2024年計(jì)算機(jī)行業(yè)四季度投資策略：三重底已現(xiàn)信創(chuàng)與新質(zhì)吹響反攻號(hào)角

研研wuwei028683@行業(yè)策略證券研究報(bào)告行業(yè)策略證券研究報(bào)告計(jì)算機(jī)《OpenAIo1開(kāi)啟大模型應(yīng)用新范式》標(biāo)的金山辦公、軟通動(dòng)力、拓維信息、中國(guó)軟件國(guó)際、星環(huán)科技，受益標(biāo)的海量數(shù)據(jù)、達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)、太極股份、中國(guó)軟件、誠(chéng)邁科技、l基本面、估值、持倉(cāng)三重底已現(xiàn)，凸顯配置性價(jià)比?；久娼嵌龋杖攵司皻舛热匀坏兔?，大企業(yè)相較于小企業(yè)有更好的韌性，三種估值方法都說(shuō)明行業(yè)估值水平位于近五年來(lái)不到5%分位。從凸顯配置性價(jià)比。l信創(chuàng)與政策與需求雙驅(qū)動(dòng)。支持性政策不斷出臺(tái)，為信創(chuàng)常態(tài)化采購(gòu)提供有力保障，同時(shí)信息化創(chuàng)新領(lǐng)域逐步進(jìn)入訂單落地望加速客戶信創(chuàng)替代；此外華為計(jì)算生態(tài)不斷迭代，成為市場(chǎng)核心低空經(jīng)濟(jì)等新興生產(chǎn)力技術(shù)領(lǐng)域也獲得政策大力支持，低空經(jīng)濟(jì)資本市場(chǎng)短期關(guān)注度下降，但產(chǎn)業(yè)端各地?zé)崆槿匀惠^高，國(guó)內(nèi)外技術(shù)進(jìn)步加快落地速度，推動(dòng)行業(yè)快速發(fā)展。人工智能、大隨著技術(shù)逐步成熟，行業(yè)發(fā)展空間廣闊，中長(zhǎng)期增長(zhǎng)趨勢(shì)明確。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分2of43行業(yè)策略 3 3 61.3.估值和資金回顧：估值與 102.方向一：信創(chuàng)步入訂單落地期，華為計(jì)算生態(tài)持續(xù)發(fā)展 132.1.信創(chuàng)支持性政策陸續(xù)出臺(tái)，海外催化不斷，大訂單加速落地 132.2.華為計(jì)算生態(tài)不斷迭代，成為市場(chǎng)核心參與者之一 172.3.相關(guān)標(biāo)的：金山辦公、軟通動(dòng)力、拓維信息、中國(guó)軟件國(guó)際技213.方向二：車路云與低空經(jīng)濟(jì)，新質(zhì)生產(chǎn) 233.1.車路云：標(biāo)桿項(xiàng)目將引領(lǐng)各地積極性，國(guó)內(nèi)外自動(dòng)駕 233.2.低空經(jīng)濟(jì)：各地省市齊發(fā)力，龍頭入局加 273.3.相關(guān)標(biāo)的：通行寶、千方科技、金溢科技、萬(wàn) 28 304.方向三：AI：模型突破，算力井噴，數(shù)據(jù) 314.1.MoE與OpenAIo1提供大模型技術(shù) 314.1.1.MoE表現(xiàn)優(yōu)異，逐漸 314.1.2.OpenAIo1模型提供大模型訓(xùn)練及運(yùn)用推理新 334.2.全球算力需求井噴，亟需提高算力儲(chǔ)備 344.2.1.國(guó)外巨頭算力軍備競(jìng)賽如火如荼 344.2.2.國(guó)內(nèi)算力儲(chǔ)備持續(xù)追趕，國(guó)產(chǎn)算力逐步 364.3.高質(zhì)量數(shù)據(jù)短缺，模型自合成數(shù)據(jù)價(jià)值得到驗(yàn)證 364.3.1.大模型開(kāi)始轉(zhuǎn)向自我生成數(shù)據(jù)的趨勢(shì)已經(jīng)顯現(xiàn) 364.3.2.新大模型范式下應(yīng)用潛力無(wú)限，孕育商業(yè)藍(lán)海 374.4.相關(guān)標(biāo)的：科大訊飛、虹軟科技、萬(wàn)興科技、福昕軟件、金山辦公、 38 40 42請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分3of43行業(yè)策略24/0124/0224/03下游需求不振、大模型應(yīng)用端表現(xiàn)乏力疊加市場(chǎng)投資偏好但高端算力供應(yīng)緊張的局面尚未完全緩解，這限制了相關(guān)技術(shù)向?qū)嶋H應(yīng)用請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分4of43行業(yè)策略圖2：2024年截至2024/9/23，計(jì)算機(jī)指數(shù)跌幅居于全行業(yè)315.00%10.00%5.00%0.00%-5.00%-10.00%-15.00%-20.00%-25.00%-30.00%-35.00%數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，國(guó)泰君安證券研究（根據(jù)申萬(wàn)2021行業(yè)分類，漲跌幅為算數(shù)平均，45474454814548845495455024550945516455234553045537455444555145558中位數(shù)以上，下調(diào)壓力相較于上半年明顯減小。