證券從業(yè)考試（證券市場基礎知識）深度考點解析模擬試題第5章金融衍生工具

第五章金融衍生工具

【考試要求】

第一節(jié)金融衍生工具概述

掌握金融衍生工具的概念、基本特征和按照基礎工具的種類、產(chǎn)品形態(tài)、交易場所及交

易方法等不同的分類方法；了解金融衍生工具產(chǎn)生和發(fā)展的原因、金融衍生工具最新的發(fā)展

趨勢。

第二節(jié)金融遠期、期貨與互換

掌握現(xiàn)貨、遠期、期貨交易的定義、基本特征和主要區(qū)別；掌握金融遠期合約和遠期合

約市場的概念、遠期合約的類型；了解現(xiàn)階段我國銀行間債券市場遠期交易、外匯遠期交易、

遠期利率協(xié)議以及境外人民幣NDF的基本情況。

掌握金融期貨、金融期貨合約的定義；熟悉金融期貨交易與金融現(xiàn)貨交易及遠期交易的

區(qū)別；掌握金融期貨的集中交易制度、標準化期貨合約和對沖機制、保證金制度、無負債結(jié)

算制度、限倉制度、大戶報告制度、每日價格波動限制及斷路器規(guī)則等主要交易制度；掌握

金融期貨合約的主要類別；了解境外金融期貨合約的主流品種和交易規(guī)則。掌握滬深300

股指期貨合約的內(nèi)容及交易規(guī)則；掌握金融期貨的套期保值功能、價格發(fā)現(xiàn)功能、投機功能、

套利功能。了解互換交易的主要類別和交易特征；了解人民幣利率互換的業(yè)務內(nèi)容；了解信

用違約互換(CDS)的含義和主要風險。

第三節(jié)金融期權與期權類金融衍生產(chǎn)品

掌握金融期權的定義和特征；掌握金融期貨與金融期權在基礎資產(chǎn)、權利與義務的對稱

性、履約保證、現(xiàn)金流轉(zhuǎn)、盈虧特點、套期保值的作用與效果等方面的區(qū)別；熟悉金融期權

按選擇權性質(zhì)、合約履行時間、期權基礎資產(chǎn)性質(zhì)劃分的主要種類；了解金融期權的主要功

能。

掌握權證的定義、分類、要素；熟悉權證的發(fā)行、上市與交易。

掌握可轉(zhuǎn)換債券的定義和特征；掌握可轉(zhuǎn)換債券的主要要素。掌握附權證的可分離公司

債券的概念與一般可轉(zhuǎn)換債券的區(qū)別。

第四節(jié)其他衍生工具簡介

掌握存托憑證的定義；了解美國存托憑證種類以及與美國存托憑證的發(fā)行和交易相關的

機構；了解存托憑證的優(yōu)點；了解我國發(fā)行的存托憑證。

掌握資產(chǎn)證券化的含義、證券化資產(chǎn)的主要種類；掌握資產(chǎn)證券化的有關當事人；了解

資產(chǎn)證券化的結(jié)構和流程；了解目前中國銀行業(yè)信貸資產(chǎn)證券化和房地產(chǎn)信托投資單位的現(xiàn)

狀、特點與發(fā)展趨勢；了解美國次級貸款和相關證券化產(chǎn)品危機。

掌握結(jié)構化衍生產(chǎn)品的定義、類別、結(jié)構化金融衍生品的收益與風險。

第三節(jié)金融期權與期權類金融衍生產(chǎn)品

掌握金融期權的定義和特征；掌握金融期貨與金融期權在基礎資產(chǎn)、權利與義務的對稱

性、履約保證、現(xiàn)金流轉(zhuǎn)、盈虧特點、套期保值的作用與效果等方面的區(qū)別；熟悉金融期權

按選擇權性質(zhì)、合約履行時間、期權基礎資產(chǎn)性質(zhì)劃分的主要種類；了解金融期權的主要功

能。

掌握權證的定義、分類、要素；熟悉權證的發(fā)行、上市與交易。

掌握可轉(zhuǎn)換債券的定義和特征；掌握可轉(zhuǎn)換債券的主要要素。掌握附權證的可分離公司

債券的概念與一般可轉(zhuǎn)換債券的區(qū)別。

第四節(jié)其他衍生工具簡介

掌握存托憑證的定義；了解美國存托憑證種類以及與美國存托憑證的發(fā)行和交易相關的

機構；了解存托憑證的優(yōu)點；了解我國發(fā)行的存托憑證0

掌握資產(chǎn)證券化的含義、證券化資產(chǎn)的主要種類；掌握資產(chǎn)證券化的有關當事人；了解

資產(chǎn)證券化的結(jié)構和流程；了解目前中國銀行業(yè)信貸資產(chǎn)證券化和房地產(chǎn)信托投資單位的現(xiàn)

