ISLM模型運用課件

ISLM模型運用貨幣政策概念中央銀行實施的通過改變貨幣供應量和信用條件來影響均衡產出水平的政策。主要有三種手段：第一、公開市場操作第二、貼現(xiàn)貸款和貼現(xiàn)率第三、法定準備金要求公開市場操作（1）通過買進或賣出債券來增加或減少貨幣供給量的操作。如認為總需求過大和經濟過熱，需要減少貨幣供應量，它可以在市場上出售債券回籠貨幣。購買債券商業(yè)銀行支票兌現(xiàn)意味著它在中央銀行儲備減少了100萬；如果購買者不止一家，整個商業(yè)銀行系統(tǒng)在中央銀行的儲備減少100萬元。這意味著基礎貨幣供給減少了100萬，實際貨幣供應量減少等于基礎貨幣改變量除以儲備率或乘以儲備率的倒數(shù)。如儲備率為1/10，等于100萬乘以10即1000萬元。公開市場操作（2）如認為金融市場資金短缺，經濟總需求不足，因而需要擴大貨幣供給量時，它就買進債券以增加基礎貨幣。當中央銀行通過公開市場從一家或若干家銀行買進債券時，實際上它對自己開具了一張支票。得到支票的銀行要求中央銀行解付，中央銀行就將該筆付款記入相關銀行在中央銀行的準備金帳戶，從而增加了準備金規(guī)模，銀行可以依據準備金比率擴大貸款規(guī)模，貨幣供給量得以增加。貼現(xiàn)貸款和貼現(xiàn)率中央銀行通過“貼現(xiàn)窗口（discountwindow）”向商業(yè)銀行提供借貸資金，稱為借款儲備（reserveborrowing）或貼現(xiàn)貸款，其利率為“貼現(xiàn)率（discountrate）”。商業(yè)銀行資金短缺時，向中央銀行借款。當貼現(xiàn)貸款增加時，整個商業(yè)銀行系統(tǒng)在中央銀行的儲備規(guī)模增加了，它在為銀行提供應對臨時性資金短缺同時，也具有增加貨幣供給量作用。反之，貼現(xiàn)貸款減少意味著借款儲備的下降。中央銀行還可以提升或者降低貼現(xiàn)率來表達政策意向。貼現(xiàn)率作為商業(yè)銀行從貼現(xiàn)窗口向中央銀行借款成本，也是一種標準利率或最低利率，對整個市場利率具有引導作用。準備金要求通過改變準備金比率要求來改變貨幣供應量。如中央銀行認為需要收緊貨幣供給時，它可以提升銀行準備金比例。如準備金比率從8%提高到10%，銀行需要依據新比例調整貸款規(guī)模，整個銀行的存貸款信用規(guī)模和貨幣供給量會縮減。于是利率上升，信用條件緊縮，投資下降，總需求數(shù)量減少。反之，降低準備金比率，使得銀行更有可能擴大貸款規(guī)模，從而有助于擴大貨幣供給量，刺激總需求。擴張性與收縮性貨幣政策促使貨幣供給量上升或利率下降政策，稱作擴張性貨幣政策（expansionarymonetarypolicy），又稱積極的貨幣政策（pro-activemonetarypolicy）。總需求不足時采用，效果表現(xiàn)為LM線向右下方移動和總需求上升。如果總供給曲線不是垂直線，真實產出上升，失業(yè)率下降。促使貨幣供給量下降或利率上升的政策，稱作緊縮性貨幣政策（tightmonetarypolicy）。在總需求超過總供給，經濟過熱形勢下使用，效果表現(xiàn)為LM線向左上方移動，總需求水平下降，從而抑制經濟過熱。貨幣政策機制圖形表達買進債券降低利率等LM0LM1E0E1RR0R1Y0Y1YIS賣出債券提高利率等LM1LM0E1E0RR1R0Y1Y0YIS（a）擴張性貨幣政策（b）緊縮性貨幣政策財政政策：購買性支出通過改變政府財政收入和支出來影響總需求的政策。政府支出有兩類，一類是購買性支出，一類是轉移性支出。購買性支出是總支出一部分，其變動直接影響總需求。其它條件相同時，政府購買性支出上升使IS線向右上方移動，提升均衡產出。通過增加政府財政支出以提升總需求的政策，稱作擴張性財政政策（pro-activefiscalpolicy）。政府購買性支出下降導致IS線向左下方移動，這類目標在于抑制總需求水平的財政政策被稱為緊縮性財政政策（tightfiscalpolicy）。財政政策：轉移性支出政府轉移性支出的支付對象大都是收入較低居民，而低收入階層通常消費傾向較高，因而轉移性支付一般也能對總支出產生影響。在其它條件不變時，轉移性支出上升增加居民消費，使IS線向右上方移動；反之，轉移性支出下降使IS線向左下方移動，導致總需求下降。轉移性支出對總需求影響通過被轉移對象居民消費傾向特點發(fā)生作用，因而作用具有間接性。轉移支付的主要政策目標是公平原則和提供社會安全網，短期需求調節(jié)是次要考慮。財政政策：調節(jié)稅率政府還可以通過調整稅率來實施財政政策。在政府支出水平不變條件下，降低稅率減少稅收，一方面能夠為居民留下更多可支配收入，提升居民消費需求；另一方面使廠商收益提高，刺激投資需求，因而從消費和投資兩方面拉動總需求來增加均衡產出。反之，在政府支出不變前提下，提高稅率和增加稅收，則會降低居民消費和廠商投資需求，從而減少總需求。財政政策機制的圖形表達（a）擴張性財政政策（b）緊縮性財政政策

