財務培訓財務管理學

財務管理學一.貨幣的時間價值終值——指現(xiàn)在的資金在未來某個時刻的價值現(xiàn)值——指未來某個時刻的資金在現(xiàn)在的價值2。利息的計算方式單利——指無論時間多長，只按本金計算利息，上期的利息不計入本金內(nèi)生息復利——指除本金計算利息外，將期間所生利息一并加入本金計算利息，即所謂“利滾利”設P為本金，S為終值，i為利率，n為計息的期數(shù)，則單利終值為：S＝P(1+ni)4.單利的現(xiàn)值的計算P=S(1+ni)-1利息率的計算1.一次支付法（簡單法）——指借款到期時一次支付利息的方法實際支付利息實際利息率=??????×100%貸款金額例1：假設一筆貸款20000元，一年支付利息2400元，求實際利息率（按一次支付法）解：實際利息率＝2400×100％＝12%20000——指利息不是在期末支付，而是在貸款中事先扣除實際支付利息實際利息率=????????????×100%實際支付利息貸款金額－實際支付利息例2：假設一筆貸款20000元，一年支付利息2400元，計息方法為貼現(xiàn)法，求實際利息率2400解：實際利息率=??????×100％＝13.64%20000－24002400例：將本金20000元按5年定期存入銀行，年利率3.2%,到期本息共有多少？解：這是按單利計算資金終值的問題。設本息和為S，則S=20000(1+0.032×5)=23200（元）例：準備4年后購買一臺價值6000元的電器，已知4年期定期存款的年利率為3％，那么現(xiàn)在至少應存入多少錢？解：這是已知資金終值，求按單利計算的現(xiàn)值問題。:P=S(1+in)-1P=6000(1+0.03×4)-1=5357.142857:至少應存入5357.15元。設：Pn為復利終值，P0為本金，i為每期利率，n為期數(shù)，則3,P3=P2(1+i)=P0(1+i)2(1+i)=P0(1+i)3第n期，Pn=P0(1+i)n例：已知一年定期存款利率為2.25％，存入1000元，每年底將本息再轉(zhuǎn)存一年期定期存款，5年后共多少錢？解：P5=1000(1+0.025)5=1131.41（元）復利終值系數(shù)為便于計算，通常事先將(1+i)n的值計算出來，編制成表格，稱之為復利終值系數(shù)表通常，記：(F,i,n)=(1+i)n∵Pn=P0(1+i)n:P0=Pn(1+i)–n記：(P,i,n)=(1+i)–n稱之為復利現(xiàn)值系數(shù)?年金?年金——指在相同的間隔時間內(nèi)陸續(xù)收到或付出的相同金額的款項?年金的分類——指在各期期末收入或付出的年金——指在各期期初收入或付出的年金年金計算的基礎——按復利計算普通年金終值的計算 Pk=P0(1+i)k，k=0,1,2,3,…，n-1而P0=F所以：Fn=P0+P1+P2+…+Pn=F+F(1+i)1+F(1+i)2+…+F(1+i)n-1(1+i)n－1(1+i)n－1i年金現(xiàn)值指一定時期內(nèi)每期期末收付的等額款項的復利現(xiàn)值之和，記為An，設i為貼現(xiàn)率，n為支付的年金期數(shù)，F(xiàn)為每期支付的年金，由復利現(xiàn)值公式，有An=F(1+i)-1+F(1+i)-2+…+F(1+i)-n=F1－(1+i)-ni記：(P/A,i,n)=稱之為年金現(xiàn)值系數(shù)資金時間價值的應用例：某廠欲購設備一臺，價值200000元，使用期員10年，無殘值。投產(chǎn)后每年可為企業(yè)獲得現(xiàn)金凈流量40000元，當時銀行利率12％，問此投資是否有利？解：先計算此項投資未來收益的現(xiàn)值，若超過買價，則此投資有利，可以購買；否則，投資不利，不應購買。投資收益的現(xiàn)值為：40000×40000×投資收益的現(xiàn)值為226000元，大于購買價格，此項投資有利一、風險的含義事物的未來結(jié)果分類：確定型→唯一結(jié)果、必然發(fā)生風險型→多種可能結(jié)果、知道發(fā)生的概率不確定型→多種可能結(jié)果、不知道發(fā)生的概率在財務管理的實踐中，將風險與不確定型統(tǒng)稱為風險將確定型稱為無風險經(jīng)濟情況A項目B項目A項目B項目0.200.104500.450.352002000.150.30-250-3300.200.25已知資金成本為10%投資報酬率低于資金成本的概率多大？凈現(xiàn)值超過1000萬元的可能性有多大？