狀、特點與發(fā)展趨勢；了解美國次級貸款和相關證券化產(chǎn)品危機。

掌握結(jié)構化衍生產(chǎn)品的定義、類別、結(jié)構化金融衍生品的收益與風險。

【要點詳解】

第一節(jié)金融衍生工具概述

一、金融衍生工具的概念和特征

1.金融衍生工具的概念（掌握）

金融衍生工具又稱金融衍生產(chǎn)品，是與基礎金融產(chǎn)品相對應的一個概念，指建立在基礎

產(chǎn)品或基礎變量之上，其價格取決于基礎金融產(chǎn)品的價格（或數(shù)值）變動的派生金融產(chǎn)品。

基礎產(chǎn)品是一個相對的概念，不僅包括現(xiàn)貨金融產(chǎn)品，也包括金融衍生工具。

美國《衍生工具與避險業(yè)務會計準則》將金融衍生工具劃分為獨立衍生工具和嵌入式衍

生工具兩大類。

（1）獨立衍生工具

根據(jù)我國《企業(yè)會計準則第22號一一金融工具確認和計量》的規(guī)定，衍生工具包括遠

期合同、期貨合同、互換和期權，以及具有遠期合同、期貨合同、互換和期權中一種或一種

以上特征的工具。

（2）嵌入式衍生工具

嵌入式衍生工具是指嵌入到非衍生工具（即主合同）中，使混合工具的全部或部分現(xiàn)金

流量隨特定利率、金融工具價格、商品價格、匯率、價格指數(shù)、費率指數(shù)、信用等級、信用

指數(shù)或其他類似變量的變動而變動的衍生工具。嵌入式衍生工具與主合同構成混合工具，如

可轉(zhuǎn)換公司債券等。［20XX年11月真題，判斷題］

【例1?多選題】根據(jù)我國《企業(yè)會計準則第22號一一金融工具確認和計量》的規(guī)定,

衍生工具包括（）。［20XX年5月真題］

A.互換和期權B.投資合同C.期貨合同D.遠期合同

【答案】ACD

【要點詳解】

第一節(jié)金融衍生工具概述

一、金融衍生工具的概念和特征

1.金融衍生工具的概念（掌握）

金融衍生工具又稱金融衍生產(chǎn)品，是與基礎金融產(chǎn)品相對應的一個概念，指建立在基礎

產(chǎn)品或基礎變量之上，其價格取決于基礎金融產(chǎn)品的價格（或數(shù)值）變動的派生金融產(chǎn)品。

基礎產(chǎn)品是一個相對的概念，不僅包括現(xiàn)貨金融產(chǎn)品，也包括金融衍生工具。

美國《衍生工具與避險業(yè)務會計準則》將金融衍生工具劃分為獨立衍生工具和嵌入式衍

生工具兩大類。

（1）獨立衍生工具

根據(jù)我國《企業(yè)會計準則第22號一一金融工具確認和計量》的規(guī)定，衍生工具包括遠

期合同、期貨合同、互換和期權，以及具有遠期合同、期貨合同、互換和期權中一種或一種

以上特征的工具。

（2）嵌入式衍生工具

嵌入式衍生工具是指嵌入到非衍生工具（即主合同）中，使混合工具的全部或部分現(xiàn)金

流量隨特定利率、金融工具價格、商品價格、匯率、價格指數(shù)、費率指數(shù)、信用等級、信用

指數(shù)或其他類似變量的變動而變動的衍生工具。嵌入式衍生工具與主合同構成混合工具，如

可轉(zhuǎn)換公司債券等。［20XX年11月真題，判斷題］

【例1?多選題】根據(jù)我國《企業(yè)會計準則第22號一一金融工具確認和計量》的規(guī)定,

衍生工具包括（）。［20XX年5月真題］

A.互換和期權B.投資合同C.期貨合同D.遠期合同

【答案】ACD

2.金融衍生工具的基本特征（掌握）［20XX年3月真題，多選題］

（1）跨期性。

（2）杠桿性。金融衍生工具交易一般只需要支付少量的保證金或權利金就可簽訂遠期

大額合約或互換不同的金融工具。

（3）聯(lián)動性。指金融衍生工具的價值與基礎產(chǎn)品或基礎變量緊密聯(lián)系、規(guī)則變動。

（4）不確定性或高風險性。金融衍生工具的交易后果取決于交易者對基礎工具（變量）

未來價格（數(shù)值）的預測和判斷的準確程度?；A工具價格的變幻莫測是金融衍生工具高風

險性的重要誘因。

國際證監(jiān)會組織認為除了價格具有不確定性外，金融衍生工具還伴隨著以下幾種風險：

①交易中對方違約，沒有履行所作承諾造成損失的信用風險；

②因資產(chǎn)或指數(shù)價格不利變動可能帶來損失的市場風險；

③因市場缺乏交易對手而導致投資者不能平倉或變現(xiàn)所帶來的流動性風險；

④因交易對手無法按時付款或交割可能帶來的結(jié)算風險；

⑤因交易或管理人員的人為錯誤或系統(tǒng)故障、控制失靈而造成的操作風險；

⑥因合約不符合所在國法律，無法履行或合約條款遺漏及模糊導致的法律風險。

【例2?判斷題】在金融衍生工具交易中，因交易或管理人員的人為錯誤或系統(tǒng)故障、

控制失靈而造成的風險是市場風險。（）［20XX年9月真題］

【答案】錯

【解析】因資產(chǎn)或指數(shù)價格不利變動可能帶來損失的是市場風險；題中描述的是操作風

險。

2.金融衍生工具的基本特征（掌握）［20XX年3月真題，多選題］

（1）跨期性。

（2）杠桿性。金融衍生工具交易一般只需要支付少量的保證金或權利金就可簽訂遠期

大額合約或互換不同的金融工具。

（3）聯(lián)動性。指金融衍生工具的價值與基礎產(chǎn)品或基礎變量緊密聯(lián)系、規(guī)則變動。

（4）不確定性或高風險性。金融衍生工具的交易后果取決于交易者對基礎工具（變量）

未來價格（數(shù)值）的預測和判斷的準確程度。基礎工具價格的變幻莫測是金融衍生工具高風

險性的重要誘因。

國際證監(jiān)會組織認為除了價格具有不確定性外，金融衍生工具還伴隨著以下幾種風險:

