血制品行業(yè)市場前景及投資研究報告：非上市企業(yè)市場占比上市公司外延

行業(yè)評級：看好（維持）證券研究報告|行業(yè)專題醫(yī)藥生物2024年7月8日血制品專題研究-----非上市企業(yè)市場占比依然較大，上市公司外延具有彈性核心觀點(diǎn)：非上市企業(yè)市場占比依然較大，上市公司外延具有彈性前文：近幾年血制品行業(yè)整合明顯，且從血制品行業(yè)特點(diǎn)以及產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢來看，未來血制品資源向頭部企業(yè)集中是大趨勢，本篇報告從產(chǎn)品銷售、采漿站分布情況梳理了中國血制品產(chǎn)業(yè)的整體情況，并分析非上市公司在國內(nèi)市場占比情況，以及重點(diǎn)分析部分非上市血制品公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)、采漿站以及盈利水平等，并試圖判斷其未來是否存在被整合的可能性。一、國內(nèi)整體市場，非上市血制品公司在國產(chǎn)市場銷售份額約在30-40%，采漿站和采漿量行業(yè)份額占比約35%，占比依然較大：?

A）院內(nèi)市場：1）白蛋白剔除外資后，泰邦生物、遠(yuǎn)大蜀陽和南岳生物等非上市公司2023年樣本醫(yī)院銷售占比約在30-40%；2）靜丙：非上市公司2023年樣本醫(yī)院銷售占比接近40%；B）藥店：1）白蛋白剔除外資后，遠(yuǎn)大蜀陽、泰邦生物和丹霞生物等非上市公司2023年樣本醫(yī)院銷售額占比約在20-30%；2）靜丙：非上市公司2023年樣本醫(yī)院的銷售額市場占比在20-30%。???采漿量和采漿站方面，國內(nèi)處于存續(xù)狀態(tài)單采血漿公司約在400家左右（預(yù)計其中在采約300多家），2023年7家上市公司采漿站數(shù)量合計264家，采漿量合計約7800噸左右（行業(yè)約12000噸），上市公司采漿站數(shù)量和采漿量行業(yè)占比約在65%左右，非上市血制品公司占比約35%。全球來看，營收排名前5位企業(yè)市場份額占比為80%~85%，行業(yè)集中度較高，國內(nèi)方面未來并購整合空間依然較大，且近幾年傳統(tǒng)醫(yī)藥央企如國藥集團(tuán)和華潤醫(yī)藥在血制品領(lǐng)域動作較多，同時也出現(xiàn)了財力雄厚的新參與者，如陜煤集團(tuán)和海爾集團(tuán)，我們判斷未來行業(yè)間整合將是常態(tài)。上市公司在手現(xiàn)金和估值方面，博雅生物在手現(xiàn)金達(dá)53.2億元，天壇生物和上海萊士在手現(xiàn)金超過40億元。估值方面，天壇生物和博雅生物估值較高，對應(yīng)2024年P(guān)E分別約為35和30倍，派林生物約為27倍左右（截止6月23日），當(dāng)前估值對未來收購也較為有利。二、非上市公司中不乏泰邦、蜀陽等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，且部分資產(chǎn)或存在被整合的可能性：非上市血制品公司中，以泰邦生物和遠(yuǎn)大蜀陽資產(chǎn)最為優(yōu)質(zhì)：??

1）泰邦生物：我們預(yù)計采漿量達(dá)到1800噸，且從產(chǎn)品批文數(shù)量來看預(yù)計其噸漿利潤較高，公司2021年從美股私有化退市，目前股東主要為機(jī)構(gòu)投資者，我們審慎判斷未來或存在被整合的可能性；?

2）遠(yuǎn)大蜀陽：主要位于四川，為傳統(tǒng)采漿大省，資產(chǎn)較為優(yōu)質(zhì)，但其為遠(yuǎn)大集團(tuán)在大健康布局中較為重要的資產(chǎn)，我們判斷未來被其他血制品公司整合可能性較小；?

3）南岳生物：主要采漿集中在湖南，資產(chǎn)較為優(yōu)秀，實(shí)控人為個人，我們審慎判斷未來或存在被整合的可能性；?

4）康寶生物：主要采漿集中在山西，優(yōu)質(zhì)血制品企業(yè)，2017年曾有轉(zhuǎn)讓股權(quán)預(yù)期（振興生化），我們審慎判斷未來或存在被整合的可能性；?

5）

其他公司：綠十字：外資獨(dú)資企業(yè)，近幾年發(fā)展較為一般，近十年未成立新漿站，我們審慎判斷未來或存在被整合的可能性；中原瑞德：人福醫(yī)藥曾控股，現(xiàn)為CSL全資子公司；丹霞生物：高特佳控股，目前處于恢復(fù)期；新疆德源：短期資金壓力較大，目前已與派林生物展開戰(zhàn)略合作。投資建議：推薦綜合實(shí)力強(qiáng)勁的天壇生物（國藥系）、博雅生物（華潤系）和派林生物（陜煤系），建議關(guān)注上海萊士（海爾集團(tuán)）、華蘭生物、衛(wèi)光生物、博暉創(chuàng)新等。主要內(nèi)容1.中國血制品產(chǎn)業(yè)：非上市公司市場占比依然較大2.非上市公司情況2.1

泰邦生物：資產(chǎn)優(yōu)秀，或存在整合的可能2.2

遠(yuǎn)大蜀陽：遠(yuǎn)大集團(tuán)中重要的血制品資產(chǎn)2.3

南岳生物：實(shí)控人為個人，湖南區(qū)域優(yōu)質(zhì)血制品企業(yè)2.4

康寶生物：山西優(yōu)質(zhì)血制品企業(yè)，曾有轉(zhuǎn)讓股權(quán)預(yù)期2.5

綠十字：外資獨(dú)資企業(yè)，近幾年發(fā)展一般2.6

中原瑞德：人福醫(yī)藥曾控股，現(xiàn)為CSL全資子公司2.7

丹霞生物：高特佳控股，目前處于恢復(fù)期2.8

新疆德源：短期資金壓力較大，與派林生物展開戰(zhàn)略合作3.附錄：上市公司采漿站情況匯總4.風(fēng)險提示非上市血制品公司國產(chǎn)市場銷售份額約在30-40%之間根據(jù)米內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù)，分院內(nèi)外市場看，以代表性品種白蛋白和靜丙為例：?

院內(nèi)市場：1）白蛋白：2023年外資占比約66%，剔除外資后，泰邦生物、遠(yuǎn)大蜀陽和南岳生物等非上市公司樣本醫(yī)院銷售額占比約在30-40%；2）靜丙：非上市公司2023年樣本醫(yī)院銷售額占比接近40%；?

藥店：

1）白蛋白：

2023年外資占比約52%，剔除外資后，遠(yuǎn)大蜀陽、泰邦生物和丹霞生物等非上市公司2023年樣本醫(yī)院銷售額占比約在20-30%；2）靜丙：非上市公司2023年樣本醫(yī)院的銷售額市場占比在20-30%。圖：2023年樣本醫(yī)院白蛋白銷售額占比情況圖：2023年樣本醫(yī)院靜丙銷售額占比情況1%

1%

1%CSLBaxaltaGrifols1%天壇生物上海萊士泰邦生物遠(yuǎn)大蜀陽華蘭生物派林生物博雅生物南岳生物衛(wèi)光生物康寶生物中原瑞德博暉創(chuàng)新綠十字3%2%2%3%3%Octapharma泰邦生物天壇生物華蘭生物上海萊士派林生物遠(yuǎn)大蜀陽博雅生物衛(wèi)光生物南岳生物武田21%4%5%4%7%26%6%8%20%6%17%10%10%13%20%其他其他圖：2023年樣本藥店白蛋白銷售額占比情況圖：2023年樣本藥店靜丙銷售額占比情況CSL2%天壇生物派林生物2%2%天壇生物Octapharma武田2%3%8%3%2%5%19%上海萊士華蘭生物泰邦生物博雅生物遠(yuǎn)大蜀陽南岳生物康寶生物衛(wèi)光生物博暉創(chuàng)新其他3%3%Grifols4%29%遠(yuǎn)大蜀陽華蘭生物上海萊士Baxalta博雅生物衛(wèi)光生物山東泰邦生物丹霞生物派林生物博暉創(chuàng)新其他5%6%7%3%15%4%5%14%11%10%8%10%13%數(shù)據(jù)：米內(nèi)網(wǎng)，華源證券研究所，注：米內(nèi)網(wǎng)僅統(tǒng)計前20企業(yè)排名情況，或存在部分子公司銷售額未被統(tǒng)計情況非上市血制品公司采漿站和采漿量行業(yè)占比約35%?

