高級宏觀經(jīng)濟(jì)教學(xué)課件第7章 不完全名義調(diào)整微觀基礎(chǔ)

第7章不完全名義調(diào)整微觀基礎(chǔ)不完全名義調(diào)整對理解貨幣變化產(chǎn)生真實效應(yīng)是重要的。本章探討導(dǎo)致不完全名義調(diào)整原因。

個人主要關(guān)注真實價格和數(shù)量。價格、工資、合同、貨幣通常是名義變量。個人可以較小成本調(diào)整(指數(shù)化)這些名義變量。

微觀經(jīng)濟(jì)小名義摩擦具有大宏觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。

調(diào)整價格存在菜單成本和缺乏總價格水平完全信息導(dǎo)致的名義不完全。7.1不完全競爭定價模型一、假設(shè)

1.每種產(chǎn)品由唯一公司生產(chǎn)。勞動市場完全競爭。產(chǎn)品市場不完全競爭。公司利潤歸家庭所有。公司將工資和他們產(chǎn)品需求曲線視作給定，選擇產(chǎn)品價格和雇傭勞動數(shù)量最大化利潤。2.

家庭數(shù)目標(biāo)準(zhǔn)化為1

。

C不是所有產(chǎn)品的家庭總消費(fèi)，是家庭所有產(chǎn)品消費(fèi)的一個指數(shù)。否則，產(chǎn)品間完全替代，公司沒有市場勢力。

家庭將工資、價格、利潤視作給定，選擇產(chǎn)品消費(fèi)和勞動供給數(shù)量最大化效用。

3.不考慮投資、政府購買、國際貿(mào)易。4.總需求。

(1)最簡單最適當(dāng)建?？傂枨蠓椒ā?/p>

(2)體現(xiàn)產(chǎn)出與價格負(fù)相關(guān)總需求基本特征。

(3)關(guān)注重點總供給。

(4)貨幣視作影響總需求變量。(5)可以從更復(fù)雜模型中推導(dǎo)出來。效用函數(shù)中引入真實貨幣余額。現(xiàn)金先行模型。央行貨幣政策實現(xiàn)名義GDP目標(biāo)水平。

1.考慮家庭如何在不同產(chǎn)品上配置消費(fèi)支出。二、家庭行為每種產(chǎn)品需求彈性為η。2.考慮家庭勞動供給選擇。勞動供給是真實工資增函數(shù)，彈性為1/(γ-1)。所有家庭相同，家庭數(shù)標(biāo)準(zhǔn)化為1，L不僅是代表性家庭勞動供給，也是總勞動供給。三、公司行為

有市場勢力公司邊際成本加成定價，加成取決于需求彈性。需求彈性越低，加成越高。四、均衡每個生產(chǎn)者收取相同價格。價格指數(shù)P

等于共同價格。均衡要求每個生產(chǎn)者合意相對價格等于1。均衡產(chǎn)出均衡價格五、含義

1.生產(chǎn)者有更大市場勢力(

η較小)，勞動供給對真實工資更具彈性(γ較小)，均衡產(chǎn)出與最優(yōu)產(chǎn)出缺口越大。

2.蕭條與繁榮對福利有非對稱效應(yīng)(Mankiw,1985)。均衡產(chǎn)出小于最優(yōu)產(chǎn)出，繁榮使產(chǎn)出接近最優(yōu)產(chǎn)出，蕭條使產(chǎn)出進(jìn)一步偏離最優(yōu)產(chǎn)出。3.定價決策有外部性，外部性通過總需求起作用，稱總需求外部性(BlanchardandKiyotaki,1987)。

4.不完全競爭不只意味貨幣非中性。貨幣存量變化導(dǎo)致名義工資與所有名義價格比例性變動，產(chǎn)出與真實工資不變。

5.定價者最優(yōu)相對價格關(guān)于產(chǎn)出遞增。該結(jié)果由產(chǎn)出增加時現(xiàn)行真實工資增加引發(fā)。但更一般環(huán)境，也會由投入成本增加、規(guī)模報酬遞減或調(diào)整產(chǎn)出成本增加引發(fā)。6.定價者合意真實價格關(guān)于總產(chǎn)出遞增，對可變價格均衡穩(wěn)定是必要的。若φ為負(fù)，則可變價格均衡不穩(wěn)定。7.2小摩擦是充分的嗎？

