金融碩士MF金融學(xué)綜合（風(fēng)險與收益）模擬試卷1（共176題）

金融碩士MF金融學(xué)綜合（風(fēng)險與收益）模擬試卷1（共6套）（共176題）金融碩士MF金融學(xué)綜合（風(fēng)險與收益）模擬試卷第1套一、選擇題(本題共2題，每題1.0分，共2分。)1、下列關(guān)于資本資產(chǎn)定價原理的說法，錯誤的是()。A、股票的預(yù)期收益率與β值線性相關(guān)B、在其他條件相同時，經(jīng)營杠桿較大的公司β值較大C、在其他條件相同時，財務(wù)杠桿較高的公司β值較大D、若投資組合的β值等于1，表明該投資組合沒有市場風(fēng)險標(biāo)準(zhǔn)答案：D知識點解析：β值等于1，說明投資組合的風(fēng)險與市場風(fēng)險一樣。2、利用標(biāo)準(zhǔn)差比較不同投資項目風(fēng)險大小的前提條件是()。A、項目所屬的行業(yè)相同B、項目的預(yù)期報酬相同C、項目的置信區(qū)間相同D、項目的置信概率相同標(biāo)準(zhǔn)答案：B知識點解析：收益相同，應(yīng)選擇風(fēng)險更小的項目。二、名詞解釋(本題共2題，每題1.0分，共2分。)3、系統(tǒng)性風(fēng)險標(biāo)準(zhǔn)答案：系統(tǒng)性風(fēng)險是由那些影響整個金融市場的風(fēng)險因素所引起的，這些因素包括經(jīng)濟(jì)周期、國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策的變動等。這一部分風(fēng)險影響所有金融變量的可能值，不能通過分散投資相互抵消或者削弱，因此又稱為不可分散風(fēng)險。換言之，即使一個投資者持有一個充分分散化的組合也要承受這一部分風(fēng)險。知識點解析：暫無解析4、投資組合的期望收益率標(biāo)準(zhǔn)答案：投資組合的期望收益率是組成投資組合的各種投資項目的期望收益率的加權(quán)平均數(shù)，其權(quán)數(shù)等于各種投資項目在整個投資組合總額中所占的比例。其公式為：式中，為投資組合的期望收益率；Wj為投資于第j項資產(chǎn)的資金占總投資額的比例；為投資于第j項資產(chǎn)的期望收益率；m為投資組合中不同投資項目的總數(shù)。知識點解析：暫無解析三、計算題(本題共19題，每題1.0分，共19分。)5、設(shè)半年期利率為4％，一年期利率為4．2％，而且半年期利率半年之后分別以相同的概率取4．55％和4．01％。(1)求面值為100元的一年期債券的價格和面值為100元的半年期債券的價格。(2)設(shè)以一年期債券為標(biāo)的資產(chǎn)的衍生證券在半年后價值分別為6元(當(dāng)半年期利率為4．55％時)和8元(當(dāng)半年期利率為4．01％時)。求該衍生證券的價格。標(biāo)準(zhǔn)答案：(1)對于半年期的債券來說，由于開始半年的利率為4％(固定)，這半年不存在利率風(fēng)險，所以半年期債券的價格也是固定的，即對于1年期債券來說，由于未來一年的利率在下半年可能會改變，因此1年期債券面臨利率風(fēng)險。當(dāng)利率為4．55％時，一年期債券的價格為：當(dāng)利率為4．01％時，一年期債券價格為：(2)衍生證券的價格為：知識點解析：暫無解析6、大公司股票1926—2005年的算術(shù)平均收益率是多少?(1)名義收益率是多少?(公布的收益率為12．40％)(2)實際收益率是多少?(通貨膨脹率為3．1％)標(biāo)準(zhǔn)答案：(1)名義收益率是公布的收益率，即12．40％。(2)根據(jù)費雪方程1+R=(1+r)(1+h)，實際收益率為：r=1．1230／1．031－1≈0．0892，即8．92％知識點解析：暫無解析7、用以下數(shù)據(jù)計算X和Y的平均收益率、方差和標(biāo)準(zhǔn)差(見表6．1)：標(biāo)準(zhǔn)答案：(1)平均收益率等于收益的總和除以收益的期限。每只股票的平均收益率分別是：每只股票的方差是：SY2=[1／(5－1)][(0．36－0．162)2+(－0．07－0．162)2+(0．21－0．162)2+(－0．12－0．162)2+(0．43－0．162)2]≈0．061670標(biāo)準(zhǔn)差是方差的算術(shù)平方根，因此標(biāo)準(zhǔn)差為：SX=≈0．1298，即12．98％SY==0．2483，即24．83％知識點解析：暫無解析8、你已經(jīng)觀測到MaryAnnDataCorporation的股票在過去5年的收益率是：216％、21％、4％、16％和19％。(1)這段期間MaryAnnDataCorporation股票的算術(shù)平均收益率是多少?(2)這段期間MaryAnnDataCorporation股票收益率的方差是多少?標(biāo)準(zhǔn)差是多少?標(biāo)準(zhǔn)答案：(1)要求平均收益率，先將所有的收益加總?cè)缓笤俪允找娴钠谙蓿矗核阈g(shù)平均收益率=(2．16+0．21+0．04+0．16+0．19)／5=0．5520，即55．20％(2)用公式來計算方差：方差=[(2．16－0．552)2+(0．21－0．552)2+(0．04－0．552)2+(0．16－0．552)2+(0．19－0．552)2]／4≈0．81237標(biāo)準(zhǔn)差=≈0．9013，即90．13％知識點解析：暫無解析9、你去年以每股84．12美元的價格購買了一份5％的優(yōu)先股。你的股票現(xiàn)在的市場價格是80．27美元，你過去1年的收益率是多少?標(biāo)準(zhǔn)答案：任何資產(chǎn)的收益都是價值的增加值加上股息或現(xiàn)金流量，再除以原先的價格。優(yōu)先股支付了5元股利，所以這1年的收益為：R=(80．27－84．12+5．00)／84．12≈0．0137，即1．37％知識點解析：暫無解析10、使用表6．4所給信息，求國庫券組合從1926—1932年的平均實際收益率是多少?標(biāo)準(zhǔn)答案：先用費雪方程1+R=(1+r)(1+h)求出每年的實際收益率，得(見表6．5)：所以，平均實際收益率為：平均實際收益率=(0．0447+0．0554+0．0527+0．0387+0．0926+0．1155+0．1243)／7≈0．0748，即7．48％知識點解析：暫無解析11、一只股票在過去6年的收益率分別是29％、14％、23％、－8％、9％和－14％。這只股票的算術(shù)平均收益率和幾何平均收益率分別是多少?標(biāo)準(zhǔn)答案：算術(shù)平均收益率等于所有收益的總和除以收益的期限，即：算術(shù)平均收益率=(0．29+0．14+0．23－0．08+0．09－0．14)／6≈0．0883，即8．83％用公式計算幾何平均收益率，得：幾何平均收益率=[(1+0．29)×(1+0．14)×(1+0．23)×(1－0．08)×(1+0．09)×(1－0．14)]×－1≈0．0769，即7．69％知識點解析：暫無解析12、你1年前以每份1028．50美元的價格購買了BergenManufacturingCo．票面利率為8％的債券。這些債券按年支付利息，從現(xiàn)在算起6年之后到期。假設(shè)當(dāng)債券的必要收益率是7％時你決定今天賣掉這個債券。如果去年的通貨膨脹率是4．8％，該項投資的實際總收益率是多少?標(biāo)準(zhǔn)答案：計算債券的收益率，必須首先算出債券目前的價格，因為一年過去了，債券6年之后到期，因此，債券的價格為：P1=80×PVIFA7％，6+1000／1．076≈1047．67(美元)已知債券的利息支付，所以名義收益率為：R=(1047．67－1028．50+80)／1028．50≈0．0964，即9．64％下面利用費雪等式算出它的實際收益率：r=1．0964／1．048－1≈0．0462，即4．62％知識點解析：暫無解析13、你擁有一個50％投資于股票X、30％投資于股票Y和20％投資于股票Z的投資組合。這三種股票的期望收益分別是11％、17％和14％。這個組合的期望收益是多少?標(biāo)準(zhǔn)答案：組合的期望收益是每種資產(chǎn)的權(quán)重乘以其預(yù)期收益之和，所以該組合的期望收益為：E(RP)=0．5×0．11+0．3×0．17+0．2×0．14=0．1340，即13．4％知識點解析：暫無解析14、根據(jù)表6．9的信息，計算兩只股票的期望收益和標(biāo)準(zhǔn)差：標(biāo)準(zhǔn)答案：一種資產(chǎn)的期望收益率等于所有可能的收益率乘以其相應(yīng)發(fā)生的概率的總和，因此每種股票的預(yù)期收益為：E(RA)=0．1×0．06+0．6×0．07+0．3×0．11=0．081，即8．1％E(RB)=0．1×(－0．20)+0．6×0．13+0．3×0．33=0．157，即15．7％為了計算標(biāo)準(zhǔn)差，首先得計算方差，而要求方差，得從預(yù)期收益中得到平方差。然后，把每個可能的平方差乘以其相應(yīng)的概率，再把這些加總就得到了方差。每種股票的方差如下：σA2=0．10×(0．06－0．0810)2+0．60×(0．07－0．0810)2+0．30×(0．11－0．0810)2≈0．00037σB2=0．10×(－0．2－0．1570)2+0．60×(0．13－0．1570)2+0．30×(0．33－0．1570)2≈0．02216所以：σA=≈0．0192，即1．92％σB=≈0．1489，即14．89％知識點解析：暫無解析15、你有一個股票組合：投資25％于股票Q、投資20％于股票R，投資15％于股票S、還有投資40％于股票T。這四只股票的貝塔系數(shù)分別是0．60、1．70、1．15和1．90。這個組合的貝塔系數(shù)是多少?