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分5of43行業(yè)策略圖4：2024年三季度截至2024/9/2-2.-5.-7.-10.-12.-15.-17.-20.50%00%50%50%50%50%數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，國(guó)泰君安證券研究（根據(jù)申萬(wàn)2021行業(yè)分類，漲跌幅為算數(shù)平均，港股盤中漲超12%；領(lǐng)漲標(biāo)的索菱股份息化部等五部門發(fā)布智能網(wǎng)聯(lián)汽車“車路云一體化”應(yīng)用試點(diǎn)城市名單，領(lǐng)漲標(biāo)的航天科技，航天晨光，新研股份；請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分6of43行業(yè)策略7月1-12漢鑫科技漲52.41%7月1-12漢鑫科技漲52.41%4.00%2.00%0.00%-2.00%-4.00%-6.00%-8.00%-10.00%-12.00%-14.00%,天璣科技漲31.84%，長(zhǎng)亮科技漲7/25-8/1航宇微漲61.15%日上海召開(kāi)低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展推進(jìn)大會(huì)：低空經(jīng)濟(jì)再發(fā)酵，區(qū)間內(nèi)航天晨光漲71.69%，7/25-8/1航宇微漲61.15%日上海召開(kāi)低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展推進(jìn)大會(huì)：低空經(jīng)濟(jì)再發(fā)酵，區(qū)間內(nèi)航天晨光漲71.69%，98月6日千帆衛(wèi)星發(fā)射：7/25航天科技漲74.41%商業(yè)航天板塊開(kāi)始發(fā)酵，區(qū)間,航天晨光漲9月19-21日華為全聯(lián)接大會(huì)：7/25-8/760.39%，新研股份漲52.51%-----""南商業(yè)化進(jìn)展加速百度港股盤中漲超7月10日ROBOTAXI-----""南商業(yè)化進(jìn)展加速百度港股盤中漲超7月10日ROBOTAXI催化車聯(lián)網(wǎng)板塊：7月19日藍(lán)屏事件：引發(fā)市場(chǎng)對(duì)操作系統(tǒng)自主的重視；誠(chéng)邁科技、東方通兩日連漲9月20日工信部出臺(tái)重點(diǎn)領(lǐng)域信創(chuàng)9/19-9/23信創(chuàng)板塊三日連漲，輸部、財(cái)政部公示了第一批支持范圍的公路水路交通基礎(chǔ)設(shè)施數(shù)13.68%和11.53%45474454814548845495455024550945516455234553045537455444555145558自2020年來(lái)的新低。行業(yè)連續(xù)第9個(gè)季度整體收入增速個(gè)位數(shù)，景氣度仍大的公司擁有更強(qiáng)的抵御風(fēng)險(xiǎn)能力，而體量較小的公司整體收入增速仍在行業(yè)累計(jì)收入（億元）行業(yè)累計(jì)收入增速（整體）行業(yè)累計(jì)收入增速請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分7of43行業(yè)策略輪利潤(rùn)下行期頭部企業(yè)受損較為嚴(yán)重但可喜的是，我們看到利潤(rùn)的下滑幅行業(yè)累計(jì)凈利潤(rùn)（億元）行業(yè)累計(jì)利潤(rùn)增速（整體）行業(yè)累計(jì)利潤(rùn)增速（中位數(shù)）行業(yè)整體已經(jīng)掙扎在盈虧平衡線上。從利潤(rùn)率的角度看，行業(yè)整體凈利率行業(yè)累計(jì)歸母凈利率（整體法）行業(yè)累計(jì)歸母凈利率用率。我們判斷，2020年疫情剛爆發(fā)時(shí)，行業(yè)整體毛利率的低員流通不變導(dǎo)致的人員利用率下降，進(jìn)而影響行業(yè)整體毛利率。隨著2請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分8of43行業(yè)策略行業(yè)累計(jì)毛利率（整體法）行業(yè)累計(jì)毛利率短期行業(yè)的利潤(rùn)下行更多是公允價(jià)值凈收益減少導(dǎo)致。