固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)路在何方

固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)路在何方分析師：張鵬登記編碼：S0950523070001郵箱：zhangpeng1@電氣設(shè)備投資評(píng)級(jí)看好固態(tài)電池是理論上高能量密度和高安全性能的最佳體系01半固態(tài)電池：本質(zhì)是液態(tài)電池全固態(tài)電池：豐滿的理想VS骨感的現(xiàn)實(shí)固態(tài)電池終端應(yīng)用現(xiàn)狀Contents

目錄030204固態(tài)電池是理論上高能量密度和高安全性能的最佳體系01服務(wù)實(shí)體

創(chuàng)造價(jià)值液態(tài)電池升級(jí)困境：能量密度提升趨勢(shì)下，電解液限制了鋰金屬方向的迭代，且和隔膜為熱失控短板圖表1：鋰電池能量密度提升及材料體系變化方向資料來(lái)源：德勤，五礦證券研究所現(xiàn)有液態(tài)鋰離子電池體系能量密度已經(jīng)接近電池材料利用安全極限，接近300Wh/kg能量密度瓶頸。高比能材料體系下，鋰電池的熱失控強(qiáng)度和蔓延速度都顯著提升，帶來(lái)更嚴(yán)峻的安全挑戰(zhàn)。電解液和隔膜為電池?zé)崾Э仃P(guān)鍵短板。圖表2：固態(tài)電池相較液態(tài)電池在熱失控抑制上的理論優(yōu)勢(shì)資料來(lái)源：eTransportation，何向明團(tuán)隊(duì)，五礦證券研究所T1：自產(chǎn)熱溫度T2：熱失控觸發(fā)溫度T3：熱失控最高溫度時(shí)間溫度/℃2004006008001000T2T1隔膜內(nèi)短路SEI熱失控T3全燃燒正極+電解液串?dāng)_反應(yīng)正極分解能量密度=（電壓*容量）/重量4服務(wù)實(shí)體

創(chuàng)造價(jià)值固態(tài)電池的機(jī)會(huì)：鋰電池理論上高能量密度和高安全性能的最佳體系圖表3：鋰金屬負(fù)極與電解液的界面反應(yīng)，金屬鋰負(fù)極的鋰枝晶問(wèn)題資料來(lái)源：材料人，物理化學(xué)學(xué)報(bào)，五礦證券研究所金屬鋰負(fù)極與電解液的界面反應(yīng)生成不穩(wěn)定的SEI膜多次循環(huán)界面反應(yīng)導(dǎo)致鋰枝晶問(wèn)題SEI膜鋰負(fù)極+電解液鋰枝晶刺穿隔膜圖表4：固態(tài)電池應(yīng)用于鋰金屬負(fù)極的理論優(yōu)勢(shì)資料來(lái)源：eTransportation，Advanced

Materials，五礦證券研究所界面副反應(yīng)相對(duì)弱持續(xù)的界面反應(yīng)固態(tài)電池液態(tài)電池固態(tài)電解質(zhì)-鋰金屬界面反應(yīng)相對(duì)弱（室溫）固態(tài)電解質(zhì)高機(jī)械模量抵御鋰枝晶生長(zhǎng)電解液對(duì)鋰枝晶生長(zhǎng)的低抑制能力限制了負(fù)極向鋰金屬（鋰金屬比容量遠(yuǎn)高于人造石墨）方向迭代。固態(tài)電池從本征出發(fā)，用固態(tài)電解質(zhì)替代電解液和隔膜：理論上可抑制、緩和熱失控、可抑制鋰枝晶生長(zhǎng)，但固-固界面問(wèn)題仍未解決。5全固態(tài)電池：豐滿的理想VS骨感的現(xiàn)實(shí)02服務(wù)實(shí)體

創(chuàng)造價(jià)值全固態(tài)電池關(guān)鍵要素/電解質(zhì)：硫化物長(zhǎng)期潛力較大，但仍面臨較多技術(shù)和工程難題聚合物和氧化物體系率先應(yīng)用。離子電導(dǎo)率是電解質(zhì)的第一特性，硫化物電解質(zhì)離子電導(dǎo)率可達(dá)10?2

S/cm，接近電解液，長(zhǎng)期潛力大。聚合物氧化物硫化物聚合物基體+鋰鹽+添加劑聚合物:

