上市公司并購重組介紹

上市公司并購重組介紹2017年12月目錄一、并購重組概述二、重大資產(chǎn)重組監(jiān)管制度三、并購重組流程第一局部并購重組概述企業(yè)并購的概念并購是一個公司通過產(chǎn)權(quán)交易取得其他公司一定程度控制權(quán)，以增強自身經(jīng)濟實力，實現(xiàn)自身經(jīng)濟目標的一種經(jīng)濟行為，是兼并與收購的簡稱。企業(yè)并購并不是一個嚴格的法律概念，只是市場上的通常說法。企業(yè)并購的形式上市公司并購根本概念根據(jù)《上市公司收購管理方法》的規(guī)定，上市公司收購主要是指上市公司的“收購及相關(guān)股份權(quán)益變動活動”。簡式權(quán)益變動投資者及其一致行動人不是上市公司的第一大股東或者實際控制人，其擁有權(quán)益的股份到達或者超過該公司已發(fā)行股份的5%，但未到達20%，形成上市公司的簡式權(quán)益變動；詳式權(quán)益變動投資者及其一致行動人擁有權(quán)益的股份到達或者超過一個上市公司已發(fā)行股份的20%但未超過30%的，形成上市公司詳式權(quán)益變動；上市公司收購要約收購?fù)顿Y者及其一致行動人通過協(xié)議收購、間接收購和其他合法方式，在上市公司中擁有權(quán)益的股份超過該上市公司已發(fā)行股份的30%的，形成上市公司收購；投資者及其一致行動人其擁有權(quán)益的股份到達或者超過一個上市公司已發(fā)行股份的5%,但未到達30%的，且為上市公司第一大股東或者實際人的，形成上市公司收購。投資者及其一致行動人，通過證券交易所的證券交易、協(xié)議收購、間接收購等方式，持有一個上市公司的股份到達該公司已發(fā)行股份的30%時，繼續(xù)增持股份的，繼續(xù)增持局部應(yīng)當采取要約方式進行，發(fā)出全面要約或者局部要約；符合證監(jiān)會的規(guī)定豁免條件，投資者及起一致行動人可以向證監(jiān)會申請豁免要約收購。05%20%30%100%簡式權(quán)益變動詳式權(quán)益變動收購/要約收購〔要約豁免〕成為上市公司第一大股東或者實際控制人的，形成上市公司收購上市公司重大資產(chǎn)重組根本概念根據(jù)《上市公司重大資產(chǎn)重組管理方法》，上市公司重大資產(chǎn)重組是指上市公司及其控股或者控制的公司在日常經(jīng)營活動之外購置、出售資產(chǎn)或者通過其他方式進行資產(chǎn)交易到達規(guī)定的比例，導(dǎo)致上市公司的主營業(yè)務(wù)、資產(chǎn)、收入發(fā)生重大變化的資產(chǎn)交易行為。上市公司重大資產(chǎn)重組的判斷標準購置、出售的資產(chǎn)總額占上市公司最近一個會計年度經(jīng)審計的合并財務(wù)會計報告期末資產(chǎn)總額的比例到達50%以上；購置、出售的資產(chǎn)在最近一個會計年度所產(chǎn)生的營業(yè)收入占上市公司同期經(jīng)審計的合并財務(wù)會計報告營業(yè)收入的比例到達50%以上；購置、出售的資產(chǎn)凈額占上市公司最近一個會計年度經(jīng)審計的合并財務(wù)會計報告期末凈資產(chǎn)額的比例到達50%以上，且超過5000萬元人民幣。重大資產(chǎn)重組行為的界定上市公司同時購置、出售資產(chǎn)的，應(yīng)當分別計算購置、出售資產(chǎn)的相關(guān)比例，并以二者中比例較高者為準。上市公司在12個月內(nèi)連續(xù)對同一或者相關(guān)資產(chǎn)進行購置、出售的，以其累計數(shù)分別計算相應(yīng)數(shù)額，但已按規(guī)定報經(jīng)中國證監(jiān)會核準的資產(chǎn)交易行為，無須納入累計計算的范圍。交易標的資產(chǎn)屬于同一交易方所有或者控制，或者屬于相同或者相近的業(yè)務(wù)范圍，或者中國證監(jiān)會認定的其他情形下，可認定為同一或者相關(guān)資產(chǎn)。重大資產(chǎn)重組的類型 按照《重組方法》，重大資產(chǎn)重組在申報及審核上，區(qū)分兩種類型：一種是重大資產(chǎn)重組，包括整體上市、產(chǎn)業(yè)并購等。另一種就是借殼上市。借殼上市從申報材料、審核重點上看，是IPO與重大資產(chǎn)重組兩種情況的結(jié)合。

