【上市房地產(chǎn)公司營運資金管理問題及優(yōu)化建議探析（論文）13000字】

PAGE4上市房地產(chǎn)公司營運資金管理問題及完善對策研究摘要上市公司營運資金管理是指上市公司運用科學(xué)合理的方法，對上市公司在一定時期內(nèi)擁有的流動資金和流動負(fù)債進(jìn)行管理，以提高上市公司營運資金的使用水平以及營運資金周轉(zhuǎn)速度，從而進(jìn)一步加強上市公司的償債、經(jīng)營、盈利等各方面的能力。營運資金在企業(yè)中是流動性最強、最具活力的資金內(nèi)容，對營運資金的管理的水平和效率的高低，決定了企業(yè)是否能夠?qū)崿F(xiàn)自己的目標(biāo)。本文從財務(wù)管理分析的角度，基于營運資金管理的原則，對上市公司營運資金管理進(jìn)行綜合評價和分析。包括企業(yè)存在的各類問題如：營運資金短缺，營運資金運行效率低下，營運資金結(jié)構(gòu)不合理，管理模式落后等，以及對存在的問題的分析并提出相應(yīng)的建議。本文介紹了國外發(fā)達(dá)國家營運資金管理的理論分析和實踐經(jīng)驗。在充分研究當(dāng)前市場環(huán)境的條件下，針對上市公司營運資金管理中存在的問題進(jìn)行分析，并提出了相應(yīng)的解決方案，供企業(yè)參考。關(guān)鍵詞：營運資金營運資金管理資金周轉(zhuǎn)目錄TOC\o"1-4"\h\z\u摘要 I一緒論 1（一）研究目的和意義 1（二）文獻(xiàn)綜述 1（三）本文的基本框架 3二營運資金管理的基本理論概述 5（一）營運資金和營運資金管理的概念 5（二）營運資金管理的內(nèi)容和策略 6三我國企業(yè)營運資金管理存在的問題——以房地產(chǎn)企業(yè)為例 9（一）營運資金短缺風(fēng)險 9（二）營運資金運營效率低下 10（三）營運資金管理模式的落后與不完善 10四我國企業(yè)營運資金管理中存在的問題的原因分析 11（一）外部原因分析 11（二）內(nèi)部原因分析 12五完善企業(yè)營運資金管理的方法建議 13（一）改善外部環(huán)境 13（二）轉(zhuǎn)變經(jīng)營理念，加強內(nèi)部管理 14（三）改善企業(yè)資金結(jié)構(gòu) 14（四）建立完善的信息系統(tǒng) 15（五）科學(xué)運用零營運資金管理模式 15參考文獻(xiàn) 18一緒論（一）研究目的和意義 21世紀(jì)以來，我國經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展，經(jīng)濟(jì)體制和市場不斷發(fā)展完善，處于激烈動蕩的競爭環(huán)境中，上市公司企業(yè)需要不斷變革運營管理體制，以應(yīng)對未來越來越多的機會和困難挑戰(zhàn)。運營資金管理水平是衡量上市公司競爭水平和財務(wù)管理水平的決定性因素，公司運營的幾乎所有環(huán)節(jié)都離不開資本運作，涉及范圍廣泛，資金管理始終處于動態(tài)的流動過程中。但是，我國上市公司營運資金管理制度還是有所欠缺，或多或少存在一些問題。本文旨在通過運用上市公司營運資金管理的基本理論，剖析我國上市公司營運資金管理體制中存在的問題及存在的原因，并探索相應(yīng)科學(xué)有效的解決對策，進(jìn)而提出適合有效的營運資金管理模式，幫助企業(yè)進(jìn)行科學(xué)的資金管理以實現(xiàn)企業(yè)價值最大化的目標(biāo)。（二）文獻(xiàn)綜述1.國外研究概況（1）營運資金管理基本內(nèi)容Knight（1972）提出因為不確定性和復(fù)雜的相互關(guān)系的這種存在，企業(yè)價值最大化不應(yīng)該取代公司價值的滿意化而成為營運資金管理的標(biāo)準(zhǔn)。不能單獨分析某一項流動資產(chǎn)，應(yīng)該將其投放到各項流動資產(chǎn)上進(jìn)行綜合考慮。在研究經(jīng)濟(jì)訂貨量模型（EOQ）的基礎(chǔ)上，放寬了確定性與獨立性的假設(shè)前提的限制，然后設(shè)計了一種考慮保險儲備的訂貨模型和現(xiàn)金模型以及一種模擬的存貨-應(yīng)收賬款模型。JohnJ.Hampton和CeciliaL.Wagner（1989）提出了關(guān)于流動資產(chǎn)管理、信用評級、短期籌資和消費者信貸等方面的內(nèi)容，豐富了營運資金管理的內(nèi)涵。同時他從風(fēng)險效益原則為出發(fā)點，認(rèn)為在制定合理的營運資金管理策略時應(yīng)該結(jié)合流動資金結(jié)構(gòu)的合理性及其來源進(jìn)行探究。Etiennotetal.（2012）重新詮釋了營運資金的概念，他認(rèn)為營運資金=流動資產(chǎn)?流動負(fù)債=長期負(fù)債與所有者權(quán)益的總和?非流動資產(chǎn)，他認(rèn)為營運資金是企業(yè)的一個融資方式，也就是長期資本對經(jīng)營性籌資需求的滿足。（2）營運資金管理的影響因素Guthmann（1934）在通過分析1929~1932年這幾年西方國家經(jīng)濟(jì)危機發(fā)生前后主要工業(yè)企業(yè)的存貨、短期借款、貨幣資金、應(yīng)付應(yīng)收賬款等短期資產(chǎn)和短期負(fù)債的變化，發(fā)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化會對營運資金管理產(chǎn)生重要影響。