PEO、PPC、PC鋰鹽:

LiBF4、LiPF6添加劑:

AI2O3、SiO2、TiO2石榴石型

★★★鋰硫銀鍺礦型

★★★代表材料NASICON型

★★L(fēng)iPON型

★L(fēng)GPS型

★★L(fēng)PS型

★★鈣鈦礦型

★Thio-LISICONs型

★★離子電導(dǎo)率室溫：10?7~10-5

S/cm65~78℃：10-4

S/cm10-6~10-3

S/cm10?4~10?2

S/cm性能雷達(dá)圖主要優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：柔性好、制造容易缺點(diǎn)：電導(dǎo)率低優(yōu)點(diǎn)：穩(wěn)定性高、鋰枝晶抵抗力好缺點(diǎn)：脆性大、電導(dǎo)率不足優(yōu)點(diǎn)：電導(dǎo)率高，柔性好缺點(diǎn)：對(duì)鋰金屬不穩(wěn)定、電壓窗口低、空氣不穩(wěn)定

圖表5：三種技術(shù)路徑材料體系&性能優(yōu)劣分析

資料來(lái)源：Solid

State

Roadmap

2035+，五礦證券研究所7服務(wù)實(shí)體

創(chuàng)造價(jià)值固態(tài)電池卡點(diǎn)/電解質(zhì)：氧化物和硫化物仍待進(jìn)一步降本氧化物和硫化物仍待進(jìn)一步降本氧化物固態(tài)電解質(zhì)對(duì)部分稀有金屬和小金屬影響較大。圖表6：氧化物/聚合物/硫化物體系材料成本測(cè)算電解質(zhì)原料單耗（噸/噸）價(jià)格（萬(wàn)元/噸）單噸成本（萬(wàn)元/噸）聚合物PEOPEO///LiPF6///原材料成本約1-2當(dāng)前銷(xiāo)售價(jià)格/氧化物L(fēng)ATP磷酸二氫銨0.90.550.5碳酸鋰0.137.40.93氧化鋁0.040.40.02二氧化鈦0.351.50.53原材料成本2.0當(dāng)前銷(xiāo)售價(jià)格約30硫化物L(fēng)PSCl硫化鋰0.34遠(yuǎn)期27.5遠(yuǎn)期9.5五硫化二磷0.5810.58氯化鋰0.24遠(yuǎn)期9.52.3原材料成本遠(yuǎn)期12.3當(dāng)前銷(xiāo)售價(jià)格/資料來(lái)源：中國(guó)知網(wǎng)，wind，生意社，高工鋰電、CBC鋰電新能源、五礦證券研究所測(cè)算注：聚合物按PEO:LiPF6質(zhì)量比8:2，氧化物按Li1.3Al0.3Ti1.7(PO4)3，硫化物按Li5.5PS4.5Cl1.5測(cè)算，遠(yuǎn)期硫化鋰按金屬鋰90萬(wàn)元/噸測(cè)算8服務(wù)實(shí)體

創(chuàng)造價(jià)值固態(tài)電池卡點(diǎn)/電池性能和制造：界面問(wèn)題帶來(lái)制造和成本的難點(diǎn)資料來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞、《Solid-State

Battery

Roadmap

2035+》、SMM、wind、五礦證券研究所測(cè)算1）采用高鎳正極+金屬鋰負(fù)極測(cè)算，假設(shè)固態(tài)電解質(zhì)是大規(guī)模應(yīng)用狀態(tài)；2）鋰金屬價(jià)格是按照碳酸鋰遠(yuǎn)期12萬(wàn)/噸測(cè)算；3）假設(shè)液態(tài)電池未來(lái)在電解液和固態(tài)電解質(zhì)環(huán)節(jié)和全固態(tài)不一致；4）固態(tài)電解質(zhì)按照硫化物體系Li5.5PS4.5Cl1.5

測(cè)算，假設(shè)價(jià)格在15萬(wàn)元每噸。圖表7：全固態(tài)電池成本測(cè)算(硫化物體系，遠(yuǎn)期） 圖表8：全固態(tài)電池實(shí)現(xiàn)的關(guān)鍵點(diǎn)電池系統(tǒng)集成開(kāi)發(fā)車(chē)廠數(shù)次驗(yàn)證產(chǎn)業(yè)化系統(tǒng)開(kāi)發(fā)自適應(yīng)膨脹力設(shè)計(jì)熱管理開(kāi)發(fā)等量產(chǎn)設(shè)備開(kāi)發(fā)干法混料設(shè)備?干法電極片-集流體復(fù)合

