美團(tuán)收購摩拜

美團(tuán)收購摩拜案例分析Contents目錄01020304并購背景并購

動機和并購過程財務(wù)績效分析并購啟示{并購背景}并購背景

。背景是美團(tuán)在生活服務(wù)領(lǐng)域的場景拓展；是美團(tuán)和滴滴兩個小巨頭在出行、外賣上的正面沖撞；是騰訊和阿里兩大超級巨頭的全面對抗。共享單車處于生活服務(wù)和出行的交匯口，作為一個高頻、多領(lǐng)域融合性的產(chǎn)物，自然成為大小巨頭爭搶的對象。美團(tuán)

VS

滴滴并購背景

。美團(tuán)方面美團(tuán)一直想要涉足出行領(lǐng)域，隨著3月21日美團(tuán)打車網(wǎng)約車平臺正式運營，美團(tuán)與滴滴的沖突日趨明顯已經(jīng)不可緩和，而共享單車作為出行領(lǐng)域最后的爭奪目標(biāo)，在持續(xù)燒錢、不見盈利的趨勢下，由巨頭與資本進(jìn)行收割也是必然結(jié)果。摩拜方面以全球首個智能共享單車模式解決用戶短途出行問題為切入點，于2016年4月22日在上海發(fā)布，目前擁有超過2億用戶，已成為全球最大的智能共享單車運營平臺，后期還將繼續(xù)投入海外市場。{并購動機}并購動機美團(tuán)方面：共享單車是交通出行領(lǐng)域的最大流量入口，且共享單車的用戶數(shù)據(jù)是更有價值的資產(chǎn)，所以做共享單車可以為他賺取更多的利益；另一個是美團(tuán)的從“吃喝玩樂”覆蓋到“吃住行”等生活服務(wù)的經(jīng)營目標(biāo)。共享單車符合這一戰(zhàn)略需求。如果美團(tuán)做出行業(yè)務(wù)，共享單車，已是中國創(chuàng)新的一張名片，摩拜單車國際化的布局讓其有較高國際知名度，對提升上市估值有利。其次，美團(tuán)完全有能力實現(xiàn)并購摩拜。2017年5月美團(tuán)宣布盈虧平衡，賬面資金已達(dá)到30億美元，收購摩拜完全沒有問題。但是美團(tuán)如果要做出行業(yè)務(wù)，需要花費20億-30億美元。在阿里收購餓了么將其作為落地新零售戰(zhàn)略的棋子后，很可能不計成本掀起補貼大戰(zhàn)，美團(tuán)必須有足夠多的資本保障與其抗衡。并購動機摩拜方面：摩拜單車已欠下巨額債務(wù)