標(biāo)準(zhǔn)答案：組合的貝塔系數(shù)等于各資產(chǎn)權(quán)重乘以其相應(yīng)的貝塔系數(shù)，再加總即可。因此，組合的貝塔系數(shù)為：βp=0．25×0．6+0．20×1．7+0．15×1．15+0．40×1．90=1．2725知識點解析：暫無解析16、一只股票的貝塔系數(shù)是1．2，它的期望收益是16％，無風(fēng)險資產(chǎn)目前的收益是5％。(1)均等投資兩種資產(chǎn)的組合的期望收益是多少?(2)如果兩種資產(chǎn)組合的貝塔系數(shù)是0．75，組合的投資比重是多少?(3)如果兩種資產(chǎn)組合的期望收益是8％，它的貝塔系數(shù)是多少?(4)如果兩種資產(chǎn)組合的貝塔系數(shù)是2．30，組合的投資比重是多少?你是如何理解本例中兩種資產(chǎn)的比重?標(biāo)準(zhǔn)答案：(1)因為是均等投資于兩種資產(chǎn)，因此組合的期望收益為：E(Rp)=(0．16+0．05)／2=0．1050，即10．50％(2)已知資產(chǎn)組合的貝塔系數(shù)是0．75，要求出產(chǎn)生這一結(jié)果的資產(chǎn)組合的投資比重。已知無風(fēng)險資產(chǎn)的β系數(shù)為零，無風(fēng)險資產(chǎn)的權(quán)重等于1減去股票的權(quán)重，因為組合的權(quán)重總和必須為1，所以有：βp=0．75=ωs×1．2+(1－ωs)×0解得：ωs=0．6250無風(fēng)險資產(chǎn)的權(quán)重為：=1－0．6250=0．3750(3)已知資產(chǎn)組合的期望收益為8％，需要求出相應(yīng)的權(quán)重。同理可得：E(Rp)=0．08－0．16ωs+0．05×(1－ωs)解得：ωs=0．2727所以，組合的貝塔系數(shù)為：βp=0．2727×1．2+(1－0．2727)×0≈0．327(4)因為資產(chǎn)組合的貝塔系數(shù)為：βp=2．3=ωs×1．2+(1－ωs)×0解得：ωs=2．3／1．2≈1．92所以，=1－1．92=－0．92即該組合投資192％于股票，投資92％于無風(fēng)險資產(chǎn)。這表示借入無風(fēng)險資產(chǎn)以購買更多的股票。知識點解析：暫無解析17、考慮表6．13中關(guān)于三只股票的信息：(1)如果你的組合中各投資40％于股票A和股票B、投資20％于股票C，組合的期望收益是多少?方差是多少?標(biāo)準(zhǔn)差是多少?(2)如果國庫券的期望收益是3．80％，組合的預(yù)期風(fēng)險溢價是多少?(3)如果預(yù)期的通貨膨脹率是3．50％，組合的實際收益的近似值和準(zhǔn)確值是多少?預(yù)期組合的實際風(fēng)險溢價的近似值和準(zhǔn)確值是多少?標(biāo)準(zhǔn)答案：(1)首先求得在各種經(jīng)濟(jì)狀況下的組合的期望收益。經(jīng)濟(jì)繁榮時：E(Rp)=0．4×0．20+0．4×0．35+0．2×0．60=0．3400，即34．00％經(jīng)濟(jì)正常時：E(Rp)=0．4×0．15+0．4×0．12+0．2×0．05=0．1180，即11．80％經(jīng)濟(jì)蕭條時：E(Rp)=0．4×0．01+0．4×(－0．25)+0．2×(－0．50)=－0．1960，即－19．60％所以，該組合的期望收益：E(Rp)=0．4×0．34+0．4×0．118+0．2×(－0．196)=0．1440，即14．40％方差：σp2=0．4×(0．34－0．1440)2+0．4×(0．118－0．1440)2+0．2×(－0．196－0．1440)2≈0．03876標(biāo)準(zhǔn)差：σp=≈0．1969，即19．69％(2)風(fēng)險溢價等于風(fēng)險資產(chǎn)收益率減去無風(fēng)險利率，通常國庫券的收益率被視為無風(fēng)險收益率，所以組合的預(yù)期風(fēng)險溢價：=E(Rp)－Rf=0．1440－0．038=0．1060，即10．60％(3)預(yù)期組合的實際收益的近似值等于預(yù)期名義收益減去通貨膨脹率，所以組合的實際收益的近似值=0．1440－0．035=0．1090，即10．90％利用費雪方程式可以求出預(yù)期組合的實際收益的準(zhǔn)確值。因為：1+E(Ri)=(1+h)[1+e(ri)]，代入可得：1．1440=1．0350×[1+e(ri)]所以：e(ri)=1．1440／1．035－1≈0．1053，即10．53％實際風(fēng)險溢價的近似值等于期望值減去通貨膨脹率，所以組合的實際風(fēng)險溢價近似值=0．1060－0．035=0．0710，即7．10％利用費雪效應(yīng)找到實際風(fēng)險溢價的準(zhǔn)確值，風(fēng)險溢價的準(zhǔn)確值=1．1060／1．035－1≈0．0686，即6．86％知識點解析：暫無解析18、根據(jù)下面的信息(見表6．14)，計算下面每一只股票的期望收益和標(biāo)準(zhǔn)差。假設(shè)每種經(jīng)濟(jì)狀況發(fā)生的可能性是相同的。兩只股票收益的協(xié)方差和相關(guān)系數(shù)是多少?標(biāo)準(zhǔn)答案：資產(chǎn)的預(yù)期收益率等于各種可能的收益率乘以其相應(yīng)發(fā)生的概率，再加總即可。依題意股票A的期望收益：E(RA)=0．33×0．063+0．33×0．105+0．33×0．156≈0．1080，即10．80％股票B的期望收益：E(RB)=0．33×(－0．037)+0．33×0．064+0．33×0．253=0．0933，即9．33％依據(jù)前面同樣的方法，可得各種資產(chǎn)的方差和標(biāo)準(zhǔn)差：股票A的方差：σA2=0．33×(0．063－0．1080)2+0．33×(0．105－0．1080)2+0．33×(0．156－0．1080)2≈0．00145股票A的標(biāo)準(zhǔn)差：σA=≈0．0381，即3．81％股票B的方差：σB2=0．33×(－0．037－0．0933)2+0．33×(0．064－0．0933)2+0．33×(0．253－0．0933)2≈0．01445股票B的標(biāo)準(zhǔn)差：σB=≈0．1202，即12．02％根據(jù)協(xié)方差的計算公式，可得：兩只股票的協(xié)方差：cov(A，B)=0．33×(0．063－0．1080)×(－0．037－0．0933)+0．33×(0．105－0．1080)×(0．064－0．0933)+0．33×(0．156－0．1080)×(0．253－0．0933)≈0．004539所以相關(guān)系數(shù)：ρAB=cov(A，B)／σAσB=0．004539／(0．0381×0．1202)≈0．9911知識點解析：暫無解析19、你有如下三家公司證券、市場組合和無風(fēng)險資產(chǎn)的數(shù)據(jù)(見表6．15)。(1)填寫表中缺失的數(shù)值。(2)公司A的股票是否根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型(CAPM)正確定價?公司B的股票呢?公司C呢?如果這些股票沒有正確定價，你對一個擁有充分多元化投資組合的投資者的投資建議是什么?標(biāo)準(zhǔn)答案：(1)利用下面的等式計算貝塔系數(shù)：(i)βⅠ=(ρⅠ，M)(σ1)／σM，代入數(shù)據(jù)可得：0．9=ρⅠ，M×0．38／0．20，解得：ρⅠ，M=0．47；(ii)βⅠ=(ρⅠ，M)(σ1)／σM，代入數(shù)據(jù)可得：1．1=0．40×σ1／0．20，解得：σ1=0．55；(iii)βⅠ=(ρⅠ，M)(σ1)／σM，代入數(shù)據(jù)可得：β1=0．35×0．65／0．20，解得：β1=1．14；(Vi)無風(fēng)險資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差為0；(Vii)無風(fēng)險資產(chǎn)和市場組合的相關(guān)性為0；(Viii)無風(fēng)險資產(chǎn)的貝塔系數(shù)為0。(2)利用CAPM計算股票的期望收益①對于公司A：E(RA)=Rf+βA[E(RM)－Rf]代入數(shù)據(jù)：E(RA)=0．05+0．9×(0．15－O．05)=0．1400，即14．00％根據(jù)CAPM得到的公司A的期望收益應(yīng)該是14％，但是表中給出的卻是13％，所以公司A股票被高估，應(yīng)該賣出。②對于公司B：E(RB)=Rf+βB[E(RM)－Rf]代入數(shù)據(jù)：E(RB)=0．05+1．1×(0．15－0．05)=0．1600，即16．00％根據(jù)CAPM得到的公司B股票的期望收益為16％，和表中給出的數(shù)值相同，因此公司B的股票的定價是正確的。③對于公司C：E(RC)=Rf+βC[E(RM)－Rf]代入數(shù)據(jù)：E(RC)=0．05+1．14×(0．15－0．05)=0．1638，即16．38％根據(jù)CAPM算出的公司C的股票期望收益是16．38％，但是表中給出的數(shù)值是20％，因此股票C的價值被低估，應(yīng)該買進(jìn)。知識點解析：暫無解析20、假設(shè)無風(fēng)險利率是6．2％，且市場組合的期望收益是14．8％、方差是0．0498。組合Z與市場組合的相關(guān)系數(shù)是0．45，它的方差是0．1783。根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型，組合Z的期望收益是多少?標(biāo)準(zhǔn)答案：首先算出市場以及投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差：σM=≈0．