①交易中對方違約，沒有履行所作承諾造成損失的信用風險；

②因資產(chǎn)或指數(shù)價格不利變動可能帶來損失的市場風險；

③因市場缺乏交易對手而導致投資者不能平倉或變現(xiàn)所帶來的流動性風險；

④因交易對手無法按時付款或交割可能帶來的結(jié)算風險；

⑤因交易或管理人員的人為錯誤或系統(tǒng)故障、控制失靈而造成的操作風險；

⑥因合約不符合所在國法律，無法履行或合約條款遺漏及模糊導致的法律風險。

【例2?判斷題】在金融衍生工具交易中，因交易或管理人員的人為錯誤或系統(tǒng)故障、

控制失靈而造成的風險是市場風險。（）［20XX年9月真題］

【答案】錯

【解析】因資產(chǎn)或指數(shù)價格不利變動可能帶來損失的是市場風險；題中描述的是操作風

險。

二、金融衍生工具的分類（掌握）

1.按產(chǎn)品形態(tài)分類

（1）獨立衍生工具。本身即為獨立存在的金融合約，如期權合約、期貨合約或者互換

交易合約等。

（2）嵌入式衍生工具。嵌入到非衍生合同（簡稱“主合同”）中的衍生金融工具，該衍

生工具使主合同的部分或全部現(xiàn)金流量將按照特定利率、金融工具價格、匯率、價格或利率

指數(shù)、信用等級或信用指數(shù)，或類似變量的變動而發(fā)生調(diào)整，例如目前公司債券條款中包含

的贖回條款、返售條款、轉(zhuǎn)股條款、重設條款等。

2.按照交易場所分類

（1）交易所交易的衍生工具。這是指在有組織的交易所上市交易的衍生工具，例如在

股票交易所交易的股票期權產(chǎn)品，在期貨交易所和專門的期權交易所交易的各類期貨合約、

期權合約等。

（2）OTC交易的衍生工具。這是指通過各種通訊方式，不通過集中的交易所，實行分

散的、一對一交易的衍生工具［20XX年5月真題，多選題］,例如金融機構之間、金融機構與

大規(guī)模交易者之間進行的各類互換交易和信用衍生品交易。

【例3?多選題】下列金融衍生工具中，屬于交易所交易的衍生工具有（）。［20XX

年3月真題］

A.期權合約B.OTC交易的衍生工具

C.期貨合約D.股票期權產(chǎn)品

【答案】ACD

二、金融衍生工具的分類（掌握）

1.按產(chǎn)品形態(tài)分類

（1）獨立衍生工具。本身即為獨立存在的金融合約，如期權合約、期貨合約或者互換

交易合約等。

（2）嵌入式衍生工具。嵌入到非衍生合同（簡稱“主合同”）中的衍生金融工具，該衍

生工具使主合同的部分或全部現(xiàn)金流量將按照特定利率、金融工具價格、匯率、價格或利率

指數(shù)、信用等級或信用指數(shù)，或類似變量的變動而發(fā)生調(diào)整，例如目前公司債券條款中包含

的贖回條款、返售條款、轉(zhuǎn)股條款、重設條款等。

2.按照交易場所分類

（1）交易所交易的衍生工具。這是指在有組織的交易所上市交易的衍生工具，例如在

股票交易所交易的股票期權產(chǎn)品，在期貨交易所和專門的期權交易所交易的各類期貨合約、

期權合約等。

（2）OTC交易的衍生工具。這是指通過各種通訊方式，不通過集中的交易所，實行分

散的、一對一交易的衍生工具［20XX年5月真題，多選題］,例如金融機構之間、金融機構與

大規(guī)模交易者之間進行的各類互換交易和信用衍生品交易。

【例3?多選題】下列金融衍生工具中，屬于交易所交易的衍生工具有（）。［20XX

年3月真題］

A.期權合約B.OTC交易的衍生工具

C.期貨合約D.股票期權產(chǎn)品

【答案】ACD

3.按照基礎工具種類分類

（1）股權類產(chǎn)品的衍生工具。指以股票或股票指數(shù)為基礎工具的金融衍生工具，主要

包括股票期貨、股票期權、股票指數(shù)期貨、股票指數(shù)期權以及上述合約的混合交易合約［20XX

年3月真題，多選題］。

（2）貨幣衍生工具?指以各種貨幣作為基礎工具的金融衍生工具，主要包括遠期外匯

合約、貨幣期貨、貨幣期權、貨幣互換以及上述合約的混合交易合約。

（3）利率衍生工具。指以利率或利率的載體為基礎工具的金融衍生工具，主要包括遠

期利率協(xié)議、利率期貨、利率期權、利率互換以及上述合約的混合交易合約。

（4）信用衍生工具。指以基礎產(chǎn)品所蘊含的信用風險或違約風險為基礎變量的金融衍

生工具，用于轉(zhuǎn)移或防范信用風險，是20世紀90年代以來發(fā)展最為迅速的一類衍生產(chǎn)品，

主要包括信用互換、信用聯(lián)結(jié)票據(jù)等。

（5）其他衍生工具。除以上四類金融衍生工具之外，還有相當數(shù)量金融衍生工具是在

非金融變量的基礎上開發(fā)的［20XX年3月真題，判斷題］,例如用于管理氣溫變化風險的天氣

期貨、管理政治風險的政治期貨、管理巨災風險的巨災衍生產(chǎn)品等。

【例4?多選題】以轉(zhuǎn)移或防范信用風險為核心的金融衍生工具有（）。［20XX年5

月真題］

A.利率互換B.信用聯(lián)結(jié)票據(jù)C.信用互換D.保證金互換

【答案】BC

3.按照基礎工具種類分類

（1）股權類產(chǎn)品的衍生工具。指以股票或股票指數(shù)為基礎工具的金融衍生工具，主要

包括股票期貨、股票期權、股票指數(shù)期貨、股票指數(shù)期權以及上述合約的混合交易合約［20XX

年3月真題，多選題］。

（2）貨幣衍生工具。指以各種貨幣作為基礎工具的金融衍生工具，主要包括遠期外匯

合約、貨幣期貨、貨幣期權、貨幣互換以及上述合約的混合交易合約。

（3）利率衍生工具。指以利率或利率的載體為基礎工具的金融衍生工具，主要包括遠

期利率協(xié)議、利率期貨、利率期權、利率互換以及上述合約的混合交易合約。

（4）信用衍生工具。指以基礎產(chǎn)品所蘊含的信用風險或違約風險為基礎變量的金融衍

生工具，用于轉(zhuǎn)移或防范信用風險，是20世紀90年代以來發(fā)展最為迅速的一類衍生產(chǎn)品，

主要包括信用互換、信用聯(lián)結(jié)票據(jù)等.

（5）其他衍生工具。除以上四類金融衍生工具之外，還有相當數(shù)量金融衍生工具是在

非金融變量的基礎上開發(fā)的［20XX年3月真題，判斷題］,例如用于管理氣溫變化風險的天氣

期貨、管理政治風險的政治期貨、管理巨災風險的巨災衍生產(chǎn)品等。

【例4?多選題】以轉(zhuǎn)移或防范信用風險為核心的金融衍生工具有（）。［20XX年5

月真題］

A.利率互換B.信用聯(lián)結(jié)票據(jù)C.信用互換D.保證金互換

【答案】BC

4.按照金融衍生工具自身交易的方法及特點分類

（1）金融遠期合約。指交易雙方在場外市場上通過協(xié)商，按約定價格（稱為“遠期價

格”）在約定的未來日期（交割日）買賣某種標的金融資產(chǎn)（或金融變量）的合約。金融遠

期合約規(guī)定了將來交割的資產(chǎn)、交割的日期、交割的價格和數(shù)量［20XX年11月真題，判斷

題］,合約條款根據(jù)雙方需求協(xié)商確定。金融遠期合約主要包括遠期利率協(xié)議、遠期外匯合

約和遠期股票合約。［20XX年11月真題，多選題］

（2）金融期貨。指以金融工具（或金融變量）為基礎工具的期貨交易。主要包括貨幣

期貨、利率期貨、股票指數(shù)期貨和股票期貨4種［20XX年5月真題，多選題］。

（3）金融期權。指合約買方向賣方支付一定費用（稱為“期權費”或“期權價格”），

在約定日期內(nèi)（或約定日期）享有按事先確定的價格向合約賣方買賣某種金融工具的權利的

契約。包括現(xiàn)貨期權和期貨期權兩大類。

（4）金融互換。指兩個或兩個以上的當事人按共同商定的條件，在約定的時間內(nèi)定期

交換現(xiàn)金流的金融交易［20XX年5月真題，判斷題］。可分為貨幣互換、利率互換、股權互換、

信用違約互換等類別。

（5）結(jié)構化金融衍生工具。在股票交易所交易的各類結(jié)構化票據(jù)、目前我國各家商業(yè)

銀行推廣的掛鉤不同標的資產(chǎn)的理財產(chǎn)品等都是其典型代表。［20XX年3月真題，單選題］

【例?多選題】金融衍生工具從其自身交易的方法和特點可以分為（）［年

5020XX

5月真題］

A.金融期權和金融互換B.結(jié)構化金融衍生工具

C.金融期貨D.金融遠期合約

【答案】ABCD

4.按照金融衍生工具自身交易的方法及特點分類

（1）金融遠期合約。指交易雙方在場外市場上通過協(xié)商，按約定價格（稱為“遠期價

格”）在約定的未來日期（交割日）買賣某種標的金融資產(chǎn)（或金融變量）的合約。金融遠

期合約規(guī)定了將來交割的資產(chǎn)、交割的日期、交割的價格和數(shù)量［20XX年11月真題，判斷

題］,合約條款根據(jù)雙方需求協(xié)商確定。金融遠期合約主要包括遠期利率協(xié)議、遠期外匯合

約和遠期股票合約。［20XX年11月真題，多選題］

（2）金融期貨。指以金融工具（或金融變量）為基礎工具的期貨交易。主要包括貨幣

期貨、利率期貨、股票指數(shù)期貨和股票期貨4種［20XX年5月真題，多選題］。

（3）金融期權。指合約買方向賣方支付一定費用（稱為“期權費”或“期權價格”），

在約定日期內(nèi)（或約定日期）享有按事先確定的價格向合約賣方買賣某種金融工具的權利的

契約。包括現(xiàn)貨期權和期貨期權兩大類。

（4）金融互換。指兩個或兩個以上的當事人按共同商定的條件，在約定的時間內(nèi)定期

交換現(xiàn)金流的金融交易［20XX年5月真題，判斷題］。可分為貨幣互換、利率互換、股權互換、

信用違約互換等類別。

（5）結(jié)構化金融衍生工具。在股票交易所交易的各類結(jié)構化票據(jù)、目前我國各家商業(yè)