國內(nèi)處于存續(xù)狀態(tài)單采血漿公司約在400家左右（預(yù)計其中在采約300多家）。上市公司方面，采漿站數(shù)量分別為：2023年，天壇生物（102家，采漿量2415噸）、上海萊士（44家，采漿量超1500噸）、華蘭生物（32家，采漿量超1342噸）、派林生物（38家，采漿量超1200噸）、博雅生物（16家，采漿量467噸）、衛(wèi)光生物（9家，采漿量517噸）、博暉創(chuàng)新（23家，采漿量415噸），7家上市公司采漿站數(shù)量合計264家，采漿量合計約7800噸左右（行業(yè)約12000噸），上市公司采漿站數(shù)量和采漿量行業(yè)占比約在65%左右。?

全國采漿站分布情況來看，目前漿站數(shù)量較多的省份分別是廣東、四川、甘肅、廣西、新疆、云南等，從采漿站成立時間來看，全國采漿站成立主要集中在2021-2022年、2015-2016年和2006-2009年期間。表：國內(nèi)單采漿站公司成立情況（存續(xù)狀態(tài)）廣西壯族

新疆維吾爾內(nèi)蒙古寧夏回族成立年份

廣東省四川省甘肅省云南省山西省湖北省江西省山東省

黑龍江省

重慶市湖南省貴州省河南省安徽省河北省海南省陜西省浙江省吉林省福建省江蘇省遼寧省總計2024202320222021202020192018121121649222114744143411212528134162241121013113321012222221220172016201520142013201220112010200920082007200620042003總計41410923112341113211131239118333016111341116111132111112311211211211143512332131111231313212268191132115113731111211415212142119332158111443628282322211919191818171616141174432111401數(shù)據(jù)：天眼查，華源證券研究所，注：可能存在部分采漿站實(shí)際已經(jīng)停止采漿的情況非上市血制品公司中泰邦生物、遠(yuǎn)大蜀陽、丹霞生物采漿站較多?

分公司來看，天壇生物、上海萊士、派林生物采漿站數(shù)量最多，分別為102、44、38個，非上市公司中，泰邦生物、遠(yuǎn)大蜀陽等相對較多，旗下處于續(xù)存狀態(tài)的單采新漿站有限公司數(shù)量分別為27和17個，丹霞生物合計采漿站數(shù)量為17個。表：國內(nèi)單采漿站公司成立情況（存續(xù)狀態(tài)）子公司廣東四川廣西甘肅新疆云南山西江西山東黑龍江重慶湖南貴州河南安徽湖北河北海南內(nèi)蒙古陜西浙江寧夏吉林福建江蘇總計

合計備注成都蓉生173222國藥上海國藥武漢國藥貴州國藥蘭州西安回天上海萊士鄭州萊士同路生物浙江?？祻V西冠峰派斯菲科13321412112218631217220313131公司公告現(xiàn)有102個采漿站天壇生物上海萊士10128321226111211311151344

公司公告現(xiàn)有44個采漿站38

公司公告現(xiàn)有38個采漿站2219118派林生物

雙林生物（包括新疆德源6個）華蘭生物544641920412公司公告現(xiàn)有32個采漿站（廣西4個、貴州1個、重37

慶15個、河南12個），我們估計主要是分站和主站有合并導(dǎo)致數(shù)量不符華蘭生物華蘭生物重慶1717衛(wèi)倫生物河北大安7229公司公告目前16個在營、26

7個待執(zhí)業(yè)或待驗(yàn)收，合計23個博暉創(chuàng)新98217博雅生物211211169公司公告現(xiàn)有16個采漿站公司公告現(xiàn)有9個采漿站衛(wèi)光生物山東泰邦51141611泰邦生物27貴州泰邦239遠(yuǎn)大蜀陽南岳生物康寶生物中原瑞德綠十字1417111351011112534根據(jù)博雅生物公告，丹霞生物目前已有9個站開采，其他8個漿站的恢復(fù)采集工作也在積極推進(jìn)，合計17個丹霞生物2644127新疆德源合計162341620395實(shí)際在采漿站數(shù)量較少342828222118171817171815191187443211數(shù)據(jù)：天眼查，華源證券研究所，注：采漿站的統(tǒng)計與實(shí)際可能存在偏差，可能存在部分采漿站實(shí)際已經(jīng)停止采漿的情況非上市血制品公司中泰邦生物、遠(yuǎn)大蜀陽、康寶生物產(chǎn)品相對較多?

從產(chǎn)品批文來看，上市公司中批文較多的是天壇生物、衛(wèi)光生物、上海萊士、華蘭生物、博雅生物、派林生物等，非上市公司中批文較多的是泰邦生物、遠(yuǎn)大蜀陽、康寶生物、南岳生物等。?

從產(chǎn)品布局來看，國內(nèi)已上市產(chǎn)品主要集中在白蛋白、靜丙、乙肝人免疫球蛋白、破傷風(fēng)免疫球蛋白、狂犬免疫球蛋白和人凝血酶復(fù)合物等方面。表：國內(nèi)主要血制品企業(yè)上市產(chǎn)品情況一覽上市公司非上市公司天壇生物上海萊士派林生物華蘭生物博暉創(chuàng)新泰邦生物博雅生物衛(wèi)光生物產(chǎn)品種類白蛋白類產(chǎn)品名稱遠(yuǎn)大蜀陽南岳生物康寶生物中原瑞德綠十字丹霞生物√新疆德源合計蓉生藥業(yè)

國藥貴州

國藥蘭州

國藥上海

上海萊士

同路生物

浙江海康

鄭州萊士

雙林生物

派斯菲科華蘭生物工程

華蘭生物重慶河北大安

衛(wèi)倫生物

山東泰邦

貴州泰邦人血白蛋白5%靜注人免疫球蛋白10%濃度靜注人免疫球蛋白凍干靜注人免疫球蛋白人免疫球蛋白√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√25212√√√√√√√√√√√√√√√√6√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√20233乙肝人免疫球蛋白靜注乙肝人免疫球蛋白凍干靜注乙肝人免疫球蛋白破傷風(fēng)人免疫球蛋白狂犬病人免疫球蛋白組胺人免疫球蛋白人纖維蛋白原√√√√√√√免疫球蛋白類√√√√√92√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√17173√√√√9√√√√√√√√√√√√√√√√9112人纖維蛋白粘合劑人凝血酶原復(fù)合物凍干人凝血酶√√12√√9√√8√√8√√11√√√√√8152凝血因子類人凝血因子Ⅷ√√10√132人凝血因子Ⅸ√產(chǎn)品數(shù)量23744911678106635數(shù)據(jù)：醫(yī)藥魔方，華源證券研究所（截止2024年6月23日）國內(nèi)血制品行業(yè)集中度提升空間較大，且向大型企業(yè)集中趨勢明顯?

全球來看，主要血液制品企業(yè)從上世紀(jì)70年代的102家減少到不足20家（不含中國），其中美國5家，歐洲8家，營收排名前5位企業(yè)的市場份額占比為80%~85%，行業(yè)集中度較高。?

