聽課筆記-工程項(xiàng)目投融資

聽課筆記-工程項(xiàng)目投融資

?工程項(xiàng)目投融資概述

?工程項(xiàng)目投資的概念

?工程項(xiàng)目：為某種特定目的而進(jìn)行投資建設(shè)，并含有一定建筑或建筑安裝工程的項(xiàng)目。

?工程項(xiàng)目總投資：從建設(shè)前期的準(zhǔn)備工作到工程項(xiàng)目全部建成竣工投產(chǎn)為止所發(fā)生的全部投資

費(fèi)用。（建設(shè)投資+運(yùn)營投資）

設(shè)備、I.器具及家J!購齊費(fèi)用

建筑安裝1對餞川：出接收、向接濟(jì)、

固定資產(chǎn)投資

（建設(shè)投資）他費(fèi)用：_L地伙用費(fèi)、隹設(shè)

單位管理費(fèi)、勘察設(shè)計(jì)費(fèi)、研究試險(xiǎn)費(fèi)、

工臨時(shí)設(shè)施費(fèi)、匚程監(jiān)理費(fèi)、引進(jìn)技術(shù)和

程進(jìn)II設(shè)備等其他費(fèi)用、I：程保險(xiǎn)俄、L

項(xiàng)程承包戲、聯(lián)合試運(yùn)轉(zhuǎn)費(fèi)、辦公和生活

目戕、戕、'I產(chǎn)鞋落戕

總預(yù)備費(fèi)：姑木預(yù)備費(fèi)和漲價(jià)預(yù)備費(fèi)

投

資建設(shè)期貸款利恩

固定貨產(chǎn)投資方向調(diào)W稅

4產(chǎn)爨域流動資金:儲備資金、'卜產(chǎn)資金

流通領(lǐng)域流動資金：成拈資金、結(jié)兌資G、

貨幣資金

?工程項(xiàng)目投資的特征

?一次投入的資金數(shù)額大

?建設(shè)和回收過程長

?產(chǎn)品具有單件性和固定性

?單T4:沒有完全相同的兩個(gè)工程

?固定性：建成后不可移動

?工程項(xiàng)目的整體性強(qiáng)

?單項(xiàng)工程間具有聯(lián)系，大型項(xiàng)目還有配套工程

?工程項(xiàng)目有明確的目標(biāo)約束標(biāo)準(zhǔn)

?約束條件：時(shí)間、資金和質(zhì)量

?目標(biāo)約束標(biāo)準(zhǔn)：工程項(xiàng)目任務(wù)量，工程項(xiàng)目等級標(biāo)準(zhǔn)，投資總額，投資條件，工期質(zhì)量標(biāo)

準(zhǔn)等

?工程項(xiàng)目投資管理的復(fù)雜性和程序性

?工程項(xiàng)目投資的類型

?競爭性項(xiàng)目投資

?收益比較高，具有市場競爭力

?依靠市場配置資源，資金來源主要通過市場融資

?基礎(chǔ)性項(xiàng)目投資

?建設(shè)周期長、投資大收益低，政府扶持的工業(yè)項(xiàng)目，支柱產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目

?資金來源穩(wěn)定，采用項(xiàng)目融資方式進(jìn)行籌資和建設(shè)

?公益性項(xiàng)目投資

?科技、教育、文化、衛(wèi)生、體育、環(huán)保等建設(shè)項(xiàng)目及公益設(shè)施、國防設(shè)施的建設(shè)項(xiàng)目

?資金主要由政府財(cái)政資金安排

?工程項(xiàng)目投資資金的來源

?項(xiàng)目資本金

?國家預(yù)算類資金、發(fā)行股票、企業(yè)自籌

?項(xiàng)目債務(wù)資金

?向銀行借款、發(fā)行債券、向國外銀行貸款

?項(xiàng)目融資的概念

?以項(xiàng)目為主體而開展的一系列借貸、租賃、集資等籌資活動。

?廣義：凡是為了建設(shè)一個(gè)新項(xiàng)目或收購一個(gè)現(xiàn)有項(xiàng)目進(jìn)行債務(wù)重組所進(jìn)行的一切融資活動,

都可以稱為“項(xiàng)目融資"。

?狹義：是以工程項(xiàng)目的資產(chǎn)、預(yù)期收益或權(quán)益為抵押，通過一定的渠道，采取適當(dāng)方式，

獲取一種無追索權(quán)或有限追索權(quán)資金的一種經(jīng)濟(jì)行為。

?追索：貸款人要求借款人用于除抵押資產(chǎn)之外的資產(chǎn)償還債務(wù)的權(quán)利

?無追索：是有限追索的特例，即貸款人對借款人的追索權(quán)僅依賴于項(xiàng)目本身的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度

?有限追索：是指貸款人可以在某個(gè)特定階段或者規(guī)定的范圍內(nèi)，對項(xiàng)目的借款人追索

?一、項(xiàng)目融資的概念

?項(xiàng)目融資的產(chǎn)生和發(fā)展

?項(xiàng)目融資適用的三大領(lǐng)域

?資源開發(fā)項(xiàng)目

?基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目

?大型制造業(yè)項(xiàng)目

?項(xiàng)目融資的意義

?工程項(xiàng)目融資先行

?成為工程融資的主要手段

?基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展有望實(shí)現(xiàn)突破

?拓寬利用外資的渠道

?工程項(xiàng)目融資的特征

?以項(xiàng)目為導(dǎo)向，項(xiàng)目發(fā)起人、項(xiàng)目公司和貸款人參與

?主要是依賴于項(xiàng)目的現(xiàn)金流量和資產(chǎn)，而不是依賴于項(xiàng)目發(fā)起人的資信來安排融資

?采用項(xiàng)目融資可獲較高貸款比例，獲得更長的貸款期限

?有限追索

?追索形式和程度是區(qū)分融資屬性的重要標(biāo)志

?追索程度是根據(jù)項(xiàng)目的多方面綜合因素,通過談判來確定

?風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)

?與項(xiàng)目有關(guān)的各種風(fēng)險(xiǎn)要素，需要以某種形式在參與者和貸款人之間進(jìn)行分擔(dān)

?成功的項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)：在項(xiàng)目中沒有任何一方單獨(dú)承擔(dān)起全部項(xiàng)目債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任

?非公司負(fù)債型融資（資產(chǎn)負(fù)債表之外的融資）

?可以實(shí)現(xiàn)貸款人對借款人有限追索

?能以有限的財(cái)力從事更多的投資，同時(shí)將投資的風(fēng)險(xiǎn)分散和限制在更多的項(xiàng)目之中（實(shí)現(xiàn)

表外融資）

◎一、工程項(xiàng)目融資的特征

?信用結(jié)構(gòu)多樣化

?成功的項(xiàng)目融資，能將貸款的信用支持分配到有關(guān)的各個(gè)關(guān)鍵方面

?市場方面，對項(xiàng)目產(chǎn)品感興趣的購買者提供一種長期購買合同作為融資的信用支持

交一萬抵五萬

?融資成本較高

?原因：大量前期工作，有限追索性質(zhì)

談判費(fèi)用、制作簽訂合同費(fèi)用銀行風(fēng)險(xiǎn)提高，導(dǎo)致銀行提高貸款利率

?利用稅務(wù)優(yōu)勢

?法律允許的范圍內(nèi)，設(shè)計(jì)投資結(jié)構(gòu)、融資模式，最大限度地加以分醋口利用國家稅務(wù)鼓勵(lì)

政策

?稅務(wù)政策隨國家不同而變化，包括加速折舊、利息成本、投資優(yōu)惠以及其他費(fèi)用的抵稅法

規(guī)等

?工程項(xiàng)目投資與融資的互動關(guān)系（相互聯(lián)系，不可分割）

?項(xiàng)目融資對項(xiàng)目投資的影響

.OHIXTMOOC

?本講小結(jié)

工程項(xiàng)目的投資和融資是緊密相連，不能割裂的。

項(xiàng)目融資對項(xiàng)目投資的影響：從項(xiàng)目資本的運(yùn)作來看.必

須是先有融資,而后才可能投資.否則投資便成為..無米

之炊”；同時(shí)，項(xiàng)目的融資決策（包括融資結(jié)構(gòu)、融資金

額及融資成本）也會對投資決策產(chǎn)生重大影響。

?先要融資，而后投資

?融資結(jié)構(gòu)對投資效益的影響

?融資金額的籌措對投資決策實(shí)施的影響

?融資成本對投資決策的影響

?項(xiàng)目投資對項(xiàng)目融資的影響

O本講小結(jié)

工程項(xiàng)目的投資和融資是緊密相連，不能割裂的。

項(xiàng)目投資對項(xiàng)目融資的影響：投資決策是融資決策的前提.

