PHBV項(xiàng)目財(cái)務(wù)管理方案

PHBV項(xiàng)目

財(cái)務(wù)管理方案

XX有限責(zé)任公司

目錄

一、吸收直接投資...................................................4

二、留存收益.......................................................10

三、杠桿效應(yīng).......................................................12

四、資本結(jié)構(gòu).......................................................17

五、因素分析法....................................................24

六、資金習(xí)性預(yù)測(cè)法................................................24

七、成本費(fèi)用的考核................................................26

八、成本費(fèi)用分析..................................................27

九、成本費(fèi)用預(yù)測(cè)概述..............................................29

十、成本費(fèi)用預(yù)測(cè)的方法............................................31

十一、利潤分配政策的概念及意義....................................34

十二、確定利潤分配政策應(yīng)考慮的因素...............................35

十三、稅金的分類與銷售稅金的計(jì)算..................................39

十四、銷售收入的預(yù)測(cè)..............................................39

十五、利潤的預(yù)測(cè)..................................................42

十六、利潤管理的要求..............................................46

十七、項(xiàng)目基本情況................................................46

十八、產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析................................................49

十九、提升產(chǎn)業(yè)鏈創(chuàng)新發(fā)展水平.....................................51

二十、必要性分析..................................................52

二H、經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)..............................................52

營業(yè)收入、稅金及附加和增值稅估算表................................53

綜合總成本費(fèi)用估算表...............................................55

利潤及利潤分配表...................................................56

項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表.................................................58

借款還本付息計(jì)劃表.................................................61

二十二、投資方案分析..............................................62

建設(shè)投資估算表.....................................................64

建設(shè)期利息估算表...................................................65

流動(dòng)資金估算表.....................................................66

總投資及構(gòu)成一覽表.................................................67

項(xiàng)目投資計(jì)劃與資金籌措一覽表......................................68

一、吸收直接投資

吸收直接投資，是指企業(yè)按照“共同投資、共同經(jīng)營、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、

共享收益”的原則，直接吸收國家、法人、個(gè)人和外商投入資金的一

種籌資方式。吸收直接投資是非股份制企業(yè)籌集權(quán)益資本的基本方式,

采用吸收直接投資的企業(yè)，資本不分為等額股份、無須公開發(fā)行股票。

吸收直接投資實(shí)際出資額，注冊(cè)資本部分形成實(shí)收資本；超過注冊(cè)資

本的部分屬于資本溢價(jià)，形成資本公積。

（一）吸收直接投資的種類

1.吸收國家投資

國家投資是指有權(quán)代表國家投資的政府部門或機(jī)構(gòu)，以國有資產(chǎn)

投入公司，這種情況下形成的資本叫國有資本。根據(jù)《公司國有資本

與公司財(cái)務(wù)暫行辦法》的規(guī)定，在公司持續(xù)經(jīng)營期間，公司以盈余公

積、資本公積轉(zhuǎn)增實(shí)收資本的，國有公司和國有獨(dú)資公司由公司董事

會(huì)或經(jīng)理辦公會(huì)決定，并報(bào)主管財(cái)政機(jī)關(guān)備案；股份有限公司和有限

責(zé)任公司由董事會(huì)決定，并經(jīng)股東大會(huì)審議通過。吸收國家投資一般

具有以下特點(diǎn)：①產(chǎn)權(quán)歸屬國家；②資金的運(yùn)用和處置受國家約束較

大；③在國有公司中采用比較廣泛。

2.吸收法人投資

法人投資是指法人單位以其依法可支配的資產(chǎn)投入公司，這種情

況下形成的資本稱為法人資本。吸收法人資本一般具有以下特點(diǎn)：①

發(fā)生在法人單位之間；②以參與公司利潤分配或控制為目的；③出資

方式靈活多樣。

3.吸收外商直接投資

企業(yè)可以通過合資經(jīng)營或合作經(jīng)營的方式吸收外商直接投資，即

與其他國家的投資者共同投資，創(chuàng)辦中外合資經(jīng)營企業(yè)或者中外合作

經(jīng)營企業(yè)，共同經(jīng)營、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共負(fù)盈虧、共享利益。

4.吸收社會(huì)公眾投資

社會(huì)公眾投資是指社會(huì)個(gè)人或本公司職工以個(gè)人合法財(cái)產(chǎn)投入公

司，這種情況下形成的資本稱為個(gè)人資本。吸收社會(huì)公眾投資一般具

有以下特點(diǎn)：①參加投資的人員較多；②每人投資的數(shù)額相對(duì)較少；

③以參與公司利潤分配為基本目的。

（二）吸收直接投資的出資方式

1.以貨幣資產(chǎn)出資

以貨幣資產(chǎn)出資是吸收直接投資中最重要的出資方式。企業(yè)有了

貨幣資產(chǎn)，便可以獲取其他物質(zhì)資源，支付各種費(fèi)用，滿足企業(yè)創(chuàng)建

時(shí)的開支和隨后的日常周轉(zhuǎn)需要。我國《公司法》規(guī)定，公司全體股

東或者發(fā)起人的貨幣出資金額不得低于公司注冊(cè)資本的30%

2.以實(shí)物資產(chǎn)出資

實(shí)物出資是指投資者以房屋、建筑物、設(shè)備等固定資產(chǎn)和材料、

燃料、商品產(chǎn)品等流動(dòng)資產(chǎn)所進(jìn)行的投資。實(shí)物投資應(yīng)符合以下條件:

①適合企業(yè)生產(chǎn)、經(jīng)營、研發(fā)等活動(dòng)的需要；②技術(shù)性能良好；③作

價(jià)公平合理。

實(shí)物出資中實(shí)物的作價(jià)，可以由出資各方協(xié)商確定，也可以聘請(qǐng)

專業(yè)資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)評(píng)估確定。國有及國有控股企業(yè)接受其他企業(yè)的非

貨幣資產(chǎn)出資，需要委托有資格的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估。

3.以土地使用權(quán)出資

土地使用權(quán)是指土地經(jīng)營者對(duì)依法取得的土地在一定期限內(nèi)有進(jìn)

行建筑、生產(chǎn)經(jīng)營或其他活動(dòng)的權(quán)利。土地使用權(quán)具有相對(duì)的獨(dú)立性,

在土地使用權(quán)存續(xù)期間，包括土地所有者在內(nèi)的其他任何人和單位，

不能任意收回土地和非法干預(yù)使用權(quán)人的經(jīng)營活動(dòng)。企業(yè)吸收土地使

用權(quán)投資應(yīng)符合以下條件：①適合企業(yè)科研、生產(chǎn)、經(jīng)營、研發(fā)等活

動(dòng)的需要；②地理、交通條件適宜；③作價(jià)公平合理。

4.以工業(yè)產(chǎn)權(quán)出資

工業(yè)產(chǎn)權(quán)通常是指專有技術(shù)、商標(biāo)權(quán)、專利權(quán)、非專利技術(shù)等無

形資產(chǎn)。投資者以工業(yè)產(chǎn)權(quán)出資應(yīng)符合以下條件：①有助企業(yè)研究、

開發(fā)和生產(chǎn)出新的高科技產(chǎn)品；②有助于企業(yè)提高生產(chǎn)效率，改進(jìn)產(chǎn)

品質(zhì)量；③有助于企業(yè)降低生產(chǎn)消耗、能源消耗等各種消耗；④作價(jià)

公平合理。

吸收工業(yè)產(chǎn)權(quán)等無形資產(chǎn)出資的風(fēng)險(xiǎn)較大。因?yàn)橐怨I(yè)產(chǎn)權(quán)投資,

實(shí)際上是把技術(shù)轉(zhuǎn)化為資本，使技術(shù)的價(jià)值固定化。而技術(shù)具有強(qiáng)烈

的時(shí)效性，會(huì)因其不斷老化落后而導(dǎo)致實(shí)際價(jià)值不斷減少甚至完全喪

失。

此外，對(duì)無形資產(chǎn)出資方式的限制，《公司法》規(guī)定，股東或發(fā)

起人不得以勞務(wù)、信用、自然人姓名、商譽(yù)、特許經(jīng)營權(quán)或者設(shè)定擔(dān)

保的財(cái)產(chǎn)等作價(jià)出資。對(duì)于非貨幣資產(chǎn)出資，需要滿足三個(gè)條件：可

以用貨幣估價(jià)；可以依法轉(zhuǎn)讓；法律不禁止。

《公司法》對(duì)無形資產(chǎn)出資的比例要求沒有明確限制，但《外企

企業(yè)法實(shí)施細(xì)則》另有規(guī)定，外資企業(yè)的工業(yè)產(chǎn)權(quán)、專有技術(shù)的作價(jià)

應(yīng)與國際上通常的作價(jià)原則相一致，且作價(jià)金額不得超過注冊(cè)資本的

20%o

（三）吸收直接投資的程序

1.確定籌資數(shù)量

企業(yè)在新建、擴(kuò)大經(jīng)營時(shí)，首先確定資金的需要量。資金的需要

量應(yīng)根據(jù)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模和供銷條件等來核定，確?；I資數(shù)量與

資金需要量相適應(yīng)。

2.尋找投資單位

企業(yè)既要廣泛了解有關(guān)投資者的資信、財(cái)力和投資意向，又要通

過信息交流和宣傳，使出資方了解企業(yè)的經(jīng)營能力、財(cái)務(wù)狀況以及未

來預(yù)期，以便于公司從中尋找最合適的合作伙伴。

3.協(xié)商和簽署投資協(xié)議

找到合適的投資伙伴后，雙方進(jìn)行具體協(xié)商，確定出資數(shù)額、出

資方式和出資時(shí)間。企業(yè)應(yīng)盡可能吸收貨幣投資，如果投資方確有先

進(jìn)而適合需要的固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)，亦可采取非貨幣投資方式。對(duì)

實(shí)物投資、工業(yè)產(chǎn)權(quán)投資、土地使用權(quán)投資等非貨幣資產(chǎn)；雙方應(yīng)按

公平合理的原則協(xié)商定價(jià)。當(dāng)出資數(shù)額、資產(chǎn)作價(jià)確定后，雙方須簽

署投資的協(xié)議或合同，以明確雙方的權(quán)利和責(zé)任。

4.取得所籌集的資金

簽署投資協(xié)議后，企業(yè)應(yīng)按規(guī)定或計(jì)劃取得資金。如果采取現(xiàn)金

投資方式，通常還要編制撥款計(jì)劃，確定撥款期限、每期數(shù)額及劃撥

方式，有時(shí)投資者還要規(guī)定撥款的用途，如把撥款區(qū)分為固定資產(chǎn)投

資撥款、流動(dòng)資金撥款、專項(xiàng)撥款等。如為實(shí)物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利