?設(shè)備電解片/電解質(zhì)復(fù)合設(shè)備金屬鋰負(fù)極裝配設(shè)備等電芯研發(fā)和制造制造工藝開(kāi)發(fā)超薄復(fù)合固態(tài)電解質(zhì)膜成型技術(shù)復(fù)合負(fù)極工程化應(yīng)用技術(shù)全電池復(fù)合一體化成型技術(shù)等正極材料負(fù)極材料固態(tài)電解質(zhì)界面匹配界面匹配資料來(lái)源：清陶電池、五礦證券研究所全固態(tài)電芯成本測(cè)算1gwh單耗單位單價(jià)單位成本（元/wh)正極鋰金屬145090tt14.288萬(wàn)元/噸萬(wàn)元/噸0.210.08固態(tài)電解質(zhì)1200t14萬(wàn)元/噸0.18銅箔550t8萬(wàn)元/噸0.04鋁箔450t3.0萬(wàn)元/噸0.01其他0.02材料合計(jì)0.53制造等成本0.14良品率100成本0.67全固態(tài)電池“固-固”的硬接觸造成了界面問(wèn)題全固態(tài)電池是更高的成本換取了安全性以及對(duì)高比能材料的適配性。9半固態(tài)電池：本質(zhì)是液態(tài)電池03服務(wù)實(shí)體

創(chuàng)造價(jià)值產(chǎn)業(yè)技術(shù)路徑：長(zhǎng)期方向是全固態(tài)，半固態(tài)為產(chǎn)業(yè)初期的嘗試全固態(tài)電池界面問(wèn)題技術(shù)難度大，同時(shí)涉及干法電極等技術(shù)，短期難以解決。半固態(tài)理念在中國(guó)率先展開(kāi)。半固態(tài)方案逐步降低電解液含量同時(shí)引入固態(tài)電解質(zhì)，部分改善安全性，但也導(dǎo)致倍率性能等變差。氧化物+聚合物電解質(zhì)體系較多應(yīng)用于半固態(tài)電池。技術(shù)路徑圖表9：三種技術(shù)路徑材料體系&性能變化電解液含量隔膜正極負(fù)極半固態(tài)資料來(lái)源：儲(chǔ)能頭條，五礦證券研究所液態(tài)全固態(tài)25%5~10%0%傳統(tǒng)隔膜復(fù)合隔膜固態(tài)電解質(zhì)三元/鐵鋰三元/高鎳三元等高鎳三元/富鋰錳基等石墨硅基金屬鋰11服務(wù)實(shí)體

創(chuàng)造價(jià)值燃油車(chē)VS電動(dòng)車(chē)安全性：此前國(guó)內(nèi)電動(dòng)車(chē)相比燃油車(chē)安全性有一定劣勢(shì)從國(guó)內(nèi)火災(zāi)的概率上看，2022年新能源車(chē)火災(zāi)概率是萬(wàn)分之3，高于燃油車(chē)的萬(wàn)分之2。從危害性看，電池的著火速度等往往較快。良好的電池體系控制可以降低起火率。自2012

至2019

年間全美車(chē)輛起火事件中，北美特斯拉每發(fā)生一次著火的行駛里程接近燃油車(chē)的9倍。近年來(lái)，通過(guò)本征安全+主動(dòng)被動(dòng)的安全措施，液態(tài)電池在熱蔓延（擴(kuò)散）環(huán)節(jié)進(jìn)步明顯。12資料來(lái)源：國(guó)家消防救援局、五礦證券研究所測(cè)算（部分?jǐn)?shù)據(jù)是22Q1折算為全年）圖表10：國(guó)內(nèi)新能源車(chē)火災(zāi)概率高于燃油車(chē)圖表11：電池的安全分類(lèi)形式消費(fèi)者需求：不著火、不爆炸本征安全（電芯材料層面隔絕熱失控）主動(dòng)和被動(dòng)安全（電池管理系統(tǒng)，結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)，隔絕電芯熱蔓延）電池廠資料來(lái)源：《動(dòng)力電池?zé)崾Э匾种蒲芯窟M(jìn)展》、學(xué)術(shù)論文、五礦證券研究所正常電芯 熱失控電芯 熱蔓延后的電池包解決難度略低（結(jié)構(gòu)性等問(wèn)題）解決難度高（材料本征）該環(huán)節(jié)全固態(tài)電池優(yōu)勢(shì)明顯熱失控?zé)崧?0.511.522.533.5新能源21年燃油車(chē)22年新能源車(chē)22年著火概率（萬(wàn)分之）服務(wù)實(shí)體

