第七章-項(xiàng)目投資管理

第七章項(xiàng)目投資管理（本科）第七章項(xiàng)目投資管理ppt課件主要內(nèi)容7.1項(xiàng)目投資管理概述7.2投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量7.3項(xiàng)目投資決策方法（本科）第七章項(xiàng)目投資管理ppt課件7.1項(xiàng)目投資管理概述7.1.1投資項(xiàng)目分類(lèi)7.1.2項(xiàng)目投資決策（本科）第七章項(xiàng)目投資管理ppt課件7.1.1投資項(xiàng)目分類(lèi)1．按投資項(xiàng)目的屬性分類(lèi)擴(kuò)張性項(xiàng)目擴(kuò)張性項(xiàng)目，是指為擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)范圍而購(gòu)置新的機(jī)械設(shè)備，一般有以下兩種目的：擴(kuò)展現(xiàn)有產(chǎn)品或市場(chǎng)開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品或開(kāi)拓新市場(chǎng)重置性項(xiàng)目重置性項(xiàng)目，是指對(duì)現(xiàn)有設(shè)備進(jìn)行更新改造，一般又可分為兩類(lèi)：為維持業(yè)務(wù)而產(chǎn)生的資本性支出為降低成本而產(chǎn)生的資本性支出。（本科）第七章項(xiàng)目投資管理ppt課件強(qiáng)制性項(xiàng)目強(qiáng)制性項(xiàng)目，是指法律要求的項(xiàng)目，包括為確保工作現(xiàn)場(chǎng)安全、消費(fèi)者安全和保護(hù)環(huán)保而實(shí)施的項(xiàng)目。這種項(xiàng)目通常不產(chǎn)生經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流入，但會(huì)使企業(yè)在履行社會(huì)責(zé)任方面形象得到改善。這些項(xiàng)目的實(shí)施也有可能減少未來(lái)的現(xiàn)金流出。研究與開(kāi)發(fā)類(lèi)項(xiàng)目對(duì)于許多公司而言，研發(fā)費(fèi)用是資本支出中非常重要的一部分。這部分支出通常不直接產(chǎn)生經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流入，但研發(fā)的實(shí)施卻為企業(yè)帶來(lái)了后續(xù)的選擇權(quán)。所以，選擇權(quán)的價(jià)值是研發(fā)支出的重要評(píng)價(jià)指標(biāo)。（本科）第七章項(xiàng)目投資管理ppt課件2.按投資項(xiàng)目之間的關(guān)系分類(lèi)獨(dú)立項(xiàng)目假如一個(gè)項(xiàng)目的接受或拒絕并不影響另一個(gè)項(xiàng)目的現(xiàn)金流量，反之亦然，則稱(chēng)該兩個(gè)項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上是獨(dú)立的?；コ忭?xiàng)目如果某一個(gè)項(xiàng)目的未來(lái)收益由于另一個(gè)項(xiàng)目的接受而完全喪失，反之亦然，則稱(chēng)該兩個(gè)項(xiàng)目是相互排斥的。依存項(xiàng)目如果某投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量受另一個(gè)項(xiàng)目接受或拒絕的影響，則稱(chēng)第一個(gè)項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上依存于第二個(gè)項(xiàng)目。對(duì)于相互依存項(xiàng)目，又可分為兩種情況：如果一個(gè)項(xiàng)目的接受會(huì)提高另一個(gè)項(xiàng)目的獲利能力，則稱(chēng)它們?yōu)椤盎パa(bǔ)項(xiàng)目”。如果一個(gè)項(xiàng)目的接受會(huì)降低另一個(gè)項(xiàng)目的獲利能力，則稱(chēng)它們?yōu)椤疤娲?xiàng)目”。（本科）第七章項(xiàng)目投資管理ppt課件7.1.2項(xiàng)目投資決策1.