PA項B項A項B項0.200.104500.450.352002000.150.30-250-3300.200.25EA=800×0.2＋450×0.45＋200×0.15＋(-250)×0.2=342.5萬元EB=1200×0.1＋700×0.35＋200×0.3＋(-330)×0.25=342.5萬元A、B兩個項目的凈現(xiàn)值的期望值相同但，風險不一定相同（1）期望值相同時的風險比較——標準差的計算A項目的標準差：DA=346.87（萬元)B項目的標準差：DB=487.26（萬元)AB:A項目風險小于B項目的風險（2）期望值不相同時的風險比較——差異系數(shù)的計算:AB:置信區(qū)間與置信概率置信區(qū)間的長度：期望值±X個標準差隨機變量的值落在置信區(qū)間的概率：正態(tài)曲線在該區(qū)間的面積查表得，該區(qū)間對應的置信概率＝33.89正態(tài)曲線的面積）:凈現(xiàn)值小于0的概率＝50％－33.89％＝16.11%同理，B項目凈現(xiàn)值小于0的概率＝5025.824.2%凈現(xiàn)值大于三、風險報酬率的計算投資報酬率R＝無風險報酬率＋風險報酬率=i＋bQ其中：i為無風險報酬率b為風險系數(shù)，Q為風險程度（用差異系數(shù)代表）投資報酬率無風險投資報酬率i風險程度Q第四章財務分析一、財務分析的目的1。考核企業(yè)的經(jīng)營成果及經(jīng)營目標的完成情況，總結(jié)經(jīng)驗，找出問題2。揭示和評價企業(yè)的財務狀況及能力，為企業(yè)管理者提供參考3。為企業(yè)現(xiàn)有及潛在的投資者和債權(quán)人提供決策依據(jù)企業(yè)股東→關心盈利能力、風險程度、股票值外部使用者短期債權(quán)人→關心營運資金、保證本息回收長期債權(quán)人→關心長期現(xiàn)金流量、風險程度其他有關部門→關心…——企業(yè)內(nèi)部分析企業(yè)外部分析————將要分析的財務報表等資料與本企業(yè)其他會計期的資料或其他企業(yè)的資料相比較和分析，比較的形式：絕對數(shù)、相對數(shù)；單項、綜合比較；?——根據(jù)財務資料，計算有關數(shù)據(jù)之間的比率，將報表總的數(shù)據(jù)有機的聯(lián)系起來，揭示其聯(lián)系及相互關系，并同歷史情況及理想水平進行比較，兩種方法應綜合使用達到發(fā)現(xiàn)問題、揭示規(guī)律、找出差距的目的一、橫向分析——將被分析的報表各項目與以前年度的相應項目金額并列對比，計算出增減變化的金額和百分比逐年分析法：以較早年份數(shù)據(jù)為基數(shù)，比較相鄰兩年的o作用：反映年度間的變化基年分析法：以某個最早年份的數(shù)據(jù)為基數(shù)，以后每年的資料都與最早年數(shù)據(jù)進行比較o作用：反映整體的變化趨勢和發(fā)展速度o注意：正確選擇基年例：比較資產(chǎn)負債表、比較損益表：P71，P74縱向分析（結(jié)構(gòu)分析）：將同一報表內(nèi)部各項目之間進行比較方法：以某一關鍵項目的金額為100％，而將其余項目與之相比，以揭示各個項目的相對地位，分析各項目的比重是否合理共同比財務報表（百分率財務報表）縱向比較資產(chǎn)負債表、損益表一、流動性比率1.流動比率：流動比率＝流動比率＝流動資產(chǎn)總額流動負債總額作用：分析企業(yè)的短期償債能力。一般：2:1較合適2.速動比率：速動比率＝=流動資產(chǎn)－存貨=速動資產(chǎn)之現(xiàn)金、銀行存款及其他變現(xiàn)性很強的資產(chǎn)3.應收狀況周轉(zhuǎn)率表示應收帳款的收款速度反映企業(yè)應收帳款的變速度和企業(yè)的管理效率，也體現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營策略應綜合考慮企業(yè)的收帳期和營銷狀況4.存貨周轉(zhuǎn)率反映存貨周轉(zhuǎn)速度一般，存貨周轉(zhuǎn)率越高越好，表明資金利用率高，存貨積壓反映企業(yè)負債程度及償還長期負債的能力1.負債比率比率低，風險?。槐嚷矢?，風險大當利率低于資金利潤率，負債可增加所有者收益反映長期債權(quán)人與所有者提供的資金的比例關系負債負債權(quán)益比＝3.收益對利息的保障倍數(shù)一般，應在3－5倍三、盈利能力比率1.銷售利潤率2.投資報酬率（資產(chǎn)總額報酬率）投資報酬率＝投資報酬率＝投資報酬率與資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率及銷售利潤率的關系稅后利潤==×→投資報酬率是綜合反映資產(chǎn)的利益效率及銷售利潤率高低的指標4.每股收益額指普通股每股一年的凈收益額：是影響股票市價的重要財務指標3.股東權(quán)益報酬率反映股東投資的獲利情況股東權(quán)益報酬率＝=×=總資產(chǎn)報酬率×權(quán)益乘數(shù)反映投資者對企業(yè)的未來發(fā)展的信賴程度（股市中人為炒作抬高股價的情形除外）市盈率=市盈率太高，也反映風險大——將本企業(yè)的財務比例與一些典型企業(yè)對比，超找出差距，發(fā)現(xiàn)問題。注意可比性：行業(yè)的可比性時間上的可比性2.