創(chuàng)造價(jià)值智己（2023）電芯間氣凝膠隔熱，噴淋系統(tǒng)主動(dòng)冷卻，防火墻等減緩熱蔓延防火墻可承受1000℃的高溫至少10分鐘液態(tài)電池安全性：熱蔓延控制技術(shù)迭代，液態(tài)電池安全性得到明顯提升熱蔓延控制技術(shù)迭代：從電芯層級(jí)的隔膜涂覆、泄壓閥設(shè)計(jì)，電池包層級(jí)的熱隔斷、主動(dòng)熱管理，預(yù)警裝置等措施降低熱失控后的熱蔓延風(fēng)險(xiǎn)。寧德時(shí)代無(wú)熱擴(kuò)散技術(shù)迭代至NP

3.0。資料來(lái)源：寧德時(shí)代、五礦證券研究所圖表12：部分車(chē)企發(fā)布的電池 圖表13：CATL無(wú)熱擴(kuò)散技術(shù)的迭代創(chuàng)新吉利-神盾短刀電池（2024）降低電芯內(nèi)阻、隔膜涂覆氧化鋁，防爆閥泄壓閥，自熔斷等安全防護(hù)技術(shù)8針同刺靜置1小時(shí)不起火不爆炸極氪-金磚電池（2023）多層隔熱、主動(dòng)冷卻、電芯表面絕緣膜等防熱蔓延技術(shù)通過(guò)100滿充試驗(yàn)、>30擠壓形變、5mm針刺實(shí)驗(yàn)資料來(lái)源：太平洋汽車(chē)、芝能汽車(chē)、智己汽車(chē)、五礦證券研究所13服務(wù)實(shí)體

創(chuàng)造價(jià)值14液態(tài)電池安全性：液態(tài)電池體系安全性有較大提升空間，電池安全新國(guó)標(biāo)有望普及截止至2024年2月，國(guó)內(nèi)已有78%的企業(yè)已具備“不起火、不爆炸”技術(shù)儲(chǔ)備。擬實(shí)施20231690-Q-339資料來(lái)源：全國(guó)標(biāo)準(zhǔn)信息公共服務(wù)平臺(tái)、五礦證券研究所相關(guān)國(guó)標(biāo)處于征求意見(jiàn)階段，計(jì)劃26年1月強(qiáng)制實(shí)施。其要求新能源車(chē)熱擴(kuò)散試驗(yàn)后（針刺、加熱等）的電池包不著火不爆炸。實(shí)施GB

38031-2020發(fā)布GB

38031-2020發(fā)布GB/T

31485-2015GB/T

31467.3-2015征求意見(jiàn)稿20231690-Q-339圖表14：2024年《電動(dòng)汽車(chē)用動(dòng)力蓄電池安全要求征求意見(jiàn)稿》相比21年版本在安全性標(biāo)準(zhǔn)上進(jìn)步較大第一階段 第二階段 第三階段內(nèi)容變化增加：觸發(fā)電池單體熱失控后，

在試驗(yàn)環(huán)境溫度下至少觀察2

h，且所有監(jiān)測(cè)點(diǎn)溫度均不高于60

℃

，結(jié)束試驗(yàn)。單個(gè)電池?zé)崾Э貓?bào)警信號(hào)無(wú)可見(jiàn)煙氣進(jìn)入成員艙5

min內(nèi)報(bào)警信號(hào)單個(gè)電池?zé)崾Э?min內(nèi) 5min內(nèi)要求電池包不起火、不爆炸服務(wù)實(shí)體