Hyun-HanShin和LucSoenen(1998)以美國1975-1994年58985家公司作為樣本，對其進(jìn)行了實證研究，研究結(jié)果表明:上市公司的盈利性、凈營業(yè)周期與公司股票投資回報這三者之間呈現(xiàn)的是顯著負(fù)相關(guān)，他們認(rèn)為影響營運資金管理的有公司的盈利性與股票投資回報這兩個重要因素。Baumetal.（2006）通過研究發(fā)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境中不確定性的增加會阻礙管理層準(zhǔn)確評估有關(guān)公司的某些信息的能力。而且這一現(xiàn)象縮小了現(xiàn)金持有量的橫截面離差。Sathyamoorthietal.（2008）通過調(diào)查發(fā)現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)波動比較大的環(huán)境下，企業(yè)更加傾向于選擇保守的營運資金管理方式。HillM.etal.（2010）通過研究發(fā)現(xiàn)，銷售的不確定性，籌集資金的高成本以及財務(wù)困境促使企業(yè)追求更加激進(jìn)的營運資金管理模式。Kamaletal.（2012）的研究表明，企業(yè)規(guī)模、杠桿水平和銷售增長率與營運資金周轉(zhuǎn)期顯著相關(guān)。(3)營運資金管理的方法KeithV.Smith（1973）通過查閱相關(guān)文獻(xiàn)，總結(jié)了具有代表性的八個營運資金管理方法：成本平衡法、總體推斷法和約束條件法這些都是局部模型；概率模型法和組合理論法則更多地考慮未來的不確定性和要素間的相互依賴性對營運資金所產(chǎn)生的影響；而數(shù)學(xué)歸納法、財務(wù)模擬法和多重目標(biāo)法則是通過一個更加全面和系統(tǒng)的角度來管理營運資金。這八種方法對后來的營運資金管理理論的研究和實踐都產(chǎn)生了不可忽視的深遠(yuǎn)影響。2.國內(nèi)研究概況在西方公司的長期努力下已經(jīng)使其形成了一個相對完整和科學(xué)的營運資本管理體系，其重點主要在于改善資本結(jié)構(gòu)，進(jìn)行資本調(diào)整和加強資本的量化管理。而我國在營運資金管理的研究上還相對較落后，西方在理論和實踐上都要強于我國，中國的營運資金管理研究始于90年代，其中大多數(shù)是針對特定營運資金項目的獨立研究，很少進(jìn)行系統(tǒng)整體的研究。當(dāng)前，中國的研究主要集中在兩個方面：貨幣政策方面和股利政策方面，而營運資本政策研究通常是不充分的。很多公司缺少正式的營運資金政策。當(dāng)前，公司營運資金的管理主要集中在確保公司資本安全，確保生產(chǎn)和經(jīng)營活動的資本需求以及減少公司資本的占用。但是，關(guān)于如何處理流動資金，如何處理流動資金與其他形式的資本之間的關(guān)系以及如何籌集流動資金的研究還很缺乏，我們?nèi)蕴幱谔剿麟A段，資金周轉(zhuǎn)管理也處于起步階段。另外，由于環(huán)境和國情等因素不同，急需找到符合我們自身情況的管理模式。（三）本文的基本框架

二營運資金管理的基本理論概述（一）營運資金和營運資金管理的概念1.營運資金的概念營運資金維持著企業(yè)正常的運轉(zhuǎn)，它不僅是企業(yè)發(fā)展壯大的支柱，更是企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定生存的血液。因此，營運資金管理是企業(yè)管理中不可分割的重要一環(huán)。接下來對營運資金這概念進(jìn)行深入解析，以便深入了解營運資金對企業(yè)的重要意義?，F(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理中對營運資金的理解有三種不同的概念，它們分別在經(jīng)濟(jì)意義，資金內(nèi)容，管理方面都有著明顯不同的差別，所以需要深入了解這些差異以便更好地理解營運資金管理在企業(yè)中的重要地位。這三種不同的理解分別是：（1）營運資金是公司某一特定時期內(nèi)流動資產(chǎn)減去流動負(fù)債后的凈余額，也被稱為凈營運資金。營運資金凈額反映了企業(yè)短期償債的能力。如果凈營運資金越高，無法償還的風(fēng)險就越小。相反，風(fēng)險更大。營運資金被廣泛應(yīng)用于企業(yè)償還債務(wù)的能力和財務(wù)風(fēng)險的研究，它是判斷和分析企業(yè)流動資金運行的狀況和企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的重要依據(jù)，但它存在一定局限性，凈營運資金作為流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的差額是個絕對數(shù)，比起相對數(shù)，它無法充分反映各種不同規(guī)模公司的存在差異。（2）營運資金是指公司在一段時期內(nèi)的總流動資產(chǎn)，也被稱為總營運資金。這包括實體在任何給定時間持有的所有現(xiàn)金，證券，應(yīng)收賬款和預(yù)付款以及庫存資產(chǎn)。管理這些流動資產(chǎn)并確定其持有量對于公司的日常財務(wù)管理是非常重要的。這個概念將公司的營運資金與公司的生產(chǎn)運營相結(jié)合，將公司的財務(wù)管理灌輸?shù)缴a(chǎn)和運營管理的所有領(lǐng)域，并真正實現(xiàn)財務(wù)管理和運營的結(jié)合。