銀行推廣的掛鉤不同標的資產(chǎn)的理財產(chǎn)品等都是其典型代表。［20XX年3月真題，單選題］

【例5?多選題】金融衍生工具從其自身交易的方法和特點可以分為（）。［20XX年

5月真題］

A.金融期權和金融互換B.結(jié)構化金融衍生工具

C.金融期貨D.金融遠期合約

【答案】ABCD

三、金融衍生工具的產(chǎn)生與發(fā)展動因（了解）

1.金融衍生工具產(chǎn)生的最基本原因是避險。

2.20世紀80年代以來的金融自由化進一步推動了金融衍生工具的發(fā)展。

金融自由化是指政府或有關監(jiān)管當局對限制金融體系的現(xiàn)行法令、規(guī)則、條例及行政管

制予以取消或放松，以形成一個較寬松、自由、更符合市場運行機制的新的金融體制。

3.金融機構的利潤驅(qū)動是金融衍生工具產(chǎn)生和迅速發(fā)展的又一重要原因。

4.新技術革命為金融衍生工具的產(chǎn)生與發(fā)展提供了物質(zhì)基礎與手段。

【例6?多選題】金融中介機構積極參與金融衍生工具發(fā)展主要原因是（）o［20XX

年9月真題］

A.金融衍生工具業(yè)務屬于表外業(yè)務，不影響資產(chǎn)負債表狀況

B.金融衍生工具業(yè)務能帶來手續(xù)費收入

C.逃避監(jiān)管

D.金融機構可以進行金融衍生工具自營交易，擴大利潤來源

【答案】ABD

三、金融衍生工具的產(chǎn)生與發(fā)展動因（了解）

1.金融衍生工具產(chǎn)生的最基本原因是避險。

2.20世紀80年代以來的金融自由化進一步推動了金融衍生工具的發(fā)展。

金融自由化是指政府或有關監(jiān)管當局對限制金融體系的現(xiàn)行法令、規(guī)則、條例及行政管

制予以取消或放松，以形成一個較寬松、自由、更符合市場運行機制的新的金融體制。

3.金融機構的利潤驅(qū)動是金融衍生工具產(chǎn)生和迅速發(fā)展的又一重要原因。

4.新技術革命為金融衍生工具的產(chǎn)生與發(fā)展提供了物質(zhì)基礎與手段。

【例6?多選題】金融中介機構積極參與金融衍生工具發(fā)展主要原因是（）?［20XX

年9月真題］

A.金融衍生工具業(yè)務屬于表外業(yè)務，不影響資產(chǎn)負債表狀況

B.金融衍生工具業(yè)務能帶來手續(xù)費收入

C.逃避監(jiān)管

D.金融機構可以進行金融衍生工具自營交易，擴大利潤來源

【答案】ABD

第二節(jié)金融遠期、期貨與互換

一、現(xiàn)貨交易、遠期交易與期貨交易（掌握）

通?？梢愿鶕?jù)交易合約的簽訂與實際交割之間的關系，將市場交易的組織形態(tài)劃分為

［20XX年9月真題，單選題］:

1.現(xiàn)貨交易。特征是“一手交錢，一手交貨”，即以現(xiàn)款買現(xiàn)貨方式進行交易。

2.遠期交易。雙方約定在未來某時刻（或時間段內(nèi)）按照現(xiàn)在確定的價格進行交易。［20XX

年11月真題，判斷題］

3.期貨交易。期貨交易是指交易雙方在集中的交易所市場以公開競價方式所進行的標準化

期貨合約的交易。

【例7?判斷題】以現(xiàn)款買現(xiàn)貨方式進行的交易是現(xiàn)貨交易。（）［20XX年5月真題］

【答案】對

第二節(jié)金融遠期、期貨與互換

一、現(xiàn)貨交易、遠期交易與期貨交易（掌握）

通常可以根據(jù)交易合約的簽訂與實際交割之間的關系，將市場交易的組織形態(tài)劃分為

（20XX年9月真題，單選題］:

1.現(xiàn)貨交易。特征是“一手交錢，一手交貨”，即以現(xiàn)款買現(xiàn)貨方式進行交易。

2.遠期交易。雙方約定在未來某時刻（或時間段內(nèi)）按照現(xiàn)在確定的價格進行交易。［20XX

年11月真題，判斷題］

3.期貨交易。期貨交易是指交易雙方在集中的交易所市場以公開競價方式所進行的標準化

期貨合約的交易。

【例7?判斷題】以現(xiàn)款買現(xiàn)貨方式進行的交易是現(xiàn)貨交易。（）［20XX年5月真題）

【答案】對

二、金融遠期合約與遠期合約市場

1.金融遠期合約的概念（掌握）

金融遠期合約是交易雙方在場外市場上通過協(xié)商，按約定價格（稱為“遠期價格”）在

約定的未來日期（交割日）買賣某種標的金融資產(chǎn)（或金融變量）的合約。［20XX年5月真

題，判斷題］

2.金融遠期合約的類型（掌握）

根據(jù)基礎資產(chǎn)劃分，常見的金融遠期合約包括四大類：

（1）股權類資產(chǎn)的遠期合約。包括單個股票的遠期合約、一籃子股票的遠期合約和股

票價格指數(shù)的遠期合約三個子類；

（2）債權類資產(chǎn)的遠期合約。主要包括定期存款單、短期債券、長期債券、商業(yè)票據(jù)

等固定收益證券的遠期合約；

（3）遠期利率協(xié)議。指按照約定的名義本金，交易雙方在約定的未來日期交換支付浮

動利率和固定利率的遠期協(xié)議［20XX年3月真題，單選題］;

（4）遠期匯率協(xié)議。指按照約定的匯率，交易雙方在約定未來日期買賣約定數(shù)量的某

種外幣的遠期協(xié)議。

【例8?單選題】下列項目中，屬于債權類資產(chǎn)的遠期合約是（）。［20XX年5月真

題］

A.定期存款單的遠期合約B.遠期匯率協(xié)議

C.一籃子股票的遠期合約D.單個股票的遠期合約

【答案】A

二、金融遠期合約與遠期合約市場

1.金融遠期合約的概念（掌握）

金融遠期合約是交易雙方在場外市場上通過協(xié)商，按約定價格（稱為“遠期價格”）在

約定的未來日期（交割日）買賣某種標的金融資產(chǎn)（或金融變量）的合約。［20XX年5月真

題，判斷題］

2.金融遠期合約的類型（掌握）

根據(jù)基礎資產(chǎn)劃分，常見的金融遠期合約包括四大類：

（1）股權類資產(chǎn)的遠期合約。包括單個股票的遠期合約、一籃子股票的遠期合約和股

票價格指數(shù)的遠期合約三個子類；

（2）債權類資產(chǎn)的遠期合約。主要包括定期存款單、短期債券、長期債券、商業(yè)票據(jù)

等固定收益證券的遠期合約；

（3）遠期利率協(xié)議。指按照約定的名義本金，交易雙方在約定的未來日期交換支付浮

動利率和固定利率的遠期協(xié)議［20XX年3月真題，單選題］;