項(xiàng)目投資可行性研究企業(yè)的項(xiàng)目投資是通過(guò)購(gòu)建新的固定資產(chǎn)、或是對(duì)現(xiàn)有固定資產(chǎn)進(jìn)行技術(shù)改造來(lái)實(shí)現(xiàn)的。企業(yè)在購(gòu)建數(shù)額較大或是對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有重大影響的固定資產(chǎn)，或者進(jìn)行重大技術(shù)改造，均屬重大固定資產(chǎn)投資決策，應(yīng)當(dāng)經(jīng)過(guò)可行性研究，對(duì)投資項(xiàng)目在技術(shù)上和經(jīng)濟(jì)上是否可行，進(jìn)行科學(xué)的分析和論證。（本科）第七章項(xiàng)目投資管理ppt課件2.固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目決策程序投資項(xiàng)目的提出公司的各級(jí)領(lǐng)導(dǎo)都可以提出新的投資項(xiàng)目。投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià)主要涉及以下幾項(xiàng)工作一是對(duì)所提出的各類(lèi)投資項(xiàng)目進(jìn)行必要的分類(lèi)，為分析評(píng)價(jià)做好準(zhǔn)備二是計(jì)算所提出的各項(xiàng)目的預(yù)計(jì)收入與成本，預(yù)測(cè)各項(xiàng)目的現(xiàn)金流量三是運(yùn)用財(cái)務(wù)投資評(píng)價(jià)指標(biāo)，對(duì)所提出的投資項(xiàng)目按可行性的順序進(jìn)行排隊(duì)；四是寫(xiě)出評(píng)價(jià)報(bào)告，報(bào)請(qǐng)上級(jí)批準(zhǔn)（本科）第七章項(xiàng)目投資管理ppt課件投資項(xiàng)目的決策投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)后，公司領(lǐng)導(dǎo)需要在此基礎(chǔ)上進(jìn)行最后的決策。一般的結(jié)果都可能是以下三種第一，接受投資方案，可以進(jìn)行投資第二，拒絕投資方案，不能實(shí)施投資第三，發(fā)還給項(xiàng)目的提出部門(mén)，重新編制后，再做處理。投資項(xiàng)目的執(zhí)行決定對(duì)某一項(xiàng)目進(jìn)行投資后，要積極籌措資金，實(shí)施投資。投資項(xiàng)目的再評(píng)價(jià)在投資項(xiàng)目的執(zhí)行過(guò)程中，應(yīng)當(dāng)對(duì)原來(lái)所做出的投資項(xiàng)目的合理性、正當(dāng)性進(jìn)行必要的跟蹤、關(guān)注，以判斷投資項(xiàng)目的未來(lái)價(jià)值的可獲得性。（本科）第七章項(xiàng)目投資管理ppt課件主要內(nèi)容7.1項(xiàng)目投資管理概述7.2投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量7.3項(xiàng)目投資決策方法（本科）第七章項(xiàng)目投資管理ppt課件7.2投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量7.2.1現(xiàn)金流量的含義7.2.2現(xiàn)金流量的計(jì)算7.2.3現(xiàn)金流量計(jì)算實(shí)例（本科）第七章項(xiàng)目投資管理ppt課件7.2.1現(xiàn)金流量的含義1.現(xiàn)金流量的概念現(xiàn)金流量是指在一定時(shí)期內(nèi)，由某一投資項(xiàng)目而產(chǎn)生的預(yù)期將會(huì)收到或付出的現(xiàn)金數(shù)。凡是由于該項(xiàng)投資而預(yù)期將增加的現(xiàn)金收入或現(xiàn)金支出節(jié)約額都稱(chēng)之為現(xiàn)金流入量；凡是由于該項(xiàng)投資引起的預(yù)期現(xiàn)金支出稱(chēng)之為現(xiàn)金流出量；一定時(shí)期內(nèi)的預(yù)期現(xiàn)金流入量減去預(yù)期現(xiàn)金流出量的差額為凈現(xiàn)金流量（NCF，NetCashFlows）。（本科）第七章項(xiàng)目投資管理ppt課件2.現(xiàn)金流量的作用

