企業(yè)資產(chǎn)支持證券產(chǎn)品報(bào)告（2024年上半年）：發(fā)行節(jié)奏有所放緩融資成本顯著下行監(jiān)管規(guī)則不斷優(yōu)化 202407 -中誠信

12n發(fā)行情況：2024年上半年，企業(yè)資產(chǎn)支持證券發(fā)行521單，合計(jì)發(fā)行規(guī)模4,668.45億元；與上年同期相比，發(fā)行數(shù)量減少49單，發(fā)行規(guī)模下降17.40%。發(fā)行產(chǎn)品涉及的基礎(chǔ)資產(chǎn)類型主要為個(gè)人消費(fèi)金融、融資租賃、供應(yīng)鏈、類REITs及應(yīng)收賬款等。成本方面，1年期左右AAAsf級(jí)證券利率中樞大致位于2.25%~2.75%之間，中位數(shù)同比下降約65BP；n備案方面：2024年上半年，共有551單企業(yè)資產(chǎn)支持證券在基金業(yè)協(xié)會(huì)完成備案，總規(guī)模為5,231.46億元；n二級(jí)市場交易：2024年上半年，企業(yè)資產(chǎn)支持證券在交易所市場成交14,702筆，金額共計(jì)3,074.26億元；交易筆數(shù)同比減少22.78%，交易規(guī)模同比下降28.77%。其中，上交所共成交10,809筆，成交金額2,452.62億元，金額占比為79.78%；深交所共成交3,893筆，成交金額621.65億元，金額占比為20.22%；n到期方面：2024年下半年，存量企業(yè)資產(chǎn)支持證券預(yù)計(jì)到期1,324支，規(guī)模3,438.15億元；n行業(yè)動(dòng)態(tài)：3月29日，基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布“中基協(xié)發(fā)〔2024〕3號(hào)”文，對(duì)其2014年12月發(fā)布的《資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)基礎(chǔ)資產(chǎn)負(fù)面清單指引》進(jìn)行修訂，引入了過往證監(jiān)會(huì)監(jiān)管問答中強(qiáng)調(diào)的一些核心內(nèi)容，同時(shí)考慮了過去十年間資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)和風(fēng)險(xiǎn)變化，并結(jié)合當(dāng)前地方政府債務(wù)管理等政策要求，做出一系列優(yōu)化和調(diào)整；同日，上海證券交易所發(fā)布《上海證券交易所債券自律監(jiān)管規(guī)則適用指引第5號(hào)——資產(chǎn)支持證券持續(xù)信息披露》（上證發(fā)〔2024〕30號(hào)深圳證券交易所發(fā)布《深圳證券交易所資產(chǎn)支持證券存續(xù)期監(jiān)管業(yè)務(wù)指引第1號(hào)——定期報(bào)告》（深證上〔2024〕241號(hào)）、《深圳證券交易所資產(chǎn)支持證券存續(xù)期監(jiān)管業(yè)務(wù)指引第2號(hào)——臨時(shí)報(bào)告》（深證上〔2024〕242號(hào)）和《深圳證券交易所資產(chǎn)支持證券存續(xù)期監(jiān)管業(yè)務(wù)指引第3號(hào)——信用風(fēng)險(xiǎn)管理》（深證上〔2024〕243號(hào)對(duì)資產(chǎn)支持證券存續(xù)期信息披露要求和信用風(fēng)險(xiǎn)管理要求進(jìn)行了修訂和完善，引導(dǎo)資產(chǎn)支持證券業(yè)務(wù)參與人歸位盡責(zé)，加強(qiáng)內(nèi)控，主動(dòng)進(jìn)行信用風(fēng)險(xiǎn)管理，并提升信息披露的及時(shí)性、針對(duì)性和有效性，以進(jìn)一步保護(hù)投資者的合法權(quán)益。中誠信國際定期報(bào)告中誠信國際定期報(bào)告4.00%2.00%數(shù)據(jù)來源：萬得（WIND）、中國資產(chǎn)證券化分析網(wǎng)（CNABS中誠信國際整理從管理人分布來看，2024年上半年，新增管理規(guī)模占比建投證券股份有限公司，新增管理規(guī)模分別為873.19億元8.00%6.00%4.00%2.00%0.00%數(shù)據(jù)來源：萬得（WIND）、中國資產(chǎn)證券化分析網(wǎng)（CNABS中誠信國際整理中誠信國際定期報(bào)告中誠信國際定期報(bào)告持證券一級(jí)分類整體分布相對(duì)穩(wěn)定。