只有存在可行的投資項(xiàng)目.才有必要進(jìn)行融資。從決策程

序來說.先有投資決策，后才有融資決策。從項(xiàng)目資金結(jié)

構(gòu)上來分析,采用什么樣的投資結(jié)構(gòu)直接關(guān)系到發(fā)起人對

資產(chǎn)的擁有形式.對現(xiàn)金流量的控制程度.以及在項(xiàng)目中

承擔(dān)的責(zé)任,它也關(guān)系到項(xiàng)目的融資結(jié)構(gòu)。因此.項(xiàng)目的

投資決策決定、制約著班目的融資決策。

?投資決策是融資決策的前提

?投資預(yù)算對融資規(guī)模的影響

?投資決策對融資成本、融資方式、融資結(jié)構(gòu)的影響

?投資資產(chǎn)特征對融資方式、融資結(jié)構(gòu)的影響

?項(xiàng)目融資與企業(yè)融資的區(qū)別

內(nèi)容項(xiàng)目融資公司融資

項(xiàng)目融資與公司融資H窗對象啜目是49TWTR業(yè)務(wù)公HJ啕帽!產(chǎn)取業(yè)務(wù)

的區(qū)別3主體項(xiàng)目公司借款公詡

儂咄嗔目未來收益和資產(chǎn)借款公電資產(chǎn)、盈利與僖?

迫案程度有限追案或無迫索魚倏追初有限旗案

國目，與各方殖目，與各方

國+處理進(jìn)入項(xiàng)目發(fā)起人的資產(chǎn)負(fù)債表

相對便紫、長、弧相對倚鼠較妁、趣

8冏朝、MS

!!務(wù)比例

?BOT與PPP模式的聯(lián)系與區(qū)別

?BOT模式

?BOT模式（build-operate-transfer）即建設(shè)-經(jīng)營-轉(zhuǎn)讓，是私營企業(yè)參與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，

向社會提供公共服務(wù)的一種方式。我國稱之為"特許權(quán)"，即政府部門就某個(gè)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)

目與私人企業(yè)（項(xiàng)目公司）簽訂特許權(quán)協(xié)議，授予簽約方的私人企業(yè)（包括外國企業(yè)）來

承擔(dān)該項(xiàng)目的投資、融資、建設(shè)和維護(hù)。在特許期內(nèi)，企業(yè)可以經(jīng)營特定的公用基礎(chǔ)設(shè)施,

通過向用戶收取費(fèi)用或出售產(chǎn)品等方式清償貸款，回收投資并賺取利潤。政府則對這一基

礎(chǔ)設(shè)施有監(jiān)督權(quán)和調(diào)控權(quán)。特許期滿后企業(yè)要將該基礎(chǔ)設(shè)施無償或有償移交給政府部門。

?PPP模式

?PPP模式是Public-Private-Partnership的英文首字母縮寫，指在公共服務(wù)領(lǐng)域，政府采

取競爭性方式選擇具有投資、運(yùn)營管理能力的社會資本，雙方按照平等協(xié)商原則訂立合同，

由社會資本提供公共服務(wù)，政府依據(jù)公共服務(wù)績效評價(jià)結(jié)果向社會資本支付對價(jià).PPP模

式是公共基礎(chǔ)設(shè)施中的一種項(xiàng)目運(yùn)作模式。在該模式下，鼓勵(lì)私營企業(yè)、民營資本與政府

進(jìn)行合作，參與公共基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)。

?BOT模式與PPP模式的關(guān)系

?PPP模式包含多種操作形式，BOT模式也是PPP的一種

?狹義PPP與BOT相比起來，政府對項(xiàng)目中后期建設(shè)管理運(yùn)營過程參與更深，企業(yè)對項(xiàng)目前

期科研、立項(xiàng)等階段參與更深

?PPP模式強(qiáng)調(diào)政府與社會資本建立的利益共享、風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)及長期合作關(guān)系。BOT模式中是

指政府授予私人企業(yè)特許經(jīng)營權(quán)，私人企業(yè)承擔(dān)更多的風(fēng)險(xiǎn)

?BOT模式與PPP模式的共同點(diǎn)

?這兩種融資模式都包括融資人、出資人、擔(dān)保人

?兩種模式都是通過簽訂特許權(quán)協(xié)議使公共部門與私人企業(yè)發(fā)生契約關(guān)系的

?兩種模式都以項(xiàng)目運(yùn)營的盈利償還債務(wù)并獲得投資回報(bào)

?BOT模式與PPP模式的區(qū)別

?組織機(jī)構(gòu)設(shè)置不同

.以BOT模式參與項(xiàng)目的公共部門和私人企業(yè)之間是以等級關(guān)系發(fā)生相互作用的。不同

角色追求自身利益最大化，易產(chǎn)生利益沖突，社會總收益不是最大的。PPP模式組織總

收益卻是最大的，也更符合公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的宗旨

?政府與企業(yè)合作關(guān)系不同

?BOT中政府與企業(yè)更多是垂直關(guān)系，政府授權(quán)私企獨(dú)立建造和經(jīng)營設(shè)施，而不是與政

府合作。財(cái)金［2014R13號第11條則規(guī)定PPP項(xiàng)目"在政府和社會資本間合理分配項(xiàng)

目風(fēng)險(xiǎn)。"，更強(qiáng)調(diào)政府與私企利益共享和風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)

?運(yùn)行程序不同

?BOT模式運(yùn)行程序包括：招投標(biāo)、成立項(xiàng)目公司、項(xiàng)目融資、項(xiàng)目建設(shè)、項(xiàng)目運(yùn)營管

理、項(xiàng)目移交等環(huán)節(jié)；PPP模式運(yùn)行程序包括：項(xiàng)目識別、項(xiàng)目準(zhǔn)備、項(xiàng)目采購、項(xiàng)目

執(zhí)行、項(xiàng)目移交環(huán)節(jié)

?在項(xiàng)目前期，PPP模式中私人企業(yè)從項(xiàng)目論證階段就開始參與項(xiàng)目，而BOT模式則是

從項(xiàng)目招標(biāo)階段才開始參與項(xiàng)目。PPP模式中政府始終參入其中，而BOT模式中政府

對項(xiàng)目的影響力較弱

?工程項(xiàng)目投資決策概述

?工程項(xiàng)目投資決策的概念

?講的是決策就要強(qiáng)調(diào)它的科學(xué)性和方法性，所謂工程項(xiàng)目投資決策指的是，決策者按照規(guī)定的

建設(shè)程序，根據(jù)投資規(guī)模、投資方向、投資布局的戰(zhàn)略構(gòu)想，結(jié)合有關(guān)的方針政策，在廣泛占

有信息資料的基礎(chǔ)上，對擬建項(xiàng)目進(jìn)行技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析和多角度的綜合分析評價(jià)，從而決定項(xiàng)目

是否上馬，在什么地方興建，選擇并決定最佳建設(shè)方案，即解決所謂的定項(xiàng)、定點(diǎn)、定方案的

問題，就是工程項(xiàng)目的投資決策。

?廣泛占有信息資料、科學(xué)的經(jīng)濟(jì)技術(shù)分析，多角度的綜合評價(jià)

?經(jīng)濟(jì)評價(jià)

?自身角度

?從國家、社會角度看項(xiàng)目

比如：某個(gè)項(xiàng)目對自身有利，但對國家、社會有害，這樣的項(xiàng)目就不能進(jìn)行投資公益性項(xiàng)

目

?符合國家大政方針，進(jìn)行決策

?工程項(xiàng)目投資決策的實(shí)質(zhì)