借殼上市特殊點--如何選取“殼”資源殼的市值規(guī)模結(jié)合擬上市資產(chǎn)的估值規(guī)模及重組方對重組上市公司的持股比例期望，選擇市值盡可能小的殼。殼是否干凈確保經(jīng)過清理后，殼不存在或有負債、未來訴訟等其他重大或有事項，不存在大量或有風險，將風險控制在可控范圍內(nèi)；存量股份處置上市公司原控股股東或大股東持有的上市公司股份要合理處置，一般情況下要以合理的價格轉(zhuǎn)讓給重組方，支付方式和支付價格是選取殼資源談判的重要條件；合理確定存量股份的轉(zhuǎn)讓比例，既要考慮是否需要躲避重組方的要約收購，又要考慮重組方與上市公司原大股東的利益充分平衡。存量資產(chǎn)處置上市公司體內(nèi)資產(chǎn)重組方以局部資產(chǎn)與上市公司進行資產(chǎn)置換，重組方以置換出來的資產(chǎn)作為對價收購上市公司原大股東的一定量股份；上市公司原大股東回購上市公司體內(nèi)資產(chǎn)。上市公司遷址問題重組方是否有對重組后的上市公司遷址訴求?？紤]地方政府對“殼”的態(tài)度，是否同意從當?shù)剡w出；其他問題由于每個擬借殼資產(chǎn)和每個殼資源的獨有特點，在實物中要對殼資源進行完備的盡職調(diào)查，合理解決殼資源存在的各種問題。擬借殼上市資產(chǎn)規(guī)模要求為了能夠匹配殼資源的市值對擬通過借殼資產(chǎn)的造成權(quán)益損失，一般要求通過借殼方式實現(xiàn)上市的資產(chǎn)估值規(guī)模較大，不同資產(chǎn)存在特點如下：重資產(chǎn)類公司資產(chǎn)價值一般賬面實現(xiàn)，如重工業(yè)、資源類企業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)估值方法一般采取成本法，房地產(chǎn)業(yè)采取假設(shè)開發(fā)法監(jiān)管機構(gòu)對重資產(chǎn)類公司采取成本法估值比較認可輕資產(chǎn)類公司資產(chǎn)價值一般通過收入、盈利實現(xiàn)，如證券公司等金融類企業(yè)、貿(mào)易類、商業(yè)類、文化傳媒等輕資產(chǎn)運營企業(yè)估值方法一般采取收益法目前監(jiān)管機構(gòu)對貿(mào)易類輕資產(chǎn)類公司采取借殼方式上市不支持第二局部重大資產(chǎn)重組監(jiān)管制度上市公司并購重組的法規(guī)體系有關(guān)股份回購、吸收合并、分立等相關(guān)規(guī)定（沒有專門的規(guī)定）自律規(guī)則《外國投資者對上市公司戰(zhàn)略投資管理辦法》等披露內(nèi)容格式與準則配套特殊規(guī)定部門規(guī)章法律行政法規(guī)《公司法》《證券法》《上市公司收購管理辦法》《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》《上市公司并購重組財務(wù)顧問業(yè)務(wù)管理辦法》披露內(nèi)容格式與準則《上市公司監(jiān)督管理條例》交易所業(yè)務(wù)規(guī)則上市公司并購重組的法規(guī)體系《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準那么第15號—權(quán)益變動報告書》《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準那么第16號—上