第5章 資金日常管理

第五章資金日常管理

第一節(jié)資金日常管理的內(nèi)容與策略

一、資金日常管理的內(nèi)容

(-)內(nèi)容：營運(yùn)資金管理

又稱營運(yùn)資本，是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)

債的差額。營運(yùn)資金是從事生產(chǎn)活動(dòng)的

基礎(chǔ)，主要包括：

1.現(xiàn)金的管理

2.應(yīng)收賬款的管理

3.存貨的管理

(-)營運(yùn)資金的特點(diǎn)

營運(yùn)資金特點(diǎn)體現(xiàn)在流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)

負(fù)債的特點(diǎn)上。

1.流動(dòng)資產(chǎn)特點(diǎn)

回收期短；流動(dòng)性；并存性；波動(dòng)性。

2.流動(dòng)負(fù)債特點(diǎn)

速度快；彈性高；成本低；風(fēng)險(xiǎn)大。

二、營運(yùn)資金日常管理的原則

不能根據(jù)投資報(bào)酬率評價(jià)，而是考察

企業(yè)的營運(yùn)資金能否以最低的成本滿足

生產(chǎn)經(jīng)營周轉(zhuǎn)的需要。

三、營運(yùn)資金日常管理的策略

(-)持有策略

1.適中型持有策略

適中型持有策略是指在保證流動(dòng)資產(chǎn)

正常需要量的情況下，適當(dāng)保留一定的

保險(xiǎn)儲(chǔ)備量以防不測的組合策略。在此

策略下，流動(dòng)資產(chǎn)由兩部分構(gòu)成：正常

需要量和保險(xiǎn)儲(chǔ)備量。正常需要量是指

為滿足企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營需要的流動(dòng)資

產(chǎn)占用水平；保險(xiǎn)儲(chǔ)備量是指為應(yīng)付意

外情況的發(fā)生而額外建立的合理儲(chǔ)備。

該策略認(rèn)為，流動(dòng)資產(chǎn)的投資水平應(yīng)保

證生產(chǎn)經(jīng)營的正常進(jìn)行，由于正常需要

量是按企業(yè)有關(guān)計(jì)劃制定的，一旦計(jì)劃

發(fā)生臨時(shí)變更，或采購環(huán)節(jié)遇阻，為保

證生產(chǎn)經(jīng)營的連續(xù)性，需建立一定的流

動(dòng)資產(chǎn)儲(chǔ)備。保險(xiǎn)儲(chǔ)備量的大小視企業(yè)

的生產(chǎn)經(jīng)營條件、采購環(huán)境和材料的可

替代性等因素而定。

2.冒險(xiǎn)型持有策略

在冒險(xiǎn)型持有策略下，企業(yè)對流動(dòng)資

產(chǎn)的投資只保證流動(dòng)資產(chǎn)的正常需要

量，不保留或只保留較少的保險(xiǎn)儲(chǔ)備量,

以便最大限度地減少流動(dòng)資產(chǎn)占用水

平，提高企業(yè)投資報(bào)酬率。如果降低流

動(dòng)資產(chǎn)投資水平，能繼續(xù)維持原有銷售

額的話，則會(huì)給企業(yè)帶來籌資成本的節(jié)

約，因而會(huì)增加企業(yè)收益。但是，企業(yè)

要面對較大的風(fēng)險(xiǎn)，一方面，流動(dòng)資產(chǎn)

占用水平降低將增加企業(yè)短期償債風(fēng)

險(xiǎn)；另一方面，流動(dòng)資產(chǎn)儲(chǔ)備過低，有

可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)停工待料和產(chǎn)品脫銷，

造成企業(yè)不應(yīng)有的損失。因此，冒險(xiǎn)型

持有策略對企業(yè)管理水平提出了較高的

要求。

3.保守型持有策略

與冒險(xiǎn)型持有策略相對應(yīng)，保守的投

資組合從穩(wěn)健經(jīng)營的角度出發(fā)，在安排

流動(dòng)資產(chǎn)時(shí)，除保證正常需要量和必要

的保險(xiǎn)儲(chǔ)備量外，還安排一部分額外的

儲(chǔ)備量，以最大限度地降低企業(yè)可能面

臨的風(fēng)險(xiǎn)。保守的投資組合將增加流動(dòng)

資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的占用比例，在銷售額

一定的情況下，該策略必然會(huì)降低企業(yè)

的投資報(bào)酬率，是謹(jǐn)慎、保守型財(cái)務(wù)人

員喜歡選擇的策略。

不同策略對企業(yè)投資收益和風(fēng)險(xiǎn)的影

響是不同的。

(二)營運(yùn)資金籌集策略

1.到期日搭配型籌資策略

到期日搭配籌資(MaturityMatching

Approach),就是籌資方式的期限選擇將

與資產(chǎn)投資的到期日相結(jié)合，即短期性

或季節(jié)性的流動(dòng)資產(chǎn)通過短期負(fù)債融

資，永久性的流動(dòng)資產(chǎn)和所有的固定資

產(chǎn)通過長期負(fù)債或權(quán)益性資本融資，如

圖4-1所示。一般地，企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)一

部分要保持長期占用，即要維持現(xiàn)金、

應(yīng)收賬款和存貨等流動(dòng)資產(chǎn)項(xiàng)目的最低

占用水平，用長期資金來籌資,比較符

合期限一致性和財(cái)務(wù)穩(wěn)定性的要求；而

流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)性較強(qiáng)，償債風(fēng)險(xiǎn)較小，