1.考慮許多定價公司一個經(jīng)濟(jì)。初始處在彈性價格均衡。價格每期期初制定。每個公司改變價格需要支付菜單成本。2.假設(shè)需求低于預(yù)期。將其他公司行為視作給定。代表性公司改變價格最大獲利低于菜單成本時，一致名義價格實現(xiàn)均衡。一、一般考慮

3.考慮邊際收益-邊際成本圖形。陰影三角形面積代表公司調(diào)價增加利潤。如果公司維持價格不變，表明陰影三角形面積小。4.即使需求回落對公司造成很大損害，公司改變價格激勵可能小。這是總需求外部性一個例子：公司受其他公司面對貨幣供給下降不降價傷害。衰退代價很大與由小價格調(diào)整成本導(dǎo)致間不存在矛盾。響應(yīng)需求回落代表性公司調(diào)價激勵二、一個定量例子勞動供給相當(dāng)缺乏彈性，υ=0.1；加成率為25%，η=5；彈性價格產(chǎn)出YEQ≈0.978。

考慮其他價格不變，面對M3%下降，公司調(diào)價激勵。

為對產(chǎn)出3%下降做出反應(yīng)，菜單成本大約為收益1/4。7.3真實剛性一、一般考慮

1.考慮一個公司在其他價格不變面對需求下降時是否調(diào)價。2.利潤是公司產(chǎn)品價格函數(shù)。需求導(dǎo)致公司利潤曲線垂直向下移動，利潤最大化價格下降。3.公司調(diào)價激勵為AB

距離。取決于兩因素：新舊公司利潤最大化價差(CD

距離)和利潤函數(shù)曲率。

4.CD

距離取決于公司真實價格對總產(chǎn)出反應(yīng)敏感度。較小敏感度稱較大真實剛性(BallandRomer,1990)，對應(yīng)較小φ值。真實剛性不能單獨導(dǎo)致貨幣非中性。真實剛性放大名義剛性效應(yīng)。5.利潤對偏離最優(yōu)越不敏感，調(diào)價激勵越小。6.基準(zhǔn)計算彈性為10，是真實彈性而非真實剛性。導(dǎo)致價格調(diào)整激勵很大。需求回落對代表性公司利潤影響二、真實剛性特定來源

1.考慮邊際收益-邊際成本框架。需求下降導(dǎo)致越小邊際成本曲線向下移動和越平坦邊際成本曲線意味越大真實剛性。需求下降導(dǎo)致越大邊際收益曲線向左移動和越陡峭邊際收益曲線意味越大真實剛性。2.成本方面。比基準(zhǔn)情形成本更少順周期因素包括：資本市場不完全、投入-產(chǎn)出關(guān)聯(lián)性、厚市場外部性和外部規(guī)模經(jīng)濟(jì)。

3.收益方面。公司合意加成逆周期任何因素增加真實剛性。包括：客戶與公司長期關(guān)系與資本市場不完全組合、厚市場效應(yīng)、轉(zhuǎn)向更有彈性需求構(gòu)成變化、進(jìn)入導(dǎo)致競爭加劇、公司對減價隱性合謀偏離、使老客戶對提價比新客戶對降價更敏感不完全信息。4.勞動流動性對真實剛性程度有重要影響。勞動流動性下降增加真實剛性程度。三、第二個定量例子

勞動市場不完全，廠商支付比市場結(jié)清水平更高工資，真實工資關(guān)于產(chǎn)出彈性是β。

1.貨幣存量下降3%，廠商不調(diào)價，代表性廠商由改變價格獲得收益大約為0.0000168，為彈性價格均衡收益0.0018%。2.真實剛性與名義價格調(diào)整小障礙生成大名義剛性。3.涉及勞動市場不現(xiàn)實真實剛性程度。

