【企業(yè)借殼上市風(fēng)險控制問題探究-以順豐為例9400字（論文）】

企業(yè)借殼上市風(fēng)險控制問題研究-以順豐為例目錄TOC\o"1-2"\h\u30704摘要 13769引言 1207061借殼上市相關(guān)理論 2231771.1借殼上市含義

2251201.2借殼上市的特點 3242881.3借殼上市風(fēng)險控制研究意義 3272692企業(yè)借殼上市風(fēng)險控制現(xiàn)狀及案例解析 4196142.1企業(yè)借殼上市風(fēng)險控制現(xiàn)狀 4141252.2企業(yè)借殼上市風(fēng)險控制案例解析 595042.3企業(yè)借殼上市風(fēng)險控制中存在的問題 8291403企業(yè)借殼上市風(fēng)險控制中存在問題成因分析 10106913.1殼資源自身的隱蔽性

10170953.2企業(yè)自身融資需求較強 1193313.3企業(yè)融合存在一定時間 11275713.4市場競爭加劇 11148124企業(yè)借殼上市風(fēng)險控制問題解決對策 12270324.1全方位了解殼資源 12148344.2拓寬企業(yè)融資渠道 12244864.3推動企業(yè)融合步伐 13189254.4關(guān)注國家政策及法律法規(guī) 13摘要21世紀的來臨為我國的市場經(jīng)濟開辟了新天地,電子商務(wù)的表現(xiàn)尤其突出。在快速成長的基礎(chǔ)上,快遞行業(yè)也迅猛興起,競爭異常激烈。為了能夠搶占市場,擴展規(guī)模,增強自身的企業(yè)競爭力,一些企業(yè)會選擇通過加速的方式來進入資本市場。與其他一些傳統(tǒng)的方式如首次公開募股(IPO)相比而言,借殼上市由于其相對寬松的審批制度,較低的期限成本和未來成功上市的可能性而逐漸受到企業(yè)的重視。結(jié)果，許多快遞公司已成功通過借殼上市。但是，不容忽視的是，借殼上市涉及一系列復(fù)雜的交易，并且在運營過程中可能會面臨各種不可預(yù)見的風(fēng)險。本文首先梳理了借殼上市和風(fēng)險管理的概念，以找到相關(guān)的風(fēng)險。其次，分析了順豐速運借殼上市的案例，然后找出問題所在，并介紹了相應(yīng)的風(fēng)險應(yīng)對策略，以期在借殼上市中為同行業(yè)的其他公司上市提供參考。關(guān)鍵詞：借殼上市；風(fēng)險控制；順豐速運；對策引言隨著經(jīng)濟全球化的不斷發(fā)展，涌現(xiàn)出許多跨地區(qū)、跨行業(yè)的企業(yè)集團。1984年，在香港證券交易所我國進行了首次借殼上市。隨后在1993年，內(nèi)地發(fā)生了第一起借殼上市的案件。在隨后的過程中，借殼上市引起了越來越多的關(guān)注。從2011年開始，中國證券監(jiān)督管理委員會發(fā)布的有關(guān)文件確定了借殼上市的范圍，關(guān)于借殼上市的規(guī)定和IPO審查標(biāo)準(zhǔn)也開始一致。截至2014年10月，中國證券監(jiān)督管理委員會再次進行了對上市公司和主要資產(chǎn)的收購和管理。隨著時間的發(fā)展，很明顯感受到想要通過借殼上市會有更高的要求。在順豐速運宣布借殼計劃之前，中國證監(jiān)會就為借殼上市標(biāo)準(zhǔn)制定了更多的量化規(guī)定。此外，征求意見稿還指出，應(yīng)當(dāng)取消借殼上市募集資金的支持，不得將非借殼募集資金的支持資金用于補充流動性和償還債務(wù)。這表明中國證監(jiān)會正在加強與借殼上市有關(guān)的法規(guī)，未來通往借殼上市的道路將變得更加嚴格。本文通過借殼上市中順豐速運面臨的風(fēng)險，進一步研究成因問題最后提出相應(yīng)的風(fēng)險控制措施，吸取了經(jīng)驗教訓(xùn)，并提出了相應(yīng)的解決方案，為相關(guān)企業(yè)風(fēng)險控制提供相關(guān)參考。1借殼上市相關(guān)理論借殼上市含義

