2021年中級會計職稱《財務管理》知識框架 (六)

本章框架

企敗資的意義

企業(yè)投資管理的特點

投資管理蚪

企業(yè)投資的分類（★★）

投資管理的原則

項目現(xiàn)^1*（）

凈現(xiàn)值（★★★）

年金凈流?（★★★）

投資項目財免評價搞標

現(xiàn)值指數(shù)（★★）

內含收益率（★★★）

回收期（★★★）

獨立投資方案的決策（★★）

項目投資M理互斥投資方案的決策（★★★）

固定資產(chǎn)更新決策（★★★）

證券資產(chǎn)的特點（★）

證券投資的目的（★）

證券投資的風險（★★）

證券投資=理

債券投資（★★★）

BSW資（★★★）

基金投資（★★）

主要考點

考點一：企業(yè)投資的分類（★★）

考點二：項目現(xiàn)金流量（★★★）

考點三：投資項目財務評價指標

考點四：項目投資管理

考點五：證券投資管理概述

考點六：證券投資

考點一：企業(yè)投資的分類（★★）

種類含義

將資金直接投放于形成生產(chǎn)經(jīng)營能力的實體性資產(chǎn),直接謀

按投資活動與企業(yè)直接投資

取經(jīng)營利潤的企業(yè)投資

本身生產(chǎn)經(jīng)營活動

將資金投放于股票、債券等權益性資產(chǎn)上的企業(yè)投資。不直

的關系間接投資

接介入具體生產(chǎn)經(jīng)營過程

購買具有實質內涵的經(jīng)營資產(chǎn),形成具體的生產(chǎn)經(jīng)營能力，

項目投資

按投資對象的存在開展實質性的生產(chǎn)經(jīng)營活動，謀取經(jīng)營利潤

形態(tài)和性質證券投資購買屬于綜合生產(chǎn)要素的權益性權利資產(chǎn)的企業(yè)投資

【提示】項目投資屬于直接投資，證券投資屬于間接投資

種類含義

發(fā)展性投資（戰(zhàn)略是指對企業(yè)未來的生產(chǎn)經(jīng)營發(fā)展金且有重大影響的企業(yè)

按對企業(yè)未來生

性投資）投資

產(chǎn)經(jīng)營前景的影

維持性投資（戰(zhàn)術是為了維持企業(yè)現(xiàn)有的生產(chǎn)經(jīng)營正常順利進行,不會改

響

性投資）變企業(yè)未來生產(chǎn)經(jīng)營發(fā)展全局的企業(yè)投資

是指在本企業(yè)范圍內部的資金投放,用于購買和配置各

對內投資

種生產(chǎn)經(jīng)營所需的經(jīng)營性資產(chǎn)

按投資活動資金

對外投資向本企業(yè)范圍以外的其他單位的資金投放

投出的方向

【提示】對內投資都是直接投資，對外投資主要是間接投資，也可能是直

接投資

種類含義

是相容性投資，各個投資項目之間互不關聯(lián)、互不影響、可

獨立投資

按投資項目之間的相以同時并存

互關聯(lián)關系是非相容性投資，各個投資項目之間相互關聯(lián)、相互替代、

互斥投資

不能同時并存

【例題-單選題】（2018年卷II）下列投資活動中，屬于間接投資的是（）。

A.建設新的生產(chǎn)線

B.開辦新的子公司

C.吸收合并其他企業(yè)

