13-第13章-公司風(fēng)險管理

公司金融第13章公司風(fēng)險管理（本科）13_第13章_公司風(fēng)險管理ppt課件本章學(xué)習(xí)目的⒈理解公司風(fēng)險的含義及特征；⒉熟悉公司風(fēng)險的種類，了解公司風(fēng)險管理的識別流程和方法；⒊掌握公司風(fēng)險管理的主流估測方法；⒋熟悉遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)、互換在公司風(fēng)險管理中的運用。（本科）13_第13章_公司風(fēng)險管理ppt課件第1節(jié)風(fēng)險的識別與種類風(fēng)險識別就是指對交易主體現(xiàn)時所面臨的或潛在的風(fēng)險進(jìn)行判斷、確認(rèn)的過程。公司風(fēng)險的識別主要包括判斷公司經(jīng)營活動過程中面臨哪些風(fēng)險，這些風(fēng)險之間存在哪些關(guān)系，風(fēng)險產(chǎn)生的最終來源何在，怎樣去認(rèn)識這些風(fēng)險以及風(fēng)險可能產(chǎn)生的影響是什么等等。（本科）13_第13章_公司風(fēng)險管理ppt課件一、公司風(fēng)險的含義㈠風(fēng)險的含義風(fēng)險是可以用具體的數(shù)值概率來表述的廣義的損失的可能性。（本科）13_第13章_公司風(fēng)險管理ppt課件㈡公司風(fēng)險的含義公司風(fēng)險是指公司在經(jīng)濟(jì)活動中遭受的可以用具體的數(shù)值概率來表述的廣義的損失的可能性。（本科）13_第13章_公司風(fēng)險管理ppt課件二、公司風(fēng)險的種類㈠按公司活動的內(nèi)容劃分按照公司活動的具體內(nèi)容，公司風(fēng)險主要由投資風(fēng)險、籌資風(fēng)險、資金收回風(fēng)險和收益分配風(fēng)險構(gòu)成。㈡按公司業(yè)務(wù)屬主營業(yè)務(wù)與非主營業(yè)務(wù)劃分按照公司業(yè)務(wù)屬主營或非主營劃分，公司風(fēng)險主要包括主營業(yè)務(wù)風(fēng)險和非主營業(yè)務(wù)風(fēng)險。（本科）13_第13章_公司風(fēng)險管理ppt課件二、公司風(fēng)險的種類㈢按公司風(fēng)險的形態(tài)劃分按照公司風(fēng)險的形態(tài)劃分，可以分為信用風(fēng)險（CreditRisk）、流動性風(fēng)險（LiquidityRisk）、市場風(fēng)險（MarketRisk）與操作和整體風(fēng)險（OperationalandNon-financialRisk）四大類。㈣按公司風(fēng)險的程度劃分按照風(fēng)險程度的高低，風(fēng)險可以分為輕度風(fēng)險、中度風(fēng)險和高度風(fēng)險。（本科）13_第13章_公司風(fēng)險管理ppt課件三、公司風(fēng)險的識別風(fēng)險識別是進(jìn)行風(fēng)險管理的第一步，是進(jìn)行風(fēng)險評估與控制的基礎(chǔ)和前提。公司風(fēng)險識別要全面而周詳，需要識別人員綜合考察而得出結(jié)論，同時公司對于風(fēng)險的識別要實現(xiàn)系統(tǒng)化、制度化和經(jīng)?；９撅L(fēng)險識別的基本方法包括失誤樹分析法（FaultTreeAnalysis）、幕景分析法（ScenariosAnalysis）、資產(chǎn)財務(wù)狀況分析法、德爾菲爾法和環(huán)境分析法等。（本科）13_第13章_公司風(fēng)險管理ppt課件㈠公司風(fēng)險的識別程序⒈篩選。⒉監(jiān)測。⒊診斷。㈡公司風(fēng)險的識別方法⒈失誤樹分析法。