技術(shù)、土地使用權(quán)投資，一個(gè)重要的問題就是核實(shí)財(cái)產(chǎn)。財(cái)產(chǎn)數(shù)量是

否準(zhǔn)確，特別是價(jià)格有無高估低估的情況，關(guān)系到投資各方的經(jīng)濟(jì)利

益，必須認(rèn)真處理，必要時(shí)可聘請(qǐng)專業(yè)資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)來評(píng)定，然后辦

理產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)移手續(xù)取得資產(chǎn)。

(四)吸收直接投資的籌資特點(diǎn)

(1)能夠盡快形成生產(chǎn)能力。吸收直接投資不僅可以取得一部分

貨幣資金，而且能夠直接獲得所需的先進(jìn)設(shè)備和技術(shù)，盡快形成生產(chǎn)

經(jīng)營能力。

(2)容易進(jìn)行信息溝通。吸收直接投資的投資者比較單一，股權(quán)

沒有社會(huì)化、分散化，甚至有的投資者直接擔(dān)任公司管理層職務(wù)，公

司與投資者易于溝通。

(3)吸收投資的手續(xù)相對(duì)比較簡便，籌資費(fèi)用較低。

(4)資本成本較高。相對(duì)于股票籌資來說，吸收直接投資的資本

成本較高。當(dāng)企業(yè)經(jīng)營較好，盈利較多時(shí)，投資者往往要求將大部分

盈余作為紅利分配，因?yàn)槠髽I(yè)向投資者支付的報(bào)酬是按其出資數(shù)額和

企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤的比率來計(jì)算的。

(5)企業(yè)控制權(quán)集中，不利于企業(yè)治理。采用吸收直接投資方式

籌資；投資者一般都要求獲得與投資數(shù)額相適應(yīng)的經(jīng)營管理權(quán)。如果

某個(gè)投資者的投資額比例較大，則該投資者對(duì)企業(yè)的經(jīng)營管理就會(huì)有

相當(dāng)大的控制權(quán)，容易損害其他投資者的利益。

（6）不利于產(chǎn)權(quán)交易。吸收投入資本由于沒有證券為媒介，不利

于產(chǎn)權(quán)交易；難以進(jìn)行產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓。

二、留存收益

（一）留存收益的性質(zhì)

從性質(zhì)上看，企業(yè)通過合法有效地經(jīng)營所實(shí)現(xiàn)的稅后凈利潤，都

屬于企業(yè)的所有者。企業(yè)將本年度的利潤部分甚至全部留存下來的原

因很多，主要包括：第一，收益的確認(rèn)和計(jì)量是建立在權(quán)責(zé)發(fā)生制基

礎(chǔ)上的，企業(yè)有利潤，但企業(yè)不一定有相應(yīng)的現(xiàn)金凈流量增加，因而

企業(yè)不一定有足夠的現(xiàn)金將利潤全部或部分派給所有者。第二，法律

法規(guī)從保護(hù)債權(quán)人利益和要求企業(yè)可持續(xù)發(fā)展等角度出發(fā)，限制企業(yè)

將利潤全部分配出去?！豆痉ā芬?guī)定，企業(yè)每年的稅后利潤，必須

提取10%的法定盈余公積金。第三，企業(yè)基于自身擴(kuò)大再生產(chǎn)和籌資的

需求，也會(huì)將一部分利潤留存下來。

（二）留存收益的籌資途徑

1.提取盈余公積金。

盈余公積金，是指有指定用途的留存凈利潤。盈余公積金是從當(dāng)

期企業(yè)凈利潤中提取的積累資金，其提取基數(shù)是本年度的凈利潤。盈

余公積金主要用于企業(yè)未來的經(jīng)營發(fā)展，經(jīng)投資者審議后也可以用于

轉(zhuǎn)增股本（實(shí)收資本）和彌補(bǔ)以前年度經(jīng)營虧損；但不得用于以后年

度的對(duì)外利潤分配。

2.未分配利潤。

未分配利潤，是指末限定用途的留存凈利潤。未分配利潤有兩層

含義：第一，這部分凈利潤本年沒有分配給公司的股東投資者；第二,

這部分凈利潤未指定用途，可以用于企業(yè)未來的經(jīng)營發(fā)展、轉(zhuǎn)增資本

（實(shí)收資本），彌補(bǔ)以前年度的經(jīng)營虧損及以后年度的利潤分配。

（三）利用留存收益的籌資特點(diǎn)

1.不用發(fā)生籌資費(fèi)用

企業(yè)從外界籌集長期資本，與普通股籌資相比較，留存收益籌資

不需要發(fā)生籌資費(fèi)用，資本成本較低。

2.維持公司的控制權(quán)分布

利用留存收益籌資，不用對(duì)外發(fā)行新股或吸收新投資者，由此增

加的權(quán)益資本不會(huì)改變公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)，不會(huì)稀釋原有股東的控制權(quán)。

3.籌資數(shù)額有限

留存收益的最大數(shù)額是企業(yè)到期的凈利潤和以前年度未分配利潤

之和，不像外部籌資一次性可以籌集大量資金。如果企業(yè)發(fā)生虧損，

那么當(dāng)年就沒有利潤留存。另外，股東和投資者從自身期望出發(fā)，往

往希望企業(yè)每年發(fā)放一定的利潤，保持一定的利潤分配比例。

三、杠桿效應(yīng)

財(cái)務(wù)管理中存在著類似于物理學(xué)中的杠桿效應(yīng)，表現(xiàn)為：由于特

定固定支出或費(fèi)用的存在，導(dǎo)致當(dāng)某一財(cái)務(wù)變量以較小幅度變動(dòng)時(shí)，

另一相關(guān)變量會(huì)以較大幅度變動(dòng)。財(cái)務(wù)管理中的杠桿效應(yīng)，包括經(jīng)營

杠桿、財(cái)務(wù)杠桿和總杠桿三種效應(yīng)形式。杠桿效應(yīng)既可以產(chǎn)生杠桿利

益，也可能帶來杠桿風(fēng)險(xiǎn)。

（一）經(jīng)營杠桿效應(yīng)

1.經(jīng)營杠桿

經(jīng)營杠桿，是指由于固定性經(jīng)營成本的存在，而使得企業(yè)的資產(chǎn)

報(bào)酬（息稅前利潤）變動(dòng)率大于業(yè)務(wù)量變動(dòng)率的現(xiàn)象。經(jīng)營杠桿反映

了資產(chǎn)報(bào)酬的波動(dòng)性，用以評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

當(dāng)產(chǎn)品成本中存在固定成本時(shí)，如果其他條件不變，產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量

的增加雖然不會(huì)改變固定成本總額，但會(huì)降低單位產(chǎn)品分?jǐn)偟墓潭ǔ?/p>

本，從而提高單位產(chǎn)品利潤，使息稅前利潤的增長率大于產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量

的增長率，進(jìn)而產(chǎn)生經(jīng)營杠桿效應(yīng)。當(dāng)不存在固定性經(jīng)營成本時(shí)，所

有成本都是變動(dòng)性經(jīng)營成本，邊際貢獻(xiàn)等于息稅前利潤，此時(shí)息稅前

利潤變動(dòng)率與產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量的變動(dòng)率完全一致。

2.經(jīng)營杠桿系數(shù)

只要企業(yè)存在固定性經(jīng)營成本，就存在經(jīng)營杠桿效應(yīng)。但不同的

產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量，其相應(yīng)杠桿效應(yīng)的大小程度是不一致的。測(cè)算經(jīng)營杠桿

效應(yīng)程度，常用指標(biāo)為經(jīng)營杠桿系數(shù)。經(jīng)營杠桿系數(shù)，是息稅前利潤

變動(dòng)率與產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動(dòng)率的比。

3.經(jīng)營杠桿與經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)

經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)由于生產(chǎn)經(jīng)營上的原因而導(dǎo)致的資產(chǎn)報(bào)酬波動(dòng)

的風(fēng)險(xiǎn)。引起企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的主要原因是市場(chǎng)需求和生產(chǎn)成本等因素

的不確定性，經(jīng)營杠桿本身并不是資產(chǎn)報(bào)酬不確定的根源，只是資產(chǎn)

報(bào)酬波動(dòng)的表現(xiàn)。但是，經(jīng)營杠桿放大了市場(chǎng)和生產(chǎn)等因素變化對(duì)利

潤波動(dòng)的影響。經(jīng)營杠桿系數(shù)越高，表明資產(chǎn)報(bào)酬等利潤波動(dòng)程度越

大，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)也就越大。在企業(yè)不發(fā)生經(jīng)營性虧損、息稅前利潤為正

的前提下，經(jīng)營杠桿系數(shù)最低為1,不會(huì)為負(fù)數(shù)；只要有固定性經(jīng)營成

本存在，經(jīng)營杠桿系數(shù)總是大于1。

影響經(jīng)營杠桿的因素包括：企業(yè)成本結(jié)構(gòu)中的固定成本比重；息

稅前利潤水平。其中，息稅前利潤水平又受產(chǎn)品銷售數(shù)量、銷售價(jià)格、

成本水平（單位變動(dòng)成本和固定成本總額）高低的影響。固定成本比

重越高，成本水平越高，產(chǎn)品銷售數(shù)量和銷售價(jià)格水平越低，經(jīng)營杠

桿效應(yīng)越大，反之亦然。

在其他因素不變的情況下，銷售額越小，經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，經(jīng)

營風(fēng)險(xiǎn)也就越大，反之亦然。

（二）財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)

1.財(cái)務(wù)杠桿

財(cái)務(wù)杠桿，是指由于固定性資本成本的存在，而使得企業(yè)的普通

股收益（或每股收益）變動(dòng)率大于息稅前利潤變動(dòng)率的現(xiàn)象。財(cái)務(wù)杠

桿反映了股權(quán)資本報(bào)酬的波動(dòng)性，用以評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

影響普通股收益的因素包括資產(chǎn)報(bào)酬、資本成本、所得稅稅率等

因素。當(dāng)有固定利息費(fèi)用等資本成本存在時(shí)，如果其他條件不變，息

稅前利潤的增加雖然不改變固定利息費(fèi)用總額，但會(huì)降低每一元息稅

前利潤分?jǐn)偟睦①M(fèi)用，從而提高每股收益，使得普通股收益的增長

率大于息稅前利潤的增長率，進(jìn)而產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。當(dāng)不存在固定

利息、股息等資本成本時(shí)，息稅前利潤就是利潤總額，此時(shí)利潤總額

變動(dòng)率與息稅前利潤變動(dòng)率完全一致。如果兩期所得稅稅率和普通股

股數(shù)保持不變，每股收益的變動(dòng)率與利潤總額變動(dòng)率也完全一致，進(jìn)

而與息稅前利潤變動(dòng)率一致。

2.財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)

只要企業(yè)融資方式中存在固定性資本成本，就存在財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。

