)象。如今家電行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈，同時(shí)，成本上升使得企業(yè)利潤(rùn)空間進(jìn)一步被擠占，企業(yè)生存和發(fā)展都面臨極大挑戰(zhàn)。在此種環(huán)境下，采用股權(quán)激勵(lì)可以有效集思廣益，激發(fā)員工工作積極性，如果適當(dāng)擴(kuò)大規(guī)模，則更有助于九陽(yáng)股份走出危機(jī)。結(jié)論本文首先以文獻(xiàn)綜述對(duì)國(guó)內(nèi)外的股權(quán)激勵(lì)研究進(jìn)行闡述，并加以分析，包含的內(nèi)容有：委托代理理論、行為激勵(lì)理論、人力資源理論，引出了本文的研究主題，為文中分析提供理論依據(jù)。選取九陽(yáng)股份為本文的研究案例，圍繞該公司2018年股權(quán)激勵(lì)方案效果展開(kāi)分析，得出以下結(jié)論：要擴(kuò)大激勵(lì)的范圍，調(diào)整激勵(lì)人員比重，結(jié)合人員對(duì)企業(yè)的貢獻(xiàn)來(lái)分配激勵(lì)比例。

在業(yè)績(jī)考核方面，不能只選取和公司業(yè)績(jī)相關(guān)的指標(biāo)，還要選取與股價(jià)相關(guān)的指標(biāo)或者使用指數(shù)指標(biāo)修正行業(yè)發(fā)展對(duì)于企業(yè)價(jià)值的影響，這樣才能公平客觀的反應(yīng)激勵(lì)對(duì)象的工作成果，達(dá)到激勵(lì)和約束并舉，真正的實(shí)現(xiàn)促進(jìn)業(yè)績(jī)提升和股東價(jià)值增長(zhǎng)。在授予數(shù)量方面，合理增加授予數(shù)量，使股權(quán)激勵(lì)的力度達(dá)到最大化。因此，股權(quán)激勵(lì)契約要素合理設(shè)計(jì)后對(duì)于提高公司績(jī)效有正面影響。

致謝在大學(xué)時(shí)代的最后一個(gè)超長(zhǎng)寒假里，我在5月的一個(gè)雨天完成了畢業(yè)論文。提筆時(shí)窗外尚在飄雪，落筆時(shí)令已是楊柳依依，也算是給大學(xué)的四年時(shí)光有了一份交待。感謝一路伴我同行的父母，你們無(wú)私的愛(ài)與關(guān)懷是我行走于黑暗中無(wú)所畏懼的強(qiáng)大力量。你們時(shí)刻尊重，永遠(yuǎn)聆聽(tīng)，盡管我曾無(wú)數(shù)次莽撞，但最終寬仁和藹，溫柔以待。感謝所有任課的老師的努力與心血，育人之任實(shí)屬千秋功業(yè)，一日不罷任，便一日不能停歇。你們是前行的引路人，你們堅(jiān)定的背影一步一曳，踏出窄小平穩(wěn)的進(jìn)取之路。感謝悉心指導(dǎo)我論文的岳老師，盡管相處時(shí)間不多，但句句話語(yǔ)中感受到她的細(xì)心與溫柔，深夜里也不辭辛苦的提出寶貴的修改意見(jiàn)，令我如沐春風(fēng)，倍感溫馨，本文才得以成型。在此萬(wàn)分感謝，深表敬意。感謝我的專(zhuān)業(yè)，讓我學(xué)會(huì)精打細(xì)算,養(yǎng)成愛(ài)記賬的好習(xí)慣，盡管時(shí)而揮霍，但也有所節(jié)制。感謝我的同學(xué)與室友，共同分享大學(xué)四年的種種歡樂(lè)，相識(shí)于年少，互相陪伴，互相成長(zhǎng)，我覺(jué)得往后的日子不能算作別離，再見(jiàn)的時(shí)候也一定變得更好。感謝無(wú)數(shù)次陷入迷茫與崩潰的自己，復(fù)試在即，希望自己從容以待，能夠順利走到最后也算是成功一大半吧。感謝人生中過(guò)去的與即將到來(lái)的一切，凡不能毀滅我的，終將使我強(qiáng)大。不耽于短小的幸福，不溺于漫長(zhǎng)的苦痛，秋收時(shí)節(jié)的果實(shí)，有大有小，有苦有甜，皆為過(guò)往生命的總結(jié)。最后，愿我們永遠(yuǎn)年輕，永遠(yuǎn)熱淚盈眶。

