企業(yè)并購重組中的財務(wù)風(fēng)險與防范策略分析

目錄TOC\o"1-3"\h\u摘要及關(guān)鍵詞 企業(yè)并購重組中的財務(wù)風(fēng)險與防范策略分析摘要：企業(yè)并購重組是企業(yè)進(jìn)入不同行業(yè)的方式之一，該過程可以使企業(yè)往多元化方向發(fā)展，從而提高企業(yè)的競爭力。但在企業(yè)進(jìn)行并購重組活動中，存在不確定因素，這些因素致使財務(wù)風(fēng)險發(fā)生的可能性，假設(shè)企業(yè)未能對這些風(fēng)險進(jìn)行預(yù)測分析，并且提出相應(yīng)的解決措施，企業(yè)將陷入財務(wù)危機(jī)。因此需要對并購重組中每個環(huán)節(jié)進(jìn)行把控，研究分析相關(guān)財務(wù)風(fēng)險防范策略，來確保企業(yè)并購重組的成功。本文首先簡述了企業(yè)并購重組的相關(guān)概念、特點、實質(zhì)、動因、基本原則以及財務(wù)風(fēng)險的相關(guān)理論，其次對企業(yè)并購重組中所存在的目標(biāo)企業(yè)估值風(fēng)險、財務(wù)整合風(fēng)險、融資支付風(fēng)險、外部環(huán)境風(fēng)險、稅收風(fēng)險相關(guān)財務(wù)風(fēng)險類型進(jìn)行探討，對企業(yè)并購重組財務(wù)風(fēng)險存在的原因進(jìn)行分析，最后，從事前、事中、事后提出防范財務(wù)風(fēng)險策略。關(guān)鍵詞：企業(yè)并購重組；財務(wù)風(fēng)險；防范策略AnalysisofFinancialRisksandPreventiveStrategiesinEnterpriseMergersandAcquisitions

Abstract:M&Aandreorganizationofenterprisesisoneofthewaysforenterprisestoenterdifferentindustries.Thisprocesscanenableenterprisestodevelopinadiversifieddirection,therebyenhancingtheircompetitiveness.However,thereareuncertainfactorsintheM&Aandreorganizationactivitiesoftheenterprise.Thesefactorsleadtothepossibilityoffinancialrisks.Assumingthattheenterprisefailstopredictandanalyzetheserisksandproposecorrespondingsolutions,theenterprisewillfallintofinancialcrisis.Therefore,itisnecessarytocontroleverylinkinM??&AandreorganizationandstudyandanalyzerelevantfinancialriskpreventionstrategiestoensurethesuccessofM&Aandreorganizationofenterprises.Thisarticlefirstbrieflyintroducestherelevantconcepts,characteristics,substance,motivation,basicprinciplesandrelatedtheoriesoffinancialriskofcorporatemergersandacquisitions.Discussthetypesoffinancialrisksrelatedtoexternalenvironmentalrisksandtaxrisks,analyzethereasonsforthefinancialrisksofcorporatemergersandacquisitions,andfinally,putforwardstrategiestopreventfinancialrisksbefore,during,andaftertheevent.Keywords:Mergersandacquisitions;Financialrisk;Preventionstrategies引言隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，我國企業(yè)也緊跟著時代的步伐擴(kuò)大發(fā)展規(guī)模。企業(yè)通過并購重組的行為，使其自身能夠擁有強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)實力以及一個良好的經(jīng)營環(huán)境。更重要的是，可以使資源能有更好的整合，促進(jìn)資源的有效利用。企業(yè)通過并購重組的行為，既可以促進(jìn)自身發(fā)展，也進(jìn)一步促進(jìn)了社會的發(fā)展，緩解社會就業(yè)壓力，從而促進(jìn)社會以及國家的發(fā)展。在企業(yè)并購重組所帶來的一定機(jī)遇時，同時存在著一系列的財務(wù)問題。對于企業(yè)應(yīng)該如何避免其帶來的財務(wù)風(fēng)險，提出有效的防范策略，使企業(yè)并購重組活動順利進(jìn)行。因此本文將通過對并購重組過程中的財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行分析，并且提出有效的解決策略。