2232，即22．32％σZ=≈0．4223，即42．23％再計算組合的貝塔系數(shù)：βZ=ρZ，M×βZ／βM代入數(shù)據(jù)：βZ=0．45×0．4223／0．2232≈0．85利用CAPM算出組合的期望收益：E(RZ)=Rf+βZ[E(RM)－Rf]代入數(shù)據(jù)：E(RZ)=0．062+0．85×(0．148－0．062)=0．1351，即13．51％知識點解析：暫無解析21、市場上有兩只股票，股票A和股票B。股票A今天的價格是50美元。如果經(jīng)濟(jì)不景氣，股票A明年的價格將會是40美元；如果經(jīng)濟(jì)正常，將會是55美元；如果經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展，將會是60美元。不景氣、正常、持續(xù)發(fā)展的可能性分別是0．1、0．8和0．1。股票A不支付股利，和市場組合的相關(guān)系數(shù)是0．8。股票B的期望收益是9％，標(biāo)準(zhǔn)差是12％，和市場組合的相關(guān)系數(shù)是0．2，和股票A的相關(guān)系數(shù)是0．6。市場組合的標(biāo)準(zhǔn)差是10％。假設(shè)資本資產(chǎn)定價模型有效。如果你是一個持有充分多元化的、風(fēng)險規(guī)避的典型投資者，你更喜歡哪一只股票，為什么?由70％股票A、30％股票B構(gòu)成的投資組合的期望收益和標(biāo)準(zhǔn)差是多少?投資組合的貝塔系數(shù)是多少?標(biāo)準(zhǔn)答案：一個典型的風(fēng)險規(guī)避的投資者希望找到高收益低風(fēng)險的投資。對于一個持有充分多元化的投資組合的風(fēng)險規(guī)避型投資者來說，貝塔系數(shù)是度量單只股票風(fēng)險程度的合適工具。為了評估這兩只股票，需要找到它們各自的期望收益。對于股票A：因為它不支付股利，所以它的收益率就等于(P1－P0)／P0。在經(jīng)濟(jì)不景氣時，收益率=(40－50)／50=－0．20，即－20％在經(jīng)濟(jì)正常時，收益率=(55－50)／50=0．10，即10％在經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展時，收益率=(60－50)／50=0．20，即20％所以股票A的期望收益：E(RA)=0．10×(－0．20)+0．80×0．10+0．10×0．20=0．0800，即8．00％方差：σA2=0．10×(－0．20－0．08)2+0．80×(0．10－0．08)2+0．10×(0．20－0．08)2=0．0096標(biāo)準(zhǔn)差：σA=≈0．098，即9．8％貝塔系數(shù)：βA=(ρA，M)(σA)／σM=0．80×0．098／0．10=0．784對于股票B，可以根據(jù)題中給出的信息直接算出貝塔系數(shù)：βB=ρB，MσB／σM=0．20×0．12／0．10=0．240由于股票B的期望收益高于股票A，而由貝塔系數(shù)測度的風(fēng)險小于A，所以一個持有充分多元化的投資組合的風(fēng)險規(guī)避型投資者會選擇股票B。注意，這種情況表明至少有一只股票被錯誤定價了，因為有較高風(fēng)險的股票的收益率低于有較低風(fēng)險的股票的收益率。投資組合的期望收益：E(RP)=ωAE(RA)+ωBE(RB)=0．70×0．08+0．30×0．09=0．083方差：σP2=ωA2σA2+ωB2σB2+2ωAωBσAσBcov(A，B)=0．49×0．0096+0．09×0．0144+2×0．70×0．30×0．098×0．12×0．60≈0．00896標(biāo)準(zhǔn)差：σP=≈0．0947，即9．47％組合的貝塔系數(shù)：σP=0．70×0．784+0．30×0．24=0．621知識點解析：暫無解析22、研究人員測定，兩因素模型適于確定股票收益。這兩個因素是國民生產(chǎn)總值的變化和利率。國民生產(chǎn)總值的預(yù)期變化是3％，利率的預(yù)期變化是4．5％，某股票國民生產(chǎn)總值變化的貝塔系數(shù)是1．2，利率的貝塔系數(shù)是－0．8，如果股票的期望收益是11％，國民生產(chǎn)總值的變化是4．2％，利率是4．6％，修正后的股票期望收益是多少?標(biāo)準(zhǔn)答案：已知股票的期望收益，可以利用風(fēng)險因素的超出預(yù)期的變動來確定修正后的股票預(yù)期收益，修正后的股票期望收益為：R=11％+1．2×(4．2％－3％)－0．8×(4．6％－4．5％)=12．36％知識點解析：暫無解析23、你正在構(gòu)造一個等權(quán)股票組合。許多股票的第一個風(fēng)險因素的貝塔系數(shù)是0．84，第二個風(fēng)險因素的貝塔系數(shù)是1．69。所有的股票的期望收益都是11％。假設(shè)兩因素模型可以描述這些股票的收益。(1)如果你的組合有5只股票，寫出組合收益的公式。(2)如果你的組合有非常多的股票，它們都有相同的期望收益和貝塔系數(shù)，寫出組合收益的公式。標(biāo)準(zhǔn)答案：(1)5只股票的預(yù)期收益率和貝塔值都相等，因此有：(2)用許多相同預(yù)期收益率和貝塔值的股票進(jìn)行組合時，組合收益為：當(dāng)N→∞，→0；但εj是固定的，則：(ε1+ε2+ε3+ε4+…+εN)→0，因此，Rp=11％+0．84F1+1．69F2知識點解析：暫無解析四、簡答題(本題共4題，每題1.0分，共4分。)24、算術(shù)平均收益率和幾何平均收益率的差別是什么?假設(shè)你在過去的10年投資于某一只股票。哪一個數(shù)字對你更重要一點，算術(shù)平均還是幾何平均收益率?標(biāo)準(zhǔn)答案：計算算術(shù)平均收益率，僅僅需要加總各期收益再除以收益的期限。因此，算術(shù)平均收益率不考慮復(fù)利的影響。幾何平均收益率需要考慮復(fù)利的影響。作為一個投資者，資產(chǎn)最重要的收益率是其幾何平均收益率。知識點解析：暫無解析25、2年前LakeMineral和SmallTownFurniture的股票價格是一樣的。2只股票在過去2年的年度收益率是10％，LakeMineral的股票每年增長10％。SmallTownFurniture的股票第一年上漲25％，第二年下跌5％。這兩只股票現(xiàn)在的價格是否相同?解釋一下。標(biāo)準(zhǔn)答案：股票價格是不同的。題中引用的每只股票的收益率數(shù)據(jù)是算術(shù)平均收益率，而不是幾何平均收益率。假設(shè)資產(chǎn)每年有相同的回報率，幾何平均收益率表示從期初到期末財富的增加。因此，它能更好地測量期末的財富。為了理解這一點，假設(shè)每只股票期初的股價是100美元，每只股票的期末價格將是：LakeMinerals的期末價格=100×1．10×1．10=121．00(美元)SmallTownFurniture的期末價格=100×1．25×0．95=118．75(美元)每當(dāng)收益率發(fā)生變動時，具有較大方差的資產(chǎn)的算術(shù)平均收益率和幾何平均收益率之間有較大差異。知識點解析：暫無解析26、2年前GeneralMaterials和StandardFixtures的股票價格是一樣的。第一年，GeneralMaterials的股票價格漲了10％，而StandardFixtures的股票下跌了10％。第二年，GeneralMaterials的股票價格跌了10％，而StandardFixtures的股票漲了10％。這兩只股票現(xiàn)在的價格是否相同?解釋一下。標(biāo)準(zhǔn)答案：是的，目前股票價格相同。下表描述了股票的價格變動。兩年前，每只股票有相同的價格Po。一年后，GeneralMaterials的股票價格上升了10％，即1．1P0。StandardFixtures的股票價格下降了10％，即0．9P0。在第二年，GeneralMaterials的股票價格下降了10％，即為0．9×1．1P0，而StandardFixtures的股票價格增加了10％，即為1．1×0．9P0?，F(xiàn)在。每股股票的價值是其原來價值的99％。知識點解析：暫無解析27、簡述金融市場中的風(fēng)險來源。標(biāo)準(zhǔn)答案：金融風(fēng)險的種類很多，按其來源可分為貨幣風(fēng)險、利率風(fēng)險、流動性風(fēng)險、信用風(fēng)險、市場風(fēng)險和營運風(fēng)險。①貨幣風(fēng)險又稱為外匯風(fēng)險，是指源于匯率變動而帶來的風(fēng)險。匯率風(fēng)險又可細(xì)分為交易風(fēng)險和折算風(fēng)險，前者指因匯率的變動影響日常交易的收入，后者指因匯率的變動影響資產(chǎn)負(fù)債表中資產(chǎn)的價值和負(fù)債的成本。②利率風(fēng)險是指源于市場利率水平的變動而對證券資產(chǎn)的價值帶來的風(fēng)險。一般來說，利率的上升會導(dǎo)致證券價格的下降，利率的下降會導(dǎo)致證券價格的上升。在利率水平變動幅度相同的情況下，長期證券受到的影響比短期證券的更大。貨幣風(fēng)險和利率風(fēng)險也統(tǒng)稱為價格風(fēng)險。③流動性風(fēng)險是指源于金融資產(chǎn)變現(xiàn)的風(fēng)險。證券的流動性主要取決于二級證券市場的發(fā)達(dá)程度和證券本身期限的長短。④信用風(fēng)險又稱為違約風(fēng)險，是指證券發(fā)行者因倒閉或其他原因不能履約而給投資者帶來的風(fēng)險。⑤市場風(fēng)險是指由于證券市場行情變動而引起投資實際收益率偏離預(yù)期收益率的可能性。