我們匯總一下上面“降本增效”又從費(fèi)用端找回了1.15pct。剩下降1.14pct。其中公允價(jià)值變動(dòng)凈收益和其要是上市公司持有的金融資產(chǎn)減值，收到的政府補(bǔ)助減少所致。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分9of43行業(yè)策略 資產(chǎn)減值損失占比信用減值損失占比公允價(jià)值變動(dòng)凈收益占比自動(dòng)駕駛車聯(lián)網(wǎng)子行業(yè)的增速最快，達(dá)27.2近年來(lái)計(jì)算機(jī)行業(yè)經(jīng)歷了高景氣高利潤(rùn)（2021競(jìng)爭(zhēng)推高成本吃掉利潤(rùn)行業(yè)策略在此我們不好判斷具體時(shí)間點(diǎn)。但根據(jù)目前行業(yè)利潤(rùn)率趨勢(shì)推斷，2——市盈率TTM剔除負(fù)值——標(biāo)準(zhǔn)差(+1)——平均值——標(biāo)準(zhǔn)差(-1)行業(yè)策略——預(yù)測(cè)PE（FY2）平均值——標(biāo)準(zhǔn)差（+1）——標(biāo)準(zhǔn)差（-1）數(shù)水平，具備較高的配置性價(jià)比。19/0919/1220/0320/0620/0920/1219/0919/1220/0320/0620/0920/1221/0321/0621/0921/1222/0322/0622/0922/1223/0323/0623/0923/1224/0324/0619/0919/0919/1220/0320/0620/0920/1221/0321/0621/0921/1222/0322/0622/0922/1223/0323/0623/0923/1224/0324/06全行業(yè)橫向比較估值排名略有下滑，但市場(chǎng)仍持續(xù)認(rèn)可行業(yè)成長(zhǎng)性。計(jì)算機(jī)行業(yè)當(dāng)前PE在全行業(yè)中排名4/31，市場(chǎng)全行業(yè)第二，預(yù)期后續(xù)計(jì)算機(jī)板塊的估值水平具備一定的修復(fù)空間。行業(yè)策略50.0045.0040.0035.0030.0025.0020.0015.0010.00 5.000.00市盈率(TTM剔除負(fù)值)最新市盈率(TTM剔除負(fù)值)年初行業(yè)龍頭配置價(jià)值顯現(xiàn)。行業(yè)內(nèi)大部分公司因近年來(lái)業(yè)績(jī)下滑而導(dǎo)致股價(jià)50倉(cāng)股票市值比例為2.62%，環(huán)比-0.52%；2024Q倉(cāng)配置水平在2018Q1至2024Q2的26個(gè)季度中排名24/26，超配比例創(chuàng)新行業(yè)策略2024Q12023Q32023Q12022Q32022Q12021Q32021Q12020Q32020Q12019Q32019Q12018Q32018Q12%1%2024Q12023Q32023Q12022Q32022Q12021Q32021Q12020Q32020Q12019Q32019Q12018Q32018Q1超配比例2024Q12024Q12023Q32023Q12022Q32022Q12021Q32021Q12020Q32020Q12019Q32019Q12018Q32018Q1信創(chuàng)支持性政策不斷出臺(tái)，為信創(chuàng)常態(tài)化采購(gòu)提供有力保障。信創(chuàng)主要面化采購(gòu)提供有力保障。有能力的民營(yíng)企業(yè)牽頭承擔(dān)國(guó)家重大技術(shù)攻關(guān)任務(wù)，向民營(yíng)企業(yè)進(jìn)一步開(kāi)放國(guó)家重大科研基礎(chǔ)設(shè)施。我們認(rèn)為《決定》旗自主可控的重要性，并為各類型市場(chǎng)主體參與自主可控市場(chǎng)的建設(shè)提供了國(guó)信息安全測(cè)評(píng)中心及國(guó)家保密科技測(cè)評(píng)中心聯(lián)合發(fā)布《安全可靠測(cè)評(píng)工富，能夠更有效的滿足用戶使用需求。（內(nèi)核版本5.4）（內(nèi)核版本5.4）（內(nèi)核版本4.19）（內(nèi)核版本4.9）（內(nèi)核版本5.4）（內(nèi)核版本4.19）SP3（內(nèi)核版本4.19）（內(nèi)核版本4.19）（內(nèi)核版本4.19）（內(nèi)核版本5.4）騰訊云（內(nèi)核版本4.19）（內(nèi)核版本4.19）騰訊云數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)信息安全測(cè)評(píng)中心，國(guó)泰君2023年版政府采購(gòu)需求標(biāo)準(zhǔn)明確要求，鄉(xiāng)鎮(zhèn)以上黨政機(jī)關(guān)、黨委和政府直屬事業(yè)單位及部門所屬為機(jī)關(guān)提供支持保障的事業(yè)單位，在及操作系統(tǒng)需通過(guò)安全可靠測(cè)評(píng)。