?對擬建項(xiàng)目進(jìn)行地點(diǎn)的選擇，方案的確定，項(xiàng)目的必要性，技術(shù)上的可行性以及經(jīng)濟(jì)上的合理

性，進(jìn)行充分論證，從而決定這個(gè)項(xiàng)目是否上馬，是否進(jìn)行投資

?投資項(xiàng)目周期

r蜀顏目周期■,丁d.：■

?投資前期（決策期）

?投資機(jī)會研究

?鑒別投資方向，尋求投資機(jī)會，選擇項(xiàng)目，提出項(xiàng)目建議書。

?項(xiàng)目建議書（立項(xiàng)報(bào)告）是投資前對項(xiàng)目輪廓的設(shè)想。項(xiàng)目建議書的編制單位一般是業(yè)

主或受委托的有資質(zhì)的設(shè)計(jì)單位。

?初步可行性研究

?對項(xiàng)目作初步評價(jià)，確定項(xiàng)目的初步可行性。

?編制初步可行性研究報(bào)告，判定是否有必要進(jìn)行下一步詳細(xì)可行性研究，進(jìn)一步判明建

議項(xiàng)目的生命力。

?（詳細(xì)）可行性研究

市場環(huán)境研究是可行性研究的前提和基礎(chǔ)，解決項(xiàng)目的必要性問題。技術(shù)研究是可行性研

究的技術(shù)基礎(chǔ)，解決項(xiàng)目在技術(shù)上的可行性問題。經(jīng)濟(jì)效益研究則是可行性研究的核心，

解決項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上的合理性問題，包括項(xiàng)目給投資者自身帶來的財(cái)務(wù)效益以及國民經(jīng)濟(jì)效

益

?對擬建項(xiàng)目主要技術(shù)經(jīng)濟(jì)要素和各種可能方案進(jìn)行技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析和匕俄論證。

?對建成后的經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行科學(xué)預(yù)測和評價(jià)，對其多方案比較和綜合評價(jià)。

?得出結(jié)論性意見，編制可行性研究報(bào)告。

?項(xiàng)目兩古

?由不同單位、不同的技術(shù)經(jīng)濟(jì)專家，從不同的角度對其本身及可行性研究報(bào)告進(jìn)行的評

價(jià)論證，是為項(xiàng)目決策而進(jìn)行的一種再評價(jià)，該評價(jià)因其參加評價(jià)單位的多樣化，而更

具公正性和客觀性編寫項(xiàng)目評估報(bào)告。

項(xiàng)目可行性研究與

比較項(xiàng)目可行性研究評估報(bào)告

項(xiàng)目評估的比較研究內(nèi)容基本相同基本相同

原則方法

時(shí)間安摔在前在后.他可向前延伸參與明目建

議書.向延伸到明目B評估

例?點(diǎn)修向于技術(shù)分析財(cái)務(wù)和社會經(jīng)濟(jì)效果分析

考慮因素微猊角度宏觀角度

立足點(diǎn)站在擬建頊目的角度研究由不同的專家從不同的角度審查

簡繁程度徹底全面研究選擇最優(yōu)方案審查取消、同意SR修正方案

研究單位投資主體委托工程咨褥機(jī)構(gòu)審批聳位或銀行委托工程咨詢機(jī)構(gòu)

可行性研究的評價(jià)主體是投資者自身，往往缺乏一定客觀性。項(xiàng)目評估由獨(dú)立的第三

方，比如會計(jì)師事務(wù)所、審計(jì)機(jī)構(gòu)、銀行等進(jìn)行論證，會更加客觀

?投資期（建設(shè)期）

?投資回收期（運(yùn)營期或生產(chǎn)期）

?項(xiàng)目可行性研究的內(nèi)容

?市場分析

?一是進(jìn)行市場調(diào)查：調(diào)查產(chǎn)品用途、現(xiàn)有生產(chǎn)能力、產(chǎn)量及銷售量、替代產(chǎn)品、產(chǎn)品價(jià)格、

國外市場。

?二是進(jìn)行市場需求預(yù)測：分析項(xiàng)目產(chǎn)品市場需求，可能出現(xiàn)的替代產(chǎn)品、產(chǎn)品可能的新用

途、產(chǎn)品出口或進(jìn)口替代分析。

英法海峽隧道：簽訂壟斷經(jīng)營權(quán)協(xié)議（規(guī)定年限內(nèi)不得建設(shè)第2條海底隧道或類似通道），

但對于該項(xiàng)目仍存在其他替代產(chǎn)品，如：其他交通工具，飛機(jī)、輪船等。

?三是分析市場進(jìn)入壁壘：技術(shù)壁壘，規(guī)模壁壘和政策壁壘的分析。

?四是進(jìn)行產(chǎn)品方案和項(xiàng)目規(guī)模分析：產(chǎn)品方案和項(xiàng)目規(guī)模分析。

?五是制定市場營銷策略：市場定位，促銷價(jià)格，推銷方式與措施，產(chǎn)品銷售費(fèi)用預(yù)測.

?六是產(chǎn)品銷售價(jià)格和收入預(yù)測

?投資條件與項(xiàng)目選址

?考慮自然條件，基5出設(shè)施條件，原材料及輔助材料供應(yīng)，燃料動力供應(yīng)，人力資源條件，

技術(shù)支持條件，產(chǎn)業(yè)協(xié)作條件，社會、經(jīng)濟(jì)、人文條件，政策環(huán)境等，這一點(diǎn)對海外項(xiàng)目

尤為重要。

?技術(shù)方案

?一是產(chǎn)品及工藝方案。

?二是土建工程設(shè)計(jì)方案。

?三是給排水工程，動力及公用工程、防災(zāi)設(shè)施，生活福利設(shè)施等其他工程設(shè)計(jì)方案。

?環(huán)境保護(hù)與勞動安全

?環(huán)境現(xiàn)狀、項(xiàng)目主要污染源、項(xiàng)目主要污染物、擬采用的環(huán)境保護(hù)標(biāo)準(zhǔn)、環(huán)境保護(hù)方案、

環(huán)境監(jiān)測制度、環(huán)境保護(hù)投資估算、環(huán)境影響評價(jià)結(jié)論、生產(chǎn)過程中職業(yè)危害因素分析、

職業(yè)安全衛(wèi)生主要設(shè)施、勞動安全與職業(yè)衛(wèi)生監(jiān)督保障機(jī)構(gòu)、消防措施和設(shè)施方案。

港珠澳大橋中間建設(shè)海底隧道：確保交通通行，保護(hù)環(huán)境。

?企業(yè)組織和勞動定員

?企業(yè)組織：企業(yè)組織形式，企業(yè)工作制度，企業(yè)薪酬制度。

?勞動定員和人員培訓(xùn)：勞動定員、項(xiàng)目年人工費(fèi)用估算、人員培訓(xùn)計(jì)劃及費(fèi)用估算。

?項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度安排

?階段：資金籌措安排、技術(shù)獲得、勘察設(shè)計(jì)與設(shè)備訂貨、工程招標(biāo)與施工準(zhǔn)備、工程施工、

生產(chǎn)準(zhǔn)備、試運(yùn)轉(zhuǎn)、竣工驗(yàn)收

?項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度安排

?項(xiàng)目實(shí)施管理機(jī)構(gòu)

?費(fèi)用：建設(shè)單位管理費(fèi)，生產(chǎn)籌備費(fèi)，生產(chǎn)職工培訓(xùn)費(fèi)，辦公家具購置費(fèi)，勘察設(shè)計(jì)費(fèi)，

其他應(yīng)支出的費(fèi)用。

?投資估算與資金籌措

?固定資產(chǎn)投資估算：固定資產(chǎn)構(gòu)建費(fèi)用，無形資產(chǎn)獲取費(fèi)用，遞延資產(chǎn)，預(yù)備費(fèi)。

?流動資金的估算：流動資產(chǎn)，流動負(fù)債。

?資金籌措：資金來源，項(xiàng)目籌資方案，建設(shè)期貸款利息。

?投資使用計(jì)劃：投資使用計(jì)劃，借款償還計(jì)劃。

?財(cái)務(wù)分析

?財(cái)務(wù)預(yù)測：投資估算與資金籌措，銷售收入預(yù)測，成本費(fèi)用預(yù)測。

?財(cái)務(wù)報(bào)表編制：損益表，資產(chǎn)負(fù)債表，資金來源與運(yùn)用表，現(xiàn)金流量表，其他輔助報(bào)表。

?資金規(guī)劃：資金來源與運(yùn)用，資金平衡.

