期貨從業(yè)資格考試歷年真題

期貨從業(yè)資格證考試歷年試題及答案（計(jì)算題部分）

計(jì)算題

161.題干：7月1日，某交易所的9月份大豆合約的價格是2000元/噸，11月份大豆合約的價格是

1950元/噸。如果某投機(jī)者采用熊市套利策略（不考慮傭金因素），則下列選項(xiàng)中可使該投機(jī)者獲利

最大的是（）。

A:9月份大豆合約的價格保持不變，11月份大豆合約的價格漲至2050元/噸

B:9月份大豆合約的價格漲至2100元/噸，11月份大豆合約的價格保持不變

C:9月份大豆合約的價格跌至1900元/噸，11月份大豆合約的價格漲至1990元/噸

D:9月份大豆合約的價格漲至2010元/噸，11月份大豆合約的價格漲至2150元/噸

參考答案D.

162.題干：6月5日，大豆現(xiàn)貨價格為2020元/噸，某農(nóng)場對該價格比較滿意，但大豆9月份才能

收獲出售，由于該農(nóng)場擔(dān)心大豆收獲出售時現(xiàn)貨市場價格卜跌，從而減少收益。為了避免將來價格

下跌帶來的風(fēng)險，該農(nóng)場決定在大連商品交易所進(jìn)行大豆套期保值。如果6月5日該農(nóng)場賣出10手

9月份大豆合約，成交價格2040元/噸，9月份在現(xiàn)貨市場實(shí)際出售大豆時，買入10手9月份大豆

合約平倉，成交價格2010元/噸。請問在不考慮傭金和手續(xù)費(fèi)等費(fèi)用的情況下，9月對沖平倉時基

差應(yīng)為0能使該農(nóng)場實(shí)現(xiàn)有凈盈利的套期保值。

A:>-20元/噸

B:V-20元/噸

C:<20元/噸

D:>20元/噸

參考答案A.

163.題干:某進(jìn)口商5月以1800元/噸進(jìn)口大豆，同時賣出7月大豆期貨保值，成交價1850元/噸。

該進(jìn)口商欲尋求基差交易，不久，該進(jìn)口商找到了一家榨油廠。該進(jìn)U商協(xié)商的現(xiàn)貨價格比7月期

貨價（）元/噸可保證至少30元/噸的盈利（忽略交易成本）。

A:最多低20

B:最少低20

C:最多低30

D:最少低30

參考答案A.

164.題干:假設(shè)某投資者3月1日在CB0T市場開倉賣出30年期國債期貨合約1手，價格99-02。

當(dāng)日30年期國債期貨合約結(jié)算價為98-16,則該投資者當(dāng)日盈虧狀況（不考慮手續(xù)費(fèi)、稅金等費(fèi)用）

為（）美元。

A:8600

B:562.5

C：-562.5

D：-8600

參考答案B.

165.題干:假設(shè)年利率為6%,年指數(shù)股息率為1%,6月30日為6月期貨合約的交割日，4月

1日的現(xiàn)貨指數(shù)分別為1450點(diǎn)，則當(dāng)日的期貨理論價格為0。

A:1537點(diǎn)

B:1486.47點(diǎn)

C:1468.13點(diǎn)

D:1457.03點(diǎn)

參考答案C.

166.題干:某組股票現(xiàn)值100萬元，預(yù)計(jì)隔2個月可收到紅利1萬元，當(dāng)時市場年利率為12%,如

買賣雙方就該組股票3個月后轉(zhuǎn)讓簽訂遠(yuǎn)期合約，則凈持有成本和合理價格分別為（）元。

A:19000和1019000元

B:20000和1020000元

C:25000和1025000元

D:3000。和1030000元

參考答案A.

167.題干：S&P500指數(shù)期貨合約的交易單位是每指數(shù)點(diǎn)250美元。某投機(jī)者3月20日在1250.00

點(diǎn)位買入3張6月份到期的指數(shù)期貨合約，并于3月25日在1275.00點(diǎn)將手中的合約平倉。在不考

慮其他因素影響的情況下，他的凈收益是0。

A:2250美元

B:6250美元

C:18750美元

D:22500美元

參考答案C.

168.題干:某投資人在5月2日以20美元/噸的權(quán)利金買入9月份到期的執(zhí)行價格為140美元/噸的

小麥看漲期權(quán)合約。同時以10美元/噸的權(quán)利金買入一張9月份到期執(zhí)行價格為130美元/噸的小麥

看跌期權(quán)。9月時，相關(guān)期貨合約價格為150美元/噸，請計(jì)算該投資人的投資結(jié)果（每張合約1噸

標(biāo)的物，其他費(fèi)用不計(jì)）

A：-30美元/噸

B：-20美元/噸

C:10美元/噸

D：-40美元/噸

參考答案B.

169.題干:某投資者在5月份以30元/噸權(quán)利金賣出一張9月到期，執(zhí)行價格為1200元/噸的小麥看

漲期權(quán)，同時又以10元/噸權(quán)利金賣出一張9月到期執(zhí)行價格為1000元/噸的小麥看跌期權(quán)。當(dāng)相

應(yīng)的小麥期貨合約價格為1120元/噸時，該投資者收益為（）元/噸（每張合約1噸標(biāo)的物，其他費(fèi)用

不計(jì)）

A:40

B：-40

C:20

D：-80

參考答案A.

170.題干:某投資者二月份以300點(diǎn)的權(quán)利金買進(jìn)一張執(zhí)行價格為10500點(diǎn)的5月恒指看漲期權(quán)，同

時又以200點(diǎn)的權(quán)利金買進(jìn)?張執(zhí)行價格為10000點(diǎn)5月恒指看跌期權(quán)，則當(dāng)恒指跌破()點(diǎn)或者上

漲超過()點(diǎn)時就盈利了。

A:(10200,10300)

B:(10300,10500)

C:(9500,11000)

D:(9500,10500)

參考答案C.

期貨從業(yè)資格考試考前輔導(dǎo)筆記第一章

一、期貨市場最早萌芽于歐洲。

早在古希臘就出現(xiàn)過中央交易所、大宗交易所。

到卜二世紀(jì)這種交易方式在英、法等國發(fā)展規(guī)模較大、專業(yè)化程度也很高。

1571年，英國創(chuàng)建了——倫敦皇家交易所。

二、1848年芝加哥期貨交易所問世。

1848年，芝加哥82位商人發(fā)起組建了芝加哥期貨交易所(CBOT)。

1851年，引入遠(yuǎn)期合同。

1865年，推出了標(biāo)準(zhǔn)化和約，同時實(shí)行了保證金制度。

1882年，交易所允許以對沖方式免除履約責(zé)任。

1883年，成立了結(jié)算協(xié)會，向交易所會員提供對沖工具。

1925年，CBOT成立結(jié)算公司。

三、1874年芝加哥商業(yè)交易所產(chǎn)生。1969年成為世界上最大的肉類和畜類期貨交易中心。

(CME)

四、1876年倫敦金屬交易所產(chǎn)生[LME](1987年新建)

五、期貨交易與現(xiàn)貨交易的聯(lián)系

期貨交易在現(xiàn)貨交易上發(fā)展起來，以現(xiàn)貨交易為基礎(chǔ)。沒有期貨交易，現(xiàn)貨交易的價格波動風(fēng)

險無法避免，沒有現(xiàn)貨交易，期貨交易沒有根基，兩者相互補(bǔ)充，共同發(fā)展。

六、期貨交易與現(xiàn)貨交易的區(qū)別：

(1)、交割時間不同，期貨交易從成交到貨物收付之間存在時間差，發(fā)生了商流與物流的分離。

(2)、交易對象不同，期貨交易的是特定商品，即標(biāo)準(zhǔn)化和約；現(xiàn)貨交易的是實(shí)物商品。

(3)、交易目的不同，現(xiàn)貨交易——獲得或讓渡商品的所有權(quán)。

期貨交易——一般不是為了獲得商品，套保者為了轉(zhuǎn)移現(xiàn)貨市場的價格風(fēng)險，投機(jī)者為了從價

格波動中獲得風(fēng)險利潤。

(4)、交易場所與方式不同，現(xiàn)貨不確定場所和方式多樣，期貨是在高度組織化的交易所內(nèi)公

開競價方式。

(5)結(jié)算方式，現(xiàn)貨交易一次性或分期付款，期貨只須少量保證金，實(shí)行每日無負(fù)債結(jié)算制度。

七、期貨交易的基本特征

合約標(biāo)準(zhǔn)化、交易集中化、雙向交易和對沖機(jī)制、杠桿機(jī)制、每日無負(fù)債結(jié)算制度。

八、期貨市場與證券市場

(1)基本經(jīng)濟(jì)職能不同，證券市場——資源配置和風(fēng)險定價，期貨市場——規(guī)避風(fēng)險和發(fā)現(xiàn)價

格

(2)交易目的不同，證券市場——讓渡證券的所有權(quán)或謀取差價

期貨市場——規(guī)避現(xiàn)貨市場的風(fēng)險和獲取投機(jī)利潤

(3)市場結(jié)構(gòu)不同

(4)保證金規(guī)定不同。

九、期貨市場發(fā)展概況

(-)商品期貨：農(nóng)產(chǎn)品：大豆、小麥、玉米、棉花、咖啡

金屬品：銅、錫、鋁、白銀、

能源品：原油、汽油、取暖油、丙烷

(-)金融期貨：外匯、利率、股指

(三)期貨期權(quán)