在項(xiàng)目投資決策時(shí)我們利用現(xiàn)金流量進(jìn)行分析，而不是利用會(huì)計(jì)收益對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)價(jià)是因?yàn)椋旱谝?，在整個(gè)投資有效年限內(nèi)，項(xiàng)目所實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)總額與凈現(xiàn)金流量的總量是相等的，所以，凈現(xiàn)金流量替代利潤(rùn)是可能的。例7-1甲公司計(jì)劃上馬一條生產(chǎn)線(xiàn)，原始投資為600萬(wàn)元，年初一次性投入，當(dāng)年建成并投入生產(chǎn)，建成項(xiàng)目有效使用年限為4年，假設(shè)不考慮固定資產(chǎn)的殘值。項(xiàng)目建成后可實(shí)現(xiàn)每年銷(xiāo)售收入為600萬(wàn)元，付現(xiàn)成本為300萬(wàn)元，為了該項(xiàng)固定資產(chǎn)的日常運(yùn)轉(zhuǎn)，于投入當(dāng)年年初投入流動(dòng)資金100萬(wàn)元，該項(xiàng)流動(dòng)資金于項(xiàng)目結(jié)束時(shí)如數(shù)收回。企業(yè)該項(xiàng)目運(yùn)行的所得稅率為20%。則該項(xiàng)目的現(xiàn)金流量（不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值）和稅后凈利潤(rùn)如表7-1所示。（本科）第七章項(xiàng)目投資管理ppt課件年

份01234合計(jì)投資-600

-600銷(xiāo)售收入

6006006006002400付現(xiàn)成本

3003003003001200折舊

150150150150600所得稅

30303030120凈利潤(rùn)

120120120120480營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量

2702702702701080墊付流動(dòng)資金-100

100100凈現(xiàn)金流量-700270270270370480（本科）第七章項(xiàng)目投資管理ppt課件第二，會(huì)計(jì)利潤(rùn)的核算是建立在權(quán)責(zé)發(fā)生制的基礎(chǔ)上，因而，利潤(rùn)在各年的分布受折舊方法、存貨的計(jì)價(jià)、費(fèi)用的攤銷(xiāo)等成本計(jì)算中人為因素的影響?，F(xiàn)金流量建立在現(xiàn)金收付實(shí)現(xiàn)基礎(chǔ)上，因而，現(xiàn)金流量的分布不受這些人為因素的影響，從而保證對(duì)項(xiàng)目評(píng)價(jià)的客觀性。從表7-2可以看出，當(dāng)我們不考慮所得稅時(shí)，采用直線(xiàn)折舊法時(shí)的投資項(xiàng)目每年可實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)均是150萬(wàn)元，但當(dāng)我們采用加速折舊法時(shí)（雙倍余額遞減法），投資項(xiàng)目四年中每年可實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)分別是0萬(wàn)元、150萬(wàn)元、225萬(wàn)元和225萬(wàn)元，盡管投資項(xiàng)目四年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)都是600萬(wàn)元，但不同的折舊方法下，每年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)的分布存在太大的差異。在計(jì)算投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量時(shí)，由于折舊不是付現(xiàn)成本，且不考慮所得稅，所以，只要每年的年銷(xiāo)售收入相同，付現(xiàn)成本相同，則每年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)可實(shí)現(xiàn)的凈現(xiàn)金流量是相同。對(duì)投資項(xiàng)目，無(wú)論我們采用何種折舊方法，投資項(xiàng)目每年可實(shí)現(xiàn)的凈現(xiàn)金流量均為300萬(wàn)元。因此采用凈現(xiàn)金流量可以使對(duì)項(xiàng)目的評(píng)價(jià)更為客觀。