1.一個明顯問題是：真實剛性如此強(qiáng)，合意真實價格是產(chǎn)出減函數(shù)，即φ<0

會出現(xiàn)什么情況。彈性價格下均衡產(chǎn)出非唯一可能性。2.CooperandJohn(1988)提出一個分析彈性價格下產(chǎn)出多重均衡更一般框架。是代理人i選擇產(chǎn)出yi所有其他人選擇y時代理人i的支付。是反應(yīng)函數(shù)。7.4合作失敗模型與真實瓦爾拉斯理論一、合作失敗模型

3.均衡：。唯一均衡與多重均衡。不穩(wěn)定均衡與穩(wěn)定均衡。動物精神、自我實現(xiàn)預(yù)言、太陽黑子能影響總量結(jié)果。4.如果是y

的增函數(shù)，更高產(chǎn)出均衡對應(yīng)更高福利。5.具有多重帕累托排序均衡模型稱合作失敗模型。低產(chǎn)出低就業(yè)均衡。政府政策。引入基本面異質(zhì)信息。二、實證研究1.Byant(1983)博弈檢驗。2.VanHuycketal(1990)選擇努力1-7。α=0.2,β=0.1,N=14-16。(1)第一局，局中人沒有達(dá)到任一均衡。最一致努力水平是5和7。(2)重復(fù)博弈導(dǎo)致迅速移向低努力水平。(3)博弈沒有達(dá)到任一均衡。(4)即使修正支付函數(shù)導(dǎo)向合作成功，不能阻止返回?zé)o效結(jié)果。三、真實非瓦爾拉斯理論

真實剛性，即使不強(qiáng)至導(dǎo)致多重均衡，也會使均衡對擾動高度敏感。

考慮反應(yīng)函數(shù)向上傾斜斜率略小于1，唯一均衡。x

是改變反應(yīng)函數(shù)變量。

乘數(shù)效應(yīng)。影響反應(yīng)函數(shù)任意因素對宏觀經(jīng)濟(jì)有重要影響。Summers(1988)稱脆弱均衡。

存在重要真實剛性時，技術(shù)沖擊、信貸市場擾動、政府支出和稅率變化、關(guān)于未來政策不確定性變化及其他真實擾動都能成為產(chǎn)出波動重要來源。基于真實剛性和真實擾動波動理論稱真實非瓦爾拉斯理論。

核心觀點是：一個生產(chǎn)者觀察自己產(chǎn)品價格變化時，不知道該價格變化是否反映產(chǎn)品相對價格變化或總價格變化。

相對價格變化改變最優(yōu)產(chǎn)出，總價格變化不改變最優(yōu)產(chǎn)出。

生產(chǎn)者將自己產(chǎn)品價格變化部分視作自己產(chǎn)品相對價格變化和部分視作總價格變化。

需求變化導(dǎo)致價格和產(chǎn)出都發(fā)生變化。

7.5盧卡斯不完全信息模型

假設(shè)貨幣需求(或其他總需求變量)和單個產(chǎn)品需求是不被生產(chǎn)者觀察到隨機(jī)沖擊。

與先前模型有兩處小變化：生產(chǎn)者行為是完全競爭，生產(chǎn)者由自己產(chǎn)品價格而不是需求曲線作推斷；沒有統(tǒng)一勞動市場，每個公司由某個特定家庭所擁有，家庭用自己勞動生產(chǎn)公司產(chǎn)品。如果公司在完全競爭勞動市場雇傭勞動，對工資觀察使他們可推斷總價格。

一、模型假設(shè)市場是競爭性的，個人將價格視作給定。如果生產(chǎn)者i知道價格Pi和P

，一階條件是：產(chǎn)品i需求是：偏好沖擊產(chǎn)生異質(zhì)需求，導(dǎo)致對應(yīng)個人效用函數(shù)價格指數(shù)比以前復(fù)雜，簡單起見，定義：y-總真實收入對數(shù)，zi-對產(chǎn)品i