基本態(tài)勢是，商品期貨保持穩(wěn)定，金融期貨后來居上，期貨期權(quán)(權(quán)錢交易)方興未艾(芝加

哥期權(quán)交易所——CBOE)

十、國際期貨市場的發(fā)展趨勢

20世紀(jì)70年代初，布雷頓森林體系解體以后，浮動匯率制取代固定匯率制，世界經(jīng)濟(jì)格局發(fā)

現(xiàn)深刻的變化，出現(xiàn)了市場經(jīng)濟(jì)貨幣化、金融化、自由化、一體化（電子化的結(jié)果）的發(fā)展趨勢，

利率、匯率、股價頻繁波動，金融期貨應(yīng)運(yùn)而生，是國際期貨市場呈現(xiàn)一個快速發(fā)展趨勢，有以下

特點(diǎn)：

（-）期貨交易日益集中——國際中心芝加哥、紐約、倫敦、東京，

區(qū)域中心新家坡、香港、德國、法國、巴西

（-）聯(lián)網(wǎng)合并發(fā)展迅猛

（三）金融期貨的發(fā)展勢頭勢不可擋

（四）交易方式不斷創(chuàng)新

（五）服務(wù)質(zhì)量不斷提高

（六）改制上市成為新潮

十一、我國期貨市場的建立和發(fā)展

1918年北平證券交易所成立（首家）

1920年上海證券物品交易所成立

“民十信交風(fēng)潮''——1921年11月，有88家交易所停業(yè)，法國領(lǐng)事館頒布“交易所取締規(guī)則”21

條。

1990年10月鄭州糧食批發(fā)市場，引入期貨交易機(jī)制，新中國首家期貨交易所成立

1992年5月，上海金屬交易所開業(yè)

1992年7月，第?家期貨經(jīng)紀(jì)公司——廣東萬通期貨經(jīng)紀(jì)公司成立，同年底，中國國際期貨經(jīng)

紀(jì)公司成立。

十二、中國期貨市場規(guī)范發(fā)展

1999年6月2日，國務(wù)院頒布《期貨交易管理暫行條例》，與之配套的《期貨交易所管理辦法》、

《期貨經(jīng)紀(jì)公司管理辦法》、《期貨經(jīng)紀(jì)公司高級管理人員任職資格管理辦法》和《期貨從業(yè)人員資

格管理辦法》也相繼發(fā)布實(shí)行（2002年修訂）

1999年12月25日，通過的《中華人民共和國刑法修正案》，將期貨領(lǐng)域的犯罪納入刑法中。

2000年12月29日，中國期貨業(yè)協(xié)會宣告成立，同時標(biāo)志著我國期貨市場的三級監(jiān)管體系的形

成。

期貨從業(yè)資格考試考前輔導(dǎo)筆記第二章

一、現(xiàn)代期貨市場上套期保值在規(guī)避價格風(fēng)險方面的優(yōu)勢

期貨市場有效的交易制度能夠在最大程度上降低交易中的違約風(fēng)險和交易糾紛，能夠有效地控

制期貨市場風(fēng)險，能夠有效起到降低投機(jī)者投入成本，提高轉(zhuǎn)手效率。避免實(shí)物交割環(huán)節(jié)的作用，

從而吸引大量的投機(jī)者參與，起到活躍市場、提高市場流動性和保障期貨市場功能的發(fā)揮的作用。

現(xiàn)代期市上，規(guī)避價格風(fēng)險采取了與遠(yuǎn)期交易完全不同的方式——套期保值。套期保值是指在

期貨市場上買進(jìn)或賣出與現(xiàn)貨交易數(shù)量相等但方向相反的商品期貨。在未來某一時間通過賣出或買

進(jìn)期貨合約進(jìn)行對沖平倉，從而在期貨市場和現(xiàn)貨市場之間建立一種盈虧對沖機(jī)制。

基差——決定對沖盈虧的平衡點(diǎn)。

二、套期保值規(guī)避風(fēng)險的基本原理

對于同一種商品來說，在現(xiàn)貨市場和期貨市場同時存在的情況下，在同一時空內(nèi)會受到相同的

經(jīng)濟(jì)因素的影響和制約，因而一般情況卜兩個市場的價格變動趨勢相同，并且隨著期貨合約臨近交

割，現(xiàn)貨價格與期貨價格趨于一致。套期保值就是利用兩個市場的這種關(guān)系，在期貨市場上采取與

現(xiàn)貨市場上交易數(shù)量相同但交易相反的交易（如現(xiàn)貨市場賣出的同時在期貨市場上買進(jìn)，或在現(xiàn)貨

市場買進(jìn)的同時在期貨市場上賣出），從而在兩個市場上建立一種相互沖抵的機(jī)制，無論價格怎樣變

動，都能取得在一個市場虧損的同時，在另一個市場贏利的結(jié)果。最終虧損額與贏利額大致相等，

兩者沖抵，從而將價格變動的風(fēng)險大部分轉(zhuǎn)移出去。

三、發(fā)現(xiàn)價格功能的基本原理

是指在期貨市場通過公開、公正、高效、競爭的期貨交易運(yùn)行機(jī)制，形成具有真實(shí)性、預(yù)期性、

連續(xù)性和權(quán)威性的價格過程。期貨市場形成的價格之所以為公眾所承認(rèn)，是因?yàn)槠谪浭袌鍪且粋€有

組織的規(guī)范化的市場。

期貨市場匯聚了眾多的買家和賣家，通過出市代表，把自己所掌握的對某種商品的供求關(guān)系及

變動趨勢的信息集中到交易所內(nèi)，從而使期交所能夠把眾多的影響某種商品價格的各種供求因素集

中反映到期貨市場內(nèi)，形成的期貨價格能夠比較準(zhǔn)確地反映真實(shí)的供求狀況及其價格變動的趨勢。

四、價格發(fā)現(xiàn)的特點(diǎn)：預(yù)期性、連續(xù)性、公開性、權(quán)威性。

五、期貨市場在宏觀經(jīng)濟(jì)中的作用：

a）提供分散、轉(zhuǎn)移價格風(fēng)險工具，有助與國民經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。

b）為政府制定宏觀經(jīng)濟(jì)政策提供參考依據(jù)。

C）促進(jìn)本國經(jīng)濟(jì)的國際化。

d）有助于市場經(jīng)濟(jì)體制的建立和完善。

六、期貨市場在微觀經(jīng)濟(jì)中的作用：

a）鎖定生產(chǎn)成本，實(shí)現(xiàn)預(yù)期利潤。

b）利用期貨市場價格信號，組織安排現(xiàn)貨生產(chǎn)。

c）期貨市場拓展銷售和采購渠道

d）期貨市場促進(jìn)企業(yè)關(guān)注產(chǎn)

期貨從業(yè)資格考試考前輔導(dǎo)筆記第三章品質(zhì)量問題。

一、期貨市場的組織結(jié)構(gòu)

1、提供集中交易場所的期貨交易所。

2、提供結(jié)算服務(wù)的結(jié)算機(jī)構(gòu)。

3、提供代理交易服務(wù)的期貨經(jīng)紀(jì)公司。

4、參與期貨市場交易的投資者

5、對市場進(jìn)行監(jiān)督管理的監(jiān)管機(jī)構(gòu)

6、相關(guān)服務(wù)機(jī)構(gòu)

二、期貨交易所——專門進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約買賣的場所，其性質(zhì)是不以（交易盈利）營利為

目的，按照其章程的規(guī)定實(shí)行自律管理，以其全部財(cái)產(chǎn)承擔(dān)民事責(zé)任。交易所具有高度的系統(tǒng)性和

嚴(yán)密性，高度組織化和規(guī)范化的交易服務(wù)組織。設(shè)立交易所由中國證監(jiān)會審批。

三、期交所的職能

1、提供交易場所、設(shè)施及相關(guān)服務(wù)

2、制定并實(shí)施業(yè)務(wù)規(guī)則

3、設(shè)計(jì)合約、安排上市

4、組織、監(jiān)督期貨交易

5、監(jiān)控市場風(fēng)險

6、保證合約的履行

7、發(fā)布市場信息

8、監(jiān)管會員的交易行為

9、監(jiān)管指定交割倉庫。

四、交易所的組織形式

-一般分為會員制和公司制

會員制：全體成員出資組建，交易所是會員制法人，以全額注冊資本對其承擔(dān)有限責(zé)任，權(quán)力

機(jī)構(gòu)是會員大會。會員制交易所是實(shí)行自律性管理的會員制法人。

會員大會的常設(shè)機(jī)構(gòu)是由其選舉產(chǎn)生的理事會。

五、會員資格的取得

1、以創(chuàng)辦發(fā)起人身份加入

2、接受轉(zhuǎn)讓

3、依據(jù)交易所規(guī)則加入

4、市價購買加入。

六、期交所的領(lǐng)導(dǎo)機(jī)構(gòu)人選任免：

《期貨交易管理暫行條例》規(guī)定：期交所理事長、副理事長由中國證監(jiān)會提名，理事會選舉產(chǎn)