（4）遠期匯率協(xié)議。指按照約定的匯率，交易雙方在約定未來日期買賣約定數(shù)量的某

種外幣的遠期協(xié)議。

【例8?單選題】下列項目中，屬于債權類資產(chǎn)的遠期合約是（）。［20XX年5月真

題］

A.定期存款單的遠期合約B.遠期匯率協(xié)議

C.一籃子股票的遠期合約D.單個股票的遠期合約

【答案】A

3.現(xiàn)階段銀行間債券市場遠期交易、遠期利率協(xié)議以及境外人民幣NDF的基本情況（了解）

（1）銀行間債券市場遠期交易

債券遠期交易在全國銀行間同業(yè)拆借中心進行［20XX年5月真題，單選題］,中心為市場

參與者債券遠期交易提供報價、交易和信息服務，并接受中國人民銀行的監(jiān)管。交易者可通

過專線交易系統(tǒng)進行電子交易，也可以通過電話、傳真等方式自行詢價，確定交易。

債券遠期交易數(shù)額最小為債券面額10萬元，交易單位為債券面額1萬元。債券遠期交

易期限最短為2天，最長為365天，交易成員可在此區(qū)間內(nèi)自由選擇交易期限，不得展期。

（2）遠期利率協(xié)議

遠期利率協(xié)議是指交易雙方約定在未來某一日、交換協(xié)議期間內(nèi)，在一定名義本金基礎

上分別以合同利率和參考利率計算的利息的金融合約［20XX年5月真題，多選題］。其中，遠

期利率協(xié)議的買方支付以合同利率計算的利息，賣方支付以參考利率計算的利息。

自20XX年11月以來，人民幣遠期利率協(xié)議的參考利率均為上海銀行間同業(yè)拆借利率

（Shibor）,主要的遠期品種為1MX4M、3MX6M、9Mxi2M等。

（3）境外人民幣NDF

目前，在新加坡、我國香港等地，廣泛存在著不交割的人民幣遠期交易（人民幣NDFs）,

為證券市場上從事跨境交易的投資者提供了規(guī)避匯率風險的有效手段。

【例9?判斷題】遠期利率協(xié)議的買方支付以參考利率計算的利息，賣方支付以合同利

率計算的利息。（）［20XX年3月真題］

【答案】錯

【解析】遠期利率協(xié)議的買方支付以合同利率計算的利息，賣方支付以參考利率計算的

利息O

3.現(xiàn)階段銀行間債券市場遠期交易、遠期利率協(xié)議以及境外人民幣NDF的基本情況（了解）

（1）銀行間債券市場遠期交易

債券遠期交易在全國銀行間同業(yè)拆借中心進行［20XX年5月真題，單選題），中心為市場

參與者債券遠期交易提供報價、交易和信息服務，并接受中國人民銀行的監(jiān)管。交易者可通

過專線交易系統(tǒng)進行電子交易，也可以通過電話、傳真等方式自行詢價，確定交易。

債券遠期交易數(shù)額最小為債券面額10萬元，交易單位為債券面額1萬元。債券遠期交

易期限最短為2天，最長為365天，交易成員可在此區(qū)間內(nèi)自由選擇交易期限，不得展期。

（2）遠期利率協(xié)議

遠期利率協(xié)議是指交易雙方約定在未來某一日、交換協(xié)議期間內(nèi)，在一定名義本金基礎

上分別以合同利率和參考利率計算的利息的金融合約［20XX年5月真題，多選題］。其中，遠

期利率協(xié)議的買方支付以合同利率計算的利息，賣方支付以參考利率計算的利息。

自20XX年11月以來，人民幣遠期利率協(xié)議的參考利率均為上海銀行間同業(yè)拆借利率

（Shibor）,主要的遠期品種為1MX4M、3MX6M、9MX：12M等。

（3）境外人民幣NDF

目前，在新加坡、我國香港等地，廣泛存在著不交割的人民幣遠期交易（人民幣NDFs）,

為證券市場上從事跨境交易的投資者提供了規(guī)避匯率風險的有效手段。

【例9?判斷題】遠期利率協(xié)議的買方支付以參考利率計算的利息，賣方支付以合同利

率計算的利息。（）［20XX年3月真題］

【答案】錯

【解析】遠期利率協(xié)議的買方支付以合同利率計算的利息，賣方支付以參考利率計算的

利息O

三、金融期貨合約與金融期貨市場

1.金融期貨的定義和特征（掌握）

（1）金融期貨是期貨交易的一種

期貨交易是指交易雙方在集中的交易所市場以公開競價方式所進行的期貨合約的交易。

而期貨合約則是由交易雙方訂立的、約定在未來某日期按成交時約定的價格交割一定數(shù)量的

某種商品的標準化協(xié)議。

金融期貨合約的基礎工具是各種金融工具（或金融變量），如外匯、債券、股票、股價

指數(shù)等。換言之，金融期貨是以金融工具（或金融變量）為基礎工具的期貨交易。

三、金融期貨合約與金融期貨市場

1.金融期貨的定義和特征（掌握）

（1）金融期貨是期貨交易的一種

期貨交易是指交易雙方在集中的交易所市場以公開競價方式所進行的期貨合約的交易。

而期貨合約則是由交易雙方訂立的、約定在未來某日期按成交時約定的價格交割一定數(shù)量的

某種商品的標準化協(xié)議。

金融期貨合約的基礎工具是各種金融工具（或金融變量），如外匯、債券、股票、股價

指數(shù)等。換言之，金融期貨是以金融工具（或金融變量）為基礎工具的期貨交易。

（2）金融期貨交易與金融現(xiàn)貨交易的區(qū)別

表5-1金融期貨交易與金融現(xiàn)貨交易的區(qū)別

【例10?判斷題】金融期貨交易可以進行套利、投機活動，但通常比現(xiàn)貨交易具有更

低的交易杠桿。（）［20XX年3月真題］

【答案】錯

【解析】金融期貨交易的主要目的是套期保值，與現(xiàn)貨交易相似，也可以通過金融期貨

交易進行套利、投機活動，但通常后者具有更高的交易杠桿。

（2）金融期貨交易與金融現(xiàn)貨交易的區(qū)別

表5-1金融期貨交易與金融現(xiàn)貨交易的區(qū)別

【例10?判斷題】金融期貨交易可以進行套利、投機活動，但通常比現(xiàn)貨交易具有更

低的交易杠桿。（）［20XX年3月真題］

【答案】錯

【解析】金融期貨交易的主要目的是套期保值，與現(xiàn)貨交易相似，也可以通過金融期貨

交易進行套利、投機活動，但通常后者具有更高的交易杠桿。

（3）金融期貨交易與遠期交易的主要區(qū)別

表5-2金融期貨交易與遠期交易的主要區(qū)別

【例11?單選題】金融期貨交易實行保證金制度和每日結(jié)算制度，交易者均以（）

為交易對手。［20XX年5月真題］

A.賣方B.期貨經(jīng)紀公司

C.買方D.交易所（或期貨清算公司）

【答案】D

（3）金融期貨交易與遠期交易的主要區(qū)別

表5-2金融期貨交易與遠期交易的主要區(qū)別

【例11?單選題】金融期貨交易實行保證金制度和每日結(jié)算制度，交易者均以（）

為交易對手。［20XX年5月真題］

A.賣方B.期貨經(jīng)紀公司

C.買方D.交易所（或期貨清算公司）

【答案】D

2.金融期貨的主要交易制度（掌握）

（1）集中交易制度

金融期貨在期貨交易所或證券交易所進行集中交易。期貨交易所是專門進行期貨合約買

賣的場所，是期貨市場的核心，承擔著組織、監(jiān)督期貨交易的重要職能。

（2）標準化的期貨合約和對沖機制

期貨合約是由交易所設計、經(jīng)主管機構批準后向市場公布的標準化合約。

期貨合約設計成標準化的合約是為了便于交易雙方在合約到期前分別做一筆相反的交

易進行對沖，從而避免實物交收［20XX年5月真題，判斷題］。實際上絕大多數(shù)的期貨合約并

不進行實物交割，通常在到期日之前即已平倉。

【例12?單選題】在金融期貨交易中，（）o［20XX年9月真題］

A.全部合約將在到期前對沖平倉

B.僅有極少數(shù)合約是通過做相反交易實現(xiàn)對沖而平倉的，絕大多數(shù)到期進行實物交割

C.全部合約將在到期日進行實物交割

D.僅有極少數(shù)合約到期進行實物交割，絕大多數(shù)是通過做相反交易實現(xiàn)對沖而平倉的

【答案】D

【解析】期貨合約設計成標準化的合約，是為了便于交易雙方在合約到期前分別做一筆

相反的交易進行對沖，從而避免實物交收。實際上絕大多數(shù)的期貨合約并不進行實物交割，

通常在到期日之前即己平倉。