1企業(yè)并購重組中的財務(wù)風(fēng)險相關(guān)理論概述1.1企業(yè)并購重組的相關(guān)理論1.1.1并購重組的概念并購的內(nèi)涵十分廣泛，通常是指兼并和收購。兼并，是將兩個不同的事物融合為一體。簡單來說，是兩個或多個獨立的企業(yè)，被一個占主導(dǎo)地位的公司所兼并。收購指企業(yè)為獲取對目標(biāo)企業(yè)的控制權(quán)，而采取在公開市場上購入目標(biāo)企業(yè)股票的行為。重組是指對企業(yè)的設(shè)立和管制進(jìn)行一定的規(guī)劃并實施，使企業(yè)的經(jīng)營范疇或經(jīng)營方式產(chǎn)生重大變更。重組包括：對外出售部分經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)；使公司的組織結(jié)構(gòu)發(fā)生變化；將部分經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)中止，或者是將企業(yè)的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)進(jìn)行轉(zhuǎn)移。重組方式包含股份分拆、合并、資本縮減（部分償還）以及企業(yè)名稱變更。并購重組是由多家公司進(jìn)行合并，其結(jié)果是合體為一家公司。它與廣義上的并購相似，一般指企業(yè)在市場上獲得對目標(biāo)企業(yè)的實際控制權(quán)所進(jìn)行的產(chǎn)權(quán)交易。1.1.2并購重組的特點數(shù)量和規(guī)模越來越大。目前，隨著社會經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，經(jīng)濟(jì)體制的改革，在很大程度上促進(jìn)了企業(yè)的快速成長和進(jìn)步。近幾年，企業(yè)之間并購重組交易行為更加頻繁，上市公司并購重組和市場都呈現(xiàn)出擴(kuò)張的趨勢。并購重組的手段有很多。主要包括企業(yè)在二級市場上公開交易；法人代表協(xié)商，簽訂協(xié)議進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓；企業(yè)資產(chǎn)進(jìn)行交換；將企業(yè)資產(chǎn)出售；交易及借殼上市；資產(chǎn)托管；通過重組使母公司獲得控制權(quán)。并購的支付方式主要有現(xiàn)金支付、將企業(yè)資產(chǎn)進(jìn)行交換、混合不同支付方式和分擔(dān)債務(wù)。其中現(xiàn)金支付是并購重組過程中最常使用的支付方式，但因為是屬于流動資金，且并購重組涉及的交易金額一般較大，使并購方有一定的可能陷入財務(wù)危機(jī)。資產(chǎn)剝離形式多種多樣。是上市公司將企業(yè)經(jīng)營活動無關(guān)閑置資產(chǎn)、無法給企業(yè)帶來利益的資產(chǎn)、把已達(dá)到公司目的的資產(chǎn)和公司資產(chǎn)分離的行為。資產(chǎn)剝離主要涵蓋將資產(chǎn)活動減少一定資金投入、與其他資產(chǎn)進(jìn)行交換、或是將企業(yè)部分資產(chǎn)出售等行為。資產(chǎn)置換是能夠使企業(yè)的資產(chǎn)始終保持最優(yōu)資產(chǎn)組合的方式之一。企業(yè)并購較為明顯。并購重組的主要發(fā)展特征是并購公司與目標(biāo)公司的相關(guān)經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)相同或相似，而進(jìn)行的產(chǎn)業(yè)并購。在過去，企業(yè)并購一般注重的是目標(biāo)企業(yè)的外殼，而不注重其經(jīng)濟(jì)能力。然而現(xiàn)在，企業(yè)在并購重組時開始重視目標(biāo)企業(yè)的價值，不僅是購買一件外衣，更要重視其上市公司自身業(yè)務(wù)的價值。1.1.3并購重組的實質(zhì)淘汰劣勢企業(yè)，保有優(yōu)勢企業(yè)，是企業(yè)進(jìn)行并購重組的原動力。市場經(jīng)濟(jì)是競爭經(jīng)濟(jì)，企業(yè)必須以自身的優(yōu)勢去并購重組劣勢企業(yè)，以擴(kuò)展自身企業(yè)的發(fā)展規(guī)模。企業(yè)并購重組的條件是企業(yè)之間進(jìn)行產(chǎn)權(quán)交換。其前提是，企業(yè)擁有法人財產(chǎn)權(quán)和經(jīng)營權(quán)。無論是參股、控股還是并購，都要求企業(yè)擁有獨立資產(chǎn)處置權(quán)。自古以來，追求經(jīng)濟(jì)利益最大化是企業(yè)進(jìn)行并購重組的目標(biāo)。其在并購重組過程中不僅要維護(hù)企業(yè)的直接利益，也要保護(hù)既得利益。全的市場體系是保證企業(yè)并購重組成功的條件之一。企業(yè)并購重組的實施離不開市場。它不僅需要完整的信息市場、產(chǎn)權(quán)市場和勞動力市場以及必要的資本市場。1.1.4并購重組的動因企業(yè)并購重組動因分析。一是受全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化的影響。其全球經(jīng)濟(jì)和文化環(huán)境和諧統(tǒng)一，并購重組成為一種趨勢。