生。

期交所總經(jīng)理、副總經(jīng)理由證監(jiān)會任免

法定代表人：總經(jīng)理

七、會員制交易所的具體機(jī)構(gòu)設(shè)置有哪些

會員大會、理事會、專業(yè)委員會、業(yè)務(wù)管理部門

八、會員制和公司制交易所的區(qū)別：

首先，設(shè)立目的不同。會員制是以公共利益為目的的，公司制是以營利為目的的；

其次，承擔(dān)的法律責(zé)任不同。前者會員不承擔(dān)交易中的任何責(zé)任，后者股東承擔(dān)有限責(zé)任；

第三，適用法律不同。前者適用民法，后者適用公司法。

第四，資金來源不同。前者主要來自會員會費(fèi)，盈利不分紅，后者資金來自股本金，盈利分配

給股東。

九、期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)的組織形式

a）作為交易所的內(nèi)部機(jī)構(gòu)而存在

b）附屬于某交易所的相對獨(dú)立的結(jié)算機(jī)構(gòu)

C）由多家交易所和實(shí)力較強(qiáng)的金融機(jī)構(gòu)出資組成全國性的結(jié)算公司。

十、建立全國統(tǒng)一結(jié)算機(jī)構(gòu)的意義

a）有利于加強(qiáng)風(fēng)險控制，可在很大程度上降低系統(tǒng)風(fēng)險的發(fā)生概率

b）可以為市場參與者提供更高效的金融服務(wù)

c）為新的金融衍生品種的推出打下基礎(chǔ)

十一、期貨市場結(jié)算采用分級結(jié)算體系

我國期交所結(jié)算大體上可以分為兩個層次：第一層次是由結(jié)算機(jī)構(gòu)對會員進(jìn)行結(jié)算；第二層次

的由會員根據(jù)結(jié)算結(jié)果對其所代理的客戶（即非會員客戶）進(jìn)行結(jié)算。我國結(jié)算機(jī)構(gòu)是交易所的一

個內(nèi)部機(jī)構(gòu)，交易所的會員既是交易會員也是結(jié)算會員。

十二、結(jié)算機(jī)構(gòu)的作用

1、計(jì)算交易盈虧（包括平倉盈虧和持倉盈虧）

2、擔(dān)保交易履約（它為所有合約買方的賣方和所有合約賣方的買方）

3、控制市場風(fēng)險：保證金制度是控制市場風(fēng)險最根本的制度。結(jié)算機(jī)構(gòu)作為結(jié)算保證金的收取、

管理機(jī)構(gòu)，承擔(dān)風(fēng)險控制責(zé)任。所謂結(jié)算保證金，就是結(jié)算機(jī)構(gòu)向結(jié)算會員收取的保證金。

十三、期貨經(jīng)紀(jì)公司的性質(zhì)及職能

期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)是指依法設(shè)立、接受客戶委托、按照客戶指令、以自己的名義為客戶進(jìn)行期貨交

易并收取交易手續(xù)費(fèi)的中介組織，其交易結(jié)果由客戶承擔(dān)。

主要職能：根據(jù)客戶指令代理買賣期貨合約，辦理結(jié)算和交割手續(xù)；對客戶賬戶進(jìn)行管理，控

制客戶交易風(fēng)險；為客戶提供期貨市場信息，進(jìn)行交易咨詢，充當(dāng)客戶交易顧問。

十四、期貨經(jīng)紀(jì)公司設(shè)立的條件

《期貨交易管理暫行條例》規(guī)定，設(shè)立期貨經(jīng)紀(jì)公司必須經(jīng)證監(jiān)會批準(zhǔn)，符合公司法的規(guī)定，

并且具備以下條件：

1、注冊資本最低限為人民3000萬元。

2、主要管理人員和業(yè)務(wù)人員必須具有期貨從業(yè)資格。

3、有固定的經(jīng)營場所和合格的交易設(shè)施。

4、有健全的管理制度。

5、證監(jiān)會規(guī)定的其它條件。

十五、設(shè)立期貨營業(yè)部的規(guī)定

期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)設(shè)立的營業(yè)部不具備法人資格，在公司授權(quán)范圍內(nèi)依法開展業(yè)務(wù)，其民事責(zé)任由

期貨經(jīng)紀(jì)公司承擔(dān)。

期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)必須對營業(yè)部實(shí)施統(tǒng)一管理、統(tǒng)一結(jié)算、統(tǒng)一風(fēng)險控制、統(tǒng)一資金調(diào)撥、統(tǒng)一財(cái)

務(wù)管理和會計(jì)核算。

設(shè)立期貨營業(yè)部要經(jīng)證監(jiān)會審批，具備條件：申請人前一年度沒有重大違法記錄；已設(shè)營業(yè)部

經(jīng)營狀況良好；有符合要求的經(jīng)理人員和3名以上從業(yè)人員；期貨經(jīng)紀(jì)公司的營業(yè)部有完備的管理

制度；營業(yè)部有符合要求的經(jīng)營場所與設(shè)施。

期貨從業(yè)資格考試考前輔導(dǎo)筆記第四章

一、期貨合約的概念

期貨合約是指由期交所統(tǒng)一制定、規(guī)定在將來某一特定的時間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量質(zhì)量商品的

標(biāo)準(zhǔn)化合約，它是期貨交易的對象。

期貨合約與現(xiàn)貨合同和現(xiàn)貨遠(yuǎn)期合同最本質(zhì)的區(qū)別就在于期貨合約條款的標(biāo)準(zhǔn)化。

期貨和約，其標(biāo)的物的數(shù)量、質(zhì)量等級及替代品升貼水標(biāo)準(zhǔn)、交割月份等條款都是標(biāo)準(zhǔn)化的，

使期貨合約具有普遍性特征。期貨價格通過在交易所公開競價方式產(chǎn)生。

期貨合約的標(biāo)準(zhǔn)化，加之其轉(zhuǎn)讓無須背書，便利了期貨合約的連續(xù)買賣，具有很強(qiáng)的市場流動

性，極大地簡化了交易過程，降低了交易成本，提高了交易效率。

二、期貨合約的主要條款及設(shè)計(jì)依據(jù)

a）合約名稱——品種名稱與交易所名稱

b）交易單位——每手期貨合約所代表的標(biāo)的商品的數(shù)量

c）報(bào)價單位——元（人民幣噸表示）

d）最小變動價位——報(bào)價必須是最小變動價位的整數(shù)倍

e）每日價格最大變動限制

f）合約交割月份

g）交易時間

h）最后交易日

i）交割日期

j）交割等級——標(biāo)準(zhǔn)交割等級采用交易量大的標(biāo)準(zhǔn)品的質(zhì)量等級

k）交割地點(diǎn)——指定交割倉庫

1）交易手續(xù)費(fèi)

m）交割方式——現(xiàn)金或?qū)嵨?/p>

n）交易代碼

三、成為商品期貨品種的條件

a）儲藏和保存較長時間不會變質(zhì)

b）品質(zhì)易于劃分、質(zhì)量可以評價

c）商品可供量大，不易為少數(shù)人控制和壟斷

d）買賣者眾多

e）價格波動頻繁

四、國際主要期貨品種

（-）商品期貨

#農(nóng)產(chǎn)品期貨是產(chǎn)生最早的期貨品種，也是目前全球商品期貨市場最重要的組成部分

#畜產(chǎn)品期貨的產(chǎn)生時間要遠(yuǎn)遠(yuǎn)晚于農(nóng)產(chǎn)品期貨，源于人們對期貨品種特點(diǎn)的認(rèn)識有關(guān)

#有色金屬期貨是20世紀(jì)六、七卜年代有多家交易所陸續(xù)推出的

#能源期貨始于1978年，產(chǎn)生較晚但發(fā)展較快。原油活躍，目前石油期貨是全球最大的商品期

貨品種。以美國紐約商品交易所、英國倫敦石油交易所為主。

（-）金融期貨

#20世紀(jì)70年代，期貨市場突破發(fā)展，金融期貨大量出現(xiàn)并逐漸占據(jù)期市主導(dǎo)地位。三大品種：

外匯、利率、股指

（三）另類期貨新品種

1、保險期貨。2、經(jīng)濟(jì)指數(shù)，在股指期貨運(yùn)作成功的基礎(chǔ)上，出現(xiàn)一批經(jīng)濟(jì)發(fā)展指標(biāo)為上市合

約的期貨新品種，被稱之為投數(shù)期貨新浪潮。

（四）商品期貨、金融期貨合約分布:

CBOT：農(nóng)產(chǎn)品、利率（長期國債及10年期國債）

CME：林產(chǎn)品（木材）、畜產(chǎn)品（豬、牛、雞）、外匯、股指（標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)）