與之前的凈營運資金相比，此概念可以幫助企業(yè)在一段時間內(nèi)更好地控制公司的營運資金管理的某些對象，這也是凈營運資金這一概念所欠缺的。（3）在這個概念中，營運資金指的是企業(yè)某一段時間內(nèi)所有的流動資產(chǎn)和所有流動負(fù)債的總和。根據(jù)這個概念，公司的流動資產(chǎn)與流動負(fù)債應(yīng)該一起管理。此概念彌補了前面兩種理解的缺陷。首先，凈營運資金可以反映一個公司在短期的償付能力，但這是一個絕對數(shù)字，有一定的局限性。此外，從企業(yè)管理者的角度來看，在余額不停變化的情況下僅探討流動資產(chǎn)和流動負(fù)債的差額是毫無意義的。另一個概念，也就是總營運資金，它僅包括公司在一段時期內(nèi)的總流動資產(chǎn)，而忽略了流動負(fù)債對公司財務(wù)的重要意義，由于流動負(fù)債對企業(yè)有著不言而喻的重要意義，所以應(yīng)結(jié)合周轉(zhuǎn)金一起考慮。2.營運資金管理的概念這里所采用的的營運資金的概念是第三種，而營運資金管理也就是企業(yè)通過科學(xué)的、合理的管理方法將流動資產(chǎn)管理和流動負(fù)債管理相結(jié)合，保證企業(yè)擁有良好的償付能力和盈利能力以及營運能力，更好地管理和運營企業(yè)的一種管理模式，充分滲透企業(yè)管理的方方面面。（二）營運資金管理的內(nèi)容和策略1.營運資金管理的內(nèi)容營運資金管理對企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營非常重要，它在很大程度上影響企業(yè)的經(jīng)營效益和融資能力以及應(yīng)對突發(fā)風(fēng)險的能力。根據(jù)各種管理對象，營運資金管理包括流動資金管理，流動負(fù)債管理以及流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的共同管理。根據(jù)管理工作環(huán)節(jié)可以分為以下幾方面：事前營運資金管理、事中營運資金管理以及事后營運資金管理，具體來說是周轉(zhuǎn)資金的預(yù)測，決策，計劃，管理，評估和分析等部分。這些標(biāo)準(zhǔn)主要根據(jù)管理目標(biāo)進(jìn)行分類，包括貨幣和資本管理，庫存管理，應(yīng)收賬款管理和流動負(fù)債管理。（1）貨幣資金管理貨幣資金是企業(yè)中流動性最高、最具有活躍性的部分，也是控制風(fēng)險最高的資產(chǎn)，這是公司生存和發(fā)展的生命線。因此，其管理也是管理公司營運資金的最重要部分。根據(jù)營運資金管理的目標(biāo)和資金周轉(zhuǎn)的特點，財務(wù)資金管理的內(nèi)容可以分為安全管理和收益管理。（2）庫存管理存貨是指公司在日常經(jīng)營中所持有的待銷售產(chǎn)成品，商品，生產(chǎn)過程中的半成品或者提供生產(chǎn)或勞務(wù)過程中消耗的原材料。盡管公司的庫存狀況和財務(wù)狀況直接相關(guān)，但是存貨的變現(xiàn)能力比起現(xiàn)金相對較弱，如果存貨因季節(jié)原因或市場環(huán)境變化等而滯銷，那么存貨的積壓將直接使得流動資產(chǎn)的流動性變差，影響企業(yè)應(yīng)對風(fēng)險的能力和償還債務(wù)的能力，如果出現(xiàn)突發(fā)情況，企業(yè)難以變現(xiàn)存貨以獲得大量資金去渡過難關(guān)，這又將影響企業(yè)的融資能力，另一方面，存貨滯銷無法變現(xiàn)這又將占用大量的流動資金，為公司帶來了大量的資金閑置成本，同時影響公司的資本周轉(zhuǎn)率。其次，過多的庫存導(dǎo)致更高的存儲成本，增加了企業(yè)的成本負(fù)擔(dān)并降低了企業(yè)的利潤。經(jīng)濟(jì)訂貨批量采購模式（EOQ）為幫助我們控制存貨的采購數(shù)量提供了好的解決辦法。EOQ模型不僅可以合理地平衡訂購成本和庫存持有成本，還可以通過安全庫存緩解不確定的庫存需求。ERP是一種先進(jìn)的企業(yè)管理系統(tǒng)，廣泛應(yīng)用于各個行業(yè)。作為一種高效的財務(wù)管理信息系統(tǒng)，ERP可以有效地促進(jìn)財務(wù)管理信息的構(gòu)建，并為公司的財務(wù)管理提供準(zhǔn)確的財務(wù)數(shù)據(jù)信息。大多數(shù)公司已經(jīng)實施了相關(guān)的系統(tǒng)，以通過ERP系統(tǒng)提高財務(wù)管理的效率,但是仍有少數(shù)企業(yè)在此過程中還存在一定的問題,需要企業(yè)采取措施對其進(jìn)行改進(jìn)。（3）應(yīng)收賬款管理應(yīng)收賬款管理是指在賒銷業(yè)務(wù)中，售貨方根據(jù)合同提供給購買者所需要的商品或服務(wù)，購買方在未來規(guī)定時間內(nèi)將貨款支付或者逾期或無法支付而成為壞賬，企業(yè)為了降低壞賬風(fēng)險而通過系統(tǒng)科學(xué)的研究采用符合公司使用條件的制度來對應(yīng)收賬款進(jìn)行管理。其目的是確保應(yīng)收賬款的有效回收，減少壞賬損失。這也是現(xiàn)代企業(yè)作為貸款融資、擴大銷售和減少庫存的重要手段，但它同時也會增加企業(yè)的壞賬損失和機會成本，因此，應(yīng)收賬款管理的目標(biāo)應(yīng)該是權(quán)衡利弊，在充分利用的同時盡可能地避免壞賬，根據(jù)公司的實際情況和市場環(huán)境，采取科學(xué)的解決辦法，制定科學(xué)有效的信用政策如：現(xiàn)金折扣、信用期限和信用標(biāo)準(zhǔn)等，在不影響企業(yè)銷售規(guī)模的情況下，減少應(yīng)收賬款持有成本、減少資金占用以及避免壞賬損失等，確保應(yīng)收賬款可收回并追求更高的企業(yè)價值。