國內(nèi)方面，上文提到，7家上市公司采漿站數(shù)量和采漿量行業(yè)占比約在65%左右，未來并購整合空間依然較大。傳統(tǒng)醫(yī)藥央企如國藥集團(tuán)和華潤醫(yī)藥在血制品領(lǐng)域動作較多，近幾年也出現(xiàn)了財力雄厚的新參與者，如陜煤集團(tuán)和海爾集團(tuán)，我們判斷未來行業(yè)間整合將是常態(tài)。表：近幾年國內(nèi)血制品公司收購情況一覽收購方標(biāo)的公司派林生物上海萊士冠峰首次披露時間2023年收購方式現(xiàn)金收購股權(quán)及對應(yīng)估值勝幫（陜煤集團(tuán)）收購浙民投持有派林生物股權(quán)20.99%

，價格為25元/股，對應(yīng)估值38.4億元收購基立福持有上海萊士股權(quán)20%

，價格為9.4元/股，對應(yīng)估值125億元收購冠峰股權(quán)95%，對應(yīng)估值4.8億元海爾集團(tuán)上海萊士2023年現(xiàn)金2023年現(xiàn)金光明國資局與中國生物設(shè)立合資公司，中國生物持有合資公司51%股權(quán)。合資公司設(shè)立后，光明國資局向合資公司無償劃轉(zhuǎn)公司股份7994.7萬股，占公司總股本35.25%。無償劃轉(zhuǎn)后，中國生物通過合資公司和武漢生物制品研究所有限責(zé)任公司控制公司42.5%的股份，成為公司間接控股股東中國生物衛(wèi)光生物2023年無償劃轉(zhuǎn)天壇生物華潤醫(yī)藥西安回天博雅生物2022年2020年現(xiàn)金+增資現(xiàn)金+定增通過收購以及增資的方式獲得西安回天63.7%股權(quán)

，對應(yīng)估值2.1億元博雅生物以31.37元/股價格向華潤醫(yī)藥定增發(fā)行股票7830.86萬股，高特佳集團(tuán)將其持有6933.2萬股份轉(zhuǎn)讓給華潤醫(yī)藥，轉(zhuǎn)讓價格為23.11億元，最終華潤醫(yī)藥持有上市公司29.28%股權(quán)數(shù)據(jù)：公司公告，華源證券研究所上市血制品公司現(xiàn)金資產(chǎn)和經(jīng)營性現(xiàn)金流較為良好?

我們梳理了上市血制品公司貨幣資金和交易性金融資產(chǎn)情況，整體來看，血制品企業(yè)在手現(xiàn)金較為充沛，最多的為博雅生物，在手現(xiàn)金合計達(dá)到53.2億元，天壇生物和上海萊士在手現(xiàn)金超過40億元。?

估值方面，天壇生物和博雅生物在血制品上市公司中估值較高，對應(yīng)2024年P(guān)E分別約為35和30倍，派林生物約為27倍左右，對未來收購體外資產(chǎn)也相對較為有利。表：血制品上市公司現(xiàn)金資產(chǎn)及經(jīng)營性現(xiàn)金流情況2024年歸母凈利2023年交易性金融2023年經(jīng)營活動現(xiàn)金流

經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額/證券代碼證券簡稱

市值（億元）市盈率PE

2023年貨幣資金（億元）合計（億元）潤（億元）資產(chǎn)（億元）凈額（億元）營業(yè)收入(TTM)002252.SZ

上海萊士600161.SH

天壇生物002007.SZ

華蘭生物000403.SZ

派林生物300294.SZ

博雅生物002880.SZ

衛(wèi)光生物300318.SZ

博暉創(chuàng)新513.7490.8302.8204.7165.664.524.013.917.07.75.52.6--213518273025--40.045.59.92.0--42.045.531.118.553.22.522.823.913.56.828.60%46.20%25.19%29.16%24.20%37.95%13.11%21.14.233.6--14.319.62.56.44.040.81.0--1.01.4數(shù)據(jù)：Wind，華源證券研究所，上海萊士、華蘭生物、衛(wèi)光生物為wind一致預(yù)期，其他為華源證券研究所預(yù)測，時間：2024年6月23日主要內(nèi)容1.中國血制品產(chǎn)業(yè)：非上市公司市場占比依然較大2.非上市公司情況2.1

泰邦生物：資產(chǎn)優(yōu)秀，或存在整合的可能2.2

遠(yuǎn)大蜀陽：遠(yuǎn)大集團(tuán)中重要的血制品資產(chǎn)2.3

南岳生物：實(shí)控人為個人，湖南區(qū)域優(yōu)質(zhì)血制品企業(yè)2.4

康寶生物：山西優(yōu)質(zhì)血制品企業(yè)，曾有轉(zhuǎn)讓股權(quán)預(yù)期2.5

綠十字：外資獨(dú)資企業(yè)，近幾年發(fā)展一般2.6

中原瑞德：人福醫(yī)藥曾控股，現(xiàn)為CSL全資子公司2.7

丹霞生物：高特佳控股，目前處于恢復(fù)期2.8

新疆德源：資金壓力較大，與派林生物展開戰(zhàn)略合作3.附錄：上市公司采漿站情況匯總4.風(fēng)險提示2.1泰邦生物：資產(chǎn)優(yōu)秀，或存在整合的可能泰邦生物：采漿主要在山東和貴州，非上市公司中采漿量第一表：泰邦生物旗下單采新漿站公司成立情況（存續(xù)狀態(tài)）?

泰邦生物是中國血制品巨頭之一，旗下目前擁有山東泰邦（持股82.76%）和貴州泰邦（持股100%）兩家血制品子公司。根據(jù)天眼查數(shù)據(jù)，山東泰邦目前擁有存續(xù)狀態(tài)的單采血漿公司為16家，其中山東14家、河北2家，成立時間均在2020年之前；貴州泰邦目前擁有存續(xù)狀態(tài)的單采血漿公司為11家，其中位于貴州7家、廣西2家、重慶1家、海南1家，2022和2023年共成立3個采漿站。公司序號1采漿站狀態(tài)存續(xù)存續(xù)存續(xù)存續(xù)存續(xù)存續(xù)存續(xù)存續(xù)存續(xù)存續(xù)存續(xù)存續(xù)存續(xù)存續(xù)存續(xù)存續(xù)成立日期2020/5/272020/5/252019/6/242019/1/252018/9/252016/4/1持股比例100%100%100%100%100%100%100%100%100%100%100%100%100%100%100%100%所屬地區(qū)濟(jì)寧梁山泰邦單采血漿有限公司濱州陽信泰邦單采血漿有限公司肥城泰邦單采血漿有限公司棗莊山亭安泰單采血漿有限公司濰坊臨朐泰邦單采血漿有限公司莒縣泰邦單采血漿有限公司大名縣泰邦單采血漿有限公司興隆縣泰邦單采血漿有限公司曹縣泰邦單采血漿有限公司沂水泰邦單采血漿有限公司寧陽泰邦單采血漿有限公司菏澤安泰單采血漿有限公司章丘安泰單采血漿有限公司聊城安泰單采血漿有限公司齊河安泰單采血漿有限公司夏津安泰單采血漿有限公司山東省濟(jì)寧市山東省濱州市山東省泰安市山東省棗莊市山東省濰坊市山東省日照市河北省邯鄲市河北省承德市山東省菏澤市山東省臨沂市山東省泰安市山東省菏澤市山東省濟(jì)南市山東省聊城市山東省德州市山東省德州市2345672016/1/272015/4/212012/9/132010/7/202010/7/7山東泰邦生物制品有限公司8?

采漿量方面，根據(jù)泰邦官方微信公眾號，泰邦生物2021年采漿量超過1450噸，同比增長超過30%，根據(jù)上海萊士2023年報數(shù)據(jù)，我們測算泰邦生物2023年采漿量在1800噸左右。2020年泰邦生物營收為5.2億美元，凈利潤為1.5億美元。9101112131415162006/12/202006/12/182006/11/132006/11/62006/10/17圖：泰邦生物集團(tuán)血制品業(yè)務(wù)布局情況1234567長順縣泰邦單采血漿有限公司貴定泰邦單采血漿有限公司興仁泰邦單采血漿有限公司酉陽縣泰邦單采血漿有限公司海南文昌泰邦單采血漿有限公司丹寨縣黔峰單采血漿有限公司黃平縣泰邦單采血漿有限公司存續(xù)存續(xù)存續(xù)存續(xù)存續(xù)存續(xù)存續(xù)2023/9/42023/1/9100%100%貴州省黔南布依族苗族自治州貴州省黔南布依族苗族自治州2022/5/132019/12/262017/5/232007/8/142007/7/27100%

貴州省黔西南布依族苗族自治州山東省婦幼保健院

(山東省婦女兒童醫(yī)院、山東省生物制品研究所)泰邦生物集團(tuán)有限公司100%100%100%100%重慶市酉陽土家族苗族自治縣海南省省直轄縣級行政區(qū)劃貴州省黔東南苗族侗族自治州貴州省黔東南苗族侗族自治州17.24%貴州泰邦生物制品有限公司100%82.76%桂陽大林生物技術(shù)有限公司山東泰邦生物制品集團(tuán)有限公司89納雍縣黔峰單采血漿有限公司普定縣泰邦單采血漿有限公司存續(xù)存續(xù)2007/7/252007/7/25100%100%貴州省畢節(jié)市貴州省安順市100%防城港市防城區(qū)泰邦單采血漿有限公司1011存續(xù)存續(xù)2007/4/292007/3/13100%100%廣西壯族廣西壯族防城港市河池市貴州泰邦生物制品集團(tuán)有限公司環(huán)江泰邦單采血漿有限公司數(shù)據(jù)：天眼查，華源證券研究所，注：可能存在部分采漿站實(shí)際已經(jīng)停止采漿的情況泰邦生物：目前股東主要為機(jī)構(gòu)投資者，或存在整合的可能?