如固定利息、固定融資租賃費(fèi)等的存在，都會(huì)產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。在

同一固定的資本成本支付水平上，不同的息稅前利潤水平，對(duì)固定的

資本成本的承受負(fù)擔(dān)是不一樣的，其財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)的大小程度是不一

致的。測(cè)算財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)程度，常用指標(biāo)為財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。財(cái)務(wù)杠桿

系數(shù)，是每股收益變動(dòng)率與息稅前利潤變動(dòng)率的倍數(shù)。

資本成本固定型的資本所占比重越高，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)就越大。

3.財(cái)務(wù)枉桿與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)由于籌資原因產(chǎn)生的資本成本負(fù)擔(dān)而導(dǎo)致的普

通股收益波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。引起企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要原因是資產(chǎn)報(bào)酬的不

利變化和資本成本的固定負(fù)擔(dān)。由于財(cái)務(wù)杠桿的作用，當(dāng)企業(yè)的息稅

前利潤下降時(shí)，企業(yè)仍然需要支付固定的資本成本，導(dǎo)致普通股剩余

收益以更快的速度下降。財(cái)務(wù)杠桿放大了資產(chǎn)報(bào)酬變化對(duì)普通股收益

的影響，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越高，表明普通股收益的波動(dòng)程度越大，財(cái)務(wù)

風(fēng)險(xiǎn)也就越大。只要有固定性資本成本存在，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)總是大于1。

從公式可知，影響財(cái)務(wù)杠桿的因素包括：企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中債務(wù)資

本比重；普通股收益水平；所得稅稅率水平。其中，普通股收益水平

又受息稅前利潤、固定資本成本（利息）高低的影響。債務(wù)成本比重

越高、固定的資本成本支付額越高、息稅前利潤永平越低，財(cái)務(wù)杠桿

效應(yīng)越大，反之亦然。

（三）總杠桿效應(yīng)

1.總杠桿

經(jīng)營杠桿和財(cái)務(wù)杠桿可以獨(dú)自發(fā)揮作用，也可以綜合發(fā)揮作用,

總杠桿是用來反映兩者之間共同作用結(jié)果的，即權(quán)益資本報(bào)酬與產(chǎn)銷

業(yè)務(wù)量之間的變動(dòng)關(guān)系。由于固定性經(jīng)營成本的存在，產(chǎn)生經(jīng)營杠桿

效應(yīng)，導(dǎo)致產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動(dòng)對(duì)息稅前利潤變動(dòng)有放大作用；同樣，由

于固定性資本成本的存在，產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，導(dǎo)致息稅前利潤變動(dòng)

對(duì)普通股收益有放大作用。兩種杠桿共同作用，將導(dǎo)致產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量的

變動(dòng)引起普通股每股收益更大的變動(dòng)。

總杠桿，是指由于固定經(jīng)營成本和固定資本成本的存在，導(dǎo)致普

通股每股收益變動(dòng)率大于產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量的變動(dòng)率的現(xiàn)象。

2.總杠桿系數(shù)

只要企業(yè)同時(shí)存在固定性經(jīng)營成本和固定性資本成本，就存在總

杠桿效應(yīng)。產(chǎn)銷量變動(dòng)通過息稅前利潤的變動(dòng)，傳導(dǎo)至普通股收益，

使得每股收益發(fā)生更大的變動(dòng)。用總杠桿系數(shù)表示總杠桿效應(yīng)程度，

可見，總杠桿系數(shù)是經(jīng)營杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的乘積，是普通股

每股收益變動(dòng)率相當(dāng)于產(chǎn)銷量變動(dòng)率的倍數(shù)。

3.總杠桿與公司風(fēng)險(xiǎn)

公司風(fēng)險(xiǎn)包括企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)?？偢軛U系數(shù)反映了經(jīng)

營杠桿和財(cái)務(wù)杠桿之間的關(guān)系，用以評(píng)價(jià)企業(yè)的整體風(fēng)險(xiǎn)水平。在總

杠桿系數(shù)一定的情況下，經(jīng)營杠桿系數(shù)與財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)此消彼長?？?/p>

杠桿效應(yīng)的意義在于：第一，能夠說明產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動(dòng)對(duì)普通股收益

的影響，據(jù)以預(yù)測(cè)未來的每股收益水平；第二，揭示了財(cái)務(wù)管理的風(fēng)

險(xiǎn)管理策略，即要保持一定的風(fēng)險(xiǎn)狀況水平，需要維持一定的總杠桿

系數(shù)，經(jīng)營杠桿和財(cái)務(wù)杠桿可以有不同的組合。

一般來說，固定資產(chǎn)比較重大的資本密集型企業(yè)，經(jīng)營杠桿系數(shù)

高，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)大，企業(yè)籌資主要依靠權(quán)益資本，以保持較小的財(cái)務(wù)杠

桿系數(shù)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；變動(dòng)成本比重較大的勞動(dòng)密集型企業(yè)，經(jīng)營杠桿

系數(shù)低，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)小，企業(yè)籌資主要依靠債務(wù)資本，保持較大的財(cái)務(wù)

杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

一般來說，在企業(yè)初創(chuàng)階段，產(chǎn)品市場(chǎng)占有率低，產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量小,

經(jīng)營杠桿系數(shù)大，此時(shí)企業(yè)籌資主要依靠權(quán)益資本，在較低程度上使

用財(cái)務(wù)杠桿；在企業(yè)擴(kuò)張成熟期，產(chǎn)品市場(chǎng)占有率高，產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量大,

經(jīng)營杠桿系數(shù)小，此時(shí)，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中可擴(kuò)大債務(wù)資本，在較高程

度上使用財(cái)務(wù)杠桿。

四、資本結(jié)構(gòu)

資本結(jié)構(gòu)及其管理是企業(yè)籌資管理的核心問題。企業(yè)應(yīng)綜合考慮

有關(guān)影響因素，運(yùn)用適當(dāng)?shù)姆椒ù_定最佳資本結(jié)構(gòu)，提升企業(yè)價(jià)值。

如果企業(yè)現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)不合理，應(yīng)通過籌資活動(dòng)優(yōu)化調(diào)整資本結(jié)構(gòu),

使其趨于科學(xué)合理。

(―)資本結(jié)構(gòu)的含義

資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)資本總額中各種資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系。籌

資管理中，資本結(jié)構(gòu)有廣義和狹義之分。廣義的資本結(jié)構(gòu)包括全部債

務(wù)與股東權(quán)益的構(gòu)成比率；狹義的資本結(jié)構(gòu)則指長期負(fù)債與股東權(quán)益

資本構(gòu)成比率。狹義資本結(jié)構(gòu)下，短期債務(wù)作為營運(yùn)資金來管理。本

書所指的資本結(jié)構(gòu)通常僅是狹義的資本結(jié)構(gòu)，也就是債務(wù)資本在企業(yè)

全部資本中所占的比重。

不同的資本結(jié)構(gòu)會(huì)給企業(yè)帶來不同的后果。企業(yè)利用債務(wù)資本進(jìn)

行舉債經(jīng)營具有雙重作用，既可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，也可能帶來財(cái)

務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此企業(yè)必須權(quán)衡財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和資本成本的關(guān)系，確定最佳的

資本結(jié)構(gòu)。評(píng)價(jià)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)最佳狀態(tài)的標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)該是能夠提高股權(quán)收

益或降低資本成本，最終目的是提升企業(yè)價(jià)值。股權(quán)收益，表現(xiàn)為凈

資產(chǎn)報(bào)酬率或普通股每股收益；資本成本，表現(xiàn)為企業(yè)的平均資本成

本率。根據(jù)資本結(jié)構(gòu)理論，當(dāng)公司平均資本成本最低時(shí)，公司價(jià)值最

大。所謂最佳資本結(jié)構(gòu)，是指在一定條件下使企業(yè)平均資本成本率最

低、企業(yè)價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)。資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的目標(biāo)，是降低平均資

本成本率或提高普通股每股收益。

從理論上講，最佳資本結(jié)構(gòu)是存在的，但由于企業(yè)內(nèi)部條件和外

部環(huán)境的經(jīng)常性變化，動(dòng)態(tài)地保持最佳資本結(jié)構(gòu)十分困難。因此在實(shí)

踐中，目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)通常是企業(yè)結(jié)合自身實(shí)際進(jìn)行適度負(fù)債經(jīng)營所確

立的資本結(jié)構(gòu)。

（二）影響資本結(jié)構(gòu)的因素

資本結(jié)構(gòu)是一個(gè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)問題，是社會(huì)資本在企業(yè)經(jīng)濟(jì)組織形式

中的資源配置結(jié)果。資本結(jié)構(gòu)的變化，將直接影響社會(huì)資本所有者的

利益。

1.企業(yè)經(jīng)營狀況的穩(wěn)定性和成長率

企業(yè)產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量的穩(wěn)定程度對(duì)資本結(jié)構(gòu)有重要影響：如果產(chǎn)銷業(yè)

務(wù)量穩(wěn)定，企業(yè)可較多地負(fù)擔(dān)固定的財(cái)務(wù)費(fèi)用；如果產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量和盈

余有周期性，則要負(fù)擔(dān)固定的財(cái)務(wù)費(fèi)用將承擔(dān)較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營

發(fā)展能力表現(xiàn)為未來產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量的增長率，如果產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量能夠以較

高的水平增長，企業(yè)可以采用高負(fù)債的資本結(jié)構(gòu)，以提升權(quán)益資本的

報(bào)酬。

2.企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和信用等級(jí)

企業(yè)財(cái)務(wù)狀況良好，信用等級(jí)高，債權(quán)人愿意向企業(yè)提供信用，

企業(yè)容易獲得債務(wù)資本。相反，如果企業(yè)財(cái)務(wù)情況欠佳，信用等級(jí)不

高，債權(quán)人投資風(fēng)險(xiǎn)大，這樣會(huì)降低企業(yè)獲得信用的能力，加大債務(wù)

資本籌資的資本成本。

3.企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)

資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是企業(yè)籌集資本后進(jìn)行資源配置和使用后的資金占用結(jié)

構(gòu)，包括長短期資產(chǎn)構(gòu)成和比例，以及長短期資產(chǎn)內(nèi)部的構(gòu)成和比例。

資產(chǎn)結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響主要包括：擁有大量固定資產(chǎn)的企業(yè)

主要通過長期負(fù)債和發(fā)行股票籌集資金；擁有較多流動(dòng)資產(chǎn)的企業(yè)更

多地依賴流動(dòng)負(fù)債籌集資金；資產(chǎn)適用于抵押貸款的企業(yè)負(fù)債較多；

以技術(shù)研發(fā)為主的企業(yè)則負(fù)債較少。

4.企業(yè)投資人和管理當(dāng)局的杰度

從企業(yè)所有者的角度看，如果企業(yè)股權(quán)分散，企業(yè)可能更多地采

用權(quán)益資本籌資以分散企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。如果企業(yè)為少數(shù)股東控制，股東通