（本科）第七章項(xiàng)目投資管理ppt課件年份01234合計(jì)投資（600）（600）銷(xiāo)售收入6006006006002400直線(xiàn)法折舊時(shí)：付現(xiàn)成本折舊所得稅凈利潤(rùn)300150015030015001503001500150300150015012006000600直線(xiàn)折舊法營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量：3003003003001200加速折舊時(shí)：付現(xiàn)成本折舊所得稅凈利潤(rùn)30030000300150015030075022530075022512006000600加速折舊法營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量：3003003003001200（本科）第七章項(xiàng)目投資管理ppt課件第三，采用現(xiàn)金流量有利于科學(xué)地體現(xiàn)收付現(xiàn)金發(fā)生時(shí)點(diǎn)的時(shí)間價(jià)值差異；而利潤(rùn)的計(jì)算，是根據(jù)權(quán)責(zé)發(fā)生制原則計(jì)算的，并不考慮現(xiàn)金收付的時(shí)間。第四，在投資決策分析中，現(xiàn)金流量的狀況比企業(yè)盈虧的狀況更為重要。有利潤(rùn)的年份不一定產(chǎn)生多余的現(xiàn)金用于進(jìn)行其他項(xiàng)目的再投資。一個(gè)項(xiàng)目能否維持下去，不取決于一定期間是否盈利，而取決于有否現(xiàn)金流量用于各種支付?，F(xiàn)金一旦支付，不管是否消耗都不能用于別的目的，只有將現(xiàn)金收回以后才能用于進(jìn)行再投資。因此，在投資決策時(shí)，要特別重視現(xiàn)金流量的分析。（本科）第七章項(xiàng)目投資管理ppt課件3.現(xiàn)金流量的內(nèi)容任何一項(xiàng)正常經(jīng)營(yíng)的項(xiàng)目，總是包括建設(shè)、建成使用和到期報(bào)廢處置三個(gè)階段，與此相應(yīng)，現(xiàn)金流量也由與此相對(duì)應(yīng)的三個(gè)階段的現(xiàn)金流量組成，分為：初始現(xiàn)金流量，是指項(xiàng)目開(kāi)始投資時(shí)的現(xiàn)金流量，這時(shí)期的現(xiàn)金流量一般是現(xiàn)金流出量。營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量，是指項(xiàng)目建成投入使用后。在其使用期限內(nèi)由于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所帶來(lái)的現(xiàn)金流入和流出的數(shù)量，一般將現(xiàn)金流入量減去現(xiàn)金流出量，稱(chēng)為營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量。終結(jié)現(xiàn)金流量，是指項(xiàng)目到期報(bào)廢時(shí)發(fā)生的現(xiàn)金流量。（本科）第七章項(xiàng)目投資管理ppt課件4.預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量時(shí)應(yīng)注意的問(wèn)題

第一，區(qū)分相關(guān)成本和非相關(guān)成本，重視沉沒(méi)成本第四，全面考慮機(jī)會(huì)成本（OpportunityCosts）第三，考慮所得稅的影響，所有現(xiàn)金流量都是稅后現(xiàn)金流量第四，預(yù)期項(xiàng)目實(shí)施后的副作用（SideEffects）第五，不考慮資本的利息支出第六，通貨膨脹的影響（本科）第七章項(xiàng)目投資管理ppt課件7.2.2現(xiàn)金流量的計(jì)算1.初始現(xiàn)金流量初始現(xiàn)金流量是投資開(kāi)始時(shí)（主要指項(xiàng)目建設(shè)過(guò)程中）發(fā)生的現(xiàn)金流量，主要包括：固定資產(chǎn)投資支出，如設(shè)備購(gòu)置費(fèi)、運(yùn)輸費(fèi)、安裝費(fèi)等。墊支的營(yíng)運(yùn)資本，是指項(xiàng)目建成投產(chǎn)后分次或一次投放于流動(dòng)資產(chǎn)上的資本增加額。其他費(fèi)用，指不屬于以上各項(xiàng)的投資費(fèi)用，如投資項(xiàng)目的籌建費(fèi)、職工培訓(xùn)費(fèi)等。