當(dāng)出現(xiàn)看漲行情時，多數(shù)的證券價格通常會上漲；當(dāng)出現(xiàn)看跌行情時，多數(shù)證券價格通常會下跌。⑥營運風(fēng)險是指源于日常操作和工作流程失誤而帶來的風(fēng)險，隨著證券交易對電子技術(shù)的依賴程度的不斷加深，營運風(fēng)險變得越來越復(fù)雜。知識點解析：暫無解析五、論述題(本題共1題，每題1.0分，共1分。)28、比較評述套利定價模型和資本資產(chǎn)定價模型。標(biāo)準(zhǔn)答案：(1)資本資產(chǎn)定價模型的基本表達(dá)式E(Ri)=Rf+βi×(Rm－Rf)式中，E(R)為第i種資產(chǎn)或第i種投資組合的必要收益率，Rf為無風(fēng)險收益率，βi為第i種資產(chǎn)或第i種投資組合的β系數(shù)，Rm為市場組合的平均收益率。單項資產(chǎn)或特定投資組合的必要收益率受到無風(fēng)險收益率、市場組合的平均收益率和系數(shù)三個因素的影響。投資組合風(fēng)險收益率的計算公式為：E(Rp)=Rf+βp×(Rm－Rf)投資組合風(fēng)險收益率也受到市場組合的平均收益率、無風(fēng)險收益率和投資組合的系數(shù)三個因素的影響。在其他因素不變的情況下，風(fēng)險收益率與投資組合的β系數(shù)成正比，β系數(shù)越大，風(fēng)險收益率就越大；反之就越小。(2)套利定價模型在套利定價理論中，證券的收益受一些共同因子的影響，并且收益率與這些共同因子之間有如下關(guān)系：ri=E(ri)++ei其中：ri為第i種證券的未來收益率，它為一隨機(jī)變量；E(ri)為第i種證券的期望收益率；為第i種證券收益率對第k項共同因子的敏感度，有時也稱之為風(fēng)險因子；Fk為對各證券收益率都有影響的第k項共同因子，它的期望值為零。ei為第i種證券收益率中特有的受自身不確定因素影響的隨機(jī)誤差，它的期望值為零，且與各共同因子無關(guān)。如果各證券收益率只受一個共同因子F的影響，那么證券i收益率的結(jié)構(gòu)式就為：ri=E(ri)+βiF+ei且滿足如下條件：E(F)=0，E(ei)=0，cov(ei，F(xiàn))=0，cov(ei，ej)=0，市場均衡狀態(tài)下單個證券的套利定價模型：E(ri)=rf+kβi它描述了單個證券均衡期望收益率與β值之間的關(guān)系。它的經(jīng)濟(jì)意義為：任何一種證券(或證券組合)的期望收益率由兩部分構(gòu)成：一部分為無風(fēng)險收益率；另一部分為風(fēng)險溢價，風(fēng)險溢價等于證券(或證券組合)對共同因子的敏感度(風(fēng)險值β與單位風(fēng)險價格k的乘積。(3)套利定價模型與資本資產(chǎn)定價模型的比較套利定價模型AFT與資本資產(chǎn)定價模型CAPM所描述的都是市場均衡狀態(tài)下資產(chǎn)期望收益率與其風(fēng)險之間的關(guān)系，即如何確定資產(chǎn)均衡價格，但這兩個模型并不相同，它們的區(qū)別體現(xiàn)在如下幾個方面：①模型的假定條件不同。APT假定證券收益率的產(chǎn)生同某些共同因子有關(guān)，但這些共同因子到底是什么以及有多少個，模型并沒有事先人為地加以指定，而CAPM事先假定證券收益率同市場證券組合的收益率有關(guān)。此外，CAPM(無論是簡化的CAPM還是擴(kuò)展的CAPM)的一個基本假定是投資者都以期望收益率和標(biāo)準(zhǔn)差作為分析梳理，并按照收益一風(fēng)險準(zhǔn)則選擇投資方案，而APT無此假定。②建立模型的出發(fā)點不同。APT考察的是當(dāng)市場不存在無風(fēng)險套利而達(dá)到均衡時，資產(chǎn)如何均衡定價，而CAPM考察的是當(dāng)所有投資者都以相似的方法投資，市場最終調(diào)節(jié)到均衡時，資產(chǎn)如何定價。③描述形成均衡狀態(tài)的機(jī)理不同。當(dāng)市場面臨證券定價不合理而產(chǎn)生價格壓力時，按照APT的思想，即使是少數(shù)幾個投資者的套利行為也會使市場盡快地重新恢復(fù)均衡；而按CAPM的思想，所有投資者都將改變其投資策略，調(diào)整他們選擇的投資組合，他們共同行為的結(jié)果才促使市場重新回到均衡狀態(tài)。④定價范圍及精度不同。CAPM是從它的假定條件經(jīng)邏輯推理得到的，它提供了關(guān)于所有證券及證券組合的期望收益率一風(fēng)險關(guān)系的明確描述，只要模型條件滿足，以此確定的任何證券或證券組合的均衡價格都是準(zhǔn)確的；而APT是從不存在無風(fēng)險套利的角度推出的，由于市場中有可能存在少數(shù)證券定價不合理而整個市場處于均衡之中(證券數(shù)少到不足以產(chǎn)生無風(fēng)險套利)，所以APT提供的均衡定價關(guān)系有可能對少數(shù)證券不成立。換言之，在滿足APT的條件的情況下，用APT的證券或證券組合確定均衡價格，對少數(shù)證券的定價可能出現(xiàn)偏差。聯(lián)系：盡管APT與CAPM存在上述差別，但并不能說明這兩種模型是相互矛盾的。事實上，有可能出現(xiàn)這種情況，收益率由因子模型產(chǎn)生，而同時APT的其他假定條件及CAPM的假定條件都成立，此時，APT與CAPM是相通的。知識點解析：暫無解析六、判斷題(本題共3題，每題1.0分，共3分。)29、在企業(yè)的資金全部自有的情況下，企業(yè)只有經(jīng)營風(fēng)險而無財務(wù)風(fēng)險；在企業(yè)存在借入資金的情況下只有財務(wù)風(fēng)險而無經(jīng)營風(fēng)險。()A、正確B、錯誤標(biāo)準(zhǔn)答案：B知識點解析：經(jīng)營風(fēng)險是一直都存在的。30、對于不同的投資方案，其標(biāo)準(zhǔn)差越大，風(fēng)險越大；反之標(biāo)準(zhǔn)差越小，風(fēng)險越小。()A、正確B、錯誤標(biāo)準(zhǔn)答案：B知識點解析：暫無解析31、資本資產(chǎn)定價模型是反映風(fēng)險和收益關(guān)系的模型。()A、正確B、錯誤標(biāo)準(zhǔn)答案：A知識點解析：暫無解析金融碩士MF金融學(xué)綜合（風(fēng)險與收益）模擬試卷第2套一、選擇題(本題共3題，每題1.0分，共3分。)1、證券投資中因通貨膨脹帶來的風(fēng)險是()A、違約風(fēng)險B、利率風(fēng)險C、購買力風(fēng)險D、流動性風(fēng)險標(biāo)準(zhǔn)答案：C知識點解析：暫無解析2、當(dāng)兩種證券完全正相關(guān)時，由它們所形成的證券組合()A、能適當(dāng)?shù)胤稚L(fēng)險B、不能分散風(fēng)險C、證券組合風(fēng)險小于單項證券風(fēng)險的加權(quán)平均值D、可分散全部風(fēng)險標(biāo)準(zhǔn)答案：B知識點解析：暫無解析3、證券組合風(fēng)險的大小不僅與單個證券的風(fēng)險有關(guān)，而且與各個證券收益率間的()有關(guān)系A(chǔ)、協(xié)方差B、標(biāo)準(zhǔn)差C、系數(shù)D、標(biāo)準(zhǔn)離差率標(biāo)準(zhǔn)答案：A知識點解析：暫無解析二、計算題(本題共27題，每題1.0分，共27分。)4、有三種共同基金，各基金收益率之間的相關(guān)系數(shù)為0．1，收益分布如表2-6-2所示。投資組合對資產(chǎn)組合的期望收益率要求為0．14，并且在最佳可行方案上有效。求：資產(chǎn)組合的標(biāo)準(zhǔn)差是多少?在股票基金S、債券基金B(yǎng)和貨幣市場基金f上的投資比例是多少?標(biāo)準(zhǔn)答案：本題是一種無風(fēng)險資產(chǎn)與兩種風(fēng)險資產(chǎn)的組合。首先根據(jù)最優(yōu)風(fēng)險組合的公式求出最優(yōu)風(fēng)險投資組合：WS=0．4516，WB=0．5484。則最優(yōu)風(fēng)險投資組合的均值：E(rp)=0．4516×0．2+0．5484×0．12=0．1561。最優(yōu)風(fēng)險投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差則根據(jù)最優(yōu)風(fēng)險組合計算最大夏普比率為：投資者的資產(chǎn)組合必在最優(yōu)的資本配置線CAL上，則令E(rc)=0．14，代入得σc=0．1304。資產(chǎn)組合預(yù)期收益率為0．14，是股票基金S、債券基金B(yǎng)和貨幣市場基金f的最優(yōu)組合的預(yù)期收益率。用X表示風(fēng)險資產(chǎn)組合的比例，則E(rc)=XE(rp)+(1－X)rf，代入數(shù)據(jù)得X=0．7884。從而有1－0．7884=0．2116的資金投資于貨幣市場基金f；0．7884×0．4516=0．3560的資金投資于股票基金S；0．7884×0．5484=0．4324的資金投資于債券基金B(yǎng)。知識點解析：暫無解析5、在一個只有兩種股票的資本市場上，股票A的價值是股票B的兩倍，A的標(biāo)準(zhǔn)差為0．3，B的標(biāo)準(zhǔn)差為0．5，兩者相關(guān)系數(shù)為0．7。求：市場組合的標(biāo)準(zhǔn)差是多少?每只股票的β系數(shù)是多少?標(biāo)準(zhǔn)答案：市場組合是由的股票A和的股票B組成的。則市場組合的方差是市場組合的標(biāo)準(zhǔn)差是：σM=0．3383。