便攜式計(jì)算機(jī)批量集中采購(gòu)配置標(biāo)準(zhǔn)的通知》，要求各中央國(guó)家機(jī)關(guān)依照9項(xiàng)安全可靠行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行意見(jiàn)征求，將成為行業(yè)信創(chuàng)推進(jìn)的重要依據(jù)。業(yè)標(biāo)準(zhǔn)總體上延續(xù)了此前政府采購(gòu)需求標(biāo)準(zhǔn)的要求，要求操作系統(tǒng)及數(shù)據(jù)了信創(chuàng)產(chǎn)品的適用面，廣大重要行業(yè)領(lǐng)域的企業(yè)客戶可以參考行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)除供應(yīng)鏈遭到惡意干預(yù)的可能性。我們認(rèn)為前行業(yè)策略隨著政府及行業(yè)信創(chuàng)支持政策的持續(xù)出臺(tái)完善，以及海外突發(fā)事件的推動(dòng)建省戒毒管理局及監(jiān)獄管理局政務(wù)外網(wǎng)國(guó)產(chǎn)化改造項(xiàng)目先后獲批，預(yù)算規(guī)--2.2.華為計(jì)算生態(tài)不斷迭代，成為市場(chǎng)核心參與者持續(xù)的情況下，只有基于實(shí)際可獲得的芯片制造工藝打造的算力才是長(zhǎng)期行業(yè)策略致了單顆芯片的算力性能與海外產(chǎn)品存在差距。因此華為努力推動(dòng)計(jì)算架華為云全面升級(jí)數(shù)據(jù)治理生產(chǎn)線DataArts，為客戶提供面向AI、以知識(shí)為數(shù)智應(yīng)用使能服務(wù)，讓資源利用率顯著提升；在模型層，華為云升級(jí)了鯤鵬算力進(jìn)一步開(kāi)放，原生應(yīng)用生態(tài)啟動(dòng)建設(shè)。此前華為秉持硬件開(kāi)放原率和穩(wěn)定性，快速完成自研價(jià)值功能的開(kāi)發(fā)，構(gòu)建差異化競(jìng)爭(zhēng)力，202正式開(kāi)源。在軟件應(yīng)用上，2023年年末，華為啟動(dòng)了鯤鵬原生開(kāi)發(fā)計(jì)未來(lái)三年，鯤鵬每年將投入5億元用于激模組天池架構(gòu)主板全量組件化，接口標(biāo)準(zhǔn)化，軟件模板化，整機(jī)定制開(kāi)發(fā)時(shí)間縮短30%，高速柔性連接，I/O速行業(yè)策略面向超大規(guī)模集群，提供超高密的方案，創(chuàng)新地采昇騰持續(xù)升級(jí)基礎(chǔ)軟硬件平臺(tái)，加速大模型原生創(chuàng)新和推理應(yīng)用落性能上，全聯(lián)接大會(huì)上新發(fā)布的CANN8.0新增發(fā)成本上，MindSpore2.4版本原生親和超節(jié)點(diǎn)架構(gòu)，發(fā)布分布式加速套件在多模態(tài)、MoE混合架構(gòu)及超長(zhǎng)序列新場(chǎng)景下，訓(xùn)練性能提高20%以上，多個(gè)短序列進(jìn)行推理，實(shí)現(xiàn)推理吞吐性能提升50%以上，以有限的資源實(shí)大會(huì)援引第三方統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2023年op署的集中式關(guān)系型數(shù)據(jù)庫(kù)中市占率達(dá)到21.9%，預(yù)計(jì)在2024年市占率將進(jìn)一步提高至30%，二者的市場(chǎng)領(lǐng)先地位持續(xù)鞏固。隨著AI計(jì)算的興起，openEuler操作系統(tǒng)承擔(dān)起南向融合異構(gòu)算力，北向使能訓(xùn)練推理高效運(yùn)行請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分20of43行業(yè)策略索計(jì)算。隨著openEuler操作系統(tǒng)及openGauss數(shù)據(jù)合作伙伴將更好的滿足客戶AI計(jì)算需求，市場(chǎng)影響力有望持續(xù)強(qiáng)化。能化，從AI模型能力到AI控件分層全面開(kāi)放，便于第三方開(kāi)發(fā)者開(kāi)發(fā)AI1萬(wàn)個(gè)鴻蒙原生應(yīng)用及元服務(wù)上架HarmonyOSNEXT商店，覆蓋了生活、為智慧物聯(lián)生態(tài)的重要一環(huán)，有望進(jìn)一步推動(dòng)鴻蒙生態(tài)超預(yù)期發(fā)展。