需求沖擊?？傂枨蠓匠掏埃和耆畔⒕?/p>

1.模型關(guān)鍵假設(shè)是：生產(chǎn)者不能觀察到m

和

zi，只能觀察到pi。2.個人決策只建立在ri

基礎(chǔ)上。3.個人不能觀察ri

，須給定pi

條件下估計它。

4.盧卡斯假定：給定pi

，個人發(fā)現(xiàn)ri

期望值。生產(chǎn)出估計值是確定情形下產(chǎn)出。一階條件變?yōu)椋?/p>

5.這種確定性等價行為與最大化預(yù)期效用行為不一致：一般而言，yi

效用最大化選擇不僅依賴對ri

點估計，也依賴ri

不確定性。6.盧卡斯假定：給定pi

條件下，生產(chǎn)者理性發(fā)現(xiàn)ri

期望值。給定pi

與兩變量聯(lián)合分布條件下ri

真實期望值。這就是理性預(yù)期假設(shè)。7.貨幣沖擊與個人產(chǎn)品需求沖擊假設(shè)服從正態(tài)分布。

意味p

與ri

是正態(tài)獨立分布。

pi

是正態(tài)分布。

8.統(tǒng)計學(xué)上，兩變量是聯(lián)合正態(tài)分布時，一個變量期望值是另一個變量觀察值線性函數(shù)。

二、盧卡斯供給曲線

pi

等于ri

加上獨立變量p

特殊情形，期望取特殊形式：1.pi

等于(大于或小于)其均值時，ri條件期望值等于(大于或小于)其無條件期望值。2.

ri

對其均值偏離與pi

對其均值偏離比例為ri

與pi

方差比例。3.條件期望問題涉及信號提取。觀察變量pi

等于信號ri

加上噪聲p

，信號噪聲比率。

盧卡斯供給曲線：產(chǎn)出對正常產(chǎn)出偏離是價格水平驚擾增函數(shù)。

盧卡斯供給曲線與帶預(yù)期費(fèi)利普斯曲線基本上相同，為這類觀點提供微觀基礎(chǔ)。

三、均衡關(guān)鍵含義：總需求可觀察部分E(m)

只影響價格，不可觀察部分m-E(m)

影響價格和產(chǎn)出，有真實效應(yīng)。

p

與ri

分別是m

與zi

線性函數(shù)，驗證它們服從正態(tài)分布。四、費(fèi)利普斯曲線與盧卡斯批判

1.模型意味產(chǎn)出通脹間正相關(guān)關(guān)系-費(fèi)利普斯曲線。2.預(yù)期很可能對總變量間許多關(guān)系至關(guān)重要，且政策變化可能影響那些預(yù)期。結(jié)果政策變化會改變總量關(guān)系。如果政策制定者試圖利用統(tǒng)計關(guān)系，通過預(yù)期產(chǎn)生效應(yīng)可能使這種關(guān)系崩潰，著名盧卡斯批判(Lucas,1976)。五、穩(wěn)定化政策

1.只有不可觀測總需求沖擊有真實效應(yīng)結(jié)論具有強(qiáng)烈含義。

2.如果政策制定者擁有私人行為者無法利用信息，貨幣政策可穩(wěn)定化產(chǎn)出。3.任何對可公開利用信息做出反應(yīng)政策部分是同真實經(jīng)濟(jì)不相關(guān)的。4.系統(tǒng)政策規(guī)則無法穩(wěn)定化產(chǎn)出。5.政府利用獨有信息穩(wěn)定化產(chǎn)出不是對凱恩斯主義穩(wěn)定化政策有力辯護(hù)：傳統(tǒng)穩(wěn)定化政策涉及對可公開信息反應(yīng)，政府可簡單宣布那些公眾所不擁有信息。

1.模型沒有提供總需求變動效應(yīng)完整說明。有力證據(jù)顯示向公眾宣布政策變化影響真實利率與匯率。更重要問題是模型是否解釋總需求變動關(guān)鍵因素。

2.與RBC模型一樣，就業(yè)波動來自感知工作收益變化引發(fā)勞動供給變化。產(chǎn)生充分就業(yè)波動要求勞動供給顯著短期彈性。其有力證據(jù)不存在。六、討論3.不完全信息假設(shè)有局限?，F(xiàn)代經(jīng)濟(jì)價格變動高質(zhì)量數(shù)據(jù)短暫時滯后發(fā)布。除超級通脹期外，以低成本高精確性估計總價格波動。難以理解個人如何會無法區(qū)分相對價格和總價格變動。

