銀行-貨幣政策及其目標(biāo)培訓(xùn)課件

貨幣政策及其目標(biāo)第一節(jié)貨幣政策概述一、貨幣政策的概念貨幣政策，又稱“金融政策”，是中央銀行為了實(shí)現(xiàn)其特定的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)所采取的各種調(diào)節(jié)和控制貨幣供給量和信用規(guī)模的方針、措施的總稱。二、貨幣政策的內(nèi)容（一）貨幣政策目標(biāo)（二）貨幣政策工具（三）貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制（四）貨幣政策的作用效果三、貨幣政策的特征貨幣政策是一種宏觀經(jīng)濟(jì)政策，而不是微觀經(jīng)濟(jì)政策。貨幣政策是一種調(diào)整社會(huì)總需求的政策，而非調(diào)整社會(huì)總供給的政策。貨幣政策是一種間接的控制措施，而非直接的控制措施。貨幣政策是一種較長期的經(jīng)濟(jì)政策，而非短期的經(jīng)濟(jì)政策。四、貨幣政策的任務(wù)避免使貨幣的供給成為重大經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的根源，從而維護(hù)、整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。為經(jīng)濟(jì)社會(huì)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)提供一個(gè)穩(wěn)定的、良好的貨幣金融環(huán)境。對(duì)來自其他方面的經(jīng)濟(jì)干擾因素發(fā)揮抵消作用，即通常所講的逆經(jīng)濟(jì)風(fēng)向而行的作用。五、貨幣政策形成發(fā)展的歷史1930年以前，各國中央銀行貨幣政策目標(biāo)是單一的即“穩(wěn)定金融”或“穩(wěn)定幣值及匯價(jià)”。1930年——1950年以前，世界各國貨幣政策目標(biāo)由單一轉(zhuǎn)向雙重既由單一的穩(wěn)定金融轉(zhuǎn)向“穩(wěn)定幣值與充分就業(yè)”。1950年——1976年以來，中央銀行貨幣政策目標(biāo)由雙重目標(biāo)發(fā)展到了多重目標(biāo)階段，既增加了“經(jīng)濟(jì)發(fā)展”和“國際收支平衡”的目標(biāo)。第二節(jié)貨幣政策最終目標(biāo)一、貨幣政策目標(biāo)體系貨幣政策目標(biāo)是由最終目標(biāo)、中介目標(biāo)和操作目標(biāo)三個(gè)層次有機(jī)組成的目標(biāo)體系。二、貨幣政策最終目標(biāo)的

定義和內(nèi)容

（一）定義 貨幣政策最終目標(biāo)是指貨幣政策的制定者所期望達(dá)到的、貨幣政策的最終實(shí)施結(jié)果，是中央銀行制定和執(zhí)行貨幣政策的依據(jù)。（二）內(nèi)容穩(wěn)定物價(jià)充分就業(yè)經(jīng)濟(jì)增長平衡國際收支

金融穩(wěn)定穩(wěn)定物價(jià)

穩(wěn)定物價(jià)即抑制通貨膨脹，保持一般物價(jià)水平在短期內(nèi)不發(fā)生顯著或劇烈的波動(dòng)。衡量物價(jià)水平高低的主要指標(biāo)：國民生產(chǎn)總值平減指數(shù)，消費(fèi)物價(jià)指數(shù)（CPI），批發(fā)物價(jià)指數(shù)補(bǔ)充：穩(wěn)定物價(jià)、穩(wěn)定幣值、穩(wěn)定貨幣三者之間是既有聯(lián)系又有區(qū)別。穩(wěn)定幣值與穩(wěn)定物價(jià)幣值：原意是指單位貨幣的含金量?，F(xiàn)代信用貨幣制度下，幣值的含義已基本不存在了?，F(xiàn)代信用貨幣制度下，衡量貨幣穩(wěn)定與否的標(biāo)準(zhǔn)是單位貨幣的購買力。單位貨幣的購買力與物價(jià)指數(shù)成反比，即物價(jià)指數(shù)上升、單位貨幣購買力下降；物價(jià)指數(shù)下降、單位貨幣購買力上升。因此，穩(wěn)定幣值和穩(wěn)定物價(jià)都是要求貨幣穩(wěn)定，只是在不同貨幣制度下的提法不一樣。另外貨幣過量可以表現(xiàn)物價(jià)指數(shù)的上漲，也可以表現(xiàn)為資產(chǎn)價(jià)格的上漲；物價(jià)指數(shù)是針對(duì)商品和服務(wù)價(jià)格而言，如果貨幣不是買商品和服務(wù)，而是去買資產(chǎn)就會(huì)造成資產(chǎn)價(jià)格的膨脹。因此，貨幣的過量供應(yīng)通過貸款的增加進(jìn)而導(dǎo)致投資的猛漲也會(huì)給經(jīng)濟(jì)帶來危險(xiǎn)。充分就業(yè)