2.金融期貨的主要交易制度（掌握）

（1）集中交易制度

金融期貨在期貨交易所或證券交易所進行集中交易。期貨交易所是專門進行期貨合約買

賣的場所，是期貨市場的核心，承擔著組織、監(jiān)督期貨交易的重要職能。

（2）標準化的期貨合約和對沖機制

期貨合約是由交易所設計、經(jīng)主管機構批準后向市場公布的標準化合約。

期貨合約設計成標準化的合約是為了便于交易雙方在合約到期前分別做一筆相反的交

易進行對沖，從而避免實物交收［20XX年5月真題，判斷題］。實際上絕大多數(shù)的期貨合約并

不進行實物交割，通常在到期日之前即已平倉。

【例12?單選題】在金融期貨交易中，（）?［20XX年9月真題］

A.全部合約將在到期前對沖平倉

B.僅有極少數(shù)合約是通過做相反交易實現(xiàn)對沖而平倉的，絕大多數(shù)到期進行實物交割

C.全部合約將在到期日進行實物交割

D.僅有極少數(shù)合約到期進行實物交割，絕大多數(shù)是通過做相反交易實現(xiàn)對沖而平倉的

【答案】D

【解析】期貨合約設計成標準化的合約，是為了便于交易雙方在合約到期前分別做一筆

相反的交易進行對沖，從而避免實物交收。實際上絕大多數(shù)的期貨合約并不進行實物交割，

通常在到期日之前即已平倉。

（3）保證金及其杠桿作用

為了控制期貨交易的風險和提高效率，期貨交易所的會員經(jīng)紀公司必須向交易所或結(jié)算

所繳納結(jié)算保證金，而期貨交易雙方在成交后都要通過經(jīng)紀人向交易所或結(jié)算所繳納一定數(shù)

量的保證金。由于期貨交易的保證金比率很低，因此有高度的杠桿作用。［20XX年9月真題，

單選題］

（4）結(jié)算所和無負債結(jié)算制度

結(jié)算所是期貨交易的專門清算機構，通常附屬于交易所，但又以獨立的公司形式組建。

結(jié)算所實行無負債的每日結(jié)算制度，又稱逐日盯市制度，就是以每種期貨合約在交易日

收盤前規(guī)定時間內(nèi)的平均成交價作為當日結(jié)算價，與每筆交易成交時的價格作對照，計算每

個結(jié)算所會員賬戶的浮動盈虧，進行隨市清算。

【例13?多選題】下列有關金融期貨交易結(jié)算所的說法中，正確的是（）。［20XX

年5月真題］

A.通常附屬于交易所

B.以獨立的公司形式組建

C.是專門的清算機構

D.不以獨立的公司形式組建

【答案】ABC

【解析】D項，結(jié)算所是期貨交易的專門清算機構，通常附屬于交易所，但又以獨立的

公司形式組建。

（3）保證金及其杠桿作用

為了控制期貨交易的風險和提高效率,期貨交易所的會員經(jīng)紀公司必須向交易所或結(jié)算

所繳納結(jié)算保證金，而期貨交易雙方在成交后都要通過經(jīng)紀人向交易所或結(jié)算所繳納一定數(shù)

量的保證金。由于期貨交易的保證金比率很低，因此有高度的杠桿作用。［20XX年9月真題，

單選題］

（4）結(jié)算所和無負債結(jié)算制度

結(jié)算所是期貨交易的專門清算機構，通常附屬于交易所，但又以獨立的公司形式組建。

結(jié)算所實行無負債的每日結(jié)算制度，又稱逐日盯市制度，就是以每種期貨合約在交易日

收盤前規(guī)定時間內(nèi)的平均成交價作為當日結(jié)算價，與每筆交易成交時的價格作對照，計算每

個結(jié)算所會員賬戶的浮動盈虧，進行隨市清算。

【例13?多選題】下列有關金融期貨交易結(jié)算所的說法中，正確的是（）。［20XX

年5月真題］

A.通常附屬于交易所

B.以獨立的公司形式組建

C.是專門的清算機構

D.不以獨立的公司形式組建

【答案】ABC

【解析】D項，結(jié)算所是期貨交易的專門清算機構，通常附屬于交易所，但又以獨立的

公司形式組建。

（5）限倉制度

限倉制度是交易所為了防止市場風險過度集中和防范操縱市場的行為，而對交易者持倉

數(shù)量加以限制的制度。

（6）大戶報告制度

大戶報告制度是交易所建立限倉制度后，當會員或客戶的持倉量達到交易所規(guī)定的數(shù)量

時，必須向交易所申報有關開戶、交易、資金來源、交易動機等情況，以便交易所審查大戶

是否有過度投機和操縱市場行為，并判斷大戶的交易風險狀況的風險控制制度。［20XX年3

月真題，判斷題］

（7）每日價格波動限制及斷路器規(guī)則

①交易所對每個交易時段允許的最大波動范圍作出規(guī)定，一旦達到漲（跌）幅限制，則

高于（低于）該價格的買入（賣出）委托無效；

②交易規(guī)定一系列漲跌幅限制，達到這些限幅之后交易暫停，十余分鐘后再恢復交易。

除上述常規(guī)制度之外，期貨交易所還規(guī)定了強行平倉、強制減倉、臨時調(diào)整保證金比例

（金額）等交易規(guī)則。

（5）限倉制度

限倉制度是交易所為了防止市場風險過度集中和防范操縱市場的行為，而對交易者持倉

數(shù)量加以限制的制度。

（6）大戶報告制度

大戶報告制度是交易所建立限倉制度后，當會員或客戶的持倉量達到交易所規(guī)定的數(shù)量

時，必須向交易所申報有關開戶、交易、資金來源、交易動機等情況，以便交易所審查大戶

是否有過度投機和操縱市場行為，并判斷大戶的交易風險狀況的風險控制制度。［20XX年3

月真題，判斷題］

（7）每日價格波動限制及斷路器規(guī)則

①交易所對每個交易時段允許的最大波動范圍作出規(guī)定，一旦達到漲（跌）幅限制，則

高于（低于）該價格的買入（賣出）委托無效；

②交易規(guī)定一系列漲跌幅限制，達到這些限幅之后交易暫停，十余分鐘后再恢復交易。

除上述常規(guī)制度之外，期貨交易所還規(guī)定了強行平倉、強制減倉、臨時調(diào)整保證金比例

（金額）等交易規(guī)則。

3.金融期貨的種類（掌握）

按基礎工具劃分，金融期貨主要有三種類型：外匯期貨、利率期貨、股權類期貨I20XX

年5月真題，單選題］。

（1）外匯期貨

又稱貨幣期貨，是以外匯為基礎工具的期貨合約，是金融期貨中最先產(chǎn)生的品種［20XX

年3月真題，單選題］,主要用于規(guī)避外匯風險。

（2）利率期貨

利率期貨的基礎資產(chǎn)是一定數(shù)量的與利率相關的某種金融工具［20XX年5月真題，判斷

題］,主要是各類固定收益金融工具。利率期貨主要是為了規(guī)避利率風險而產(chǎn)生的。1975年

10月，利率期貨產(chǎn)生于美國芝加哥期貨交易所（CBOT）。

利率期貨品種：

①債券期貨。以國債期貨為主的債券期貨是各主要交易所最重要的利率期貨品種。

②主要參考利率期貨。在國際金融市場上，存在若干重要的參考利率，它們是市場利率

水平的重要指標，同時也是金融機構制定利率政策和設計金融工具的主要依據(jù)。除國債利率

外，常見的參考利率包括倫敦銀行間同業(yè)拆放利率（Libor）、香港銀行間同業(yè)拆放利率（Hibor）、

歐洲美元定期存款單利率、聯(lián)邦基金利率等。

【例14?多選題】在國際金融市場上，若干重要的參考利率的作用是（）。［20XX

年3月真題］

A.金融機構風險管理的重要指標

B.金融機構制定利率政策的主要依據(jù)

C.設計金融工具的主要依據(jù)

D.市場利率水平的重要指標

【答案】BCD

3.金融期貨的種類（掌握）

按基礎工具劃分，金融期貨主要有三種類型：外匯期貨、利率期貨、股權類期貨［20XX

年5月真題，單選題］。

（1）外匯期貨

又稱貨幣期貨，是以外匯為基礎工具的期貨合約，是金融期貨中最先產(chǎn)生的品種［20XX

年3月真題，單選題］,主要用于規(guī)避外匯風險。

（2）利率期貨

利率期貨的基礎資產(chǎn)是一定數(shù)量的與利率相關的某種金融工具［20XX年5月真題，判斷

題］,主要是各類固定收益金融工具。利率期貨主要是為了規(guī)避利率風險而產(chǎn)生的。1975年

10月，利率期貨產(chǎn)生于美國芝加哥期貨交易所（CBOT）.