隨著社會經(jīng)濟(jì)全球化和金融市場全球化的發(fā)展，一些大型企業(yè)需要收購其他企業(yè)來擴(kuò)大其市場份額。二是戰(zhàn)略動機(jī)。指企業(yè)分析所在行業(yè)的機(jī)會和威脅，自己的優(yōu)勢和劣勢，明確自己的發(fā)展方向，提出自己的戰(zhàn)略定位和目標(biāo)，通過并購進(jìn)一步擴(kuò)大和發(fā)展自身市場，以實現(xiàn)自己的戰(zhàn)略目標(biāo)。經(jīng)過并購，企業(yè)能夠?qū)崿F(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張，打破交易壁壘，對外部環(huán)境的變化能夠應(yīng)對自如。企業(yè)可以通過橫向或縱向的并購整合，完成經(jīng)營、管理、財務(wù)等方面的融合工作，提高企業(yè)經(jīng)營效率，改善企業(yè)結(jié)構(gòu)。三是個人動因。一些企業(yè)管理者對目標(biāo)企業(yè)有一定的傾向性，并購欲望強(qiáng)烈，這個也是并購中的一個重要因素。1.1.5企業(yè)并購重組的基本原則第一，加強(qiáng)戰(zhàn)略競爭優(yōu)勢，在市場上擁有一定壟斷力量。并購重組主要目的是在市場上占有一定的地位，從而增強(qiáng)自身的競爭優(yōu)勢，這有利于企業(yè)在市場上保有一定的生存能力。第二，選擇與自身企業(yè)相關(guān)的同類公司并購重組。從資本收益率方面分析，并購重組密切相關(guān)企業(yè)的資本收益率最高，反之，并購重組無關(guān)企業(yè)的資本收益率最低。所以關(guān)聯(lián)企業(yè)之間并購重組能夠取得巨大的收益，反之對無關(guān)聯(lián)企業(yè)并購重組，不僅不會給企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)利益，甚至對企業(yè)的績效帶來消極影響。第三，對市場窗口進(jìn)行有效把控，找準(zhǔn)機(jī)會并加速執(zhí)行并購重組計劃。其中“良好的執(zhí)行力”是并購重組成功的重點。因在企業(yè)并購重組過程中，即使擁有完美的并購重組計劃，但由于計劃未能得到很好的執(zhí)行，也只能是紙上談兵。第四，對委托代理成本進(jìn)行有效控制，針對并購重組財務(wù)風(fēng)險做好防范措施。企業(yè)不應(yīng)該單單謀求股東利潤的最大化，應(yīng)該是考慮其并購重組的方案是否能夠使企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模。降低一定并購成本，制定防范策略是保證并購重組活動實施的手段之一。第五，保持多元文化驅(qū)動，加速核心資源整合。文化整合一般有四種方式:凌駕、妥協(xié)、合成和分解。凌駕是指企業(yè)自身文化對目標(biāo)企業(yè)文化采取同化方式。妥協(xié)是企業(yè)與目標(biāo)企業(yè)在各自保有自身的文化基礎(chǔ)上，相互學(xué)習(xí)或融合，使企業(yè)文化雖相似卻擁有各自的特點。合成是將企業(yè)不同文化進(jìn)行碰撞，產(chǎn)生新的企業(yè)文化。分解意味著兩方企業(yè)相互進(jìn)行有限的文化交流，互相保持著文化獨立。第六，重視輿論風(fēng)向，積極引導(dǎo)社會輿論。在信息社會和互聯(lián)網(wǎng)時代，企業(yè)應(yīng)高度注重新社交媒體的管理。在并購重組過程中，企業(yè)應(yīng)監(jiān)測社會輿論走向，制定危機(jī)公關(guān)手冊，加強(qiáng)與利益相關(guān)者的溝通，樹立企業(yè)形象、選擇雙贏友好的局面。1.2財務(wù)風(fēng)險的相關(guān)理論1.2.1財務(wù)風(fēng)險的概念在公司的經(jīng)營過程中，由于外部市場變化的影響，從而導(dǎo)致公司發(fā)生財務(wù)狀況問題的可能性。如企業(yè)在經(jīng)營活動中向銀行借款，會給企業(yè)帶來財務(wù)風(fēng)險，公司未來的償債能力將會降低，這將進(jìn)一步影響公司的信用，從而導(dǎo)致公司債務(wù)的違約風(fēng)險。因此在公司的經(jīng)營中，對財務(wù)風(fēng)險的控制是保證公司穩(wěn)定經(jīng)營的關(guān)鍵。尤其是在大型企業(yè)的并購中，公司的財務(wù)人員需要系統(tǒng)地分析并購重組過程中潛在的財務(wù)風(fēng)險因素。因財務(wù)風(fēng)險是存在于公司的日常經(jīng)營活動中，所以財務(wù)風(fēng)險是不能完全消失的。只有采取合理的財務(wù)控制措施才能降低風(fēng)險，避免財務(wù)風(fēng)險給公司經(jīng)營帶來的巨大損失，降低財務(wù)風(fēng)險對并購重組的影響。由于企業(yè)并購重組本身的復(fù)雜性，涉及兩個或兩個以上的企業(yè)，在并購重組過程中有信息不對稱、估值的差異、融資方式選擇錯誤、資源整合不當(dāng)和其他不利因素影響財務(wù)決策，給企業(yè)帶來信息、營運(yùn)、財務(wù)、法律等各種潛在的風(fēng)險，并會直接導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)情況的惡化，甚至誘發(fā)企業(yè)財務(wù)危機(jī)。