在資本市場中，通過借殼進行上市是并購的其中一種方式，同時也是間接上市重要方法之一。它是指未上市的公司通過如股權(quán)互換和定向增發(fā)等形式將存在的重要資產(chǎn)注入選好的上市公司中，進而對上市公司取得控制權(quán)，最終實現(xiàn)其在證券交易所上市目的。在借殼上市中，人們通常將未上市的公司稱作“借殼公司”，將上市公司稱作“空殼公司”。簡而言之，上市公司會借助找到的借殼公司來發(fā)行股票以購買資產(chǎn)。當(dāng)達成一定規(guī)模后，借殼方就立刻成為控股股東，這表明了借殼過程的完成。緊接著借殼公司會繼續(xù)進行收購，最終達成未上市的公司成功上市的目的。但一般情況下，因為殼公司通常不屬于凈殼公司，所以也需要剝奪其凈殼，這是一項資產(chǎn)置換活動。1.2借殼上市的特點借殼上市可以有效縮短上市的時間，降低交易的成本。這種上市過程能夠確定并迅速實現(xiàn)其上市的目的。憑借“借殼”方式進行上市，并不需要經(jīng)過證券監(jiān)管部門的審批檢查，僅需要與殼方進行必要的流程操作即可。這樣就可以讓該公司可以盡快的上市。借殼上市公司不需要向社會披露上市公司各項指標(biāo)，可以從一定的程度上提高公司的隱蔽性。這能夠有效地控制其上市過程的定價和資產(chǎn)的價值，而且不受制于市場的決策。支付購買殼資源的成本費用與IPO過程中的審計費，承銷商費和股票發(fā)行費等相比，成本已經(jīng)非常低。但是，因為殼公司通常是在自己的運營中存在某些問題的公司。因此，在完成資產(chǎn)集成的過程中，需要一個一個地解決它們。1.3借殼上市風(fēng)險控制研究意義借殼上市交易的過程錯綜復(fù)雜，涉及到債權(quán)，債務(wù)，股權(quán)結(jié)構(gòu)，經(jīng)營理念，企業(yè)文化以及交易雙方的員工等許多情況，難以保證公司經(jīng)營活動的正常進行。通常情況下，一個具有良好風(fēng)險控制機制的公司可以減少借殼上市中的不確定因素，切實保證公司正常開展生產(chǎn)經(jīng)營活動，為公司的盈利能力提供一定的保證。借殼上市通常會在多數(shù)情況下涉及更多的有關(guān)大宗商品的關(guān)聯(lián)交易。為了有效準(zhǔn)確的保護中小股權(quán)投資者的合法權(quán)益，需要根據(jù)國家相關(guān)部門的監(jiān)管要求全面及時的進行，并準(zhǔn)確無誤的公開披露這些公司關(guān)聯(lián)交易的所有相關(guān)信息。目前，大多數(shù)公司的風(fēng)險控制能力明顯不足，缺乏完善的風(fēng)險管理控制體系。企業(yè)需要緊急解決和改善風(fēng)險管理和控制問題，以促進科學(xué)管理體系的建立。因此，將借殼上市的風(fēng)險與風(fēng)險控制策略相結(jié)合，可以進一步豐富學(xué)術(shù)體系為未來的相關(guān)企業(yè)提供有價值的參考。2企業(yè)借殼上市風(fēng)險控制現(xiàn)狀及案例解析2.1企業(yè)借殼上市風(fēng)險控制現(xiàn)狀 上世紀90年代，棱光實業(yè)反向收購的完成標(biāo)志著借殼上市在中國正式誕生了。