常重視企業(yè)控股權(quán)問題，為防止控股權(quán)稀釋，企業(yè)一般盡量避免普通

股籌資，而是采用優(yōu)先股或債務(wù)資本籌資。從企業(yè)管理當(dāng)局的角度看,

高負(fù)債資本結(jié)構(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高，一旦經(jīng)營失敗或出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)，管理

當(dāng)局將面臨市場(chǎng)接管的威脅或者被董事會(huì)解聘。因此，穩(wěn)健的管理當(dāng)

局偏好于選擇低負(fù)債比例的資本結(jié)構(gòu)。

5.行業(yè)特征和企業(yè)發(fā)展周期

不同行業(yè)資本結(jié)構(gòu)差異很大。產(chǎn)品市場(chǎng)穩(wěn)定的成熟產(chǎn)業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)

低，因此可提高債務(wù)資本比重，發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用。高新技術(shù)企業(yè)的

產(chǎn)品、技術(shù)、市場(chǎng)尚不成熟，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)高，因此可降低債務(wù)資本比重,

控制財(cái)務(wù)杠桿風(fēng)險(xiǎn)。在同一企業(yè)不同發(fā)展階段，資本結(jié)構(gòu)安排不同。

企業(yè)初創(chuàng)階段，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)高，在資本結(jié)構(gòu)安排上應(yīng)控制負(fù)債比例；企

業(yè)發(fā)展成熟階段，產(chǎn)品產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量穩(wěn)定和持續(xù)增長，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)低，可

適度增加債務(wù)資本比重，發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)；企業(yè)收縮階段，產(chǎn)品市

場(chǎng)占有率下降，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)逐步加大，應(yīng)逐步降低債務(wù)資本比重，保證

經(jīng)營現(xiàn)金流量能夠償付到期債務(wù)，保持企業(yè)持續(xù)經(jīng)營能力，減少破產(chǎn)

風(fēng)險(xiǎn)。

6.經(jīng)濟(jì)環(huán)境的稅務(wù)政策和貨幣政策

資本結(jié)構(gòu)決策必然要研究理財(cái)環(huán)境因素，特別是宏觀經(jīng)濟(jì)狀況。

政府調(diào)控經(jīng)濟(jì)的手段包括財(cái)政稅收政策和貨幣金融政策，當(dāng)所得稅稅

率較高時(shí)，債務(wù)資本的抵稅作用大，企業(yè)可以充分利用這種作用來提

高企業(yè)價(jià)值。貨幣金融政策影響資本供給，從而影響利率水平的變動(dòng),

當(dāng)國家執(zhí)行緊縮的貨幣政策時(shí)，市場(chǎng)利率較高，企業(yè)債務(wù)資本成本增

大。

（三）資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化

資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化，要求企業(yè)權(quán)衡負(fù)債的低資本成本和高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的

關(guān)系，確定合理的資本結(jié)構(gòu)。資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的目標(biāo)，是降低平均資本

成本率或提高普通股每股收益。

1.每股收益分析法

可以用每股收益的變化來判斷資本結(jié)構(gòu)是否合理，即能夠提高普

通股每股收益的資本結(jié)構(gòu)，就是合理的資本結(jié)構(gòu)。在資本結(jié)構(gòu)管理中,

利用債務(wù)資本的目的之一，就在于債務(wù)資本能夠提供財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，

利用負(fù)債籌資的財(cái)務(wù)杠桿作用來增加股東財(cái)富。

每股收益受到經(jīng)營利潤水平、債務(wù)資本成本水平等因素的影響，

分析每股收益與資本結(jié)構(gòu)的關(guān)系，可以找到每股收益無差別點(diǎn)。所謂

每股收益無差別點(diǎn)，是指不同籌資方式下每股收益都相等時(shí)的息稅前

利潤和業(yè)務(wù)量水平。根據(jù)每股收益無差別點(diǎn)，可以分析判斷在什么樣

的息稅前利潤水平或產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量水平前提下，適于采用何種籌資組合

方式，進(jìn)而確定企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)安排。

在每股收益無差別點(diǎn)上，無論是采用債務(wù)還是股權(quán)籌資方案，每

股收益都是相等的。當(dāng)預(yù)期息稅前利潤或業(yè)務(wù)量水平大于每股收益無

差別點(diǎn)時(shí)，應(yīng)當(dāng)選擇財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)較大的籌資方案，反之亦然。在每

股收益無差別點(diǎn)時(shí)，不同籌資方案的每股收益是相等的。

當(dāng)企業(yè)需要的資本額較大時(shí)；可能會(huì)采用多種籌資方式組合融資。

這時(shí)，需要詳細(xì)比較分析各種組合籌資方式下的資本成本及其對(duì)每股

收益的影響，選擇每股收益最高的籌資方式。

2.平均資本成本比較法

平均資本成本比較法，是通過計(jì)算和比較各種可能的籌資組合方

案的平均資本成本，選擇平均資本成本率最低的方案，即能夠降低平

均資本成本的資本結(jié)構(gòu)，就是合理的資本結(jié)構(gòu)。這種方法側(cè)重于從資

本投入的角度對(duì)籌資方案和資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化分析。

3.公司價(jià)值分析法

以上兩種方法都是從賬面價(jià)值的角度進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化分析，沒

有考慮市場(chǎng)反應(yīng)，也沒有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素。公司價(jià)值分析法，是在考慮

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，以公司市場(chǎng)價(jià)值為標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化，即

能夠提升公司價(jià)值的資本結(jié)構(gòu)，就是合理的資本結(jié)構(gòu)。這種方法主要

用于對(duì)現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，適用于資本規(guī)模較大的上市公司資本

結(jié)構(gòu)優(yōu)化分析，同時(shí)，在公司價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)下，公司的平均資

本成本率也是最低的。

可以看出，在沒有債務(wù)資本的情況下，公司的總價(jià)值等于股票的

賬面價(jià)值。當(dāng)公司增加一部分債務(wù)時(shí)，財(cái)務(wù)杠桿開始發(fā)揮作用，股票

市場(chǎng)價(jià)值大于其賬面價(jià)值，公司總價(jià)值上升，平均資本成本率下降。

五、因素分析法

因素分析法又稱分析調(diào)整法，是以有關(guān)項(xiàng)目基期年度的平均資金

需要量為基礎(chǔ)，根據(jù)預(yù)測(cè)年度的生產(chǎn)經(jīng)營任務(wù)和資金周轉(zhuǎn)加速的要求,

進(jìn)行分析調(diào)整，來預(yù)測(cè)資金需要量的一種方法。這種方法計(jì)算簡便，

容易掌握，但預(yù)測(cè)結(jié)果不太精確。它通常用于品種繁多、規(guī)格復(fù)雜、

資金用量小的項(xiàng)目。

六、資金習(xí)性預(yù)測(cè)法

資金習(xí)性預(yù)測(cè)法，是指根據(jù)資金習(xí)性預(yù)測(cè)未來資金需要量的一種

方法。所謂資金習(xí)性，是指資金的變動(dòng)同產(chǎn)銷量變動(dòng)之間的依存關(guān)系。

按照資金同產(chǎn)銷量之間的依存關(guān)系，可以把資金區(qū)分為不變資金、變

動(dòng)資金和半變動(dòng)資金。

不變資金是指在一定的產(chǎn)銷量范圍內(nèi)，不受產(chǎn)銷量變動(dòng)的影響而

保持固定不變的那部分資金。也就是說，產(chǎn)銷量在一定范圍內(nèi)變動(dòng)，

這部分資金保持不變。這部分資金包括：為維持營業(yè)而占用的最低數(shù)

額的現(xiàn)金，原材料的保險(xiǎn)儲(chǔ)備，必要的成品儲(chǔ)備，廠房、機(jī)器設(shè)備等

固定資產(chǎn)占角的資金。

變動(dòng)資金是指隨產(chǎn)銷量的變動(dòng)而同比例變動(dòng)的那部分資金。它一

般包括直接構(gòu)成產(chǎn)品實(shí)體的原材料、外購件等占用的資金。另外，在

最低儲(chǔ)備以外的現(xiàn)金、存貨、應(yīng)收賬款等也具有變動(dòng)資金的性質(zhì)。

半變動(dòng)資金是指雖然受產(chǎn)銷量變化的影響，但不成同比例變動(dòng)的

資金，如一些輔助材料上占用的資金。半變動(dòng)資金可采用一定的方法

劃分為不變資金和變動(dòng)資金兩部分。

（-）根據(jù)資金占用總額與產(chǎn)銷量的關(guān)系預(yù)測(cè)

這種方式是根據(jù)歷史上企業(yè)資金占用總額與產(chǎn)銷量之間的關(guān)系，

把資金分為不變資金和變動(dòng)資金兩部分，然后結(jié)合預(yù)計(jì)的銷售量來預(yù)

測(cè)資金需要量。

（二）采用逐項(xiàng)分析法預(yù)測(cè)

這種方式是根據(jù)各資金占用項(xiàng)目（如現(xiàn)金、存貨、應(yīng)收賬款、固

定資產(chǎn)）同產(chǎn)銷量之間的關(guān)系，把各項(xiàng)目的資金都分成變動(dòng)資金和不

變資金兩部分，然后匯總在一起，求出企業(yè)變動(dòng)資金總額和不變資金

總額，進(jìn)而來預(yù)測(cè)資金需求量。

進(jìn)行資金習(xí)性分析，把資金劃分為變動(dòng)資金和不變資金兩部分，

從數(shù)量上掌握了資金同銷售量之間的規(guī)律性，對(duì)準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)資金需要

量有很大幫助。實(shí)際上，銷售百分比法是資金習(xí)性分析法的具體運(yùn)用。

應(yīng)用線性回歸法必須注意以下幾個(gè)問題：①資金需要量與營業(yè)業(yè)

務(wù)量之間線性關(guān)系的假定應(yīng)符合實(shí)際情況；②確定數(shù)值，應(yīng)利用連續(xù)