⒉幕景分析法。⒊資產(chǎn)財務(wù)狀況分析法。⒋德爾菲爾法。⒌環(huán)境分析法。（本科）13_第13章_公司風(fēng)險管理ppt課件第2節(jié)風(fēng)險管理與公司價值一、公司風(fēng)險管理的目標(biāo)公司的經(jīng)營、投資和籌資活動面臨著各種各樣的不確定性和風(fēng)險，如利率、匯率的變動，經(jīng)濟(jì)周期的影響等。風(fēng)險管理的基本動機(jī)在于規(guī)避和轉(zhuǎn)移風(fēng)險，但這一動機(jī)絕對不是公司存在的目的。風(fēng)險管理的目標(biāo)是在保持公司收益水平既定的前提下，通過科學(xué)有效的項目評估及金融市場分析，運用各種金融工具和交易手段，來鎖定公司的未來收益，將風(fēng)險和不確定性降到最低。（本科）13_第13章_公司風(fēng)險管理ppt課件二、風(fēng)險管理對公司價值的影響公司提高自身價值的手段很多，但歸納起來無非有兩類，即要么降低成本，要么提高售價。有效的風(fēng)險管理能夠提升公司價值，具體表現(xiàn)為降低公司現(xiàn)金流量貼現(xiàn)率、公司稅賦、公司財務(wù)危機(jī)成本，避免公司“低投資”現(xiàn)象。（本科）13_第13章_公司風(fēng)險管理ppt課件第3節(jié)風(fēng)險估測方法：VaR分析法一、VaR及其相關(guān)概念的含義㈠VaR的含義VaR（ValueatRisk）意為處在風(fēng)險中的價值，又稱風(fēng)險價值或在險價值。VaR的定義為：在正常市場條件下和一定置信水平下，持有一定頭寸的證券在未來一定時期內(nèi)可能發(fā)生的最大損失值?；蛘哒f，在正常市場條件下和給定的時間段內(nèi)，一定頭寸的證券發(fā)生VaR值損失的概率僅為給定的近似發(fā)生概率水平。（本科）13_第13章_公司風(fēng)險管理ppt課件㈡置信水平置信水平（ConfidenceInterval）即置信度，它表示根據(jù)某種概率測算結(jié)果的可信程度。置信水平的選擇過低，損失超過VaR值的事件則增加，將使得VaR值失去意義。置信水平選擇過高，損失超過VaR值的極端事件發(fā)生的概率會降低，但統(tǒng)計樣本數(shù)目將減少，這又會使對VaR值估計的準(zhǔn)確性降低。在現(xiàn)實中，置信水平一般選擇在95%~99%之間。（本科）13_第13章_公司風(fēng)險管理ppt課件㈢持有期限持有期限（TargetHorizon）又稱目標(biāo)期限，是衡量回報波動性和關(guān)聯(lián)性的時間單位，即取得觀察數(shù)據(jù)的頻率，所觀察的數(shù)據(jù)是以日、周、月或年來計的，它一般根據(jù)資產(chǎn)組合調(diào)整的速度來具體確定。調(diào)整速度較快的組合應(yīng)選用較短的期限；調(diào)整速度較慢的組合則應(yīng)選用較長的時間期限。（本科）13_第13章_公司風(fēng)險管理ppt課件㈣觀察期間觀察期間（ObservationPeriod）是對給定持有期限回報的波動性和關(guān)聯(lián)性考察的整個時間長度，即選取數(shù)據(jù)的時間范圍。對觀察期間的選擇更多地是從歷史數(shù)據(jù)和市場結(jié)構(gòu)性變化之間權(quán)衡。（本科）13_第13章_公司風(fēng)險管理ppt課件二、測算VaR的主要方法測算VaR的傳統(tǒng)方法主要有：歷史模擬法、蒙特卡羅（MonteCarlo）模擬法、方差—協(xié)方差法和德爾塔（Delta）—正態(tài)法。