市公司收購報告書》《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準那么第17號—要約收購報告書》《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準那么第18號—被收購公司董事會報告書》《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準那么第19號—豁免要約收購申請文件》《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準那么第26號—上市公司重大資產(chǎn)重組申請文件〔2014年修訂〕《關(guān)于標準上市公司重大資產(chǎn)重組假設(shè)干問題的規(guī)定》證監(jiān)會公告〔2008〕14號2008年4月16日《關(guān)于標準上市公司信息披露及相關(guān)各方行為的通知》〔證監(jiān)公司字[2007]128號〕上市公司并購重組的法規(guī)體系《上市公司并購重組審核委員會工作規(guī)程〔2014年修訂〕》證監(jiān)會公告2014年第15號《上市公司回購社會公眾股份管理方法〔試行〕》證監(jiān)發(fā)[2005]51號，2005年6月16日發(fā)布，局部失效《關(guān)于外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》商務(wù)部令2006年第10號，2006年8月8日商務(wù)部、國資委、稅務(wù)總局、工商總局、證監(jiān)會、外匯管理局發(fā)布《企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓管理暫行方法》國資委令第3號，2003年12月31日國資委、財政部發(fā)布《國有股東轉(zhuǎn)讓所持上市公司股份管理暫行方法》國資委令第19號，2007年6月30日國資委、證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于標準國有股東與上市公司進行資產(chǎn)重組有關(guān)事項的通知》國資發(fā)產(chǎn)權(quán)[2009]124號《企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)無償劃轉(zhuǎn)工作指引》〔國資發(fā)產(chǎn)權(quán)〔2009〕25號〕上市公司并購重組的法規(guī)體系證監(jiān)會上市公司監(jiān)管部《上市公司重大資產(chǎn)重組申報工作指引》上證所《上市公司重大資產(chǎn)重組信息披露工作備忘錄--第一號信息披露業(yè)務(wù)辦理流程》上證所《上市公司重大資產(chǎn)重組信息披露工作備忘錄--第二號上市公司重大資產(chǎn)重組財務(wù)參謀業(yè)務(wù)指引〔試行〕》上證所《上市公司重大資產(chǎn)重組信息披露工作備忘錄--第三號上市公司重大資產(chǎn)重組預(yù)案根本情況表》上證所《上市公司重大資產(chǎn)重組信息披露工作備忘錄－第四號交易標的資產(chǎn)預(yù)估定價和交易定價差異說明》上證所《上市公司重大資產(chǎn)重組信息披露工作備忘錄－第五號上市公司重大資產(chǎn)重組預(yù)案信息披露審核關(guān)注要點上證所《上市公司重大資產(chǎn)重組信息披露工作備忘錄－第六號資產(chǎn)評估相關(guān)信息披露》上證所《上市公司重大資產(chǎn)重組信息披露工作備忘錄－第七號發(fā)出股東大會通知前持續(xù)信息披露標準要求》上證所《上市公司重大資產(chǎn)重組信息披露工作備忘錄－第八號重組內(nèi)幕信息知情人名單登記》《上市公司并購重組財務(wù)參謀專業(yè)意見附表》國內(nèi)并購的分類標準根據(jù)《深圳證券交易所股票上市規(guī)那么》和《上市公司重大資產(chǎn)重組管理方法》的規(guī)定，對上市公司不同規(guī)模的并購所需履行的決策程序、核準層級進行了區(qū)分。