（4）流動負(fù)債管理流動負(fù)債主要用于支付短期借款，應(yīng)付票據(jù)，應(yīng)付賬款，預(yù)付賬款，應(yīng)付職工薪酬，利息支出，其他應(yīng)付款，應(yīng)計支出以及一年內(nèi)的利息，需償還的定期貸款。從資本的角度來看，流動負(fù)債是公司應(yīng)對危機的能力體現(xiàn)，也是影響公司盈利能力的指標(biāo)。流動負(fù)債不僅為公司帶來更多利潤，但也會帶來風(fēng)險。過多的流動負(fù)債會降低公司的償付能力，增加其債務(wù)負(fù)擔(dān)并影響其資本周轉(zhuǎn)。如果一家公司未能按時還款，將會提高公司的聲譽，同時，過多的流動負(fù)債會降低公司的流動性比率，從而導(dǎo)致公眾對公司財務(wù)狀況的誤解。因此，流動負(fù)債管理的目標(biāo)是合理利用流動負(fù)債，以有效降低短期債務(wù)風(fēng)險，使公司受益，并使公司投資的資本成本最小化。2.營運資金管理的策略（1）營運資金持有量策略營運資金持有量策略是指在充分考慮上市公司流動資產(chǎn)在投資上所產(chǎn)生的收益與風(fēng)險的關(guān)系，確定上市公司流動資產(chǎn)的最佳持有量的策略。該策略可以分為寬松或穩(wěn)健的營運資金策略、緊縮或激進(jìn)的營運資金策略和適中或中庸的營運資金策略。如圖所示：根據(jù)以上分析，適中或中庸的營運資金策略是比較適合上市公司的發(fā)展目標(biāo)的，但是保持適中這是一種理論上的存在，在實際操作中，由于企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，流動性差異，企業(yè)政策和市場環(huán)境等諸多因素的影響，很難保持中庸的政策，所以這里只能建議企業(yè)根據(jù)自身實際發(fā)展情況和風(fēng)險偏好，以適中或中庸的營運資金策略為原則考慮選擇適合自己的發(fā)展策略。（2）營運資金籌集策略籌資政策主要是指總體上如何為流動資產(chǎn)籌資，采用短期融資和長期融資的適當(dāng)組合，也稱為融資策略，它的主要目的是為了解決如何安排臨時性流動資產(chǎn)和永久性流動資產(chǎn)的占用額這一問題。可以分為保守型融資策略，激進(jìn)型和穩(wěn)健型籌資策略。如圖所示：保守型籌資策略的基本理念是通過將資產(chǎn)與負(fù)債進(jìn)行平衡，填補其空缺，以避免企業(yè)償還不了債務(wù)的風(fēng)險，提高企業(yè)償還債務(wù)的能力并盡量降低債務(wù)的資本成本。但事實上，這只是一種理想中的情況，由于各類資產(chǎn)使用壽命的未知性，往往無法將資產(chǎn)與負(fù)債完全進(jìn)行平衡。一旦企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營的高峰期內(nèi)銷售出現(xiàn)問題，無法取得現(xiàn)金收入便會發(fā)生難以償還臨時負(fù)債的困境并影響企業(yè)的信用。不過企業(yè)如果有把握能夠充分控制資金的使用情況，這時候采用保守型籌資戰(zhàn)略這種收益和風(fēng)險平衡得較為適中的方法，對企業(yè)還是有利的。（3）營運資金管理策略的選擇上面對兩種營運資金管理策略的分析，即如何選擇合適的營運資金管理策略，需要綜合考慮公司的資本結(jié)構(gòu)，風(fēng)險偏好，公司政策以及所選擇的行業(yè)和市場環(huán)境。如果企業(yè)對營運資金的使用能夠得心應(yīng)手的話，那么最佳策略則是匹配收益和風(fēng)險的配合型策略，當(dāng)然，這只是舉一種情況，并不是所有企業(yè)都采用這種情況，不過目前中國大部分上市公司還是傾向于適中的策略。三我國企業(yè)營運資金管理存在的問題——以房地產(chǎn)企業(yè)為例隨著我國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，我國房地產(chǎn)行業(yè)迅速興起并快速發(fā)展，由于房地產(chǎn)行業(yè)需要投入大量資金并且周轉(zhuǎn)速度緩慢，因此，房地產(chǎn)公司的營運資金管理尤其重要復(fù)雜，這不僅關(guān)系到房地產(chǎn)公司日常的項目管理經(jīng)營，更加關(guān)系到企業(yè)的融資能力和是否能夠充分使用營運資金的能力，所以，擁有良好的營運資金管理能力是企業(yè)發(fā)展壯大和可持續(xù)發(fā)展不可或缺的必要能力。但是，我國房地產(chǎn)公司卻是在營運資金管理方面存在很大的問題。（一）營運資金短缺風(fēng)險近年來隨著企業(yè)不斷地發(fā)展擴大，原材料的價格，人工成本和生產(chǎn)成本不斷上升，并且對營運資金的需求持續(xù)增加，因此公司面臨著營運資金短缺的風(fēng)險，營運資金鏈條斷裂的風(fēng)險。營運資金是公司生產(chǎn)和運營不可或缺的一部分，會對公司的日常運營，規(guī)模擴大，正常營業(yè)額產(chǎn)生嚴(yán)重影響，甚至使公司面臨破產(chǎn)的風(fēng)險。跟據(jù)有關(guān)資料，截至2019年末，房地產(chǎn)上市公司的總債務(wù)高達(dá)5000億元，其中有近半數(shù)公司的資產(chǎn)負(fù)債率甚至超過了70%，這些數(shù)據(jù)表明當(dāng)前房地產(chǎn)企業(yè)面臨著嚴(yán)重資金營運短缺風(fēng)險。