原有固定資產(chǎn)的變價(jià)收入，指固定資產(chǎn)重置、舊設(shè)備出售的凈現(xiàn)金流量。所得稅效應(yīng)，指固定資產(chǎn)重置時(shí)變價(jià)收入的稅賦損益。按規(guī)定，出售資產(chǎn)（如舊設(shè)備）時(shí)，如果出售價(jià)高于原價(jià)或賬面凈值，應(yīng)繳納所得稅，多繳的所得稅構(gòu)成現(xiàn)金流出量；出售資產(chǎn)時(shí)發(fā)生的損失（出售價(jià)低于賬面凈值）可以抵減當(dāng)年所得稅支出，少繳的所得稅構(gòu)成現(xiàn)金流入量。諸如此類(lèi)由投資引起的稅賦變化，應(yīng)在計(jì)算項(xiàng)目現(xiàn)金流量時(shí)加以考慮。（本科）第七章項(xiàng)目投資管理ppt課件例7-2某企業(yè)有一在用的舊設(shè)備，原值為300萬(wàn)元，已經(jīng)使用2年，已提折舊200萬(wàn)元，現(xiàn)企業(yè)考慮對(duì)舊設(shè)備進(jìn)行更新改造，舊設(shè)備可按140萬(wàn)元出售，此時(shí)，企業(yè)可獲得現(xiàn)金收入是多少呢？企業(yè)按25%的所得稅率計(jì)繳所得稅。按此情形，企業(yè)舊設(shè)備的賬面凈值為100萬(wàn)元，由于企業(yè)可以以140萬(wàn)元的價(jià)格出售舊設(shè)備，企業(yè)可因舊設(shè)備的出售而獲利40萬(wàn)元。出售獲利的40萬(wàn)元需作為應(yīng)納所得稅額計(jì)征所得稅，所以，企業(yè)因?yàn)槌鍪叟f設(shè)備需計(jì)征10萬(wàn)元的所得稅。為此，該企業(yè)出售舊設(shè)備的現(xiàn)金流入為130萬(wàn)元。同樣的情況，如果舊設(shè)備的出售價(jià)格不是140萬(wàn)元，而是80萬(wàn)元，那企業(yè)出售舊設(shè)備的現(xiàn)金流入又是多少呢？如果企業(yè)的舊設(shè)備按照80萬(wàn)元的市價(jià)出售，賬面損失20萬(wàn)元，由此，減少當(dāng)期的應(yīng)納稅所得額20萬(wàn)元，減少所得稅5萬(wàn)元，因此，企業(yè)出售舊設(shè)備的現(xiàn)金流入不是出售價(jià)格80萬(wàn)元，而是85萬(wàn)元，是出售價(jià)格80萬(wàn)元加上減少的所得稅額5萬(wàn)元。（本科）第七章項(xiàng)目投資管理ppt課件2.經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量是指項(xiàng)目建成后投入生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中所發(fā)生的現(xiàn)金流量，這種現(xiàn)金流量一般是按年計(jì)算的。經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量主要包括：增量稅后現(xiàn)金流入量，是指投資項(xiàng)目投產(chǎn)后增加的稅后現(xiàn)金收入（或成本費(fèi)用節(jié)約額）。增量稅后現(xiàn)金流出量，是指與投資項(xiàng)目有關(guān)的以現(xiàn)金支付的各種稅后成本費(fèi)用（即不包括固定資產(chǎn)折舊費(fèi)以及無(wú)形資產(chǎn)攤銷(xiāo)費(fèi)等，也稱(chēng)經(jīng)營(yíng)成本）以及各種稅金支出。經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量的確認(rèn)可根據(jù)有關(guān)損益表的資料分析得出。其基本計(jì)算公式為：凈現(xiàn)金流量＝現(xiàn)銷(xiāo)銷(xiāo)售收入－經(jīng)營(yíng)付現(xiàn)成本－所得稅公式中的所得稅在某種程度上依賴(lài)于折舊的增量變動(dòng)。為反映折舊變化對(duì)現(xiàn)金流量的影響，上式可變?yōu)椋簝衄F(xiàn)金流量＝現(xiàn)銷(xiāo)銷(xiāo)售收入－經(jīng)營(yíng)付現(xiàn)成本費(fèi)用－所得稅－折舊＋折舊因此有：凈現(xiàn)金流量＝凈利潤(rùn)+折舊（本科）第七章項(xiàng)目投資管理ppt課件3.終結(jié)現(xiàn)金流量固定資產(chǎn)殘值變價(jià)收入以及出售時(shí)的稅賦損益。處理方法與初始現(xiàn)金流量相同。