D.購買公司債券

『正確答案』D

『答案解析』間接投資，是指將資金投放于股票、債券等權益性資產(chǎn)上的企業(yè)投資。選項D屬于間

接投資。

【例題-多選題】（2016年）按照企業(yè)投資的分類，下列各項中，屬于發(fā)展性投資的有（）。

A.開發(fā)新產(chǎn)品的投資

B.更新替換舊設備的投資

C.企業(yè)間兼并收購的投資

D.大幅度擴大生產(chǎn)規(guī)模的投資

『正確答案』ACD

『答案解析』發(fā)展性投資也可以稱為戰(zhàn)略性投資，如企業(yè)間兼并合并的投資、轉換新行業(yè)和開發(fā)新

產(chǎn)品投資、大幅度擴大生產(chǎn)規(guī)模的投資等。更新替換舊設備的投資屬于維持性投資。所以選項ACD

是答案。

【例題-單選題】下列關于企業(yè)投資的類型說法中錯誤的是（）。

A.項目投資屬于直接投資

B.證券投資屬于間接投資

C.對內投資是直接投資

D.對外投資是間接投資

『正確答案』D

『答案解析』對外投資主要是間接投資，也可能是直接投資，所以選項D錯誤。

考點二：項目現(xiàn)金流量（★★★）

（1）-長期資產(chǎn)投資

（2）-營運資金墊支

項

目（1）營業(yè)現(xiàn)金凈流量=收入X（1-所得稅稅率）

現(xiàn)一付現(xiàn)成本X（1-所得稅稅率）+非付現(xiàn)成本

金

流X所得稅稅率

量（2）大修理支出01?改良支出

（1）固定資產(chǎn)變價凈收入

（2）（賬面價值-變價凈收入）X所得稅稅率

（3）墊支營運資金的收回

【例題-單選題】（2017年卷II）某投資項目某年的營業(yè)收入為600000元，付現(xiàn)成本為400000元,

折舊額為100000元，所得稅稅率為25%,則該年營業(yè)現(xiàn)金凈流量為（）元。

A.250000

B.175000

C.75000

D.100000

『正確答案』B

『答案解析』年營業(yè)現(xiàn)金凈流量=稅后收入一稅后付現(xiàn)成本+非付現(xiàn)成本抵稅=600000X（1—25%）

-400000X（1-25%）+100000X25%=175000（元）

或者年營業(yè)現(xiàn)金凈流量=稅后營業(yè)利潤+非付現(xiàn)成本=（600000-400000-100000）X（1-

25%）+100000=175000（元）

【例題-單選題】某公司預計M設備報廢時的凈殘值為3500元，稅法規(guī)定的凈殘值為5000元，該

公司適用的所得稅稅率為25%。

（1）則該設備報廢引起的預計現(xiàn)金凈流量為（）元；

（2）固定資產(chǎn)變現(xiàn)凈損益對現(xiàn)金凈流量的影響為（）元。

A.3125

B.3875

C.-375

D.375

『正確答案』（1）B；（2）D

『答案解析』（1）該設備報廢引起的預計現(xiàn)金凈流量=報廢時凈殘值+（稅法規(guī)定的凈殘值一報

廢時凈殘值）X所得稅稅率=3500+（5000-3500）X25%=3875（元）

（2）固定資產(chǎn)變現(xiàn)凈損益對現(xiàn)金凈流量的影響=（賬面價值-變價凈收入）X所得稅稅率=（5000

-3500）X25%=375（元）

結合精講班凈現(xiàn)值2015年真題

考點三：投資項目財務評價指標

（一）凈現(xiàn)值（★★★）

計算凈現(xiàn)值（NPV）=未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值一原始投資額現(xiàn)值

（1）以市場利率為標準；

折現(xiàn)率的確

（2）以投資者希望獲得的預期最低投資收益率為標準；

定

（3）以企業(yè)平均資本成本率為標準

決策原則凈現(xiàn)值方案可行；凈現(xiàn)值＜0,方案不可行

（1）適用性強，能基本滿足項目年限相同的互斥投資方案的決策；

優(yōu)點

（2）能靈活地考慮投資風險。

評價（1）所采用的貼現(xiàn)率不易確定；

缺點（2）不適用于獨立投資方案的比較決策；

（3）不能直接用于對壽命期不同的互斥投資方案進行決策

（-）年金凈流量（★★★）

年金凈流量

計算=現(xiàn)金凈流量總現(xiàn)值+年金現(xiàn)值系數(shù)

=現(xiàn)金凈流量總終值!年金終值系數(shù)

決策原（I）年金凈流量20,方案可行；

則（2）年金凈流量越大，方案越好

（1）屬于凈現(xiàn)值法的輔助方法，在各方案壽命期相同時，實質上就是凈現(xiàn)值法；

（2）適用于期限不同的投資方案決策（與凈現(xiàn)值的區(qū)別）；

評價

（3）具有與凈現(xiàn)值法同樣的缺點，不便于對原始投資額不相等的獨立投資方案進行

決策

（三）現(xiàn)值指數(shù)（★★）

公式現(xiàn)值指數(shù)（PVI）=未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值+原始投資額現(xiàn)值