利率期貨品種：

①債券期貨。以國債期貨為主的債券期貨是各主要交易所最重要的利率期貨品種。

②主要參考利率期貨。在國際金融市場上，存在若干重要的參考利率，它們是市場利率

水平的重要指標，同時也是金融機構制定利率政策和設計金融工具的主要依據(jù)。除國債利率

外，常見的參考利率包括倫敦銀行間同業(yè)拆放利率(Libor)、香港銀行間同業(yè)拆放利率(Hibor)、

歐洲美元定期存款單利率、聯(lián)邦基金利率等。

【例14?多選題】在國際金融市場上，若干重要的參考利率的作用是()。［20XX

年3月真題］

A.金融機構風險管理的重要指標

B.金融機構制定利率政策的主要依據(jù)

C.設計金融工具的主要依據(jù)

D.市場利率水平的重要指標

【答案】BCD

(3)股權類期貨

股權類期貨是以單只股票、股票組合或者股票價格指數(shù)為基礎資產(chǎn)的期貨合約。

①股票價格指數(shù)期貨。指以股票價格指數(shù)為基礎變量的期貨交易，是為適應人們控制股

市風險，尤其是系統(tǒng)性風險的需要而產(chǎn)生的［20XX年5月真題，判斷題股票價格指數(shù)期貨

的交易單位等于基礎指數(shù)的數(shù)值與交易所規(guī)定的每點價值之乘積，采用現(xiàn)金結(jié)算。

1982年，美國堪薩斯期貨交易所(KCBT)首先推出價值線指數(shù)期貨。

20XX年9月8日，中國金融期貨交易所正式成立，計劃推出以滬深300指數(shù)為基礎資產(chǎn)的

首個中國內(nèi)地股票價格指數(shù)期貨，并于20XX年10月開始了仿真交易。新加坡交易所(SGX)

于20XX年9月5日搶先推出以新華富時50指數(shù)為基礎變量的全球首個中國A股指數(shù)期貨。

②單只股票期貨。指以單只股票作為基礎工具的期貨，買賣雙方約定，以約定的價格在

合約到期日買賣規(guī)定數(shù)量的股票。

③股票組合的期貨。指以標準化的股票組合為基礎資產(chǎn)的金融期貨，芝加哥商業(yè)交易所

(CME)基于美國證券交易所交易所交易基金(ETF)以及基于總回報資產(chǎn)合約(TRAKRS)

的期貨最具代表性。

(3)股權類期貨

股權類期貨是以單只股票、股票組合或者股票價格指數(shù)為基礎資產(chǎn)的期貨合約。

①股票價格指數(shù)期貨。指以股票價格指數(shù)為基礎變量的期貨交易，是為適應人們控制股

市風險，尤其是系統(tǒng)性風險的需要而產(chǎn)生的［20XX年5月真題，判斷題］。股票價格指數(shù)期貨

的交易單位等于基礎指數(shù)的數(shù)值與交易所規(guī)定的每點價值之乘積，采用現(xiàn)金結(jié)算。

1982年，美國堪薩斯期貨交易所(KCBT)首先推出價值線指數(shù)期貨。

20XX年9月8日，中國金融期貨交易所正式成立，計劃推出以滬深300指數(shù)為基礎資產(chǎn)的

首個中國內(nèi)地股票價格指數(shù)期貨，并于20XX年10月開始了仿真交易。新加坡交易所(SGX)

于20XX年9月5日搶先推出以新華富時50指數(shù)為基礎變量的全球首個中國A股指數(shù)期貨。

②單只股票期貨。指以單只股票作為基礎工具的期貨，買賣雙方約定，以約定的價格在

合約到期日買賣規(guī)定數(shù)量的股票。

③股票組合的期貨。指以標準化的股票組合為基礎資產(chǎn)的金融期貨，芝加哥商業(yè)交易所

(CME)基于美國證券交易所交易所交易基金(ETF)以及基于總回報資產(chǎn)合約(TRAKRS)

的期貨最具代表性。

4.滬深300股指期貨

20XX年1月12日，中國證監(jiān)會批復同意中國金融期貨交易所組織股票指數(shù)期貨交易,至此,

長期籌備的滬深300股指期貨開始逐步推出。

(1)滬深300股指期貨合約

表5-3滬深300股指期貨合約

4.滬深300股指期貨

20XX年1月12日，中國證監(jiān)會批復同意中國金融期貨交易所組織股票指數(shù)期貨交易，至此,

長期籌備的滬深300股指期貨開始逐步推出。

(1)滬深300股指期貨合約

表5-3滬深300股指期貨合約

滬深300指數(shù)是由中證指數(shù)有限公司編制的流通市值加權型指數(shù)，該公司由上海證券交

易所和深圳證券交易所共同出資設立。之所以選擇滬深300指數(shù)作為中國金融期貨交易所首

個股票指數(shù)期貨標的，主要考慮了以下三個方面：

①滬深300指數(shù)市場覆蓋率高，主要成分股權重比較分散，有利于防范指數(shù)操縱行為。

②滬深300指數(shù)成分股涵蓋能源、原材料、工業(yè)、可選消費、主要消費、健康護理、金

融、信息技術、電訊服務、公共事業(yè)等10個行業(yè)，各行業(yè)公司流通市值覆蓋率相對均衡，

使得該指數(shù)能夠較好地對抗行業(yè)的周期性波動。

③滬深300指數(shù)的編制吸收了國際市場成熟的指數(shù)編制理念，采用自由流通股本加權、

分級靠檔、樣本調(diào)整緩沖區(qū)等先進技術，具有較強的市場代表性和較高的可投資性，有利于

市場功能發(fā)揮和后續(xù)產(chǎn)品創(chuàng)新。

滬深300指數(shù)是由中證指數(shù)有限公司編制的流通市值加權型指數(shù)，該公司由上海證券交

易所和深圳證券交易所共同出資設立。之所以選擇滬深300指數(shù)作為中國金融期貨交易所首

個股票指數(shù)期貨標的，主要考慮了以下三個方面：

①滬深300指數(shù)市場覆蓋率高，主要成分股權重比較分散，有利于防范指數(shù)操縱行為。

②滬深300指數(shù)成分股涵蓋能源、原材料、工業(yè)、可選消費、主要消費、健康護理、金

融、信息技術、電訊服務、公共事業(yè)等10個行業(yè)，各行業(yè)公司流通市值覆蓋率相對均衡，

使得該指數(shù)能夠較好地對抗行業(yè)的周期性波動。

③滬深300指數(shù)的編制吸收了國際市場成熟的指數(shù)編制理念，采用自由流通股本加權、

分級靠檔、樣本調(diào)整緩沖區(qū)等先進技術，具有較強的市場代表性和較高的可投資性，有利于

市場功能發(fā)揮和后續(xù)產(chǎn)品創(chuàng)新。

(2)交易規(guī)則

①分類編碼。投資者可以根據(jù)不同投資目的，分別申請?zhí)灼诒Ｖ怠⑻桌屯稒C用途的客

戶號。

②保證金。保證金分為結(jié)算準備金和交易保證金。滬深300股指期貨合約的最低交易保

證金為合約價值的12%?