充分就業(yè)即有能力并且愿意工作的人都能在較為合理的條件下找到合適的工作。衡量充分就業(yè)的指標(biāo)是失業(yè)率。失業(yè)率=社會(huì)失業(yè)人數(shù)/愿意就業(yè)的勞動(dòng)力造成失業(yè)的原因需求不足造成的失業(yè)結(jié)構(gòu)性原因造成的失業(yè)摩擦性失業(yè)自愿性失業(yè)經(jīng)濟(jì)增長

經(jīng)濟(jì)增長即滿足社會(huì)日益增長的物質(zhì)和精神需要的能力的不斷提高，也就是在一定時(shí)期內(nèi)所生產(chǎn)的商品和勞務(wù)總量的增加。促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的主要因素社會(huì)勞動(dòng)力的增加資本深化程度的提高投入產(chǎn)出比率的提高社會(huì)積累的增加科學(xué)技術(shù)的進(jìn)步極其廣泛運(yùn)用國際收支平衡

國際收支：指一定時(shí)期內(nèi)（通常為一年），一個(gè)國家對(duì)其它國家或地區(qū)，由于政治、經(jīng)濟(jì)、文化往來而引起的全部貨幣收支。國際收支平衡：即一國對(duì)其他國家的全部貨幣收入和貨幣支出相抵后基本平衡，即略有順差或略有逆差。衡量國際收支平衡與否，一般是根據(jù)國際經(jīng)濟(jì)交易的性質(zhì)——自主性交易的結(jié)果來判斷。及主要是看自主性交易是否均衡，是否需要調(diào)節(jié)性交易加以補(bǔ)充。國際收支失衡的表現(xiàn)及其原因國際收支失衡的表現(xiàn)：經(jīng)常帳戶的失衡；單方面轉(zhuǎn)移收支的變動(dòng)；資本流動(dòng)的變化；黃金外匯儲(chǔ)備的增減等。國際收支失衡的原因：利率的波動(dòng)；物價(jià)的波動(dòng)；匯率的變化；國民收入的變化；國際經(jīng)濟(jì)金融形勢的變化等。國際收支狀況

與國內(nèi)貨幣供應(yīng)量的變化當(dāng)國際收支順差時(shí)：當(dāng)國際收支逆差時(shí)：金融穩(wěn)定

保持金融穩(wěn)定是避免貨幣危機(jī)、金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)的重要前提。貨幣危機(jī)是由貨幣嚴(yán)重貶值帶來的貨幣信用危機(jī)。金融危機(jī)主要是指由銀行支付危機(jī)帶來的大批金融機(jī)構(gòu)倒閉，從而威脅到金融體系的正常運(yùn)行。三、貨幣政策最終目標(biāo)之間的矛盾（一）穩(wěn)定物價(jià)與充分就業(yè)之間的矛盾

失業(yè)過多擴(kuò)大信用規(guī)模就業(yè)增加物價(jià)上漲（二）穩(wěn)定物價(jià)與經(jīng)濟(jì)增長之間的矛盾長期來看，穩(wěn)定物價(jià)與經(jīng)濟(jì)增長之間具有一致性。短期來看，不一定具有一致性。（三）經(jīng)濟(jì)增長與平衡國際收支之間的矛盾