時間序列分析法——將本期的財務比例與上期或以前各期的財務比率相比較，分析增減變化及發(fā)展趨勢。3.綜合分析法（1）綜合分析比較法——指將典型分析與時間序列分析結(jié)合起來統(tǒng)籌分析，綜合反映恩企業(yè)與典型企業(yè)在各年中的發(fā)展變化情況。例：P96，欣華公司財務比率比較分析表（2）杜邦分析系統(tǒng)以股東權(quán)益報酬率為核心和出發(fā)點，通過指標的層層分解，揭示各個財務比率指標之間的聯(lián)系，以及對股東權(quán)益報酬率的一些程度五、比率分析的局限1.不同企業(yè)會計數(shù)據(jù)的可比性問題2.歷史成本計價與通貨膨脹的矛盾→虛增利潤問題例，A商品成本100元，原定售價130元；因通貨膨脹，重置成本升為150元，新售價190元；售出后，帳面利潤90元，但再購進A商品，實際只增加40元，虛增50元。3.對企業(yè)有影響的外在因素無法用財務比率反映例：或有損益、或有負債等4.比率分析難以反映現(xiàn)金流量的動態(tài)5.財務比率分析本身只能說明企業(yè)財務狀況及經(jīng)營成果的結(jié)果，不能直接說明產(chǎn)生這些結(jié)果的原因一、借款的種類長期借款信用借款保證借款質(zhì)押借款票據(jù)貼現(xiàn)二、借款期限和利率2.借款展期：短期、中期、長期借款的展期期限3.利率：按法定利率規(guī)定三、借款條件四、借款人的權(quán)利與義務五、對借款人的限制條件六、中、長期借款合同中的限制性條款2.例行條款3.特殊條款七、借款程序借款申請：o辦《貸款卡》、填寫《借款申請書》o提交相關資料（詳見下頁）對借款人的信用等級評估貸款調(diào)查貸款審批簽訂貸款合同貸款發(fā)放貸后檢查貸款的付息與還本2001年度廣東省高等學校實驗室改造工程各校需提供資料清單1.貸款申請書（內(nèi)含貸款使用用途、還款來源2.借款人已年審的營業(yè)執(zhí)照、法人代碼證、稅務登記證；3.借款人法定代表人證明書、法定代表人身份證復印件；4.借款人近三年的財務報表（98年、99年、25.借款人簡介，包括主要領導人簡歷，借款人機構(gòu)設置情況歷史背景、學校特色以及今后發(fā)展前景（至少三年）；6.借款人提供貸款卡復印件（含卡號、密碼）或貸款證復印件。如借款人因從未發(fā)生借貸業(yè)務無貸款卡或貸款證的，由經(jīng)辦支行負責為其辦理；7.借款人近三年除學費收入外，可支配的其他收入情況；8.借款人今后三年的計劃招生安排及目前在校學生情況；9.借款人優(yōu)先償還貸款承諾函（內(nèi)容包括保證優(yōu)先償還我行貸款同時，明確以學費收入的多少比例償還貸款本金、利息）10.借款人自由資金來源證明文件以及落實情況；11.過去三年學費收入情況以及收取新生數(shù)量。中國建設銀行廣東省分行（一）保證：——指保證人當債務人不能履行債務時，由保證人負責履行債務或者承擔責任的行為2.保證的方式（1）一般保證（2）連帶責任保證（二）抵押——指債務人或第三人不轉(zhuǎn)移對財產(chǎn)的占有，而將該財產(chǎn)作為債權(quán)擔保的行為（三）質(zhì)押——指指債務人或第三人將其動產(chǎn)移交債權(quán)人占有，將該動產(chǎn)作為債權(quán)擔保的行為商業(yè)信用——指商品交易中延期付款或延期交貨（預收貨款）而形成的債權(quán)債務關系；一、商業(yè)信用的特點1.在商品交易及提供勞務過程中自然形成2.商業(yè)信用籌資方便3.建立在企業(yè)財務信譽基礎之上5.放棄現(xiàn)金折扣成本高、6.發(fā)生拖欠時對企業(yè)信譽影響大二、商業(yè)信用的形式2.應付票據(jù)：帶息與不帶息3.預收帳款三、商業(yè)信用的條件商業(yè)信用的條件——指債權(quán)人對付款期限和現(xiàn)金折扣所作的具體規(guī)定。如：“2/10、1/20、n/30”商業(yè)信用成本——指賣方提供了現(xiàn)金折扣，企業(yè)未能在規(guī)定期限內(nèi)付款，放棄了現(xiàn)金折扣的機會成本。商業(yè)信用成本率的計算：商業(yè)信用成本＝放額×超數(shù)例：賒購商品20000元，信用條件為2/15，n/40。則：1.第15天或早于15天付款，享受全部折扣，無商業(yè)信用成本2.第25天付款，4000元折扣不能享受，商業(yè)信用成本率為：當現(xiàn)金折扣全部放棄時，商業(yè)信用成本可用現(xiàn)金折扣率計算應付款總額－現(xiàn)金折扣金額超期天數(shù)應付款總額－現(xiàn)金折扣金額超期天數(shù)商業(yè)信用成本＝放額×超數(shù)=現(xiàn)金折扣金額×360=現(xiàn)金折扣金率×360租賃——出租人將其財產(chǎn)出租給承租人，并由承租人向出租人按期支付租金作為報酬的經(jīng)濟行為。