指標標準一標準二標準三標的資產(chǎn)總額或評估值達到總資產(chǎn)的10%達到總資產(chǎn)的50%達到總資產(chǎn)的50%報的資產(chǎn)營業(yè)收入達到營業(yè)收入的10%，且超過500萬元達到營業(yè)收入的50%，且超過3000萬元達到營業(yè)收入的50%標的資產(chǎn)凈利潤達到凈利潤的10%，且超過100萬元達到凈利潤的50%，且超過300萬元標的資產(chǎn)交易額達到凈資產(chǎn)的10%，且超過500萬元達到凈資產(chǎn)的50%，且超過3000萬元標的資產(chǎn)凈額達到上市公司凈資產(chǎn)的50%，且超過5000萬元交易產(chǎn)生的利潤達到凈利潤的10%，且超過100萬元達到凈利潤的50%，且超過300萬元審批程序標準一標準二標準三標準四信息披露√√√√標的資產(chǎn)審核√√√√標的資產(chǎn)評估√√召開董事會√√√√召開股東大會√√√證監(jiān)會審核√√重組委審核√應(yīng)披露的交易提交董事會審議提交股東大會審議構(gòu)成重大資產(chǎn)重組注：上市公司在十二個月內(nèi)發(fā)生的交易標的相關(guān)的同類交易，應(yīng)當按照累計計算的原那么進行標準計算。注：上市公司出售資產(chǎn)的總額和購置資產(chǎn)的總額占前一年度資產(chǎn)總額的比例均到達100%以上；上市公司出售全部經(jīng)營性資產(chǎn)，同時購置其他資產(chǎn)；凡涉及上市公司發(fā)行股份，均需通過證監(jiān)會重組委審核。不同規(guī)模的并購，有不同的信息披露要求，需履行不同的審核程序國內(nèi)并購的分類標準原《重組方法》規(guī)定，上市公司向收購人及其關(guān)聯(lián)人購置的資產(chǎn)總額，占上市公司控制權(quán)發(fā)生變更的前一個會計年度經(jīng)審計的合并財務(wù)會計報告期末資產(chǎn)總額的比例到達100%以上的”構(gòu)成借殼上市。根據(jù)2016年新發(fā)布的《重組方法》，在原規(guī)定“資產(chǎn)總額”的根底上，增加了營業(yè)收入、凈利潤、資產(chǎn)凈額、股份、主營業(yè)務(wù)等條件。此外，還規(guī)定了借殼上市不得同時配套募集資金。第三局部重大資產(chǎn)重組業(yè)務(wù)流程借殼上市操作流程商務(wù)部審批〔如需〕上市公司重大重組收購及要約豁免國資審批〔如需〕臨時股東大會報收購報告書及豁免材料5個工作日后證監(jiān)會受理重組證監(jiān)會批準重組方案重組方案實施資產(chǎn)重組方案正式批復(fù)15日資產(chǎn)重組預(yù)案推出各項工作細化資產(chǎn)重組正式方案推出收購、重組協(xié)議簽署證監(jiān)會批準收購及豁免資產(chǎn)重組原則性批復(fù)擬出售資產(chǎn)評估備案國有轉(zhuǎn)讓行為申報國資委批準總體方案確定，簽署框架協(xié)議外國投資者戰(zhàn)略投資申報商務(wù)部批準重組各方籌劃重組（停牌）證監(jiān)會審核期間重組預(yù)案準備重組材料準備同時同意豁免重大資產(chǎn)重組流程圖披露報告書交易所形式審核股東大會審議證監(jiān)會審核第二次董事會審議重組報告書及中介文件重組委審核補充、修改材料或終止交易上網(wǎng)披露報告書全文重組實施報告書初步磋商保密措施及協(xié)議申請停牌召開第一次董事會審議重組預(yù)案交易所形式審核披露預(yù)案并復(fù)牌原則上不超過30天無異議實施達到標準無異議收到會議通知即申請停牌，有表決結(jié)果后次一工作日公告并復(fù)牌。