國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的增長會(huì)造成國際收支資本項(xiàng)目的逆差。一國的國民所得增加有可能導(dǎo)致貿(mào)易的逆差。當(dāng)采用擴(kuò)張性的貨幣政策時(shí)有可能導(dǎo)致國際收支的失衡。當(dāng)國際收支逆差得到改善的同時(shí)又會(huì)帶來國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的衰退。（四）穩(wěn)定物價(jià)與平衡國際收支之間的矛盾

若本國物價(jià)穩(wěn)定，但其它有關(guān)國家出現(xiàn)了通貨膨脹：若本國出現(xiàn)通貨膨脹，其它國家物價(jià)穩(wěn)定：中央銀行宏觀調(diào)控的目的就是尋找四大目標(biāo)的均衡。結(jié)合一國經(jīng)濟(jì)金融的發(fā)展?fàn)顩r在這四大目標(biāo)之間相機(jī)抉擇。結(jié)論圖貨幣政策最終目標(biāo)的選擇與搭配組合國別貨幣政策最終目標(biāo)的內(nèi)容及排列秩序美國充分就業(yè)，經(jīng)濟(jì)增長，制止通貨膨脹，平衡國際收支英國充分就業(yè)，實(shí)際收入的合理增長，低通貨膨脹，國際收支平衡日本穩(wěn)定物價(jià)，穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)增長，國際收支平衡，充分就業(yè)，收入均等化，資源合理配置加拿大充分就業(yè)，國際收支平衡，反通貨膨脹四、我國貨幣政策的目標(biāo)（一）關(guān)于我國中央銀行應(yīng)選擇什么樣的貨幣政策目標(biāo)的幾種觀點(diǎn)第一種觀點(diǎn)：認(rèn)為中央銀行應(yīng)以穩(wěn)定貨幣或穩(wěn)定物價(jià)作為貨幣政策目標(biāo)即單一目標(biāo)論。第二種觀點(diǎn)是雙重目標(biāo)論，即穩(wěn)定貨幣、發(fā)展經(jīng)濟(jì)。第三種觀點(diǎn)：就業(yè)優(yōu)先、兼顧物價(jià)穩(wěn)定或發(fā)展優(yōu)先、兼顧物價(jià)穩(wěn)定。第四種觀點(diǎn)是“輕度的通貨膨脹論”。（二）貨幣目標(biāo)的確定1995年3月18日通過并頒布的《中華人民共和國中國人民銀行法》第一章第三條規(guī)定：貨幣政策目標(biāo)是“保持貨幣幣值的穩(wěn)定，并以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長?！保ㄈ┪覈泿耪叩奶攸c(diǎn)穩(wěn)定物價(jià)與經(jīng)濟(jì)增長并重更注重物價(jià)穩(wěn)定以穩(wěn)定為主，兼顧增長第三節(jié)貨幣政策的中介目標(biāo)

和操作指標(biāo)一、貨幣政策中介目標(biāo)的定義貨幣政策中介目標(biāo)，是介于貨幣政策工具變量（操作目標(biāo)）和貨幣政策目標(biāo)變量的（最終目標(biāo)）之間的變量指標(biāo)

貨幣政策中介目標(biāo)

有三個(gè)方面的含義中介目標(biāo)充當(dāng)著政策作用傳導(dǎo)的中介或橋梁，起著承上啟下的作用中介目標(biāo)能夠在一個(gè)較短的時(shí)間內(nèi)大致體現(xiàn)政策效果是某些短期內(nèi)易于掌握的金融指標(biāo)二、選擇中介目標(biāo)的主要原則相關(guān)性：必須與最終目標(biāo)密切相關(guān)，它的變動(dòng)必須對(duì)最終目標(biāo)產(chǎn)生可預(yù)測的影響?？蓽y性：要求中介目標(biāo)具有中央銀行能迅速獲得準(zhǔn)確數(shù)字，同時(shí)這些指標(biāo)必須有明確的定義，便于觀察、分析和研究?？煽匦裕罕仨毷侵醒脬y行能夠應(yīng)用貨幣政策工具對(duì)其進(jìn)行有限控制的金融指標(biāo)。三、貨幣政策中介目標(biāo)