租賃的實質(zhì)：通過“融物”達到融資的目的收取利息（資金使用權(quán)的代價）一、租賃的類型及其特點（一）經(jīng)營租賃（營業(yè)性租賃）——指以不轉(zhuǎn)讓租賃財產(chǎn)所有權(quán)為前提的租賃2.租金僅包含資產(chǎn)占用費，租金按租賃期計算3.不轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)所有權(quán)4.除應付租金外，資產(chǎn)的價值不作為承租人的負債處理（經(jīng)營租入的資產(chǎn)不在承租人的資產(chǎn)帳戶或負債帳戶上反映）融資租賃——以融資為主要目的的租賃方式性質(zhì)：屬于長期籌資的一種形式1.直接租賃——直接向出租人租入所需資產(chǎn)，按期付租金2.售后租回——出售某資產(chǎn)后，再從購買者手中租回實質(zhì)：購買者通過租賃方式發(fā)放貸款3.借款租賃（第三方租賃、杠桿租賃）——出租人向貸款人借款，購設備，租給承租人1.租賃契約具有不可取消性2.租賃期長：一般超過資產(chǎn)壽命的75％以上3.租金包含租賃資產(chǎn)的購置成本、利息、手續(xù)費等4.租賃目的既是得到使用權(quán)，也是獲得所有權(quán)5.融資租賃構(gòu)成企業(yè)長期負債實質(zhì)上相當于借款購置資產(chǎn)，支付租金相當于分期還本付息6.租賃物按承租人自有資產(chǎn)管理：——負責維修、保管、提取折舊等7.租賃期滿，租賃物所有權(quán)歸承租人二、租賃融資決策的因素分析獲得固定資產(chǎn)（使用權(quán)）的渠道：購買、營業(yè)租賃、融資租賃作選擇決策的考慮因素：1.使用時間的長短：2.技術進步因素的影響：技術更新很快者，采用營業(yè)租賃獲取，設備落后的風險較小3.資金供求的影響4.獲得資產(chǎn)的難易程度：——因政治、技術等原因，有的無法購買，5.租金及價格水平三、租賃融資的優(yōu)缺點（一）優(yōu)點1.避開借款或債券籌資對生產(chǎn)經(jīng)營活動的限制2.租賃融資不需要抵押或擔保、不需要相應的存款余額3.租金分期償還，分散了大量集中還本付息的風險4.經(jīng)營租賃可減少購買設備所存在的陳舊化風險（二）缺點1.租金比借款購入資產(chǎn)的本利和更高2.租金的支付時間比利息支付時間早，現(xiàn)值大于借款分期還本付息的現(xiàn)值,s、一企業(yè)債券的性質(zhì)、特征和種類、（一）企業(yè)債券的性質(zhì)企業(yè)債券（公司債權(quán)）：指企業(yè)依照法定程序發(fā)行、約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價證券債券是一種確定債權(quán)債務關系的憑證，是公開化、社會化的借據(jù)：債務人——債券發(fā)行人債權(quán)人——債權(quán)購買者債券持有人的權(quán)利：1.按期取得利息、本金，無權(quán)參與管理2.對企業(yè)的經(jīng)營狀況不承擔責任3.有權(quán)將債券轉(zhuǎn)讓、抵押和贈送（二）企業(yè)債券的特征1.有確定的期限，到期必須歸還本金2.債券利息在發(fā)行時預先確定（印刷于債券上），必須在預定的時間、按預定的利率支付債券利息3.資金成本較低利率通常低于優(yōu)先股及普通股的股息債券利息可抵減稅前收益，減少所得稅費用4.有一定風險（不能按期償債）對債務人：增加了債務比率，增大財務風險對債權(quán)人：有可能不能到期如數(shù)收回本息，甚至由于債券發(fā)行人破產(chǎn)而喪失債權(quán)（三）企業(yè)債券的種類1.按期限長短劃分：短期債券——一年以內(nèi)長期債券——一年以上2.按是否有擔保劃分：擔保債券——以第三者的信譽作擔保，或以本企業(yè)或第三者的有形資產(chǎn)為抵押品擔保而發(fā)行的債券信用債券——只憑本企業(yè)良好的信譽而發(fā)行，沒有任何信用債券的風險大于擔保債券3.按是否可轉(zhuǎn)換為股票劃分：不可轉(zhuǎn)換債券可轉(zhuǎn)換債券：在一定期限內(nèi)依約定條件轉(zhuǎn)換4.其它：記名債券和不記名債券…2.債券期限：綜合企業(yè)對租金需要時間及資金成本考慮3.債券的利率以年利率形式表示（名義利率）不得高于銀行同期存款利率的40%4.債券的價格：平價發(fā)行（按面值發(fā)行）、折價發(fā)行5.債券的信用等級1.債券發(fā)行規(guī)模的控制與審批機關2.企業(yè)發(fā)行債券的條件P1343.向?qū)徟鷻C關報送申請發(fā)行債券的文件P1344.債券的印刷及規(guī)定P135也可采用憑證式、無紙化債券（二）企業(yè)債券發(fā)行1.