創(chuàng)造價(jià)值15半固態(tài)VS液態(tài)安全性：從學(xué)術(shù)論文角度看提升熱失控溫度的方式當(dāng)前的固態(tài)電解質(zhì)涂覆并非改善安全性的唯一方式。采用固態(tài)電解質(zhì)涂覆、電解液的改變等方式均可以提升熱失控溫度（傳統(tǒng)液態(tài)電池在130°C附近發(fā)生熱失控）資料來(lái)源：《High-Voltage

andHigh-Safety

PracticalLithium

BatterieswithEthyleneCarbonate-Free

Electrolyte》、五礦證券研究所資料來(lái)源：《Improving

the

Safety

of

HED

LIBsbyCo-CoatingSeparators

with

Ceramics

andSolid-State

Electrolytes》、五礦證券研究所（a/b是采用EC，c/d是不采用EC電解液的體系）T2溫度從193攝氏度提升至260℃C：2-μm勃姆石/9μm

PE/2

μmLATP圖表15：LATP以及勃姆石涂覆可以提升電池?zé)嵝阅?圖表16：無(wú)EC的電解質(zhì)將10Ah高鎳811電芯的熱失控觸發(fā)溫度提高A：2-μm勃姆石/9μm

PE/2μm勃姆石 B：2-μmLATP/9μmPE/2

μmLATPTTR=146.4℃ TTR=161.9℃T

TR=157.6℃服務(wù)實(shí)體

創(chuàng)造價(jià)值元/wh0.40.40.40.40.40.41.32.29.07.82.51.7元/wh0.570.430.4143.77.91.7℃0/大于0*10到1510到1510到15半固態(tài)體系單位液態(tài)體系隔膜-勃姆石 隔膜-PVDF 隔膜-芳綸（當(dāng)前）隔膜-LATP當(dāng)前隔膜-LATP大規(guī)模隔膜-LATP遠(yuǎn)期倍率性能 較好一般工藝制造對(duì)比涂覆工藝 良品率高，涂布的速度為

70-80

米/min當(dāng)前良品率低，涂布的速度不到液態(tài)的10分之一經(jīng)濟(jì)性對(duì)比假設(shè)無(wú)涂覆電芯成本電芯成本理論提升幅度電芯成本實(shí)際電芯成本實(shí)際提升幅度性能對(duì)比相比勃姆石T2提升幅度減重//16半固態(tài)VS液態(tài)：LATP半固態(tài)電池相比液態(tài)電池短期未明顯占優(yōu)半固態(tài)電池本質(zhì)仍是液態(tài)電池，類(lèi)似隔膜涂覆。相比液態(tài)電池勃姆石涂覆，LATP在短期經(jīng)濟(jì)性、工藝良率不占優(yōu)，性能有優(yōu)有劣；遠(yuǎn)期優(yōu)勢(shì)不夠明顯。半固態(tài)當(dāng)前受制于良品率等因素成本較高，長(zhǎng)期和勃姆石涂覆的液態(tài)電池處于同一水平。資料來(lái)源：

《High-Voltage

and

High-Safety

PracticalLithiumBatteries

with

Ethylene

Carbonate-Free

Electrolyte》

、易車(chē)、遠(yuǎn)川、澎湃、同花順、wind、中國(guó)塑料加工工業(yè)協(xié)會(huì)、SMM、藍(lán)科途、五礦證券研究所測(cè)算圖表17：半固態(tài)電池中LATP的使用在經(jīng)濟(jì)性和性能等上相比液態(tài)電池隔膜涂覆并不明顯占優(yōu)04固態(tài)電池終端應(yīng)用現(xiàn)狀服務(wù)實(shí)體

創(chuàng)造價(jià)值全固態(tài)VS液態(tài)電池VS半固態(tài)：全固態(tài)電池性能潛力大資料來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞、《Solid-State