1.2.2企業(yè)并購重組財務(wù)風(fēng)險防范的意義如何取得并購重組的成功，企業(yè)應(yīng)該積極了解被并購企業(yè)的內(nèi)外部資料，所謂知己知彼百戰(zhàn)不殆，這樣增加了并購重組的可能性。不能對被并購企業(yè)采取的態(tài)度是只知其一不知其二，會導(dǎo)致并購失敗，還有可能使并購方陷入危機(jī)。但在企業(yè)并購過程中，對于如何去取得另一個企業(yè)真實的經(jīng)營狀況和財務(wù)情況是非常困難的，這也是企業(yè)在并購過程中最容易發(fā)生風(fēng)險的高頻地帶。如不在意并購重組中的財務(wù)風(fēng)險，將影響到企業(yè)并購重組計劃，給企業(yè)帶來一定的經(jīng)濟(jì)損失。因此，企業(yè)對財務(wù)風(fēng)險的預(yù)測和把控是十分有必要。將最大限度地減少對企業(yè)的不利影響，使企業(yè)在將來的發(fā)展可以有效規(guī)避風(fēng)險。1.2.3企業(yè)并購重組中的財務(wù)風(fēng)險特征一是因并購重組本身特點所決定的復(fù)雜性。該特點存在于并購重組的各個環(huán)節(jié)，而且并購重組活動中的各個環(huán)節(jié)是環(huán)環(huán)相扣的，如果某一個環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題，將會產(chǎn)生一定的財務(wù)風(fēng)險，都將有可能使企業(yè)并購重組失敗。因此，企業(yè)在并購重組過程中要了解目標(biāo)企業(yè)整體的經(jīng)營情況以及財務(wù)狀況，可以隨時把控財務(wù)風(fēng)險。二是其存在的動態(tài)性，因并購過程中企業(yè)之間文化和產(chǎn)業(yè)的相互融合，在這整個過程中稍不注意將會出現(xiàn)財務(wù)風(fēng)險。還因為企業(yè)與目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行并購重組工作時，容易受到市場經(jīng)濟(jì)的影響，所以企業(yè)的并購重組計劃要與市場變化相適應(yīng)，針對市場變化，將并購重組計劃進(jìn)行及時調(diào)整，使動態(tài)財務(wù)風(fēng)險降到最低。2企業(yè)并購重組存在的財務(wù)風(fēng)險類型2.1目標(biāo)企業(yè)估值風(fēng)險企業(yè)在選擇并購重組的目標(biāo)企業(yè)時，應(yīng)該對該企業(yè)價值予以合理評估，不應(yīng)高估或者低估其價值，這兩種情況，都將會導(dǎo)致并購重組的失敗。所以在并購另一家企業(yè)的過程中，企業(yè)最重要的事情就是對目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行全面、系統(tǒng)的評估，這是企業(yè)在并購中需要考慮和分析的指標(biāo)。而對目標(biāo)企業(yè)的估值，實際上是對財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行分析。對被并購重組企業(yè)所有的資產(chǎn)進(jìn)行合理評估，在這個所有資產(chǎn)中不僅僅對是有形資產(chǎn)進(jìn)行估價，也應(yīng)對目標(biāo)企業(yè)的無形資產(chǎn)進(jìn)行評估，給予合理價格。如固定資產(chǎn)、商標(biāo)、知識產(chǎn)權(quán)等，都應(yīng)該在評估時進(jìn)行合理估價。并且結(jié)合自身的財務(wù)情況合理選擇并購重組企業(yè)，不應(yīng)選擇超出并購方所能承受的成交價格，無論是該企業(yè)未來的獲利能力有多高。如進(jìn)行企業(yè)估值時，忽略被并購企業(yè)的無形資產(chǎn)的價值，再加上不了解企業(yè)的內(nèi)部真實財務(wù)狀況，進(jìn)一步增加不確定因素。2.2融資支付風(fēng)險在選擇并確定目標(biāo)企業(yè)后，接下來就是如何獲取該交易所需的資金，選擇合理的支付方式。企業(yè)在并購重組中通常會遇到融資支付風(fēng)險，并購方企業(yè)應(yīng)合理規(guī)劃本公司的日常經(jīng)營活動所需資金。劃分企業(yè)日常所需資金與閑置資金，將資金除去日常所需資金，剩下的閑置資金一般來說，是不足于支付并購重組所需資金，所以一般采用融資方式集齊資金。但如果在該過程中出現(xiàn)融資風(fēng)險，企業(yè)就無法及時支付資金。目前，許多企業(yè)為獲取融資資金，基本上是依靠外部資金的介入來獲取所需資金的。這樣的做法，使財務(wù)杠桿發(fā)生改變，導(dǎo)致企業(yè)的融資成本和風(fēng)險的增加。當(dāng)企業(yè)進(jìn)行并購重組時，會使資金的支付方式與資本的使用產(chǎn)生差異。因此，風(fēng)險在支付中是客觀存在的。選擇單一的支付方式與一次性支付方式，都將會增加融資過程中的風(fēng)險概率。2.3財務(wù)整合風(fēng)險財務(wù)整合是每個并購重組活動中的必要環(huán)節(jié)。當(dāng)企業(yè)決定對目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行并購重組時，需要整合目標(biāo)企業(yè)的相關(guān)情況與內(nèi)容，充分了解目標(biāo)企業(yè)的實際經(jīng)營情況，使其并購重組過程更為容易。在該整合過程將有可能導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)管理制度的變更。