③競價交易。股指期貨競價交易采用集合競價交易和連續(xù)競價交易兩種方式。

④結(jié)算價。當日結(jié)算價是指某一期貨合約最后1小時成交價格按照成交量的加權平均價。

股指期貨交割結(jié)算價為最后交易日標的指數(shù)最后2小時的算術平均價。

⑤漲跌幅限制。股指期貨合約的漲跌停板幅度為上一交易日結(jié)算價的±10%。季月合約

上市首日漲跌停板幅度為掛盤基準價的±20%。股指期貨合約最后交易日漲跌停板幅度為上

一交易日結(jié)算價的±20%。

⑥持倉限額和大戶報告制度。進行投機交易的客戶號某一合約單邊持倉限額為100手；

交易所實行大戶持倉報告制度。

⑦若干重要風險控制手段。交易所有權根據(jù)市場情況采取提高交易保證金標準、限制開

倉、限制出金、限期平倉、強行平倉、暫停交易、調(diào)整漲跌停板幅度、強制減倉或者其他風

險控制措施。

(2)交易規(guī)則

①分類編碼。投資者可以根據(jù)不同投資目的，分別申請?zhí)灼诒Ｖ怠⑻桌屯稒C用途的客

戶號。

②保證金。保證金分為結(jié)算準備金和交易保證金。滬深300股指期貨合約的最低交易保

證金為合約價值的12%。

③競價交易。股指期貨競價交易采用集合競價交易和連續(xù)競價交易兩種方式。

④結(jié)算價。當日結(jié)算價是指某一期貨合約最后1小時成交價格按照成交量的加權平均價。

股指期貨交割結(jié)算價為最后交易日標的指數(shù)最后2小時的算術平均價。

⑤漲跌幅限制。股指期貨合約的漲跌停板幅度為上一交易日結(jié)算價的±10%。季月合約

上市首日漲跌停板幅度為掛盤基準價的±20%。股指期貨合約最后交易日漲跌停板幅度為上

一交易日結(jié)算價的±20%。

⑥持倉限額和大戶報告制度。進行投機交易的客戶號某一合約單邊持倉限額為100手；

交易所實行大戶持倉報告制度。

⑦若干重要風險控制手段。交易所有權根據(jù)市場情況采取提高交易保證金標準、限制開

倉、限制出金、限期平倉、強行平倉、暫停交易、調(diào)整漲跌停板幅度、強制減倉或者其他風

險控制措施。

5.金融期貨的基本功能(掌握)[20XX年3月真題，多選題]

(1)套期保值功能

根據(jù)《企業(yè)會計準則第24號一一套期保值》的定義，套期保值是指企業(yè)為規(guī)避外匯風

險、利率風險、商品價格風險、股票價格風險、信用風險等，指定一項或一項以上套期工具，

使套期工具的公允價值或現(xiàn)金流量變動，預期抵消被套期項目全部或部分公允價值或現(xiàn)金流

量變動。

利用金融期貨進行套期保值，就是通過在現(xiàn)貨市場與期貨市場建立相反的頭寸，從而鎖

定未來現(xiàn)金流的交易行為。

①套期保值原理

某一特定商品或金融工具的期貨價格和現(xiàn)貨價格受相同經(jīng)濟因素的制約和影響，從而它

們的變動趨勢大致相同；而且，現(xiàn)貨價格與期貨價格在走勢上具有收斂性，若同時在現(xiàn)貨市

場和期貨市場建立數(shù)量相同、方向相反的頭寸，則到期時不論現(xiàn)貨價格上漲或是下跌，兩種

頭寸的盈虧恰好抵消，使套期保值者避免承擔風險損失。

【例15?判斷題】現(xiàn)貨價格和期貨價格具有市場走勢發(fā)散性的特征。（）［20XX年

5月真題］

【答案】錯

【解析】現(xiàn)貨價格與期貨價格在走勢上具有收斂性，即當期貨合約臨近到期日時，現(xiàn)貨

價格與期貨價格將逐漸趨同。

5.金融期貨的基本功能（掌握）［20XX年3月真題，多選題］

（1）套期保值功能

根據(jù)《企業(yè)會計準則第24號一一套期保值》的定義，套期保值是指企業(yè)為規(guī)避外匯風

險、利率風險、商品價格風險、股票價格風險、信用風險等，指定一項或一項以上套期工具，

使套期工具的公允價值或現(xiàn)金流量變動，預期抵消被套期項目全部或部分公允價值或現(xiàn)金流

量變動。

利用金融期貨進行套期保值，就是通過在現(xiàn)貨市場與期貨市場建立相反的頭寸，從而鎖

定未來現(xiàn)金流的交易行為。

①套期保值原理

某一特定商品或金融工具的期貨價格和現(xiàn)貨價格受相同經(jīng)濟因素的制約和影響，從而它

們的變動趨勢大致相同；而且，現(xiàn)貨價格與期貨價格在走勢上具有收斂性，若同時在現(xiàn)貨市

場和期貨市場建立數(shù)量相同、方向相反的頭寸，則到期時不論現(xiàn)貨價格上漲或是下跌，兩種

頭寸的盈虧恰好抵消，使套期保值者避免承擔風險損失.

【例15?判斷題】現(xiàn)貨價格和期貨價格具有市場走勢發(fā)散性的特征。（）［20XX年

5月真題］

【答案】錯

【解析】現(xiàn)貨價格與期貨價格在走勢上具有收斂性，即當期貨合約臨近到期日時，現(xiàn)貨

價格與期貨價格將逐漸趨同。

②套期保值的基本做法

a.多頭套期保值。指持有現(xiàn)貨空頭（如持有股票空頭者）的交易者擔心將來現(xiàn)貨價格上漲（如

股市大盤上漲）而給自己造成經(jīng)濟損失，于是買入期貨合約（建立期貨多頭）。若未來現(xiàn)貨

價格果真上漲，則持有期貨頭寸所獲得的盈利正好可以彌補現(xiàn)貨頭寸的損失。

b.空頭套期保值。指持有現(xiàn)貨多頭（如持有股票多頭）的交易者擔心未來現(xiàn)貨價格下跌，在

期貨市場賣出期貨合約（建立期貨空頭），當現(xiàn)貨價格下跌時以期貨市場的盈利來彌補現(xiàn)貨

市場的損失。［20XX年5月真題，單選題］

由于期貨交易的對象是標準化產(chǎn)品，因此，套期保值者很可能難以找到與現(xiàn)貨頭寸在品

種、期限、數(shù)量上均恰好匹配的期貨合約。如果選用替代合約進行套期保值操作，則并不能

完全鎖定未來現(xiàn)金流，由此帶來的風險稱為基差風險。

如果有投資者擁有較多資金欲投資于股票現(xiàn)貨，又擔心建倉期內(nèi)大盤出現(xiàn)非預期大幅上

漲導致建倉成本過高，也可以采取多頭套期保值，即在期貨上建立相應多頭頭寸，利用期貨

盈余抵消現(xiàn)貨成本上升的風險。在現(xiàn)實中，投資者還要利用投資組合的貝塔系數(shù)對股指期貨

的頭寸進行修正。

②套期保值的基本做法

a.多頭套期保值。指持有現(xiàn)貨空頭（如持有股票空頭者）的交易者擔心將來現(xiàn)貨價格上漲（如

股市大盤上漲）而給自己造成經(jīng)濟損失，于是買入期貨合約（建立期貨多頭）。若未來現(xiàn)貨

價格果真上漲，則持有期貨頭寸所獲得的盈利正好可以彌補現(xiàn)貨頭寸的損失。

b.空頭套期保值。指持