基于協(xié)整的股指期貨跨期套利策略模型

分析協(xié)整理論在股指期貨市場中的應(yīng)用，結(jié)合跨期套利策略的實(shí)踐，然后詳細(xì)闡述了基于協(xié)整的股指期貨跨期套利策略模型的構(gòu)建過程，基于協(xié)整的股指期貨跨期套利策略模型構(gòu)建是一個復(fù)雜而系統(tǒng)月合約的價格序列進(jìn)行協(xié)整分析。通過ADF單位根檢驗(yàn)和Johansen在確定了協(xié)整關(guān)系后，我們構(gòu)建了誤差修正模型(ECM),用于基于協(xié)整的股指期貨跨期套利策略模型具有較高的實(shí)用價值和參考資料：商品期貨跨期套利是一種利用不同交割月份期貨合約之間價格一般要比遠(yuǎn)期活躍。2,空頭的移倉使隔月的差價變大，多頭的移倉會讓隔月差價變小。3,庫存是隔月價差的決定因素。4,合理價差是(4)確定交易規(guī)模，同時進(jìn)行股指合約與股票(或基金)交易。當(dāng)現(xiàn)貨并收到現(xiàn)金，這樣必須得到補(bǔ)償未馬上iw為我國滬深300股指期貨已經(jīng)推出，將為券商，基金等機(jī)構(gòu)投資者過度投機(jī)和增強(qiáng)市場流動性都有著重要的作用。滬深300指數(shù)期貨上套利為主要的套利方式。股指期貨期現(xiàn)套利中會涉及到現(xiàn)貨指數(shù)或組合的買賣。對于滬深300指數(shù)來說，成份股多達(dá)300種，各成份股市場上有跟蹤滬深300股指的基金，比如流動性風(fēng)險，嘉實(shí)滬深300和大成滬深300日成交量就很低。缺少流另一種和股指期貨相關(guān)度較高的資產(chǎn)是相應(yīng)股指的ETF.雖然滬深兩市還沒有滬深300指數(shù)ETF,但已經(jīng)交易的有ETF50,ETF100和ETF180,這三支ETF跟蹤的指數(shù)的樣本股絕大部分是滬深300指數(shù)的樣本股，因此和滬深300指數(shù)的相關(guān)性很高，理論上可以作為和滬深300股指期貨套利的資產(chǎn)。ETF50,ETF100和ETF180與滬深300指數(shù)相關(guān)系數(shù)及流動性如跟蹤指數(shù)與滬深300指數(shù)收益率相關(guān)系數(shù)與滬深300收益率相關(guān)系數(shù)日均成交量日均成交額(萬元)后的數(shù)據(jù)計(jì)算得到作為與滬深300股指期貨套利的現(xiàn)貨資產(chǎn)須滿足兩個條件，第一，是與滬深300指數(shù)要高度相關(guān)，相關(guān)系越高，兩者雖然與滬深300指數(shù)的相關(guān)系數(shù)不是最大，但與最大的ETF100相差不多。從流動性看ETF最大，分別是ETF100和ETF180的4倍和14倍，因而ETF50與其他相比更適合與滬深300股指期貨進(jìn)行套利操作為了便于計(jì)算，首先將ETF50每日收盤價以滬深300指數(shù)2005年2月23日收盤價為基點(diǎn)折算為指數(shù)，作為現(xiàn)貨價格。利用區(qū)間定貨和約，計(jì)算區(qū)間為2005年2月23日到2006年9月14日。為了便于計(jì)算，將ETF50日收盤價以滬深300指數(shù)2005年2月23日收盤194為基準(zhǔn)折算成指數(shù)。存款基準(zhǔn)利率計(jì)算。ETF50于2006年5月18日分紅，10派24元。滬深300股指期貨手續(xù)費(fèi)按每手10元計(jì)算，ETF50的交易手續(xù)費(fèi)按近月合約價格為3100點(diǎn)，滬深300現(xiàn)貨為3040點(diǎn)，價差為60點(diǎn)。套利收益率(月)=18000/(13950化收益超過20%,還是非?？捎^的。當(dāng)然，這需要價差一直比較大才股指期貨主力合約與滬深300現(xiàn)貨的價差隨著套利行為的作用較上市初期已有所降低，最低降至22點(diǎn)左右，但隨著市場的暴跌又有所增大，價差擴(kuò)大至60個點(diǎn)左右，有一定套利空間。當(dāng)然，未來的期貨市場對即將展開的A股股指期貨進(jìn)行套利交易布局。所謂交易時段差別是指香港期貨市場收市時間是下午4:15,而內(nèi)地是下午3:15,理論上而言，A股股指期貨和恒指期貨由于存在時間，完全有可能繼續(xù)上漲。當(dāng)A股股指期貨格關(guān)系恢復(fù)正常水平時平倉套現(xiàn)。”推出與A股股指期貨掛鉤的產(chǎn)品。不然，香港有100多家持牌期貨公2007年以來，已有格林期貨、永安期貨、廣發(fā)期貨、金瑞期貨、