NY期交所：經(jīng)濟(jì)作物（棉花、糖、咖啡、可可）

NY商交所：有色金屬（黃金、白銀、把）、石油、天然氣

LME：銅、鋁、鉛、鋅、錫

五、國內(nèi)主要期貨品種

小爰——鄭州—交割月倒數(shù)笫七個營業(yè)日（最后交易日）——交割日（交割月份第一交易日

至最后交易日）

大豆——大連——合約月份第十個交易日——最后交易日第七交易日

豆粕—大連——合約月份第十個交易日——最后交易日第四交易日

銅——上?！霞s交割月的15日——交割16-20日

鋁——上?！霞s交割月的15日——交割16-20日

天膠——上海——合約交割月的15日——交割16-20日

新上市的有鄭棉、連玉米、滬燃料油等。

期貨從業(yè)資格考試考前輔導(dǎo)筆記第五章

一、期貨交易的主要制度

保證金制度、每日結(jié)算制度、漲跌停板制度、持倉限額制度、大戶報(bào)告制度（與持倉限額相聯(lián)

系）、實(shí)物交割制度、強(qiáng)行平倉制度、風(fēng)險準(zhǔn)備金制度（按20%計(jì)提）、信息披露制度。

二、保證金的概念

1、保證金比例（一般5%-10%）：

2、結(jié)算準(zhǔn)備金——預(yù)先準(zhǔn)備的未被合約占用的保證金

3、交易保證金——確保合約履行的已被合同占用的保證金

4、會員、客戶保證金形式——標(biāo)準(zhǔn)倉單、允許的其它抵押品、現(xiàn)金

三、調(diào)整保證金的條件：

a）對合約上市運(yùn)行的不同時段規(guī)定不同的保證金比率

大連：從交割前一個月第一交易日起，每天遞增5%

交割月第5個交易日50%

上海：交割月第一個交易日10%,每5天遞增5%,直至20%,銅、鋁保值均為5%不變。天膠，

投機(jī)保值一樣。

鄭州：交割前1月上旬5%,中旬10%,下旬20%,交割月30%。（一般月份：是指交割月前一

個月之前的月份）

b）隨著合約持倉量的增大，交易所逐步提高比率

鄭麥：—5%—40—8%—50—9%—60

大豆：一5%—30—8%—35—9%—40萬手一10%—

上海：-5%-12萬手-7%-14萬手-9%-16萬手-10%

c）出現(xiàn)漲跌停板時，調(diào)高交易保證金比例

當(dāng)某合約出現(xiàn)漲跌停板時，當(dāng)某合約連續(xù)3個交易日按結(jié)算價計(jì)算的漲（跌）幅之和達(dá)到合約

規(guī)定的最大漲幅的2倍時調(diào)高保金比例。

當(dāng)某合約交易出現(xiàn)異常，交易所可按規(guī)定的程序調(diào)整交易保證金的比例

對同時滿足本辦法有關(guān)調(diào)整條件時，就高不就低。

四、何謂每日結(jié)算制度：

又稱每日無負(fù)債結(jié)算制度，又稱“逐日盯市”，是指交易結(jié)束，交易所按當(dāng)日結(jié)算價結(jié)算所有合

約的盈虧、交易保證金及手續(xù)費(fèi)、稅金等費(fèi)用，對應(yīng)收應(yīng)付的款項(xiàng)同時劃轉(zhuǎn)，相應(yīng)增加或減少會員

的結(jié)算準(zhǔn)備金。

五、何謂標(biāo)準(zhǔn)倉單：由交易所統(tǒng)?制定的、交易所指定交割倉庫在完成入庫商品驗(yàn)收確認(rèn)合格

后簽發(fā)給貨物賣方的實(shí)物提貨憑證。標(biāo)準(zhǔn)倉單經(jīng)交易所注冊后有效。標(biāo)準(zhǔn)倉單采用記名方式。標(biāo)準(zhǔn)

倉維合法持有人應(yīng)妥善保管。標(biāo)準(zhǔn)倉單的生成通常需要經(jīng)過入庫預(yù)報(bào)、商品入庫、驗(yàn)收、指定交割

倉庫簽發(fā)和注冊等環(huán)節(jié)。

六、強(qiáng)行平倉的幾種情形：

a）會員結(jié)算準(zhǔn)備金余額小于零，并未能在規(guī)定時限內(nèi)補(bǔ)足的。

b）持倉量超出其限倉規(guī)定的。

c）因違規(guī)受到交易所強(qiáng)行平倉處罰的。

d）根據(jù)交易所的緊急措施應(yīng)予強(qiáng)行平倉的

七、期貨交易完整流程：

開戶、下單（書面、電話、網(wǎng)上）、競價、結(jié)算、交割

八、撮合成交價產(chǎn)生方式：

開盤價和收盤價采用集合競價方式產(chǎn)生，集合競價采用最大成交量原則，

連續(xù)競價采取價格優(yōu)先、時間優(yōu)先的撮合原則：

買入價BP、賣出價SP、前一成交價CP,

當(dāng)BP>SP>CP則最新成交價=SP

當(dāng)BP>CP>SP則最新成交價=CP

當(dāng)CP>BP>SP則最新成交價=BP

九、期轉(zhuǎn)現(xiàn)的優(yōu)越性

期轉(zhuǎn)現(xiàn)是指持有方向相反的同一月份合約會員（客戶）協(xié)商一致并向交易所提出申請，獲得交

易所批準(zhǔn)后，分別將各自持有的合約按交易所規(guī)定的價格由交易所代為平倉，同時按雙方協(xié)議價格

進(jìn)行與期貨合約標(biāo)的物數(shù)量相當(dāng)、品種相同、方向相反的倉單的交換行為。其優(yōu)越性：

1、生產(chǎn)經(jīng)營企業(yè)利用期轉(zhuǎn)現(xiàn)可以節(jié)約期貨交割成本，提高資金使用效率。

2、期轉(zhuǎn)現(xiàn)比“平倉后購銷現(xiàn)貨''更便捷。

3、期轉(zhuǎn)現(xiàn)比遠(yuǎn)期合同交易和現(xiàn)貨交收價格更有利。

流程：1、尋找對手，2、商定平倉和現(xiàn)貨交收價格，3、向交易所申請，4、交易所核準(zhǔn)，5、辦

理手續(xù)，6、納稅

提前交收標(biāo)準(zhǔn)倉單：節(jié)省利息、存儲費(fèi)用

標(biāo)單以外的貨物：節(jié)省交割費(fèi)，利息，倉儲費(fèi)，要考慮現(xiàn)貨品質(zhì)級差等。

期貨從業(yè)資格考試考前輔導(dǎo)筆記第六章

一、期貨價格構(gòu)成要素包括：

1、商品生產(chǎn)成本：物質(zhì)耗費(fèi)+人工

2、期貨交易成本：傭金與交易手續(xù)費(fèi)、保證金利息

3、期貨商品流通費(fèi)用（3%）：商品運(yùn)雜費(fèi)、商品保管費(fèi)、保險費(fèi)

4、預(yù)期利澗：社會平均投資利潤、期貨交易的風(fēng)險利澗

5、期貨商品的價格=現(xiàn)貨商品價格+持倉費(fèi)（倉儲費(fèi)+保險費(fèi)+利息）

二、套期保值的原理、特點(diǎn)與作用：

特點(diǎn)：經(jīng)營規(guī)模大、頭寸方向比較穩(wěn)定、保留時間長

作用：對企業(yè)來說，套期保值是為了鎖住生產(chǎn)成本和產(chǎn)品利潤，穩(wěn)定經(jīng)營。

套期保值者是期貨市場的交易主體，必須具備一定的條件：是有一定的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模、產(chǎn)品價

格風(fēng)險大、套期保值者的風(fēng)險意識強(qiáng)能及時判斷風(fēng)險、能夠獨(dú)立經(jīng)營與決策。

原理.：同種商品的期貨價格走勢與現(xiàn)貨價格走勢一致

現(xiàn)貨市場與期貨市場隨著時間的推移兩者趨向?致。

三、套期保值的操作規(guī)程：

1、商品種類相同原則（或相互替代性強(qiáng)）

2、商品數(shù)量相等原則

3、月份相同或相近原則

4、交易方向相反原則

四、買進(jìn)（多頭）套保的利弊分析：

1、買進(jìn)套期保值能夠回避價格上漲所帶來的風(fēng)險

2、提高了企業(yè)資金的使用效率

3、對需要庫存的商品來說，節(jié)約了一些倉儲費(fèi)用、保險費(fèi)、損耗

4、能夠促使現(xiàn)貨合同的早日簽訂。

但在回避對己不利的價格風(fēng)險的同時，也放棄了因價格可能出現(xiàn)對己有利的價格機(jī)會。

五、賣出（空頭）套保的利弊分析：

a）回避未來現(xiàn)貨價格卜.跌的風(fēng)險

b）賣出套保能夠順利完成預(yù)期價格銷售計(jì)劃

c）有利于現(xiàn)貨合同的順利簽訂

但放棄了價格日后出現(xiàn)上漲的獲利機(jī)會

六、影響基差的因素有哪些

基差=現(xiàn)貨價一期貨價

它與持倉費(fèi)有一定關(guān)聯(lián)，并不完全等同持倉費(fèi)，但變化受制于持倉費(fèi)。

持倉費(fèi)-反映的是期貨價與現(xiàn)貨價之間的基本關(guān)系的本質(zhì)特征

基差：是期貨價與現(xiàn)貨價之間實(shí)際運(yùn)行變化的動態(tài)指標(biāo)