?財(cái)務(wù)效果評價(jià)：盈利能力評價(jià)，償債能力評價(jià)。

?不確定性分析：盈虧平衡分析，敏感性分析，概率分析。

?國民經(jīng)濟(jì)與社會效益分析

?公共項(xiàng)目和對國民經(jīng)濟(jì)和社會利益有重要影響的項(xiàng)目，在可行性研究中需要做國民經(jīng)濟(jì)與

社會效益分析。

?確定國民經(jīng)濟(jì)與社會目標(biāo)

?辨識項(xiàng)目的國民經(jīng)濟(jì)與社會效益及費(fèi)用。

?確定國民經(jīng)濟(jì)與社會效益評價(jià)參數(shù)。

?項(xiàng)目國民經(jīng)濟(jì)與社會效益綜合評價(jià)。

當(dāng)財(cái)務(wù)評價(jià)與國民經(jīng)濟(jì)評價(jià)結(jié)論不一致時(shí)，以國民經(jīng)濟(jì)評價(jià)的結(jié)論為準(zhǔn)。比如：污染項(xiàng)目

不可行，公益項(xiàng)目可行

?工程項(xiàng)目投資估算與評價(jià)

?財(cái)務(wù)評價(jià)的步驟

?測算基礎(chǔ)數(shù)據(jù)：通過市場分析和技術(shù)分析，估算擬建項(xiàng)目的總投資，項(xiàng)目投產(chǎn)后的成本與收入。

?編制財(cái)務(wù)報(bào)表：資產(chǎn)負(fù)債表，固定資產(chǎn)投資估算表，流動資金估算表，總成本費(fèi)用估算表，利

潤與利潤分配表，現(xiàn)金流量表，借款還本付息表，資金來源與運(yùn)用表。

與財(cái)務(wù)分析的現(xiàn)金流量表有差異。

.計(jì)算評價(jià)指標(biāo)：盈利能力分析，償債能力分析，財(cái)務(wù)生存能力分析。

?不確定性分析：抗風(fēng)險(xiǎn)能力分析

?結(jié)論：得出評價(jià)結(jié)論，編寫評價(jià)報(bào)告。

?工程項(xiàng)目投資估算對象

?總投資規(guī)模

?固定資產(chǎn)投資

?設(shè)備、工器具及家具購置費(fèi)

?建筑工程費(fèi)

?工程建設(shè)其他費(fèi)用

?設(shè)備安裝費(fèi)

?預(yù)備費(fèi)：主要是預(yù)防未來由于物價(jià)的上漲或者由于工程的變更帶來的總成本、總投資的

追加

漲價(jià)預(yù)備費(fèi)計(jì)算方式

PC=￡/M+/7-I]

Z-1

PC-漲價(jià)預(yù)備費(fèi)；

It-第t年的工程費(fèi)用、

工程建設(shè)其他費(fèi)用及

基本預(yù)備費(fèi)：

n-建設(shè)期；

f-建設(shè)期價(jià)格上漲指數(shù)。

基本預(yù)備費(fèi)計(jì)算方式：基本預(yù)備費(fèi)=（設(shè)備及工器具購置費(fèi)+建筑安裝工程費(fèi)+工程建

設(shè)其他費(fèi)）X基本預(yù)備費(fèi)率漲價(jià)預(yù)備費(fèi)計(jì)算方式：

?建設(shè)期貸款利息：指項(xiàng)目借款在建設(shè)期內(nèi)發(fā)生并計(jì)入固定資產(chǎn)的利息

例題：

某新建項(xiàng)目.建設(shè)時(shí)為3年.‘押源行幽1300萬元.賀獻(xiàn)時(shí)|同為：

第一年300萬元.第二年600萬元.第三年400萬元.年利率為6%.

計(jì)算建設(shè)期利息“

解答：

115f應(yīng)計(jì)利！6="2*300*6%=9萬元

第二年I?計(jì)利18=（300*9+1/2x?X>>x6%.3654BS

第三年應(yīng)計(jì)利息=（309+600+3654+1/2*400）?6%=6873萬元

性設(shè)用和屆總和：11427H元.

建設(shè)期貸款利息計(jì)算方法：分期計(jì)息，年中發(fā)放各年應(yīng)計(jì)利息=（年初借款本息累計(jì)+

本年新增借款額/2）x年利率

?固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅（已停止征收）

?流動資金投資：流動資金=流動資產(chǎn)-流動負(fù)債

流動資產(chǎn)=應(yīng)收賬款+存貨+現(xiàn)金流動負(fù)債=應(yīng)付賬款

?鋪底流動資金：確保項(xiàng)目建成后順利投產(chǎn)運(yùn)營

?無形資產(chǎn)投資：主要是取得土地使用權(quán)所需支付的費(fèi)用

?工程項(xiàng)目總資產(chǎn)估算方法

?固定資產(chǎn)投資的估算

?資金周轉(zhuǎn)率法

?單位生產(chǎn)能力投資估算法

?生產(chǎn)規(guī)模指數(shù)法

?分項(xiàng)類比估算法

?指標(biāo)估算法

?編制概算法

?工程項(xiàng)目投產(chǎn)后的成本與收入估算

?總成本估算方法

?生產(chǎn)成本加期間費(fèi)用估算法：總成本=生產(chǎn)成本+期間費(fèi)用

?生產(chǎn)要素估算法：總成本=經(jīng)營成本+折舊費(fèi)+攤銷費(fèi)+財(cái)務(wù)費(fèi)（利息支出）+維簡費(fèi)

?收入估算方法

?收入預(yù)測：主要是預(yù)測各年工程項(xiàng)目可能提供的銷售量或服務(wù)量。

?利潤總額=銷售收入-銷售稅金及附加-總成本

?投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)的概念

?財(cái)務(wù)評價(jià):又稱為財(cái)務(wù)分析，是在國家現(xiàn)有的財(cái)稅制度和價(jià)格體系的前提下，從項(xiàng)目自身的角度

出發(fā)，測算項(xiàng)目范圍內(nèi)的財(cái)務(wù)效益和費(fèi)用，從而分析項(xiàng)目的盈利能力、償債能力、財(cái)務(wù)生存能

力等，從而評價(jià)項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上的可行性。其目的包括分析投資效果、判斷項(xiàng)目優(yōu)劣、擬定資金

計(jì)劃、提供投資建議。

站在項(xiàng)目自身角度，微觀角度評價(jià)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)效益

?融資前分析

?假設(shè)資金全部到位，不考慮資金來源，只考慮資金使用。

?編制項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表

?融資前分析排除了融資方案變化的影響，從項(xiàng)目投資總獲利能力的角度，考察項(xiàng)目方案設(shè)

計(jì)的合理性。融資前分析計(jì)算的相關(guān)指標(biāo)，應(yīng)作為初步投資決策與融資方案研究的依據(jù)和

基礎(chǔ)。根據(jù)分析角度的不同，融資前分析可選擇計(jì)算所得稅前指標(biāo)和（或）所得稅后指標(biāo)

?融資后分析

?考慮資金來源，分析不同融資方案下項(xiàng)目的財(cái)務(wù)效果。

先融資前分析，再融資后分析一般宜先進(jìn)行融資前分析，在融資前分析結(jié)論滿足要求的情

況下，初步設(shè)定融資方案，再進(jìn)行融資后分析。

?編制項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表

?融資后分析應(yīng)以融資前分析和初步的融資方案為基礎(chǔ)，考察項(xiàng)目在擬定融資條件下的盈利

能力、償債能力和財(cái)務(wù)生存能力，判斷項(xiàng)目方案在融資條件下的可行性。融資后分析用于

比選融資方案，幫助投資者做出融資決策。

?財(cái)務(wù)報(bào)表的編制

?項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表:反映項(xiàng)目在計(jì)算期內(nèi)，不同時(shí)間的現(xiàn)金流入情況和現(xiàn)金流出情況。