另一方面，流動(dòng)負(fù)債的成本也較低，且

借貸和償還條件比較靈活，企業(yè)可以隨

著流動(dòng)資產(chǎn)波動(dòng)幅度而相應(yīng)增加或減少

貸款，有助于節(jié)約資金成本。因此，該

策略較好地體現(xiàn)了成本與風(fēng)險(xiǎn)的均衡

性，有利于企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)的

協(xié)調(diào)。

2.保守型籌資策略

該籌資策略認(rèn)為，到期日搭配法是有

條件的，即企業(yè)所需的短期資金隨時(shí)都

能籌集到，且籌資成本不會(huì)大幅上揚(yáng)，

如果經(jīng)濟(jì)形勢發(fā)生變化或企業(yè)自身環(huán)境

惡化，隨時(shí)籌資就會(huì)面臨困難；有時(shí)即

使能籌措到，卻要以較高的成本為代價(jià)。

因此，為防止企業(yè)信用喪失或成本增加,

增加長期資金的籌資比重較為穩(wěn)定和可

靠。在保守籌資策略下，企業(yè)所有的S

定資產(chǎn)，永久性的流動(dòng)資產(chǎn)和一部分臨

時(shí)性的流動(dòng)資產(chǎn)用長期負(fù)債和所有者權(quán)

益來籌資，只有一部分臨時(shí)性的流動(dòng)資

產(chǎn)由短期資金籌集，如圖4-2所示。該

籌資組合能更進(jìn)一步降低企業(yè)償債風(fēng)

險(xiǎn)，有利于保持財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性，但

是，長期資金的增加無疑會(huì)增加企業(yè)的

資金成本。值得注意的是，在此籌資策

略下，當(dāng)企業(yè)資產(chǎn)占用額處于低谷時(shí)，

企業(yè)擁有的長期資金可能會(huì)超過全部資

金需要量，造成資金的閑置和浪費(fèi)。在

此情況下，企業(yè)可根據(jù)資產(chǎn)波動(dòng)的期限

特征，將暫時(shí)多余的資金投資于有價(jià)證

券，以保持資金的最低收益水平。

3.積極（冒險(xiǎn)）型籌資策略

積極型籌資策略是一種與保守型籌資

策略相對應(yīng)的一種較為進(jìn)取的融資政

策。在此籌資策略下，企業(yè)臨時(shí)性流動(dòng)

資產(chǎn)的全部和永久性流動(dòng)資產(chǎn)的一部分

由短期資金籌集，而另一部分永久性流

動(dòng)資產(chǎn)和全部固定資產(chǎn)則由長期資金籌

措，如圖4-3所示。很顯然，此政策對

籌資成本的偏愛要超過對策資風(fēng)險(xiǎn)的考

慮，償債風(fēng)險(xiǎn)在三種籌資策略中是最高

的，因?yàn)槎唐趥鶆?wù)到期的再融資包含了

一定的風(fēng)險(xiǎn)性?？梢?，用短期資金融入

的永久性流動(dòng)資產(chǎn)比例越大，該種融資

政策的進(jìn)取性就越強(qiáng)，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)收益權(quán)

衡原則，高期望獲利水平是以高風(fēng)險(xiǎn)為

代價(jià)的，這正是許多理財(cái)能手愿意選擇

此冒險(xiǎn)政策的原因之所在。

金額

圖4-3冒險(xiǎn)型籌資策略

第二節(jié)現(xiàn)金管理

一、現(xiàn)金的性質(zhì)

現(xiàn)金是暫時(shí)停留在貨幣形態(tài)的資金，

包括庫存現(xiàn)金、銀行存款、銀行本票、

銀行匯票等?，F(xiàn)金的流動(dòng)性最強(qiáng)，但收

益性最低。

二、現(xiàn)金的持有動(dòng)機(jī)及其影響

（-）持有現(xiàn)金的動(dòng)機(jī)

1.交易性需要一使業(yè)務(wù)活動(dòng)正常

進(jìn)行而置存（因收支不同步同量）

2.預(yù)防性需要一為防止發(fā)生意外

而置存（因現(xiàn)金流量的不確定性、

可預(yù)測程度及借款能力）

3.投機(jī)性需要一用于不尋常的購

買機(jī)會(huì)（因投資機(jī)會(huì)）

（二）現(xiàn)金對企業(yè)的影響

1.現(xiàn)金置存過多對企業(yè)的影響：可充

分滿足以上三種需求，但收益較低，

并要承擔(dān)管理成本，如果是借入資金

還將發(fā)生實(shí)際支付的資金成本。

2.現(xiàn)金短缺對企業(yè)的影響：產(chǎn)生短缺

現(xiàn)金成本。

（1）喪失購買機(jī)會(huì)（甚至出現(xiàn)停工

損失）

（2）造成信用損失（甚至大得無法

計(jì)量）

(3)得不到現(xiàn)金折扣好處

3.現(xiàn)金持有總成本

1.持有成本。是指企業(yè)因保留一定的

現(xiàn)金余額而增加的管理費(fèi)用及喪失的再

投資收益，包括管理費(fèi)用和機(jī)會(huì)成本。

機(jī)會(huì)成本屬于變動(dòng)成本，與現(xiàn)金持有

量的多少有關(guān)?，F(xiàn)金持有量越大，機(jī)會(huì)

成本越高。

2.轉(zhuǎn)換成本。是指企業(yè)買賣有價(jià)證券

發(fā)生的交易費(fèi)用。如買賣手續(xù)費(fèi)、傭金、

過戶費(fèi)等。轉(zhuǎn)換成本按其與證券變現(xiàn)次

數(shù)的關(guān)系，分為固定轉(zhuǎn)換成本和變動(dòng)轉(zhuǎn)