正向市場：基差——為負(fù)值

反向市場：基差----為正值

基差的決定因素主要是市場上商品的供求關(guān)系：如農(nóng)產(chǎn)品的季節(jié)因素、替代產(chǎn)品的供求變化、

倉儲費(fèi)運(yùn)費(fèi)、保險費(fèi)、上年結(jié)轉(zhuǎn)庫存等。

七、基差的作用：

a）基差是套期保值成功與否的基礎(chǔ)。套保者是利用期貨價差來彌補(bǔ)現(xiàn)貨價差，即以基差風(fēng)險取

代現(xiàn)貨市場的價差風(fēng)險。套保效果主要由基差的變化決定的。

b）基差是發(fā)現(xiàn)價格的標(biāo)尺。從根本上說，是現(xiàn)貨市場的供求關(guān)系以及市場參與者對未來現(xiàn)貨

價格的預(yù)期決定著期貨價格，但這并不妨礙以期貨價格為基礎(chǔ)報(bào)出現(xiàn)貨價。

c）基差對于期現(xiàn)套利交易很重要。在正向市場匕基差絕對值大于持倉費(fèi)，出現(xiàn)無風(fēng)險套利。

八、基差變化對套期保值的影響

基差縮小：賣出——正向市場—盈利買進(jìn)——反向市場—贏利

賣出——反向市場——虧損買進(jìn)——正向市場——虧損

基差擴(kuò)大：賣出—反向市場—盈利買進(jìn)——正向市場—贏利

賣出——正向市場——虧損買進(jìn)——反向市場——虧損

九、基差交易的特點(diǎn)有哪些

基差交易是以某月份的期貨價格為計(jì)價基礎(chǔ)，以期貨價格加上或減去雙方協(xié)商同意的基差來確

定雙方買賣現(xiàn)貨商品的價格的交易方式。

（基差交易大都是和套期保值交易結(jié)合在一起進(jìn)行的）

不管現(xiàn)貨市場上的實(shí)際價格是多少，只要套保者與現(xiàn)貨交易的對方協(xié)商得到的基差，正好等于

開始做套保時的基差，就能實(shí)現(xiàn)完全保值。套保者如果能爭取到一個更有利的基差，套期保值交易

就能盈利。

兩種方式：買方叫價交易賣方叫價交易

十、套期保值的發(fā)展趨勢：

期貨市場在某種程度上已成為企業(yè)或個人資產(chǎn)管理的??個重要手段。

1、保值者主動參與，大量收集整個宏觀經(jīng)濟(jì)和微觀經(jīng)濟(jì)的信息，采用科學(xué)的分析方法，以決定

交易策略的選取，以期獲得較大的利潤。

2、保值者不一定等到現(xiàn)貨交割才完成保值行為，而可根據(jù)現(xiàn)貨價格和期貨價格的變化，進(jìn)行多

次的停止或恢復(fù)保值活動，不但能降低風(fēng)險，同時還能保證獲取一定的利潤。

3、將期貨保值視為風(fēng)險管理工具，一方面利用期貨交易控制價格，通過由預(yù)售而進(jìn)行的賣期保

值來鎖住商品售價；另一方面利用期貨交易控制成本，通過買期保值以鎖住原材料價格，以保持低

原料成本及庫存成本。通過這兩方面的協(xié)調(diào)在一定程度上可以獲得較高的利潤。

4、保值者將保值活動視為融資管理工具。資產(chǎn)或商品的擔(dān)保價值，通過套期保值，可以使資產(chǎn)

具有相當(dāng)?shù)姆€(wěn)定價值，提高貸款額度。

5、保值者將保值活動視為重要的營銷工具，保證商品供應(yīng)和穩(wěn)定采購，消除債務(wù)互欠。保證活

動由于期現(xiàn)結(jié)合，遠(yuǎn)近結(jié)合，形成多種價格策略，借套期保值參與市場競爭，提高企業(yè)的市場競爭

力。

期貨從業(yè)資格考試考前輔導(dǎo)筆記第七章

一、期貨投機(jī)的作用：

期貨投機(jī)是指在期市上以獲取差價收益為目的的期貨交易行為。期貨投機(jī)交易是套期保值交易

順利實(shí)現(xiàn)的基本保證。期貨投機(jī)交易活動在期貨市場的整個交易活動中起著積極的作用，發(fā)揮著獨(dú)

有的經(jīng)濟(jì)功能。

承擔(dān)價格風(fēng)險。期貨市場具有一種把價格風(fēng)險從保值者轉(zhuǎn)移給投機(jī)者。

促進(jìn)價格發(fā)現(xiàn)。通過所有市場參與者對未來市場價格走向預(yù)測的綜合反映的體現(xiàn)。

減緩價格波動。

提高市場流動性。

二、投機(jī)與套期保值的關(guān)系：

投機(jī)者的出現(xiàn)是套期保值業(yè)務(wù)存在的必要條件，也是套期保值業(yè)務(wù)發(fā)展的必然結(jié)果。

投機(jī)者的參與，增加市場交易量，增強(qiáng)了市場的流動性，便于套期保值者對沖合約，自由進(jìn)出

市場，使相關(guān)市場或商品價格變化步調(diào)趨于?致，從而形成有利于套保者的市場態(tài)勢。

三、投機(jī)的原則：

a）充分了解期貨合約

b）制定交易計(jì)劃。制定交易計(jì)劃可以使交易者被迫考慮一些可能被遺漏或考慮不周或沒有足夠

重視的問題；可以使交易者明確自己正出于何種市場環(huán)境，將要采取什么樣的交易方向，明確自己

應(yīng)該在什么時候改變交易計(jì)戈I,以應(yīng)付多變的市場環(huán)境；可以使自己選擇適合自身特點(diǎn)的交易辦法。

c）確定獲利、虧損限度

d）確定投入的風(fēng)險資本。投機(jī)商得出這樣的經(jīng)驗(yàn)，即只有在當(dāng)初的持倉方向被證明是正確的，

即證明是可獲利后，才可以進(jìn)行追加的投資交易，并且追加的額度低于前次。

四、投機(jī)的一般方法有哪些

a）低買高賣或高賣低買

b）平均買低或平均賣高

c）金字塔式買進(jìn)賣出

d）跨期、跨商品、跨市場套利。

在建倉階段：

仔細(xì)研究市場狀態(tài)（是?；蛐埽┥鴦萦卸啻螅掷m(xù)時間有多長；

權(quán)衡風(fēng)險和獲利前景，只^1"在獲利概率較大時，才能入市；

決定具體入市時間，市場趨勢明確時才入市建倉。

投資家主張，決定買進(jìn)某種期貨月份合約；做多頭的投機(jī)者應(yīng)買入近期合約；做空頭的投機(jī)者

應(yīng)賣出遠(yuǎn)期月份合約。（正向市場）

決定買進(jìn)某種月份期貨合約：做多頭的投機(jī)者買進(jìn)交割月份較遠(yuǎn)的遠(yuǎn)期月份合約；做多的應(yīng)賣

出交割月份較近的近期月份合約。（反向市場）

在平倉階段：

掌握限制損失，滾動利潤的原則：要求投機(jī)者在交易出現(xiàn)損失、并且損失已經(jīng)到達(dá)事先確定的

數(shù)額時，立即對沖了結(jié)，認(rèn)輸離場；

在行情變動有利時，不必急于平倉獲利，而應(yīng)盡量延長持倉的時間，充分獲取市場有利變動產(chǎn)

生的利潤；

損失并不可怕，可怕的是不能及時止損，釀成大禍：

靈活運(yùn)用止損指令（價格的0、5%）o

五、如何做好資金和風(fēng)險管理。

1、額限制在全部資本的50%以內(nèi)；單個市場投入在全部資本的10-15%：

2、在任何單個市場的最大總虧損額必須限制在總資本的5%以內(nèi)；任何一個市場群類限制在總

資本的20-25%o

3、決定頭寸大小。

4、分散投資與集中投資。期貨投機(jī)主張縱向分散化，而證券投資主張橫向多元化。

期貨從業(yè)資格考試考前輔導(dǎo)筆記第九章

一、基本分析的概念及特點(diǎn)：

基本分析方法，是依據(jù)商品的產(chǎn)量、消費(fèi)量和庫存量（或供需缺口），即根據(jù)商品的供給與需求

關(guān)系以及影響供求關(guān)系的各種因素來預(yù)測商品價格走勢的分析方法。其特點(diǎn)：

1、分析價格變動的中長期趨勢

2、研究價格變動的根本原因

3、主要分析宏觀性因素，如總供需、國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)狀況、自然、政策因素。

