【并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)方法探析綜述2800字】

并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)方法分析綜述目錄TOC\o"1-2"\h\u9113并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)方法分析綜述 1310111.1專家打分法 1122291.2層次分析法 1288141.3模糊評(píng)價(jià)法 284041.4DEA分析法 35654（6）Z模型原理 41.1專家打分法專家打分法就是專家們?cè)诜敲鎸?duì)面的情況下各自闡述想法、意見之后匯總再次建議，直到就某一方面內(nèi)容達(dá)成一致看法的評(píng)價(jià)和決定方式。專家打分法的優(yōu)勢(shì)之處就是綜合了多個(gè)專家的建議和想法，可以保障就結(jié)果更具合理性，但也有很強(qiáng)的主觀性，該方法主要從確定專家、專家初評(píng)、回收和反饋專家意見、分別計(jì)算各項(xiàng)指標(biāo)權(quán)重的平均數(shù)四個(gè)步驟進(jìn)行。其中計(jì)算指標(biāo)權(quán)重的公式如下：M其中代表選取的專家樣本中的人數(shù)，表示專家針對(duì)指標(biāo)給出的權(quán)重?cái)?shù)值，表示指標(biāo)i的權(quán)重?cái)?shù)值，表示指標(biāo)的平均權(quán)重?cái)?shù)值。1.2層次分析法T.L.Saaty在1970年提出了層次分析法，該方法將與決策總是有關(guān)的元素分解成目標(biāo)、準(zhǔn)則、方案等層次，在此基礎(chǔ)之上進(jìn)行定性和定量分析的決策方法。層次分析法是指將一個(gè)復(fù)雜的多目標(biāo)決策問題作為一個(gè)系統(tǒng)，將目標(biāo)分解為多個(gè)目標(biāo)或準(zhǔn)則，進(jìn)而分解為多指標(biāo)（或準(zhǔn)則、約束）的若干層次，然后在比較、判斷和計(jì)算的基礎(chǔ)上得出不同要素的重要度，接著通過定性指標(biāo)模糊量化方法算出層次單排序（權(quán)數(shù)）和總排序，以作為目標(biāo)（多指標(biāo)）、多方案優(yōu)化決策的系統(tǒng)方法。該方法可以用來評(píng)價(jià)各指標(biāo)的影響情況，從而方便復(fù)雜問題的解決。其分析的一般分析過程如下：①按照構(gòu)成元素分解負(fù)責(zé)問題；②按特定歸屬關(guān)系將各元素分組、分層，并建立層次結(jié)構(gòu)模型；③通過層內(nèi)各元素相互比較的方式建立比較矩陣；④層內(nèi)各因素權(quán)重排序并檢驗(yàn)其一致性；⑥各層間的權(quán)重排并檢驗(yàn)其一致性；⑥將所有風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行總排序。根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與分析的結(jié)果，將M保險(xiǎn)公司重大疾病保險(xiǎn)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)按照如下原則進(jìn)行層次劃分：第一層（A），也即總目標(biāo)層為項(xiàng)目總體風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重排序。第二層（B），通常也稱之為準(zhǔn)則層、中間層或者標(biāo)準(zhǔn)層，按照已識(shí)別的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)因素歸類，將風(fēng)險(xiǎn)劃分為：招標(biāo)人方面風(fēng)險(xiǎn)、投標(biāo)人方面風(fēng)險(xiǎn)、宏觀環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)。也即前述的3個(gè)一級(jí)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)因素。第三層（C）為最底層，通常所說的措施層或者決策方案層。結(jié)合項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的特點(diǎn)，指標(biāo)層由二級(jí)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)構(gòu)成。1.3模糊評(píng)價(jià)法由于層次分析法主要用于解決項(xiàng)目中各風(fēng)險(xiǎn)因素的單層次及綜合權(quán)重的排序情況，反映的僅僅是單個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素之間的相對(duì)重要程度，而無法對(duì)業(yè)務(wù)整體風(fēng)險(xiǎn)水平做出評(píng)判。在實(shí)際的并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理中，既需要了解各風(fēng)險(xiǎn)因素間的權(quán)重排序，同時(shí)也需要對(duì)整個(gè)并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)情況或者風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，有定性的認(rèn)知。為了切實(shí)解決這一問題，引入模糊綜合評(píng)判的模型與方法，對(duì)并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)進(jìn)行評(píng)價(jià)。模糊綜合評(píng)判法是運(yùn)用模糊數(shù)學(xué)原理對(duì)具有“模糊性”的事物進(jìn)行評(píng)價(jià)的一種系統(tǒng)化的分析方法。它以模糊推理為基礎(chǔ)，充分結(jié)合定性與定量分析，統(tǒng)一精確性與模糊性，在處理無法用精確數(shù)學(xué)語言處理的復(fù)雜性、系統(tǒng)性問題時(shí)具有獨(dú)特的優(yōu)越性。因而，在本并購案例中將運(yùn)用模糊綜合評(píng)價(jià)法，結(jié)合層次分析法得出的并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因素排序?qū)I(yè)務(wù)整體的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)做一個(gè)綜合的評(píng)價(jià)。