泰邦生物于2009年登陸納斯達(dá)克交易所，股票代碼“CBPO”，2020年11月，泰邦生物宣布與大鉦資本（Centurium

Capital）牽頭的買方團(tuán)達(dá)成收購協(xié)議，買方團(tuán)以每股120美元的價格，收購買方團(tuán)成員之外的其他股東持有的公司股份，總估值約為47.6億美元，參與收購其他買方團(tuán)成員包括中信資本、高瓴資本、淡馬錫等、管理層成員及其各自的關(guān)聯(lián)實(shí)體。2021年4月20日，泰邦生物宣布私有化交易正式完成，并啟動從納斯達(dá)克主板退市程序。?

泰邦生物現(xiàn)任董事長兼CEO為周凡（Joseph

Chow），在公司退市前，持有公司股權(quán)比例為13.8%，為第二大股東，在全職加入泰邦生物之前，周凡為大鉦資本合伙人。CenturiumCapital

Partners

2018L.P.為大鉦資本美元一期基金，于2018年3月啟動募集、6月完成首輪關(guān)賬，該基金在退市前持有泰邦生物股權(quán)比例為20.4%，考慮到目前泰邦生物股東主要為投資機(jī)構(gòu)，我們審慎判斷未來或存在整合的可能。圖：泰邦生物管理層現(xiàn)狀表：退市前泰邦生物股權(quán)結(jié)構(gòu)情況（2021-01-13）股東名稱直接持股數(shù)量

占已發(fā)行普通股比例(%)Centurium

Capital

Partners

2018,

L.P.（大鉦資本）7,908,726.005,340,092.005,252,184.0020.3913.7713.5412.777.64Joseph

Chow（周凡）Hui

LiCITIC

Capital

Holdings

Limited（中信資本）

4,954,035.00Hillhouse

Capital

Advisors,

Ltd.（高瓴資本）

2,962,076.00LiuYufengMarcChan2,316,647.002,137,696.0030,871,456.005.975.51合計79.59數(shù)據(jù)：Wind，公司官網(wǎng)，華源證券研究所泰邦生物產(chǎn)品較為齊全，層析靜丙已經(jīng)上市?

上市產(chǎn)品批文方面，目前山東泰邦擁有10個產(chǎn)品批文，貴州泰邦擁有7個產(chǎn)品批文，2024年3月29日，貴州泰邦10%濃度層析靜丙獲批上市，為國內(nèi)第二個獲批上市的層析靜丙。公司產(chǎn)品較為齊全，我們判斷其噸漿凈利潤較高。表：泰邦生物已獲批上市血制品產(chǎn)品情況持證商藥品規(guī)格醫(yī)保目錄批準(zhǔn)文號人凝血因子Ⅸ人纖維蛋白原人凝血酶原復(fù)合物500IU/10ml/瓶0.5g/瓶，復(fù)溶后體積為25ml。國家2023乙類;

國家2022乙類國家2023乙類;

國家2022乙類國家2023乙類;

國家2022乙類國家2023甲類;

國家2022甲類國家2023甲類;

國家2022甲類國家2023乙類;

國家2022乙類國家2023乙類;

國家2022乙類國家2023乙類;

國家2022乙類國家2023乙類;

國家2022乙類國家2023乙類;

國家2022乙類國家2023乙類;

國家2022乙類國家2023乙類;

國家2022乙類國家2023乙類;

國家2022乙類國家2023乙類;

國家2022乙類國家2023乙類;

國家2022乙類國家2023乙類;

國家2022乙類國家2023乙類;

國家2022乙類國家2023乙類;

國家2022乙類國家2023乙類;

國家2022乙類國家2023乙類;

國家2022乙類國家2023乙類;

國家2022乙類國家2023乙類;

國家2022乙類非醫(yī)保國藥準(zhǔn)字S20200014國藥準(zhǔn)字S20170007國藥準(zhǔn)字S20140008國藥準(zhǔn)字S20130007國藥準(zhǔn)字S20120011國藥準(zhǔn)字S20053085國藥準(zhǔn)字S20053087國藥準(zhǔn)字S20053086國藥準(zhǔn)字S20053090國藥準(zhǔn)字S19983001國藥準(zhǔn)字S19983002國藥準(zhǔn)字S20013001國藥準(zhǔn)字S20073002國藥準(zhǔn)字S20023008國藥準(zhǔn)字S10970004國藥準(zhǔn)字S20113006國藥準(zhǔn)字S10970005國藥準(zhǔn)字S10970001國藥準(zhǔn)字S20083025國藥準(zhǔn)字S10970003國藥準(zhǔn)字S10970002國藥準(zhǔn)字S10970006國藥準(zhǔn)字S10930001國藥準(zhǔn)字S10930002國藥準(zhǔn)字S20063042國藥準(zhǔn)字S20130008國藥準(zhǔn)字S20053107國藥準(zhǔn)字S20053106國藥準(zhǔn)字S20053042國藥準(zhǔn)字S20053043國藥準(zhǔn)字S20053044國藥準(zhǔn)字S20003027國藥準(zhǔn)字S20083035國藥準(zhǔn)字S20023033國藥準(zhǔn)字S20023034國藥準(zhǔn)字S20083036國藥準(zhǔn)字S20247001國藥準(zhǔn)字S19983034國藥準(zhǔn)字S20083038國藥準(zhǔn)字S19983035國藥準(zhǔn)字S20083039300IU/瓶每瓶含人凝血因子Ⅷ300IU。復(fù)溶后體積為10ml。每瓶含人凝血因子Ⅷ為200IU。復(fù)溶后體積為10ml。人凝血因子Ⅷ每瓶含狂犬病抗體100IU（1ml）每瓶含狂犬病抗體500IU（5ml）每瓶含狂犬病抗體200IU（2ml）每瓶含破傷風(fēng)抗體250IU（2.5ml）300mg/瓶（10%，3ml）150mg/瓶（10%，1.5ml）5%

50ml狂犬病人免疫球蛋白破傷風(fēng)人免疫球蛋白人免疫球蛋白山東泰邦生物制品有限公司靜注人免疫球蛋白(pH4)5g/瓶（5%，100ml）5%

25ml10%

50ml10g/瓶(20%,50ml)20%

50ml20%

25ml25%

50ml(12.5g/瓶)10%

100ml人血白蛋白注射液20%

10ml10%

20ml200IU/瓶100IU/瓶400IU/瓶300IU/20ml/瓶200IU250IU400IU/瓶200IU/瓶100IU/瓶10%

0.3g10g(5%,200ml)1.25g乙型肝炎人免疫球蛋白非醫(yī)保非醫(yī)保人凝血酶原復(fù)合物狂犬病人免疫球蛋白破傷風(fēng)人免疫球蛋白國家2023乙類;

國家2022乙類國家2023乙類;

國家2022乙類國家2023乙類;

國家2022乙類非醫(yī)保乙型肝炎人免疫球蛋白人免疫球蛋白非醫(yī)保非醫(yī)保國家2023乙類;

國家2022乙類國家2023乙類;

國家2022乙類國家2023乙類;

國家2022乙類國家2023乙類;

國家2022乙類國家2023乙類;

國家2022乙類國家2023乙類;

國家2022乙類國家2023乙類;

國家2022乙類國家2023乙類;

國家2022乙類國家2023乙類;

國家2022乙類國家2023乙類;

國家2022乙類貴州泰邦生物制品有限公司靜注人免疫球蛋白(pH4)2.5g5g(5%,100ml)5g/瓶（10%，50ml）20%

10g10%

5g20%

5g25%

12.5g人血白蛋白注射液數(shù)據(jù)：醫(yī)藥魔方，華源證券研究所泰邦生物院內(nèi)國產(chǎn)白蛋白/靜丙市場份額約20%?