二、需求與市場價格的關(guān)系

1、需求法則：價格、消費(fèi)者收入和偏好、相關(guān)商品價格的變化、消費(fèi)者預(yù)期，一般地說，價格

高，需求小，價格低需求大。

2、需求彈性：有替代品需求彈性大，消費(fèi)比重大彈性大，消費(fèi)者適應(yīng)新產(chǎn)品的時間越長，越有

彈性。

3、商品市場需求量構(gòu)成：國內(nèi)消費(fèi)量、出口量、及期末商品結(jié)存量（保存量）

三、供給與市場價格的關(guān)系：

a）供給法則：價格，生產(chǎn)技術(shù)水平、生產(chǎn)成本、預(yù)期，一般來說，價格越高，供給量大，價格

低，供給量小。

b）供給彈性：是指價格變化引起供給量變化的敏感程度。

c）市場供給量構(gòu)成：前期庫存量，當(dāng)期生產(chǎn)量和當(dāng)期進(jìn)口量。

d）存貨構(gòu)成：生產(chǎn)者庫存、經(jīng)營者庫存、政府庫存

四、影響價格的其它因素有哪些：

a）經(jīng)濟(jì)波動周期因素

b）金融貨幣因素：利率和匯率

c）政治、政策、自然因素

d）投機(jī)和心理因素

與投機(jī)因素相關(guān)的是心理因素，即投機(jī)者對市場的信心，當(dāng)人們對市場信心十足時，即使沒有

什么利好消息，價格也可能上漲；當(dāng)人們對市場散失信心時，即使沒有什么利空因素，價格也會下

跌，當(dāng)市場處于牛市時，人氣向好，一些微不足道的利好消息都會刺激投機(jī)者看好心理，引起價格

上漲；當(dāng)市場處于熊市時，人心向淡，任何利好消息都無法扭轉(zhuǎn)價格疲軟的趨勢。

在期貨交易中，投機(jī)者的心理變化往往與期貨投機(jī)因素交織在一起，產(chǎn)生綜合效應(yīng)。投機(jī)者的

目的是利用期貨價格波動買賣期貨和約獲利，投機(jī)者的心理隨著市場價格的變化是不斷變化的，而

投機(jī)者的這種心理變化乂會成為其他投機(jī)者產(chǎn)生交易行為的原因。所有投機(jī)者心理變化與投機(jī)行為

在期貨交易中形成了相互制約、相互依賴的關(guān)系。

五、技術(shù)分析法的理論：

技術(shù)分析法是通過對市場行為本身的分析來預(yù)測市場價格的變動方向。即重要是對期貨市場的

日常交易狀態(tài)，包括價格變動、交易量、持倉量的變化資料，按照時間順序繪制成圖形或圖表，或

形成一定的指標(biāo)系統(tǒng)而進(jìn)行分析，以預(yù)測期貨價格走勢的方法。它的三大市場假設(shè)是：

一是市場行為反映一切——分析基礎(chǔ)；

二是價格呈趨勢變動——根本的核心內(nèi)容；

三是歷史會重演——人的心理因素作用。

技術(shù)分析的特點(diǎn)是：

一是量化指標(biāo)分析，可以揭示出行情轉(zhuǎn)折之所在

二是趨勢的追逐特性

三是技術(shù)分析直觀現(xiàn)實(shí)，無虛假與臆斷的弊端。

六、道氏理論的主要原理：

a）市場價格指數(shù)可以解釋和反映市場的大部分行為。

b）市場波動的三種趨勢：主要趨勢、次級趨勢、短暫趨勢。

c）交易量在確定趨勢中的作用（趨勢反轉(zhuǎn)點(diǎn)是投資的關(guān)鍵，要交易量來確認(rèn)）

d）收盤價是最重要的價格。

七、波浪理論的基本思想

a）上升5浪，下降3浪為一個完整周期，浪中有浪。

下降5浪，上升3浪為一個完整周期，浪中有浪。

b）波浪理論考量的主要因素：

一是價格走勢所形成的——形態(tài)；

二是價格走勢圖中各個高低點(diǎn)所處的位置——比例；

三是完成形態(tài)所經(jīng)歷的時間長短——時間。

八、江恩理論的五個基本先決條件：

江恩相信股票、期貨市場也存在宇宙的自然法則，是可以通過數(shù)學(xué)方法預(yù)測的，數(shù)學(xué)方程是價

格運(yùn)動必然遵守的支持線和阻力線，也就是江恩線。

五項(xiàng)先決條件：知識、耐心、膽識、健康——正確決策、資本

耐心等待入市時機(jī)，耐心等待平倉機(jī)會，在市勢未層逆轉(zhuǎn)之前太早平倉，未能防膽去贏，也是

大忌。

九、江恩的十二條戒律：

a）必須預(yù)先判斷趨勢

b）接近底部或頂部買賣，破位止損。

c）升跌50%比率、100%比率入市。

d）一個趨勢分三、四段運(yùn)行。

e）調(diào)整市道逢5逢7可做短線買賣。

f）結(jié)合每日每周成交量判別趨勢。

g）調(diào)整市道的時間或幅度拉得太長屬不正?，F(xiàn)象，形勢即將扭轉(zhuǎn)。

h）創(chuàng)出新高考慮追買進(jìn)，創(chuàng)出新低考慮追賣。

i）假期往往是大起大落的日子，應(yīng)該謹(jǐn)慎從事。

j）順勢買賣，嚴(yán)守止損

k）突然出現(xiàn)的異動趨勢，不會維持太久，時間價格都是如此。

1）黃金分割線：0、618,1、618,4.236.

十、移動平均線與葛式法則：

MA能夠表示價格波動趨勢，消除價格隨機(jī)波動的影響。

特點(diǎn)：追蹤趨勢、滯后性、穩(wěn)定性、助漲助跌性、支撐線及壓力線。

葛式法則的內(nèi)容：平均線從下降開始走平，價格從下上穿平均線；價格連續(xù)上升遠(yuǎn)離平均線，

突然下跌，但在平均線附近再度上升；價格跌破平均線，并連續(xù)暴跌，遠(yuǎn)離平均線。以上三種情況

均為買進(jìn)信號。

平均線從上升開始走平，價格從上下穿平均線；價格連續(xù)下降遠(yuǎn)離平均線，突然上升，但在平

均線附近再度下降：價格上穿平均線，并連續(xù)暴漲，遠(yuǎn)離平均線。以上三種情況均為賣出信號。

期貨市場中常說的死亡交叉和黃金交叉，實(shí)際上就是向上向下突破壓力線和支撐線的問題。

十一、價格、交易量、持倉量三者之間的關(guān)系

多頭開倉—空頭開倉—持倉量增加（雙開）

多頭開倉——多頭平倉——持倉量不變（換手）

空頭平倉——空頭開倉——持倉量不變（換手）

空頭平倉——多頭平倉——持倉量減少（雙平）

一般關(guān)系：

1、交易量▲—一持倉量▲——價格▲——強(qiáng)市（新交易者做多）

交易量▲—一持倉量▲一—價格▼一—弱市（新交易者做空）

3、交易量1一—持倉量▼—一價格▼——強(qiáng)市

4、交易量1一一持倉量^一價格▲一—弱市

十二、交易量、持倉量分析的要領(lǐng)：

交易量是對價格運(yùn)動背后的市場的強(qiáng)烈或迫切性的估價。一般可以通過分析價格與交易量變化

的關(guān)系來驗(yàn)證價格運(yùn)動的方向。即價格是沿原來趨勢還是反轉(zhuǎn)趨勢。

交易量可以作為重要形態(tài)的重要驗(yàn)證指標(biāo)。頭肩頂成立時的預(yù)兆之一就是在頭部形成過程中，

當(dāng)價格沖到新高點(diǎn)時交易量較少，而在隨后的下跌向頸線位時交易量都較大。在雙重頂或多重頂中，

在價格沖到每個后繼的峰時，交易量卻較少，而在隨后的回落過程中交易量較大。

一般認(rèn)為，基金是市場價格行情的推動力量，其盡多盡空的變化時價格變化布?很大影響。當(dāng)然,

當(dāng)其部位達(dá)到?定程度的極限是，市場可能發(fā)生逆轉(zhuǎn)。

十三、10條市場分析規(guī)則:

1、只能以交易量和持倉量的總額作為預(yù)測依據(jù)

2、持倉量的季度性修正。

3、如果交易量和持倉量增加，當(dāng)前價格趨勢可能持續(xù)發(fā)展。

4、如果交易量和持倉量萎縮，當(dāng)前價格趨勢或許生變。

5、交易量超前于價格。

6、OBV等法可以更為明了地揭示交易量方向。

7、在上升趨勢中，如果持倉量突然停止增加，甚至開始下降，那么經(jīng)常是趨勢生變的警信。

8、在市場頂部，持倉量不同尋常的高昂，那么就非常危險，因?yàn)檫@種情況大大增加了市場向下

的壓力。

9、在調(diào)整期間，如果持倉量累積的增加，那就強(qiáng)化了市場隨后的突破。

10、交易量和持倉量的增加有助于驗(yàn)證價格形態(tài)的確定，也有助于驗(yàn)證其它各種新趨勢發(fā)生的

重要圖表信號。

期貨從業(yè)資格考試考前輔導(dǎo)筆記第十章

一、金融期貨的產(chǎn)生背景及現(xiàn)狀：

金融期貨，是指以金融工具或金融產(chǎn)品作為標(biāo)的物的期貨交易方式。產(chǎn)生于20世紀(jì)70年代（1972

年5月16日CME推出外匯期貨交易）。

主要包括三大類：外匯期貨、利率期貨和股票指數(shù)期貨。

CME：日元期貨合約、標(biāo)準(zhǔn)普爾500股指

CB0T：美國長期國庫券

HKEX：恒生指數(shù)