其中，債權(quán)類ABS繼續(xù)保持絕對(duì)優(yōu)勢(shì)地位，發(fā)行規(guī)模為3,701.50億元，億元，同比下降75.70%，占比為0.92%。平均發(fā)行規(guī)模方面，因不動(dòng)產(chǎn)類ABS特性所致規(guī)模最高，為16.88億元/單；債權(quán)類項(xiàng)目平均發(fā)行規(guī)模最低，為債權(quán)類3,701.5079.29%459其它類42.85合計(jì)4,668.45100.00%數(shù)據(jù)來源：萬得（WIND）、中國資產(chǎn)證券化分從基礎(chǔ)資產(chǎn)二級(jí)分類來看，2024年上半年企業(yè)資產(chǎn)支持資租賃類產(chǎn)品共發(fā)行96單，規(guī)模占比為22.09%；供應(yīng)鏈類產(chǎn)品共發(fā)行103.65%9.69%3.54%9.69%7.97%9.75%2.26%9.75%0.46%0.45%0.06%0.04%0.45%0.06%0.04%0.04%2.58%0.75%0.76%22.09%24.29%CMBS數(shù)據(jù)來源：萬得（WIND）、中國資產(chǎn)證券化分析網(wǎng)（CNABS中誠信國際整理中誠信國際定期報(bào)告中誠信國際定期報(bào)告降的資產(chǎn)類型主要包括供應(yīng)鏈、特定非金債權(quán)、CMBS、融資租賃和保單質(zhì)押貸款等，同比分別減少237.13除PPP類未有產(chǎn)品發(fā)行外，發(fā)行規(guī)模同比降幅較大的主要基礎(chǔ)資產(chǎn)類型包括保單質(zhì)押貸款、特定非金債權(quán)、150.00100.00 ..數(shù)據(jù)來源：萬得（WIND）、中國資產(chǎn)證券化分析網(wǎng)（CNABS中誠信國際整理類REITs17363.80應(yīng)收賬款36582.4110.3036CMBS36587.7110.4029372.特定非金債權(quán)5396.907.02中誠信國際定期報(bào)告中誠信國際定期報(bào)告保理債權(quán)21126.04保單質(zhì)押貸款7218.003.86基礎(chǔ)設(shè)施收費(fèi)收益權(quán)9其它收益權(quán)221.100.37補(bǔ)貼款00.000.00221.68委托貸款11.35PPP670.281.240合計(jì)5705,652.17100.005214,668.45數(shù)據(jù)來源：萬得（WIND）、中國資產(chǎn)證券化分(10,20](20,50](50,71.37]7426合計(jì)521數(shù)據(jù)來源：萬得（WIND）、中國資產(chǎn)證券化分從期限分布情況來看，2024年上半年發(fā)行的產(chǎn)品中，期限最短為0.42年，系“京東科技-京誠系列中誠信國際定期報(bào)告中誠信國際定期報(bào)告(1,3]2522,175.49(5,10](20,48.03]9232.68合計(jì)521數(shù)據(jù)來源：萬得（WIND）、中國資產(chǎn)證券化分0.004%0.30%0.005%0.01%0.02%0.004%0.30%0.005%0.01%0.02%0.73%5.42%0.10%0.15%0.14%AAAsfAA+sfNRAAsfAsfBBB+sfA+sfA-sfAA-sfBBBsf未知數(shù)據(jù)來源：萬得（WIND）、中國資產(chǎn)證券化分析網(wǎng)（CNABS中誠信國際整理從發(fā)行利率來看，我們選取1年期左右2AAAsf級(jí)證券的發(fā)行利率為樣本進(jìn)行觀察，2024年上半年最低發(fā)2包含期限在0.85~1.15年的AAAsf中誠信國際定期報(bào)告中誠信國際定期報(bào)告數(shù)據(jù)來源：萬得（WIND）、中國資產(chǎn)證券化分析網(wǎng)（CNABS中誠信國際整理中誠信國際定期報(bào)告中誠信國際定期報(bào)告數(shù)據(jù)來源：萬得（WIND）、中國資產(chǎn)證券化分級(jí)企業(yè)資產(chǎn)支持證券的發(fā)行利差平均值較上年同期收窄，而利差（1年期）4AAAsf級(jí)證券：根據(jù)期限的不同，1年期、3年期和5年期證券分別指證券發(fā)行期限在[0.85,1.15]年、[2.85,3.15]年和[4.