?現(xiàn)金流量表的功能:計(jì)算財(cái)務(wù)指標(biāo)

?財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率

?財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值

?投資回收期

以上指標(biāo)反映項(xiàng)目盈利能力

?兩表的相同點(diǎn)

?時(shí)間

?項(xiàng)目大類相同:現(xiàn)金流入項(xiàng)、項(xiàng)目流出項(xiàng)、凈現(xiàn)金流量

凈現(xiàn)金流量=現(xiàn)金流入項(xiàng)-項(xiàng)目流出項(xiàng)

?現(xiàn)金流入項(xiàng)內(nèi)容組成相同:銷售收入、回收的固定資產(chǎn)余值、回收的流動資金

?兩表的區(qū)別

?現(xiàn)金流出項(xiàng)

?項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表不考慮利息支出，所得稅要進(jìn)行調(diào)整，要在利潤總額里把扣除掉的

利息加回來

?利潤總額+利息支出=息稅前利潤（EBIT）

?調(diào)整所得稅=息稅前利潤（EBIT）x所得稅率

?借款還本付息表:項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)，各年借款本金償還和利息支付情況，計(jì)算償債備付率和利息備

付率指標(biāo)，用來衡量項(xiàng)目的償債能力。

?資金來源與運(yùn)用表:反映項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年的資金盈余或短缺情況，衡量項(xiàng)目財(cái)務(wù)生存能力，通

過該表可選擇最佳資金籌措方案，制定適宜的借款及償還計(jì)劃，為編制資產(chǎn)負(fù)債表提供依據(jù)。

?資產(chǎn)負(fù)債表：反映項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年末的資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益的增減變化及對應(yīng)關(guān)系，用

以計(jì)算資產(chǎn)負(fù)債率、流動比率、速動匕匕率，考察資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益的結(jié)構(gòu)，進(jìn)行清償能

力分析。

項(xiàng)目方案議升

融?姓以投資

資

鷺叱彳丈人

前礎(chǔ)?項(xiàng)目投^現(xiàn)金流重分析

分效?經(jīng)營成本（項(xiàng)目IRR、NPV、國收期）

析

據(jù)?注動費(fèi)企

基礎(chǔ)數(shù)據(jù)融費(fèi)方變

基瑪效據(jù)----總成本贊川?----還本什忠---隹設(shè)財(cái)利思

融

裝

資

礎(chǔ)

后利湖與利時(shí)務(wù)計(jì)劃

數(shù)費(fèi)產(chǎn)負(fù)債改^本會境金流量分析

分

據(jù)摑分配我現(xiàn)企注量我

析《資本企IRR）

游態(tài)分析俊債能力分析

時(shí)分從存貶力分析投資各方現(xiàn)金流量分析

總投貨收益事傳債備附中

（按資各方IRR）

資本金凈剌?洶華利8備付華

不確定性分析

?計(jì)算評價(jià)指標(biāo)

?盈利能力指標(biāo)

?項(xiàng)目總投資收益率ROI：ROI=EBIT/TIxlOO%

EBIT:項(xiàng)目正常年份的年息稅前利潤或運(yùn)營期內(nèi)年平均年息稅前利潤TI:項(xiàng)目總投資

EBIT=凈利潤+所得稅+利息=利潤總額+利息TI=固定資產(chǎn)投資+流動資金以同行業(yè)收益

率作為參考值。

?項(xiàng)目資本金凈利潤率ROE:ROE=NP/ECxlOO%

NP:項(xiàng)目正常年份的年凈利潤或運(yùn)營期內(nèi)年平均凈利潤EC:項(xiàng)目資本金以同行業(yè)凈利潤

率作為參考值。

?投資回收期

?靜態(tài)投資回收期T:T=累計(jì)凈現(xiàn)金流量第一次出現(xiàn)正值的年份-1+上年累計(jì)凈現(xiàn)金流量

絕對值;當(dāng)年凈現(xiàn)金流量

?靜態(tài)投資回收期的缺陷：

?一是不能反映回收期以后的情況；

?二是沒有考慮資金的時(shí)間價(jià)值對投資效果的影響。

?動態(tài)投資回收期丁T=累計(jì)折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量第一次出現(xiàn)正值的年份-1+上年累計(jì)折現(xiàn)凈

現(xiàn)金流量絕對值;當(dāng)年凈現(xiàn)金流量

?凈現(xiàn)值NPV

?是投資項(xiàng)目投入使用后的凈現(xiàn)金流量按資金成本率或企業(yè)要求達(dá)到的報(bào)酬率折合為現(xiàn)值,

減去原始投資額現(xiàn)值以后的余額，也即從投資開始至項(xiàng)目壽命終結(jié)時(shí)所有一切現(xiàn)金流量

（包括現(xiàn)金流出量和現(xiàn)金流入量）的現(xiàn)值之和。

NPV=fG

/s](i+/y

M：經(jīng)營期限：NCFt：經(jīng)營期第t年的現(xiàn)金凈流量：

%:建設(shè)期限：建設(shè)期第t年的原始投資額：

i:預(yù)定的貼現(xiàn)率或基準(zhǔn)收益率

?項(xiàng)目決策原則：NPV1時(shí)，項(xiàng)目可行；NPV<0時(shí)，項(xiàng)目不可行。

當(dāng)一個(gè)投資項(xiàng)目有多種方案可選擇時(shí)，應(yīng)選擇凈現(xiàn)值大的方案，或是按凈現(xiàn)值大小進(jìn)行

項(xiàng)目排隊(duì)，對凈現(xiàn)值大的項(xiàng)目應(yīng)優(yōu)先考慮。

?凈現(xiàn)值法具有廣泛的適用性，凈現(xiàn)值法應(yīng)用的主要問題是如何確定貼現(xiàn)率，一種辦法是

根據(jù)資金成本來確定，另一種法是根據(jù)企業(yè)要求的最低資金利潤率來確定，這往往根據(jù)

所在行業(yè)的基準(zhǔn)收益率來確定。

?現(xiàn)值指數(shù)PI

?PI也稱獲利指數(shù)，是投資方案的未來現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值與原始投資額現(xiàn)值的比率。

ANCF,

嚕知亙

方(1+丁

?若現(xiàn)值指數(shù)大于或等于1,方案可?。环粗?，則方案不可取。在選擇互斥的決策中，則

現(xiàn)值指數(shù)大于1且數(shù)額最大的為最優(yōu)方案。

?內(nèi)部收益率IRR

?IRR也稱內(nèi)含報(bào)酬率，它是指能夠使未來現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值等于未來現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的

貼現(xiàn)率，或者說使投資方案凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率。

.—」￡=o

￡(1+/欣丫t?(i+W

?若內(nèi)部收益率大于或等于企業(yè)的資本成本或必要的報(bào)酬率，方案可??；反之，則方案不

可取。在選擇互斥的決策中，則選內(nèi)部收益率超過資本成本或必要報(bào)酬率最多的方案為

最優(yōu)方案。

?"插值法”計(jì)算內(nèi)部收益率

?當(dāng)IRR=IRRa時(shí),NPVa>0;

?當(dāng)IRR=IRRb時(shí)，NPVb<0o

?則IRR=IRRa+(IRRb-IRRa)x[NPVa/(NPVa+|NPVb|)]

?償債能力指標(biāo)

?利息備付率ICR:ICR=EBIT/PI

EBIT:當(dāng)期息稅前利潤；PI:當(dāng)期應(yīng)付利息

?償還利息的能力：對于正常運(yùn)營的項(xiàng)目，ICR不宜低于2。

?償債備付率DSCR:DSCR=(EBITAD-TAX)/PD

?息稅折舊攤銷前利潤：EBITAD:息稅前利潤+折舊+攤銷；

TAX:企業(yè)所得稅;PD:應(yīng)還本付息金額

?項(xiàng)目還本付息的能力：在正常情況下，DSCR不宜低于L3,當(dāng)DSCR小于1時(shí)，表明

當(dāng)年資金來源不足以償還當(dāng)期債務(wù)，需要通過短期借款償付已到期債務(wù)。

?項(xiàng)目的不確定性分析

為降低風(fēng)險(xiǎn)，對預(yù)測值的臨界值進(jìn)行界定

?盈虧平衡分析：確定盈利與虧損的臨界點(diǎn)