隨著不斷深入探索VaR的測算方法，又提出了基于各種GARCH模型的VaR測算法，EVT極值理論，半?yún)?shù)法（DavidLi，1999），推廣的指數(shù)加權(quán)移動平均法（ExponentialWeightedMoveApproach，EWMA），基于模擬退火算法的VaR-GARCH模型等。不斷推新的測算方法更進(jìn)一步促進(jìn)了VaR的發(fā)展。（本科）13_第13章_公司風(fēng)險管理ppt課件㈠歷史模擬法歷史模擬法是借助于過去一段時間內(nèi)資產(chǎn)價格的歷史數(shù)據(jù)，在不做任何分布假設(shè)的條件下，通過歷史數(shù)據(jù)直接模擬未來價格，進(jìn)而推算VaR值。（本科）13_第13章_公司風(fēng)險管理ppt課件㈡蒙特卡羅模擬法蒙特卡羅模擬法與歷史模擬法比較類似，同樣是利用歷史數(shù)據(jù)來對未來情景進(jìn)行模擬。但與歷史模擬法不同的是，蒙特卡羅法不直接模擬市場因子或資產(chǎn)的未來價格，而是首先根據(jù)歷史數(shù)據(jù)得到未來概率分布的參數(shù)，如正態(tài)分布中的均值和方差，然后再利用隨機(jī)模擬產(chǎn)生未來資產(chǎn)價格的可能情景集，進(jìn)而根據(jù)置信水平得到VaR值。（本科）13_第13章_公司風(fēng)險管理ppt課件㈢方差—協(xié)方差法方差一協(xié)方差法的具體思路是：首先，利用歷史數(shù)據(jù)求出收益的方差、標(biāo)準(zhǔn)差、協(xié)方差；其次，假定收益呈正態(tài)分布，求出在一定置信區(qū)間下反映分布偏離均值程度的臨界值；最后，建立與風(fēng)險損失的聯(lián)系，推出VaR值。（本科）13_第13章_公司風(fēng)險管理ppt課件㈣德爾塔（Delta）——正態(tài)法Delta—正態(tài)模型假設(shè)證券價格函數(shù)取一階近似，且市場因子服從多元正態(tài)分布。在此假設(shè)基礎(chǔ)上，證券的回報服從一元正態(tài)分布。用P(t,x)表示證券的價格函數(shù)，其中t表示時間，x表示n維市場因子向量。（本科）13_第13章_公司風(fēng)險管理ppt課件第4節(jié)風(fēng)險管理的工具管理公司風(fēng)險的方法是多樣的，工具種類也是豐富的。在進(jìn)行風(fēng)險管理的過程中，有些借助了金融工具，有些不借助金融工具也實現(xiàn)了預(yù)期良好的管理效果。綜合來看，大多數(shù)公司的風(fēng)險管理主要依靠產(chǎn)業(yè)鏈的合并、公司并購重組和買進(jìn)或賣出金融合約的方法來管理風(fēng)險。（本科）13_第13章_公司風(fēng)險管理ppt課件一、遠(yuǎn)期合約遠(yuǎn)期合約是商品經(jīng)濟(jì)發(fā)展的產(chǎn)物，是生產(chǎn)者和經(jīng)營者在商品經(jīng)濟(jì)實踐中創(chuàng)造出來的一種規(guī)避或減少交易風(fēng)險、保護(hù)自身利益的商品交換形式。（本科）13_第13章_公司風(fēng)險管理ppt課件㈠遠(yuǎn)期合約的定義及相關(guān)概念⒈遠(yuǎn)期合約的定義。遠(yuǎn)期合約（ForwardContracts）是指交易雙方約定在未來的某一確定時間，按照事先約定的價格，以預(yù)先確定的方式買賣一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)的合約。⒉多方。⒊空方。⒋交割價格。⒌遠(yuǎn)期價格。⒍遠(yuǎn)期價值。（本科）13_第13章_公司風(fēng)險管理ppt課件㈡遠(yuǎn)期合約的基本類別按照標(biāo)的資產(chǎn)的不同類別分，遠(yuǎn)期合約可分為遠(yuǎn)期利率協(xié)議、遠(yuǎn)期外匯合約和遠(yuǎn)期股票合約。