股票A的β系數(shù)是：股票B的β系數(shù)是：知識點解析：暫無解析6、考慮下面單因素經(jīng)濟(jì)體系的資料(表2-6-3)，所有資產(chǎn)組合均已充分分散化：假定另一資產(chǎn)組合E也充分分散化，且β=0．6，E(r)=0．08，則是否存在套利機(jī)會?若存在，則具體如何套利?標(biāo)準(zhǔn)答案：構(gòu)造與E相同β系數(shù)的資產(chǎn)組合，則該資產(chǎn)組合應(yīng)由0．5的A和0．5的F組成。由A和F組成的資產(chǎn)組合G的預(yù)期收益率E(rp)=0．5×0．12+0．5×0．06=0．09＞0．08，故可通過買進(jìn)G，賣出等額E的方法進(jìn)行無風(fēng)險套利。知識點解析：暫無解析甲公司持有A、B、C三種股票，由上述股票組成的證券組合中，三種股票所占的比重分別為50％、30％和20％，其β系數(shù)分別為2．0、1．0和0．5，市場收益率為15％，無風(fēng)險收益率為10％。A股票當(dāng)前每股市價為12元，剛收到上一年派發(fā)的每股1．2元的現(xiàn)金股利，預(yù)計股利以后每年將增長8％。要求計算以下指標(biāo)：7、甲公司證券組合的β系數(shù)。標(biāo)準(zhǔn)答案：證券組合的系統(tǒng)風(fēng)險系數(shù)β=2．0×50％+1．0×30％+0．5×20％=1．4。知識點解析：暫無解析8、甲公司證券組合的必要投資收益率(K)。標(biāo)準(zhǔn)答案：證券組合的必要投資收益率K=10％+1．4×(15％一10％)=17％。知識點解析：暫無解析9、投資A股票的必要投資收益率。標(biāo)準(zhǔn)答案：按A股票的β值計算的凡=10％+5％×2=20％，20％是投資于A股票的必要報酬率。知識點解析：暫無解析運用以下信息(表2-6-4)求解下列問題。10、資產(chǎn)X的收益率均值為多少?資產(chǎn)Y的又是多少?標(biāo)準(zhǔn)答案：資產(chǎn)X、Y的收益率如表2-6-1所示：X的平均收益率為E(R)=27％／5=5．4％，Y的平均收益率為E(R)=22％／5=4．4％。知識點解析：暫無解析11、資產(chǎn)X的5年持有期收益率是多少?資產(chǎn)Y的又是多少?標(biāo)準(zhǔn)答案：計算持有期為T的持有期收益率的公式為(1+R1)×(1+R2)×…×(1+RT)-1因此，對于資產(chǎn)X可計算其5年持有期收益率如下1．15×1．04×0．91×1．08×1．09—1=0．2812或28．12％同理，可計算出資產(chǎn)Y的持有期收益率為21．14％。知識點解析：暫無解析12、資產(chǎn)X的收益率方差是多少?資產(chǎn)Y的又是多少?標(biāo)準(zhǔn)答案：資產(chǎn)X、Y的相關(guān)數(shù)據(jù)如表2-6-2所示：因此，資產(chǎn)X的收益率方差Var(X)=σ2(X)=0．03212／4=0．00803，資產(chǎn)Y的收益率方差Var(Y)=σ2(Y)=0．05052／4=0．01263。注意到本題求的是樣本方差，因此分母是T-1=4；如果計算總體方差，則分母應(yīng)為T=5。知識點解析：暫無解析13、資產(chǎn)X的收益率標(biāo)準(zhǔn)差是多少?資產(chǎn)Y的又是多少?標(biāo)準(zhǔn)答案：收益率標(biāo)準(zhǔn)差是方差的平方根。因此，資產(chǎn)X的收益率標(biāo)準(zhǔn)差為=0．08961或8．961％。資產(chǎn)Y的收益率標(biāo)準(zhǔn)差為或11．2383％。知識點解析：暫無解析14、假設(shè)資產(chǎn)X和Y的收益率呈現(xiàn)正態(tài)分布，均值和標(biāo)準(zhǔn)差分別為第(1)題和第(4)題的計算結(jié)果。請求出這兩種資產(chǎn)各自在均值的一個與兩個標(biāo)準(zhǔn)差范圍內(nèi)的收益率區(qū)間，并對結(jié)果進(jìn)行闡釋。標(biāo)準(zhǔn)答案：對于資產(chǎn)X來說，在均值的一個標(biāo)準(zhǔn)差范圍內(nèi)的收益率區(qū)間為從0．054—1×0．08961到0．054+1×0．08961，即一3．56％～14．36％。在兩個標(biāo)準(zhǔn)差范圍內(nèi)的收益率區(qū)間為從0．054—2×0．08961到0．054+2×0．08961，即一12．52％～23．32％。計算的結(jié)果說明，在任意一年中，資產(chǎn)X的收益率在一3．56％～14．36％范圍區(qū)間的可能性為68％，而在一12．52％～23．32％的范圍區(qū)間的可能性為95％。同理，對于資產(chǎn)Y來說，收益率在一6．84％～15．64％的范圍區(qū)間的可能性為68％，在一18．08％～26．88％的范圍區(qū)間的可能性為95％。知識點解析：暫無解析15、計算擁有下列歷史收益的資產(chǎn)X和Y的收益的協(xié)方差(表2-6-5)。標(biāo)準(zhǔn)答案：由題意可列表如下：因此，Cov(RX，RY)=0．037020／4=0．009255。注意，由于我們用的是歷史數(shù)據(jù)，需要除以T-1=4以獲得樣本協(xié)方差。知識點解析：暫無解析16、接上題，資產(chǎn)X和Y的收益率的相關(guān)系數(shù)是多少?標(biāo)準(zhǔn)答案：相關(guān)系數(shù)等于協(xié)方差除以標(biāo)準(zhǔn)差的乘積。標(biāo)準(zhǔn)差已在本章計算題第13題中計算得出。相關(guān)系數(shù)為Corr(RX，RY)=Cov(RX，RY)／(σXσY)=0．009255／(0．08961×0．112383)=0．919知識點解析：暫無解析運用以下股票C與市場組合的信息(表2-6-6)解答下列問題。17、股票C的期望收益率是多少?市場組合的期望收益率又是多少?標(biāo)準(zhǔn)答案：股票C的期望收益率為E(RC)=0．1×0．25+0．2×0．1+0．5×0．15+0．2×(－0．12)=0．096市場組合的期望收益率為E(RM)=0．1×0．18+0．2×0．2+0．5×0．04+0．2×0=0．078知識點解析：暫無解析18、股票C的標(biāo)準(zhǔn)差是多少?市場組合的標(biāo)準(zhǔn)差又是多少?標(biāo)準(zhǔn)答案：對于股票C來說，其信息如表2-6-4所示：股票C的收益率的方差為最后一列的和Var(C)=σ2(C)=0．01316則標(biāo)準(zhǔn)差為對于市場組合的方差和標(biāo)準(zhǔn)差的計算如下所示Var(M)=σ2(M)=0．00596知識點解析：暫無解析19、股票C與市場組合的協(xié)方差是多少?相關(guān)系數(shù)是多少?標(biāo)準(zhǔn)答案：由題意可得表2-6-5：股票C的收益率與市場組合收益率的協(xié)方差等于最后一列的數(shù)值相加Cov(C，M)=σC,M=0．004013相關(guān)系數(shù)等于協(xié)方差除以兩項標(biāo)準(zhǔn)差的乘積Corr(C，M)=0．004013／(0．11472×0．07720)=0．45312知識點解析：暫無解析20、計算股票C的貝塔系數(shù)值。標(biāo)準(zhǔn)答案：β系數(shù)的計算如下所示βC=Cov(C，M)／Var(M)=0．004013／0．00596=0．6733知識點解析：暫無解析21、假設(shè)在股票C和市場組合所組成的投資組合中，其中有20％投資于股票C，那么該投資組合的期望收益率是多少?標(biāo)準(zhǔn)答案：期望收益率為E(RP)=0．2×0．096+0．8×0．078=0．0816知識點解析：暫無解析22、假設(shè)在股票C和市場組合所組成的投資組合中，40％投資于股票C，60％投資于市場組合，那么該投資組合的方差是多少?標(biāo)準(zhǔn)答案：組合方差的計算如下：σ2=XC2σC2+XM2σM2+2XCXMσC,M=(0．4)2×0．01316+(0．6)2×0．00596+2×0．6×0．4×0．004013=0．006177。知識點解析：暫無解析23、當(dāng)市場組合收益率上漲8％時，F(xiàn)argo公司股票上漲12％；當(dāng)市場組合收益率下跌8％時，F(xiàn)argo公司股票下跌8％，請問Fargo公司的貝塔系數(shù)值為多少?標(biāo)準(zhǔn)答案：Fargo公司股票的β系數(shù)值取決于公司對于市場組合變化的敏感程度。從圖形上看，這可用特征線來衡量。本題提供了充足的信息，通過描畫已知的兩點來畫出特征線。通過Fargo公司股票在y軸和x軸上的收益，已知的兩點(x，y)為(8％，12％)和(-8％，-8％)。β系數(shù)值等于該線的斜率知識點解析：暫無解析24、市場組合包含兩種股票，股票U和V，二者的收益率相互獨立。股票U的價格為60美元，股票V的價格為40美元。股票U和V的期望收益率分別為7．90％和18．15％。股票U的標(biāo)準(zhǔn)差為18％，股票V的標(biāo)準(zhǔn)差為42％。計算市場組合的期望收益率和標(biāo)準(zhǔn)差。標(biāo)準(zhǔn)答案：市場組合是兩只股票的價值加權(quán)平均。股票U在市場組合中的權(quán)重為0．60(=60美元／(60美元+40美元))，而股票V在市場組合中的權(quán)重為0．40。則市場組合的期望收益率為E(R)=0．6×7．9％+0．4×18．15％=12％市場組合的方差為Var(m)=σM2=0．62×(18％)2+0．42×(42％)2+2×0．6×0．4×0=0．039888所以市場組合的標(biāo)準(zhǔn)差為19．97％。知識點解析：暫無解析運用以下信息求解下列問題。假定因素模型適用于描述某只股票的收益率。