決策（1）現(xiàn)值指數(shù)》1,方案可行；

原則（2）對于獨立投資方案，現(xiàn)值指數(shù)越大，方案越好

（1）現(xiàn)值指數(shù)法也是凈現(xiàn)值法的輔助方法，在各方案原始投資額現(xiàn)值相同時，實質上

就是凈現(xiàn)值法；

評價

（2）是一個相對數(shù)指標，反映了投資效率,可以克服凈現(xiàn)值指標不便于對原始投資額

現(xiàn)值不同的獨立投資方案進行比較和評價的缺點

（四）內含收益率（★★★）

計算未來每年現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值=原始投資額現(xiàn)值使式子相等的折現(xiàn)率

決策原

內含收益率》投資人期望的最低投資收益率（必要投資收益率）時，投資項目可行

則

（1）反映了投資項目可能達到的收益率，易于被高層決策人員所理解；

優(yōu)

（2）對于獨立方案的比較決策，可以通過計算各方案的內含收益率，反映各獨

點

立投資方案的獲利水平。

評價

（1）計算復雜，不易直接考慮投資風險大??；

缺

（2）在互斥方案決策時，如果各方案的原始投資額現(xiàn)值不相等，有時無法作出

點

正確的決策

（五）回收期（★★★）

靜態(tài)回收期沒有考慮貨幣時間價值

分類

動態(tài)回收期考慮貨幣時間價值

優(yōu)點計算簡便，易于理解。投資的時間越短，所冒的風險就越小

評價

缺點（1）靜態(tài)回收期沒有考慮貨幣時間價值；

(2)沒有考慮超過原投資額(或現(xiàn)值)的部分

【總結】

評價指標間的共同點

1.在評價單一方案可行性時結論一致

(I)當凈現(xiàn)值=0時，年金凈流量=0,現(xiàn)值指數(shù)=1,內含收益率=投資人要求的最低投資收益

率；

(2)當凈現(xiàn)值＞0時，年金凈流量＞0,現(xiàn)值指數(shù)＞1,內含收益率〉投資人要求的最低投資收益

率；

(3)當凈現(xiàn)值＜0時，年金凈流量＜0,現(xiàn)值指數(shù)＜1,內含收益率〈投資人要求的最低投資收益

率。

2.都考慮了貨幣時間價值；

3.指標越大，項目可行性越強。

評價指標間的不同點

收益性質折現(xiàn)率的影響是否考慮風險因素是否反映項目的投資收益率

凈現(xiàn)值效益VVX

年金凈流量效益VVX

現(xiàn)值指數(shù)效率VVX

內含收益率效率XXV

【例題-單選題】在對某獨立投資項目進行財務評價時，下列各項中，不能據(jù)以判斷該項目具有財

務可行性的是()。

A.以必要收益率作為折現(xiàn)率計算的項目現(xiàn)值指數(shù)大于1

B.以必要收益率作為折現(xiàn)率計算的年金凈流量大于0

C.項目靜態(tài)投資回收期小于項目壽命期

D.以必要收益率作為折現(xiàn)率計算的項目凈現(xiàn)值大于0

E.項目的內含收益率大于必要收益率

『正確答案』C

『答案解析』靜態(tài)投資回收期沒有考慮貨幣的時間價值。只考慮了未來現(xiàn)金凈流量總和中等于原始

投資額的部分，沒有考慮超過原始投資額的部分，靜態(tài)回收期只能用來評價方案優(yōu)劣，不能用來判

斷項目的財務可行性。

如：某項目現(xiàn)金凈流量分布如下，在折現(xiàn)為10%的情況下

0123項目凈現(xiàn)值=65+(1+10%)>20+(1+10%)2+20靜態(tài)回收期=2+(100-20-20)

-100202065+(1+10%)-100=T6.45?65=2.92

【例題-多選題】(2019年)如果某項目投資方案的內含收益率大于必要收益率，則()。

A.年金凈流量大于原始投資額現(xiàn)值

B.現(xiàn)值指數(shù)大于1

C.凈現(xiàn)值大于0

D.靜態(tài)回收期小于項目壽命期的一半

『正確答案』BC

『答案解析』某項目內含收益率大于必要收益率，則說明該項目具有可行性，則凈現(xiàn)值大于0,年

金凈流量大于0,現(xiàn)值指數(shù)大于1,未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值大于原始投資額現(xiàn)值。選項A不是答案，