建立模糊綜合評(píng)判模型的過程如下：假設(shè)給定兩個(gè)有限論域：U=[u1，u2，u3...，um]（2.1）V=[v1，v2，v3...，vm]（2.2）上述（2.1）式中，U表示由全部的評(píng)判因素所構(gòu)成的集合；(2.2)式中，由所有的評(píng)判結(jié)果所構(gòu)成的評(píng)語集合為V。對(duì)于評(píng)判因素ui(i=1，2...，m)，相應(yīng)單因素的評(píng)判結(jié)果為Ri=[ri1，ri2，..，rin]。（4.3）如果A為各評(píng)判因數(shù)的權(quán)重分配，A=[a1，a2，a3am]（A為因素集合U上的一個(gè)模糊子集，且滿足0≦ai≦1，，則通過模糊變換的數(shù)學(xué)合成運(yùn)算，可以得到評(píng)語集合V上的一個(gè)模糊子集（也即模糊綜合評(píng)價(jià)的結(jié)果）：BA×R[b1，b2，b3...，bn]（4.4）對(duì)于多層次（兩層及兩層以上）的模糊綜合評(píng)判，首先需要按照一定的屬性或者內(nèi)在規(guī)律將評(píng)判因素集分成幾大類，然后針對(duì)每一類子集逐一進(jìn)行模糊綜合評(píng)判，最后進(jìn)行各類相互間的高層次綜合評(píng)判。在本業(yè)務(wù)中，將直接利用前面層次分析法的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的分類及權(quán)重排序結(jié)果，采用兩層的模糊綜合評(píng)價(jià)方法對(duì)并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)進(jìn)行評(píng)估。1.4DEA分析法數(shù)據(jù)包絡(luò)分析（即DEA）可以看作是一種統(tǒng)計(jì)分析的新方法．它是根據(jù)一組關(guān)于輸入－輸出的觀察值來估計(jì)有效生產(chǎn)前沿面的．在經(jīng)濟(jì)學(xué)和計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)中，估計(jì)有效生產(chǎn)前沿面，通常使用統(tǒng)計(jì)回歸以及其它的一些統(tǒng)計(jì)方法，這些方法估計(jì)出的生產(chǎn)函數(shù)并沒有表現(xiàn)出實(shí)際的前沿面，得出得函數(shù)實(shí)際上是非有效的。使用DEA方法時(shí)，首先確定評(píng)價(jià)目的，然后選擇參與評(píng)價(jià)的DMU，之后確立輸入和輸出的指標(biāo)體系，根據(jù)條件建立最優(yōu)的DEA模型，最后根據(jù)評(píng)價(jià)目標(biāo)對(duì)模型求解并討論最優(yōu)化條件。（1）確立研究目的。確定研究目的是研究展開的第一步。效率的DEA評(píng)價(jià)，其根本目的在于通過評(píng)價(jià)促進(jìn)公司的競(jìng)爭(zhēng)與發(fā)展。（2）確定DMU。選擇DMU時(shí)應(yīng)注意以下三點(diǎn)要求：首先，DMU的同質(zhì)性。；其次，DMU的差異性。原始DMU的數(shù)據(jù)之間應(yīng)是非線性的。再次，DMU數(shù)量的當(dāng)性。參與評(píng)價(jià)的DMU數(shù)量并不是越多越好，DMU的數(shù)量n和評(píng)價(jià)指標(biāo)數(shù)量m一般應(yīng)保持2m×3m的關(guān)系。（3）選擇輸入、輸出指標(biāo)。選擇的輸入輸出指標(biāo)應(yīng)能夠全面反映評(píng)價(jià)目的，能夠有效實(shí)現(xiàn)評(píng)價(jià)設(shè)計(jì)，將評(píng)價(jià)結(jié)果具有較大影響的指標(biāo)囊括其中。其次，指標(biāo)數(shù)量應(yīng)精簡(jiǎn)，選擇能夠反映評(píng)價(jià)目的的代表性指標(biāo)。再次，指標(biāo)之間的聯(lián)性。投入指標(biāo)與產(chǎn)出指標(biāo)之間應(yīng)具有邏輯相關(guān)而非數(shù)值相關(guān)的關(guān)系。（4）建立最優(yōu)化DEA模型。面對(duì)豐富多樣的DEA模型，在解決實(shí)際問題時(shí)需要加以甄別和選擇。首先，應(yīng)根據(jù)評(píng)價(jià)目的選擇合適的DEA模型，比如CCR（CRS）模型、BBC模型、FG模型和ST模型等。不同的DEA模型反映的效率意義并不相同，評(píng)價(jià)者需要根據(jù)評(píng)價(jià)對(duì)象的特點(diǎn)、評(píng)價(jià)目的和所控條件進(jìn)行選擇。例如，當(dāng)DMU的數(shù)量由有限多個(gè)擴(kuò)展到無窮多時(shí)，應(yīng)采用半無限規(guī)劃的DEA模型CCW模型，這種模型適用于評(píng)價(jià)DMU的技術(shù)進(jìn)步速度或技術(shù)進(jìn)步的相對(duì)超前和滯后年限。（5）對(duì)模型分析、求解，討論最優(yōu)化條件。通過對(duì)DEA模型的求解，可以獲得的信息包括：①OMU的DEA效率得分；②有效生產(chǎn)前沿面；③DMU在有效生產(chǎn)前沿面的投影值；④可改進(jìn)的松弛變量值。評(píng)價(jià)者可以進(jìn)一步對(duì)以上信息展開討論，分析影響DMU的DEA效率的投入和產(chǎn)出指標(biāo)的關(guān)系、原因以及效率改善的措施或建議等等。（6）Z模型原理模型如下：Z=1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X4+0.999X5X1=營(yíng)運(yùn)資本/資產(chǎn)總額，該指標(biāo)反映的是企業(yè)的償債能力和規(guī)模水平，該指標(biāo)越高，說明企業(yè)的償債能力越強(qiáng)。X2=留存收益/資產(chǎn)總額，該指標(biāo)反映的是企業(yè)的盈利能力，該指標(biāo)越高，說明企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)。X3=息稅前利潤(rùn)/資產(chǎn)總額，該指標(biāo)反映的是企業(yè)利用總資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)的獲利能力，該指標(biāo)越高，說明企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率越高，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)比較好。X4=股東權(quán)益的市場(chǎng)