Battery

Roadmap

2035+》、SMM、wind、芝能汽車(chē)、江西廣播電視臺(tái)、五礦證券研究所測(cè)算備注：1）標(biāo)綠的是相比液態(tài)的劣勢(shì)，標(biāo)紅的是優(yōu)勢(shì)，顏色深代表程度大。2）全固態(tài)硫化物體系按照Li5.5PS4.5Cl1.5+金屬鋰負(fù)極+高鎳正極；半固態(tài)采用氧化物固態(tài)電解質(zhì)+硅負(fù)極+高鎳正極。3）*考慮實(shí)際良品率，未來(lái)半固態(tài)成本可能比理論的高；4）遠(yuǎn)期是指完全大規(guī)?；螅?）體積能量密度是只考慮固態(tài)電解質(zhì)相比液態(tài)的變化，為粗算值。全固態(tài)電池適合對(duì)安全性和能量密度需求大的領(lǐng)域，是對(duì)現(xiàn)有高能量密度體系的升級(jí)方案。其犧牲了少部分性能，用更高成本換取了本征高安全性，且能量密度上限更大。圖表18：全固態(tài)電池是長(zhǎng)期方向之一單位全固態(tài)（硫化物）半固態(tài)（氧化物）液態(tài)（勃姆石涂覆）成本（遠(yuǎn)期）元/wh0.670.520.51成本（中短期）很貴較貴便宜性能安全性本征安全性高本征安全略提升/電芯體積能量密度提升約20//電芯質(zhì)量能量密度提升空間大//穩(wěn)定性等///倍率性較好一般好制造通過(guò)內(nèi)串簡(jiǎn)化制造，提升效率//界面穩(wěn)定性等難以處理制造相對(duì)復(fù)雜/18服務(wù)實(shí)體

創(chuàng)造價(jià)值19圖表19：固態(tài)電池企業(yè)量產(chǎn)規(guī)劃、產(chǎn)能布局及裝車(chē)情況固態(tài)電池廠商|產(chǎn)業(yè)布局：半固態(tài)產(chǎn)能快但裝車(chē)慢，全固態(tài)量產(chǎn)時(shí)間仍需等待已有產(chǎn)能規(guī)劃產(chǎn)能合作車(chē)企2.7GWh 45.7GWh 哪吒、上汽、廣汽等

22.2GWh 130GWh 蔚來(lái)

2GWh 90GWh 奔馳、VinFast / / 賽力斯/ / 大眾1.2GWh 100GW/ /通用、現(xiàn)代、吉利寶馬、福特 / / 豐田 / / 日產(chǎn)、豐田、本田

/ 34GWh/ /現(xiàn)代現(xiàn)代賽力斯、深藍(lán)0.2GWh 12GWh/ /比亞迪/ // 84GWh現(xiàn)代東風(fēng)嵐圖清陶衛(wèi)藍(lán)輝能CATLQSSESSP豐田松下三星SK太藍(lán)比亞迪LG孚能SK

On/ 70GWh寶馬、江淮、大運(yùn)等2021202220232024E2025E2026E2027E2028E2029E2030E2030E+研發(fā)半固態(tài)量產(chǎn)全固態(tài)量產(chǎn)資料來(lái)源：EV

tank，五礦證券研究所備：截止2024年6月的統(tǒng)計(jì)產(chǎn)能布局：固態(tài)電池產(chǎn)能總規(guī)劃超565.7GWh，已建成產(chǎn)能約28.3GWh，國(guó)內(nèi)企業(yè)產(chǎn)能建設(shè)占比大。裝車(chē)情況：已宣布裝車(chē)量產(chǎn)的為清陶-智己、衛(wèi)藍(lán)-蔚來(lái)、贛鋒-東風(fēng)、贛鋒-塞力斯。服務(wù)實(shí)體

創(chuàng)造價(jià)值20終端市場(chǎng)：半固態(tài)電池上車(chē)時(shí)間表以2027年為節(jié)點(diǎn)，全固態(tài)仍需等待消費(fèi)市場(chǎng)：低空飛行場(chǎng)景對(duì)電池需求特征是“三高一快”