選項BC是答案。項目可行，則靜態(tài)回收期小于項目壽命期，但“靜態(tài)回收期小于項目壽命期的一

半”無法判斷，選項D不是答案。

【例題-多選題】（2017年卷II）采用凈現(xiàn)值法評價投資項目可行性時，貼現(xiàn)率選擇的依據(jù)通常有

（）。

A.市場利率

B.期望最低投資收益率

C.企業(yè)平均資本成本率

D.投資項目的內含收益率

『正確答案』ABC

『答案解析』確定貼現(xiàn)率的參考標準可以是：

（1）以市場利率為標準。資本市場的市場利率是整個社會投資收益率的最低水平，可以視為

一般最低收益率要求。

（2）以投資者希望獲得的預期最低投資收益率為標準。這就考慮了投資項目的風險補償因素

以及通貨膨脹因素。

（3）以企業(yè)平均資本成本率為標準。企業(yè)投資所需要的資金，都或多或少的具有資本成本，

企業(yè)籌資承擔的資本成本率水平，給投資項目提出了最低收益率要求。

【例題-單選題】（2018年卷II）某投資項目需要在第一年年初投資840萬元，壽命期為10年，

每年可帶來營業(yè)現(xiàn)金流量180萬元，已知按照必要收益率計算的10年期年金現(xiàn)值系數(shù)為7.0,則該投

資項目的年金凈流量為（）萬元。

A.60

B.120

C.96

D.126

『正確答案』A

『答案解析』年金現(xiàn)金凈流量=凈現(xiàn)值/年金現(xiàn)值系數(shù)=（180X7-840）/7=60（萬元）

【例題-單選題】已知某投資項目的原始投資額現(xiàn)值為100萬元，凈現(xiàn)值為25萬元，則該項目的現(xiàn)

值指數(shù)為（）。

A.0.25

B.0.75

C.1.05

D.1.25

『正確答案』D

『答案解析』根據(jù)：凈現(xiàn)值=-原始投資額現(xiàn)值+未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值，貝I：未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值=

凈現(xiàn)值+原始投資額現(xiàn)值=25+100=125（萬元）。現(xiàn)值指數(shù)=未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值/原始投資額

現(xiàn)值=125/100=1.25。所以，選項D正確。

【例題-單選題】下列各項因素，不會對投資項目內含收益率指標計算結果產(chǎn)生影響的是（）。

A.原始投資額

B.資本成本

C.項目計算期

D.現(xiàn)金凈流量

『正確答案』B

『答案解析』內含收益率是指對投資方案未來的每年現(xiàn)金凈流量進行貼現(xiàn)，使所得的現(xiàn)值恰好與原

始投資額現(xiàn)值相等，從而使凈現(xiàn)值等于零時的貼現(xiàn)率。因此，內含收益率的計算并不受資本成本的

影響，所以，應選擇選項B。

【例題-計算分析題】(2017年卷II)乙公司為了擴大生產(chǎn)能力，擬購買一臺新設備，該投資項目

相關資料如下：

資料一：新設備的投資額為1800萬元，經(jīng)濟壽命期為10年。采用直線法計提折舊，預計期末凈殘

值為300萬元。假設設備購入即可投入生產(chǎn)，不需要墊支營運資金，該企業(yè)計提折舊的方法、年限、預

計凈殘值等與稅法規(guī)定一致。

資料二：新設備投資后第1—6年每年為企業(yè)增加營業(yè)現(xiàn)金凈流量400萬元，第7-10年每年為企業(yè)

增加營業(yè)現(xiàn)金凈流量500萬元，項目終結時，預計設備凈殘值全部收回。

資料三：假設該投資項目的貼現(xiàn)率為10%,相關貨幣時間價值系數(shù)如下表所示:

相關貨幣時間價值系數(shù)表

期數(shù)(n)4610

(P/F,10%,n)0.68300.56450.3855

(P/A,10%,n)3.16994.35536.1446

要求：

(1)計算項目靜態(tài)投資回收期；

(2)計算項目凈現(xiàn)值；

(3)評價項目投資可行性并說明理由。

『正確答案』

(1)靜態(tài)投資回收期=1800/400=4.5(年)