并購方在進(jìn)行財務(wù)整合時，通常忽略對目標(biāo)企業(yè)的財務(wù)管理工作，因為企業(yè)與目標(biāo)企業(yè)發(fā)展情況不同，其自身財務(wù)管理制度是為適應(yīng)企業(yè)發(fā)展需求所制定的，因此在與目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行財務(wù)整合工作時，也存在一定難度，對其目標(biāo)企業(yè)的并購重組的活動也是難以開展。企業(yè)間存在的財務(wù)整合的風(fēng)險，無論是小是大，都將使企業(yè)并購重組進(jìn)展緩慢，最后會拖累企業(yè)發(fā)展的腳步，造成不可逆的負(fù)面影響，使得整個企業(yè)的財務(wù)管理水平下降。2.4外部環(huán)境風(fēng)險在信息高速發(fā)展的時代，各個國家之間的信息傳遞速度，也是十分迅速。尤其是跨國企業(yè)之間的并購重組活動，其外部環(huán)境變化對整個過程影響深遠(yuǎn)。當(dāng)外部環(huán)境對企業(yè)并購重組過程有很大影響時，隨之而來企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險也會增加，由于外部因素具有不穩(wěn)定性，如企業(yè)不重視外部環(huán)境風(fēng)險，認(rèn)為其風(fēng)險渺小，而忽視其外部環(huán)境風(fēng)險帶來的損失，這種態(tài)度是不可取的。任何財務(wù)風(fēng)險無論可大可小的，都應(yīng)該重視起來，這樣一來可以將外部環(huán)境變化所帶來的財務(wù)風(fēng)險影響降到最低，但不重視，則企業(yè)的承受能力將會受到一定影響，導(dǎo)致財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生。此外，還應(yīng)該關(guān)注匯率的變化，如匯率升高，則企業(yè)并購重組的成本會上升，尤其是對跨境并購重組工作影響深遠(yuǎn)。2.5稅收風(fēng)險稅收風(fēng)險是企業(yè)在并購重組中，因股本擴(kuò)張而產(chǎn)生的金融風(fēng)險。在并購重組完成后，企業(yè)還應(yīng)該注意并購后所存在的財務(wù)風(fēng)險，即稅收風(fēng)險。因并購方自身企業(yè)存在的稅種較多，更何況是企業(yè)之間的稅種不同，稅務(wù)核算可能存在差異，所以需要并購方對其風(fēng)險予以合理分析，請教專業(yè)團(tuán)隊完成并購重組最后的工作。企業(yè)如何規(guī)范財務(wù)管理制度一直是企業(yè)需要思考的方向。隨著企業(yè)的發(fā)展，目標(biāo)企業(yè)可能存在對會計事項的錯誤處理或是虛報財務(wù)情況的問題。這些問題都是企業(yè)進(jìn)行并購重組后需要解決的問題，特別是可能因?qū)ω攧?wù)信息的錯誤處理需繳納更多的稅費的問題。當(dāng)企業(yè)考慮對目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行并購重組時，必須明確目標(biāo)企業(yè)的稅務(wù)風(fēng)險和檢查是否存在法律問題，以防止帶來不必要的麻煩和損失。3企業(yè)并購重組中財務(wù)風(fēng)險存在的原因3.1事前原因在并購重組的準(zhǔn)備階段，其存在的主要風(fēng)險是目標(biāo)企業(yè)估值風(fēng)險。如果企業(yè)對并購重組企業(yè)信息溝通不及時和財務(wù)狀況有錯誤的認(rèn)知，造成一定的資金風(fēng)險。第一，企業(yè)在并購重組前缺乏對目標(biāo)企業(yè)財務(wù)價值的合理估計，有時甚至缺乏對企業(yè)實際需求的考察，導(dǎo)致對并購企業(yè)的選擇不精確。然而，在許多情況下，企業(yè)未能成立一個專業(yè)團(tuán)隊進(jìn)行合理的評估和分析，甚至當(dāng)他們評估目標(biāo)企業(yè)的價值，僅僅是依靠財務(wù)人員做出的片面資料，導(dǎo)致企業(yè)的選擇不合理甚至是不科學(xué)。第二，企業(yè)不僅沒有重視目標(biāo)企業(yè)，加上對于本身的發(fā)展和管理特點有一定程度的誤解。不能客觀地認(rèn)知企業(yè)并購重組后的發(fā)展方向和內(nèi)容，甚至嚴(yán)重偏離了并購重組后的預(yù)期方向。這種情況可能會給企業(yè)帶來未知的財務(wù)危機(jī)。第三，企業(yè)在并購過程中如不注重政策和法規(guī)的變化和調(diào)整，或者他們對于國家并購重組的政策監(jiān)管條件不了解，使企業(yè)陷入財務(wù)風(fēng)險危機(jī)，造成企業(yè)的資產(chǎn)損失，導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。3.2事中原因經(jīng)過一系列的準(zhǔn)備，企業(yè)正式開始并購重組工作。在這個階段并購方所面臨的問題風(fēng)險是融資支付風(fēng)險。這一過程是企業(yè)之間相互融合、共同發(fā)展的重要環(huán)節(jié)，其所帶來的財務(wù)風(fēng)險也是企業(yè)需要考慮的問題，企業(yè)必須在合同期限內(nèi)支付并購重組活動資金，不然因沒及時支付合同約定資金，導(dǎo)致支付一定的違約金就得不償失了。