，高能量密度、高安全性、高功率、快充性能優(yōu)（5C放電能力）。新能源車(chē)：國(guó)內(nèi)規(guī)劃節(jié)奏快于海外，上車(chē)規(guī)劃以2027年為節(jié)點(diǎn)。我們認(rèn)為半固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)化拐點(diǎn)在2026-2027年，全固態(tài)電池仍需更長(zhǎng)的等待。資料來(lái)源：上汽集團(tuán)，東風(fēng)汽車(chē)，蔚來(lái)，懂車(chē)帝，36氪，日刊新聞社，上海汽車(chē)報(bào)，澎湃新聞，五礦證券研究所圖表20：車(chē)企端固態(tài)電池仍處于試驗(yàn)階段，目前半固態(tài)較多2021 2022 2023 2024 2025 2030豐田2025年之前在混合動(dòng)力汽車(chē)中使用固態(tài)電池豐田固態(tài)電池技術(shù)突破，成本、尺寸減半，2027年投入使用2027年推出固態(tài)電池車(chē)型2030年大規(guī)模量產(chǎn)上汽2025年投產(chǎn)固態(tài)電池2023年固態(tài)電池上車(chē)應(yīng)用已完成第一代固態(tài)電池裝車(chē)實(shí)驗(yàn)固態(tài)電池在智己新車(chē)型中應(yīng)用第二代固態(tài)電池規(guī)模化裝車(chē)蔚來(lái)發(fā)布固態(tài)電池技術(shù)，計(jì)劃2022Q4交付2023Q4半固態(tài)電池投入使用半固態(tài)電池將于2024Q2實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)東風(fēng)與贛鋒鋰業(yè)合作開(kāi)發(fā)的固態(tài)電池在風(fēng)神E70上搭載搭載半固態(tài)電池的嵐圖追光上市2024H1實(shí)現(xiàn)第二代固態(tài)電池量產(chǎn)搭載寶馬2025年推出原型車(chē)，2030年量產(chǎn)固態(tài)電池Solid

Power向?qū)汃R交付首批固態(tài)電池A樣品2025年之前推出搭載固態(tài)電池的原型車(chē)2030年之前量產(chǎn)2026年升級(jí)版第二代固態(tài)電池規(guī)?；b車(chē)最新進(jìn)展歷史規(guī)劃/進(jìn)展最新規(guī)劃大眾2025年后使用固態(tài)電池技術(shù)QuantumScape固態(tài)電池通過(guò)耐久性測(cè)試QuantumScape與大眾合作遭遇拖延2025年后使用固態(tài)電池技術(shù)圖表：固態(tài)電池2035E預(yù)計(jì)出貨約250Gwh資料來(lái)源：GGII、鑫欏資訊、五礦證券研究所測(cè)算0%1%2%3%4%5%010002000300040005000600070002021202220232024E2025E2026E2027E2028E2029E2030E2031E2032E2033E2034E2035E全固態(tài)全固態(tài)電池滲透率（右）液態(tài)電池半固態(tài)半固態(tài)電池滲透率（右）服務(wù)實(shí)體

創(chuàng)造價(jià)值結(jié)論全固態(tài)電池是對(duì)現(xiàn)有三元為代表的高能量密度體系的升級(jí)方案，在本征安全、提升能量密度的冗余度上更高，硫化物方向潛力大；但固態(tài)電解質(zhì)和電池制造的制約下，產(chǎn)業(yè)化拐點(diǎn)仍需等待。半固態(tài)電池是熱安全性的一種解決方案，本質(zhì)是液態(tài)電池，類(lèi)似隔膜涂覆。其短期經(jīng)濟(jì)性和倍率性上相比液態(tài)體系的隔膜涂覆不占優(yōu)。當(dāng)前液態(tài)電池體系在熱蔓延環(huán)節(jié)有改進(jìn)，安全性提升明顯。下游應(yīng)用上，消費(fèi)市場(chǎng)未來(lái)或?qū)⒂胁糠謶?yīng)用，半固態(tài)電池上車(chē)時(shí)間表以2027年作為節(jié)點(diǎn)，國(guó)內(nèi)節(jié)奏快于海外。21服務(wù)實(shí)體

創(chuàng)造價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)提示固態(tài)電池研發(fā)進(jìn)度低于預(yù)期，導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)化進(jìn)度不及預(yù)期上游的碳酸鋰、鈦、鑭等原材料價(jià)格大幅走高，可能會(huì)限制固態(tài)/半固態(tài)電池的應(yīng)用進(jìn)展技術(shù)變革風(fēng)險(xiǎn)，動(dòng)力電池為技術(shù)驅(qū)動(dòng)的行業(yè)，假設(shè)出現(xiàn)更具應(yīng)用潛力的方向，固態(tài)電池的研發(fā)和應(yīng)用會(huì)受到影響半固態(tài)電池市場(chǎng)接受度仍需一定的驗(yàn)證，未來(lái)的市場(chǎng)空間存一定不確定性。22*le2