米內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，在2023年樣本醫(yī)院中，泰邦生物白蛋白銷售額占整體行業(yè)的比例為5.9%，占國產(chǎn)產(chǎn)品中的市場份額為17.8%，僅次于天壇生物的19.6%。靜丙方面，泰邦生物銷售額占比約為19.5%，僅次于天壇生物（21.0%）和上海萊士（19.7%）。?

院外市場方面，

2023年山東泰邦白蛋白銷售占整體行業(yè)的比例為2.3%，占國產(chǎn)產(chǎn)品中的市場份額為4.7%；靜丙方面，泰邦生物銷售額占比約為6.8%。圖：2018-2023年泰邦生物樣本醫(yī)院白蛋白銷售情況圖：2018-2023年泰邦生物樣本醫(yī)院靜丙銷售情況25%20%15%10%5%35%30%25%20%15%10%5%7%6%5%4%3%2%1%0%6.46%25%20%15%10%5%5.89%5.93%19.54%19.17%5.31%17.78%5.09%16.24%15.19%0%-5%-10%0%0%2019202020212022202320192020202120222023市場份額（左軸）樣本醫(yī)院銷售增速（右軸）市場份額（左軸）樣本醫(yī)院銷售增速（右軸）圖：2018-2023年山東泰邦樣本藥店白蛋白銷售情況圖：2018-2023年泰邦生物樣本藥店靜丙銷售情況4.0%3.5%3.0%2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%0.0%200%150%100%50%3.55%10%9%8%7%6%5%4%3%2%1%0%70%60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%8.82%8.69%7.99%6.85%2.29%2.06%5.17%1.44%20211.25%20220%-50%-100%20192020202320192020202120222023市場份額（左軸）樣本藥店銷售增速（右軸）市場份額（左軸）樣本藥店銷售增速（右軸）數(shù)據(jù)：米內(nèi)網(wǎng)，華源證券研究所2.2遠(yuǎn)大蜀陽：遠(yuǎn)大集團(tuán)中重要的血制品資產(chǎn)遠(yuǎn)大蜀陽：遠(yuǎn)大集團(tuán)中重要的血制品資產(chǎn)，采漿主要在四川?

遠(yuǎn)大生命科學(xué)集團(tuán)為中國遠(yuǎn)大集團(tuán)醫(yī)藥健康板塊下核心集團(tuán)之一，設(shè)立六大業(yè)務(wù)板塊：血液制品、原料藥、高分子、化學(xué)藥物、疫苗、益生菌，其中遠(yuǎn)大蜀陽是血制品業(yè)務(wù)唯一運(yùn)營主體，其前身是1969年創(chuàng)立的成都軍區(qū)后勤部血漿所，1985年正式建立成都蜀陽制藥廠，2001年加入中國遠(yuǎn)大集團(tuán)，目前遠(yuǎn)大蜀陽擁有單采血漿公司數(shù)量為17個，其中位于四川14個、廣西3個。?

遠(yuǎn)大集團(tuán)醫(yī)藥產(chǎn)品布局較多，遠(yuǎn)大蜀陽實(shí)控人為胡凱軍，預(yù)計持有公司股權(quán)比例超過70%，此外，胡凱軍也是遠(yuǎn)大醫(yī)藥（0512.HK）實(shí)控人，中國遠(yuǎn)大集團(tuán)有限責(zé)任公司也是華東醫(yī)藥（000963.SZ）第一大股東（持股比例41.66%）。圖：遠(yuǎn)大蜀陽股權(quán)結(jié)構(gòu)情況表：遠(yuǎn)大蜀陽旗下單采新漿站公司成立情況（存續(xù)狀態(tài)）序號1采漿站狀態(tài)成立日期持股比例100%100%100%100%100%100%100%100%100%100%100%100%100%100%100%100%100%所屬地區(qū)北京炎黃置業(yè)有限公司中國遠(yuǎn)大（香港）有限公司胡凱軍射洪蜀陽單采血漿站有限公司威遠(yuǎn)蜀陽單采血漿站有限公司鹽亭蜀陽單采血漿有限公司隆昌蜀陽單采血漿有限公司蒼溪蜀陽單采血漿有限公司劍閣蜀陽單采血漿有限公司廣漢蜀陽單采血漿有限公司開江蜀陽單采血漿有限公司三臺蜀陽單采血漿有限公司綿陽市安州區(qū)蜀陽單采血漿有限公司江油蜀陽單采血漿有限公司丹棱蜀陽單采血漿有限公司資中蜀陽單采血漿有限公司融安蜀陽單采血漿有限公司桂平市蜀陽單采血漿有限公司平南縣蜀陽單采血漿有限公司長寧蜀陽單采血漿有限公司存續(xù)存續(xù)存續(xù)存續(xù)存續(xù)存續(xù)存續(xù)存續(xù)存續(xù)存續(xù)存續(xù)存續(xù)存續(xù)存續(xù)存續(xù)存續(xù)存續(xù)2022-04-112022-02-162014-03-122014-03-052009-08-132009-07-232007-12-292007-11-212007-10-232007-10-182007-10-172007-05-312007-05-242007-02-092007-02-082006-11-012004-09-27四川省遂寧市四川省內(nèi)江市四川省綿陽市四川省內(nèi)江市四川省廣元市四川省廣元市四川省德陽市四川省達(dá)州市四川省綿陽市四川省綿陽市四川省綿陽市四川省眉山市四川省內(nèi)江市2100%100%34北京遠(yuǎn)大華創(chuàng)投資有限公司5692.96%77.03%中國遠(yuǎn)大集團(tuán)有限責(zé)任公司8胡凱軍93.9%101112131415161770%遠(yuǎn)大生命科學(xué)集團(tuán)有限公司廣西壯族柳州市貴港市貴港市廣西壯族廣西壯族100%四川遠(yuǎn)大蜀陽藥業(yè)有限責(zé)任公司四川省宜賓市數(shù)據(jù)：天眼查，華源證券研究所，注：可能存在部分采漿站實(shí)際已經(jīng)停止采漿的情況遠(yuǎn)大蜀陽產(chǎn)品相對較為齊全?

上市產(chǎn)品批文方面，遠(yuǎn)大蜀陽目前擁有10個產(chǎn)品批文，除了白蛋白和靜丙外，纖原、狂免、破免等品種均已拿到上市批件。公司產(chǎn)品較為齊全，我們判斷其噸漿凈利潤較高。表：遠(yuǎn)大蜀陽已獲批上市血制品產(chǎn)品情況藥品規(guī)格醫(yī)保目錄批準(zhǔn)文號Ⅸ人凝血因子500IU/瓶，復(fù)溶后體積10ml0.5g/瓶，復(fù)溶后體積25ml200IU/瓶(100IU/ml,2ml)100IU/瓶(100IU/ml,1ml)500IU/瓶(100IU/ml,5ml)500IU/瓶(100IU/ml,5ml)250IU/瓶(100IU/ml,2.5ml)200IU/瓶(100IU/ml,2ml)100IU/瓶(100IU/ml,1ml)400IU/瓶(100IU/ml,4ml)每瓶含抗-HBs2000IU(40ml)12mg/瓶(2ml)國家2023乙類;

國家2022乙類國家2023乙類;

國家2022乙類國家2023乙類;

國家2022乙類國家2023乙類;

國家2022乙類國家2023乙類;

國家2022乙類國家2023乙類;

國家2022乙類國家2023乙類;

國家2022乙類非醫(yī)保國藥準(zhǔn)字S20233098國藥準(zhǔn)字S20210043國藥準(zhǔn)字S20053015國藥準(zhǔn)字S20053014國藥準(zhǔn)字S20053016國藥準(zhǔn)字S20043094國藥準(zhǔn)字S20043093國藥準(zhǔn)字S19993045國藥準(zhǔn)字S19993044國藥準(zhǔn)字S19993046國藥準(zhǔn)字S20083007國藥準(zhǔn)字S19980017國藥準(zhǔn)字S10980028國藥準(zhǔn)字S10980027國藥準(zhǔn)字S20043004國藥準(zhǔn)字S20043005國藥準(zhǔn)字S10980026國藥準(zhǔn)字S20013037國藥準(zhǔn)字S10980025國藥準(zhǔn)字S20060063國藥準(zhǔn)字S20033053國藥準(zhǔn)字S20033052國藥準(zhǔn)字S10940026國藥準(zhǔn)字S10940028國藥準(zhǔn)字S10940027人纖維蛋白原狂犬病人免疫球蛋白破傷風(fēng)人免疫球蛋白乙型肝炎人免疫球蛋白非醫(yī)保非醫(yī)保靜注乙型肝炎人免疫球蛋白(pH4)非醫(yī)保組織胺人免疫球蛋白非醫(yī)保300mg/瓶(10%,3ml)150mg/瓶(10%,1.5ml)1g/瓶(5%,20ml)國家2023乙類;