權(quán)益變動和收購的披露要求收購報告書披露要點封面、書脊、扇葉、目錄、釋義收購人介紹收購決定及收購目的收購方式資金來源后續(xù)方案對上市公司的影響分析與上市公司之間的重大交易前6個月內(nèi)買賣上市交易股份的情況收購人的財務(wù)資料其他重大事項備查文件重大資產(chǎn)重組根本流程一、籌劃二、停牌三、首次董事會〔重組預(yù)案〕四、二次董事會〔重組報告書〕五、股東大會決議六、證監(jiān)會核準七、實施籌劃階段上市公司做好保密工作，防止信息泄漏。上市公司預(yù)計籌劃中的重大資產(chǎn)重組事項難以保密或者已經(jīng)泄露的，應(yīng)當及時申請停牌，直至披露。停牌期間，上市公司應(yīng)當至少每周發(fā)布一次事件進展情況公告。上市公司股票交易價格因重大資產(chǎn)重組的市場傳聞發(fā)生異常波動時，上市公司應(yīng)當及時申請停牌，核實有無影響上市公司股票交易價格的重組事項并予以澄清，不得以相關(guān)事項存在不確定性為由不履行信息披露義務(wù)?；I劃階段股東股東內(nèi)部合規(guī)決策保密〔保密協(xié)議、知情人登記、避開在交易時間做出重大決定等〕最遲應(yīng)在決定正式啟動資產(chǎn)重組時通知上市公司。國有股東與上市公司進行資產(chǎn)重組的相關(guān)事項在依法披露前，市場出現(xiàn)相關(guān)傳聞，或上市公司證券及其衍生品種出現(xiàn)異常交易時，國有股東應(yīng)當積極配合上市公司依法履行信息披露義務(wù)。停牌階段什么時間申請停牌正常情況下公司籌劃的——最遲在向公司董事發(fā)出董事會會議通知前向交易所提出股票連續(xù)停牌的申請，直至按照《重組方法》的規(guī)定披露重大資產(chǎn)重組預(yù)案后復(fù)牌。股東籌劃的——上市公司在得悉股東、實際控制人籌劃并購重組等重大事件時，應(yīng)當及時向本所申請股票及其衍生品種停牌，并披露影響股票價格的重大信息。不正常情況下：預(yù)計難以保密、已經(jīng)泄漏、股票出現(xiàn)異常交易的，立即向本所申請停牌。停牌階段什么時間申請停牌特別提示：為加強上市公司重大資產(chǎn)重組信息管理，交易所在相關(guān)股票交易時間不接受上市公司重大資產(chǎn)重組涉及的股票停牌申請、相關(guān)信息披露文件的接收和審查。停牌階段停牌時間可以有多長如果申請停牌時，已確認屬于重大資產(chǎn)重組的，申請的停牌時間原那么上不得超過30天。如果申請停牌時，尚無法確認是否屬于重大資產(chǎn)重組的，可以重要事項待公告為由先申請停牌不超過5天，并在5天內(nèi)完成確認事宜。如確認屬于，那么可按照重大資產(chǎn)重組流程申請最長30天的停牌。如確認不屬于，那么立即復(fù)牌并公告。停牌時間可以有多長上市公司擬實施無先例、存在重大不確定性，需要向有關(guān)部門進行政策咨詢、方案論證的重大事項的〔包括合并、分立〕，可以在停牌公告中不承諾復(fù)牌日期，但應(yīng)當披露該重大事項的類型。上市公司應(yīng)當在停牌后5個工作日內(nèi)攜帶相關(guān)材料向相關(guān)部門進行咨詢論證。假設(shè)公司確有特殊原因無法在30天的規(guī)定期限完成重組預(yù)案的，應(yīng)當在原定復(fù)牌日前6個工作日前向本所提交延期復(fù)牌的申請。上市公司應(yīng)當在延期復(fù)牌公告中披露無法按期復(fù)牌的具體原因及延期復(fù)牌的明確日期。本所原那么上只接受一次延期復(fù)牌的申請。停牌的終止正常情況下，進入召開首次董事會階段不正常情況下假設(shè)公司在承諾停牌期限內(nèi)決定終止籌劃本次重大資產(chǎn)重組，或逾期未能召開董事會審議重大資產(chǎn)重組事項并向交易所提交相關(guān)信息披露文件的，應(yīng)當在董事會決議終止籌劃重大資產(chǎn)重組事項或承諾期限屆滿時，向交易所申請股票復(fù)牌并進行公告，同時承諾：“公司在公告后3個月內(nèi)不再籌劃重大資產(chǎn)重組事項?！