再來是在企業(yè)與企業(yè)相互融合的過程中所帶來的審計風(fēng)險，在進(jìn)行融合之前企業(yè)應(yīng)對目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行一系列的信息進(jìn)行調(diào)查，但辨別信息的真?zhèn)伪旧砭褪禽^困難的工作，如團(tuán)隊的認(rèn)知水平不足或是企業(yè)的信息檢索方式不對等問題，導(dǎo)致信息獲取不足或是錯誤。最終，對于部分企業(yè)的償債能力水平低，無法對被并購企業(yè)一次性支付并購費用，加上并購方的資金運(yùn)作不當(dāng)，導(dǎo)致資金鏈條的緊張或者斷裂的問題，這將使并購重組活動的中止或是失敗。企業(yè)在并購重組過程中，一般選擇使用流動資金來支付，造成日常經(jīng)營資金不足，企業(yè)要重視活動資金不足所帶來的風(fēng)險。相比，更多的企業(yè)采取的是通過融資來集齊所需資金，但選擇負(fù)債來集齊資金的劣勢在于存在一定的債務(wù)風(fēng)險，所以如何選擇恰當(dāng)?shù)娜谫Y方式以及支付方式是企業(yè)在并購重組過程中需要思考的問題。3.3事后原因在并購重組財務(wù)整合后存在的財務(wù)風(fēng)險也是多種多樣的，一方面，由于企業(yè)之間的文化與財務(wù)管理模式的不同，如涉及到跨國企業(yè)的并購重組還要注意匯率變化問題，以及并購重組后企業(yè)的稅務(wù)問題。另一方面，并購重組的市場在不斷擴(kuò)張，并購重組方式也是多種多樣，但部分企業(yè)內(nèi)部相關(guān)管理制度不完善，企業(yè)未制定并購重組過渡期的相應(yīng)管理制度。另外，并購方也不是都具備應(yīng)對這種情況的實力。其次，在并購重組完成后，企業(yè)規(guī)模、人力成本有所增加，資本發(fā)生變化，需要不斷進(jìn)行調(diào)整，將自身的管理水平與并購重組后的企業(yè)相適應(yīng)。要使企業(yè)管理水平的發(fā)展完善，所需資金資本也是會有一定程度的增加。其次是匯率變化問題，如并購重組不注意其匯率變化，使其并購成本增加。或者因被并購企業(yè)存在的稅務(wù)問題，未能進(jìn)行合理分析，將給并購方帶來不同程度的財務(wù)危機(jī)。4企業(yè)并購重組中財務(wù)風(fēng)險防范策略分析4.1控制強(qiáng)化選擇意識，合理選擇并購方向。在企業(yè)并購重組階段，嚴(yán)格選擇合理的目標(biāo)企業(yè)，采取積極收集目標(biāo)企業(yè)的相關(guān)財務(wù)信息，從根源上防止財務(wù)風(fēng)險發(fā)生的可能性。結(jié)合自身企業(yè)的發(fā)展需求，充分考慮企業(yè)經(jīng)濟(jì)水平，選擇目標(biāo)企業(yè)，目標(biāo)不宜過小或過大，過小將影響企業(yè)未來發(fā)展，過大則會使企業(yè)陷入財務(wù)風(fēng)險。需要做到以下內(nèi)容：第一，提高企業(yè)對目標(biāo)企業(yè)的專業(yè)評估水平。如何去解決企業(yè)在并購時存在評估指標(biāo)誤差問題，是并購方如何選擇專業(yè)團(tuán)隊的條件。企業(yè)對內(nèi)要求專業(yè)團(tuán)隊工作進(jìn)行檢查，對外是將目標(biāo)企業(yè)的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析判別。綜合考慮企業(yè)的未來發(fā)展需求、資本結(jié)構(gòu)、有形資產(chǎn)、以及對無形資產(chǎn)進(jìn)行合理的評估，多方面以及多維度的分析企業(yè)的經(jīng)營情況，全面分析企業(yè)內(nèi)外部的實際情況。對企業(yè)未來發(fā)展有進(jìn)行一定預(yù)測，進(jìn)而對目標(biāo)企業(yè)的實際數(shù)據(jù)進(jìn)行合理評估分析，多渠道全面地了解目標(biāo)企業(yè)的內(nèi)外信息，以確保并購重組工作的順利進(jìn)行。第二，依據(jù)企業(yè)專業(yè)團(tuán)隊的意見分析，來綜合考慮是否選擇該企業(yè)為目標(biāo)企業(yè)。通過層層數(shù)據(jù)分析，判斷出并購重組成功的可能性，來降低并購的盲目性。并對目標(biāo)企業(yè)的相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，判斷是否精確，避免造成錯誤的判斷?？茖W(xué)的信息評價是企業(yè)選擇并購目標(biāo)企業(yè)的方式之一，但并不是唯一確定目標(biāo)企業(yè)的方式。第三，企業(yè)應(yīng)該總結(jié)自身的財務(wù)狀況，全面了解自身的優(yōu)勢和劣勢，確保對目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行并購重組是可以幫助自身企業(yè)更上一層樓的，而不是無功無過。并且對并購后的財務(wù)狀況做出更詳細(xì)和準(zhǔn)確的估計。最后，還應(yīng)該注重國家政策的發(fā)展，依據(jù)政策發(fā)展方向，選擇最優(yōu)并購重組方案。企業(yè)也可以與相對知名的會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所和其他機(jī)構(gòu)一起合作，這樣可以對目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行更合理的評估，以求并購重組活動的成功。