這些因素的相關(guān)系數(shù)如表2-6-7所示。25、系統(tǒng)性風(fēng)險對該股票收益率的影響是多少?標(biāo)準(zhǔn)答案：系統(tǒng)性風(fēng)險對于股票收益率的影響可由下式給出m=βIFI+βrFr+βGNPFGNP式中，下標(biāo)I、r和GNP分別表示通脹率、利率變動和GNP變動。將已知值代入方程，其中，F(xiàn)=實際值-預(yù)期值，可得m=(-1)×(0．025-0．04)+(-0．5)×(-0．03-0．01)+2×(0．045-0．03)=0．065知識點解析：暫無解析26、假定有某個意外事件為該股票貢獻(xiàn)了－2．5％的收益率。那么風(fēng)險對于該股票收益率的總影響是多少?標(biāo)準(zhǔn)答案：本題中所提到的意外事件實際上表示為一種非系統(tǒng)性風(fēng)險。因此，ε=-2．5％，風(fēng)險所產(chǎn)生的總影響為m+ε=0．065+(-0．025)=0．04知識點解析：暫無解析27、該股票的總收益率是多少?標(biāo)準(zhǔn)答案：總收益率等于預(yù)期收益率加上上題中所計算的收益率中的風(fēng)險部分R=0．15+0．065+(-0．025)=0．19知識點解析：暫無解析運用以下信息求解下列問題。下面你將運用雙因素模型，包括基于GNP的增長率及利息率兩個因素。對于Georgio公司，其GNP貝塔系數(shù)值為2，而利息率的貝塔系數(shù)值為0．65，Georgio公司股票的期望收益率為16％，GNP的期望增長率為2％，而預(yù)期利息率為8％。一年后，GNP增長率顯示為4％，利息率為7％。同時，由于一項節(jié)約成本的專利技術(shù)，公司股票價值增長了3％。28、系統(tǒng)性風(fēng)險對Georgio公司股票收益率的影響是多少?標(biāo)準(zhǔn)答案：系統(tǒng)性風(fēng)險對于股票收益率的影響為2×(0．04—0．02)+0．65×(0．07-0．08)=0．0335知識點解析：暫無解析29、風(fēng)險對于該股票收益率的總影響為多少?標(biāo)準(zhǔn)答案：風(fēng)險的總影響為m+ε=0．0335+0．03=0．0635知識點解析：暫無解析30、Georgio公司股票的實際收益率是多少?標(biāo)準(zhǔn)答案：實際收益率為R=0．16+0．0335+0．03=0．2235知識點解析：暫無解析金融碩士MF金融學(xué)綜合（風(fēng)險與收益）模擬試卷第3套一、選擇題(本題共4題，每題1.0分，共4分。)1、利率與證券投資的關(guān)系，以下()敘述是正確的A、利率上升，則證券價格上升B、利率上升，則企業(yè)派發(fā)股利將增多C、利率上升，則證券價格下降D、利率上升，證券價格變化不定標(biāo)準(zhǔn)答案：C知識點解析：如果利率上升，說明投資者對證券投資所要求的報酬率上升，那么在企業(yè)未來預(yù)期現(xiàn)金流(即預(yù)期的盈利能力)一定的情況下，企業(yè)價值會下降，即對應(yīng)證券價格會下降。2、已知某證券的貝塔系數(shù)等于2，則表明該證券()A、有非常低的風(fēng)險B、無風(fēng)險C、與金融市場所有證券平均風(fēng)險一致D、比金融市場所有證券平均風(fēng)險大1倍標(biāo)準(zhǔn)答案：D知識點解析：理解貝塔系數(shù)的含義。3、按照CAPM的說法，可以推出()A、若投資組合的β值等于1，表明該組合沒有市場風(fēng)險B、某資產(chǎn)的β系數(shù)小于零，說明該資產(chǎn)風(fēng)險小于市場平均風(fēng)險C、在證券的市場組合中，所有證券的β系數(shù)加權(quán)平均數(shù)為1D、某資產(chǎn)的β系數(shù)大于零，說明該資產(chǎn)風(fēng)險大于市場平均風(fēng)險標(biāo)準(zhǔn)答案：C知識點解析：B項說明，該資產(chǎn)與市場波動相反。4、某股票的標(biāo)準(zhǔn)差為25％，市場組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為10％，該股票收益率與市場組合收益率問的相關(guān)系數(shù)為0．8，則該股票的β值等于()A、0．8B、1．25C、1．1D、2標(biāo)準(zhǔn)答案：D知識點解析：根據(jù)β的定義計算。二、計算題(本題共26題，每題1.0分，共26分。)運用以下信息求解下列問題。假設(shè)模型為單因素市場模型，關(guān)于股票A、B、C以及市場組合的信息如表2-6-8所示。5、寫出每只股票相應(yīng)的市場模型方程。標(biāo)準(zhǔn)答案：股票A、股票B、股票C的市場模型方程為RA=0．095+0．90×(Rm-0．12)+εARB=0．130+1．15×(Rm-0．12)+εBRC=0．110+1．20×(Rm-0．12)+εC知識點解析：暫無解析6、如果一個投資組合由這3只股票組成，其中KA=0．2，XB=0．3，XC=0．5，請寫出其相應(yīng)的市場模型方程。標(biāo)準(zhǔn)答案：組合收益率可寫成如下形式E(RP)=0．2×0．095+0．3×0．13+0．5×0．11=0．113βP=0．2×0．9+0．3×1．15+0．5×1．2=1．125則市場模型方程為RP=0．113+1．125×(Rm-0．12)+εP知識點解析：暫無解析7、假設(shè)市場的實際收益率為11％，同時對于每只股票來說，收益率中都不含非系統(tǒng)性以外的部分，計算每只股票的收益率。標(biāo)準(zhǔn)答案：股票A的收益率為RA=0．095+0．90×(Rm-0．12)+εA=0．095+0．90×(0．11-0．12)+0=0．086股票B的收益率為RB=0．130+1．15×(0．11-0．12)+0=0．1185股票C的收益率為RC=0．110+1．20×(0．11-0．12)+0=0．098知識點解析：暫無解析8、已知第3題中所給的條件，計算在第2題中所述的投資組合的收益率。標(biāo)準(zhǔn)答案：組合收益率為RP=0．113+1．125×(Rm一0．12)+0．2εA+0．3εB+0．5εC=0．113+1．125×(0．11-0．12)+0=0．10175注意，本問中所求的結(jié)果等于上題中所求的證券收益率的加權(quán)平均值0．2×0．086+0．3×0.1185+0．5×0．098=0．10175知識點解析：暫無解析假設(shè)股票A和股票B的期望收益率和標(biāo)準(zhǔn)差分別是：E(RA)=0．15，E(RB)=0．25，σA=0．4，σB=0．65。則：9、當(dāng)A收益和B收益之間的相關(guān)系數(shù)為0．5時，計算由40％股票A和60％股票B組成的投資組合的期望收益和標(biāo)準(zhǔn)差。標(biāo)準(zhǔn)答案：投資組合的期望收益=0．4×0．15+0．6×0．25=21％，投資組合的方差為σ2=ωA2σA2+ωB2σB2+2ωAωBσAσBρA,B=0．2401，標(biāo)準(zhǔn)差為知識點解析：暫無解析10、當(dāng)A收益和B收益之間的相關(guān)系數(shù)為-0．5時，計算由40％股票A和60％股票B組成的投資組合的期望收益和標(biāo)準(zhǔn)差。標(biāo)準(zhǔn)答案：投資組合的期望收益=0．4×0．15+0．6×0．25=21％，投資組合的方差為σ2=ωA2σA2+ωA2σB2+2ωAωBσAσBρA,B=0．11530，標(biāo)準(zhǔn)差為知識點解析：暫無解析11、A收益和B收益的相關(guān)系數(shù)是如何影響投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差的?標(biāo)準(zhǔn)答案：隨著股票A、B相關(guān)性的減弱，組合的標(biāo)準(zhǔn)差下降。知識點解析：暫無解析市場上有如下三種股票，其相關(guān)資料如表2-6-9所示。假設(shè)市場模型是有效的。12、寫出每只股票的市場模型公式。標(biāo)準(zhǔn)答案：股票A：股票B：股票C：知識點解析：暫無解析13、投資30％于股票A，45％于股票B，25％于股票C的組合收益是多少?標(biāo)準(zhǔn)答案：該組合的收益為：R=0．3RA+0．45RB+0．25RC=0．3×[10．5％+1．2×(RM－14．2％)+εA]+0．45×[13％+0．98×(RM－14．2％)+εB]+0．25×[15．7％+1．37×(RM－14．2％)+εC]=12．925％+1．1435(RM－14．2％)+0．3εA+0．45εB+0．25εC。知識點解析：暫無解析14、假設(shè)市場收益率是15％，收益沒有非系統(tǒng)性波動。每只股票的收益是多少?組合的收益是多少?標(biāo)準(zhǔn)答案：運用市場模型，若市場收益是15％，非系統(tǒng)風(fēng)險為0，則：①股票A、B、C的收益分別是RA=10．5％+1．2×(15％一14．2％)=11．46％RB=13％+0．98×(15％一14．2％)=13．78％RC=15．7％+1．37×(15％一14．2％)=16．80％②上述投資組合的收益為R=12．925％+1．1435×(15％一14．2％)=13．84％知識點解析：暫無解析假設(shè)下面的市場模型充分描述了風(fēng)險資產(chǎn)收益產(chǎn)生的方式Rit=αi+βiRMt+εit。其中，Rit是第i種資產(chǎn)在時間t的收益；RMt是一個以比例包括了所有資產(chǎn)的投資組合在時間t的收益。RMt和εit在統(tǒng)計上是獨立的。市場允許賣空(即持有量為負(fù))。你所擁有的信息如表2-6-10所示。市場的方差是0．0121，且沒有交易成本。