(2)凈現(xiàn)值=—1800+400X(P/A,10%,6)+500X(P/A,10%,4)X(P/F,10%,6)

+300X(P/F,10%,10)=952.47(萬元)

(3)該項目凈現(xiàn)值大于0,所以投資可行。

考點四：項目投資管理

(-)獨立投資方案的決策(★★)

內含收益率大的項目優(yōu)。

(二)互斥投資方案的決策(★★★)

(三)固定資產(chǎn)更新決策(★★★)

壽命期相等：選擇凈現(xiàn)值高的方案或選擇現(xiàn)金流出總現(xiàn)值小的方案。

壽命期不相等：選擇年金凈流量大的方案或年金成本低的方案。

固定資產(chǎn)更新決策現(xiàn)金流量

-變現(xiàn)價值

投資期+變現(xiàn)收益納稅或-損失抵稅

-墊支營運資金

繼續(xù)

使用營業(yè)現(xiàn)金凈流量=稅后營業(yè)收入-稅后

舊設付現(xiàn)成本+非付現(xiàn)成本抵稅

存?zhèn)浯笮蘩碇С?/p>

+殘值變現(xiàn)收入

-殘值收益納稅或+損失抵稅

+墊支營運資金收回

-設備投資

-墊支營運資金

購買營業(yè)現(xiàn)金凈流量=稅后營業(yè)收入-稅后

新設付現(xiàn)成本+非付現(xiàn)成本抵稅

備大修理支出

+殘值變現(xiàn)收入

-殘值收益納稅或+損失抵稅

+墊支營運資金收回

【例題一多選題】現(xiàn)有甲、乙、丙三個項目，原始投資額現(xiàn)值和壽命期均不相同，甲的凈現(xiàn)值最大,

乙的內含收益率最高，丙項目的年金凈流量最大。則下列說法中正確的有（）。

A.如果三個項目相互獨立,則應該先安排乙項目

B.如果三個項目相互排斥,則應該選擇丙項目

C.如果三個項目相互獨立,則應該先安排甲項目

D.如果三個項目相互排斥,則應該選擇乙項目

『正確答案』AB

『答案解析』互斥投資方案的選優(yōu)決策中，年金凈流量全面反映了各方案的獲利數(shù)額，是最佳的決

策指標。獨立方案排序分析時，以各方案的獲利程度作為評價標準，一般采用內含收益率法進行比

較決策。

【例題一綜合題】乙公司是一家機械制作企業(yè)，適用的企業(yè)所得稅率為25%,該公司要求的最低收

益率為12%,為了節(jié)約成本支出，提升運營效率和盈利水平，擬對正在使用的一臺舊設備予以更新。其

他資料如下：

資料一：新舊設備數(shù)據(jù)資料如表所示。

乙公司新舊設備資料單位：萬元

項目使用舊設備購置新設備

原值45004800

預計使用年限（年）106

已用年限（年）40

尚可使用年限（年）76

稅法殘值500600

最終報廢殘值400600

目前變現(xiàn)價值19004800

年折舊400700

年付現(xiàn)成本20001500

資料二：相關貨幣時間價值系數(shù)如表所示。

貨幣時間價值系數(shù)