過高的資產(chǎn)負(fù)債率會導(dǎo)致房地產(chǎn)公司籌資困難，嚴(yán)重影響房地產(chǎn)公司的可持續(xù)性發(fā)展。在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢下，房地產(chǎn)公司競爭越來越大，生存環(huán)境惡化，諸如地價上漲、房產(chǎn)銷量下降、國家對房地產(chǎn)的一系列限制政策等使得房地產(chǎn)行業(yè)面臨的壓力越來越大，在這種情況下如果繼續(xù)保持較高的資產(chǎn)負(fù)債率就會使得房地產(chǎn)企業(yè)越來越被動，背負(fù)過高的負(fù)債讓企業(yè)資金的流動性變得很差，很可能是企業(yè)面臨營運資金短缺的風(fēng)險，進(jìn)而影響融資，最終影響企業(yè)的效益甚至面臨破產(chǎn)風(fēng)險。（二）營運資金運營效率低下企業(yè)營運資金使用效率低下的情況在我國很常見，有以下幾種常見情況：（1）流動資金周轉(zhuǎn)速度緩慢房地產(chǎn)企業(yè)因其特殊性，其存貨的變現(xiàn)能力受到諸多方面的影響，所以很難掌控，尤其在國家對房地產(chǎn)企業(yè)的政策上，這些因素使得房地產(chǎn)企業(yè)很難變現(xiàn)存貨，故而其投資可能得不到有效的收益保障，所以房地產(chǎn)企業(yè)一直面臨營運資金運營效率低下且資金周轉(zhuǎn)速度緩慢的困難。另一方面，房地產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營的項目由于建造周期長，期間消耗大量的資金并且資金回收是速度慢，沒有充足的營運資金很容易使得企業(yè)資金周轉(zhuǎn)不開，再加上一些未知的風(fēng)險很可能影響項目的進(jìn)展和收益，使企業(yè)的收益缺乏有效的安全保障。另外，還有許多企業(yè)收購了大量的土地，接手了大量的房地產(chǎn)項目，因為其周期過長和一些未知的風(fēng)險以及市場變化而使得許多企業(yè)資金周轉(zhuǎn)緩慢甚至困難。（2）資金結(jié)構(gòu)不合理房地產(chǎn)行業(yè)中的許多企業(yè)存在資金結(jié)構(gòu)不合理的問題，最常見的就是負(fù)債過高，營運資金極度缺乏，導(dǎo)致資金流動性差，周轉(zhuǎn)困難。房地產(chǎn)行業(yè)的企業(yè)過度關(guān)注項目的管理和建設(shè)，缺乏資金結(jié)構(gòu)方面的改善的意識，但是要知道房地產(chǎn)行業(yè)的項目建設(shè)時間長，資金回收慢，如果沒有充足的資金保證生產(chǎn)，那么就會直接影響企業(yè)的項目進(jìn)展和收益。企業(yè)一旦出現(xiàn)流動性差、資產(chǎn)負(fù)債率過高或是周轉(zhuǎn)困難的局面，將致使企業(yè)項目的進(jìn)展出現(xiàn)困難，影響企業(yè)正常的生產(chǎn)，最終影響企業(yè)的利益。（三）營運資金管理模式的落后與不完善在中國，對管理模式這方面缺乏相應(yīng)的研究，中國上市公司在營運資金管理方面依然老套落后，缺乏系統(tǒng)，全面，創(chuàng)新的管理模式，從理論上和實踐上都遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于西方發(fā)達(dá)國家。實踐上這方面的問題更加尖銳突出，大多數(shù)公司不會將其與所在的行業(yè)或市場環(huán)境相結(jié)合，而只是單純在局部應(yīng)用或解決特定問題，這樣就導(dǎo)致公司無法根據(jù)市場環(huán)境的變化對營運資金的應(yīng)用作出快速反應(yīng)，企業(yè)在營運資金管理上的視野太過狹窄，局限性太大。另一方面，企業(yè)管理者的管理素質(zhì)也是一大問題，他們相對淡薄的營運資金管理意識和相對落后的營運資金管理手段使得營運資金沒有得到充分利用，即使擁有先進(jìn)的管理模式也無法發(fā)揮其優(yōu)勢，雖然現(xiàn)在許多企業(yè)高管都在進(jìn)行相應(yīng)的學(xué)習(xí)，但是依然是處于起步階段，目前我國還是缺少這樣的人才，特別地，目前還有許多上市公司管理者認(rèn)為資金總是越多越好而忽略其背后巨大的機會成本，因為缺乏對投資的理性分析而盲目投資，導(dǎo)致有些項目半途而廢，資金無法回攏，甚至過量購置不動產(chǎn)，使得資金周轉(zhuǎn)困難，導(dǎo)致公司陷入財務(wù)困境，還有沒有計劃的盲目釆購，導(dǎo)致存貨積壓，使得大量流動資金被占用，這些情況只要當(dāng)管理者的管理素質(zhì)和我國的管理模式改善提高，都是可以緩解的。以房地產(chǎn)企業(yè)為例，房地產(chǎn)行業(yè)的營運資金管理模式存在很大的問題，管理者對運營資金的管理意識也比較淡薄，企業(yè)往往將大部分資金投入到項目當(dāng)中，企業(yè)內(nèi)的資金存量太少，當(dāng)企業(yè)面臨一些突發(fā)的危機時難以拿出足夠的資金來應(yīng)對風(fēng)險，另一方面，房地產(chǎn)因為項目建設(shè)資金需求量普遍過多，貸款也非常普遍，若這是的利息過高而企業(yè)短時間內(nèi)無法回攏資金，那么就會面臨無法償還貸款而背上巨額負(fù)債的局面，而且在房地產(chǎn)行業(yè)中，大公司和小公司發(fā)展差距明顯，小公司不比大公司，因其有限的規(guī)模和融資渠道很難進(jìn)行大量融資，若是企業(yè)信用因此受到影響使得企業(yè)融資困難，那么很容易就會使得企業(yè)資金周轉(zhuǎn)困難，資金鏈斷裂，使得企業(yè)經(jīng)營環(huán)境惡化。