換成本。年變動(dòng)性轉(zhuǎn)換成本=年證券變

現(xiàn)次數(shù)X每次的轉(zhuǎn)換成本

1000萬

每次10萬元100次

每次100萬元10次

在現(xiàn)金總量一定時(shí)，每次持有量多少

與證券變現(xiàn)次數(shù)成反向變動(dòng)。每次持有

量越多，證券變現(xiàn)次數(shù)越少，轉(zhuǎn)換成本

越小。

3.短缺成本。指因現(xiàn)金持有量不足給

企業(yè)造成的損失，包括直接損失和間接

損失，與現(xiàn)金持有量成反向變動(dòng)。持有

量大，短缺成本小。

三、現(xiàn)金管理的目標(biāo)

因企業(yè)面臨現(xiàn)金不足與過量兩方面

的威脅，故現(xiàn)金管理的目標(biāo)應(yīng)為：在

資產(chǎn)的流動(dòng)性和盈利能力之間做出

抉擇，以獲取最大的長期收益，在保

證經(jīng)營活動(dòng)所需現(xiàn)金的同時(shí)，盡量減

少現(xiàn)金的閑置，提高現(xiàn)金收益率。

U1、現(xiàn)金日常管理

(-)完善企業(yè)現(xiàn)金收支的內(nèi)部管理

1.建立、健全嚴(yán)密的內(nèi)部控制制度

2.規(guī)定現(xiàn)金使用范

3.規(guī)定庫存現(xiàn)金限額-余額

4.其他

(-)制定現(xiàn)金預(yù)算并按預(yù)算安排現(xiàn)金

收支

1.現(xiàn)金預(yù)算的含義P249

是對企業(yè)預(yù)算期內(nèi)現(xiàn)金收支情況的估

計(jì)和規(guī)劃，是企業(yè)進(jìn)行現(xiàn)金日常管理的

指南和依據(jù)，是財(cái)務(wù)預(yù)算的重要組成部

分。做好現(xiàn)金預(yù)算工作，有利于企業(yè)在

現(xiàn)金支出發(fā)生之前，有計(jì)劃可循，避免

盲目性，便于確定籌資的時(shí)間和數(shù)額，

避免不必要的現(xiàn)金閑置，節(jié)省籌資成本。

現(xiàn)金預(yù)算要求按現(xiàn)金的收付實(shí)現(xiàn)制原

則進(jìn)行編制，并要求做到現(xiàn)金收支的積

極平衡，即不僅預(yù)算期內(nèi)現(xiàn)金收支總額

要平衡，而且還應(yīng)達(dá)到預(yù)算期內(nèi)不同時(shí)

點(diǎn)上的收支平衡，正因?yàn)槿绱?，企業(yè)一

般采用滾動(dòng)預(yù)算方式按月編制現(xiàn)金預(yù)

算。

2.現(xiàn)金預(yù)算的編制方法

一般有兩種：一種是現(xiàn)金收支法，另

一種是調(diào)整凈收益法。

(1)現(xiàn)金收支法

現(xiàn)金收支法是目前較為流行也是運(yùn)用

較為廣泛的一種現(xiàn)金預(yù)算方法。該方法

一般是以表格形式(即現(xiàn)金預(yù)算表)分

項(xiàng)列出現(xiàn)金收入和現(xiàn)金支出，因而具有

直觀、簡便的特點(diǎn)，便于進(jìn)行現(xiàn)金預(yù)算

的控制和評價(jià)?，F(xiàn)金預(yù)算表主要是由現(xiàn)

金收入、現(xiàn)金支出、現(xiàn)金余缺及處理等

項(xiàng)目構(gòu)成。

(1)現(xiàn)金收入

現(xiàn)金收入一般由銷貨現(xiàn)金收入和其他

現(xiàn)金收入等項(xiàng)目組成。

①銷貨現(xiàn)金收入是企業(yè)最重要的現(xiàn)金

收入來源，取決于企業(yè)產(chǎn)品銷售能力,

某期銷貨現(xiàn)金收入由當(dāng)期現(xiàn)銷收入和當(dāng)

期收回的應(yīng)收款項(xiàng)組成。當(dāng)期收回的應(yīng)

收款項(xiàng)包括當(dāng)期賒銷款的收回和以前各

期應(yīng)收賬款的收回。

②其他現(xiàn)金收入組成較繁雜，視企業(yè)

的具體情況而定。通常主要包括材料銷

售收入、對外投資的收回、以及固定資

產(chǎn)變現(xiàn)等營業(yè)外實(shí)現(xiàn)的現(xiàn)金收入O

(2)現(xiàn)金支出

現(xiàn)金支出包括經(jīng)營性現(xiàn)金支出和其他

現(xiàn)金支出。

①經(jīng)營性現(xiàn)金支出水平主要取決于預(yù)