隨之而來帶來大批公司通過借殼這種方式進行了上市，一時間在公司間它受到了熱烈的追捧。自2015年下半年以來，中國的快遞行業(yè)先后進入上市的高潮，為了爭奪快遞業(yè)中第一份額而白熱化。當(dāng)時我們國家位于快遞業(yè)前七名的公司里，其中五家公司已經(jīng)全部完成了上市或者是正處于上市過程中。例如，圓通速遞與大楊創(chuàng)投也于2016年1月開始對其所有的資產(chǎn)和股權(quán)進行了重組；中通快遞計劃于美國進行首次公開募股，百世快遞預(yù)計將在美國或香港上市。除此之外，中國快遞行業(yè)中的公司也有其他的選擇，例如中國的全峰快遞就是選擇了在新三板成功上市；德邦物流還通過IPO在上海證券交易所提請上市；同時宅急送這方面的內(nèi)容也向公眾進行了發(fā)表，宣布了本公司的上市計劃。隨著順豐速運，申通和圓通的借殼上市計劃的宣布，中國的民營快遞業(yè)務(wù)也已向公眾展示。中國快遞公司不斷上市是有一定原因的，快遞的業(yè)務(wù)增速有些許減慢，而且不斷進行價格戰(zhàn)，就業(yè)成本也在不斷攀升，公司的營業(yè)利潤率一直在下降。，但拓展其他業(yè)務(wù)必須有大量的財務(wù)支持，更不用說許多快遞公司的業(yè)務(wù)采用了自營的模式，非常需要財務(wù)的支持。與上述快遞公司相比，順豐速運的業(yè)務(wù)范圍更廣。除了最基本的快遞服務(wù)外，近年來，順豐速運也開始大力發(fā)展跨境電子商務(wù)和海外購物服務(wù)。它建立了自己的航空貨運公司，并擁有自己的國際和金融業(yè)務(wù)集團以及數(shù)千家離線社區(qū)商店。如此眾多業(yè)務(wù)的同步發(fā)展無疑將需要更多的資金支持，但這也使順豐速運成為中國資金最受青睞和最有價值的快遞公司之一。目前，由于大部分的“殼”公司都是有著連續(xù)兩年的虧損，而且面臨到退市難題的上市公司。一旦通過借殼上市必須進行殼公司和未上市公司的資源重組和股權(quán)轉(zhuǎn)移，所以會面臨著較大的不確定風(fēng)險，當(dāng)前情況下，企業(yè)怎樣實施高效的措施以便避免其中存在的風(fēng)險成為了企業(yè)過渡最需要解決的難題。數(shù)據(jù)來源：同花順數(shù)據(jù)來源：中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)2.2企業(yè)借殼上市風(fēng)險控制案例解析2.2.1順豐速運簡介借殼方—順豐控股。順豐速運有成立于1993年，于2017年正式在上市。經(jīng)過了20余年的不斷探索，順豐速運已經(jīng)建立了許多分支機構(gòu)，網(wǎng)點，運輸和分銷中心，也在世界各地設(shè)有它的網(wǎng)點。順豐速運涵蓋廣泛的業(yè)務(wù)，包括醫(yī)療運輸，零件運輸，貨物運輸，電子和生鮮食品運輸?shù)阮I(lǐng)域。順豐通過多年的運營和正確的決策布局，已經(jīng)令其具備了一套綜合物流服務(wù)能力的網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)，全面覆蓋國內(nèi)外的市場。它的直銷網(wǎng)絡(luò)是國內(nèi)的點對點網(wǎng)絡(luò)。它具有強大的控制力和高度的穩(wěn)定性，成為一個獨特而稀缺的綜合物流網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)。經(jīng)過多年的努力，順豐在國內(nèi)快遞公司中有了極高的聲譽。