債券發(fā)行的方式——由投資銀行、債券經(jīng)營機構(gòu)承銷代銷：由投資銀行、債券經(jīng)營機構(gòu)代理銷售企業(yè)債券包銷：由投資銀行、債券經(jīng)營機構(gòu)以一定的價格全部購買企業(yè)發(fā)行的債券，再以另一價格對外銷售兩種方式的優(yōu)缺點比較包銷：快捷、簡單；但價差大，銷售費用高；，代銷：銷售費用低；但銷售周期長，銷售風險由企業(yè)承擔2.企業(yè)債券的發(fā)行費用內(nèi)容：酬金、廣告費、手續(xù)費、印刷費、銷售費…r-:比向銀行借款的籌資費用高得多內(nèi)容：酬金、廣告費、手續(xù)費、印刷費、銷售費…r-:3.債券利率及發(fā)行價格的確定(上)(1)債券利率的確定前提：假定債券按面值發(fā)行。無風險報酬率＝同期銀行定期存款（或國庫券）利率(2)債券發(fā)行價格的確定u市場利率＝投資者要求的收益率a.按債券利率與市場利率的關系確定債券利率＝市場利率→按面值發(fā)行債券利率＜市場利率→折價發(fā)行債券利率＞市場利率→溢價發(fā)行3.債券率及發(fā)行價格的確定（下）債券發(fā)行價格的理論公式：PPB為債券面值n為收取利息總次數(shù)I為每期利息額k為貼現(xiàn)率（取為市場利率)（三）債券的償還a.對同一批發(fā)行的債券規(guī)定不同的償還期限b.同一批的債券，規(guī)定各年的償還比例，到期抽簽確定償還的債券3.發(fā)行新債券換回老債券a.投資項目未如期發(fā)揮效益，回收期延長b.企業(yè)總體財務狀況惡化——實質(zhì)上是債務重組4.轉(zhuǎn)換為股票或股權(quán)（一）可轉(zhuǎn)換債券的特點——是附有認股權(quán)的債券，可以在將來某個時期按一定轉(zhuǎn)換前是債券，轉(zhuǎn)換后是股票可轉(zhuǎn)換債券與普通債券的區(qū)別可轉(zhuǎn)換債券與認股權(quán)證的區(qū)別（二）轉(zhuǎn)換價格與轉(zhuǎn)換率1.轉(zhuǎn)換價格：指可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為股票時的股票交換價o轉(zhuǎn)換價格可固定，也可逐步提高o轉(zhuǎn)換率＝可轉(zhuǎn)換債券面值÷轉(zhuǎn)換價格（三）可轉(zhuǎn)換債券的價值——不轉(zhuǎn)換時的價值，等同于普通債券的價值注：一般，可轉(zhuǎn)換債券的利率比普通債券低2.轉(zhuǎn)換價值——指可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為普通股時的價值——指可轉(zhuǎn)換債券的市場成交價可轉(zhuǎn)換債券的幾種價值之間的關系價值價值轉(zhuǎn)換價值非轉(zhuǎn)換價值轉(zhuǎn)換日股票價格關系：市場價格≥max（非轉(zhuǎn)換價值，轉(zhuǎn)換價值）（四）可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)缺點（1）與企業(yè)項目投資及收益期相適應（2）降低資金成本及降低財務風險a.受投資者歡迎，債券利率可以較低b.轉(zhuǎn)換前，債券利息可稅前扣除，減少所得稅費用c.轉(zhuǎn)換為股票，增加資本，且費用比發(fā)行股票低（3）具有較大的靈活性具有可回收的特性股票未來價格變化難以確定→難以較合理確定轉(zhuǎn)換率和轉(zhuǎn)換價格（1）能產(chǎn)生財務杠桿作用當企業(yè)資金利潤率高于負債利息，負債籌資能給所有者帶來更大的利益（2）資金成本較低一般，負債利息低于股息，且可在稅前扣除（3）不會影響企業(yè)所有者對企業(yè)的控制權(quán)（1）增加財務風險（2）有可能產(chǎn)生負的財務杠桿（3）有可能導致企業(yè)總資金成本上升3.負債籌資的策略考慮如下因素：（1）嚴格控制財務風險避免負債資金成本高于資金利潤率（3）在有足夠的償債能力或較高的資金利潤率的前提下，應盡可能利用負債籌資，充分發(fā)揮財務杠桿的作用第六章股權(quán)融資一、企業(yè)資本金籌集的條件（一）注冊資本必須符合有關規(guī)定1.企業(yè)的市場經(jīng)營規(guī)模2.股東的出資能力3.注冊資本的最低限額（二）股東條件（三）出資方式（在公司章程及出資協(xié)議中確定）無形資產(chǎn)（不超過總資產(chǎn)的2030%)（四）出資時間有限責任公司注冊資本，必須先繳足，方可注冊登分期籌集（五）注冊資本不劃分為等額股份二、資本金籌集的程序（一）企業(yè)成立時資本金的籌集（二）企業(yè)增資時資本金的籌集一、普通股的特征1.沒有到期期限，不能直接收回股本2.股利具有不確定性3.是權(quán)益性證券普通股的權(quán)利：P154～P155普通股的責任：以出資額為限，對公司的負債承擔有限責任1.