15、計算每種資產(chǎn)收益的標(biāo)準(zhǔn)差。標(biāo)準(zhǔn)答案：根據(jù)題意可知，問題表述為形成資產(chǎn)收益率過程的方程為Rit=αi+βiRMt+εitVar(Ri)=βi2Var(RM)+Var(εi)得到每種資產(chǎn)的方差和標(biāo)準(zhǔn)差知識點解析：暫無解析16、假定無風(fēng)險利率是3．3％，市場的期望收益率是10．6％。理性投資者不會持有的資產(chǎn)是哪個?無套利機(jī)會出現(xiàn)的均衡狀態(tài)是怎樣的?為什么?標(biāo)準(zhǔn)答案：利用市場組合為單個因素時的套利定價模型將以上預(yù)期資產(chǎn)收益結(jié)果與原題表格中的預(yù)期收益相比較可知，資產(chǎn)A和B的定價是正確的，但是資產(chǎn)C的定價過高(資產(chǎn)C的預(yù)期收益高于實際收益，意味著C資產(chǎn)定價過高)，所以理性投資者應(yīng)放棄對資產(chǎn)C的持有。若允許賣空，理性投資者將賣空資產(chǎn)C(即借入資產(chǎn)C，以當(dāng)前的高價賣出，在未來的某時刻，從資本市場買入資產(chǎn)C，償還給原來的出借者)，直到不再有套利機(jī)會出現(xiàn)，資產(chǎn)C的價格使得收益率上升為14．25％。知識點解析：暫無解析假定無風(fēng)險收益率為5％，投資人最優(yōu)風(fēng)險資產(chǎn)組合的期望收益率為15％，標(biāo)準(zhǔn)差為25％，試求：(復(fù)旦大學(xué)2017年真題)17、投資人承擔(dān)1單位的風(fēng)險需要增加的期望收益率是多少?標(biāo)準(zhǔn)答案：此題即求風(fēng)險組合的夏普比率，知識點解析：暫無解析18、假設(shè)投資人需要構(gòu)造標(biāo)準(zhǔn)差為10％的投資組合，則投資最優(yōu)風(fēng)險資產(chǎn)組合的比例是多少?構(gòu)造的投資組合期望收益率是多少?標(biāo)準(zhǔn)答案：由于無風(fēng)險資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差為0，且無風(fēng)險資產(chǎn)與最優(yōu)風(fēng)險資產(chǎn)的相關(guān)系數(shù)為0，因此該組合的標(biāo)準(zhǔn)差=投資最優(yōu)風(fēng)險資產(chǎn)的比例×最優(yōu)風(fēng)險資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差，帶入數(shù)字可得投資最優(yōu)風(fēng)險資產(chǎn)的比例=10％／25％=40％；構(gòu)造的該組合的預(yù)期收益率=40％×15％+60％×5％=9％。知識點解析：暫無解析19、假設(shè)投資人將40％的資產(chǎn)投資于無風(fēng)險證券，則該投資組合的期望收益率和標(biāo)準(zhǔn)差是多少?標(biāo)準(zhǔn)答案：假設(shè)投資人將40％的資產(chǎn)投資于無風(fēng)險證券，該組合的預(yù)期收益率=60％×15％+40％×5％=11％；標(biāo)準(zhǔn)差=60％×25％=15％。知識點解析：暫無解析20、假設(shè)投資人需要構(gòu)造期望收益率為19％的投資組合，則如何分配最優(yōu)風(fēng)險資產(chǎn)組合和無風(fēng)險證券的比例?標(biāo)準(zhǔn)答案：若投資人需要構(gòu)造預(yù)期收益率為19％的投資組合，則有投資最優(yōu)風(fēng)險資產(chǎn)的比例×15％+(1一投資最優(yōu)風(fēng)險資產(chǎn)的比例)×5％=19％故投資最優(yōu)風(fēng)險資產(chǎn)的比例為140％。知識點解析：暫無解析21、假設(shè)投資人資產(chǎn)總額為1000萬元，需要借入多少無風(fēng)險證券以構(gòu)造期望收益率為19％的投資組合?標(biāo)準(zhǔn)答案：假設(shè)投資人資產(chǎn)總額為1000萬元，需要借入400萬無風(fēng)險證券以構(gòu)造預(yù)期收益率為19％的投資組合。知識點解析：暫無解析A公司預(yù)計未來一年EPS(每股收益)為6元，該公司預(yù)期ROE為18％，短期國債利率為4％，其中β估計值1．35，投資者要求獲得14％的風(fēng)險溢價，即14％的收益率。如果公司收益分紅率為30％，試計算：22、股息增長率。標(biāo)準(zhǔn)答案：根據(jù)股息增長率公式g=b×ROE，即股息增長率等于留存比率b與ROE相乘，其中留存收益比率b等于1減去收益分紅率。最終計算的g=(1-30％)×18％=12．6％；知識點解析：暫無解析23、未來一個年度分紅。標(biāo)準(zhǔn)答案：公司未來一年分紅等于未來一年的EPS乘以收益分紅率即6×30％=1．8(元)；知識點解析：暫無解析24、該公司股價。標(biāo)準(zhǔn)答案：首先根據(jù)CAPM計算出公司的風(fēng)險收益率，計算得R=4％+1．35×14％=22．9％。根據(jù)股利折現(xiàn)模型中的固定增長股利的股價計算公式，即P=D／(R-g)，其中D是下一年的股利，計算得P=1．8／(22．9％一12．6％)=17．48(元)；知識點解析：暫無解析25、B公司股票有看漲期權(quán)，行權(quán)價為75，有效期為一年，該期權(quán)現(xiàn)在價值為5元；同一公司行權(quán)價為75，有效期為一年的看跌期權(quán)定價為2．75。市場利率為8％，該公司不分紅，則B公司股票價格應(yīng)為多少?標(biāo)準(zhǔn)答案：根據(jù)看漲看跌平價公式C+PV(X)=P+S，其中C，P分別為看漲、看跌期權(quán)價格，X是執(zhí)行價格，S是股票價格。將題目中數(shù)據(jù)代入公式5+75／(1+8％)=2．75+S，得S=71．69。知識點解析：暫無解析26、C公司下一年度預(yù)期股息為4．20元，預(yù)期股息以每年8％的速度增長，無風(fēng)險利率為4％，市場組合的預(yù)期收益率為14％，投資使用CAPM模型計算股票的預(yù)期回報率及常數(shù)增長率，用紅利貼現(xiàn)模型來判斷股票的所在價值。目前股票在市場上的價格為84，問C的β值為多少?標(biāo)準(zhǔn)答案：首先利用CAPM模型計算出公司的風(fēng)險收益率尺=4％+β(14％一4％)，接下來利用股利折現(xiàn)模型中的固定股利增長模型公式P=D／(R-g)，其中D是下一年股利，g是股息增長率。股價已知，代入公式后推出β的結(jié)果，β等于0．9。知識點解析：暫無解析假設(shè)你正在考慮投資某股票，該股票的永續(xù)股利為6元／股，根據(jù)你的調(diào)查，該股票的系數(shù)為0．9。當(dāng)前的無風(fēng)險收益率為4．3％，市場期望收益率是13％。(復(fù)旦大學(xué)2018年真題)27、如果選擇用CAPM模型進(jìn)行估計，計算你對該股票的期望收益率是多少?標(biāo)準(zhǔn)答案：rp=rf+β(rM-rf)=4．3％+0．9×(13％一4．3％)=12．13％。知識點解析：暫無解析28、根據(jù)期望收益率，你愿意為該股票支付多少錢?標(biāo)準(zhǔn)答案：根據(jù)零增長模型，知識點解析：暫無解析29、假設(shè)你的調(diào)查出了錯誤，該股票的實際β值為1．3，則如果你以上題中的價格購買該股票，則你是高估其價格還是低估其價格?標(biāo)準(zhǔn)答案：rp=rf+β(rM一rf)=4．3％+1．3×(13％一4．3％)=15．61％。所以以上題中的價格購買該股票時是高估了該股票的價格。知識點解析：暫無解析30、某公司進(jìn)行融資活動，國庫券的收益率是1．5％，市場組合的預(yù)期收益率是0．8％，公司的β=1．3，求公司的預(yù)期收益率；當(dāng)β=1的時候預(yù)期收益率是多少?你能得到什么規(guī)律?標(biāo)準(zhǔn)答案：(風(fēng)險溢價)=1．5％+1．3×0．8％=2．54％。(風(fēng)險溢價)=1．5％+1．0×0．8％=2．30％。結(jié)論：當(dāng)市場整體穩(wěn)定時(市場風(fēng)險溢價或市場組合預(yù)期收益不變、無風(fēng)險利率或國庫券利率不變)，個體的收益率(個體公司或項目)和個體與總體的波動情況成長相關(guān)。知識點解析：暫無解析金融碩士MF金融學(xué)綜合（風(fēng)險與收益）模擬試卷第4套一、計算題(本題共17題，每題1.0分，共17分。)1、你有一個股票組合：投資25％于股票Q、投資20％于股票R、投資15％于股票S、還有投資40％于股票T。這四只股票的貝塔系數(shù)分別是0．60、1．70、1．15和1．34。這個組合的貝塔系數(shù)是多少?標(biāo)準(zhǔn)答案：組合的β系數(shù)等于各資產(chǎn)權(quán)重乘以相應(yīng)的β系數(shù)，然后加總：βM=25％×0．60+20％×1．70+15％×1．15+40％×1．34=1．20知識點解析：暫無解析2、股票Y的貝塔系數(shù)是1．50，它的期望收益是17％。股票Z的貝塔系數(shù)是0．80，它的期望收益是10．5％。如果無風(fēng)險利率是5．5％，且市場風(fēng)險溢價為7．5％，這些股票是否正確定價?標(biāo)準(zhǔn)答案：(1)對于股票Y：利用CAPM計算Y的期望收益為：RY=Rf+βY(RM－Rf)=5．5％+1．50×7．5％=16．75％題中Y的期望收益是17％，說明在這種風(fēng)險下Y的收益過高；Y所在的點在SML曲線的上方，該股票被低估；Y應(yīng)該漲價以使其期望收益降低，此時也可以買入。