國家2022乙類國家2023乙類;

國家2022乙類國家2023乙類;

國家2022乙類國家2023乙類;

國家2022乙類國家2023乙類;

國家2022乙類國家2023乙類;

國家2022乙類國家2023乙類;

國家2022乙類國家2023乙類;

國家2022乙類國家2023乙類;

國家2022乙類國家2023乙類;

國家2022乙類國家2023乙類;

國家2022乙類國家2023乙類;

國家2022乙類國家2023乙類;

國家2022乙類人免疫球蛋白10g/瓶(5%,200ml)2.5g/瓶(5%,50ml)靜注人免疫球蛋白(pH4)5g/瓶(5%,100ml)1.25g/瓶(5%,25ml)0.5g/瓶(5%,10ml)20g/瓶(20%,100ml)12.5g/瓶(20%,62.5ml)10g/瓶(20%,50ml)人血白蛋白注射液2g/瓶(20%,10ml)5g/瓶(20%,25ml)數(shù)據(jù)：醫(yī)藥魔方，華源證券研究所遠(yuǎn)大蜀陽院內(nèi)國產(chǎn)白蛋白/靜丙市場份額約8-10%?

米內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，在2023年樣本醫(yī)院中，遠(yuǎn)大蜀陽白蛋白銷售額占整體行業(yè)的比例為2.5%，占國產(chǎn)產(chǎn)品中的市場份額為7.6%；靜丙方面，泰邦生物銷售額占比約為9.5%。?

院外市場方面，

2023年遠(yuǎn)大蜀陽白蛋白銷售占整體行業(yè)的比例為5.1%，占國產(chǎn)產(chǎn)品中的市場份額為10.6%；靜丙方面，泰邦生物銷售額占比約為4.9%。圖：2019-2023年遠(yuǎn)大蜀陽樣本醫(yī)院白蛋白銷售情況圖：2019-2023年遠(yuǎn)大蜀陽樣本醫(yī)院靜丙銷售情況4.0%3.5%3.0%2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%0.0%40%30%20%10%0%9.51%10.0%9.0%8.0%7.0%6.0%5.0%4.0%3.0%2.0%1.0%0.0%60%50%40%30%20%10%0%3.35%8.70%8.09%7.91%7.20%2.53%2.35%2.23%2.09%-10%-20%-30%-10%-20%2019202020212022202320192020202120222023市場份額（左軸）樣本醫(yī)院銷售增速（右軸）市場份額（左軸）樣本醫(yī)院銷售增速（右軸）圖：2018-2023年遠(yuǎn)大蜀陽樣本藥店靜丙銷售情況圖：2018-2023年遠(yuǎn)大蜀陽樣本藥店白蛋白銷售情況10.0%9.0%8.0%7.0%6.0%5.0%4.0%3.0%2.0%1.0%0.0%50%40%30%20%10%0%8%7%6%5%4%3%2%1%0%50%40%30%20%10%0%8.81%6.78%5.14%5.12%4.92%4.50%5.11%4.94%4.82%4.94%-10%-20%-30%-40%-10%-20%-30%-40%2019202020212022202320192020202120222023市場份額（左軸）樣本藥店銷售增速（右軸）市場份額（左軸）樣本藥店銷售增速（右軸）數(shù)據(jù)：米內(nèi)網(wǎng)，華源證券研究所2.3南岳生物：實(shí)控人為個人，湖南區(qū)域優(yōu)質(zhì)血制品企業(yè)南岳生物：實(shí)控人為個人，湖南區(qū)域優(yōu)質(zhì)血制品企業(yè)?

南岳生物制藥有限公司始建于1968年，前身為廣州軍區(qū)后勤供血研究所，天眼查數(shù)據(jù)顯示，公司目前擁有存續(xù)狀態(tài)的單采血漿公司數(shù)量為11家，其中位于湖南10家、位于海南1家，其中湖南隆回采漿站和海南東方采漿站為2024年成立。?

根據(jù)公開信息，南岳生物2022年銷售收入達(dá)6.5億元，凈利潤1.4億元，公司目標(biāo)在“十四五”期間，力爭實(shí)現(xiàn)采漿站達(dá)到12個，年采投漿量700噸。南岳生物實(shí)控人為劉令安，合計持有公司股權(quán)約46.7%，此外，湖南省國資委間接持有南岳生物約9.3%股權(quán)，劉令安同時為漢森制藥（002412.SZ）實(shí)控人。圖：南岳生物最新股權(quán)結(jié)構(gòu)情況表：南岳生物旗下單采新漿站公司成立情況（存續(xù)狀態(tài)）湖南省人民政府序號采漿站狀態(tài)成立日期持股比例所屬地區(qū)國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會12隆回南岳生物單采血漿有限公司東方南岳生物單采血漿有限公司存續(xù)存續(xù)存續(xù)存續(xù)存續(xù)存續(xù)存續(xù)存續(xù)存續(xù)存續(xù)存續(xù)2024-05-222024-03-012023-07-032023-05-052018-04-282018-04-192015-05-182014-12-232008-08-202006-12-212006-12-05100%100%100%100%100%100%100%100%100%100%100%湖南省邵陽市海南省省直轄縣級行政區(qū)劃湖南省益陽市90%湖南興湘投資控股集團(tuán)有限公司3南岳生物沅江單采血漿站有限公司南岳生物衡陽西渡單采血漿站有限公司南岳生物（邵陽）單采血漿站有限公司南岳生物（常寧）單采血漿站有限公司南岳生物新化單采血漿站有限公司南岳生物寧遠(yuǎn)單采血漿站有限公司南岳生物臨武單采血漿站有限公司南岳生物屈原單采血漿站有限公司南岳生物漢壽單采血漿站有限公司99.67%4湖南省衡陽市湖南興湘新興產(chǎn)業(yè)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）5湖南省邵陽市劉令安6湖南省衡陽市53.9%94.2%7湖南省婁底市長沙德信生物技術(shù)合伙企業(yè)（有限合伙）湖南興湘南岳私募基金合伙企業(yè)（有限合伙）劉令安8湖南省永州市9湖南省郴州市39.8%12.9%11.0%1011湖南省岳陽市湖南省常德市南岳生物制藥有限公司數(shù)據(jù)：天眼查，華源證券研究所，注：可能存在部分采漿站實(shí)際已經(jīng)停止采漿的情況南岳生物產(chǎn)品相對較全?