讓殼方—鼎泰新材。2010年它在深圳證券交易所進行了上市。這家公司主要的經(jīng)濟業(yè)務(wù)是生產(chǎn)銷售金屬產(chǎn)品。它是一家典型的制造公司。表1鼎泰新材2013-2015年主要財務(wù)數(shù)據(jù)單位：萬元項目201320142015營業(yè)收入72199.4781264.5966846.55營業(yè)成本62106.1170578.5157253.21利潤總額4712.312791.492927.67歸屬母公司股東的凈利潤4018.102412.442513.062.2.2順豐速運借殼上市經(jīng)歷對于快遞行業(yè)中的這些公司來說，等待IPO的時間成本過高。假如按照正常程序發(fā)展，他們至少需要兩年完成從申請到最終上市的過程。并且隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的擴大，未來順豐速運在資本方面的投資只會增加而不會減少。目前，順豐速運的現(xiàn)金流遭遇窘境，而其他的兩個強有力的競爭對手開始了合作，在無形之中原有的競爭格局已經(jīng)被打破了，順豐速運無法留在原地，只能向前追趕。本次交易的主要內(nèi)容如下：（1）進行重大資產(chǎn)置換置換資產(chǎn)中鼎泰新材用估值8億的資產(chǎn)和順豐估值的433億資產(chǎn)進行等值部分的置換。其中，鼎泰新材對其的置出資產(chǎn)預(yù)估為8億，這是憑借2015年12月31日基準(zhǔn)日所進行的估值。同時順豐控股也以同樣的日期作為基準(zhǔn)日，對所置入的資產(chǎn)預(yù)估為433億元。其次發(fā)行股份購買資產(chǎn)在不斷的激烈討論和反復(fù)協(xié)商之后,交易各方最終一致決定將本次擬置出的資產(chǎn)初步核算計劃實際作價總值確定大約為8億元,擬置入的資產(chǎn)初步核算計劃實際作價總值確定大約為433億元,兩者的實際差額確定為425億元。此外,公司還以發(fā)行股份的交易形式從順豐集團的全體股東手中進行購買。股份所有權(quán)購買的基準(zhǔn)日是作為公司董事會第三屆第十三次大會的決議公告日,這次的股份以21.66元/股進行定價,原則上不應(yīng)當(dāng)?shù)陀诙▋r基準(zhǔn)日的前60個交易日里所有股票平均價格的90%。綜上,交易過程中的兩者間的價格差額是425億元。按照該公司公開發(fā)行的每股標(biāo)準(zhǔn)價格大約為10.76元/股的價格來進行計算,擬發(fā)行公司股份的數(shù)量大約是394,981.41萬股。（2）募集配套資金募集配套資金,公司主要是采用了非公開發(fā)行股票的方法。本次籌集的金額低于80億元。由于相關(guān)國家規(guī)定明確的表示非公開發(fā)行股票的發(fā)行價格不應(yīng)該低于在定價基準(zhǔn)日之前20個同一交易日公司股票平均價格的90%(不能低于11.03元/股)。如果按照本次發(fā)行的底價進行相關(guān)計算,那么向小于等于10名的特定投資者所發(fā)行股份的數(shù)量不能超過72,595.47萬股。最后一次發(fā)行的數(shù)量要求由最后一次發(fā)布的價格決定。表2鼎泰新材借殼前后持股對比項目時間時間本次交易之前本次交易之后持股數(shù)量23349.2323349.23持股比例（%）100.004.75市值（億元）32.18102.94（3）成功借殼上市中國證監(jiān)會并購重組委于2016年10月11日正式對外發(fā)布了第75次聯(lián)席會議的專家審查和審核結(jié)果評估報告，鼎泰新材已經(jīng)順利獲得資格通過了審查，順豐控股由此憑借借殼鼎泰新材正式掛牌進入中國的A股市場。