(具體見下圖)(2)對于股票Z：RZ=5．5％+0．80×7．5％=11．50％題中Z的期望收益是10．5％，說明在這種風(fēng)險下Z的收益過低；Z所在的點在SML曲線下方，該股票被高估；Z應(yīng)該降低使其期望收益上升，此時也可以賣出。(具體見下圖)知識點解析：暫無解析3、假設(shè)無風(fēng)險利率是6．2％，且市場組合的期望收益是14．8％、方差是0．0498。組合Z與市場組合的相關(guān)系數(shù)是0．45，它的方差是0．1783。根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型，組合Z的期望收益是多少?標(biāo)準(zhǔn)答案：運用CAPM：RZ=Rf+βZ×(RM—Rf)=6．2％+0．85×(14．8％一6．2％)=13．54％知識點解析：暫無解析市場上的三種證券可能帶來的回報：4、每種證券的期望收益和標(biāo)準(zhǔn)差是多少?標(biāo)準(zhǔn)答案：①證券1的期望收益、方差和標(biāo)準(zhǔn)差分別為：=0．1×0．25+0．4×0．2+0．4×0．15+0．1×0．1=17．5％σ12=0．1×(0．25－0．175)2+0．4×(0．2－0．175)2+0．4×(0．15－0．175)2+0．1×(0．1－0．175)2=0．00163②證券2的期望收益、方差和標(biāo)準(zhǔn)差分別為：=0．1×0．25+0．4×0．15+0．4×0．2+0．1×0．1=17．5％σ22=0．1×(0．25－0．175)2+0．4×(0．15－0．175)2+0．4×(0．2－0．175)2+0．1×(0．1－0．175)2=0．00163③證券3的期望收益、方差和標(biāo)準(zhǔn)差分別為：=0．1×0．1+0．4×0．15+0．4×0．2+0．1×0．25=17．5％σ32=0．1×(0．1－0．175)2+0．4×(0．15－0．175)2+0．4×(0．2－0．175)2+0．1×(0．25－0．175)2=0．00163知識點解析：暫無解析5、每對證券之間的相關(guān)系數(shù)和協(xié)方差是多少?標(biāo)準(zhǔn)答案：根據(jù)協(xié)方差和相關(guān)系數(shù)的計算公式，可得：①證券1和證券2的協(xié)方差：Coy(1，2)=0．1×(0．25－0．175)×(0．25－0．175)+0．4×(0．2－0．175)×(0．15－0．175)+0．4×(0．15－0．175)×(0．2－0．175)+0．1×(0．1－0．175)×(0．1－0．175)=0．000625相關(guān)系數(shù)為：ρ1,2=Cov(1，2)／σ1σ2=0．000625／(0．0403×0．0403)=0．3846②證券1和證券3的協(xié)方差：Cov(1，3)=0．1×(0．25－0．175)×(0．1－0．175)+0．4×(0．2－0．175)×(0．15－0．175)+0．4×(0．15－0．175)×(0．2－0．175)+0．1×(0．1－0．175)×(0．25－0．175)=-0．001625相關(guān)系數(shù)為：ρ1,3=Cov(1，3)／σ1σ3=－0．001625／(0．0403×0．0403)=-1③證券2和證券3的協(xié)方差：Cov(2，3)=0．1×(0．25－0．175)×(0．1－0．175)+0．4×(0．15－0．175)×(0．15－0．175)+0．4×(0．2－0．175)×(0．2－0．175)+0．1×(0．1－0．175)×(0．25－0．175)=－0．000625相關(guān)系數(shù)為：知識點解析：暫無解析6、將資金一半投資于證券1、另一半投資于證券2的投資組合的期望收益和標(biāo)準(zhǔn)差是多少?標(biāo)準(zhǔn)答案：證券1和證券2構(gòu)成的投資組合的期望收益：投資組合的方差：σP2=ω1σ12+ω2σ22+2ω1ω2σ1σ2ρ1,2=0．52×0．04032+0．52×0．04032+2×0．5×0．5×0．0403×0．0403×0．3846=0．001125投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差：知識點解析：暫無解析7、將資金一半投資于證券1、另一半投資于證券3的投資組合的期望收益和標(biāo)準(zhǔn)差是多少?標(biāo)準(zhǔn)答案：證券1和證券3構(gòu)成的投資組合的期望收益：投資組合的方差：σP2=ω1σ12+ω3σ32+2ω1ω3σ1σ3ρ1,3=0．52×0．04032+0．52×0．04032+2×0．5×0．5×0．0403×0．0403×(－1)=0投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差：σP=0知識點解析：暫無解析8、將資金一半投資于證券2、另一半投資于證券3的投資組合的期望收益和標(biāo)準(zhǔn)差是多少?標(biāo)準(zhǔn)答案：證券2和證券3構(gòu)成的投資組合的期望收益：投資組合的方差：σP2=ω2σ22+ω3σ32+2ω2ω3σ2σ3ρ2,3=0．52×0．04032+0．52×0．04032+2×0．5×0．5×0．0403×0．0403×(－0．3846)=0．0005投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差：知識點解析：暫無解析9、你對第4、5、6、7題的回答就多元化來說意味著什么?標(biāo)準(zhǔn)答案：只要兩種證券收益率的相關(guān)系數(shù)小于1，實行多元化總是有利的。在保持每種證券的期望收益率不變的情況下，由負(fù)相關(guān)證券組成的投資組合，通過多元化，其風(fēng)險下降的幅度高于由正相關(guān)證券組成的證券組合。對于完全負(fù)相關(guān)的證券，通過賦予各個證券適當(dāng)?shù)臋?quán)重，可以把組合的方差降為0。知識點解析：暫無解析一只股票的貝塔系數(shù)是1．2，它的期望收益是16％，無風(fēng)險資產(chǎn)目前的收益是5％。10、均等投資于這兩種資產(chǎn)的組合的期望收益是多少?標(biāo)準(zhǔn)答案：均等投資兩種資產(chǎn)：知識點解析：暫無解析11、如果兩種資產(chǎn)的投資組合的貝塔系數(shù)是0．75，組合的投資比重是多少?標(biāo)準(zhǔn)答案：β=WX·βX+(1－WX)·βf=1．2WX+(1－WX)×0=0．75WX=0．6250則無風(fēng)險資產(chǎn)的權(quán)重為1－0．6250=0．375知識點解析：暫無解析12、如果兩種資產(chǎn)組合的期望收益是8％，它的貝塔系數(shù)是多少?標(biāo)準(zhǔn)答案：已知兩種資產(chǎn)組合的期望收益是8％，其相關(guān)權(quán)重為：R=16％WA+5％(1－WA)=8％WA=0．2727則組合的β=0．2727×1．2+(1－0．2727)×0=0．327知識點解析：暫無解析13、如果兩種資產(chǎn)組合的貝塔系數(shù)是2．30，組合的投資比重是多少?標(biāo)準(zhǔn)答案：β=1．2WA+(1－WA)×0=2．30WA=1．92則無風(fēng)險資產(chǎn)的權(quán)重為1－1．92=－0．92即該組合投資192％于股票，投資－92％于無風(fēng)險資產(chǎn)，這表明借入無風(fēng)險資產(chǎn)來購買更多的股票。知識點解析：暫無解析假設(shè)股票A和股票B的特征如下所示：兩只股票收益的協(xié)方差是0．001。14、假設(shè)一個投資者持有僅僅由股票A和股票B構(gòu)成的投資組合。求使得該組合的方差是最小化的投資比值ωA和ωB。(提示：兩個比重之和必須等于1)標(biāo)準(zhǔn)答案：(1)兩種資產(chǎn)構(gòu)成的投資組合的方差為：σ2=ωA2σA2+ωB2σB2+2ωAωBσA,B因為兩種資產(chǎn)的比重之和肯定為1，可把方差公式改寫為：σ2=ωA2σA2+(1－ωA)σB2+2ωA(1－ωA)σA,B為了找到最小方差，對上述方程關(guān)于ωA求導(dǎo)數(shù)，并令該導(dǎo)數(shù)為零，解出最優(yōu)的A的投資比例：ωB=1－0．8125=0．1875知識點解析：暫無解析15、最小方差組合的期望收益是多少?標(biāo)準(zhǔn)答案：最小方差組合的期望收益為：RP=ωARA+ωBRB=0．8125×0．05+0．1875×0．1=0．0594知識點解析：暫無解析16、如果兩只股票收益的協(xié)方差是－0．02，最小方差組合的投資比重又是多少?標(biāo)準(zhǔn)答案：因為對A的最優(yōu)投資比例為：ωB=1－0．6667=0．3333知識點解析：暫無解析17、上題中的組合的方差是多少?標(biāo)準(zhǔn)答案：組合的方差為：σ2=ωA2σA2+ωB2σB2+2ωAωBσA,B=0．66672×0．12+0．33332×0．22+2×0．6667×0．3333×(－0．02)=0因為股票是完全負(fù)相關(guān)的(可以計算出A、B的相關(guān)系數(shù)為－1)，所以可以找NN．合方差為0的投資組合。知識點解析：暫無解析二、簡答題(本題共1題，每題1.0分，共1分。)18、簡要說明資本市場線的含義。標(biāo)準(zhǔn)答案：資本市場線是指在以預(yù)期收益和標(biāo)準(zhǔn)差為坐標(biāo)軸的圖面上，表示風(fēng)險資產(chǎn)的有效率組合與一種無風(fēng)險資產(chǎn)再組合的有效率的組合線。如果用E和σ分別表示證券或組合的期望收益率和方差，f、m