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文檔簡(jiǎn)介

快遞行業(yè)研究與投資報(bào)告宿命與反抗

核心觀點(diǎn)：1.快遞行業(yè)的三個(gè)周期:競(jìng)爭(zhēng)周期是核心矛盾(1)快遞企業(yè)的基本面受三個(gè)周期影響:需求周期、產(chǎn)能周期和競(jìng)爭(zhēng)周期。(2)其中需求周期決定短期機(jī)會(huì)，產(chǎn)能周期波動(dòng)不明顯，而競(jìng)爭(zhēng)周期逐漸強(qiáng)化，是當(dāng)下行業(yè)的核心矛盾。2.競(jìng)爭(zhēng)周期:小格局看成本，大格局看商流與美國(guó)快遞行業(yè)不同，中國(guó)快遞行業(yè)極大的依賴于電商需求，因而中國(guó)快遞行業(yè)格局需劃分為為兩個(gè)層次的格局去觀察。(1)第一層次的格局是快遞行業(yè)內(nèi)部格局，遵循自然出清的原則，小格局看成本，成本看管理，中通建立絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。(2)第二層次的格局是電商行業(yè)格局，隨著電商快遞軍團(tuán)化作戰(zhàn)格局正式形成，商流將成為決定中國(guó)快遞行業(yè)格局的重要力量。3.投資建議:擁抱確定性和安全邊際，到2025年市值尚有一倍空間(1)“看不清“業(yè)績(jī)，不妨關(guān)注邊際變化:應(yīng)挑選邊際改善明顯，業(yè)績(jī)確定性最強(qiáng)的企業(yè)，推薦具備α的圓通。(2)“看不清”格局，不妨把握安全邊際:盈利不確定性上升，中期需警惕行業(yè)估值中樞下移的風(fēng)險(xiǎn)。(3)“看不清”未來，不妨守住企業(yè)價(jià)值:到2025年市值仍有一倍空間，偏離企業(yè)實(shí)際價(jià)值的波動(dòng)正是長(zhǎng)周期布局的良機(jī)，長(zhǎng)期堅(jiān)定看好中國(guó)快遞行業(yè)的發(fā)展?jié)?/p>

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