期限（n）567

(P/F,12%,n)0.56740.50660.4523

(P/A,12%,n)3.60484.11144.5638

要求：

（1）計算與購置新設備相關的下列指標：①稅后年付現(xiàn)成本；②每年折舊抵稅；③固定資產(chǎn)處置

引起的現(xiàn)金凈流量；④第1?5年現(xiàn)金凈流量（NCFI-5）和第6年現(xiàn)金凈流量（NCFe）；⑤凈現(xiàn)值（NPV）。

（2）計算與使用舊設備相關的下列指標：①目前賬面價值；②目前資產(chǎn)報廢損益；③資產(chǎn)報廢損

益對所得稅的影響；④固定資產(chǎn)處置引起的現(xiàn)金凈流量；⑤每年現(xiàn)金凈流量；⑥凈現(xiàn)值。

（3）做出固定資產(chǎn)是否更新的決策，并說明理由。

『正確答案』

（1）①稅后年付現(xiàn)成本=1500X（1-25%）=1125（萬元）

②每年折舊抵稅=700X25%=175（萬元）

③固定資產(chǎn)處置引起的現(xiàn)金凈流量=600+（600-600）X25%=600（萬元）

④NCF-5=-1125+175=-950（萬元）

NCF6=-950+600=-350（萬元）

⑤NPV=-4800-950X（P/A,12%,5）-350X（P/F,12%,6）=-4800-950X3.6048-350X

0.5066=-8401.87（萬元）

（2）①目前賬面價值=4500—400X4=2900（萬元）

②目前資產(chǎn)報廢損益=1900—2900=-1000（萬元）

③資產(chǎn)報廢損失抵稅=1000X25%=250（萬元）

④固定資產(chǎn)處置引起的現(xiàn)金凈流量=400+（500-400）X25%=425（萬元）

⑤折舊抵稅金額=400X25%=100（萬元）

稅后付現(xiàn)成本=2000X（1-25%）=1500（萬元）

NCF0=-（1900+250）=-2150（萬元）

NCR?6=—1500+100=—1400（萬元）

NCFz=-1500+425=-1075（萬元）

@NPV=-2150-1400X（P/A,12%,6）-1075X（P/F,12%,7）

=-2150-1400X4.1114-1075X0.4523

=—8392.18（萬元）

（3）購置新設備的年金凈流量=一8401.87/（P/A,12%,6）=一8401.87/4.1114=—2043.55（萬

元）

繼續(xù)使用舊設備方案的年金凈流量=-8392.18/（P/A,12%,7）=-8392.18/4.5638

=—1838.86（萬元）

應該繼續(xù)使用舊設備。

結合精講班

互斥投資方案決策2019年綜合題

固定資產(chǎn)更新決策2016年計算分析題

考點五：證券投資管理概述

（-）證券資產(chǎn)的特點（★）

1.價值虛擬性；

2.可分割性；

3.持有目的多元性；

4.強流動性；

5.高風險性。

（二）證券投資的目的（★）

1.分散資金投向，降低投資風險；

2.利用閑置資金，增加企業(yè)收益；

3.穩(wěn)定客戶關系，保障生產(chǎn)經(jīng)營；

4.提高資產(chǎn)的流動性，增強償債能力。

（三）證券投資的風險（★★）

價格風險由于市場利率上升,而使證券資產(chǎn)價格普遍下跌的可能性。

再投資風是由于市場利率下降,而造成的無法通過再投資而實現(xiàn)預期

系統(tǒng)性風險（不可分散

險收益的可能性。

風險）

購買力風

是由于通貨膨脹而使貨幣購買力下降的可能性

險

違約風險發(fā)行者無法按時兌付證券資產(chǎn)利息和償還本金的可能性

非系統(tǒng)性風險（可分散

變現(xiàn)風險持有者無法在市場上以正常的價格平倉出貨的可能性

風險）

破產(chǎn)風險破產(chǎn)清算時投資者無法收回應得權益的可能性

【例題一判斷題】證券資產(chǎn)不能脫離實體資產(chǎn)而獨立存在，因此，證券資產(chǎn)的價值取決于實體資產(chǎn)

的現(xiàn)實經(jīng)營活動所帶來的現(xiàn)金流量。（）

『正確答案』X

『答案解析』證券資產(chǎn)不能脫離實體資產(chǎn)而完全獨立存在，但證券資產(chǎn)的價值不是完全由實體資產(chǎn)

的現(xiàn)實生產(chǎn)經(jīng)營活動決定的，而是取決于契約性權利所能帶來的未來現(xiàn)金流量，是一種未來現(xiàn)金流

量折現(xiàn)的資本化價值。

【例題一多選題】下列各項中，屬于證券資產(chǎn)的系統(tǒng)性風險的有（）。

A.公司研發(fā)風險

B.破產(chǎn)風險

C.再投資風險

D.違約風險

E.購買力風險

『正確答案』CE

『答案解析』系統(tǒng)性風險包括價格風險、再投資風險和購買力風險，所以正確答案為C、Eo

【例題一單選題】（2017年卷H）對債券持有人而言，債券發(fā)行人無法按期支付債券利息或償付

本金的風險是（）。

A.流動性風險

B.系統(tǒng)風險

C.違約風險

D.購買力風險

『正確答案』c

『答案解析』違約風險是指證券資產(chǎn)發(fā)行者無法按時兌付證券資產(chǎn)利息和償還本金的可能性。

考點六：證券投資

（一）債券投資（★★★）

考點六：證券投資

計算V=IX(P/A,R,n)+MX(P/F,R,n)