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分21of43行業(yè)策略金山辦公是國(guó)產(chǎn)辦公軟件龍頭企業(yè)，2024年公司與華為等合作伙伴緊密合有效解決了跨平臺(tái)交互界面兼容、4000萬(wàn)行代碼收購(gòu)，補(bǔ)足硬件能力。2024年上半年，公司傳統(tǒng)軟件與85.13億元，較上年同期總營(yíng)收下降0.78%，基本保持穩(wěn)定；新并購(gòu)與智算服務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收0.96億元，兩大新業(yè)務(wù)營(yíng)收占比合計(jì)著增厚公司營(yíng)收。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分22of43拓維信息已經(jīng)成為華為“云+鯤鵬/昇騰AI+行業(yè)大模型+開(kāi)源鴻蒙”領(lǐng)務(wù)器持續(xù)中標(biāo)地方政府及運(yùn)營(yíng)商智算中心標(biāo)桿項(xiàng)目，公司還前瞻布局推理現(xiàn)規(guī)模銷售。速增長(zhǎng)，成為公司營(yíng)收增長(zhǎng)的核心驅(qū)動(dòng)力；公司軟件及服務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收應(yīng)用、鴻蒙及AIoT智能物聯(lián)網(wǎng)/數(shù)字孿生應(yīng)用、泛聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)上，公司基于鴻蒙發(fā)行版操作系統(tǒng)KaihongOS及超級(jí)設(shè)備管理平公司持續(xù)深耕中石油、南方電網(wǎng)等頭部央國(guó)企客戶，推動(dòng)自研泛ERP技術(shù)操作系統(tǒng)及數(shù)據(jù)庫(kù)產(chǎn)品在多個(gè)政企客戶實(shí)現(xiàn)落地。隨著關(guān)鍵行業(yè)客戶信創(chuàng)星環(huán)科技積極擁抱華為硬件生態(tài)，啟動(dòng)了基源操作系統(tǒng)、開(kāi)發(fā)套件KunpengDevKi行業(yè)客戶的需求。面對(duì)市場(chǎng)環(huán)境的波動(dòng)，公司持續(xù)加大對(duì)產(chǎn)品的AI化升級(jí)改造。在大數(shù)據(jù)和云基礎(chǔ)平臺(tái)產(chǎn)品線，新推出的TDH4.9版本在湖倉(cāng)集一體化架構(gòu)進(jìn)一步升請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分23of43行業(yè)策略產(chǎn)業(yè)先導(dǎo)區(qū)。2024年以來(lái)，從頂層政策出臺(tái)的密集程度、各地政府相關(guān)的車路云建設(shè)以及同樣屬于大交通范疇的低空經(jīng)濟(jì)落地性強(qiáng)，是大力發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的兩大重要抓手。車路云產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)涵豐富，相關(guān)軟硬件市場(chǎng)前景廣闊。根據(jù)中國(guó)汽車工程學(xué)進(jìn)行測(cè)算，在中性預(yù)期情景下，預(yù)計(jì)2025年/2030年年中性預(yù)測(cè)相關(guān)產(chǎn)值223/4174億元；云控平臺(tái)包括云控基礎(chǔ)相關(guān)產(chǎn)值23/218億元；基礎(chǔ)支撐主要圍繞車聯(lián)網(wǎng)蜂窩網(wǎng)絡(luò)、高精度長(zhǎng)，另外未來(lái)車路云一體化智能網(wǎng)聯(lián)汽車運(yùn)行過(guò)程中將產(chǎn)生大量高價(jià)值數(shù)據(jù)，其數(shù)據(jù)應(yīng)用價(jià)值的挖掘或?qū)a(chǎn)生數(shù)千乃至上萬(wàn)億增量市場(chǎng)，預(yù)計(jì)2025請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分24of43行業(yè)策略燈，推動(dòng)智能網(wǎng)聯(lián)汽車合法上路，并構(gòu)建車聯(lián)網(wǎng)標(biāo)準(zhǔn)體系。2024年始實(shí)施，在2025-2026年完成項(xiàng)目建設(shè)，最晚在202蘇省首批財(cái)政補(bǔ)貼資金已經(jīng)到位。