如果預(yù)計(jì)固定資產(chǎn)報(bào)廢時(shí)殘值收入大于稅法規(guī)定的數(shù)額，就應(yīng)計(jì)繳所得稅，形成一項(xiàng)現(xiàn)金流出量，反之則可抵減所得稅，形成現(xiàn)金流入量。墊支運(yùn)營(yíng)資本的回收。這部分資本不受稅收因素影響，稅法把它視為資本的內(nèi)部轉(zhuǎn)移，就如把應(yīng)收賬款換成現(xiàn)金一樣。因此，回收的運(yùn)營(yíng)資本僅僅是終結(jié)期現(xiàn)金的增加。（本科）第七章項(xiàng)目投資管理ppt課件7.2.3現(xiàn)金流量計(jì)算實(shí)例1.新建項(xiàng)目現(xiàn)金流量的計(jì)算例7-3鳳凰機(jī)械公司現(xiàn)正進(jìn)行某一項(xiàng)目的投資可行性分析。該項(xiàng)目的初始固定資產(chǎn)投資額為600萬(wàn)元，假設(shè)建設(shè)期為零，固定資產(chǎn)建成后，為了使之能夠運(yùn)轉(zhuǎn)，需墊付流動(dòng)資金200萬(wàn)元，該項(xiàng)目建成后能夠有效使用6年，按直線(xiàn)法計(jì)提折舊，期滿(mǎn)殘值為60萬(wàn)元。項(xiàng)目建成投入使用后，每年可增加銷(xiāo)售收入480萬(wàn)元，同時(shí)付現(xiàn)成本增加310萬(wàn)元，企業(yè)所得稅率為25%。初始?jí)|付的流動(dòng)資金在項(xiàng)目終結(jié)時(shí)全部收回。請(qǐng)分析該項(xiàng)目現(xiàn)金流量情況。（本科）第七章項(xiàng)目投資管理ppt課件項(xiàng)目初始現(xiàn)金流量：對(duì)申達(dá)公司而言，項(xiàng)目的初始現(xiàn)金流量主要是兩項(xiàng)內(nèi)容，一是固定資產(chǎn)的設(shè)備成本600萬(wàn)元、二是墊付的流動(dòng)資金200萬(wàn)元，總計(jì)為800萬(wàn)元，為現(xiàn)金凈流出。初始凈現(xiàn)金流量為：項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量考慮項(xiàng)目固定資產(chǎn)的成本為600萬(wàn)元，期滿(mǎn)殘值60萬(wàn)元，使用6年，直線(xiàn)法折舊，固定資產(chǎn)年折舊額90（萬(wàn)元）企業(yè)年?duì)I業(yè)利潤(rùn)=480－310－90=80（萬(wàn)元）企業(yè)計(jì)繳所得稅=80×25%=20（萬(wàn)元）企業(yè)實(shí)現(xiàn)年凈利潤(rùn)=80－20=60（萬(wàn)元）企業(yè)經(jīng)營(yíng)期的凈現(xiàn)金流量=凈利潤(rùn)＋非付現(xiàn)成本，營(yíng)業(yè)階段凈現(xiàn)金流量為=60+90=150（萬(wàn)元）項(xiàng)目終結(jié)現(xiàn)金流量項(xiàng)目終結(jié)現(xiàn)金流量包括：初始階段墊付的200萬(wàn)元流動(dòng)資金的回收，以及固定資產(chǎn)的殘值60萬(wàn)元，總計(jì)260萬(wàn)元現(xiàn)金流入。（本科）第七章項(xiàng)目投資管理ppt課件項(xiàng)目0123456固定資產(chǎn)投資-600*墊付流動(dòng)資產(chǎn)-200銷(xiāo)售收入480480480480480480經(jīng)營(yíng)付現(xiàn)成本310310310310310310折舊909090909090稅前利潤(rùn)808080808080所得稅（25%）202020202020稅后利潤(rùn)606060606060經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量150150150150150150回收墊付流動(dòng)資金200固定資產(chǎn)凈殘值60凈現(xiàn)金流量-800150150150150150410（本科）第七章項(xiàng)目投資管理ppt課件2.更新項(xiàng)目現(xiàn)金流量的計(jì)算例7-4神達(dá)公司為了提高設(shè)備的使用效率、降低設(shè)備運(yùn)行成本，現(xiàn)準(zhǔn)備購(gòu)置一臺(tái)新設(shè)備替代原有舊設(shè)備。舊設(shè)備原值300萬(wàn)元，已計(jì)提折舊50萬(wàn)元，估計(jì)還可用5年，5年后的殘值為零。