外匯期貨的創(chuàng)舉人和事：CME董事長梅拉梅德

諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎得主：弗里德曼

二、利率期貨：與放開固定匯率制一樣，控制穩(wěn)定利率不再是金融政策的重要目標(biāo)，更為重要

的是控制貨幣供應(yīng)量，利率不但不是管制對象，反而是成為政府著重用來調(diào)控經(jīng)濟(jì)干預(yù)匯率的一個

重要工具。利率管制的取消與日益頻繁波動使其期貨品種應(yīng)運(yùn)而生。

#1975年10月一CBOT第張利率期貨合約一政府國民抵押協(xié)會憑證（GNNA）

#1981年12月-IMM——3個月歐洲美元定期存款和約——現(xiàn)金交割（CME）。

三、所謂“歐洲美元”——是指一切存放在美國境外非美國銀行或美國銀行在境外的分支機(jī)構(gòu)的

美元存款。

歐洲（起源于歐洲）美元包括：

一是美國銀行在境外分支機(jī)構(gòu)的美元存款；

二是非美國（外國）銀行（在美境外）的美元存款?！皻W洲美元”構(gòu)成“離岸金融市場“，利率不

受美國也不受所在國的控制，可以高利率吸儲和低利放貸。

四、股票指數(shù)期貨：

KCBT（美國堪薩斯市交易所）首創(chuàng)，“愛德——約翰遜協(xié)議”，明確規(guī)定股票指數(shù)期貨管轄權(quán)屬

CFTC,使得股指期貨的障礙解除。股票指數(shù)在1999年全球交易量排名前10位的合約中，只有原油

屬于商品期貨，其余均為金融類期貨。

五、金融期貨與商品期貨的區(qū)別：

從交易機(jī)制上來說，兩者基本是相同。由于商品期貨合約的標(biāo)的物是有形商品，而金融期貨是

無形的金融工具或金融產(chǎn)品，因此金融期貨呈現(xiàn)出這樣一些特點(diǎn)及差異：

金融期貨品種之間不存在品質(zhì)差異，高度同質(zhì)。具有絕對的耐久性及保存性，不存在倉儲費(fèi)和

保險費(fèi)，也不存在地區(qū)差和運(yùn)輸費(fèi)用及成本。因此，

金融期貨中交割具有極大的便利性；

金融期貨交割價格盲區(qū)大大縮?。?/p>

金融期貨中期現(xiàn)套利交易更容易進(jìn)行：

金融期貨中的逼倉行為情形難以發(fā)生。

六、外匯的概念、標(biāo)價方法、外匯風(fēng)險：

（-）外匯是國際匯兌的簡稱，動態(tài)謂國際結(jié)算金融活動，靜態(tài)為1996年《外匯管理?xiàng)l例》的

范圍：

外國貨幣（紙幣、躊幣）

外幣支付憑證（票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲蓄憑證）

外幣有價證券（政府債券、公用債券、股票）

特別提款權(quán)、歐洲貨幣單位

其他外匯資產(chǎn)

匯率：用一個國家的貨幣折算成另一個國家貨幣的比率、比價或價格。

兩種標(biāo)價方法：

直接標(biāo)價法：1個單位或100個單位的外幣，折多少本國貨幣；

間接標(biāo)價法：I個單位或100個單位的本幣，折多少外幣（英、美國）

（美元標(biāo)價法：1個單位或100個單位的本幣，折值多少美元。）

（-）外匯期貨的概念與主要品種：

外匯期貨是指以匯率為標(biāo)的物的期貨合約。

主要品種：美元、歐元、英鎊、日元、瑞士法朗、加拿大元、澳大利亞元

主要集中在CME,另有倫敦、新加坡、東京、法國。

（三），影響匯率的因素：

在金本位制下，決定匯率的基礎(chǔ)是躊幣平價，稱金平價，即兩國貨幣的含金量之比。

a）財(cái)政經(jīng)濟(jì)狀況，政治因素。

b）國際收支狀況，短期看，一國的國際收支狀況是影響該國貨幣對外比價的直接因素、本國

貨幣升值：國際收支改善，順差擴(kuò)大、外匯增加；本國貨幣貶值：國際收支惡化、順差縮小、逆差

加大，外匯減少。

c）利率水平：利率上升，游資趨利，外來資金增加，本幣升值；利率下降，游資撤離，外匯減

少，本幣貶值。

d）貨幣政策：擴(kuò)張性貨幣政策，本幣貶值。

（四）、外匯期貨交易：

三種方式：套保、投機(jī)、套利

a）空頭套保：擁有外匯，防止下跌，賣出外匯期貨——空頭交易

b）多頭套保：擁有外匯負(fù)債，防止價格上漲，買進(jìn)——多頭交易

（五）、利率期貨的概念及品種

利率期貨是指以債券類為標(biāo)的物的期貨合約，近年來，利率期貨呈幾何級數(shù)增長，排在期貨交

易量的第一位。

CBOT：中長期國債（5、10、30年期）

CME：短期國債。

歐洲期貨交易所(EUREX)——中長期債券

泛歐交易所(Euronext)——短期債券

與利率期貨相關(guān)的債務(wù)憑證：

商業(yè)信用——本票、匯票

銀行信用——銀行券、銀行存款憑證

國家信用——國庫券

消費(fèi)信用—抵押憑證

活躍品種：CBOT-5、10、30年國債

CME—3個月歐洲美元

Eunnext-銀行間的3個月歐元利率

期限劃分：短期為1年以內(nèi)的債券，一般為貼現(xiàn)發(fā)行。

中期為1-10年。

長期為10年以上，一般為附息國債，每半年付息一次。

十一、債務(wù)憑證的價格及收益率計(jì)算

1、單利：P-本金i-計(jì)息期利率n-計(jì)息期數(shù)

In代表利息Sn為期末的本利和

In=Pni

Sn=P+Pni=P(1+ni)

如果銀行5年期6%的1000元面值到期本利和為

Sn=1000(1+5x6%)=1300元。

2、復(fù)利:Sn=P(1+i)n

=1000(1+6%)5=1338元。

3、名義利率與實(shí)際利率：

r為名義利率m為1年中的計(jì)息次數(shù)，則每一個計(jì)息期利率為r/m

則實(shí)際利率為：i=(1+r/m)m-1

實(shí)際利率比名義利率大，且隨著計(jì)息次數(shù)的增加而擴(kuò)大。

十二、短期債券收益率的價格與收益率計(jì)算

期初價——現(xiàn)值期末價——將來值期初至期末長度

期間收益率折算年收益率

將來值=現(xiàn)值（1+年利率X年數(shù)）

現(xiàn)值=將來值/（1+年利率X年數(shù)）

年收益率=［（將來值/現(xiàn)價）-1］/年數(shù)。

十三、利率期貨的報(bào)價及交割方式

（1）、報(bào)價方式：如100000（）美元三個月國債——買價980000美元，意味著3個月貼現(xiàn)率為

2%,年貼現(xiàn)率為8%。

價格與貼現(xiàn)率成反比，價格高貼現(xiàn)率低，收益率低。

指數(shù)報(bào)價：100萬美元3個月國債，以100減去不帶仃分號的年貼現(xiàn)率方式報(bào)價。如果成交價

為93.58時，意味年貼現(xiàn)率為（100-93>58）=6、42%,即3個月貼現(xiàn)率為6、42/4=1、605%,也意

味著1000000X（1-1、605%）=98、3950的價格成交100萬美元面值的國債。

（2）、5年、10年、30年期國債合約面值為10萬美元，合約面值的1%為1個基本點(diǎn)點(diǎn)，即1000

美元。

30年期最小變動單位為1個基本點(diǎn)的1/32點(diǎn)，代表31.25美元。

5、10年期最小變動單位為1個基本點(diǎn)1/32的1/2,代表15.625美元。

當(dāng)30年期國債報(bào)價為96-21時，表示該合約價值（96x1000+31,25*21）=96956、25美元。97-2

時，表示上漲了13個價位，即漲了13x31、25=406、25美元，為97062、5美元。

（3）、3個月歐洲美元期貨實(shí)際是指3個月歐洲美元定期存款利率期貨，雖然也采用指數(shù)報(bào)價

方式，它與3個月國債期貨的指數(shù)沒有直接可比性。比如當(dāng)指數(shù)為92時，3個月歐洲美元期貨對應(yīng)