域被列為第一批數(shù)字化轉(zhuǎn)型示范區(qū)域，在年底前完成項(xiàng)目招打造高階智能駕駛新場(chǎng)景；開(kāi)展智能汽車“車路云一體化”請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分25of43江蘇省“一軸一網(wǎng)兩融合”大流量交通基礎(chǔ)浙江省“一廊兩翼全網(wǎng)”高品質(zhì)一體化交通基礎(chǔ)設(shè)福建省兩岸融合發(fā)展交通基礎(chǔ)設(shè)施數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級(jí)示范通道湖南省“一圈二軸三區(qū)”暢安舒美交通基礎(chǔ)設(shè)123456789路云大單等項(xiàng)目在內(nèi)的標(biāo)桿項(xiàng)目正在有序推進(jìn)，未來(lái)標(biāo)桿項(xiàng)目的進(jìn)一步落地以及全國(guó)各地可能推出的類似項(xiàng)目或?qū)?lái)新一輪的催化，有望對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司帶來(lái)更多實(shí)際的業(yè)務(wù)增量。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分26of43///公司公告/礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目（初步設(shè)///司///////特斯拉計(jì)劃于10月10日在華納兄弟位于洛杉磯地區(qū)的Robotaxi的推出以及FSD若于20內(nèi)自動(dòng)駕駛相關(guān)產(chǎn)業(yè)形成進(jìn)一步催化。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分27of43行業(yè)策略在實(shí)現(xiàn)更高水平的自動(dòng)駕駛以及提高交通領(lǐng)域信息化方面，單車智能與車車路云建設(shè)在更廣泛的意義上也是交通領(lǐng)域數(shù)字化轉(zhuǎn)型的重要組成部分。市場(chǎng)短期對(duì)低空經(jīng)濟(jì)關(guān)注度下降，但產(chǎn)業(yè)端各地建設(shè)熱情仍然較高。領(lǐng)導(dǎo)小組由民航局局長(zhǎng)宋志勇?lián)谓M長(zhǎng)，副局長(zhǎng)胡振江、韓鈞任副組長(zhǎng)，成員包括民航局各司局、直屬單位的負(fù)責(zé)同志。促進(jìn)濟(jì)發(fā)展工作組辦公室設(shè)在空管辦。按照低空經(jīng)濟(jì)涉及的領(lǐng)域，在下成立項(xiàng)目組，包括綜合安全監(jiān)管、法規(guī)、市場(chǎng)管理、飛行標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)來(lái)源：政府各部門網(wǎng)站、低空經(jīng)濟(jì)觀察公眾號(hào)、證券時(shí)報(bào)、中國(guó)新聞網(wǎng)、中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)、央廣網(wǎng)，國(guó)泰君請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分28of43行業(yè)策略2024.10.18-以“翼展低空，領(lǐng)航未來(lái)”為主題，涵蓋“會(huì)+展+賽+研”2024.10.27-數(shù)據(jù)來(lái)源：新華網(wǎng)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)，國(guó)泰君安證券性和穩(wěn)定性方面也將迎來(lái)更為顯著的提升。推動(dòng)液態(tài)鋰電池向半固態(tài)、固態(tài)電池技術(shù)的進(jìn)步，固態(tài)電池有望率先在寧德時(shí)代董事長(zhǎng)曾毓群透露了電動(dòng)飛機(jī)電池和固態(tài)電池方面寧德時(shí)代的研寧德時(shí)代的研究進(jìn)展處在4左右。此外，搭載寧德時(shí)代電池的eVTOL將在2024年底首次飛行。公司是全國(guó)領(lǐng)先的為高速公路、干線公路以及城市交通等提供智慧交通平術(shù)為平臺(tái)的智慧交通運(yùn)營(yíng)管理系統(tǒng)業(yè)務(wù)，主要包括智慧交通運(yùn)營(yíng)管理的系要為以“ETC+”為內(nèi)核開(kāi)展生態(tài)場(chǎng)景搭建，融省內(nèi)外智慧交通建設(shè)需求將繼續(xù)拉動(dòng)運(yùn)營(yíng)管理系統(tǒng)業(yè)務(wù)保持快速增長(zhǎng)。據(jù)數(shù)字交通產(chǎn)品研發(fā)能力，前期參與了江蘇省交通基礎(chǔ)設(shè)施數(shù)字化轉(zhuǎn)型方案請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分29of43公司已組建全國(guó)智慧交通市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)與專業(yè)運(yùn)營(yíng)服務(wù)團(tuán)隊(duì)，形成全國(guó)智公司車路云業(yè)務(wù)主要分為高速公路車路云和城市車路云業(yè)務(wù)。