若干年的歷史資料，一般要有3年以上的資料；③應(yīng)考慮價(jià)格等因素

的變動(dòng)情況。

七、成本費(fèi)用的考核

成本費(fèi)用的考核是指企業(yè)內(nèi)部對(duì)成本費(fèi)用管理工作和成本水平的

鑒定和評(píng)價(jià)。正確進(jìn)行成本和費(fèi)用的考核，有利于總結(jié)成本費(fèi)用管理

工作的成績與不足，促使企業(yè)加強(qiáng)成本費(fèi)用核算，尋求降低成本費(fèi)用

的途徑，為后期經(jīng)營中加強(qiáng)成本費(fèi)用管理工作提供依據(jù)。

企業(yè)內(nèi)部成本費(fèi)用考核的指標(biāo)體系是由主要商品產(chǎn)品單位成本降

低率、全部商品產(chǎn)品成本降低額、期間費(fèi)用降低率和商品產(chǎn)品綜合成

本費(fèi)用率等主要指標(biāo)構(gòu)成。

1.主要商品產(chǎn)品單位成本降低率

主要商品產(chǎn)品單位成本降低率是企業(yè)成本考核的重要指標(biāo)。它通

過企業(yè)主要商品產(chǎn)品計(jì)劃成本與實(shí)際成本之間的對(duì)比分析，以確立企

業(yè)當(dāng)期成本計(jì)劃工作的完成情況，使企業(yè)之間的成本在考核中能突出

重點(diǎn)，為后期成本計(jì)劃的編制提供依據(jù)。

2.全部商品產(chǎn)品成本降低額

在突出重點(diǎn)的基礎(chǔ)上，企業(yè)還應(yīng)對(duì)總體資金耗費(fèi)水平進(jìn)行考核，

以綜合反映企業(yè)全部商品產(chǎn)品成本計(jì)劃的執(zhí)行完成情況。

3.期間費(fèi)用降低率

對(duì)費(fèi)用考核主要是考核期間費(fèi)用降低率，以評(píng)價(jià)企業(yè)管理部門在

經(jīng)營管理過程中費(fèi)用控制和計(jì)劃執(zhí)行情況。

4.商品產(chǎn)品綜合成本費(fèi)用率

通過對(duì)商品產(chǎn)品綜合成本費(fèi)用率的考核，可以反映企業(yè)在一定期

間內(nèi)因取得一定的銷售收入所發(fā)生的成本費(fèi)用水平，以及企業(yè)一定期

間的投入產(chǎn)出水平。

成本費(fèi)用總額包括了當(dāng)期的已銷產(chǎn)品制造成本和當(dāng)期的管理費(fèi)用、

銷售費(fèi)用及財(cái)務(wù)費(fèi)用。

八、成本費(fèi)用分析

成本費(fèi)用分析是指一定期間結(jié)束后，將成本費(fèi)用的本期實(shí)際數(shù)與

計(jì)劃數(shù)（預(yù)算數(shù)）、上期數(shù)以及行業(yè)水平比較，揭示成本、費(fèi)用的計(jì)

劃（預(yù)算）完成情況、變動(dòng)趨勢(shì)和行業(yè)差異，并結(jié)合因素分析進(jìn)一步

揭示差異的形成因素以及各因素對(duì)差異的影響程度，以期為本期效績

評(píng)價(jià)和下一期間的成本費(fèi)用計(jì)劃提供依據(jù)的管理行為。

重點(diǎn)要把握好以下三點(diǎn)：

（一）成本費(fèi)用分析的內(nèi)容

（1）銷售成本分析包括：

總成本分析具體包括商品產(chǎn)品總成本計(jì)劃完成情況分析、影響商

品產(chǎn)品總成本升降因素的分析以及可比產(chǎn)品成本分析等。

單位產(chǎn)品成本分析具體包括單位成本計(jì)劃完成情況分析，產(chǎn)品單

位成本項(xiàng)目分析以及技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)對(duì)單位成本影響分析等。

（2）營業(yè)費(fèi)用分析則可分為購銷費(fèi)用分析和管理費(fèi)用分析兩個(gè)方

面，其中每一個(gè)方面又可具體按費(fèi)用項(xiàng)目或費(fèi)用要素進(jìn)行分析。

（二）成本、費(fèi)用分析的程序

成本、費(fèi)用分析的程序是：

（1）確定目標(biāo)，明確要求；

（2）搜集信息，掌握情況；

（3）揭露矛盾，分析原因；

（4）綜合評(píng)價(jià)，解決矛盾

（三）成本費(fèi)用分析的方法

比較分析法是將成本、費(fèi)用的本期實(shí)際數(shù)與計(jì)劃數(shù)（預(yù)算數(shù)）、

上期數(shù)（歷史最好水平）及其他企業(yè)數(shù)比較，據(jù)以揭露差異，鑒別優(yōu)

劣的分析方法。

比率分析法是利用兩個(gè)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的相關(guān)性，通過計(jì)算比率，據(jù)以

考察和評(píng)價(jià)企業(yè)成本、費(fèi)用管理績效的分析方法，其具體又可分為相

關(guān)比率分析法、結(jié)構(gòu)比率分析法和趨勢(shì)比率分析法等。

因素分析法是比較分析法的深化，即它是在指標(biāo)比較確定差異的

基礎(chǔ)上，找出致使差異產(chǎn)生的具體因素，并計(jì)算各因素變動(dòng)對(duì)差異影

響程度的一種分析方法，其具體方法又有連環(huán)替代法、差額分析法等。

九、成本費(fèi)用預(yù)測(cè)概述

(一)成本費(fèi)用預(yù)測(cè)的意義

成本費(fèi)用預(yù)測(cè)是根據(jù)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營目標(biāo)，結(jié)合成本費(fèi)用的構(gòu)成和

特性，利用各種數(shù)據(jù)和資料，對(duì)一定時(shí)期、一定產(chǎn)品或某個(gè)項(xiàng)目、方

案的成本費(fèi)用水平進(jìn)行預(yù)計(jì)和測(cè)算。

意義在于：

(1)成本費(fèi)用預(yù)測(cè)是全面加強(qiáng)企業(yè)成本管理的首要環(huán)節(jié)

(2)成本費(fèi)用預(yù)測(cè)為企業(yè)加強(qiáng)成本費(fèi)用控制，提高經(jīng)濟(jì)效益指明

了方向。(3)成本費(fèi)用預(yù)測(cè)是企業(yè)正確進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營決策的依據(jù)

(二)成本費(fèi)用預(yù)測(cè)的內(nèi)容

1.中長期的經(jīng)營規(guī)劃成本預(yù)測(cè)

一個(gè)持續(xù)經(jīng)營的企業(yè)必須對(duì)其未來做出長遠(yuǎn)規(guī)劃，以便為確定企

業(yè)的經(jīng)營方向和經(jīng)營策略提供依據(jù)。成本預(yù)測(cè)中，與企業(yè)經(jīng)營規(guī)劃對(duì)

應(yīng)的成本預(yù)測(cè)主要包括以下兩個(gè)方面

(1)企業(yè)投資項(xiàng)目的成本預(yù)測(cè)。

企業(yè)的投資項(xiàng)目，主要指企業(yè)的新建、擴(kuò)建、改建和其他重大投

資項(xiàng)目。這類項(xiàng)目投資額大、回收期長、不確定性強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)性大。

(2)產(chǎn)品設(shè)計(jì)與改造的成本預(yù)測(cè)

新產(chǎn)品的開發(fā)與老產(chǎn)品的改造，其目的在于通過優(yōu)化品種結(jié)構(gòu)、

改善產(chǎn)品質(zhì)量和性能，提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力，進(jìn)而提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。

2.近短期經(jīng)營活動(dòng)的成本預(yù)測(cè)。

短期成本預(yù)測(cè)主要解決在日常生產(chǎn)經(jīng)營過程中如何有效地控制勞

動(dòng)耗費(fèi)問題。因此，近短期成本及費(fèi)用預(yù)測(cè)的內(nèi)容比較單一，主要是

測(cè)定成本水平高低，以便于為事中成本控制提供可靠的數(shù)據(jù)。

具體而言，成本費(fèi)用預(yù)測(cè)的內(nèi)容主要有：

(1)新建和擴(kuò)建企業(yè)的成本預(yù)測(cè)，即預(yù)測(cè)完工投產(chǎn)后的成本費(fèi)用

水平；

(2)確定技術(shù)措施方案的成本預(yù)測(cè)，即企業(yè)在組織生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)

中可以采用多個(gè)備選方案，為選擇最佳方案而進(jìn)行的成本費(fèi)用預(yù)測(cè)；

(3)新產(chǎn)品的成本預(yù)測(cè)，即預(yù)測(cè)企業(yè)新產(chǎn)品及試制投產(chǎn)后應(yīng)該達(dá)

到和可能達(dá)到的成本費(fèi)用水平；

(4)在新的環(huán)境條件下對(duì)既有產(chǎn)品的成本預(yù)測(cè)，即根據(jù)計(jì)劃年度

的產(chǎn)銷情況和計(jì)劃采用的增產(chǎn)節(jié)約措施，預(yù)測(cè)原有產(chǎn)品成本比歷史可

能降低的程度和應(yīng)達(dá)到的水平。

(三)成本費(fèi)用預(yù)測(cè)的種類

成本費(fèi)用預(yù)測(cè)可按不同的標(biāo)準(zhǔn)劃分為不同的種類:

(1)按預(yù)測(cè)時(shí)間的長短劃分為長期預(yù)測(cè)和短期預(yù)測(cè)；

(2)按產(chǎn)品的可比性劃分為可比產(chǎn)品成本預(yù)測(cè)和不可比產(chǎn)品成本

預(yù)測(cè)；

(3)按成本費(fèi)用的內(nèi)容可分為制造成本預(yù)測(cè)和期間費(fèi)用預(yù)測(cè)。

(四)成本費(fèi)用預(yù)測(cè)的程序

(1)確定預(yù)測(cè)目標(biāo)。確定預(yù)測(cè)目標(biāo)這一步驟，首先要確定預(yù)測(cè)對(duì)

象，即要對(duì)什么事物進(jìn)行預(yù)測(cè)。

(2)收集處理信息資料。要得到比較準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)結(jié)果，必須要有

能揭示本質(zhì)的足夠的資料信息。

(3)建立預(yù)測(cè)模型

(4)利用模型預(yù)測(cè)

(5)分析預(yù)測(cè)結(jié)果。

十、成本費(fèi)用預(yù)測(cè)的方法

(一)比例法

比例法是根據(jù)成本費(fèi)用占相關(guān)指標(biāo)的比例來測(cè)算未來某相關(guān)指標(biāo)

達(dá)到一定程度時(shí)的成本費(fèi)用水平的方法。成本費(fèi)用與企業(yè)產(chǎn)值和銷售

收入有著同向變動(dòng)趨勢(shì)，可以根據(jù)企業(yè)過去產(chǎn)值(或銷售收入)成本

（費(fèi)用）率的要求，結(jié)合預(yù)測(cè)期對(duì)成本（費(fèi)用）降低的要求來測(cè)算未

來的成本（費(fèi)用）水平。此法計(jì)算簡便，數(shù)據(jù)要求不高，適用于測(cè)算

各項(xiàng)成本（費(fèi)用），但預(yù)測(cè)值的偏差較大。

（二）技術(shù)測(cè)定法

技術(shù)測(cè)定法是在技術(shù)人員的配合下，根據(jù)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)和生產(chǎn)工藝