o*FI*ily ?X+ó31a5cE?/#?tl 0755—825455

55té wwwkzq服務(wù)實(shí)體

創(chuàng)造價(jià)值免責(zé)聲明分析師聲明作者具有中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格，以勤勉的職業(yè)態(tài)度，獨(dú)立、客觀地出具本報(bào)告。作者保證：（i）本報(bào)告所采用的數(shù)據(jù)均來(lái)自合規(guī)渠道；（ii）本報(bào)告分析邏輯基于作者的職業(yè)理解，并清晰準(zhǔn)確地反映了作者的研究觀點(diǎn)；（iii）本報(bào)告結(jié)論不受任何第三方的授意或影響；（iv）不存在任何利益沖突；（v）英文版翻譯若與中文版有所歧義，以中文版報(bào)告為準(zhǔn)；特此聲明。投資建議的評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)評(píng)級(jí)說(shuō)明報(bào)告中投資建議所涉及的評(píng)級(jí)分為股票評(píng)級(jí)和行業(yè)評(píng)級(jí)（另有說(shuō)明的除外）。評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)為報(bào)告發(fā)布日后6到12個(gè)月內(nèi)的相對(duì)市場(chǎng)表現(xiàn)，也即：以報(bào)告發(fā)布日后的6到12個(gè)月內(nèi)的公司股價(jià)（或行業(yè)指數(shù)）相對(duì)同期相關(guān)證券市場(chǎng)代表性指數(shù)的漲跌幅作為基準(zhǔn)。其中：A股市場(chǎng)以滬深300指數(shù)為基準(zhǔn)；香港市場(chǎng)以恒生指數(shù)為基準(zhǔn)；美國(guó)市場(chǎng)以納斯達(dá)克綜合指數(shù)或標(biāo)普500指數(shù)為基準(zhǔn)。股票評(píng)級(jí)買(mǎi)入預(yù)期個(gè)股相對(duì)同期相關(guān)證券市場(chǎng)代表性指數(shù)的回報(bào)在20%及以上；增持預(yù)期個(gè)股相對(duì)同期相關(guān)證券市場(chǎng)代表性指數(shù)的回報(bào)介于5%～20%之間；持有預(yù)期個(gè)股相對(duì)同期相關(guān)證券市場(chǎng)代表性指數(shù)的回報(bào)介于-10%～5%之間；賣(mài)出預(yù)期個(gè)股相對(duì)同期相關(guān)證券市場(chǎng)代表性指數(shù)的回報(bào)在-10%及以下；無(wú)評(píng)級(jí)對(duì)于個(gè)股未來(lái)6個(gè)月的市場(chǎng)表現(xiàn)與基準(zhǔn)指數(shù)相比無(wú)明確觀點(diǎn)。行業(yè)評(píng)級(jí)看好預(yù)期行業(yè)整體回報(bào)高于基準(zhǔn)指數(shù)整體水平10%以上；中性預(yù)期行業(yè)整體回報(bào)介于基準(zhǔn)指數(shù)整體水平-10%～10%之間；看淡預(yù)期行業(yè)整體回報(bào)低于基準(zhǔn)指數(shù)整體水平-10%以下。一般聲明五礦證券有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“本公司”）具有中國(guó)證監(jiān)會(huì)批復(fù)的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格。本公司不會(huì)因接收人收到本報(bào)告即視其為客戶，本報(bào)告僅在相關(guān)法律許可的情況下發(fā)放，并僅為提供信息而發(fā)放，概不構(gòu)成任何廣告。本報(bào)告的版權(quán)僅為本公司所有，未經(jīng)本公司書(shū)面許可，任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得以任何形式對(duì)本研究報(bào)告的任何部分以任何方式制作任何形式的翻版、復(fù)制或再次分發(fā)給任何其他人。如引用須聯(lián)絡(luò)五礦證券研究所獲得許可后，再注明出處為五礦證券研究所，且不得對(duì)本報(bào)告進(jìn)行有悖原意的刪節(jié)和修改。在刊載或者轉(zhuǎn)發(fā)本證券研究報(bào)告或者摘要的同時(shí)，也應(yīng)