隨后在2017年2月23日順豐控股憑借借殼鼎泰新材在深圳證券交易所掛牌上市，2月24日，鼎泰新材進行了更名，他的證券簡稱自“鼎泰新材”正式改為“順豐控股”，證券代碼（002352）不變。表3順豐近兩年資產(chǎn)構(gòu)成及營業(yè)狀況單位：億元報告期資產(chǎn)總計凈資產(chǎn)負債營業(yè)收入凈利潤2016.12.31576.60326.81249.28710.9447.712017.12.31441.35205.12235.78574.8341.802.2.3順豐借殼上市的風(fēng)險表現(xiàn)形式（1）交易可能取消的風(fēng)險交易涉及與相關(guān)股東的溝通以及相關(guān)監(jiān)管機構(gòu)的批準(zhǔn)。這些任務(wù)是否可以按計劃成功完成，會對交易的時間表產(chǎn)生重大影響。另外，交易過程中，可能需要交易的各方根據(jù)各方的要求進行不斷的調(diào)整，從而進一步完善交易計劃。交易的雙方如若無法將交易計劃進一步調(diào)整的改善達成一致的觀點，則此交易對手方和公司均可選擇終止該交易。（2）交易審批風(fēng)險交易過程必須要獲得上市公司的董事會批準(zhǔn)，以及股東大會和監(jiān)管機構(gòu)的批準(zhǔn)之后才能進一步實施。（3）審計、評估尚未完成的風(fēng)險截止到本次計劃的簽署之日，交易標(biāo)的資產(chǎn)審計的考核評估以及上市公司的備案審計還存在較大的未完成的可能情況。那么主體資產(chǎn)審計的財務(wù)數(shù)據(jù)和所評估的結(jié)果憑重大資產(chǎn)重組報告內(nèi)的披露為基準(zhǔn)。（4）擬購買資產(chǎn)未能實現(xiàn)承諾業(yè)績的風(fēng)險公司未來實現(xiàn)盈利會很大程度上受到市場政策和市場環(huán)境等許多因素的影響。在履約承諾期內(nèi)，假如影響因素發(fā)生了重大的變化，則有可能導(dǎo)致無法兌現(xiàn)其履約承諾。提醒投資者注意風(fēng)險。（5）配套融資審批風(fēng)險由于發(fā)行股票籌集的資金受股票市場波動和投資者期望的影響，所以公司也不確定是否能發(fā)行全部的資金保證順利的實施。加入公司募集的配套資金低于計劃的預(yù)期或者無法順利進行，那么公司會使用自有資金或其他融資方法的措施籌集到相應(yīng)的資金，這勢必會影響公司資金的使用和其財務(wù)的狀況。必須提前告知投資者注意相關(guān)的風(fēng)險。（6）擬置入資產(chǎn)估值增值較高的風(fēng)險快遞行業(yè)由于發(fā)展前景廣闊有良好的行業(yè)形勢，因此預(yù)期放置在交易里的資產(chǎn)的價值增幅會相對的較大。經(jīng)過多年的發(fā)展和變化，標(biāo)的公司目標(biāo)公司經(jīng)常成為國內(nèi)領(lǐng)先的綜合快遞服務(wù)提供商。該公司將提供全方位的服務(wù)，包括金融和信息服務(wù)，包括集成的供應(yīng)鏈解決方案。一般而言，順豐速運由于其強大的盈利實力所以很多的無形資源都無法進行量化和分析，所以資產(chǎn)負債表中不能展現(xiàn)。盡管評估機構(gòu)在假設(shè)要放置的資產(chǎn)的估計值時遵循審慎原則，但上述估計值并非最終結(jié)果。建議投資者注意相關(guān)風(fēng)險。