高速公路車月開(kāi)始招投標(biāo)，在未來(lái)兩年迎來(lái)大規(guī)模建設(shè)期。提供智能交通多種主要解決方案。公司提供的解決方案包括城際智慧路網(wǎng)達(dá)，信號(hào)控制類的經(jīng)濟(jì)型、城市型、AI型交通信號(hào)機(jī)，實(shí)時(shí)處理各型貨運(yùn)車輛安全監(jiān)管云平臺(tái)等等。公司是行業(yè)內(nèi)較早開(kāi)展V2X技術(shù)研發(fā)的企業(yè)，具有一定的系交通運(yùn)輸部智能車路協(xié)同關(guān)鍵技術(shù)及裝備行業(yè)研發(fā)中心牽頭單位，公司請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分30of43行業(yè)策略在車路協(xié)同方面已具備車-路-云-網(wǎng)-圖的全方位技術(shù)能力。公司深耕智慧交高階智能駕駛落地提供綜合解決方案，支持高等級(jí)自動(dòng)駕駛在示范區(qū)域落AI視頻相機(jī)、毫米波雷達(dá)、邊緣計(jì)算單元等為一體的路側(cè)智能感知系統(tǒng)，真能力驗(yàn)證車路協(xié)同場(chǎng)景的可行性，通過(guò)云端為車和路提供遠(yuǎn)程數(shù)據(jù)和操作服務(wù)。平臺(tái)測(cè)試，并在青島等部分用戶現(xiàn)場(chǎng)試用。(2)機(jī)場(chǎng)領(lǐng)域，夯實(shí)核心產(chǎn)品在統(tǒng)、機(jī)場(chǎng)運(yùn)行資源智能分配系統(tǒng)等核心產(chǎn)品研制。(3)低空領(lǐng)域，研制低空展總體方案，在部分地區(qū)取得階段性成果。備以及多個(gè)城市停車管理建設(shè)，參與打造國(guó)內(nèi)外多個(gè)智能網(wǎng)聯(lián)先導(dǎo)區(qū)和示V2X信息通信、云控平臺(tái)等一體化解決方案，為后續(xù)競(jìng)逐智能網(wǎng)聯(lián)業(yè)務(wù)打請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分31of43行業(yè)策略星揆計(jì)劃將為數(shù)字政通業(yè)務(wù)增長(zhǎng)帶來(lái)新的增長(zhǎng)點(diǎn)，正在研發(fā)基于空天地一土地發(fā)展公司簽訂聊城市低空經(jīng)濟(jì)城市治理合作框架協(xié)議，雙方通過(guò)成立合資公司的方式共同推進(jìn)聊城市低空經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)的發(fā)展，預(yù)計(jì)每年業(yè)務(wù)規(guī)模將超過(guò)千萬(wàn)元；2024上半年，數(shù)字政通已在內(nèi)蒙古、遼寧、吉林、河根據(jù)客戶的具體需求，正在研發(fā)基于空天地一體網(wǎng)格化的低空空域綜合管理系統(tǒng)，并力爭(zhēng)盡快在全國(guó)率先落地投入實(shí)際使用。持續(xù)升級(jí)地空一體化城市交通系統(tǒng)整體解決方案與新一代智慧交通系統(tǒng)系統(tǒng)統(tǒng)籌建設(shè)及運(yùn)營(yíng)的數(shù)字底座，公司持續(xù)迭代TransPaaS3.0，形成‘規(guī)-建-管-養(yǎng)-運(yùn)-服’六位一體業(yè)務(wù)為支點(diǎn)的業(yè)務(wù)規(guī)則互饋、數(shù)據(jù)流程互通、自實(shí)現(xiàn)人、車、路、V2X設(shè)備的一體化數(shù)字仿真還交付+全過(guò)程咨詢服務(wù)+產(chǎn)業(yè)導(dǎo)入”的端到端整體解決方案，打造新基建工圍繞深圳北站等核心樞紐及寶安、南山等重點(diǎn)片區(qū)開(kāi)展基礎(chǔ)設(shè)施數(shù)字化升目合同占比過(guò)半，在手合同、在投標(biāo)項(xiàng)目及商機(jī)儲(chǔ)備充裕。4.1.1.MoE表現(xiàn)優(yōu)異，逐漸成為主流請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分32of43行業(yè)策略270B的五分之一，大幅降低了計(jì)算量。