面值——指股票票面標明的金額面值的面值是意義與作用（2）股票發(fā)行價的下限指每股股票擁有的公司凈資產(chǎn)金額普通股帳面價值＝普通股帳面價值＝ΔEPS EPS稅后(ΔEBIT息稅前收益增長率EBIT=息稅前收益－IΔEBITQ=特點：不考慮資金的時間價值(1)當每年的現(xiàn)金凈流量相等：投資回收期＝原始投資金額預計年新增利潤＋年折舊額(2)當每年的現(xiàn)金凈流量不相等：應逐年測算。第一方案投資回收期＝300=3.33(年)例：第一方案投資回收期＝300=3.33(年)12345第一年，回收投資共第一年，回收投資共第二年，回收投資共220萬元 還差80萬元2+??=2.87(年)12345表明：第二方案的投資回收期少于第一方案，應選第二方案原理：計算投資方案的現(xiàn)金流入量現(xiàn)值與流出量現(xiàn)值的差，得凈現(xiàn)值。若凈現(xiàn)值為正，說明投資方案是有利的；否則，方案不可行。例：某廠計劃買一臺新機器，購價為30000元，一次付清，使用年限4年，估計殘值收入2000元。使用新機器后，每年可提取折舊及新增利潤共計10000元。當時的銀行存款年利％，折舊及利潤的現(xiàn)值：殘值收入的現(xiàn)值：2000×(1＋0.12)-4＝2000減：原投資額現(xiàn)值表明，購買該機器的方案是可行的31642（元）30000（元）1642（元）那個方案更好？現(xiàn)值指數(shù)法未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值現(xiàn)值指數(shù)=??????????未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值所需投資額現(xiàn)值現(xiàn)金流入量現(xiàn)值4200元所需投資額現(xiàn)值內(nèi)含報酬率：指投資方案實際所能實現(xiàn)的報酬率例：將30000元購買債券，2年后可得本息共計36300元，試問（年）報酬率為多少？36300×(1＋i)-2＝30000(2)36300×(1＋i)-2－30000＝0(3)36300×(1＋i)-2＝30000(2)36300×(1＋i)-2－30000＝0(3)(2)式說明內(nèi)含報酬率實際就是貼現(xiàn)率(3)式說明內(nèi)含報酬率等于凈現(xiàn)值為零時的貼現(xiàn)率設已知3個點（x1,y1)x2,y)x3,y3)x1x1-x2y1-yy=y3Bx=y1-yx1-x2+(x1-x2x1x1-x3CCyy例：已知兩組關于(x,y)的數(shù)據(jù)(20,13)、(25,34)解：將上述數(shù)據(jù)列表，可得：xyy20-2320-25 =13-y13-34-3-5 =13-y-21(1)先估計一個內(nèi)含報酬率i1，以此為貼現(xiàn)率，計算出對應的凈現(xiàn)值P1。(2)調(diào)整內(nèi)含報酬率為i2，以此為貼現(xiàn)率，計算出對應的(3)利用插值法，計算當凈現(xiàn)值為零時對應的貼現(xiàn)率i，即得到投資方案的內(nèi)含報酬率(4)分析，若內(nèi)含報酬率大于期望的收益率，則投資方案可行；否則，不可行。例：某企業(yè)以900元市場價購入面值為1000元的公司債券，剩余期限為3年年利率為5分年計息，到期還本，求到解：本題所求收益率即內(nèi)含報酬率每年利息收入：1000×0.05＝50（元）凈現(xiàn)值＝50×(P/A,0.09,3)＋1000×(P,0.09,3)－900=50×2.531＋1000×0.772－9001.45凈現(xiàn)值＝50×(P/A,0.08,3)＋1000×(P,0.08,3)－900=50×2.577＋1000×0.794－900＝22.859-899-8=-1.45-0--1.45-0所以，該批債券收益率為8.94%所以，該批債券收益率為8.94% =——介紹兩種流行的觀點，及評價觀點一：股利無關論理論依據(jù)：股票理論價格P的計算公式P=KD+(EP=KR：投資報酬率；K：資金成本率股票理論價格公式分析每股股票的籌資成本：股利＋稅后利潤余額用于投資實際價值E－D：每股分配股利后用于投資的金額R(E－D)：每股投資純收益R(E－D)/K：每股投資實際價值股票價格＝每股籌資金額=D＋R(E－D)/K=K股票價格P與股利D的關系股票理論價格公式變形：→不分配股利則股價最高→稅后利潤全部分配則股價最高股利無關論的局限股票理論價格公式的成立必須有嚴格的前提條件股票的實際價格受股東（或潛在股東）心理因素及供求關系的影響極大，與理論價格差距大。觀點二：股利有關論股利發(fā)放情況直接影響股東對公司的態(tài)度→影響股票價格公司應主要根據(jù)股東愿望來考慮股利的發(fā)放發(fā)放股利→表明公司財務狀況及盈利好→股價上升多數(shù)股東追求現(xiàn)實的利益→應當發(fā)放股利問題：未考慮股東的長遠利益/公司的發(fā)展兩種論點應當綜合考慮制定利潤分配政策的考慮因素：股利支付對股票價格的影響股利支付對留存收益及擴大再生產(chǎn)能力的影響一。