上市產(chǎn)品批文方面，遠(yuǎn)大蜀陽目前擁有8個產(chǎn)品批文，包括人血白蛋白、靜注人免疫球蛋白（pH4）、乙型肝炎人免疫球蛋白、人免疫球蛋白、破傷風(fēng)人免疫球蛋白、狂犬病人免疫球蛋白、人凝血因子Ⅷ、人凝血酶原復(fù)合物，人纖維蛋白原目前正在進(jìn)行臨床試驗(yàn)。表：南岳生物已獲批上市血制品產(chǎn)品情況藥品規(guī)格醫(yī)保目錄批準(zhǔn)文號Ⅷ10ml每瓶含人凝血因子

200IU,復(fù)溶后體積為Ⅷ人凝血因子國家2023甲類;

國家2022甲類國藥準(zhǔn)字S20210012ⅨⅨ每瓶含人凝血因子

300IU。國家2023乙類;

國家2022乙類國家2023乙類;

國家2022乙類國家2023乙類;

國家2022乙類國家2023乙類;

國家2022乙類國家2023乙類;

國家2022乙類國家2023乙類;

國家2022乙類非醫(yī)保國藥準(zhǔn)字S20190035國藥準(zhǔn)字S20190034國藥準(zhǔn)字S20093006國藥準(zhǔn)字S20093007國藥準(zhǔn)字S20093005國藥準(zhǔn)字S20073004國藥準(zhǔn)字S20083018國藥準(zhǔn)字S20083017國藥準(zhǔn)字S20073005國藥準(zhǔn)字S19993008國藥準(zhǔn)字S19993007國藥準(zhǔn)字S20083099國藥準(zhǔn)字S20083101國藥準(zhǔn)字S20083100國藥準(zhǔn)字S20013005國藥準(zhǔn)字S10940010國藥準(zhǔn)字S10940009國藥準(zhǔn)字S10940008國藥準(zhǔn)字S20083061人凝血酶原復(fù)合物每瓶含人凝血因子

200IU。每瓶含狂犬病抗體200IU（2ml）每瓶含狂犬病抗體500IU（5ml）每瓶含狂犬病抗體100IU（1ml）每瓶含破傷風(fēng)抗體250IU(2.5ml)每瓶含抗-HBs400IU(4ml)每瓶含抗-HBs200IU(2ml)每瓶含抗-HBs100IU(1ml)300mg/瓶(10%,3ml)狂犬病人免疫球蛋白破傷風(fēng)人免疫球蛋白乙型肝炎人免疫球蛋白非醫(yī)保非醫(yī)保國家2023乙類;

國家2022乙類國家2023乙類;

國家2022乙類國家2023乙類;

國家2022乙類國家2023乙類;

國家2022乙類國家2023乙類;

國家2022乙類國家2023乙類;

國家2022乙類國家2023乙類;

國家2022乙類國家2023乙類;

國家2022乙類國家2023乙類;

國家2022乙類國家2023乙類;

國家2022乙類人免疫球蛋白150mg/瓶(10%,1.5ml)10g/瓶(5%,200ml)1.25g/瓶(5%,25ml)靜注人免疫球蛋白(pH4)5g/瓶(5%,100ml)2.5g/瓶(5%,50ml)10g/瓶(20%,50ml)5g/瓶(10%,50ml)人血白蛋白注射液2g/瓶(10%,20ml)5g/瓶（20%，25ml）數(shù)據(jù)：醫(yī)藥魔方，華源證券研究所南岳生物院內(nèi)國產(chǎn)白蛋白市場份額約2-3%?

米內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，在2023年樣本醫(yī)院中，南岳生物白蛋白銷售額占整體行業(yè)的比例為0.87%，占國產(chǎn)產(chǎn)品中的市場份額為2.6%；靜丙方面，南岳生物銷售額占比約為3.3%。院外市場方面，

2023年南岳生物靜丙銷售額占比約為4.2%。圖：2019-2023年南岳生物樣本醫(yī)院白蛋白銷售情況圖：2019-2023年南岳生物樣本醫(yī)院靜丙銷售情況3.94%4.0%3.9%3.8%3.7%3.6%3.5%3.4%3.3%3.2%3.1%3.0%60%50%40%30%20%10%0%2.0%1.8%1.6%1.4%1.2%1.0%0.8%0.6%0.4%0.2%0.0%1.86%30%20%10%0%3.80%1.23%3.57%1.11%1.08%0.87%3.39%20213.35%2023-10%-20%-30%-10%-20%2019202020212022202320192020市場份額（左軸）2022市場份額（左軸）樣本醫(yī)院銷售增速（右軸）樣本醫(yī)院銷售增速（右軸）圖：2018-2023年南岳生物樣本藥店靜丙銷售情況4.20%4.17%4.19%4.5%4.0%3.5%3.0%2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%0.0%300%250%200%150%100%50%3.04%0.99%20190%-50%2020202120222023南岳生物

市場份額（左軸）南岳生物

樣本藥店銷售增速（右軸）數(shù)據(jù)：米內(nèi)網(wǎng)，華源證券研究所2.4康寶生物：山西優(yōu)質(zhì)血制品企業(yè)，曾有轉(zhuǎn)讓股權(quán)預(yù)期康寶生物：山西優(yōu)質(zhì)血制品企業(yè)，曾有轉(zhuǎn)讓股權(quán)預(yù)期?

山西康寶生物制品股份有限公司始建于1991年，1992年5月建成投產(chǎn)，1995年5月改制為股份制企業(yè)，是原國家衛(wèi)生部批準(zhǔn)的山西省的生物制品定點(diǎn)生產(chǎn)企業(yè)。天眼查數(shù)據(jù)顯示，公司目前擁有存續(xù)狀態(tài)的單采血漿公司數(shù)量為13家，其中位于山西12家、位于新疆1家。?

股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，公司大股東為長治市標(biāo)準(zhǔn)建廠，持股比例為41.03%，此外，山西省國資委和長治市國資委分別持股17.86%和6.58%，公司董事長兼總經(jīng)理為周滿祥。?

2017年，振興生化（現(xiàn)改名“派林生物“）曾公告擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購買周滿祥、魏琳等自然人持有康寶生物42.2%的股權(quán)（最后終止）。此外，根據(jù)山西新聞網(wǎng)（山西日報社主辦）2020年6月發(fā)布報道，在山西省與中國生物技術(shù)股份有限公司共建疫苗聯(lián)合研究開發(fā)中心、疫苗臨床研究基地簽約儀式上，中國生物有意愿重組收購山西康寶生物制品股份有限公司，并追加投資擴(kuò)大康寶生物血液制品生產(chǎn)能力，目標(biāo)投漿量1000噸血漿，預(yù)計整體投資額將超過10億元。（風(fēng)險提示：最終以公司公告為準(zhǔn)）圖：康寶生物股權(quán)結(jié)構(gòu)情況表：康寶生物旗下單采新漿站公司成立情況（存續(xù)狀態(tài)）山西省國有資本運(yùn)營有限公司序號采漿站狀態(tài)成立日期持股比例所屬地區(qū)12高平市康寶生物單采血漿有限公司哈密康寶生物單采血漿有限公司霍州市康寶生物單采血漿有限公司臨猗縣康寶生物單采血漿有限公司絳縣康寶單采血漿有限公司存續(xù)存續(xù)存續(xù)存續(xù)存續(xù)存續(xù)存續(xù)存續(xù)存續(xù)存續(xù)存續(xù)存續(xù)存續(xù)2022-03-252021-08-052020-11-242019-08-122016-12-092009-11-242009-08-252009-07-292008-06-242008-05-142008-01-142007-09-242007-01-09100%100%80%山西省晉城市90%新疆維吾爾哈密市山西省文化旅游投資控股集團(tuán)有限公司3山西省臨汾市山西省運(yùn)城市山西省運(yùn)城市山西省晉中市山西省長治市山西省忻州市山西省臨汾市山西省忻州市山西省長治市山西省運(yùn)城市山西省運(yùn)城市480%580%100%6太谷縣康寶生物單采血漿有限公司襄垣縣康寶生物單采血漿有限公司原平市康寶單采血漿有限公司曲沃康寶生物單采血漿有限公司忻州市五臺康寶單采血漿有限公司長子縣康寶生物單采血漿有限公司夏縣康寶單采血漿有限公司66.6667%40%長治市標(biāo)準(zhǔn)建廠山西省投資集團(tuán)有限公司7100%880%100%中國國際科技發(fā)展有限公司長治市國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會980%山西省科技基金發(fā)展有限公司山西省長治市婦幼保健用品廠1011121380%40%41.03%19.84%19.84%6.58%80%稷山縣康寶生物單采血漿有限公司80%山西康寶生物制品股份有限公司數(shù)據(jù)：天眼查，華源證券研究所，注：可能存在部分采漿站實(shí)際已經(jīng)停止采漿的情況康寶生物產(chǎn)品相對較全?