?敏感性分析：分析不確定因素可能導(dǎo)致的后果

?敏感性分析表、敏感性分析圖、敏感度系數(shù)

敏感性分析

.例:

不確定因素變動對項(xiàng)目NPV的影響

變動率一20%一10%0+10%+20%

投資額14394128941139498948394

經(jīng)營成本2837419884113942904-5586

產(chǎn)品價(jià)格-10725335113942245333513

NPV/產(chǎn)品價(jià)格

經(jīng)營成本、

投資額

X

一變動率/10%0+io%變動率+

?前提：每一次只有一個(gè)因素變化，其他因素不變；同樣變動幅度之間可以進(jìn)行比較

?敏感度系數(shù)（SAF）指項(xiàng)目評價(jià)指標(biāo)變化率與不確定性因素變化率之比，可按下式計(jì)算：

\AJ_A_

AF-AF/F

AF/F--不確定性因素F的變化率；AA/A—不確定性因素F發(fā)生旺變化時(shí)，評價(jià)指標(biāo)A的

相應(yīng)的變化率。

?概率分析：對項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)作直觀的定量判斷

?工程項(xiàng)目國民經(jīng)濟(jì)評價(jià)的概念

?投資項(xiàng)目國民經(jīng)濟(jì)評價(jià)是按照資源合理配置的原則，從國家整體角度考察工程項(xiàng)目的效益和費(fèi)

用，用影子價(jià)格、影子匯率和社會折現(xiàn)率等經(jīng)濟(jì)參數(shù)分析、計(jì)算工程項(xiàng)目對國民經(jīng)濟(jì)的凈貢獻(xiàn),

評價(jià)工程項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)合理性。

?國民經(jīng)濟(jì)評價(jià)的對象

?具有壟斷特征的項(xiàng)目，如重大工業(yè)項(xiàng)目和重大技術(shù)改造項(xiàng)目，電力、電信和交通運(yùn)輸項(xiàng)目

等

?產(chǎn)出具有公共產(chǎn)品特征的項(xiàng)目，如環(huán)保、水利設(shè)施

?外部效果明顯的項(xiàng)目，如技術(shù)引進(jìn)和替代進(jìn)口項(xiàng)目

?資源開發(fā)項(xiàng)目

?涉及國家經(jīng)濟(jì)安全和影響國計(jì)民生的重大項(xiàng)目

?受過度行政干預(yù)的項(xiàng)目，如產(chǎn)品和原材料價(jià)格明顯失真的項(xiàng)。

?財(cái)務(wù)評價(jià)與國民經(jīng)濟(jì)評價(jià)的比較

比較財(cái)務(wù)評價(jià)國民經(jīng)濟(jì)評估

評價(jià)角度投資主體國家和社會

評價(jià)目標(biāo)考察項(xiàng)目的盈利與償還能力全社會的凈收益和資源有效

利用程度

評價(jià)范圍計(jì)算直接效益與費(fèi)用計(jì)算直接和間接效益與費(fèi)用

費(fèi)用和效效益包括銷售收入、利澗和國家效益包括企業(yè)上交的利

益范圍折舊等.稅金、工資、國內(nèi)潤和折舊,而稅金、工資、

利息作為費(fèi)用支出國內(nèi)貸款利息等作為轉(zhuǎn)移支

付.費(fèi)用和效益包括直接與

間接（外部）的.

比較財(cái)務(wù)評價(jià)國民經(jīng)濟(jì)評估

計(jì)算基礎(chǔ)①采用國內(nèi)現(xiàn)行市場價(jià)格：①采用近似社會價(jià)值的經(jīng)濟(jì)合

②把國家長期貸款利率或部理價(jià)格（影子價(jià)格）；

門基準(zhǔn)收益率作為折現(xiàn)率；②采用社會折現(xiàn)率或國家基準(zhǔn)

③采用國家統(tǒng)一規(guī)定的官方收益率作為折現(xiàn)率：

匯率

③采用國家統(tǒng)一規(guī)定的影子匯

率及其換算系數(shù)或資本市場浮

動匯率

使用方法現(xiàn)金流量法以現(xiàn)金流量法為主

評價(jià)結(jié)果財(cái)務(wù)評價(jià)為基礎(chǔ)國民經(jīng)濟(jì)評估是項(xiàng)目的通行證

財(cái)務(wù)評價(jià)不可行而國民經(jīng)濟(jì)財(cái)務(wù)評價(jià)可行而國民經(jīng)濟(jì)評估

評估可行時(shí)，通過宏觀調(diào)控不可行時(shí)，否決該項(xiàng)目.

使其財(cái)務(wù)評價(jià)可行，二者一

致時(shí)，項(xiàng)目可行

?國民經(jīng)濟(jì)評價(jià)參數(shù)與項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)費(fèi)用和效益的調(diào)整

?國民經(jīng)濟(jì)評價(jià)參數(shù)

?影子價(jià)格：即資源（自然資源、勞動力、資金等）對國家社會經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的邊際貢獻(xiàn)

資源的機(jī)會成本，即資源所放棄的最大收益

?影子匯率：是指兩國貨幣實(shí)際購買力的比價(jià)關(guān)系，即外匯的影子價(jià)格。

?影子匯率=外匯牌價(jià)X影子匯率換算系數(shù)（1.08）

?建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價(jià)方法與參數(shù)（第3版）

?社會折現(xiàn)率：是資金的影子價(jià)格，即投入資金的機(jī)會成本。統(tǒng)一數(shù)值取8%

?間接費(fèi)用:是指國民經(jīng)濟(jì)為項(xiàng)目付出了代價(jià)，但項(xiàng)目本身并不需要直接支付的那部分費(fèi)用

?間接效益:是指項(xiàng)目對社會作出了貢獻(xiàn)，但項(xiàng)目本身并未直接收益的那部分效益

?轉(zhuǎn)移支付：僅反映對資源支配權(quán)力從某個(gè)經(jīng)濟(jì)實(shí)體轉(zhuǎn)移到另一個(gè)實(shí)體中的財(cái)務(wù)費(fèi)用或效益。

包括：稅金、工資、補(bǔ)貼、土地費(fèi)用、國內(nèi)貸款利息、自然資源稅、教育費(fèi)附加和特種基

金。

?項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)費(fèi)用和效益的調(diào)整

?市場價(jià)格調(diào)整為影子價(jià)格

?官方匯率調(diào)整為影子匯率

?轉(zhuǎn)移支付，不再作為成本費(fèi)用

?不考慮物價(jià)的影響

?項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)費(fèi)用效益流量表與國民經(jīng)濟(jì)評價(jià)指標(biāo)

?國民經(jīng)濟(jì)評價(jià)指標(biāo)

?經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值ENPV:是反映工程項(xiàng)目對國民經(jīng)濟(jì)凈貢獻(xiàn)的絕對指標(biāo)，是用社會折現(xiàn)率

將工程項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年的凈效益折算到建設(shè)期期初的現(xiàn)值之和。

ENPV=^(B-0,(1+1,)"

B:經(jīng)濟(jì)效益流量C:經(jīng)濟(jì)費(fèi)用流量(B-C)t:第t年的經(jīng)濟(jì)效益流量is:社會

折現(xiàn)率8%n:項(xiàng)目計(jì)算期

?項(xiàng)目在其壽命期期末的

?用社會折現(xiàn)率折現(xiàn)的

?累計(jì)折現(xiàn)凈效益流量

?經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值等于大于或等于零，則可行；經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值等于小于零，則不可行

?經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率EIRR:是反映工程項(xiàng)目對國民經(jīng)濟(jì)凈貢獻(xiàn)的相對指標(biāo)；是工程項(xiàng)目在

計(jì)算期內(nèi)各年的經(jīng)濟(jì)凈效益流量等于零時(shí)的折現(xiàn)率

2(B-C)Q+EIRR)T=0

?經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率EIRR>8%,項(xiàng)目可行；反之，則不可行

?經(jīng)濟(jì)效益費(fèi)用比RBC:指項(xiàng)目在計(jì)算期內(nèi)效益流量的現(xiàn)值與費(fèi)用流量現(xiàn)值之比。