2.3企業(yè)借殼上市風(fēng)險控制中存在的問題2.3.1殼資源了解程度欠缺大多數(shù)潛在的殼公司都有管理不當(dāng)，利潤損失，內(nèi)部管理混亂等問題，因此某些殼沒有預(yù)期的上市的價值。一般來說，在對殼公司進行估值時，殼公司最了解自己的信息，但他們經(jīng)常只向市場公開了對自己有益的信息，而將不利的信息隱藏在大量不相關(guān)的信息后面。在信息共享方面往往是借殼方處于不利地位。當(dāng)置入資產(chǎn)估值過高，而殼公司的估值相對較低時，會直接影響流通股數(shù)量的占比。同時，借殼不能只看殼資源的外在信息。必須得充分考慮到并購企業(yè)自身的人文環(huán)境，技術(shù)的創(chuàng)新和資源的整合，不僅需要充分考慮到有利可圖的融資，還要考慮到公司未來的發(fā)展變化。2.3.2融資費用不斷增加借殼上市的過程中，借殼方需要大量資金來完成交易。這時資金需求量是相當(dāng)巨大的，包括購買殼資源所需的對價，買殼后的資源整合成本，后續(xù)的經(jīng)營資金。市場上優(yōu)質(zhì)殼資源的稀缺性和人為的“炒作”，會使得優(yōu)良的殼資源的價格水漲船高。除此之外，付給中介機構(gòu)的費用也是一筆很大的開銷。中介機構(gòu)在交易過程中發(fā)揮著巨大的作用，法律、會計、財務(wù)顧問等中介機構(gòu)是保證企業(yè)能合規(guī)及時完成交易的保證，這筆費用將花費企業(yè)不少資金。如果在買殼階段企業(yè)承擔(dān)了過多的成本費用，在后續(xù)資源整合以及經(jīng)營的過程中，就可能會出現(xiàn)資金短缺的壓力，所以在借殼上市前的融資是不可缺少的一個環(huán)節(jié)。融資有兩種基本方式，其中內(nèi)部融資沒有承擔(dān)負債，風(fēng)險小，資金成本也低，但獲得資金量是有限的。外部融資是指通過支付利息借用他人的資金，包括借債和入股。借債會造成企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險變高，入股會影響到企業(yè)的控制權(quán)。在現(xiàn)有的市場環(huán)境下，借殼方的融資方式的選擇十分重要，不合適的選擇會導(dǎo)致企業(yè)增大借殼成本，陷入融資風(fēng)險的窘境。2.3.3整合中企業(yè)間沖擊企業(yè)借殼上市后，面對全新的運營管理，業(yè)務(wù)規(guī)模的擴大以及市場競爭機制的變化，必然會進行一系列的企業(yè)整合。在企業(yè)整合的過程中，會遇到很多問題，包括企業(yè)文化的整合，企業(yè)管理機制等都會對企業(yè)造成一定沖擊?？爝f公司所屬行業(yè)一般都是勞動密集型的行業(yè)，并且存在諸如包裝提取，分揀，轉(zhuǎn)運和交付之類的各種繁雜操作，這對勞動力的需求很大。隨著我國經(jīng)濟和社會結(jié)構(gòu)的變化，勞動成本的提高和增長，已經(jīng)發(fā)展成為一種不可逆轉(zhuǎn)的趨勢。與此同時，場地租用等相關(guān)成本正在大幅度增加。以上成本的不斷增加會給順豐未來的增長造成一定的壓力。運輸安全事故的發(fā)生是快遞業(yè)不可避免的一個重大風(fēng)險。一旦出現(xiàn)交通事故,很有可能會對事故的保險賠償費用產(chǎn)生不利影響甚至還可能會直接影響公司的信譽以及帶來客戶關(guān)系的消極影響。所有的業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)都可能出現(xiàn)一定的風(fēng)險。雖然我們已經(jīng)建立相應(yīng)的服務(wù)質(zhì)量監(jiān)督體系,但仍然很有可能導(dǎo)致車輛和人員發(fā)生交通安全事故,導(dǎo)致客戶所承運的物品出現(xiàn)延誤,損壞或丟失的問題。