固定支付比率政策——指事先確定一個比率，每年在當年稅后利潤中按此比率計算應支付的股利。股利體現(xiàn)公司盈利情況，股東容易接受股利分配與公司的現(xiàn)金流量相適應容易導致股價大幅波動不能將股利政策與籌資決策統(tǒng)籌規(guī)劃安排二.穩(wěn)定增長的股利政策——指事先預測今后若干年的盈利情況，計算可供分配的利潤，按每年較為穩(wěn)定和適度增長的原則，確定每年分配的有利于提高股東信心和公司信譽有利于促進股價穩(wěn)定增長股利與當年實際利潤情況脫鉤在經(jīng)營不佳時，此政策難以堅持→影響公司信譽r-三.正常股利加額外股利——指事先確定一個較低的固定股利，再視當年經(jīng)營及公司對資金需求情況增加額外的浮動股利。本質(zhì)上是前兩種股利政策的結(jié)合靈活，能兼顧公司盈利及資金需求情況充分考慮股東利益，避免股價大幅波動股東難于區(qū)分正常固定股利與額外股利，容易誤解一、利潤分配的原則3。保護企業(yè)所有者利益的原則二、利潤分配的程序3。提取法定盈余公積金及公益金4。提取任意盈余公積（當股東大會批準）（一）支付罰沒損失、遲納金稅法規(guī)定，不得用罰沒損失、稅收遲納金扣減應納稅所得會計處理方法：平時核算：記入“營業(yè)外支出”借：營業(yè)外支出貸：銀行存款借：本年利潤貸：營業(yè)外支出計算應納稅所得時予以調(diào)整，加入到利潤中，增加應納稅所得，據(jù)以計算應納所得稅。稅前彌補稅后彌補——五年為分界（三）提?。ǚǘǎ┯喙e比例：稅后利潤的10%當法定盈余公積≥50％注冊資本，可不再提取3。分配股利（超過注冊資本的25％的部分）效果：直接增加了企業(yè)的自有資金，擴大了再生產(chǎn)。公益金——屬于盈余公積的一種，用于職工集體福利設施公益金≠福利費公益金的會計處理：提取公益金：借：利潤分配——提取公益金貸：盈余公積——公益金使用公益金，例如購買職工俱樂部音響5000元借：固定資產(chǎn)5000貸：銀行存款5000借：盈余公積——公益金5000貸：盈余公積——一般盈余公積5000注意區(qū)分不同性質(zhì)的企業(yè)中外合作經(jīng)營企業(yè)→按協(xié)議規(guī)定辦理股份制企業(yè)→先優(yōu)先股，后普通股注意：若需提取任意盈余公積，應先提取，再分配股利。例：P342一、法律的制約因素1.納稅和補虧的規(guī)定2.利潤分配的內(nèi)容、程序及比例的規(guī)定3.利潤分配形式的規(guī)定中外外合作企業(yè)：現(xiàn)金（廣義）、實物股份制企業(yè)：股票股利、現(xiàn)金股利4.資本保全的規(guī)定一般，不得將投入資本用于分配→“實收資本/股本”的帳面余額不得減少1。合作經(jīng)營協(xié)議規(guī)定的利潤支付方式、時間等2。重大貸款、債券發(fā)行→債權(quán)人及管理當局要求對利潤分配比例作限制等3。優(yōu)先股條款→要求保留一定的未分配利潤到下年，以保證下年優(yōu)先股的權(quán)益現(xiàn)金供應量不足時，利潤分配受限制現(xiàn)金不足的原因1。應收款未收回，利潤僅為帳面數(shù)2。以權(quán)益法核算投資收益時，被投資企業(yè)的利潤并未如數(shù)以現(xiàn)金收取。應對措施：2。貸款用于分配→不利企業(yè)形象，增加財務費用第十三章股利分配、股票分割與購回一、股利支付的程序宣告內(nèi)容：支付方式、金額（配、送方案）——指有權(quán)領取本次股利的股東資格登記截止日期——指領取股利的權(quán)利與股票分離的日期二、股利支付方式——指以現(xiàn)金支付的股利。特點：方便，過程簡單；股東歡迎。經(jīng)常采用不利：現(xiàn)金流出企業(yè)，減少現(xiàn)金條件：有足夠的現(xiàn)金2.財產(chǎn)股利——指以現(xiàn)金以外的其他財產(chǎn)支付的股利支付手段：有價證券、產(chǎn)品、庫存商品（稅法上視同銷售）——指以公司負債的方式支付股利支付手段：公司應付票據(jù)、公司發(fā)行的債券4.股票股利：以增發(fā)的股票作為股利的支付三、股票股利我國股利支付主要形式：股票股利——主要形式現(xiàn)金股利——補充手段（由我國股票市場、股份公司現(xiàn)狀及股民投資目的導致）（一）股票股利分配的的條件{滿足利潤分配的條件滿足股票發(fā)行的條件{1.利潤分配方面的條件：可發(fā)放股票股利≤可分配的利潤數(shù)量關系如下：可發(fā)放股票股利金額的計算可發(fā)放股票股利的金額=資本公積＋(盈余公積－公益金－注冊資本×25％)＋未分配利潤借：資本公積盈余公積未分配利潤貸：股本（1）履行有關法律程序和審批手續(xù)制定增資方案、修改章程，報批（2）距離上一次發(fā)行股票時間≤12個月（3）至少連續(xù)兩年支付普通股股利股票股利對公司、股東的影響對公司的影響：1.