㈢遠(yuǎn)期利率協(xié)議的交易與功能簽署遠(yuǎn)期利率協(xié)議就是為了鎖定利率，鎖定借款成本，從而規(guī)避風(fēng)險。㈣遠(yuǎn)期外匯合約的交易與功能遠(yuǎn)期外匯合約可分為直接遠(yuǎn)期外匯合約和遠(yuǎn)期外匯綜合協(xié)議。（本科）13_第13章_公司風(fēng)險管理ppt課件二、期貨合約㈠期貨合約的定義及相關(guān)概念⒈期貨合約的定義。期貨合約是一種承諾。最初出售期貨合約的一方答應(yīng)在交割月份的某一指定日期在特定場所交割特定數(shù)量的某種標(biāo)準(zhǔn)化商品，期貨交易的另一方則承諾在產(chǎn)品交割時按預(yù)先確定的價格支付款項。（本科）13_第13章_公司風(fēng)險管理ppt課件㈡期貨交易的種類期貨的品種一般可以分為兩大類：商品期貨和金融期貨。⒈商品期貨。目前世界上的商品期貨品種大體上可分為農(nóng)產(chǎn)品期貨、黃金期貨和金屬與能源期貨。⒉金融期貨。金融期貨主要包括外匯期貨、利率期貨和股指期貨。㈢期貨交易期貨合約是高度標(biāo)準(zhǔn)化的，受法律保護(hù)的合約。期貨合約除價格由雙方在交易所公開議定外，其他所有條款都是由交易所統(tǒng)一規(guī)定的。（本科）13_第13章_公司風(fēng)險管理ppt課件㈣期貨交易的功能⒈風(fēng)險轉(zhuǎn)移功能。⒉價格發(fā)現(xiàn)功能。⒊投機(jī)功能。（本科）13_第13章_公司風(fēng)險管理ppt課件三、期權(quán)合約㈠期權(quán)及其相關(guān)概念⒈期權(quán)的定義。期權(quán)又稱選擇權(quán)，實質(zhì)上是一種權(quán)利的有償使用，當(dāng)期權(quán)購買者支付給期權(quán)出售者一定的期權(quán)費后，就賦予購買者在規(guī)定期限內(nèi)按雙方約定的價格購買或出售一定數(shù)量某種金融資產(chǎn)的權(quán)利的合約。⒉期權(quán)費。⒊協(xié)定價格。（本科）13_第13章_公司風(fēng)險管理ppt課件㈡期權(quán)的類型按期權(quán)買方的權(quán)利劃分，期權(quán)可分為看漲期權(quán)、看跌期權(quán)和雙向期權(quán)。㈢期權(quán)交易的基本策略期權(quán)交易的基本策略有買進(jìn)看漲期權(quán)、賣出看漲期權(quán)、買進(jìn)看跌期權(quán)和賣出看跌期權(quán)四種。（本科）13_第13章_公司風(fēng)險管理ppt課件四、互換合約㈠互換合約的含義互換是指互換雙方達(dá)成協(xié)議，并在一定的期限內(nèi)轉(zhuǎn)換彼此的貨幣種類、利率基礎(chǔ)或其他金融資產(chǎn)的一種交易。㈡互換合約的種類互換合約主要包括利率互換、貨幣互換和一些其他的主要互換品種。（本科）13_第13章_公司風(fēng)險管理ppt課件㈢互換的功能互換交易具有降低籌資成本、提高資產(chǎn)收益、優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)移和防范利率風(fēng)險與外匯風(fēng)險、空間填充等功能。（本科）13_第13章_公司風(fēng)險管理ppt課件第5節(jié)公司風(fēng)險管理的實踐本節(jié)對公司風(fēng)險管理實踐的介紹按照公司業(yè)務(wù)屬主營業(yè)務(wù)或非主營業(yè)務(wù)的劃分方法，分公司主營業(yè)務(wù)風(fēng)險和公司非主營業(yè)務(wù)風(fēng)險進(jìn)行。（本科）13_第13章_公司風(fēng)險管理ppt課件一、公司主營業(yè)務(wù)風(fēng)險