2.3.4市場基本飽和隨著快遞行業(yè)的興起和快速發(fā)展，幾家比較成熟的快遞公司已經(jīng)成為了行業(yè)巨頭。它們之間的行業(yè)競爭激烈，快遞市場基本上已經(jīng)飽和。這時如果有新的快遞公司進入會更加困難。在國家政策的支持下，快遞業(yè)也將從價格戰(zhàn)轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y本戰(zhàn)。為了繼續(xù)發(fā)展并期望在未來成為具有國際競爭力的快遞集團，快遞行業(yè)正在吸引資金來開展其上市業(yè)務(wù)。時間就是金錢。傳統(tǒng)的IPO需要很長時間，以及紛繁復(fù)雜的程序和嚴格的審核。相反，簡單的程序和較短的時間框架使借殼上市成為快遞行業(yè)的最佳選擇。截至2016年底，四家主要的私人快遞公司已通過借殼成功完成了上市?？爝f業(yè)務(wù)屬于允許經(jīng)營的類型，它是受到相關(guān)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，法律法規(guī)，行政法規(guī)等標(biāo)準(zhǔn)的監(jiān)督與管理。為了繼續(xù)支持快遞業(yè)的發(fā)展，各個部門相繼出臺了許多鼓勵性的政策。有關(guān)法律法規(guī)或者行業(yè)政策的改變和調(diào)整,可能會對公司未來的業(yè)務(wù)增長趨勢以及發(fā)展格局產(chǎn)生一定的影響,從而直接影響到公司未來的經(jīng)營業(yè)務(wù)增長與經(jīng)營成果。3企業(yè)借殼上市風(fēng)險控制中存在問題成因分析3.1殼資源自身的隱蔽性

對于企業(yè)來說，它們面臨的第一個難關(guān)就是如何準(zhǔn)確的選擇到一個適合自己的殼進行借殼上市，在選擇的過程中碰到的殼資源涉及到了最關(guān)鍵的問題就是財務(wù)風(fēng)險?？偟膩碚f,好的外殼一定是不便宜,有的甚至可以高達100億元,當(dāng)然還會有相對廉價的外殼,但往往都是負債較高?，F(xiàn)如今,購買得最便宜的外殼基本也在4億以上。更重要的一點就是,在今天的證券市場中,借殼上市的需求遠遠大于其供給,這也表明即使需要人們花費大量的資金,也難以找到一種低負債、風(fēng)險低且能有效地順利被剝離的外殼。由此看來,尋殼不僅要進一步地花費中小微企業(yè)大量的并購成本,也要進一步地延長中小微企業(yè)的項目投資和回收期。此外,這些企業(yè)在其借殼成功正式掛牌上市之后,新的股東也會被加入進來到該公司的所有累計盈余分配中去,這項舉措也有可能會大幅度地降低了普通股每股凈獲得的受益率,從而出現(xiàn)有可能直接導(dǎo)致該公司發(fā)生股票價格下跌和其他股東收益增加等問題。3.2企業(yè)自身融資需求較強當(dāng)企業(yè)資產(chǎn)負債率逐漸上升時，流動比率在逐漸下降。這說明流動資產(chǎn)覆蓋流動負債之后，資金流漸漸短缺。同時負債比率中流動負債占比非常大，負債基本都是由流動負債構(gòu)成。在流動負債中短期借款的比率上升較快。當(dāng)固定資產(chǎn)和應(yīng)收賬款占資產(chǎn)比率增大，說明企業(yè)在不斷舉債擴大資產(chǎn)規(guī)模，并且應(yīng)收賬款規(guī)模也擴大，資金流轉(zhuǎn)存在一定的壓力。