畢業(yè)設(shè)計(jì)項(xiàng)目選題與定位1.畢業(yè)設(shè)計(jì)項(xiàng)目選題的類(lèi)型與原則畢業(yè)設(shè)計(jì)項(xiàng)目應(yīng)該是對(duì)完整的大學(xué)專(zhuān)業(yè)學(xué)習(xí)的系統(tǒng)總結(jié)，是一項(xiàng)系統(tǒng)的設(shè)計(jì)課題。所以畢業(yè)設(shè)計(jì)項(xiàng)目的選題非常重要。選題要能充分體現(xiàn)出學(xué)生的專(zhuān)業(yè)設(shè)計(jì)能力和水平，但是更要強(qiáng)調(diào)選題的創(chuàng)新性與實(shí)戰(zhàn)性，因?yàn)楫厴I(yè)設(shè)計(jì)是大學(xué)生以自己的設(shè)計(jì)作業(yè)向社會(huì)企業(yè)匯報(bào)的最終成果，同時(shí)也是從一名大學(xué)生向職業(yè)設(shè)計(jì)師角色轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵過(guò)程，對(duì)教與學(xué)雙方都是一次挑戰(zhàn)。畢業(yè)設(shè)計(jì)項(xiàng)目具有現(xiàn)實(shí)的針對(duì)性，為設(shè)計(jì)實(shí)踐和就業(yè)競(jìng)爭(zhēng)服務(wù)。畢業(yè)設(shè)計(jì)項(xiàng)目涉及的范圍比較廣，有多種類(lèi)型，如實(shí)戰(zhàn)課題、概念課題、模擬課題等，學(xué)生可以根據(jù)自己的興趣，結(jié)合發(fā)展方向進(jìn)行選擇。其難易程度以學(xué)生在規(guī)定時(shí)間內(nèi)經(jīng)努力可以完成為宜。為此，畢業(yè)設(shè)計(jì)項(xiàng)目選題可以制定以下原則：（1）選題必須符合本專(zhuān)業(yè)的人才培養(yǎng)目標(biāo)和教學(xué)要求，使學(xué)生得到全面綜合訓(xùn)練。（2）選題體現(xiàn)理論聯(lián)系實(shí)際的原則，要以社會(huì)與企業(yè)的實(shí)際設(shè)計(jì)項(xiàng)目為主，有利于增加學(xué)生的實(shí)際設(shè)計(jì)能力和就業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。（3）選題應(yīng)該體現(xiàn)創(chuàng)新精神和原創(chuàng)設(shè)計(jì)，符合地方經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)的需求，如體現(xiàn)區(qū)域特色產(chǎn)業(yè)的設(shè)計(jì)需求，為地方企業(yè)經(jīng)濟(jì)服務(wù)，體現(xiàn)設(shè)計(jì)的可行性、適用性，體現(xiàn)對(duì)設(shè)計(jì)成果的生產(chǎn)和轉(zhuǎn)換，體現(xiàn)國(guó)際與國(guó)內(nèi)設(shè)計(jì)專(zhuān)業(yè)的最新發(fā)展動(dòng)態(tài)與趨勢(shì)等。有利于畢業(yè)設(shè)計(jì)項(xiàng)目的可實(shí)現(xiàn)性，爭(zhēng)取社會(huì)企業(yè)在設(shè)計(jì)經(jīng)費(fèi)和設(shè)計(jì)制造方面的支持。（4）選題應(yīng)有利于大學(xué)生綜合運(yùn)用多學(xué)科的理論知識(shí)和技能，全面反映學(xué)生的知識(shí)、素質(zhì)和能力，鼓勵(lì)跨專(zhuān)業(yè)、跨學(xué)科地進(jìn)行系統(tǒng)的設(shè)計(jì)項(xiàng)目（不同子課題）的合作，培養(yǎng)團(tuán)隊(duì)工作與合作精神。（5）選題分配原則上應(yīng)該一人一題，獨(dú)立完成，若多人同做一個(gè)系統(tǒng)課題，每位同學(xué)均要完成一個(gè)獨(dú)立的子課題，設(shè)計(jì)內(nèi)容應(yīng)各有側(cè)重，以保證每位學(xué)生都得到全面的訓(xùn)練，達(dá)到畢業(yè)設(shè)計(jì)的教學(xué)目標(biāo)。2.畢業(yè)設(shè)計(jì)項(xiàng)目的設(shè)計(jì)定位（1）設(shè)計(jì)定位的意義在完成畢業(yè)設(shè)計(jì)調(diào)研報(bào)告和確定畢業(yè)設(shè)計(jì)選題后，根據(jù)調(diào)研的結(jié)果對(duì)設(shè)計(jì)項(xiàng)目的方向進(jìn)行定位，對(duì)大量的信息與資料進(jìn)行科學(xué)地分析和深入地研究，畢業(yè)設(shè)計(jì)調(diào)研的主題范圍相對(duì)較大，如何確定設(shè)計(jì)的主題定位與設(shè)計(jì)元素的提煉是非常重要的。-個(gè)成功的設(shè)計(jì)一定要尋找到設(shè)計(jì)創(chuàng)新的突破口，發(fā)現(xiàn)出獨(dú)特的設(shè)計(jì)元素，而這種創(chuàng)新突破與設(shè)計(jì)元素實(shí)際。上就是通過(guò)市場(chǎng)的調(diào)研分析結(jié)果而得出的。（2）設(shè)計(jì)定位的方法畢業(yè)設(shè)計(jì)項(xiàng)目的定位方法，指導(dǎo)教師應(yīng)該根據(jù)每一位畢業(yè)生的個(gè)性與愛(ài)好、知識(shí)結(jié)構(gòu)與專(zhuān)業(yè)水平、未來(lái)就業(yè)崗位與企業(yè)設(shè)計(jì)需求去幫助學(xué)生進(jìn)行設(shè)計(jì)定位。應(yīng)該從新產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)與設(shè)計(jì)的工作程序與流程進(jìn)行設(shè)計(jì)項(xiàng)目的規(guī)劃，首先就是對(duì)新產(chǎn)品設(shè)計(jì)進(jìn)行定位，確立設(shè)計(jì)目標(biāo)。由于社會(huì)企業(yè)對(duì)設(shè)計(jì)開(kāi)發(fā)要求不同，不同專(zhuān)業(yè)的設(shè)計(jì)方向與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)模式也不同，因此會(huì)有不同的設(shè)計(jì)定位和方法，