的含義是買方到期獲得一張3個月存款利率為（100-92）%/4=2%的存單，而3個月國債期貨中，買

方將獲得一張3個月的貼現(xiàn)率為2%的國庫券。意味國債收益略高于歐洲美元。

十四、主要利率期貨品種：

1、CBOT——30年國債面值10萬美元，合約價值分100點(diǎn)，每點(diǎn)1000美元，報(bào)價點(diǎn)-1/32,如

80-16,即80又16/32,最小跳動點(diǎn)1/32點(diǎn)，合31、25美元。

2、CME——3個月歐洲美元，面值100萬美元，指數(shù)報(bào)價方式，為“00-年利率（不帶％）］

I點(diǎn)為2500美元，1個基本點(diǎn)=0、01點(diǎn)=25美元。

最小報(bào)價：0、005點(diǎn)，1/2個基本點(diǎn)，合12.5美元（期貨）

0、0025點(diǎn)，1/4個基本點(diǎn)，合6.25美元（現(xiàn)貨月）

3、Euronext—liffe—3個月歐元利率,交易單位100萬美元，報(bào)價指數(shù)式，最小報(bào)價：0、005

點(diǎn)，約12.5歐元。

十五、利率期貨的交易

套保-基本同外匯期貨：

多頭套保-為防止利率下降，債券價格上漲的風(fēng)險，買進(jìn)利率期貨

空頭套?！獮榉乐估噬蠞q，債券價格下跌的風(fēng)險，賣出利率期貨

如某公司預(yù)計(jì)3個月后將收到一筆資金，打算投入3個月的定期存款，為防止到時候利率下跌,

便買進(jìn)同數(shù)面值的利率期貨和約。到時如果利率下降，那么債券價格上漲盈利便可彌補(bǔ)利率下降的

損失。

某公司預(yù)計(jì)3個月后必須借款500萬元，為防止到時候利率上漲，便賣出500萬元利率期貨和

約。到時如果利率上漲，那么債券價格下跌盈利便可彌補(bǔ)利率上漲的損失。

十六、股指期貨的知識：

1982年2月，美國堪薩斯期交所首推。目前是除利率期貨外的第二大品種。美國股指期貨主要

集中在CME。

股指的計(jì)竟方式：算術(shù)平均法、加權(quán)平均法和幾何平均法。

主要股指名稱：

1、道瓊斯平均價格指數(shù)（算術(shù)法）

2、標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)（加權(quán)法）

3、英國金融融時報(bào)股指（幾何法）

4、香港恒生指數(shù)（加權(quán)法）

十七、世界主要股指期貨品種

1,CME——SGP500與E-minSGP500期貨合約

2、CME——Nasdag—100與E-minNasdag—100合約

十八、B系數(shù)與套保的公式：

為消除套利交易的股票買賣的模擬誤差，采用挑選成份股比重較大的股票和貝塔系數(shù)接近1的

股票。

買賣期貨合約=現(xiàn)貨總價值XB/期貨指數(shù)點(diǎn)X每點(diǎn)乘數(shù)

十九、股指期貨套利交易與Arbitrage：

利用期貨實(shí)際價格與理論價格不?致，同時在期現(xiàn)兩市進(jìn)行相反方向交易以套取利潤的交易稱

為Arbitrage。當(dāng)期價高估時，買進(jìn)現(xiàn)貨，同時賣出期貨，通常將這種套利正向套利：當(dāng)期價低估時，

賣出現(xiàn)貨，同時買進(jìn)期貨，這種稱為反向套利。由于套利是在期現(xiàn)兩市同時反向進(jìn)行，將利澗所定，

不論價格漲落都不會產(chǎn)生風(fēng)險，故常將Arbitrage稱為無風(fēng)險套利。

考慮資產(chǎn)持有成本的遠(yuǎn)期和約價格，即遠(yuǎn)期和約的合理價格或期貨理論價格，公式：(t、T)=S

(t)[1+(r-d)x(T-t)/365]

持有期凈成本：S(t)x(r-d)x(T-t)/365

(r-d)為利率差，(T-t)為時間差。

無套利區(qū)間：是指考慮了交易成本后，正向套利的理論價格上移，反向套利的理論價格下移，

因此形成了一個區(qū)間。在這個區(qū)間中，套利交易不但得不到利潤，反而將導(dǎo)致虧損。故稱為無套利

區(qū)間。對于套利者來說，正確計(jì)算無套利區(qū)間的上下邊界十分重要。

二十、股票期貨有關(guān)知識：

股票期貨也稱個股期貨——OneChicage

股票期貨和約，是一個買賣協(xié)定，注明于將來既定日期以既定價格(立約成價)買進(jìn)或賣出相

等于某一既定股票數(shù)量(和約乘數(shù))的金融價值，所有股票期貨和約都以現(xiàn)金結(jié)算，和約到期不會

有股票交收。和約到期相等于立約成價和最后結(jié)算價兩者之差乘以和約乘數(shù)的賺蝕金額，會在和約

持有人的按金戶口中扣存。

優(yōu)點(diǎn)：交易費(fèi)用低廉、沽空股票更便捷、杠桿效應(yīng)、減低海外投資者風(fēng)險、莊家制度、電子交

易系統(tǒng)買賣、結(jié)算公司提供履約保證

股票期貨交易提供了一種相對便宜、方便和有效的替代和補(bǔ)充股票交易的工具。使投資者有機(jī)

會增強(qiáng)其股權(quán)組合的業(yè)績，成為一種更靈活、簡便的風(fēng)險管理和定制投資策略的創(chuàng)新產(chǎn)品。主要是：

1、為投資者提供一個快捷簡單的機(jī)制增加或減少對一些股票的敞口暴露，賣空期貨不受賣空股

票的限制。

2、杠桿效應(yīng)增加資本效率。

3、提供一種低成本的投資辦法：在投資者不打亂投資組合的情況下方便地實(shí)現(xiàn)股票敞口暴露的

轉(zhuǎn)換，以實(shí)現(xiàn)調(diào)整投資組合，獲取超額收益。

4、使投資者能夠進(jìn)行單一股票的基差交易和套利策略。

5、將不同市場的同一股票的期貨整合在個交易平臺上，受統(tǒng)一的規(guī)則體制規(guī)制。

6、有一個清算和保證金系統(tǒng)，促進(jìn)市場的統(tǒng)一和高效。

貨從業(yè)資格考試考前輔導(dǎo)筆記第十一章

期權(quán)（Option）是指某?標(biāo)的物的買賣權(quán)或選擇權(quán)。擁有了權(quán)利，就擁有了在某一特定時期內(nèi)按

某一指定價格買進(jìn)或賣出某一特定商品或合約的權(quán)利。它有以下特點(diǎn)；

第一，買方要想獲得權(quán)利，必須向賣方支付一定的費(fèi)用；

第二，期權(quán)買方是在未來的或在未來一段時間內(nèi)或未來的特定日；

第三，期權(quán)買方在未來買賣標(biāo)的物是特定的；

第四，期權(quán)買方在未來買賣標(biāo)的物的價格是事先規(guī)定好的；

第五，期權(quán)買方也可以買進(jìn)標(biāo)的物，也可以賣出標(biāo)的物；

第六，期權(quán)買方取得的是買或賣的權(quán)利，而不負(fù)有必須買賣的義務(wù)；

第七，買方擁有權(quán)利并為此支付權(quán)利金。僅承擔(dān)有限的權(quán)利金風(fēng)險，卻掌握巨大的獲利潛力。

1973年，CBOT組建了芝加哥期權(quán)交易所（CBOE）,期權(quán)交易量已超過期貨交易量。（期權(quán)交

易首先發(fā)起于股票期權(quán)交易）

期權(quán)的類型：

看漲期權(quán)：在合約有效期內(nèi)，可以按執(zhí)行價格向期權(quán)賣方買進(jìn)一定數(shù)量的標(biāo)的物。也稱買權(quán)，

買方期權(quán)，買進(jìn)選擇權(quán)，或叫漲權(quán)。

看跌期權(quán)：在合約有效期內(nèi)，可以按執(zhí)行價格向期權(quán)賣方賣出一定數(shù)量的標(biāo)的物。也稱賣權(quán)，

賣方期權(quán)，賣出選擇權(quán)，或叫跌權(quán)。

期權(quán)合約條款的說明：

1、執(zhí)行價格：履約價格，行權(quán)價格，期權(quán)執(zhí)行時標(biāo)的物的交割所依據(jù)的價格，在開始交易時，

由交易所公布。

一般有1個平值期權(quán)，5個實(shí)值期權(quán)，5個虛值期權(quán)。

2、履約日：期權(quán)可執(zhí)行的日期。

歐式期權(quán)，是指合約的買方在合約到期日才能按執(zhí)行價格決定是否執(zhí)行權(quán)利的一種期權(quán)。

美式期權(quán)，是指合約的買方在合約有效期內(nèi)的任何一個交易日均可按執(zhí)行價格決定是否執(zhí)行權(quán)

利。

歐式期權(quán)或美式期權(quán)，與地理概念無關(guān)。

3、合約到期日：期權(quán)合約的終點(diǎn)。

4、權(quán)利金：買方向賣