￡卬|+《廣

?經(jīng)濟(jì)費(fèi)用效益比大于1,項(xiàng)目可行；反之，不可行。

?工程項(xiàng)目融資的運(yùn)作程序和框架結(jié)構(gòu)

?項(xiàng)目融資的運(yùn)作程序

?項(xiàng)目融資的階段與步驟

?一、投資決策階段

?宏觀經(jīng)濟(jì)形勢判斷

?發(fā)展及競爭性分析

?可行性研究

?確定項(xiàng)目的投資結(jié)構(gòu)：產(chǎn)權(quán)形式、分配形式、債務(wù)責(zé)任

?二、融資決策階段

?決策者采用何種融資方式獲得資金

?如果采用項(xiàng)目融資的方式，需要選擇和任命融資顧問，開始研究和設(shè)計(jì)項(xiàng)目的融資結(jié)構(gòu);

或者聘請顧問，分析和比較，選擇最佳融資方案

?三、融資結(jié)構(gòu)分析

?參與者、參與者之間簽訂的合同、資金或者資源的流向

?對項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析和評估，確定項(xiàng)目的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)承受能力及債務(wù)承受風(fēng)險(xiǎn)，從而確

定可行的融資方案

?四、融資談判

?有選擇地融資談判，相應(yīng)修改及調(diào)整合同或協(xié)議

?保護(hù)投資者利益，解決問題

?五、項(xiàng)目融資執(zhí)行

?監(jiān)督項(xiàng)目的進(jìn)展；參與部分項(xiàng)目的決策程序；管理和控制資金；重大決策問題上有一定

的發(fā)言權(quán)

?項(xiàng)目融資方案的構(gòu)成要素

?一、項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度

?項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度指項(xiàng)目未來可用于償還貸款的凈現(xiàn)金流量和項(xiàng)目本身的資產(chǎn)價(jià)值

?項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度決定了項(xiàng)目的投資結(jié)構(gòu)、融資結(jié)構(gòu)、資金結(jié)構(gòu)及信用保證結(jié)構(gòu)

?二、項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)

?項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)，即項(xiàng)目的資產(chǎn)所有權(quán)結(jié)構(gòu)，是指項(xiàng)目的投資者對項(xiàng)目資產(chǎn)權(quán)益的法律擁

有形式，和項(xiàng)目投資者之間的法律合作關(guān)系。

?不同的項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)，投資者對其資產(chǎn)的擁有形式，對項(xiàng)目產(chǎn)品、項(xiàng)目現(xiàn)金流量的控制

程度，以及投資者在項(xiàng)目中所承擔(dān)的債務(wù)責(zé)任和所涉及的稅務(wù)結(jié)構(gòu)有很大的差異。這會

對項(xiàng)目融資的整體結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)產(chǎn)生直接地影響.

?目前，國際上通常采用的投資結(jié)構(gòu)有公司型合資結(jié)構(gòu)、合伙制結(jié)構(gòu)、非公司型合資結(jié)構(gòu)、

信托基金結(jié)構(gòu)等多種形式。

?項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)的主要因素：

?項(xiàng)目資產(chǎn)的擁有形式

?項(xiàng)目產(chǎn)品的分配形式

?項(xiàng)目管理的決策方式與程序

?債務(wù)責(zé)任

?項(xiàng)目現(xiàn)金流量的控制

?稅務(wù)結(jié)構(gòu)

?會計(jì)處理

?公司型合資結(jié)構(gòu)

?優(yōu)點(diǎn)：有限責(zé)任、融資安排較容易、易于投資轉(zhuǎn)讓、股東之間關(guān)系清楚、可以安排

非公司負(fù)債型融資結(jié)構(gòu)（表外融資）

?缺點(diǎn)：對現(xiàn)金流量缺乏直接的控制、稅務(wù)結(jié)構(gòu)靈活性差

?合伙制結(jié)構(gòu)

?區(qū)別：

?公司型結(jié)構(gòu)資產(chǎn)是由公司而不是其股東所擁有，而合伙制的資產(chǎn)則是由其合伙

人所擁有；

?公司型結(jié)構(gòu)的債權(quán)人是項(xiàng)目公司的債權(quán)人，但合伙人將對普通合伙制的債務(wù)承

擔(dān)個(gè)人責(zé)任；

?公司型結(jié)構(gòu)的一個(gè)股東極少能夠請求去執(zhí)行公司的權(quán)利，但每一個(gè)合伙人均可

以要求以所有合伙人的名義去執(zhí)行合伙制的權(quán)利

?公司型結(jié)構(gòu)的股東可以同時(shí)又是公司的債權(quán)人，并根據(jù)債權(quán)的信用保證安排可

以取得較其他債權(quán)人優(yōu)先的地位，而合伙人給予合伙制的貸款在合伙制解散時(shí)

只能在所有外部債權(quán)人收回債務(wù)之后回收

?公司型結(jié)構(gòu)股份的轉(zhuǎn)讓，除有專門規(guī)定外，可以不需要得到其他股東的同意，

但是合伙制結(jié)構(gòu)的法律權(quán)益轉(zhuǎn)讓必須得到其他合伙人的同意

?公司型結(jié)構(gòu)的管理一般是公司董事會的責(zé)任，而在普通合伙制中，每一個(gè)合伙

人都有權(quán)參與合伙制的經(jīng)營管理

?公司型結(jié)構(gòu)可以為融資安排提供浮動擔(dān)保，但大多數(shù)國家合伙制結(jié)構(gòu)不能提供

此類擔(dān)保

?合伙制結(jié)構(gòu)中對合伙人數(shù)目一般有所限制，但對公司型結(jié)構(gòu)的股東數(shù)目一般限

制較少

?優(yōu)點(diǎn)：稅務(wù)安排的靈活性；與公司型結(jié)構(gòu)不同，合伙制結(jié)構(gòu)本身不是一個(gè)納稅主體;

合伙制結(jié)構(gòu)在一個(gè)財(cái)政年度內(nèi)的凈收入或虧損全部按投資比例轉(zhuǎn)移給合伙人。

?缺點(diǎn)：無限責(zé)任、每個(gè)合伙人都有約束合伙制的能力、融資安排相對比較復(fù)雜。

?非公司型合資結(jié)構(gòu)

?非公司型合資結(jié)構(gòu)，又稱契約型合資結(jié)構(gòu)，是一種大量使用并被廣泛接受的投資結(jié)

構(gòu).從嚴(yán)格的法律概念上說，這種投資結(jié)構(gòu)并不是一種法律實(shí)體，只是投資者之間

所建立的一種簽約性質(zhì)的合作關(guān)系。主要集中在采礦、能源開發(fā)、初級礦產(chǎn)加工、

石油化工、鋼鐵及有色金屬等領(lǐng)域。

?主要特征：

?通過一個(gè)投資者之間的合作協(xié)議建立起來；

?每個(gè)投資者直接擁有項(xiàng)目資產(chǎn)的一個(gè)不可分割的部分；

?每一個(gè)投資者需要投入相應(yīng)投資比例的資金，并直接擁有且有權(quán)處置其投資比

例的項(xiàng)目最終產(chǎn)品；

?每一個(gè)投資者的責(zé)任獨(dú)立，對于其它投資者的債務(wù)或民事責(zé)任不負(fù)有任何共同

和連帶的責(zé)任；

?由投資者代表組成的項(xiàng)目管理委員會是非公司型合資結(jié)構(gòu)的最高決策結(jié)機(jī)構(gòu)，

負(fù)責(zé)一切有關(guān)問題的重大決策；項(xiàng)目日常管理由項(xiàng)目委員會指定的項(xiàng)目經(jīng)理負(fù)

責(zé)。

?優(yōu)點(diǎn)：投資者在合資結(jié)構(gòu)中承擔(dān)有限責(zé)任、稅務(wù)安排靈活、融資安排靈活、投資結(jié)

構(gòu)設(shè)計(jì)靈活

?缺點(diǎn)：結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)存在一定的不確定性、投資轉(zhuǎn)讓程序比較復(fù)雜、交易成本較高

?信托基金結(jié)構(gòu)