算期的有關(guān)生產(chǎn)經(jīng)營預(yù)算，如銷售預(yù)算、

材料消耗及采購預(yù)算，直接工資預(yù)算,

期間費(fèi)用預(yù)算等。企業(yè)某期材料采購支

付現(xiàn)金包括為當(dāng)期采購材料支付的現(xiàn)金

和本期支付以前各期材料采購款，工資

支出要視工資政策和產(chǎn)品生產(chǎn)預(yù)算而

定，要區(qū)分計(jì)時(shí)工資制和計(jì)件工資制。

期間費(fèi)用的大小要結(jié)合企業(yè)銷售水平制

定，應(yīng)加強(qiáng)預(yù)算控制。

②其他現(xiàn)金支出要受企業(yè)固定資產(chǎn)投

資預(yù)算、借款歸還計(jì)劃、股利分配政策

及對外投資計(jì)劃等影響，此項(xiàng)目一般包

括資本性現(xiàn)金支出、債務(wù)的償還、股利

支出及證券投資等部分。

3.現(xiàn)金余缺及處理

不考慮籌資增加的現(xiàn)金，企業(yè)預(yù)算

期內(nèi)可供支配的現(xiàn)金由兩部分所

構(gòu)成，期初現(xiàn)金余額和本期現(xiàn)金

收入。而這些可供支配的現(xiàn)金除

要滿足正常的現(xiàn)金支付外，期未

還應(yīng)保留一個(gè)合理的現(xiàn)金余額，

即最佳現(xiàn)金持有量，以供下期生

產(chǎn)經(jīng)營之用，因此，現(xiàn)金余額可

用公式表示為：

現(xiàn)金余缺=期初現(xiàn)金余額+本期

現(xiàn)金收入一本期現(xiàn)金支出一最佳現(xiàn)金持

有量（余額）

當(dāng)以上計(jì)算結(jié)果大于零時(shí)，表明企業(yè)

當(dāng)期現(xiàn)金多余，為提高企業(yè)資金的利用

效率，可考慮償還部分債務(wù)，或進(jìn)行短

期投資；如果現(xiàn)金短缺（即公式結(jié)果小

于零）時(shí)，可通過出售手頭上的短期證

券，或盡早安排適當(dāng)?shù)幕I資方式，如發(fā)

行股票、債券或安排銀行借款等來補(bǔ)充

現(xiàn)金，籌資方式可視企業(yè)具體情況而定。

2.調(diào)整凈收益法

調(diào)整凈收益法是將權(quán)責(zé)發(fā)生制下的凈

收益調(diào)整成收付實(shí)現(xiàn)制下的凈收益，并

以此為基礎(chǔ)編制現(xiàn)金預(yù)算的一種方法。

該方法以預(yù)算期的會(huì)計(jì)利潤為出發(fā)點(diǎn)，

結(jié)合影響損益及現(xiàn)金收支的有關(guān)會(huì)計(jì)事

項(xiàng)，逐項(xiàng)調(diào)整，最后計(jì)算出預(yù)算期的現(xiàn)

金余額。顯然，該方法首先要求編制企

業(yè)預(yù)算期的預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表和預(yù)計(jì)損益

表。

相比較現(xiàn)金收支法，調(diào)整凈收益法能

有效地將企業(yè)獲利能力與現(xiàn)金流量結(jié)合

起來，能夠有效地揭示企業(yè)收益額與現(xiàn)

金流量失衡的原因，有利于加強(qiáng)管理。

但該方法無法直觀地反映出現(xiàn)金余額的

增減與各營業(yè)收支項(xiàng)目的關(guān)系，如產(chǎn)品

銷售、材料采購、資本性支出等因素對

當(dāng)期現(xiàn)金的影響無法反映出來。

調(diào)整凈收益法可按以下步驟進(jìn)行編

制：

(1)將企業(yè)預(yù)算期按權(quán)責(zé)發(fā)生制基礎(chǔ)

計(jì)算的稅前凈收益調(diào)整為現(xiàn)金收付制基

礎(chǔ)的稅前凈收益，并計(jì)算出稅后凈收益。

該步驟要求對預(yù)算期的成本費(fèi)用和銷售

收入進(jìn)行調(diào)整，就是將預(yù)算期的非付現(xiàn)

成本費(fèi)用調(diào)增當(dāng)期利潤，把當(dāng)期按權(quán)責(zé)

發(fā)生制確認(rèn)的銷售收入，調(diào)整為現(xiàn)金收

付制基礎(chǔ)下的銷售收入。

(2)現(xiàn)金收付制實(shí)現(xiàn)基礎(chǔ)的凈利潤加

上預(yù)算期內(nèi)與收益無關(guān)的現(xiàn)金收入，減

去與收益無關(guān)的現(xiàn)金支出，調(diào)整計(jì)算出

預(yù)算期現(xiàn)金的增減額。企業(yè)預(yù)算期內(nèi)與

收益無關(guān)的現(xiàn)金收支項(xiàng)目較多，這就要

求企業(yè)在現(xiàn)金預(yù)算的具體編制過程中，

結(jié)合當(dāng)期的具體情況安排表內(nèi)項(xiàng)目。

(3)計(jì)算余缺

預(yù)算期內(nèi)現(xiàn)金流量的增減額加上期初

現(xiàn)金余額之和如果小于企業(yè)合理的現(xiàn)金

持有量，表明現(xiàn)金短缺，反之，則表明

現(xiàn)金多余。

(4)對現(xiàn)金的余缺作出財(cái)務(wù)安排。具

體財(cái)務(wù)處理與現(xiàn)金收支法相同。

通常，企業(yè)較習(xí)慣使用現(xiàn)金收支法，

由于調(diào)整凈收益法的編制程序較為復(fù)