苯灰姿J為公司董事會未能勤勉盡責的，將根據(jù)《股票上市規(guī)那么》對相關(guān)責任人進行處理，并上報中國證監(jiān)會。停牌期間，上市公司需要做什么上市公司連續(xù)停牌超過5個交易日的，停牌期間，上市公司應(yīng)當至少每周一發(fā)布一次相關(guān)事項進展公告，說明重大資產(chǎn)重組的談判、批準、定價等事項進展情況和不確定因素。剔除大盤因素和同行業(yè)板塊因素影響，上市公司股價在本次停牌前20個交易日內(nèi)累計漲跌幅超過20%的，上市公司應(yīng)當將上述情況及由此產(chǎn)生的風險在重組預(yù)案中予以披露，并在股票停牌后向本所提交自查報告，即在股票連續(xù)停牌前6個月內(nèi)，上市公司及其董監(jiān)高，交易對方及其董監(jiān)高〔或主要負責人〕，相關(guān)專業(yè)機構(gòu)及其他知悉本次重大資產(chǎn)交易內(nèi)幕信息的法人和自然人，以及上述相關(guān)人員的直系親屬買賣該上市公司股票及其他相關(guān)證券情況的自查報告。首次董事會，披露重組預(yù)案上市公司因重大資產(chǎn)重組事項已向交易所申請股票連續(xù)停牌的，應(yīng)當按照規(guī)定編制重組預(yù)案，經(jīng)首次董事會審議通過后，及時履行信息披露義務(wù)并申請股票復(fù)牌，同時提交以下文件：董事會審議通過重大資產(chǎn)重組方案的決議，以及獨立董事的意見。按照《內(nèi)容與格式第26號》要求編制的重組預(yù)案。上市公司與交易對方簽訂的附生效條件的交易合同或協(xié)議。交易合同應(yīng)載明：“本次重大資產(chǎn)重組事項一經(jīng)上市公司董事會、股東大會批準并經(jīng)中國證監(jiān)會核準，交易合同即應(yīng)生效。”首次董事會，披露重組預(yù)案上市公司按照《假設(shè)干問題的規(guī)定》第四條要求編制的董事會會議記錄。重大資產(chǎn)重組交易對方按照《假設(shè)干問題的規(guī)定》第一條的要求出具的承諾。獨立財務(wù)參謀出具的重組預(yù)案核查意見和承諾。上市公司本次重大資產(chǎn)重組交易進程備忘錄，以及公司股價在本次停牌前20個交易日內(nèi)累計漲跌幅未超過20%的停牌前價格。國家相關(guān)行業(yè)有權(quán)主管部門出具的原那么性批復(fù)〔假設(shè)本次重大資產(chǎn)重組涉及銀行、保險、證券、期貨、信托、傳媒出版等特殊行業(yè)的資產(chǎn)業(yè)務(wù)注入上市公司的?！扯味聲?，披露重組報告書上市公司完成相關(guān)審計、評估、盈利預(yù)測后再次召開董事會審議通過重大資產(chǎn)重組具體事項和股東大會召開時間后，應(yīng)當及時披露，并提交以下文件：董事會決議及其公告(不得變更已披露重組預(yù)案中所涉及的標的資產(chǎn)范圍〕；上市公司重大資產(chǎn)重組報告書及其摘要；獨立財務(wù)參謀報告；相關(guān)證券效勞機構(gòu)出具的審計報告、評估報告、盈利預(yù)測報告和法律意見書等文件〔如有〕。假設(shè)前次募集資金到賬時間距今未滿五個會計年度的，應(yīng)出具前次募集資金使用情況的專項報告。股東大會召開通知。股東大會決議上市公司就重大資產(chǎn)重組事宜召開股東大會的，應(yīng)當以現(xiàn)場會議形式召開，并應(yīng)當提供網(wǎng)絡(luò)投票或者其他合法方式為股東參加股東大會提供便利。股東大會審議通過重大重組方案后，上市公司應(yīng)當及時披露股東大會決議公告，并按照中國證監(jiān)會的有關(guān)規(guī)定編制申請文件，委托獨立財務(wù)參謀在3個工作日內(nèi)向中國證監(jiān)會申報。發(fā)行股份購置資產(chǎn)的首次董事會決議公告后，董事會在6個月內(nèi)未發(fā)