四我國企業(yè)營運資金管理中存在的問題的原因分析（一）外部原因分析1.資金管理制度不完善在中國，營運資本管理的研究還處于起步階段，大多數(shù)研究是從營運資金的表面進(jìn)行的，資金管理系統(tǒng)中仍然存在很多缺陷。我國尚未將統(tǒng)一的績效評估系統(tǒng)納入上市公司的營運資金管理中，至于上市公司的營運資金管理績效評估指標(biāo)，由于政府尚未制定統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，因此在這種情況下上市公司制定的一些評估指標(biāo)無法應(yīng)用于營運資金管理績效評估。而上市公司營運資金管理的績效由于地區(qū)發(fā)展和行業(yè)發(fā)展的不均衡而不同，因此所需的評估指標(biāo)也各不相同，這就要求國家需要針對不同的地區(qū)和行業(yè)制定相應(yīng)的指標(biāo)。2.我國對于營運資金管理研究理論匱乏目前，中國上市公司在營運資金管理模式上還是停留在專注于公司內(nèi)部管理上，比如減少營運資金的無效占用，關(guān)注各方管理義務(wù)等。在中國，關(guān)于營運資金管理的理論研究仍舊處于一個起跑階段，其中大部分是基于國外理論，還沒有能夠發(fā)展出相對成熟的理論。西方國家的營運資金控制模式已經(jīng)從內(nèi)部控制完全轉(zhuǎn)變?yōu)閮?nèi)部和外部結(jié)合的綜合考慮模式。這種管理形式主要強調(diào)資本結(jié)構(gòu)的合理性，追求資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整，并對資本數(shù)量進(jìn)行量化管理。歐美國家的上市公司為了長久維持良好的財務(wù)狀況，經(jīng)過長期的實踐活動總結(jié)了各種類型的營運資金管理模式，比如優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，股權(quán)結(jié)構(gòu)和對稱結(jié)構(gòu)等。（二）內(nèi)部原因分析1.上市公司對市場變化不敏感隨著中國經(jīng)濟(jì)體系的不斷發(fā)展和創(chuàng)新，一些上市公司希望迅速發(fā)展，但另一方面，它們對不斷變化的市場有些遲鈍。一些上市公司無視市場需求取向的變化，而仍然保持其以前的“高銷售額，高利潤”管理模式。例如，當(dāng)前房地產(chǎn)行業(yè)的市場定位正逐漸轉(zhuǎn)向以質(zhì)量為導(dǎo)向的追求，而不再是以前的低價和高銷售模式，除此以外，由于國家房地產(chǎn)干預(yù)措施和主要城市的住房價格飛漲，使得主要城市的土地價格變得更加昂貴，一線城市更是寸土寸金，銷售目標(biāo)也逐漸轉(zhuǎn)移到了高收入人群，而高收入者已經(jīng)大大提高了他們對住房質(zhì)量的要求。在大城市，小而精致的房屋是許多人的首選。但是，一些房地產(chǎn)公司尚未意識到這一問題，沒有關(guān)注質(zhì)量問題，并且在未適當(dāng)考慮市場需求的情況下開發(fā)新的房地產(chǎn)，從而導(dǎo)致產(chǎn)品積壓。營運資金的緊張阻礙了上市公司整個生產(chǎn)過程中的業(yè)務(wù)活動。另一方面，上市公司進(jìn)行投資時沒有足夠的市場信息或沒有根據(jù)市場提供的信息對企業(yè)及時進(jìn)行調(diào)整。結(jié)果，企業(yè)的擴張超出了其預(yù)計計劃的規(guī)模，打破了企業(yè)原有的資金計劃，致使企業(yè)營運資金的短缺。2.現(xiàn)金周轉(zhuǎn)速度減慢所需的營運資金量直接受到現(xiàn)金周轉(zhuǎn)的速度影響。當(dāng)出現(xiàn)資金占用或者因銷售淡季而造成營業(yè)收入下降等情況而導(dǎo)致現(xiàn)金周轉(zhuǎn)速度減慢，如果這時候需要進(jìn)行投資或擴大生產(chǎn)經(jīng)營時而對流動資金的需求大大提高，公司很可能因為沒有足夠的資金支持而無法進(jìn)行投入，那么后續(xù)的生產(chǎn)經(jīng)營活動就會由于原先的營運資金投入問題而無法進(jìn)行。以下總結(jié)了三個原因解釋現(xiàn)金周轉(zhuǎn)速度降低的原因：一是由于產(chǎn)品滯銷或者盲目生產(chǎn)而導(dǎo)致庫存積壓從而延長存貨周期；二是因為供應(yīng)商或企業(yè)的自身問題提前償還了預(yù)付給供應(yīng)商的貨款，從而縮短了應(yīng)付賬款的周轉(zhuǎn)期；三是因為客戶的原因未及時回收應(yīng)收賬款，從而延長了應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期。3.資金分配不合理，流動資金被占用許多公司將營運資金用于海外投資并購買長期資產(chǎn)，而不是日常的生產(chǎn)和運營。海外投資或購買長期資產(chǎn)等在短期內(nèi)無法獲得收益，在短時間內(nèi)無法獲得現(xiàn)金，其流入有長期延遲，致使缺乏營運資金，并影響短期生產(chǎn)，經(jīng)營和投資，在這種情況下要求公司縮短現(xiàn)金周期，但這種做法會影響將來可持續(xù)性發(fā)展，最終損害公司的運營效率，從而對經(jīng)營管理產(chǎn)生負(fù)面影響。