1.債務(wù)合同通常按名義項規(guī)定，沒有指數(shù)化。名義擾動有再分配效應(yīng)。資本市場不完全導(dǎo)致名義沖擊具有真實效應(yīng)。

2.非對稱信息導(dǎo)致資本市場不完全。七、另一個備選名義不完全：債務(wù)市場名義摩擦3.財富從依賴外部融資企業(yè)家向借款人轉(zhuǎn)移降低投資。價格和工資彈性增加名義沖擊再分配效應(yīng)和真實效應(yīng)。名義沖擊真實效應(yīng)這種機(jī)制稱債務(wù)通縮。4.近來經(jīng)濟(jì)危機(jī)為債務(wù)與金融市場影響實體經(jīng)濟(jì)提供有力證據(jù)。但不能歸因于債務(wù)通縮機(jī)制。7.6實證研究：產(chǎn)出通脹替代國際證據(jù)

1.總需求易變背景下名義沖擊真實效應(yīng)小。2.名義GDP對數(shù)作為總需求沖擊度量?？傂枨髥挝粡椥院兔xGDP對數(shù)變化不可觀測。真實GDP對數(shù)作為真實效應(yīng)度量。一、需求波動性平均通脹率越高，公司越頻繁調(diào)價與總價格保持一致，名義沖擊真實效應(yīng)越小。二、平均通脹率

平均通脹率低于34%，平均通脹率與真實效應(yīng)負(fù)相關(guān)。平均通脹率可能與名義沖擊相關(guān)，需加入控制變量。平均通脹率

支持菜單成本模型不支持盧卡斯模型。

Kiley(2000)擴(kuò)展研究產(chǎn)出持續(xù)性。菜單成本模型意味平均通脹率越高，產(chǎn)出偏離正常產(chǎn)出越缺乏持續(xù)性。研究支持該結(jié)論。問題1.設(shè)消費(fèi)指數(shù)和預(yù)算約束分別為：其中，Cij

是個人i

對物品j

消費(fèi)量，Zj

是對物品j

偏好沖擊，Yi

是個人花費(fèi)在產(chǎn)品上收入。(a)求預(yù)算約束限制下最大化Ci

的Cij

的一階條件。求用Zj、Pj與拉格朗日乘數(shù)表示的Cij

。

(b)用預(yù)算約束找到用Zj、Pj、Yi表示的Cij

。(c)令證明

2.考慮一個由如下廠商組成的經(jīng)濟(jì)，其中一些擁有可變價格而另一些擁有剛性價格。設(shè)pf

和pr

分別代表他們確定的價格。前(后)者在已知m

后(前)確定價格。假設(shè)比例為q

的廠商擁有剛性價格。使得(a)求由pr、m、φ、q

表示的pf

。(b)求由Em

和模型參數(shù)表示的pr

。(c)(1)m

的預(yù)期變化會影響y

嗎？為什么是或為什么不是？(2)m

的非預(yù)期變化會影響y

嗎？為什么是或為什么不是？

3.考慮一個由許多不完善競爭、有定價權(quán)廠商組成的經(jīng)濟(jì)。代表性廠商利潤依存于總產(chǎn)出和該廠商真實價格：πi=πi(y,ri)。π22<0。令r*(y)表示作為y

函數(shù)的利潤最大化價格；注意由π2(y,r*(y))=0刻畫其特征。

設(shè)產(chǎn)出處在y0

水平，且廠商真實價格是r*(y0)。設(shè)現(xiàn)存在貨幣供給變化，且設(shè)其他廠商不改變價格，總產(chǎn)出轉(zhuǎn)向某新產(chǎn)出水平y(tǒng)1

。(a)解釋廠商調(diào)價激勵由下式給出(b)證明(c)該表達(dá)式什么部分與真實剛性程度對應(yīng)？什么部分與利潤非敏感性相對應(yīng)？

4.考慮一個由許多不完善競爭廠商組成經(jīng)濟(jì)。相對在pi=p*條件下獲得利潤,廠商損失利潤是每個廠商面臨一個改變其名義價格固定成本Z

。初始m

為0

且經(jīng)濟(jì)處在其可變價格均衡處，即y=p=m=0?，F(xiàn)在假設(shè)m

變化成m，。

(a)設(shè)占比為f

廠商