，陷入資金困局。摩拜單車如果獨立發(fā)展，不僅在可見的未來看不到盈利預(yù)期，也沒有上市的可能，甚至?xí)媾R財務(wù)危機。共享單車的單一業(yè)務(wù)發(fā)展模式難以維持?，F(xiàn)有單車企業(yè)背后的資本意志不統(tǒng)一，例如騰訊和阿里的戰(zhàn)略意圖相左，就導(dǎo)致了摩拜和ofo的合并“流產(chǎn)”。另一方面，《反壟斷法》對包括經(jīng)營者合并在內(nèi)的“經(jīng)營者集中”有嚴(yán)格規(guī)制。并購過程并購過程---從投資到收購17年9月底雙方管理層加主要投資人就合并事宜開始談判。17年12月美團(tuán)提出了對摩拜的小股投資方案——以估值35億美金投資6億美金，然后摩拜再融4億美元。摩拜方面王曉峰愿意接受這6億美金，但對于美團(tuán)提出的附加合作條款，摩拜管理層不愿意接受。17年底媒體爆出摩拜和ofo挪用超過60億用戶押金填補缺口。無論是摩拜還是ofo，融資都變得非常困難，投資人的信心也開始動搖。并購過程---從投資到收購18年1月底在負(fù)面消息影響下，摩拜管理層勉強接受小股投資方案。但美團(tuán)王興的態(tài)度發(fā)生了變化，他決定不再投資，而是全資收購摩拜。18年春節(jié)后美團(tuán)再次展開與摩拜的并購談判。美團(tuán)打車登陸上海，三天時間打下上海網(wǎng)約車市場超過30%的份額。這個戰(zhàn)績很大提升了包括騰訊在內(nèi)的投資人對美團(tuán)的信心，有利于美團(tuán)對摩拜的收購。18年3月在得知美團(tuán)即將收購摩拜后，滴滴也迅速給出了一個與最早美團(tuán)小股投資摩拜給出的相似方案。當(dāng)時滴滴正一面忙著在上海正面迎戰(zhàn)美團(tuán)打車，一面準(zhǔn)備在外賣市場與美團(tuán)外賣開戰(zhàn)。滴滴與ofo的關(guān)系仍處于僵持。并購過程---從投資到收購18年3月底騰訊作為摩拜的大股東，明確表示他們將否決滴滴小股投資的交易。股東會上股權(quán)超過三分之二投票通過，一半以上優(yōu)先股股東同意才可——任何方案只有得到最大股東——騰訊的支持才有可能成功。18年4月4日美團(tuán)和摩拜簽署收購協(xié)議。此次收購支付總對價37億美元（27億美元實際作價+10億美元債務(wù)），27億美元包括12億美元的現(xiàn)金和15億美元的美團(tuán)點評股權(quán)。財務(wù)績效分析財務(wù)績效分析償債能力是指企業(yè)到期償還債務(wù)本息的現(xiàn)金保障能力。企業(yè)流動比率和速動比率都大于2，說明企業(yè)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力較強，短期償債能力較強。資產(chǎn)負(fù)債率在收購后偏低，說明財務(wù)成本較低，風(fēng)險較小，償債能力強，經(jīng)營較為穩(wěn)健。營運能力：企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較低，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也較低，說明總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)慢，資產(chǎn)利用率低，銷售能力較弱。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越來越大，周轉(zhuǎn)天數(shù)越來越短，應(yīng)收賬款能及時收回。流動資產(chǎn)增長率逐年增加，有待提高。說明企業(yè)流動資產(chǎn)增加。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈負(fù)數(shù)，且越來越低，反映企業(yè)運營能力較弱，截止日期2019/122018/122017/12償債能力短期償債流動比率2.242.302.65速動比率0.890.972.65現(xiàn)金流動負(fù)債比率0.15-0.29-0.02長期償債資產(chǎn)負(fù)債率(%)30.2728.30148.43產(chǎn)權(quán)比率0.430.39-3.07營運能力應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率170.65145.2797.21應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)2.112.483.70存貨周轉(zhuǎn)率-193.21-205.42-347.33存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)-1.86-1.75-1.04流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.261.020.87流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)286.59352.09414.20固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率20.8526.6547.55總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率-0.52-0.49-0.32財務(wù)績效分析盈利能力體現(xiàn)了企業(yè)一定時期內(nèi)獲利能力，由于美團(tuán)在收購前后的總資產(chǎn)收益率大幅度降低，說明美團(tuán)收購摩拜并沒有使?fàn)I業(yè)利潤增加?？傎Y產(chǎn)報酬率也呈下跌狀態(tài)，說明企業(yè)獲利能力下降。但由于美團(tuán)想要涉足出行業(yè)務(wù)，而摩拜又有較高的國際知名度，對提升IPO估值有利，且可以與阿里抗衡。發(fā)展能力是指企業(yè)通過自身生產(chǎn)經(jīng)營活動，不斷擴大積累而形成的發(fā)展?jié)撃堋衾麧櫾鲩L率都是正值且數(shù)值都在60%以上，說明企業(yè)具有持續(xù)穩(wěn)定的增長能力，但是在19年有大幅下跌，是負(fù)值。收購前后銷售增長率和總資產(chǎn)增長率都在不斷下跌。截止日期2019/122018/122017/12盈利能力營業(yè)利潤率2.83%-177.06%-55.81%成本費用利潤率-4.24%230.42%87.22%銷售凈利率2.29%-177.06%-55.97%盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)249.28%7.95%1.63%發(fā)展能力銷售增長率49.52%92.25%161.23%總資產(chǎn)增長率9.41%44.27%61.71%凈利潤增長率-101.94%508.24%227.66%財務(wù)績效分析由于美團(tuán)對摩拜進(jìn)行收購且并購摩拜后吸收了摩拜10億美元的債務(wù)導(dǎo)致了自身資產(chǎn)負(fù)債率升高，但從圖中可以看出，并購?fù)瓿珊髢糍Y產(chǎn)收益率、主營利潤率也在逐漸上升。財務(wù)績效分析從資產(chǎn)折線圖可以看出并購前后資產(chǎn)相差較大，這得益于流動資產(chǎn)的增加。美團(tuán)雖然在收購摩拜后暫時處于虧損狀態(tài)，負(fù)債增加，但是從長遠(yuǎn)看，收購摩拜后可以順利進(jìn)軍出行行業(yè)且可以與阿里抗衡。這對美團(tuán)日后的發(fā)展是有利的財務(wù)績效分析摩拜和ofo的活躍用戶在共享單車領(lǐng)域遙遙領(lǐng)先其他其他競爭對手。摩拜和ofo的客群結(jié)構(gòu)也較為一致，以年輕的中端消費者為主，美團(tuán)的客群結(jié)構(gòu)也與他們相近，收購摩拜后能對美團(tuán)能夠更好的提升用戶的粘性和留存，產(chǎn)生業(yè)務(wù)協(xié)同。資本引爆共享單車大戰(zhàn)，摩拜和ofo處于大戰(zhàn)的風(fēng)口浪尖，創(chuàng)立時間三年，獲得十輪以上融資。本次美團(tuán)收購摩拜之前，摩拜和ofo已分別站隊騰訊和阿里系，不過騰訊系對摩拜的掌控力大于阿里系對ofo的掌控力。財務(wù)績效分析2019年3月11日晚，美團(tuán)點評發(fā)布截至2018年12月31日的年度業(yè)績報告。財報顯示，美團(tuán)點評第四季度營收198億元，同比增長89%;2018年第四季度虧損34.1億元，2017年同期虧損28.1億元。財報顯示，2018年美團(tuán)實現(xiàn)營業(yè)收入652.3億元，較去年同期增長92.3%;經(jīng)調(diào)整虧損凈額85.17億元，同比增長198.6%。但受收購摩拜、發(fā)展出行等新業(yè)務(wù)持續(xù)投入的影響，自2018年4月4日起由摩拜貢獻(xiàn)的計入綜合收益表的收入為15.07億元。同期摩拜亦貢獻(xiàn)虧損45.5億元。可以看出，美團(tuán)收購摩拜的結(jié)果并不盡如人意，未來美團(tuán)還需要對摩拜的業(yè)務(wù)模式進(jìn)行進(jìn)一步創(chuàng)新，加強資源整合。并購啟示。并購啟示（一）運用創(chuàng)新的思維把新技術(shù)合理的融入到產(chǎn)品中，在這個共享經(jīng)濟(jì)的時代一定會受到用戶的歡迎