方法，對(duì)構(gòu)成產(chǎn)品實(shí)體材料進(jìn)行分項(xiàng)測(cè)算，并結(jié)合人工消耗、動(dòng)力消

耗、折舊轉(zhuǎn)移以及其他消耗進(jìn)行測(cè)算，從而確定產(chǎn)品成本的一種方法。

其特點(diǎn)是工作量大，對(duì)物資消耗定額：人工消耗定額數(shù)據(jù)要求較高適

用于對(duì)新產(chǎn)品或部分老產(chǎn)品的成本預(yù)測(cè)，但對(duì)制造費(fèi)用、期間費(fèi)用等

的預(yù)測(cè)作用不大。

（三）余額測(cè)定法

余額測(cè)定法是以價(jià)格理論為基礎(chǔ)，根據(jù)適用流轉(zhuǎn)稅率和期望目標(biāo)

利潤，以及市場(chǎng)預(yù)測(cè)的產(chǎn)品銷售價(jià)格來確定單位產(chǎn)品成本的方法。所

以，目標(biāo)成本實(shí)際上是在價(jià)格、利潤既定的情況下倒擠出來的。

此方法需要有廣泛而準(zhǔn)確的市場(chǎng)價(jià)格預(yù)測(cè)，以及合理的利潤期望

值。可作為確定企業(yè)目標(biāo)成本和費(fèi)用的預(yù)測(cè)法。如果所確定的目標(biāo)成

本水平和目標(biāo)費(fèi)用水平在實(shí)際工作中通?過有效的控制而得以實(shí)現(xiàn)，則

企業(yè)可以獲得預(yù)期的目標(biāo)利潤。

（四）因素分析法

因素分析法就是根據(jù)影響成本費(fèi)用升降的主要因素，結(jié)合在基礎(chǔ)

工作中通過成本費(fèi)用對(duì)比分析所擬定的增產(chǎn)節(jié)約措施計(jì)劃，以及各成

本費(fèi)用要素的比重，逐項(xiàng)分析各因素對(duì)企業(yè)成本費(fèi)用水平的影響程度

的方法。因素分析法適用于可比產(chǎn)品成本降低率和降低額的測(cè)算。

各項(xiàng)費(fèi)用變動(dòng)對(duì)成本變動(dòng)影響的基本預(yù)測(cè)程度如下；

1.直接材料消耗對(duì)成本的影響程度

直接材料費(fèi)用的大小，主要受消耗定額和材料價(jià)格等因素的影響。

消耗定額的升降，直接影響單位材料費(fèi)用的升降。

企業(yè)提高原材料的利用率也會(huì)對(duì)成本變動(dòng)產(chǎn)生影響，相應(yīng)地節(jié)約

原材料的消耗。

2.直接人工費(fèi)用消耗對(duì)成本的影響

成本降低從措施上來講不能直接減少勞動(dòng)者的勞動(dòng)收入，相反為

了實(shí)現(xiàn)社會(huì)主義生產(chǎn)目的，還應(yīng)逐步提高勞動(dòng)者的收入水平。但是勞

動(dòng)者的平均工資增長幅度，必須小于勞動(dòng)生產(chǎn)率的增長幅度，這就會(huì)

形成直接人工費(fèi)用的相對(duì)下降，最終對(duì)成本產(chǎn)生影響。

3.制造費(fèi)用和期間費(fèi)用的變動(dòng)對(duì)成本的影響

制造費(fèi)用和期間費(fèi)用的變動(dòng)，在幅度上是不相同的。一般情況下,

期間費(fèi)用變動(dòng)幅度不大，而制造費(fèi)用的變動(dòng)幅度相對(duì)較大。但由于都

是為組織產(chǎn)品生產(chǎn)經(jīng)營而發(fā)生的費(fèi)用，其變動(dòng)與產(chǎn)量的增減有著相關(guān)

聯(lián)系，必須結(jié)合生產(chǎn)增減變動(dòng)情況分析。

這種方法計(jì)算較復(fù)雜，對(duì)成本預(yù)測(cè)基礎(chǔ)工作的質(zhì)量要求較高，適

合于單項(xiàng)確定主要因素對(duì)成本或費(fèi)用的影響程度（即降低率）。

（五）回歸預(yù)測(cè)法

回歸預(yù)測(cè)法就是根據(jù)兩組以上的因素變量與成本總量之間的內(nèi)在

聯(lián)系進(jìn)行近期成本預(yù)測(cè)的一種方法。此方法預(yù)測(cè)成本未來值時(shí)，考慮

的因素越多，預(yù)測(cè)值就越準(zhǔn)確。

此種預(yù)測(cè)方法其特點(diǎn)是資料來源容易，預(yù)測(cè)值較接近實(shí)際但對(duì)基

礎(chǔ)數(shù)據(jù)的真實(shí)性和準(zhǔn)確性要求較高，計(jì)算復(fù)雜，在計(jì)算機(jī)用于財(cái)務(wù)管

理時(shí)此種預(yù)測(cè)法運(yùn)用得較普遍。

在方法的選擇時(shí)，應(yīng)根據(jù)資料準(zhǔn)備情況、節(jié)約措施計(jì)劃擬定的情

況和成本費(fèi)用的特性，結(jié)合成本和費(fèi)用預(yù)測(cè)目標(biāo)的要求，有針對(duì)性地

選用。在實(shí)際的預(yù)測(cè)工作中，為了完成對(duì)未來成本和費(fèi)用水平的總體

測(cè)算，通常是幾種方法并用或交替使用，才能達(dá)到預(yù)測(cè)的目的。

十一、利潤分配政策的概念及意義

（一）利潤分配政策概念

利潤分配政策是企業(yè)對(duì)利潤分配有關(guān)事項(xiàng)所做出的方針和政策。

由于稅法規(guī)定的強(qiáng)制性、嚴(yán)肅性和固定性，任何企業(yè)對(duì)納稅政策都是

無方案可以選擇的。因此，利潤分配政策從根本上說就是凈利潤分配

政策，就股份制企業(yè)而言，就是股利政策。

(二)制定利潤分配政策的意義

利潤分配是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的重要內(nèi)容。一方面；利潤分配是企業(yè)

與企業(yè)所有者之間利益關(guān)系的集中表現(xiàn)，企業(yè)所有者的利益主要是通

過利潤分配加以實(shí)現(xiàn)；另一方面，利潤分配對(duì)企業(yè)來說，既是分配過

程，又是籌資過程。企業(yè)的利潤分配政策與方案，一方面受企業(yè)發(fā)展

規(guī)劃及籌資、投資計(jì)劃的影響；另方面又反過來影響企業(yè)未來的發(fā)展。

因此；對(duì)利潤分配的管理；需兼顧所有者利益的實(shí)現(xiàn)及企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展

兩個(gè)方面的需要，在保護(hù)所有者利益的基礎(chǔ)上謀求企業(yè)的發(fā)展。

十二、確定利潤分配政策應(yīng)考慮的因素

企業(yè)的利潤分配政策雖然是由企業(yè)管理者制定的，但是實(shí)際上它

的決定范圍是有一定限度的。在客觀上、主觀上有許多制約因素，使

決策人只能遵循當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境與法律環(huán)境做出有限的選擇。制約企

業(yè)利潤分配政策的因素主要有以下幾個(gè)方面。

(-)法律約束因素

為保護(hù)債權(quán)人和股東的利益，我國有關(guān)法律法規(guī)對(duì)企業(yè)的利潤分

配進(jìn)行了如下限制:

(1)資本保全的約束。企業(yè)所發(fā)放的股利或投資分紅不得來源于

企業(yè)募集的股本，而只能來源于企業(yè)的各種留存收益或當(dāng)期利潤。其

目的是在于保證企業(yè)有完整的產(chǎn)權(quán)基礎(chǔ)由此保護(hù)債權(quán)人的利益。

(2)資本積累的約束。企業(yè)在分配股利之前，必須按一定的比例

和基數(shù)提取各種公積金。只有當(dāng)累計(jì)的公積金達(dá)到注冊(cè)資本的50%時(shí)，

才可不再提取在具體的分配政策上，貫徹“無利不分”的原則，即當(dāng)

企業(yè)出現(xiàn)年度虧損時(shí)，一般不得分配股利(除非用以前留存收益彌補(bǔ)

完虧損)。

(3)超額累積利潤的約束。由于投資者接收股利收入所繳納的個(gè)

人所得稅要高于進(jìn)行股票交易所獲取的資本利得所繳納的稅金，因此,

西方各國在法律上明確規(guī)定公司不得超額累積利潤。一旦公司保留的

盈余超過法律認(rèn)可的水平，將被加征不合理留利稅。我國目前對(duì)此尚

未做出規(guī)定。

(4)償債能力的約束。企業(yè)進(jìn)行利潤分配時(shí)，不能只看損益表上

凈利潤額的大小，還必須注意資產(chǎn)負(fù)債表上的現(xiàn)金結(jié)余情況。只有當(dāng)

企業(yè)支付現(xiàn)金股利后不影響企業(yè)償還債務(wù)和正常經(jīng)營時(shí)，企業(yè)才能發(fā)

放現(xiàn)金股利。

(二)公司自身因素

公司出于長期發(fā)展與短期經(jīng)營考慮，需要綜合考慮以下因素，并

最終制定出切實(shí)可行的分配政策。這些因素主要有：

(1)債務(wù)考慮。企業(yè)對(duì)外負(fù)債時(shí)，債權(quán)人為保護(hù)自身債權(quán)的安全

性和收益性，要求在企業(yè)發(fā)放股利或投資分紅時(shí)有所限制。這些限制

主要包括：規(guī)定每股股利的最高限額；規(guī)定企業(yè)只有在達(dá)到一定財(cái)務(wù)

比率(如流動(dòng)比率、利息保障倍數(shù)等)，才可發(fā)放股利；規(guī)定企業(yè)必

須建立償債基金后，方可支付股利等。

(2)籌資成本。與發(fā)行新股相比，用保留盈余再投資，不需花費(fèi)

籌資費(fèi)用，有利于降低籌資的外在成本。因此，很多企業(yè)在運(yùn)籌投資

分紅時(shí)，首先將企業(yè)的凈利潤作為籌資的第選擇渠道，特別是在負(fù)債

資金較多、資金結(jié)構(gòu)欠佳的時(shí)期。

(3)未來投資機(jī)會(huì)。當(dāng)企業(yè)預(yù)期未來有良好的投資機(jī)會(huì)時(shí)，保留

大量的現(xiàn)金會(huì)造成資金的閑置，因此，處于成長中的企業(yè)多采取低股

利政策；而陷于經(jīng)營收縮的企業(yè)則多采取高股利政策。

(4)資產(chǎn)的流動(dòng)性。由于股利代表現(xiàn)金流出，企業(yè)的現(xiàn)金狀況與

整體流動(dòng)性越好，其支付股利的能力就越強(qiáng)。成長中的、盈利性的企

業(yè)可能缺乏流動(dòng)性，因?yàn)樗拇蟛糠仲Y金投資在固定資產(chǎn)和永久性營

運(yùn)資金上了。這類企業(yè)的管理者通常希望保持一定的流動(dòng)性，以作為

財(cái)務(wù)靈活性的緩沖，并避免不確定性。

(5)企業(yè)的其他考慮。如企業(yè)有意識(shí)地多發(fā)股利使股價(jià)上漲，使

已發(fā)行的可轉(zhuǎn)換債券盡快地實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)換，從而達(dá)到調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的目的;