雜，使用較少。

(三)現(xiàn)金收支日常管理策略

1.現(xiàn)金收入管理策略

現(xiàn)金收入管理的目標(biāo)是盡量加快現(xiàn)金

的回收，提高現(xiàn)金利用效率。

企業(yè)賬款的回收包括：客戶開出支票、

企業(yè)收到支票、銀行清算支票。

賬款回收時(shí)間包括：支票取得（郵寄

時(shí)間）、支票停留時(shí)間、支票結(jié)算時(shí)間。

縮短支票郵寄時(shí)間和在企業(yè)停留時(shí)間

的方法有郵政信箱法和銀行業(yè)務(wù)集中

法、集團(tuán)內(nèi)部的差額結(jié)算法。

①郵政信箱法。又稱鎖箱法。

②銀行業(yè)務(wù)集中法。

③集團(tuán)內(nèi)部的差額結(jié)算法

2.現(xiàn)金支出管理

現(xiàn)金支出管理的目標(biāo)是盡量延緩現(xiàn)金

的支出時(shí)間。

①力爭現(xiàn)金流量同步

②合理利用浮游量

③推遲支付應(yīng)付款（信用期內(nèi)）

④采用（商業(yè)）匯票付款。

⑤改進(jìn)工資支付方式。

企業(yè)賒購商品的付款條件為"2/10,

N/20”時(shí)，為了既能獲取現(xiàn)金折扣,

又可充分提高資金的使用效率，-

般在第10天才付款，這是現(xiàn)金日常

管理策略中的：（D）

A力爭現(xiàn)金流量同步B使用現(xiàn)

金浮游量

C加速收款D推遲應(yīng)

付款的支付

3.閑置現(xiàn)金投資管理

(四)最佳現(xiàn)金持有量的確定

1.最佳現(xiàn)金持有量的含義

既能滿足正常生產(chǎn)經(jīng)營之需、又能使

有關(guān)成本最小的現(xiàn)金持有量。

2.方法

(1)國內(nèi)一般做法

①庫存現(xiàn)金：

由開戶行根據(jù)企業(yè)實(shí)際需要核定，-

般以三至五天的零星開支為限

②活期存款：

(2)成本分析模式

①圖示法

②列表比較法

③公式計(jì)算

A基本原理：分析持有現(xiàn)金的成本，尋

找使機(jī)會(huì)成本、管理成本和短缺成本最

低的現(xiàn)金持有量，即最佳持有量。

B程序

第一步，確定有關(guān)成本。

第二步，計(jì)算不同現(xiàn)金持有量下的成

本總額。

第三步，確定最佳現(xiàn)金持有量。

(3)存貨模式

①原理

根據(jù)存貨經(jīng)濟(jì)批量模型確定現(xiàn)金最佳

持有量的方法。在此模式下，與現(xiàn)金持

有量相關(guān)的成本是持有成本和轉(zhuǎn)換成

本，不考慮短缺成本和管理費(fèi)用。持有

成本與現(xiàn)金持有量正向變動(dòng)，而轉(zhuǎn)換成

本與現(xiàn)金持有量成反向變動(dòng)關(guān)系，能使

兩者之和最小的持有量為最佳現(xiàn)金持有

量。

②假定條件

現(xiàn)金收入每隔一定時(shí)間發(fā)生，現(xiàn)金支

出在一定時(shí)期均勻發(fā)生，余額為零時(shí)，

可通過銷售有價(jià)證券獲得補(bǔ)償。預(yù)算期

現(xiàn)金需要總量可事先預(yù)測。證券報(bào)酬率

和每次固定交易費(fèi)已知，不發(fā)生現(xiàn)金短

缺。

③最佳現(xiàn)金持有量的確定

在以上假定條件下，現(xiàn)金余額的相關(guān)

成本是持有的機(jī)會(huì)成本和轉(zhuǎn)換成本。兩

者成反向變化，兩者之和最小的現(xiàn)金余

額為最佳現(xiàn)金余額。

T一現(xiàn)金總量

F-有價(jià)證券每次轉(zhuǎn)換成本

Q一現(xiàn)金持有量

K一證券收益率

TC=Q/2XK+T/QXF

TC=J27FK

（4）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式

①原理

根據(jù)現(xiàn)金的周轉(zhuǎn)速度來確定最佳現(xiàn)金

持有量。

②程序

A.計(jì)算現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期?，F(xiàn)金周轉(zhuǎn)期是指

企業(yè)從購買材料支付現(xiàn)金到銷售商品收

回現(xiàn)金的時(shí)間。其包括存貨周轉(zhuǎn)期、應(yīng)

收賬款周轉(zhuǎn)期和應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期。

現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=存貨周轉(zhuǎn)期+應(yīng)收賬款

周轉(zhuǎn)期一應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期

B.計(jì)算現(xiàn)金周轉(zhuǎn)次數(shù)

現(xiàn)金周轉(zhuǎn)次數(shù)=日歷天數(shù)（360）/現(xiàn)

金周轉(zhuǎn)期

現(xiàn)金周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，現(xiàn)金需求量越少。

C.計(jì)算目標(biāo)現(xiàn)金持有量。

目標(biāo)現(xiàn)金持有量=年現(xiàn)金需求額/現(xiàn)

金周轉(zhuǎn)次數(shù)

（五）隨機(jī)模型

第三節(jié)應(yīng)收賬款管理

一、發(fā)生應(yīng)收賬款的原因

應(yīng)收賬款是企業(yè)因?qū)ν赓d銷產(chǎn)品、材

料、供應(yīng)勞務(wù)等而應(yīng)向購貨或接受勞務(wù)

單位收取的款項(xiàng)。

A商業(yè)競爭B銷售和收款的時(shí)間

差距

二、應(yīng)收賬款的功能和成本

(-)應(yīng)收賬款功能(作用)

1.促進(jìn)銷售、擴(kuò)大盈利、增強(qiáng)企業(yè)的

競爭力

2.減少存貨的功能。

（二）應(yīng)收賬款的成本

1.機(jī)會(huì)成本。增加資金占用，以及資

金投放于應(yīng)收賬款上所喪失的其他收

入。

應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本=維持賒銷業(yè)務(wù)所

需資金X應(yīng)收賬款占用天數(shù)+360X

（年）資金成本率（有價(jià)證券收益率、

市場利率、投資報(bào)酬率）

成本6元（其中變動(dòng)成本5元，單位

產(chǎn)品分擔(dān)固定成本1元），單價(jià)8元，賒

銷100件。

應(yīng)收賬款=800

維持賒銷業(yè)務(wù)所需資金=800?