上市產(chǎn)品批文方面，康寶生物目前擁有9個產(chǎn)品批文，包括人血白蛋白、靜注人免疫球蛋白（pH4）、乙型肝炎人免疫球蛋白、人免疫球蛋白、破傷風(fēng)人免疫球蛋白、狂犬病人免疫球蛋白、人凝血因子Ⅷ、人凝血酶原復(fù)合物，人纖維蛋白原。表：康寶生物已獲批上市血制品產(chǎn)品情況藥品規(guī)格醫(yī)保目錄批準(zhǔn)文號人纖維蛋白原0.5g/瓶200IU/瓶國家2023乙類;

國家2022乙類國家2023甲類;

國家2022甲類國藥準(zhǔn)字S20210037國藥準(zhǔn)字S20200018Ⅷ人凝血因子Ⅸ300IU/瓶。每瓶含人凝血因子

300IU（ⅡⅦⅩ人凝血酶原復(fù)合物每瓶含

因子300IU、

因子200IU、國家2023乙類;

國家2022乙類國藥準(zhǔn)字S20190036因子300IU），復(fù)溶后體積20ml。200IU(2ml)/瓶非醫(yī)保國藥準(zhǔn)字S20190024國藥準(zhǔn)字S20190023國藥準(zhǔn)字S20190025國藥準(zhǔn)字S20083123國藥準(zhǔn)字S20083113國藥準(zhǔn)字S20083124國藥準(zhǔn)字S20083114國藥準(zhǔn)字S19983004國藥準(zhǔn)字S19983003國藥準(zhǔn)字S10980003國藥準(zhǔn)字S19994004國藥準(zhǔn)字S10980004國藥準(zhǔn)字S19994003國藥準(zhǔn)字S20083021國藥準(zhǔn)字S20083020國藥準(zhǔn)字S20083019乙型肝炎人免疫球蛋白100IU(1ml)/瓶非醫(yī)保400IU(4ml)/瓶非醫(yī)保200IU(2.0ml)/瓶100IU(1.0ml)/瓶500IU(5.0ml)/瓶250IU(2.5ml)/瓶10%3.0ml(0.3g/支)10%1.5ml(0.15g/支)1.25g/瓶國家2023乙類;

國家2022乙類國家2023乙類;

國家2022乙類國家2023乙類;

國家2022乙類國家2023乙類;

國家2022乙類國家2023乙類;

國家2022乙類國家2023乙類;

國家2022乙類國家2023乙類;

國家2022乙類國家2023乙類;

國家2022乙類國家2023乙類;

國家2022乙類國家2023乙類;

國家2022乙類國家2023乙類;

國家2022乙類國家2023乙類;

國家2022乙類國家2023乙類;

國家2022乙類狂犬病人免疫球蛋白破傷風(fēng)人免疫球蛋白人免疫球蛋白5%50ml(2.5g/瓶)2.5g/瓶靜注人免疫球蛋白(pH4)5%25ml(1.25g/瓶)2g/瓶（20%，10ml）5g/瓶（20%，25ml）10g/瓶（20%，50ml）人血白蛋白注射液數(shù)據(jù)：醫(yī)藥魔方，華源證券研究所康寶生物靜丙市場份額約2-3%?

PDB數(shù)據(jù)顯示，康寶生物2023年樣本醫(yī)院白蛋白銷售額占行業(yè)的比例為0.11%，相對較低。?

米內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，在2023年樣本醫(yī)院中，康寶生物靜丙銷售額占整體行業(yè)的比例為2.4%。院外市場方面，

2023年康寶生物靜丙銷售額占比約為3.0%。圖：2019-2023年康寶生物樣本醫(yī)院靜丙銷售情況圖：2019-2023年康寶生物樣本藥店靜丙銷售情況6%250%5.55%4%4%3%3%2%2%1%1%0%25%5.07%3.46%200%150%100%50%20%15%10%5%5%4%3%2%1%0%2.75%3.71%2.44%2.48%2.38%3.01%0%-5%-10%-15%-20%-25%1.41%20220%-50%-100%201920202021202220232019202020212023市場份額（左軸）樣本醫(yī)院銷售增速（右軸）市場份額（左軸）樣本藥店銷售增速（右軸）數(shù)據(jù)：米內(nèi)網(wǎng)，華源證券研究所2.5綠十字：外資獨(dú)資企業(yè)，近幾年發(fā)展一般綠十字：外資獨(dú)資企業(yè)，近幾年發(fā)展一般?

綠十字（中國）生物制品有限公司是韓國綠十字公司在中國投資興建的外商獨(dú)資企業(yè)，總投資47564.106萬人民幣，注冊資金15854.702萬人民幣，公司位于安徽省淮南經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)內(nèi)。?

天眼查數(shù)據(jù)顯示，公司目前擁有存續(xù)狀態(tài)的單采血漿公司數(shù)量為4家，3家位于安徽省境內(nèi)，1家位于湖南，其最近成立的采漿站時間為2013年，近十年內(nèi)未成立新采漿站。表：綠十字旗下單采新漿站公司成立情況（存續(xù)狀態(tài)）序號采漿站狀態(tài)成立日期持股比例所屬地區(qū)1234桃江綠十字單采血漿站有限公司碭山綠十字單采血漿站有限公司壽縣綠十字單采血漿站有限公司寧國綠十字單采血漿站有限公司存續(xù)存續(xù)存續(xù)存續(xù)2013-06-062008-08-152008-07-162007-01-24100%100%100%100%湖南省益陽市安徽省宿州市安徽省淮南市安徽省宣城市數(shù)據(jù)：天眼查，華源證券研究所，注：可能存在部分采漿站實(shí)際已經(jīng)停止采漿的情況綠十字產(chǎn)品相對較全?

上市產(chǎn)品批文方面，綠十字目前擁有6個產(chǎn)品批文，包括人血白蛋白、靜注人免疫球蛋白（pH4）、乙型肝炎人免疫球蛋白、人免疫球蛋白、破傷風(fēng)人免疫球蛋白、人凝血因子Ⅷ。表：綠十字已獲批上市血制品產(chǎn)品情況藥品規(guī)格醫(yī)保目錄批準(zhǔn)文號200IU/瓶(2ml)400IU/瓶(4ml)100IU/瓶(1ml)250IU/瓶(2.5ml)200IU/瓶非醫(yī)保國藥準(zhǔn)字S20083095國藥準(zhǔn)字S20043036國藥準(zhǔn)字S20083094國藥準(zhǔn)字S20033044國藥準(zhǔn)字S20003008國藥準(zhǔn)字S20003009國藥準(zhǔn)字S20003007國藥準(zhǔn)字S20003011國藥準(zhǔn)字S20003010國藥準(zhǔn)字S19993027國藥準(zhǔn)字S19993026國藥準(zhǔn)字S20063029國藥準(zhǔn)字S20083037國藥準(zhǔn)字S10980016國藥準(zhǔn)字S20043010國藥準(zhǔn)字S10980015乙型肝炎人免疫球蛋白破傷風(fēng)人免疫球蛋白非醫(yī)保非醫(yī)保國家2023乙類;

國家2022乙類國家2023甲類;

國家2022甲類國家2023甲類;

國家2022甲類國家2023甲類;

國家2022甲類國家2023乙類;

國家2022乙類國家2023乙類;

國家2022乙類國家2023乙類;

國家2022乙類國家2023乙類;

國家2022乙類國家2023乙類;

國家2022乙類國家2023乙類;

國家2022乙類國家2023乙類;

國家2022乙類國家2023乙類;

國家2022乙類國家2023乙類;

國家2022乙類Ⅷ人凝血因子100IU/瓶50IU/瓶0.5g/瓶人纖維蛋白原1.0g/瓶1.25g/瓶(5%,25ml)2.5g/瓶(5%,50ml)5g/瓶(5%,100ml)20g/瓶(20%,100ml)5g/瓶(20%,25ml)12.5g/瓶(25%,50ml)10g/瓶(20%,50ml)靜注人免疫球蛋白(pH4)人血白蛋白注射液數(shù)據(jù)：醫(yī)藥魔方，華源證券研究所綠十字靜丙市場份額約0-1%?

PDB數(shù)據(jù)顯示，綠十字2023年樣本醫(yī)藥白蛋白銷售額占行業(yè)的比例為0.02%，米內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，在2023年樣本醫(yī)院中，綠十字靜丙銷售額占整體行業(yè)的比例為0.5%。圖：2019-2023年綠十字樣本醫(yī)院靜丙銷售情況1.2%1.0%0.8%0.6%0.4%0.2%0.0%80%60%40%20%0%1.03%0.96%0.62%0.57%0.52%-20%-40%20192020202120222023市場份額（左軸）樣本醫(yī)院銷售增速（右軸）數(shù)據(jù)：米內(nèi)網(wǎng)，華源證券研究所2.6中原瑞德：人福醫(yī)藥曾控股，現(xiàn)為CSL全資子公司中