另外，通過支付較高股利，刺激公司股價(jià)上揚(yáng)，從而達(dá)到反兼并、反

收購的目的等。

(三)投資者因素

(1)控制權(quán)的稀釋。所有者權(quán)益由資本金、資本公積金和留存收

益等組成。如果分利較多，留存收益將相應(yīng)減少，企業(yè)將來依靠發(fā)行

股票等方式籌資的可能性加大，而發(fā)行新股(主要指普通股)意味著

企業(yè)控制權(quán)有旁落他人或其他公司的可能。因此，如果原投資者拿不

出更多的資金投入企業(yè)或購買公司新股，他們寧愿企業(yè)不分配利潤也

要反對(duì)追加投資、募集新股。

(2)投資目的。企業(yè)投資者的投資目的一般有兩種：一是收益，

二是穩(wěn)定購銷關(guān)系。如果投資者投資的目的屬于收益性的，在分配時(shí)

就必須考慮投資者的收益預(yù)期；如果屬于通過投資穩(wěn)定購銷關(guān)系，加

強(qiáng)分工協(xié)作，那么分配政策就應(yīng)側(cè)重于留存而不是分紅。

(3)避稅。政府對(duì)企業(yè)利潤在征收所得稅以后，還要對(duì)自然人股

東征收個(gè)人所得稅。許多國家的個(gè)人所得稅采用累進(jìn)稅率，且邊際稅

率很高。屬于高收入階層的股東為了避稅往往反對(duì)公司發(fā)放較多的股

利，屬于低收入階層的股東因個(gè)人稅負(fù)較輕，反而歡迎公司多多分紅。

需要說明的是我國對(duì)股息收入采用20%的比例稅率征收個(gè)人所得稅，因

而股票價(jià)格上漲比股利更具有吸引力。

十三、稅金的分類與銷售稅金的計(jì)算

（一）稅金的概念與分類

稅金，企業(yè)所得稅法術(shù)語，指企業(yè)發(fā)生的除企業(yè)所得稅和允許抵

扣的增值稅以外的企業(yè)繳納的各項(xiàng)稅金及其附加，即企業(yè)按規(guī)定繳納

的消費(fèi)稅、營業(yè)稅、城鄉(xiāng)維護(hù)建設(shè)稅、關(guān)稅、資源稅、土地增值稅、

房產(chǎn)稅、車船稅、土地使用稅、印花稅、教育費(fèi)附加等產(chǎn)品銷售稅金

及附加。

銷售稅金是根據(jù)商品買賣或勞動(dòng)服務(wù)的流轉(zhuǎn)額征收的稅金，銷售

稅金及附加包括：消費(fèi)稅、營業(yè)稅、城建稅、資源稅、教育費(fèi)附加、

商品及服務(wù)稅（又稱銷售稅）

（二）銷售稅金的計(jì)算（略）

十四、銷售收入的預(yù)測(cè)

（一）趨勢(shì)預(yù)測(cè)分析法

趨勢(shì)預(yù)測(cè)分析法，是根據(jù)歷史資料，按一定時(shí)期的預(yù)測(cè)對(duì)象的時(shí)

間序列的平均數(shù)作為某個(gè)未來時(shí)期的預(yù)測(cè)值的一類預(yù)測(cè)方法，具體又

包括算術(shù)平均數(shù)法、移動(dòng)平均數(shù)法、平滑指數(shù)法等。

（1）算術(shù)平均數(shù)法。

算術(shù)平均數(shù)法是直接以一定時(shí)期預(yù)測(cè)對(duì)象的時(shí)間序列的算術(shù)平均

數(shù)作為未來預(yù)測(cè)的兩種方法，其算術(shù)平均數(shù)的取值方法有兩種：一是

簡單算術(shù)平均數(shù)，二是加權(quán)算術(shù)平均數(shù)。

兩種算術(shù)平均法的計(jì)算結(jié)果明顯有差異。簡單算術(shù)平均法的計(jì)算

簡單明了，但準(zhǔn)確性較低，通常適用于收入在各期較為穩(wěn)定、波動(dòng)不

大的情況下。加權(quán)算術(shù)平均數(shù)法根據(jù)與預(yù)測(cè)期的時(shí)間遠(yuǎn)近不同，對(duì)各

期的數(shù)據(jù)給予不同的權(quán)數(shù)。由于近期數(shù)據(jù)對(duì)預(yù)測(cè)值的影響大于遠(yuǎn)期數(shù)

據(jù)對(duì)預(yù)測(cè)值的影響，所以對(duì)近期的數(shù)據(jù)給予較大的權(quán)數(shù)，而對(duì)遠(yuǎn)期數(shù)

據(jù)給予較小的權(quán)數(shù)。加權(quán)算術(shù)平均法較為合理，但運(yùn)算比較復(fù)雜，其

結(jié)果是否準(zhǔn)確，主要取決于權(quán)數(shù)的設(shè)定是否科學(xué)合理。

(2)移動(dòng)平均數(shù)法。

移勃平均數(shù)法又叫趨勢(shì)平均法；是以過去一定時(shí)期銷售的歷史資

料為基礎(chǔ)，根據(jù)時(shí)間序列，逐項(xiàng)移動(dòng)求序時(shí)平均數(shù)，并對(duì)平均變動(dòng)趨

勢(shì)加以修正的一種預(yù)測(cè)方法。

采用移動(dòng)平均數(shù)法計(jì)算的預(yù)測(cè)值中，由于每步的間隔期起到修勻

數(shù)據(jù)，消除偶然運(yùn)動(dòng)因素的作用，從而能使各期數(shù)據(jù)相互銜接。這種

方法適用于各期產(chǎn)品生產(chǎn)和銷售數(shù)量逐漸增加的企業(yè)。

(3)指數(shù)平滑法。

指數(shù)平滑法是根據(jù)前期銷售量的實(shí)際數(shù)和預(yù)測(cè)數(shù)，以加權(quán)因子為

權(quán)數(shù)，進(jìn)行加權(quán)平均預(yù)測(cè)下一期銷售量的一種方法。

在采用指數(shù)平滑系數(shù)法時(shí)，平滑系數(shù)越大，則近期實(shí)際銷售情況

對(duì)預(yù)測(cè)結(jié)果的影響越大；反之，平滑系數(shù)越小，則近期實(shí)際數(shù)對(duì)預(yù)測(cè)

結(jié)果的影響越小。這種方法一般適用于受不規(guī)則變動(dòng)影響較大的收入

預(yù)測(cè)。

(二)回歸直線分析法

回歸直線分析法是根據(jù)過去若干期的銷售額實(shí)際數(shù)額，確定一條

可以反映銷售增減變動(dòng)與時(shí)間關(guān)系的函數(shù)，再將此函數(shù)加以延伸，進(jìn)

而確定銷售預(yù)測(cè)值的一種預(yù)測(cè)法。

(三)市場(chǎng)調(diào)查法

市場(chǎng)調(diào)查法屬于定性分析法，它是根據(jù)某種商品在市場(chǎng)上的供需

情況的變動(dòng)或消費(fèi)者購買意向的詳細(xì)調(diào)查等市場(chǎng)動(dòng)態(tài)信息資料，來預(yù)

測(cè)其銷售量或是銷售金額的一種專門方法。常用的有以下幾種方法：

(1)意見綜合法。這種做法通常是通過各種形式收集有關(guān)專業(yè)人

員，諸如營銷人員、專家或外聘信息員等的意見，加以綜合匯總；從

而形成有關(guān)的市場(chǎng)調(diào)查資料。

(2)抽樣詢問法。這種做法通常是采用訪問調(diào)查、電話信函調(diào)查、

座談會(huì)調(diào)查等形式來，獲取市場(chǎng)信息。

(3)實(shí)驗(yàn)法。這種做法的基本思路是通過小規(guī)模、小范圍的實(shí)驗(yàn)

性銷售、試用、展銷等方式來獲取購買或試用對(duì)象反饋的信息。

市場(chǎng)調(diào)查法一般適用于缺乏歷史統(tǒng)計(jì)資料的商品，或影響預(yù)測(cè)對(duì)

象的主要因素難以做出定量分析的商品。

十五、利潤的預(yù)測(cè)

利潤預(yù)測(cè)是企業(yè)收入預(yù)測(cè)的基礎(chǔ)上，通過對(duì)銷售量、商品或服務(wù)

成本、營業(yè)費(fèi)用以及其他對(duì)利潤發(fā)生影響的因素分析和研究，對(duì)企業(yè)

在未來某一時(shí)期可以實(shí)現(xiàn)的利潤的預(yù)計(jì)和測(cè)算。正確的利潤預(yù)測(cè)可以

為企業(yè)未來的經(jīng)營找到利潤目標(biāo)，便于按利潤目標(biāo)對(duì)企業(yè)經(jīng)營效果進(jìn)

行考核。

在利潤總額中，營業(yè)利潤占的比重最大，因而營業(yè)利潤和預(yù)測(cè)當(dāng)

然是利潤預(yù)測(cè)的重點(diǎn)，投資凈收益和營業(yè)外收支凈額可以采用較為簡

便的方法進(jìn)行預(yù)測(cè)。

(一)營業(yè)利潤的預(yù)測(cè)

營業(yè)利潤預(yù)測(cè)的方法很多，這里主要介紹本量利分析法。本量利

分析法，全稱為“成本一業(yè)務(wù)量一利潤分析法”，它主要根據(jù)成本、

業(yè)務(wù)量和利潤三者之間的變化關(guān)系，分析某一因素的變化對(duì)其他因素

的影響。運(yùn)用本量利分析法預(yù)測(cè)企業(yè)利潤，關(guān)鍵是要解決成本和銷售

量之間關(guān)系。成本按其形態(tài)可以劃分為變動(dòng)成本、固定成本和混合成

本。變動(dòng)成本是指隨業(yè)務(wù)量增長而成正比例增長的成本；固定成本是

指在一定的業(yè)務(wù)范圍內(nèi)，不受業(yè)務(wù)量影響的成本；混合成本介于變動(dòng)