中誠信國際定期報(bào)告中誠信國際定期報(bào)告最小值0.540.48最大值3.092.80樣本數(shù)量240264數(shù)據(jù)來源：萬得（WIND）、中國資產(chǎn)證券化分?jǐn)?shù)據(jù)來源：萬得（WIND）、中國資產(chǎn)證券化分我們?cè)龠x擇以不同期限AAA級(jí)企業(yè)債到期收益率為標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行觀察，與同期限AAA級(jí)企業(yè)債相比，2024年上半年1年期AAAsf級(jí)企業(yè)資產(chǎn)支持證券的發(fā)行利差平均值較上年同期收窄，而3年期企業(yè)資利差（1年期）2024.H12024.H1 中誠信國際定期報(bào)告中誠信國際定期報(bào)告平均值0.620最小值0.00-0.01最大值2.522.252.902.61樣本數(shù)量240264數(shù)據(jù)來源：萬得（WIND）、中國資產(chǎn)證券化分中個(gè)人消費(fèi)金融類產(chǎn)品發(fā)行利差與1年期國債到期收益率相比平均值由1.22個(gè)百分點(diǎn)降至0.78個(gè)百分點(diǎn)，與1百分點(diǎn)，與1年期企業(yè)債到期收益率相比平均值由0.61個(gè)百分發(fā)行成本方面，2024年上半年發(fā)行的1年期個(gè)人消費(fèi)金融、融資租賃、供應(yīng)鏈、應(yīng)收賬款和保理債權(quán)類2024.H12024.H1平均值1.222.43 平均值1.30 最大值3.02 平均值1.162.802.522.25 中誠信國際定期報(bào)告中誠信國際定期報(bào)告 平均值0.770.68中位數(shù)0.73 平均值0.990.710.4688數(shù)據(jù)來源：萬得（WIND）、中國資產(chǎn)證券化分表8：2024年上半年與2023年同期企業(yè)資產(chǎn)支持基礎(chǔ)資產(chǎn)類型指標(biāo)2023.H1平均值3.332.502.502.602.124.70- 平均值3.392.73 最大值5.00 平均值3.252.682.642.632.164.56- 平均值2.872.34 最大值3.40 中誠信國際定期報(bào)告中誠信國際定期報(bào)告平均值3.122.342.202.802.112.808-數(shù)據(jù)來源：萬得（WIND）、中國資產(chǎn)證券化分 中誠信國際定期報(bào)告中誠信國際定期報(bào)告04月202304月2023年備案規(guī)模2024年備案規(guī)模2023年備案單數(shù)2024年備案單數(shù)數(shù)據(jù)來源：萬得（WIND）、中國資產(chǎn)證券化分析網(wǎng)（CNABS中誠信國際整理中誠信國際定期報(bào)告中誠信國際定期報(bào)告金額2,452.62億元，金額占比為79.78%；深交所共成交3,893筆，成交金額621.65億元，金額占比為20.22%。800.00700.00600.00500.00400.00300.00200.00100.00-2,5002,000-2023年交易規(guī)模2024年交易規(guī)模2023年交易筆數(shù)2024年交易筆數(shù)數(shù)據(jù)來源：萬得（WIND）、中國資產(chǎn)證券化分析網(wǎng)（CNABS中誠信國際整理應(yīng)收賬款類產(chǎn)品成交1,208筆，成交規(guī)模共計(jì)472.49億元，規(guī)模占中誠信國際定期報(bào)告中誠信國際定期報(bào)告6.19%3.04% 0.41%0.51%0.14%0.41%0.51% 0.09%0.08% 0.09%0.08%0.02%0.55%2.92%0.55%0.01%uPPPuCMBS數(shù)據(jù)來源：上交所、深交所、萬得（WIND）、中國資產(chǎn)證券化分析網(wǎng)（CNABS中誠信國際整理末及2024年1~6月末，企業(yè)資產(chǎn)支持證券持有人分布 中誠信國際定期報(bào)告中誠信國際定期報(bào)告4,00009.09%9.07%8.88%14.71%15.22%15.59%16.00%17.08%17.91%19.16%32.44%32.81%32.71%32.39%31.96%32.05%2023/122024/12024/22024/32024/4數(shù)據(jù)來源：上交所，中誠信國際整理4,5004,000013.41%13.04%13.33%12.06%12.98%13.09%13.21%15.94%15.63%17.60%1