舊設(shè)備如果現(xiàn)在出售，可得價(jià)款210萬(wàn)元。新設(shè)備的買(mǎi)價(jià)、運(yùn)費(fèi)和安裝費(fèi)計(jì)300萬(wàn)元，可用5年，殘值為20萬(wàn)元，估計(jì)第5年末該設(shè)備可售28萬(wàn)元。用新設(shè)備代替舊設(shè)備后，每年銷(xiāo)售收入可增加100萬(wàn)元，增加付現(xiàn)成本66萬(wàn)元。企業(yè)所得稅率為25%。新舊設(shè)備均按直線(xiàn)法折舊。請(qǐng)分析投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量。（本科）第七章項(xiàng)目投資管理ppt課件在本例中，可以認(rèn)為存在兩個(gè)備選方案：一是仍然使用舊設(shè)備；二是出售舊設(shè)備，購(gòu)置新設(shè)備。我們以出售舊設(shè)備購(gòu)置新設(shè)備為選擇方案來(lái)考察項(xiàng)目的現(xiàn)金流量，根據(jù)我們?cè)O(shè)定的分析問(wèn)題的立場(chǎng)，使用新設(shè)備，放棄舊設(shè)備的方案，分三階段的現(xiàn)金流量計(jì)算：初始階段。用新設(shè)備代替舊設(shè)備只需追加80萬(wàn)元投資。經(jīng)營(yíng)階段。使用新設(shè)備代替舊設(shè)備，每年追加的折舊費(fèi)為26萬(wàn)元。根據(jù)新設(shè)備代替舊設(shè)備增加的收入和付現(xiàn)成本，我們可以計(jì)算增加的稅前利潤(rùn)為8萬(wàn)元，增加所得稅為2萬(wàn)元，增加凈利潤(rùn)6萬(wàn)元，根據(jù)營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量等于折舊加凈利潤(rùn)，營(yíng)業(yè)期每年增加凈現(xiàn)金流量為32萬(wàn)元。到期處置階段。終結(jié)階段現(xiàn)金流量，主要是設(shè)備殘值的和收回墊付流動(dòng)資金，因?yàn)楸纠龥](méi)有墊付流動(dòng)資金，所以，只涉及到新設(shè)備的殘值，因?yàn)榕f設(shè)備不考慮殘值，處理新設(shè)備的殘值凈收入為26萬(wàn)元。（本科）第七章項(xiàng)目投資管理ppt課件項(xiàng)目0年投資期1-5年經(jīng)營(yíng)期第5年年末1．初始投資Δ新設(shè)備的成本-300舊設(shè)備的變現(xiàn)收入210舊設(shè)備變現(xiàn)凈損失40舊設(shè)備變現(xiàn)凈損失減稅102．經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量Δ⑴銷(xiāo)售收入Δ100⑵付現(xiàn)成本Δ66⑶折舊費(fèi)Δ26⑷稅前利潤(rùn)Δ8⑸所得稅Δ2⑹凈利潤(rùn)Δ63．終結(jié)現(xiàn)金流量Δ264．凈現(xiàn)金流量Δ-803226（本科）第七章項(xiàng)目投資管理ppt課件主要內(nèi)容7.1項(xiàng)目投資管理概述7.2投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量7.3項(xiàng)目投資決策方法（本科）第七章項(xiàng)目投資管理ppt課件7.3項(xiàng)目投資決策方法7.3.1非貼現(xiàn)法7.3.2貼現(xiàn)法（本科）第七章項(xiàng)目投資管理ppt課件7.3.1非貼現(xiàn)法1.投資回收期法投資回收期（PaybackPeriod）是根據(jù)預(yù)期現(xiàn)金流量來(lái)計(jì)算的收回初始投資額所需的年數(shù)。投資回收期法是指根據(jù)收回投資期限的長(zhǎng)短來(lái)進(jìn)行投資決策的方法。投資回收期的計(jì)算方法有二種公式法列表法（本科）第七章項(xiàng)目投資管理ppt課件公式法利用公式法計(jì)算投資回收期時(shí)，要求評(píng)價(jià)項(xiàng)目的每年?duì)I業(yè)凈現(xiàn)金流量要相同，且營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量之和須大于初始投資額。