成本和固定成本之間，是指隨業(yè)務(wù)量的增長而增長，但不成正比例增

長的成本，可以將其分解成變動(dòng)成本和固定成本兩部分。

成本、銷量和利潤的關(guān)系中，利潤一般是指未扣除利息和所得稅

以前的利潤，即為息稅前利潤。它可用來預(yù)測(cè)企業(yè)盈虧平衡點(diǎn)、目標(biāo)

利潤以及各有關(guān)因素變動(dòng)對(duì)利潤的影響。

(1)盈虧平衡點(diǎn)預(yù)測(cè)。

①單一產(chǎn)品盈虧平衡點(diǎn)的確定。盈虧平衡點(diǎn)也稱為保本點(diǎn)，在這

點(diǎn)上銷售利潤等于零，即銷售凈收入總額成本總額(變動(dòng)成本總額加

固定成本總額)相等，它是區(qū)分盈利和虧損的分界點(diǎn)。

②多產(chǎn)品盈虧平衡點(diǎn)的確定。如果企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營多種產(chǎn)品，在采

用本量利分析法預(yù)測(cè)盈虧平衡點(diǎn)時(shí)，可先求出各種產(chǎn)品的綜合邊際貢

獻(xiàn)率，然后，計(jì)算出企業(yè)綜合的盈虧平衡點(diǎn)的銷售收入，最后，再計(jì)

算出各產(chǎn)品盈虧平衡點(diǎn)的銷售收入。

③盈虧平衡點(diǎn)作業(yè)率與安全邊際。盈虧平衡點(diǎn)作業(yè)率是指盈虧平

衡點(diǎn)銷售量占企業(yè)正常銷售量的比重。所謂正常銷售量，是指正常市

場(chǎng)和正常開工情況下企業(yè)產(chǎn)品的銷售數(shù)量或銷售額。

這個(gè)比率表明企業(yè)保本的業(yè)務(wù)量在正常業(yè)務(wù)量中所占的比重由于

多數(shù)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營能力是按正常銷售量來規(guī)劃的，生產(chǎn)經(jīng)營能力與

正常銷售基本相同，因此，盈虧平衡點(diǎn)作業(yè)率還表明保本狀態(tài)下的生

產(chǎn)經(jīng)營能力的利用程度。

安全邊際是指正常銷售額超過盈虧平衡點(diǎn)銷售額的差額。它表明

銷售額下降多少企業(yè)仍不致虧損。安全邊際率是安全邊際與正常銷售

額(或當(dāng)年實(shí)際訂貨額)的比值。

安全邊際和安全邊際率的數(shù)值越大，企業(yè)發(fā)生虧損的可能性就越

小，企業(yè)就越安全。安全邊際率是相對(duì)指標(biāo)，便于不同企業(yè)和不同行

業(yè)的比較。

(2)實(shí)現(xiàn)目標(biāo)利潤銷售量及銷售收入的預(yù)測(cè)。本量利分析法不僅

可以預(yù)測(cè)保本點(diǎn)，而且可以進(jìn)行目標(biāo)利潤的預(yù)測(cè)。目標(biāo)利潤是企業(yè)生

產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的一個(gè)重要目標(biāo)，企業(yè)通過本量利分析法，可以預(yù)測(cè)出在

一定銷售水平下的目標(biāo)利潤，也可以預(yù)測(cè)出為了達(dá)到一定的目標(biāo)所需

要實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)銷售額或目標(biāo)銷售量。通過這種分析，企業(yè)就可以比較

分析現(xiàn)有的錢售水平與實(shí)現(xiàn)目標(biāo)利潤的銷售水平的差距，以研究提高

利潤的各種方案。預(yù)測(cè)實(shí)現(xiàn)目標(biāo)利潤的銷售量和銷售收入，只需在盈

虧平衡點(diǎn)銷售量或銷售額計(jì)算公式的分子中加上目標(biāo)利潤即可。

(3)各有關(guān)因素變動(dòng)對(duì)利潤影響的預(yù)測(cè)。企業(yè)利潤額的增加或減

少，是各有關(guān)因素變動(dòng)影響的結(jié)果。根據(jù)本量利的關(guān)系可知，影響利

潤的因素有銷售量、銷售單價(jià)、變動(dòng)成本、固定成本等。在采用因素

測(cè)算法進(jìn)行本量利分析時(shí)，首先必須對(duì)影響利潤的各種因素進(jìn)行測(cè)算,

然后將變化了的各種因素代入本量利公式，測(cè)算出對(duì)利潤的影響結(jié)果。

通常，銷售量和銷售價(jià)格與利潤是正相關(guān)，銷售量的增加與銷售價(jià)格

的提高，都會(huì)使利潤增加；單位變動(dòng)成本和固定成本與利潤是負(fù)相關(guān)

的，單位變動(dòng)成本和固定成本的增加，會(huì)使利潤減少。

如果銷售量、單價(jià)、單位變動(dòng)成本、固定成本諸因素中的一項(xiàng)或

多項(xiàng)同時(shí)變動(dòng)，都會(huì)對(duì)利潤產(chǎn)生影響。

(二)投資凈收益和營業(yè)外收支凈額的預(yù)測(cè)

(1)投資凈收益的預(yù)測(cè)。投資凈收益的預(yù)測(cè)是對(duì)未來時(shí)期企業(yè)投

資所實(shí)現(xiàn)的凈收益進(jìn)行的預(yù)測(cè)。進(jìn)行投資凈收益的預(yù)測(cè)，首先必須對(duì)

過去投資凈收益的實(shí)現(xiàn)情況進(jìn)行分析，找出投資凈收益與投資總額之

間的內(nèi)在聯(lián)系。然后，根據(jù)未來時(shí)期對(duì)外投資總額以及可能引起投資

收益發(fā)生變化的因素，對(duì)投資凈收益做出綜合判斷。

(2)營業(yè)外收支凈額的預(yù)測(cè)。營業(yè)外收入和支出的項(xiàng)目一般由國

家統(tǒng)一規(guī)定，非經(jīng)財(cái)政部門批準(zhǔn)企業(yè)不得自行變更。因此，對(duì)營業(yè)外

收支凈額的預(yù)測(cè)，主要是指對(duì)其中可以事先預(yù)計(jì)的項(xiàng)目進(jìn)行測(cè)算。一

般可以采用按上期實(shí)際發(fā)生額作為預(yù)測(cè)數(shù)的方法確定。

十六、利潤管理的要求

利潤既是生產(chǎn)經(jīng)營成果的反映，又對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)起著一定

的作用。為了加強(qiáng)利潤管理，在堅(jiān)持正確的生產(chǎn)經(jīng)營方向的前提下，

要把效益放在應(yīng)有的位置上；采取各種行之有效的措施，不斷提高盈

利水平，開展利潤預(yù)測(cè)，制定切合實(shí)際的利潤目標(biāo)。企業(yè)采取各種措

施增加利潤必須從全局利益出發(fā)，嚴(yán)格執(zhí)行國家的有關(guān)財(cái)經(jīng)法規(guī)。同

時(shí)，企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)的利潤必須首先用以納稅，然后才能用于企業(yè)生

產(chǎn)經(jīng)營發(fā)展和企業(yè)各項(xiàng)福利支出。

十七、項(xiàng)目基本情況

（一）項(xiàng)目投資人

XX有限責(zé)任公司

（二）建設(shè)地點(diǎn)

本期項(xiàng)目選址位于XXX（以選址意見書為準(zhǔn)）。

（三）項(xiàng)目選址

本期項(xiàng)目選址位于XXX（以選址意見書為準(zhǔn)），占地面積約94.00

畝。

（四）項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度

本期項(xiàng)目建設(shè)期限規(guī)劃12個(gè)月。

（五）投資估算

本期項(xiàng)目總投資包括建設(shè)投資、建設(shè)期利息和流動(dòng)資金。根據(jù)謹(jǐn)

慎財(cái)務(wù)估算，項(xiàng)目總投資42014.12萬元，其中：建設(shè)投資34907.36

萬元，占項(xiàng)目總投資的83.08%；建設(shè)期利息427.52萬元，占項(xiàng)目總投

資的1.02%；流動(dòng)資金6679.24萬元，占項(xiàng)目總投資的15.90%。

（六）資金籌措

項(xiàng)目總投資42014.12萬元，根據(jù)資金籌措方案，xx有限責(zé)任公司

計(jì)劃自籌資金（資本金）24564.18萬元。

根據(jù)謹(jǐn)慎財(cái)務(wù)測(cè)算，本期工程項(xiàng)目申請(qǐng)銀行借款總額17449.94萬

o

（七）經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)

1、項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)年預(yù)期營業(yè)收入（SP）：70600.00萬元。

2、年綜合總成本費(fèi)用（TC）：56604.25萬元。

3、項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)年凈利潤（NP）：10221.26萬元。

4、財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR）：18.ll%o

5、全部投資回收期（Pt）：5.88年（含建設(shè)期12個(gè)月）。

6、達(dá)產(chǎn)年盈虧平衡點(diǎn)（BEP）：29190.81萬元（產(chǎn)值）。

(A)主要經(jīng)濟(jì)技術(shù)指標(biāo)

主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)一覽表

序號(hào)項(xiàng)目單位指標(biāo)備注

1占地面積m262667.00約94.00畝

1.1總建筑面積m2110799.25容積率1.77

1.2基底面積m238853.54建筑系數(shù)62.00%

1.3投資強(qiáng)度萬元/畝351.15

2總投資萬元42014.12

2.1建設(shè)投資萬元34907.36

2.1.1工程費(fèi)用萬元29517.26

2.1.2工程建設(shè)其他費(fèi)用萬元4406.20

2.1.3預(yù)備費(fèi)萬元983.90

2.2建設(shè)期利息萬元427.52

2.3流動(dòng)資金萬元一6679.24

3資金籌措萬元42014.12

3.1自籌資金萬元24564.18

3.2銀行貸款萬元17449.94

4營業(yè)收入萬元70600.00正常運(yùn)營年份

5總成本費(fèi)用萬元56604.25

6利潤總額萬元13628.35

ir”

7凈利潤萬元10221.26

8所得稅萬元3407.09

9增值稅萬元3061.71

ir”

10稅金及附加萬元367.40

ir”

11納稅總額萬元6836.20

ir”

12工業(yè)增加值萬元23666.72

13盈虧平衡點(diǎn)萬元29190.81產(chǎn)值

14回收期年5.88含建設(shè)期12個(gè)月

15財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率18.11%所得稅后

16財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值萬元9177.69所得稅后

十八、產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析

“十三五”時(shí)期是我省可以大有作為、必須奮發(fā)有為的重要戰(zhàn)略

機(jī)遇期，是實(shí)現(xiàn)彎道取直、后發(fā)趕超的最關(guān)鍵時(shí)期，是脫貧攻堅(jiān)、同

步小康的決勝時(shí)期。從國際