4.2事中控制有效的控制財務(wù)風(fēng)險，降低融資風(fēng)險。融資風(fēng)險一直都是企業(yè)在并購重組中遇到的最大問題，企業(yè)應(yīng)擴(kuò)展資本結(jié)構(gòu)、控制融資成本，充分了解自身企業(yè)的資產(chǎn)，合理規(guī)劃企業(yè)日常經(jīng)營活動所需資金與閑置資金的使用范圍。不應(yīng)將所有的流動資金用來支付目標(biāo)企業(yè)的并購費用。隨著市場的快速發(fā)展，企業(yè)融資方式也是多種多樣，有發(fā)行股票、債券等方式。還可以根據(jù)國家政策的發(fā)展方向，以求得到國家政策的支持，使其融資成本進(jìn)一步減少。企業(yè)可以根據(jù)需求，選擇一種或者多種方式相結(jié)合來進(jìn)行融資，只要在選擇融資方式之前，企業(yè)對融資方式的選擇進(jìn)行合理的成本評估，預(yù)計其成本大小是否符合企業(yè)的要求，提高企業(yè)融資成功的可能性，從而降低企業(yè)因資金不足所帶來的風(fēng)險。融資完成后，則應(yīng)該考慮選擇合適的支付方式，企業(yè)應(yīng)進(jìn)行多方面的比較，選擇最好的支付方式。對于企業(yè)來說，無論選擇何種支付方式，都會存在一定的支付風(fēng)險，所以為了降低其支付風(fēng)險，宜選擇多種方式相結(jié)合的支付方式，來分散財務(wù)風(fēng)險。直接支付的風(fēng)險要比分期支付的風(fēng)險還要高，其貨幣有時間價值，可能對企業(yè)的資金鏈造成一定的損害，所以要求企業(yè)分析判斷哪種支付方式最優(yōu)。還要與目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行有效的溝通，是否可以選擇分期支付，在確定時間后進(jìn)行資金支付。還可以選擇以股權(quán)支付方式來支付并購費用，但是要注意其股權(quán)比例，規(guī)劃股權(quán)分配比例，從而進(jìn)一步減少資金成本。負(fù)債經(jīng)營是能夠使企業(yè)獲取一定的時間成本，所以許多企業(yè)都會選擇該支付方式。當(dāng)然，這也需要對其償付能力進(jìn)行合理評估，以確保風(fēng)險最小化。4.3事后控制 并購重組活動接近尾聲，并購方應(yīng)注重并購重組后企業(yè)之間的財務(wù)整合。第一，應(yīng)制定相關(guān)的財務(wù)整合過渡期方案，因在該時期是財務(wù)風(fēng)險發(fā)生的高時段，科學(xué)地制定相關(guān)防范策略，使企業(yè)并購重組更加融合。第二，因為企業(yè)都有各自的財務(wù)工作需要處理，如何合理處理好這些財務(wù)工作，是并購企業(yè)需要進(jìn)行的一項工作，盡量在短時間內(nèi)接手處理目標(biāo)企業(yè)的日常財務(wù)工作，避免造成目標(biāo)企業(yè)的資金流失情況。在該過程中，并購方應(yīng)注意所制定的相關(guān)財務(wù)管理制度是否與企業(yè)未來的發(fā)展以及利益要求相適應(yīng)，不能單單是以自身企業(yè)的要求去制定目標(biāo)企業(yè)的相關(guān)制度，以實際情況相適應(yīng)，制定出能讓并購方與目標(biāo)企業(yè)未來發(fā)展更好的財務(wù)制度。第三，統(tǒng)一并購重組后企業(yè)的財務(wù)信息系統(tǒng)，并且注重目標(biāo)企業(yè)的業(yè)務(wù)特性，才能使財務(wù)整合更加順利。簡單來說，企業(yè)要完善財務(wù)管理制度，建立統(tǒng)一的財務(wù)管理標(biāo)準(zhǔn)，加強(qiáng)對目標(biāo)企業(yè)的財務(wù)管理。同時，對財務(wù)管理團(tuán)隊進(jìn)行專業(yè)培訓(xùn)，使雙方的財務(wù)工作進(jìn)行順利。除了完善財務(wù)管理體制外，并購方還要考慮對目標(biāo)企業(yè)的績效管理制度的修改，以加快企業(yè)管理一體化的速度。企業(yè)要重視并購重組后的財務(wù)風(fēng)險預(yù)測與評估，及時發(fā)現(xiàn)財務(wù)風(fēng)險，并進(jìn)行有效的控制?？茖W(xué)制定防范策略，應(yīng)對匯率風(fēng)險與稅務(wù)風(fēng)險。首先是外部環(huán)境風(fēng)險的應(yīng)對策略，要明確并購重組遇到的外部風(fēng)險主要是匯率變化風(fēng)險，企業(yè)應(yīng)該減少存在匯率風(fēng)險的相關(guān)經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)。如避免使用外幣交易，但是匯率變化有利有弊，看其匯率變化是否有利于企業(yè)并購重組的活動。匯率變化對于企業(yè)并購重組是有利的，應(yīng)積極采取外幣交易方式，反之，則避免。在面對匯率變化不可避免時，企業(yè)還可以采取購買保險的方式，購買相關(guān)匯率波動險種，將該財務(wù)風(fēng)險轉(zhuǎn)移到保險公司。接下來，就是企業(yè)對目標(biāo)企業(yè)的相關(guān)稅務(wù)問題進(jìn)行分析處理，因企業(yè)與目標(biāo)企業(yè)所使用的會計處理方式存在差異，以及企業(yè)計稅依據(jù)不同，所享受的稅收政策不同，因此采用哪種稅收政策，是企業(yè)需要去思考的問題。