OpenAI、谷歌、微軟等都發(fā)布了5月發(fā)布的第二代自研架構(gòu)MoE模型DeepSeek-V圖27：DeepSeek-V2發(fā)布能力測(cè)試MixtureofLocalExperts》中使用多個(gè)單獨(dú)網(wǎng)絡(luò)（專家）組成的系統(tǒng)建立一請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分33of43行業(yè)策略引入NLP，在保持模型高規(guī)模的同時(shí)實(shí)現(xiàn)了快速的推理速度，但也面臨稀疏模型高通信成本和訓(xùn)練不穩(wěn)定性等多項(xiàng)挑戰(zhàn)；《MoEMeetsInstruction4.1.2.OpenAIo1模型提供大模型訓(xùn)練及運(yùn)用推理新力的訓(xùn)練，在編碼推理領(lǐng)域更勝一籌。北京大學(xué)對(duì)齊與交互實(shí)驗(yàn)室PAIR-Lab的陳博遠(yuǎn)、邱天異、吉嘉銘認(rèn)為OpenAIo1運(yùn)用的技術(shù)關(guān)鍵還是在于強(qiáng)化學(xué)習(xí)的搜索與學(xué)習(xí)機(jī)制?；谡?qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分34of43行業(yè)策略LLM已有的推理能力，迭代式的Bootstrap模型產(chǎn)生合理推理過(guò)程基于海量數(shù)據(jù)集，在擁有成百上千加速卡的人工智能服務(wù)器集群上對(duì)千億級(jí)參數(shù)人工智能大模型進(jìn)行分布式訓(xùn)練，這對(duì)算力資源的規(guī)模提出了極高/46PD數(shù)據(jù)來(lái)源：IDC，各公司官網(wǎng)，浪潮信息，國(guó)泰君安證券研究芯片訓(xùn)練，全部芯片直接互聯(lián)為1組。TPUv5p作為谷歌更強(qiáng)大的新一代請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分35of43行業(yè)策略長(zhǎng)了44.2%。其中，英偉達(dá)以98%的市場(chǎng)份額穩(wěn)居第一。根據(jù)JonPedd機(jī)。谷歌TPU是專門為機(jī)器學(xué)習(xí)定制的專用芯圖31：2023年全球巨頭H100GPU購(gòu)買量，Meta與微軟遙遙領(lǐng)先160140120100806040200ThousandThousandH100GPUunitsMetaMicrosoftGoogleAmazonOracleTencentCoreweaveBaiduAilibabaLambdaLabsByteDanceTesla請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分36of43行業(yè)策略0050%，并占據(jù)主導(dǎo)地位。阿里云正在以前所未有的強(qiáng)度投入AI技術(shù)研發(fā)和成為新生產(chǎn)要素，然而目前面臨的主要挑戰(zhàn)是高質(zhì)量數(shù)據(jù)的日益枯竭。據(jù)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分37of43行業(yè)策略司EpochAI預(yù)測(cè)，到2028年，互聯(lián)網(wǎng)上可用的人類文本數(shù)據(jù)可能會(huì)耗盡。獲得高質(zhì)量數(shù)據(jù)成本和難度逐漸增加，數(shù)據(jù)缺乏成為制約人工智能領(lǐng)域的4.3.2.新大模型范式下應(yīng)用潛力無(wú)限，請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分38of43行業(yè)策略大模型技術(shù)逐漸滲透到各個(gè)垂直行業(yè)，實(shí)現(xiàn)商業(yè)落地應(yīng)用。專注于特定行力得到較大釋放，應(yīng)用場(chǎng)景潛力無(wú)限，奠定了較好的商業(yè)價(jià)值。垂直行業(yè)大模型的發(fā)展帶來(lái)對(duì)細(xì)分場(chǎng)景數(shù)據(jù)的需求，同時(shí)面臨數(shù)據(jù)壁壘問(wèn)于不同行業(yè)和領(lǐng)域?qū)τ跀?shù)據(jù)的敏感性和保密性要求不同，這導(dǎo)致了數(shù)據(jù)獲請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分39of43期發(fā)展。2024年上半年，公司持續(xù)推動(dòng)AI大模型的選代及商業(yè)化落地，中，訊飛星火是目前全民可下載大模型中唯一基于全國(guó)產(chǎn)算力訓(xùn)練的大?，F(xiàn)加速發(fā)展。2）虹軟科技：公司上半年?duì)I收業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)符合預(yù)期，分紅比例高達(dá)產(chǎn)品上，預(yù)計(jì)上半年智駕收入增長(zhǎng)較快主要來(lái)自于前期艙內(nèi)產(chǎn)品定點(diǎn)車型監(jiān)測(cè)算法持續(xù)出貨并獲得新增量產(chǎn)車型定點(diǎn)，周視感知算法在OEM客戶軟PSAI三個(gè)月前正