如果在相關(guān)范圍內(nèi)，則不考慮固定成

本，-1500

如果突破了相關(guān)范圍，則應(yīng)考慮固定

成本->600

3個(gè)月年6%

2.管理成本。對應(yīng)收賬款進(jìn)行日常管

理發(fā)生的收賬費(fèi)用等。

3,壞賬成本。應(yīng)收賬款無法收回給企

業(yè)造成的損失。

4.現(xiàn)金折扣

三、應(yīng)收賬款的管理目標(biāo)

在應(yīng)收賬款信用政策所增加的盈利

以及隨之發(fā)生的成本之間進(jìn)行權(quán)衡，

以獲取更多的收益。

如、信用政策的確定

信用政策即應(yīng)收賬款的管理政策，為

進(jìn)行應(yīng)收賬款管理所確定的基本原則和

行為規(guī)范。信用政策包括信用標(biāo)準(zhǔn)、信

用條件和收賬政策。

(-)信用標(biāo)準(zhǔn)

1.信用標(biāo)準(zhǔn)的含義

即企業(yè)的客戶獲取商業(yè)信用所應(yīng)具備

的條件。

2.信用標(biāo)準(zhǔn)的影響因素一一定性分

析。企業(yè)確定信用標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)考慮以下因素:

(1)同行業(yè)競爭對手情況；

(2)企業(yè)產(chǎn)品銷售情況；

(3)企業(yè)承擔(dān)違約風(fēng)險(xiǎn)的能力；

(4)客戶的資信程度。

用5C法評估?！?C”即信用品質(zhì)、償

付能力、資本、抵押品、經(jīng)濟(jì)狀況。

“限制”

“適當(dāng)”

3.信用標(biāo)準(zhǔn)的確定一定量分析。

定量分析主要解決兩個(gè)問題：客戶的

拒付風(fēng)險(xiǎn)，即壞賬損失率；客戶的信用

等級。由以下三個(gè)步驟完成；

(1)設(shè)定信用等級的評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。

(2)利于既有或潛在客戶的財(cái)務(wù)報(bào)表

數(shù)據(jù)，計(jì)算指標(biāo)值并與標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行比較。

(3)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)排隊(duì)，確定客戶的信用

等級。

(二)信用條件

信用條件是指企業(yè)接受客戶信用定單

時(shí)所提出的具體要求。包括信用期限、

折扣期限及現(xiàn)金折扣率等。

1.信用期限

(1)含義

客戶延遲支付貨款的最長時(shí)間間隔

(2)信用期限決策的依據(jù)

不同信用期限條件下相關(guān)凈損益的變動(dòng)

情況

(3)舉例

教材

24000X7X604-360X15%

20000X7X304-360X15%

24000X10X5%-20000X10X3%

例2：公司生產(chǎn)DVD的生產(chǎn)能力是年產(chǎn)10000臺(tái)，變動(dòng)成

本是1200元，年固定成本總額500000元，每件售價(jià)1500

元。目前均采用30天按發(fā)票金額付款的信用政策，可銷售

8000臺(tái)，壞賬損失率為2%。如果公司將信用期限放寬至

60天并按發(fā)票金額付款，全年銷售量可增加至9000臺(tái)，

壞賬損失率估計(jì)為2.5%；如果公司將信用期限放寬至120

天仍按發(fā)票金額付款，全年銷售量可增加至9500臺(tái)，壞賬

損失率估計(jì)為4%。公司根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)，其收賬費(fèi)用為賒

銷收入的5%。公司目前最低的投資報(bào)酬率為10%,所得稅

率為33%O

要求：選擇合適的信用期限。

根據(jù)上述資料，測算企業(yè)實(shí)行不同信用

期限政策可實(shí)現(xiàn)的凈收益如下表（表6

—1）:

表6—1：不同信用期限條件下的凈收益

（假設(shè)客戶均在信用期付款）

30天60天120天

銷量（臺(tái)）800090009500

銷售收入（元）120000001350000014250000

變動(dòng)成本96000001080000011400000

銷售成

固定成本500000500000500000

本（元）

合計(jì)101000001130000011900000

毛利（元）190000022000002350000

應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本1

80000180000380000

（元）

收賬費(fèi)用（元）600000675000712500

壞賬損失（元）240000337500570000

營業(yè)利潤（元）9800001007500687500

所得稅（元）323400332475226875

凈利潤（元）656600675025460625

1應(yīng)收貨款機(jī)會(huì)成本，是應(yīng)收貨款占用資金與資金成本率（或投資報(bào)酬率）的乘積。其計(jì)算公式是：某信用期內(nèi)應(yīng)收

貨款的機(jī)會(huì)成本=應(yīng)收貨款發(fā)生額X變動(dòng)成本率X至筌^平均收現(xiàn)期。

從上述計(jì)算結(jié)果可以看出，企業(yè)信用期

限為60天時(shí)，可實(shí)現(xiàn)的凈收益最高，達(dá)