其稅務(wù)風(fēng)險是需要企業(yè)專業(yè)團(tuán)隊進(jìn)行分析，再來就是，了解目標(biāo)企業(yè)是否存在一些稅務(wù)問題。如虛假的財務(wù)信息、偷稅漏稅等稅務(wù)問題，這些稅務(wù)問題是存在一定的經(jīng)濟(jì)責(zé)任的。針對這些問題，企業(yè)應(yīng)該科學(xué)梳理雙方的稅務(wù)情況，明確稅收政策的選擇，以及制定合理的防范策略，使企業(yè)在面對其稅務(wù)風(fēng)險能夠應(yīng)對自如。5結(jié)論企業(yè)為使企業(yè)在市場上擁有一定地位，增強(qiáng)企業(yè)的競爭力，穩(wěn)固企業(yè)發(fā)展，所進(jìn)行的并購重組活動。但其每一項經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)的發(fā)生，都伴隨著一定的財務(wù)風(fēng)險。并購重組中的財務(wù)風(fēng)險具體分為五種風(fēng)險類型，如目標(biāo)企業(yè)估值風(fēng)險、融資支付風(fēng)險、財務(wù)整合風(fēng)險、外部環(huán)境風(fēng)險、稅收風(fēng)險。這些風(fēng)險類型存在于并購重組活動的各個環(huán)節(jié)中，如在并購重組準(zhǔn)備工作中存在的財務(wù)風(fēng)險，具體有對于目標(biāo)企業(yè)的選擇以及評估目標(biāo)企業(yè)的價值風(fēng)險。并購重組進(jìn)行過程中所遇的財務(wù)風(fēng)險是資金融資困難以及支付方式的選擇。在并購重組完成后的工作則是財務(wù)整合問題、外部環(huán)境變化問題以及稅收風(fēng)險問題。依據(jù)這些問題，應(yīng)在并購重組準(zhǔn)備工作前，聘請專業(yè)評估團(tuán)隊，評估目標(biāo)企業(yè)的實際價值，再結(jié)合自身的實際經(jīng)營情況來確定目標(biāo)企業(yè)。在并購重組過程中，應(yīng)該選擇正確的融資方式，有效降低并購成本，確定支付方式，避免使用現(xiàn)金或是選擇一次性支付方式。并購重組后，要考慮目標(biāo)企業(yè)的財務(wù)管理實際情況，制定出符合企業(yè)發(fā)展需求的財務(wù)管理制度，注意匯率變化，避免因匯率變化而導(dǎo)致并購成本增加，還應(yīng)該對目標(biāo)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)進(jìn)行審查，明確是否存在稅務(wù)問題。參考文獻(xiàn)：[1]張莎莎.陜建機(jī)并購天成機(jī)械財務(wù)風(fēng)險控制案例研究[D].西安石油大學(xué),2019.[2]董信濤.鋼鐵企業(yè)并購的財務(wù)風(fēng)險評價及控制研究[D].東華理工大學(xué),2018.[3]謝東.海信并購TVS公司財務(wù)風(fēng)險控制研究[D].湘潭大學(xué),2019.[4]李娟.企業(yè)并購重組稅收籌劃策略問題探討[J].財經(jīng)界,2020(04):243-244.[5]石美金.試論企業(yè)并購重組過程中的財務(wù)風(fēng)險及控制策略[J].商訊,2020(09):50-51.[6]張文斌.企業(yè)并購重組中的稅收籌劃措施分析[J].法制博覽,2020(09):137-138.[7]孫小明.如何做好企業(yè)收購重組中的稅收籌劃[J].納稅,2020,14(08):24+26.[8]解芳.淺談企業(yè)并購重組財務(wù)風(fēng)險及控制[J].納稅,2020,14(08):45-46.[9]吳錦.企業(yè)并購重組后的財務(wù)管理對策解析[J].財會學(xué)習(xí),2020(07):60+62.[10]謝同海.企業(yè)并購重組過程存在的問題及解決對策分析[J].中國商論,2020(04):161-163.[11]申愛萍.企業(yè)并購重組中的財務(wù)風(fēng)險與防范策略分析[J].中國集體經(jīng)濟(jì),2019(22):136-137.[12]劉錄敬;于寧寧.企業(yè)并購中財務(wù)風(fēng)險分析及其防范——以A公司并購B公司為例[J].現(xiàn)代商貿(mào)工業(yè),2019.[13]楊玉國.上市公司并購風(fēng)險類型、原因及防范——來自寶能惡意兼并萬科的啟示[J].商業(yè)經(jīng)濟(jì),2019.[14]邴曉楠.試論企業(yè)并購重組過程中的財務(wù)風(fēng)險及控制[J].中國集體經(jīng)濟(jì),2019(34):149-150.[15]韓晶.探究企業(yè)并購重組過程中的財務(wù)風(fēng)險及控制[J].中國國際財經(jīng)(中英文),2018.致謝：在大學(xué)時光悄悄溜走，畢業(yè)論文也已經(jīng)撰寫完畢。首先要感謝的是我的指導(dǎo)老師，在寫畢業(yè)論文的每個階段，從論文初步階段到論文的確定和修改，以及對資料整理，中期指導(dǎo)等整個過程中都給予了我悉心的指導(dǎo)。其次我要感謝的是各位任課老師，在大學(xué)四年學(xué)習(xí)過程中，各位老師不斷傳授了我知識；在我的論文撰寫過程中，缺乏對問題的研究和分析時，同學(xué)們也是積極的幫我想辦法，并且給我的論文提出了不少中肯的意見，在此也感謝他們！

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