——遠(yuǎn)期指標(biāo)（一）貨幣供應(yīng)量貨幣供應(yīng)量是整個(gè)社會(huì)的貨幣存量，是可用作購買商品勞務(wù)的貨幣總額。西方國家將貨幣供應(yīng)量劃分為四個(gè)層次：

M0＝流通中現(xiàn)金M1＝M0＋商業(yè)銀行活期存款M2＝M1＋銀行的儲(chǔ)蓄存款＋銀行的定期存款M3＝M2＋政府部門存款和其它部門在銀行的定期存款（英國）

＝M2＋非銀行儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)的存款平均數(shù)（美國）

＝M2＋非銀行金融機(jī)構(gòu)持有的信貸機(jī)構(gòu)定期儲(chǔ)蓄存款（德國）

國際貨幣基金組織將貨幣供應(yīng)量劃分為三個(gè)層次：

M0＝準(zhǔn)備貨幣（即流通于銀行體系之外的現(xiàn)金通貨）M1＝M0＋商業(yè)銀行活期存款＋郵政匯劃資金-國庫接受的私人活期存款M2＝M1＋儲(chǔ)蓄存款＋定期存款＋政府短期債券我國將貨幣供應(yīng)量劃分為三個(gè)層次：

M0＝流通中現(xiàn)金M1＝M0＋活期存款M2＝M1＋定期存款＋儲(chǔ)蓄存款＋其他存款優(yōu)點(diǎn)貨幣供給量的變動(dòng)能直接影響經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中央銀行對(duì)貨幣供給量的控制力較強(qiáng)與貨幣意圖聯(lián)系緊密不易將政策效果與非政策效果相混淆缺點(diǎn)中央銀行對(duì)貨幣供給量的控制不是絕對(duì)的。存在一定的時(shí)滯現(xiàn)象（二）利率作為貨幣政策的中介目標(biāo)的利率，通常是指短期市場利率。優(yōu)點(diǎn)可控性：中央銀行可以運(yùn)用政策工具加以較為有效的控制可測性：數(shù)據(jù)易于及時(shí)收集獲得相關(guān)性：能夠反映貨幣供求狀況的變化，作用力大，影響面廣。缺點(diǎn)中央銀行只能控制名義利率，對(duì)實(shí)際利率很難控制。利率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響依賴于市場主體對(duì)經(jīng)濟(jì)收益變動(dòng)的敏感性。四、貨幣政策操作指標(biāo)

——近期指標(biāo)定義操作指標(biāo)是中央銀行通過貨幣政策工具能夠有效準(zhǔn)確實(shí)現(xiàn)的直接政策變量。（一）存款準(zhǔn)備金銀行體系的存款準(zhǔn)備金，由商業(yè)銀行的庫存現(xiàn)金和在中央銀行的準(zhǔn)備金存款兩部分組成。優(yōu)點(diǎn)

作為貨幣政策操作指標(biāo)，任何時(shí)候都是滿足可測性要求?？煽匦远?，存款準(zhǔn)備金也是容易滿足要求的。就存款準(zhǔn)備金與貨幣政策目標(biāo)的相關(guān)性而言，也是可以成立的。缺點(diǎn)

對(duì)于存款準(zhǔn)備金總額中的超額準(zhǔn)備金部分，中央銀行較難以準(zhǔn)確控制。（二）基礎(chǔ)貨幣 基礎(chǔ)貨幣是指流通中的現(xiàn)金和商業(yè)銀行準(zhǔn)備金的總和。優(yōu)點(diǎn)基礎(chǔ)貨幣是由流通中的現(xiàn)金和商業(yè)銀行的準(zhǔn)備存款組成，能夠滿足可測性的要求?；A(chǔ)貨幣是由中央銀行的負(fù)債控制和決定的，能夠滿足可控性要求的?；A(chǔ)貨幣是“源”，貨幣供應(yīng)量是“流”，因此，中央銀行通過調(diào)節(jié)基礎(chǔ)貨幣就能直接影響貨幣供