增加政府支出等LME0E1RR1R0Y0Y1YIS0IS1減少政府支出等LME1E0RR0R1Y1Y0YIS1IS0Y2E2財政政策改變利率上面圖形a幅中，如果IS線移動時利率不變，則均衡產出應當是對應于E2點的Y2。然而，E2點代表的利率產出組合雖處于IS曲線上，滿足產品市場均衡條件，但是它不在LM曲線上，不滿足貨幣市場均衡條件。E2點位于LM線右下方，說明貨幣需求大于貨幣供給，因而利率會上升。隨著利率上升，投資需求以及對利率敏感的消費需求會下降，從而使得產品市場均衡點沿著IS線由向E2向左上方移動，直至E1點為止。E1點同時滿足兩個市場均衡條件。擠出效應政府支出增加通過利率中介變動導致的私營部門支出降低，稱作財政政策的“擠出效應（crowding-outeffects）”。由于存在擠出效應，政府支出帶來的總需求和產出水平上升，要比利率不變情形的作用顯著小一些。顯然，擠出效應越大，財政政策效果越弱；反之也然。財政與貨幣政策之爭（1）

——財政政策失效的古典案例古典經濟學認為貨幣需求主要取決于收入水平，與利率變動關系很弱，極端表述是垂直的LM曲線。這時貨幣政策調節(jié)效果最好，財政政策只能改變利率，對收入沒有影響?，F(xiàn)代貨幣主義學派傾向性觀點：短期貨幣供應量決定總需求和真實產出，財政政策則會因為“擠出效應”失去效果。RR1R0Y*Y

LME1E\0IS1IS0財政與貨幣政策之爭（2）

——貨幣政策失效的流動性陷阱凱恩斯學派認為貨幣需求對利率反應敏感，LM線形狀比較平緩。還有一種特殊情形，，公眾在既定利率水平下，愿意持有任意數(shù)量貨幣，LM線成水平線。這是所謂“流動性陷阱”或“凱恩斯陷阱”。這時貨幣政策完全無效，財政政策則很有效。RE0R*Y1Y

LMIS1IS0Y0E1財政與貨幣政策配合利用通常情況下，由于貨幣需求對利率存在顯著的反應，但是反應又沒有達到無窮大的程度，因而LM曲線是一條向右上方傾斜的曲線。這時，可以把兩種政策工具配合起來使用。RE0R1Y1Y

LM1IS1IS0Y0E1E2LM0R0Y21996年5月1日到1999年6月10日約三年間，7次降低利率，五次是在1997年10月以后進行的，1998年下調了三次。1年期存款利率下降到2.16%，降幅在70%以上；貸款利率下降到5.85%，降幅近一半。七次降息02468101293/7/1096/5/196/8/2397/10/2398/7/198/3/25時間利率（%）一年期存款利率一年期貸款利率98/12/799/6/101998年累計向商業(yè)銀行融出資金1761億元，凈投放基礎貨幣701億元。1999年進一步擴大公開市場操作，凈投放基礎貨幣1920億元，占當年基礎貨幣投放的52%。加上外匯公開市場操作增加基礎貨幣投放1013億元，1999年公開市場操作共投放基礎貨幣2933億元，占當年基礎貨幣增加額的80%。公開市場操作成為我國中央銀行擴大貨幣供應量的重要政策工具。公開市場操作1998年3月21日，法定準備金比率從13%下調到8%。1999年11月21日，中央銀行進一步把準備金率降低到6%。增加商業(yè)銀行可用資金約2000億元。調整準備金比率近年我國財政政策教材第539-540列表報告了19項財政政策工具運用情況，其中絕大部分屬于積極的擴張性財政政策，目的在于應對宏觀通貨緊縮問題。具體分為三類。從1998年8月到2000年8月共發(fā)行了四次國債。其中三次發(fā)行的2100億元列入政府財政預算內支出，用于基礎建設重點投資，是擴張性財政政策典型運用。提升總需求作用大小，取決于政府支出乘數(shù)大小。假定2100億元國債投資在1998-99兩年內全部完成，又假定政府支出乘數(shù)為2，即1元政府國債投資支出上升能夠帶來2元總需求增加，那么上述國債投資支出對提升總需求的貢獻應為4200億元，分攤到