五完善企業(yè)營運資金管理的方法建議（一）改善外部環(huán)境（1）改善外部環(huán)境光靠企業(yè)是不行的，政府要在這里發(fā)揮主要作用，改善市場環(huán)境，引導(dǎo)企業(yè)規(guī)范化管理。首先政府應(yīng)該明確自身與企業(yè)之間的關(guān)系，政府絕不能成為企業(yè)違規(guī)犯罪的保護(hù)傘，整頓市場環(huán)境，通過宏觀調(diào)控來穩(wěn)定市場秩序，規(guī)范企業(yè)行為并加快企業(yè)體制改革以及金融體制改革，為企業(yè)的發(fā)展提供一個良好的生存環(huán)境。其次，加快企業(yè)現(xiàn)代化治理以及加強管理模式的研究投入，優(yōu)化企業(yè)內(nèi)部管理，明確各方的責(zé)任，保證企業(yè)管理的規(guī)范化和制度化，盡快實現(xiàn)營運資金管理模式的改善。最后根據(jù)社會和國家發(fā)展規(guī)律制定相應(yīng)的發(fā)展計劃和政策，并制定合理的稅收優(yōu)惠政策等降低企業(yè)生存壓力，為企業(yè)營造一個寬松的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。（2）加快金融體系改革，擴大融資渠道。應(yīng)該不斷完善金融體系，加強銀行服務(wù)的質(zhì)量和效率以及金融市場的監(jiān)管力度，多樣化投資渠道，建立一個政策完善、運行良好的金融市場。在這種情況下只要企業(yè)能夠適應(yīng)其改變并改善自身資金結(jié)構(gòu)，提高資金流動性并完善營運資金管理機制，就能夠在這一個良好的金融環(huán)境下?lián)碛胁诲e的短期籌資能力。另一方面要繼續(xù)擴大融資渠道，因為籌資渠道的拓寬可以幫助公司緩解因通過使用流動資金進(jìn)行固定資產(chǎn)等長期投資而導(dǎo)致的營運資金不足的困難，并且能夠緩解銀行貸款信用風(fēng)險。（二）轉(zhuǎn)變經(jīng)營理念，加強內(nèi)部管理如果一家公司想要維持良好的營運資金周期，則需要徹底轉(zhuǎn)變管理思路，特別是在目前國內(nèi)管理經(jīng)驗、手段和模式都相對落后的情況。首先根據(jù)企業(yè)經(jīng)營管理以及市場變化和資金流向?qū)I運資金制定一個合理的管理計劃，以幫助公司更好充分地運用企業(yè)資金，減少不必要的資金占用以及降低機會成本和閑置成本。第二，根據(jù)公司的內(nèi)部管理以及企業(yè)政策對營運資金的使用管理建立合理有效的監(jiān)督體系，發(fā)揮內(nèi)部審計的深層次功能。第三，做好全面合理的財務(wù)預(yù)算，這是對企業(yè)財務(wù)狀況的綜合反映，也對企業(yè)的財務(wù)活動具有導(dǎo)向作用，同時幫助企業(yè)降低財務(wù)風(fēng)險。最后要重視管理者的管理素質(zhì)，定期對管理者進(jìn)行管理教育，保證管理者的管理思維和手段不過時。（三）改善企業(yè)資金結(jié)構(gòu)（1）對于固定資產(chǎn)，企業(yè)要合理把控其規(guī)模，固定資產(chǎn)投資的特別之處在于，固定資產(chǎn)首期及前期投資金額比較大，然后不斷分批次逐步將資金回收，在一定程度上固定資產(chǎn)的投資效益低下、獲利速度慢，所以必須根據(jù)實際情況進(jìn)行把控，對于長期閑置且效益低下的固定資產(chǎn)，企業(yè)需要根據(jù)公司情況進(jìn)行取舍，以免拖累企業(yè)的經(jīng)營效益。對于固定資產(chǎn)比例過大，面臨難以周轉(zhuǎn)的企業(yè)，可以適當(dāng)調(diào)整其與總資產(chǎn)的比率，并通過出售和籌集資金來加速固定資產(chǎn)的流動。上市公司還需要注意長期資產(chǎn)和短期資產(chǎn)的分類，并做出不同的安排。例如，如果農(nóng)業(yè)，林業(yè)，畜牧業(yè)和漁業(yè)中固定資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率較低，為了保持合理的資金的結(jié)構(gòu)，那就有必要降低固定資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的占比。建筑業(yè)的一個主要特點是固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較高這就說明了固定資產(chǎn)產(chǎn)生的收益越大，固定資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的比值也就越大。（2）如果為了保持資金的流動性而留存過多的流動資產(chǎn)會產(chǎn)生大量的閑置成本，這些流動資金完全失去了其原有職能，要充分利用閑置的流動資金，以減少流動資金的閑置成本，企業(yè)的流動資產(chǎn)存留的多少應(yīng)該根據(jù)企業(yè)經(jīng)營狀況，所需成本以及企業(yè)現(xiàn)存和潛在的債務(wù)來決定，確定一個符合企業(yè)利益目標(biāo)的量保證企業(yè)的盈利能力和償債能力，一般情況下是流動負(fù)債的兩倍。流動資金的結(jié)構(gòu)也要適當(dāng)調(diào)整，其變現(xiàn)能力是根據(jù)流動資金所包含的各類資金所占比例的不同而存在差異。