675025元，故企業(yè)適當(dāng)延長信用期限至

60天最為有利。當(dāng)延長信用期限至120

天，由于收貨款機(jī)會(huì)成本、收賬費(fèi)用和

壞賬損失在幅度上升，銷量盡管接近提

高6%(?),凈收益不但沒有上升，反

而下降約32%(當(dāng)封)，竟然低于銷量

為8000臺(tái)時(shí)的凈收益，這說明信用期限

越長，資金回收風(fēng)險(xiǎn)越大。由于資金回

收風(fēng)險(xiǎn)的存在，過分延長信用期限并不

能使企業(yè)獲得更多的凈收益，因此企業(yè)

必須在擴(kuò)大銷售和控制資金回收風(fēng)險(xiǎn)之

間進(jìn)行權(quán)衡，選擇使企業(yè)凈收益最大、

資金回收風(fēng)險(xiǎn)最小的信用期限。

2.現(xiàn)金折扣和折扣期限

(1)含義：

在賒銷的條件下，由于顧客早付款而

在商品價(jià)格上所做的扣減，但不是商

品削價(jià)。

現(xiàn)金折扣與商業(yè)折扣的區(qū)別：商業(yè)折

扣是為了鼓勵(lì)客戶多買而給予的價(jià)格

優(yōu)惠。

(2)現(xiàn)金折扣的表示方法及計(jì)算：

A表示方法：折扣率1/折扣期1,

折扣率2/折扣期2,N/信用期

“2/10,1/20,N/30”

價(jià)款100,增值稅17合計(jì)117

B計(jì)算：顧客享受的現(xiàn)金折扣=

賒銷金額X適用的折扣率

100X2%

117X2%

(3)現(xiàn)金折扣對企業(yè)的影響：A縮短

平均收款期B吸引享受折扣的顧

客，以擴(kuò)大銷售C顧客享受的折扣

是企業(yè)的價(jià)格折扣損失

(3)現(xiàn)金折扣的制定

A企業(yè)給予顧客某種現(xiàn)金折扣時(shí)，

應(yīng)當(dāng)考慮折扣所能帶來的收益與

成本孰高孰低，權(quán)衡利弊，擇優(yōu)

決斷。

B企業(yè)采用什么程度的現(xiàn)金折扣，

要與信用期間結(jié)合起來考慮。其

確定方法和過程與確定信用期間

的方法相同。

3.備選方案的評價(jià)(P278)

(三)收賬政策

(1)含義

收賬政策也稱收賬方針，是指客戶

違反信用條件，拖欠或拒付賬款時(shí)

所采取的收賬策略與措施，以及準(zhǔn)

備為此付出的代價(jià)。

(2)收賬政策對企業(yè)的影響：

一般認(rèn)為，收賬的支出越大，收賬的

措施越有力，可收回的賬款就越多，

壞賬損失就越小。但收賬支出達(dá)到一

定水平后，壞賬損失的金額變動(dòng)不大。

(3)制定收賬政策的目標(biāo)：

要在收賬費(fèi)用和減少的壞賬損失之

間做出權(quán)衡，以達(dá)到二者的最佳結(jié)

合。

(4)收賬政策的具體內(nèi)容：

①對逾期較短的顧客，不予過多地

打擾，以免將來失去這一市場

②對逾期稍長的顧客，可措辭婉轉(zhuǎn)

地寫信催款

③對逾期較長的顧客，可頻繁地信

件催款并電話催詢

④對逾期很長的顧客，可在催款時(shí)

措辭嚴(yán)厲，必要時(shí)提請有關(guān)部門仲

裁或提請?jiān)V訟等。

U1、應(yīng)收賬款日常管理

應(yīng)收賬款發(fā)生后，應(yīng)采取措施，及早

收回，否則會(huì)發(fā)生壞賬，使企業(yè)發(fā)生損

失。這些措施包括：

(-)應(yīng)收賬款追蹤分析

（二）應(yīng)收賬款賬齡分析

可以通過編制“賬齡分析表”進(jìn)行。

其揭示的信息有：

A報(bào)告應(yīng)收賬款在外天數(shù)的長短

B有多少欠款尚在信用期內(nèi)

C有多少欠款超過了信用期，超過

時(shí)間長短的款項(xiàng)各占多少，有多少

會(huì)因拖欠時(shí)間太久而可能成為壞

賬。

（三）應(yīng)收賬款收現(xiàn)率分析

（四）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期分析

（五）應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備制度

第四節(jié)存貨管理

一、存貨的功能與成本

(一)存貨的含義與內(nèi)容

存貨是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中為生產(chǎn)或

銷售而儲(chǔ)備的物資。

(-)存貨功能

1.保證生產(chǎn)或銷售等經(jīng)營活動(dòng)的需

要，防止停工待料；

2.適應(yīng)市場變化；

3.降低進(jìn)貨成本；

4.維持均衡生產(chǎn)。

(三)存貨成本

1.取得成本(TCa)—為取得某種存

貨而支付的成本。如果外購，則包括

訂貨成本和購置成本［TCa=E+(D

/Q)XCo+DXU］；如果自制，則包括

生產(chǎn)調(diào)試成本和生產(chǎn)成本。

(1)訂貨成本：取得定單的成本,

由訂貨固定成本和訂貨變動(dòng)成本

兩部分組成。［(D/Q)XCo+Fj

(2)購置成本:存貨本身的價(jià)值(D

XU)

2.儲(chǔ)存成本(TCH)—為保持存貨而

發(fā)生的成本，包括存貨占用資金的應(yīng)

計(jì)利息、倉儲(chǔ)費(fèi)用、保險(xiǎn)費(fèi)用、存貨

破損和變質(zhì)損失等，其中有的是S定

成本，有些是變動(dòng)成本(TCh=F2+Ch

XQ/2)O

3、缺貨成本(TCs)-由于存貨供

應(yīng)中斷而造成的損失。

A材料存貨供應(yīng)中斷而造成的停工

損失

B緊急采購代用材料的額外購入成

本

C產(chǎn)成品庫存缺貨造成的拖欠發(fā)貨

損失、喪失銷售機(jī)會(huì)的損失及商譽(yù)