在原始投資一次性支出，經(jīng)營(yíng)期年凈現(xiàn)金流量相等時(shí)：根據(jù)例7-3的資料，因?yàn)榻?jīng)營(yíng)期年的凈現(xiàn)金流量為150萬(wàn)元，初始投資額為800萬(wàn)元，所以按照公式（7-3）可以計(jì)算出回收期為800/150=5.33年（本科）第七章項(xiàng)目投資管理ppt課件列表法如果每年現(xiàn)金流入量不等，則按照列表法來(lái)計(jì)算投資回收期。第一，計(jì)算各年累計(jì)的凈現(xiàn)金流量；第二，在累計(jì)凈現(xiàn)金流量表上找到最后一個(gè)為負(fù)的累計(jì)凈現(xiàn)金流量，該年份對(duì)應(yīng)的年限為投資回收期的整數(shù)年限；第三，最后計(jì)算投資項(xiàng)目的投資回收期。例7-5現(xiàn)有一投資項(xiàng)目，初始投資額為3000萬(wàn)元，使用期限為6年，每年的營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量如表7-6所示：

0123456每年凈現(xiàn)金流量-30007009001000800700600累計(jì)凈現(xiàn)金流量-3000-2300-1400-400（本科）第七章項(xiàng)目投資管理ppt課件2.平均報(bào)酬率法平均報(bào)酬率（ARR，AverageRateofReturn）是年均凈現(xiàn)金流量與初始投資額的比率。計(jì)算公式為：例7-5的平均報(bào)酬率為（本科）第七章項(xiàng)目投資管理ppt課件7.3.2貼現(xiàn)法1.凈現(xiàn)值法凈現(xiàn)值（NPV，NetPresentValue）是指特定投資方案預(yù)期經(jīng)營(yíng)期及終結(jié)期凈現(xiàn)金流量和投資期初始投資額按預(yù)定貼現(xiàn)率貼現(xiàn)為現(xiàn)值后的差額。預(yù)定貼現(xiàn)率也就是企業(yè)所要求的最低投資收益率。凈現(xiàn)值是該投資方案給企業(yè)增加的凈價(jià)值。其計(jì)算公式為：（本科）第七章項(xiàng)目投資管理ppt課件凈現(xiàn)值法是根據(jù)某一投資方案的凈現(xiàn)值是正數(shù)還是負(fù)數(shù)來(lái)確定該方案是否可行的決策分析方法。凈現(xiàn)值法的一般規(guī)則是如果凈現(xiàn)值為正數(shù)，表明該投資方案的現(xiàn)金流入量現(xiàn)值大于現(xiàn)金流出量現(xiàn)值，該投資方案的投資報(bào)酬率大于預(yù)定貼現(xiàn)率，該方案可行；如果凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)，表明該投資方案的現(xiàn)金流入量現(xiàn)值小于現(xiàn)金流出量現(xiàn)值，該投資方案的投資報(bào)酬率小于預(yù)定貼現(xiàn)率，該方案不可行；對(duì)相同投資額的不同項(xiàng)目，凈現(xiàn)值大的方案優(yōu)于凈現(xiàn)值小的方案。（本科）第七章項(xiàng)目投資管理ppt課件根據(jù)公式（7-11），我們可以計(jì)算例7-3的凈現(xiàn)值，假定企業(yè)投資要求的必要收益率為15%，則其凈現(xiàn)值為：同樣，對(duì)例7-4，企業(yè)投資要求的必要收益率也為15%，則該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為：由上述計(jì)算結(jié)果可知道：因?yàn)槔?-3的凈現(xiàn)值小于零，所以，鳳凰機(jī)械公司的該項(xiàng)目不應(yīng)該進(jìn)行投資，應(yīng)該放棄投資。而例7-4項(xiàng)目的凈現(xiàn)值由于大于零，所以，該項(xiàng)目是可接受項(xiàng)目。（本科）第七章項(xiàng)目投資管理ppt課件凈現(xiàn)值法的優(yōu)點(diǎn)是考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，能夠反映各種投資方案的凈收益，因而是一種較好的方法，具有廣泛的適用性?xún)衄F(xiàn)值法應(yīng)用的主要問(wèn)題是如何確定貼現(xiàn)率，一種方法是根據(jù)資金成本來(lái)確定，另一種方法是根據(jù)企業(yè)要求的最低資金利潤(rùn)率來(lái)確定。對(duì)凈現(xiàn)值法來(lái)說(shuō)，對(duì)于不同投資額的項(xiàng)目，盡管凈現(xiàn)值均大于零，但卻無(wú)法比較不同項(xiàng)目的優(yōu)劣。為此，我們希望建立相對(duì)值的指標(biāo)來(lái)進(jìn)行分析判斷，這就