?主要包括信托契約、信托單位持有人、信托基金受托管理人、信托基金經(jīng)理。

?優(yōu)點(diǎn)：有限責(zé)任、融資安抖繳容易、項(xiàng)目現(xiàn)金流量的控制相對比較容易

?缺點(diǎn)：稅務(wù)結(jié)構(gòu)靈活性差、投資結(jié)構(gòu)匕俄復(fù)雜。

?三、項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)

?融資結(jié)構(gòu)是項(xiàng)目融資的核心部分，指的是項(xiàng)目融資方式及其組合。

?是投資者所聘請的融資顧問（通常由投資銀行來擔(dān)任）的重點(diǎn)工作之一。

?項(xiàng)目融資通常采用的融資模式包括："設(shè)施使用協(xié)議"融資、生產(chǎn)支付融資、杠桿租賃、

BOT、PPP、ABS等多種方式。

?融資結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)可以按照投資者的要求，對幾種模式進(jìn)行組合、取舍、拼裝，以實(shí)現(xiàn)預(yù)

期目標(biāo)。

?四、項(xiàng)目資金結(jié)構(gòu)

?項(xiàng)目資金結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)用于決定在項(xiàng)目中股本資金、準(zhǔn)股本資金和債務(wù)資金的形式、相互之

間比例關(guān)系以及相應(yīng)的來源。

?資金結(jié)構(gòu)是由投資結(jié)構(gòu)和融資結(jié)構(gòu)決定的，但反過來又會影響到整體項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)的設(shè)

計(jì)。

?重點(diǎn)解決的是項(xiàng)目債務(wù)資金問題，適當(dāng)數(shù)量和適當(dāng)形式的股本資金和準(zhǔn)股本資金作為結(jié)

構(gòu)的信用支持。

?經(jīng)常為項(xiàng)目融資所采用的債務(wù)形式有：商業(yè)貸款、銀團(tuán)貸款（辛迪加貸款）、商業(yè)票據(jù)、

歐洲債券、政府出口信貸、租賃等

?五、項(xiàng)目信用保證結(jié)構(gòu)

?項(xiàng)目融資的安全性來自兩個(gè)方面：項(xiàng)目本身的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度、項(xiàng)目之外的各種直接或間接的

擔(dān)保。

?擔(dān)?？梢允侵苯拥呢?cái)務(wù)保證，如完工擔(dān)保、成本超支擔(dān)保、不可預(yù)見費(fèi)用擔(dān)保；也可以

是間接的或^財(cái)務(wù)性的擔(dān)保，如長期購買項(xiàng)目產(chǎn)品的協(xié)議、技術(shù)服務(wù)協(xié)議、以某種定價(jià)

公式為基礎(chǔ)的長期供貨協(xié)議等。所有這一切擔(dān)保形式的組合，就構(gòu)成了項(xiàng)目的信用保證

結(jié)構(gòu)

?項(xiàng)目本身的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度與信用保證結(jié)構(gòu)相輔相成。項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度高，信用保證結(jié)構(gòu)就相對

簡單，條件相對寬松；反之，就要相對復(fù)雜和相對嚴(yán)格

?項(xiàng)目融資的參與者

?項(xiàng)目所在國政府

?從總體上看，政府是項(xiàng)目的控制主體.政府決定著是否設(shè)立此項(xiàng)目，是否采取項(xiàng)目融資

方式。它還有權(quán)在項(xiàng)目進(jìn)行過程中對必要的環(huán)節(jié)進(jìn)行監(jiān)督和管理。在項(xiàng)目特許到期時(shí)，

它還具有無償收回該項(xiàng)目的權(quán)利.

?微觀方面，政府部門可以為項(xiàng)目的開發(fā)提供土地、良好的揄出設(shè)施、長期穩(wěn)定的能源供

應(yīng)和某種形式的經(jīng)營特許權(quán)，以及提供條件優(yōu)惠的出口信貸和其他類型的貸款或貸款擔(dān)

保，促成項(xiàng)目融資的完成。

?宏觀方面，政府可以為項(xiàng)目建設(shè)提供一種良好的投資環(huán)境。

?項(xiàng)目發(fā)起人

?可以是單獨(dú)一家公司，也可以是多家公司組成的投資財(cái)團(tuán)；可以是私人公司，也可以是

政府機(jī)構(gòu)或兩者的混合體。他們提出項(xiàng)目，取得經(jīng)營項(xiàng)目所必須的特許權(quán)，并將各當(dāng)事

人聯(lián)系在一起，組建項(xiàng)目公司。

?項(xiàng)目發(fā)起人一般為股本投資者，是項(xiàng)目的實(shí)際投資者和真正主辦人。

?通過項(xiàng)目的投資活動和經(jīng)營活動，獲得投資利潤，通過組織項(xiàng)目融資，實(shí)現(xiàn)投資項(xiàng)目的

綜合目標(biāo)要求。

?為項(xiàng)目公司提供一部分股本資金，并以直接或間接擔(dān)保的形式為項(xiàng)目公司提供一定的信

用支持。

?項(xiàng)目公司

?即項(xiàng)目的直接承辦者，是項(xiàng)目發(fā)起人為建設(shè)、經(jīng)營某特定工程項(xiàng)目而聯(lián)絡(luò)有關(guān)方面建立

的自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧的公司或合營企業(yè)。項(xiàng)目公司是項(xiàng)目的執(zhí)行主體，在項(xiàng)目中處于

中心地位。項(xiàng)目公司直接參與項(xiàng)目投資和管理，直接承擔(dān)項(xiàng)目債務(wù)責(zé)任和項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，所

有關(guān)系到項(xiàng)目的籌資、分包、建設(shè)、驗(yàn)收、營運(yùn)以及還債和償付利息的事項(xiàng)都由項(xiàng)目公

司負(fù)責(zé)。項(xiàng)目公司作為業(yè)主，直接同設(shè)計(jì)公司、建設(shè)公司、制造商以及經(jīng)營公司打交道。

在法律上，項(xiàng)目公司是一獨(dú)立的法律實(shí)體，具有獨(dú)立的法人資格。

?作用：限制債務(wù)和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)；實(shí)現(xiàn)非公司型負(fù)債安排；所有權(quán)集中，便于管理；管理靈

活。

?貸款銀行或銀團(tuán)

?是項(xiàng)目融資債務(wù)資金來源的主要的提供者。

?可以是商業(yè)銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)（如租賃公司、財(cái)務(wù)公司等），也可以是由十幾家銀

行組成的國際銀團(tuán)，國家政府的出口信貸機(jī)構(gòu)。

?貸款的條件取決于項(xiàng)目本身的規(guī)模、項(xiàng)目經(jīng)營者的經(jīng)營管理能力和資金狀況，但在很大

程度上取決于項(xiàng)目發(fā)起人和所在國政府為項(xiàng)目提供支持和特許權(quán)協(xié)議的具體內(nèi)容。

?選擇對項(xiàng)目所在國了解和友好的銀行

?選擇與項(xiàng)目規(guī)模適合的銀行

?選擇對項(xiàng)目及所屬部門熟悉的銀行

?項(xiàng)目信用保證實(shí)體

?項(xiàng)目產(chǎn)品的購買者或設(shè)施的使用者：為項(xiàng)目公司提供"長期購買合同"。

?項(xiàng)目建設(shè)工程公司或承包公司："一攬子承包合同"（也稱"交鑰匙合同"）。

?項(xiàng)目設(shè)備供應(yīng)商、能源、原材料供應(yīng)商："固定價(jià)格的長期供貨協(xié)議"或延期付款或低

息優(yōu)惠出口信貸的安排。

?營運(yùn)商

?投建營一體化：參與主體是項(xiàng)目的投資者、建設(shè)者、運(yùn)營商，可獲得單方面的利潤，包

括投資利潤、施工利潤、經(jīng)營利潤，可以確保項(xiàng)目資金及時(shí)到位，確保施工質(zhì)量，確保

經(jīng)營的效率

?有時(shí)項(xiàng)目公司自己就是營運(yùn)商，但有時(shí)它可以通過合同委托其他經(jīng)營商經(jīng)營。獨(dú)立的營

運(yùn)