債券的價值b

決策原則只有債券價值大于其購買價格時，該債券才值得投資

（1）面值一同向變動

（2）票面利率一同向變動

影響因素

（3）市場利率一反向變動且長期債券更敏感

（4）期限

購買價格=未來利息的現(xiàn)值+到期收回本金的現(xiàn)值使等式成立的折現(xiàn)率

計算

就是債券的內部收益率。

決策原則當內部收益率大于投資者要求的必要收益率時，債券值得投資

內部收益

投資收益率

率

簡化公式收益_"（B-P）/N

R平均資金占用（B+P）/21°%

（二）股票投資（★★★）

_Dx(lg)_J

固定增長模式o+

lR「gR「g

乂佚

計算零增長模式

股票的價

值

n

階段性增長模式vs=y——p/F,Rs,t)

s乙t=i(l+RJRs-g

決策原

價格小于內在價值的股票，是值得投資者投資購買的

則

[司定增長模式R哈+g

計算

內部收益*DP

NPV=y7_+7~~j-P=O

率豆期持有看（l+R），（1+R）flo0

是使股票投資凈現(xiàn)值為零時的貼現(xiàn)率

決策原1助票的內部收益率高于投資者所要求的最低收益率時，投資者才愿意購買

則1亥股票。

（三）基金投資（★★）

1.證券投資基金的特點

（1）集合理財實現(xiàn)專業(yè)化管理;

(2)通過組合投資以分散風險；

(3)投資者利益共享且風險共擔;

(4)權利隔離的運作機制；

(5)嚴格的監(jiān)管制度。

2.證券投資基金的分類

依據(jù)基金管理人、基金托管人之間簽署的基金合同設立，享有合同

契約型基金

依據(jù)法律形規(guī)定的權利，也需承擔相應的義務

式的不同公司型基金為獨立法人,基金投資者是基金公司的股東，按持股比

公司型基金

例承擔有限責任，分享投資收益

基金份額持有人不得在基金約定的運作期內贖回基金,即基金份額

封閉式基金

依據(jù)運作方在合同期限內固定不變。適合資金可進行長期投資的投資者

式的不同可以在合同約定的時間和場所對基金進行申購或贖回,即基金份額

開放式基金

不固定。更適合強調流動資金管理的投資者

股票基金基金資產(chǎn)§0%以上投資于股票的基金

債券基金基金資產(chǎn)§0%以上投資于債券的基金

依據(jù)投資對象

貨幣市場基金僅投資壬貨幣市場工具

混合基金投資于股票、債券和貨幣市場工具

增長型基金投資目標為獲得資本增值

依據(jù)投資目標收入型基金關注能否取得穩(wěn)定的經(jīng)常性收入

平衡型基金既關注是否能夠獲得資本增值，也關注收入問題

主動型基金由基金經(jīng)理主動操盤尋找超越基準組合表現(xiàn)的投資組合進行投資

依據(jù)投資

被動(指數(shù))型期望通過復制指數(shù)的表現(xiàn)，不期望能夠超越基準組合，只求能夠

理念

基金與所復制的指數(shù)表現(xiàn)同步

依據(jù)募集私募基金采取非公開方式發(fā)售，面向特定的投資者

方式公募基金面向社會公眾公開發(fā)售，募集對象不確定

3.證券投資基金業(yè)績評價

持有期期末資產(chǎn)價格-期初資產(chǎn)價格+持有期間紅利收入

間收益持有期間收益率二期初資產(chǎn)價格

率

絕X100%

對現(xiàn)金流

收和時間每個子區(qū)間以現(xiàn)金流發(fā)生時間劃分,以各個子區(qū)間收益率為基礎計算整個期間的

益加權收絕對收益水平

益率

平均收算術平均收益率

益率幾何平均收益率

相

對是基金相對于一定業(yè)績比較基準(滬深300指數(shù)、上證50指數(shù)成分股股票收益率)的收

收命

【例題一單選題】關于債券價值的影響因素，下列相關表述中，不