3.3企業(yè)融合存在一定時間借殼上市會由于借讓雙方的企業(yè)文化、經(jīng)營能力、管理體制和人才團隊等諸多方面存在較大差異，因此企業(yè)可能在收購中出現(xiàn)整合成本超出預(yù)計的情況。在實施過程中的整合成本不僅需要大量的資金投入，而且需要付出大量的時間和精力。這些借殼的民營企業(yè)能獲得一定的知名度，隨后在公眾的監(jiān)督下也能有效增強企業(yè)管理水平，但是如果對整合不利時獲得其控制權(quán)，則將難以實現(xiàn)真正的目的。企業(yè)并購后的資源能否得到很好的整合和利用與企業(yè)并購的成敗有關(guān)。許多公司只是成功借殼上市的前半部分，但他們沒有注意隨后的整合，最終導(dǎo)致了借殼上市的失敗。3.4市場競爭加劇在這次交易全部完成后,上市公司的主要經(jīng)營業(yè)務(wù)將被變成綜合性的快遞物流。目前看到,物流業(yè)對于國民經(jīng)濟的建設(shè)和發(fā)展進步具有十分重要推動和促進力量,而且很明顯地能看出其受到了社會和宏觀經(jīng)濟環(huán)境條件的雙重影響。近年來,由于我國宏觀經(jīng)濟的增長幅度逐步減慢,我國正處在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的過渡時期。物流業(yè)未來的發(fā)展依然面臨著錯綜復(fù)雜的局面。目前隨著我國社會和經(jīng)濟不斷進步,居民的消費水平也在不斷地得到提高。未來還將有更多的使用者關(guān)注和考慮到快遞服務(wù)的及時、安全。假若快遞公司沒有及時關(guān)注到客戶需求的變化從而調(diào)整其資源布局，那么在未來可能會面臨因為自身無法滿足客戶需求失去發(fā)展機會的風(fēng)險。所以,企業(yè)如果不能提供積極有效的政策措施去適應(yīng)這種變化萬千的市場競爭格局,就很有可能會承擔(dān)業(yè)務(wù)增速放緩和營銷占比下降等風(fēng)險。近年來，隨著信息技術(shù)的飛速發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟模式對社會生活各個方面的影響越來越明顯。在快遞行業(yè)，一些基于信息平臺的公司層出不窮。如果一個企業(yè)沒有足夠優(yōu)勢在及時性和服務(wù)質(zhì)量方面顯現(xiàn)，那么快遞行業(yè)出現(xiàn)的新業(yè)務(wù)形式經(jīng)過的不斷發(fā)展可能會對企業(yè)業(yè)務(wù)的發(fā)展有著不利影響。4企業(yè)借殼上市風(fēng)險控制問題解決對策4.1全方位了解殼資源企業(yè)選擇借殼上市無非是希望能夠縮短上市時間，改善企業(yè)經(jīng)營狀況，獲取大量資金。借殼上市時企業(yè)需要考慮許多因素，包括殼公司的市值大小、股本結(jié)構(gòu)及分配等。無論如何,企業(yè)一定要大致掌握殼司的整體情況,可以從各個方面去深入地了解它,以免丟失掉因為殼公司故意或者隱藏而導(dǎo)致有害于殼公司發(fā)展的信息。其次,企業(yè)最好是去到這些審核過程中的審計師和公司以便可以進一步掌握殼子上的基本情況。最后，不要忘記去記錄殼公司反映的實際情況，以免對借殼方造成后續(xù)不利事件。因此，企業(yè)在借殼之前一定對殼公司進行全面且有效的監(jiān)督和審查，這有利于保障借殼過程的順利進行以及借殼后兩家公司的長期發(fā)展。4.2拓寬企業(yè)融資渠道為了拓寬企業(yè)的融資渠道并且在一定程度分散融資的風(fēng)險，企業(yè)可以積極采取多種融資方式。例如融資租賃，保理，風(fēng)險投資，國際融資等方式都可以為企業(yè)帶來一定規(guī)模的融資。企業(yè)