除此以外，流動資金和流動負(fù)債之間也要確定一個合適的比例，這關(guān)乎著企業(yè)資金是否能夠有效穩(wěn)定地進(jìn)行循環(huán)，這個比例一旦出現(xiàn)失誤，公司可能面臨無法償還債務(wù)，資金周轉(zhuǎn)困難的局面。（3）要充分利用流動負(fù)債，與長期負(fù)債相比，流動負(fù)債成本低，風(fēng)險小，符合企業(yè)價值最大化的目標(biāo)，但是要注意穩(wěn)定與流動資產(chǎn)的比例，注重調(diào)整短期負(fù)債與長期負(fù)債的結(jié)構(gòu)。（四）建立完善的信息系統(tǒng)企業(yè)應(yīng)加快信息化建設(shè)。可以引入ERP系統(tǒng)來為營運資金管理的提供有效的科技支持。ERP作為一種高效先進(jìn)的企業(yè)管理系統(tǒng),在各行業(yè)都被廣泛使用，為企業(yè)的營運資金管理提供準(zhǔn)確的財務(wù)數(shù)據(jù)信息。大多數(shù)企業(yè)都已引進(jìn)相關(guān)系統(tǒng),并以此提高了管理效益,一定程度上實現(xiàn)了信息化，但是仍有少數(shù)企業(yè)在此過程中進(jìn)行的并不理想,需要企業(yè)采取措施對其進(jìn)行改進(jìn)。實施ERP系統(tǒng)，對企業(yè)的管理運營和數(shù)據(jù)采集都產(chǎn)生了極大的幫助。涂料行業(yè)十大品牌前列的嘉寶莉化工集團(tuán)于2008年引入ERP管理信息系統(tǒng)，實現(xiàn)了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的信息化，規(guī)范并提高了企業(yè)的業(yè)務(wù)流程的操作和效率，為企業(yè)控制成本，制定采購和生產(chǎn)計劃，提高盈利水平和營運資金的運轉(zhuǎn)提供了良好的支撐。（五）科學(xué)運用零營運資金管理模式1.零營運資金管理的基本原理零營運資金管理的誕生是由于企業(yè)在競爭日益激烈的市場中無法通過提高售價來保持盈利的情況下，不得以而將方向轉(zhuǎn)至減少成本和加快周轉(zhuǎn)速度。零營運資金管理的理念是以營運資金各項目管理為起點，在滿足企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動及保證企業(yè)信用的前提下，盡可能減少對流動資產(chǎn)的投資，充分運用流動負(fù)債對流動資產(chǎn)進(jìn)行融資，使得上市公司保持相對較低的資本成本。具體表現(xiàn)在：減少營運資金以此來獲取被捆綁在應(yīng)收賬款和存貨上的流動資金，用這些資金來進(jìn)行企業(yè)生產(chǎn)，從而加快上市公司的周轉(zhuǎn)率，降低資金成本，提高獲利能力；加快生產(chǎn)，加快交付速度，努力在這些領(lǐng)域擊敗競爭對手，鞏固老客戶并獲得新客戶。減少庫存，節(jié)省存儲空間，減少存儲和機會成本，減少運輸，分類，存儲，庫存銷毀以及與庫存相關(guān)的其他成本，并提高生產(chǎn)能力。2.零營運資金管理的缺點及解決對策零營運資金管理雖然能提高企業(yè)的盈利能力和生產(chǎn)能力，但也會使企業(yè)面臨一一些風(fēng)險。首先是債務(wù)無法延期的風(fēng)險，比如當(dāng)短期債務(wù)到期日到來時，公司因經(jīng)營不善無法還款，而債權(quán)人又堅決拒絕企業(yè)的延期請求，或由于市場環(huán)境惡化，無法進(jìn)行延期。其次，流動負(fù)債的利率波動很大，公司無法對資本成本和利息成本進(jìn)行有效的預(yù)測和控制，再者，企業(yè)使用現(xiàn)金銷售以此來降低應(yīng)收賬款，這種做法可能會影響銷量，降低企業(yè)經(jīng)營利潤。對于應(yīng)付賬款，企業(yè)拖延付款的做法可能會影響企業(yè)信用，進(jìn)而對企業(yè)的信貸融資造成一定影響。然而，零營運資金管理弊大于利仍然值得企業(yè)應(yīng)用，鑒于國內(nèi)企業(yè)普遍存在的一些問題，其運用有以下幾點建議：（1）提高生產(chǎn)條件并降低生產(chǎn)時間。對于企業(yè)來說，落后的技術(shù)設(shè)備會極大影響企業(yè)的生產(chǎn)效率，無論是時間還是質(zhì)量都會大打折扣，使得大量資金被限制在生產(chǎn)活動中，進(jìn)而影響企業(yè)正常的經(jīng)營活動、資本周轉(zhuǎn)和收入。因此，為避免資本占用的風(fēng)險，公司應(yīng)在條件允許的情況下優(yōu)先考慮購買先進(jìn)設(shè)備以加快資本周轉(zhuǎn)。另一方面，必須在生產(chǎn)過程中嚴(yán)格把控產(chǎn)成品和半成品的數(shù)量，做好預(yù)算和成本管理，使在產(chǎn)成品和半成品等在生產(chǎn)過程中能流暢地流轉(zhuǎn)于各道工序，從而減少生產(chǎn)過程中不必要的時間浪費。（2）努力實現(xiàn)零存貨。如果存貨積壓嚴(yán)重，應(yīng)努力拓展銷售渠道并可以考慮應(yīng)用ERP系統(tǒng)。對市場環(huán)境的變化要能夠進(jìn)行快速反應(yīng)，根據(jù)市場和行業(yè)環(huán)境制定出合適的銷售模式，以及適當(dāng)?shù)剡M(jìn)行一些促銷活動以促進(jìn)企業(yè)銷售。（3）實施市場細(xì)分策略并擴展企業(yè)的專業(yè)市場。市場越分散，一個大公司在市場上的統(tǒng)治可能性就越小，相應(yīng)