有利：是增加積累、擴大再生產(chǎn)的有效手段2.不利：降低每股的帳面價值及每股盈利額→股東誤解為公司效益下降對股東的影響享有的股東權(quán)益：沒有變化。（1）少付個人所得稅、印花稅等（2）通過股票市場價格上升獲得價差（也有降價的風險）一、股票分割股票分割——指將面值較高的股票交換成面值較低的股票的行為。影響：股票股數(shù)增加，每股面值及帳面價按相應比例下降，但股東權(quán)益總額及注冊資本總額不變。1.降低股票市價，提高股票的流通性2.為發(fā)行新股作準備3.有助于公司合并、收購政策的實施4.有利于提高股東的利益※通常，市價下跌的幅度小于股票增加的幅度→股東的股票總市價上升，獲益股票購回——指公司出資購回其本身已發(fā)行在外的股票。庫藏股票——指公司購入并暫時持有的本公司股票（一）股票購回的方式1.公開市場購買——通過證券機構(gòu)在公開的證券市場購2.投標出價購買——適用于購買較大數(shù)量的本公司股票（二）股票購回的作用1.作為發(fā)放現(xiàn)金股利的替代方式2.便于公司的合并或收購3.可滿足可轉(zhuǎn)換條款的行使4.改善公司的資本結(jié)構(gòu)第五篇企業(yè)合并、清算與債務重組第十四章企業(yè)合并企業(yè)合并——指企業(yè)之間通過購買對方的財產(chǎn)或產(chǎn)權(quán)，或者通過其他方式而實現(xiàn)權(quán)益的聯(lián)合一、吸收合并吸收合并——指一家企業(yè)購買另一家企業(yè)的全部資產(chǎn)并承擔其全部負債而實現(xiàn)的合并特點：被合并的企業(yè)在合并后不再作為獨立的法人存在，其資產(chǎn)負債全部歸入合并企業(yè)的資產(chǎn)負債之中吸收合并的前提條件及作用合并企業(yè)：規(guī)模較大，財務狀況良好，正謀求擴展發(fā)展被合并企業(yè)：規(guī)模較小、財務狀況較差（甚至頻臨破產(chǎn)）對合并企業(yè)：實現(xiàn)低成本擴展對被合并企業(yè)：避免破產(chǎn)，保護債權(quán)人及所有者的利益，保障職工利益；對社會：安定、平穩(wěn)創(chuàng)立合并——指幾個企業(yè)聯(lián)合組成一個新企業(yè)。特點：參與合并的所有企業(yè)都取消原有的法人資格，其資產(chǎn)和負債全部轉(zhuǎn)為新企業(yè)所有；原企業(yè)的所有者、債權(quán)人成為新企業(yè)的所有者和債權(quán)人。勢均力敵的兩企業(yè)，競爭則兩敗俱傷，合并則更好發(fā)展兩個弱勢企業(yè)對抗統(tǒng)一強手，不聯(lián)合則被各個擊破，合并則可與之抗衡三、控股合并控股合并——是一家企業(yè)通過購買另一家企業(yè)的大部分或全部股權(quán)而形成的合并，呈母子公司關系。母公司：控股公司；子公司：被控股公司特點：母公司與子公司仍為獨立法人母公司（直接或非直接）擁有子公司50％以上的股權(quán)1.可用遠比吸收合并少的資金而取得對另一企業(yè)的控制權(quán)2.可分期購買股票，減少刺激股價上升3.可通過二級市場購買股票而實現(xiàn)合并，無需征得被合并企業(yè)的同意。一、節(jié)省管理費用可以取消重復的管理機構(gòu)→節(jié)省管理費用合并→生產(chǎn)規(guī)模擴大→單位產(chǎn)品成本降低（通常，固定成本上升的幅度小于產(chǎn)量上升幅度）三、增強管理力量與管理力量強、經(jīng)驗豐富的企業(yè)合并→獲得對方的管理力量四、實現(xiàn)多元化經(jīng)營，降低經(jīng)營風險比投資辦新廠投資少，見效快避免開發(fā)新產(chǎn)品、新技術的高投入和風險獲得新的產(chǎn)品、設備、技術快，搶占市場快收購現(xiàn)有企業(yè)比投資辦新廠投資少，見效快避免開發(fā)新產(chǎn)品、新技術的高投入和風險獲得新的產(chǎn)品、設備、技術快，搶占市場快→六、改變企業(yè)財務狀況與財務狀況良好企業(yè)聯(lián)合，可改善財務狀況，增強償債能力，容易籌資，降低籌資成本。七、提高市場競爭能力橫向合并：同行業(yè)合并→減少競爭對手縱向合并：從原料到最終消費品各環(huán)節(jié)企業(yè)合并→保證原材料、保證銷售市場→降低經(jīng)營風險，增強市場競爭能力且一、每股收益變動分析A公司：股價7.5元，每股收益0.5元，→市盈率15倍B公司：股價2.8元，每股收益0.4元，→市盈率7倍A公司欲發(fā)行新股換B公司股票，采取不同的交換比例時，對A公司每股收益影響如下：9009009000.500.470.500.56二、對未來每股收益的