損失

sXCsXD/Q

二、存貨管理目標(biāo)

在滿足正常需要量的條件下，使與存

貨有關(guān)的總成本最小。

三、存貨決策

（-）存貨決策的四項(xiàng)內(nèi)容:

A.決定進(jìn)貨項(xiàng)目

B.選擇供貨商（AB由銷售、生產(chǎn)和

采購部門負(fù)責(zé)）

C.決定進(jìn)貨批量（Q）-?經(jīng)濟(jì)訂貨量

D.決定進(jìn)貨時(shí)間（T）-?再訂貨點(diǎn)（CD

由財(cái)務(wù)部門、生產(chǎn)部門、倉儲(chǔ)部門、

采購部門共同負(fù)責(zé)）

（二）經(jīng)濟(jì)（最佳）訂貨量的決策

1.什么是經(jīng)濟(jì)訂貨量

存貨（相關(guān)）總成本最低時(shí)的進(jìn)貨批

量

2.確定經(jīng)濟(jì)訂貨量(EOQ)的方法

(1)基本模型

P293-294

年均庫存：Q/2XnX=Q/2

①經(jīng)濟(jì)訂貨量Q

12x年需求量x每次訂貨成本

=\單件年儲(chǔ)存費(fèi)用

②年最佳訂貨次數(shù)（N）的計(jì)算

N=年需求量（D）/Q

*③計(jì)算經(jīng)濟(jì)訂貨量條件下的訂貨

成本與儲(chǔ)備成本之和

=P294

④如果購置成本與訂貨量相關(guān)時(shí),

相關(guān)總成本=三者之和

⑤綜合舉例

（2）基本模型的擴(kuò)展

①如果有購貨折扣

第1步：計(jì)算經(jīng)濟(jì)訂貨量條件下的

訂貨成本與儲(chǔ)存成本之和（TC1）

第2步：計(jì)算按可享受折扣的訂貨量

條件下的訂貨成本與儲(chǔ)存成本之和

（TC2）

第3步：計(jì)算上述不同訂貨量條件下

的總成本差額C（C=TC2-TC1）

第4步：計(jì)算享受的商業(yè)折扣（D）

第5步：將商業(yè)折扣（D）與總成本差

額（C）進(jìn)行比較，以確定訂貨量：

如果D2C,按能享受商業(yè)折扣的數(shù)量

訂貨；如果DVC,按經(jīng)濟(jì)訂貨量訂貨。

舉例：

企業(yè)年耗用A材料50000kg,每次訂貨

成本480元，單位年儲(chǔ)存費(fèi)用5元。

該材料單價(jià)10元，如果每次采購量為

10000kg可享受2%的折扣，每次采購

量為20000kg可享受5%的折扣。

請問企業(yè)的最佳訂貨量為多少?

①?zèng)]有折扣量時(shí)的經(jīng)濟(jì)訂貨量

2x50000x480

——5——=3098（件）

②沒有折扣量時(shí)的訂貨成本與儲(chǔ)存

成本之和=V2X50000X480X5

=^X480+竽X5=15491（元）

③按10000件訂貨的訂貨成本與儲(chǔ)存

成本之和=畿*480+竽X5=

27400（元）

④成本差額=27400-15491

=11909（元）

⑤按10000件訂貨享受的折扣=

50000X10X2%=10000（元）

⑥按20000件訂貨的訂貨成本與儲(chǔ)存

成本之和=瑞義480+"乂5=

51200（元）

⑦成本差額=51200-15491

=35709（元）

⑧按20000件訂貨享受的折扣=

50000X10X5%=25000（元）

故最佳訂貨量為3098件。

②存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用

每日送貨量為P,每日耗用量為d

Q

最高儲(chǔ)存量=Q—（P-d）Xp

最低儲(chǔ)存量=0

Q

TC=[Q-(P-d)XJ]-=-2XCh

D

+gXCo

TC最小時(shí)的Q為：

2x年需求量x每次訂貨成本

Q=?單件年儲(chǔ)存費(fèi)用x(l-器黑例：

某零件的年需求量(D)為3600件，

每日送貨量(P)為30件，每日耗用

量(d)為10件，單價(jià)(U)為10元，每

次訂貨成本(C。)為25元，單位年儲(chǔ)存

成本(Ch)為2元。

(1)經(jīng)濟(jì)訂貨量(Q)為多少？

(2)經(jīng)濟(jì)訂貨量下的相關(guān)總成本

為多少？

(3)如果該存貨也可自制，每次

的調(diào)試成本為50元，單位生產(chǎn)成本

(不包括調(diào)試成本)為8元，則經(jīng)濟(jì)

生產(chǎn)批量為多少？

(4)經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)批量下的總成本為

多少？

(5)你認(rèn)為是外購還是自制？

|2x3600x25

(1)經(jīng)濟(jì)訂貨量(Q)=i/3^

V30

=367(件)

(2)經(jīng)濟(jì)訂貨量下的總成本=

=3600X10+j2x3600x25x2x(l—知

=36490（元）

（3）經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)批量=

2x3600x50

2x(1—10)=520

30

(4)經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)批量下的總成本=

=3600X8+小2x3600x50x2x(l—熱

=29493(元)

(5)2949306490,故自制

（三）再訂貨點(diǎn)決策-何時(shí)再次訂貨

1.再訂貨點(diǎn)（R0L）的含義：

再次發(fā)出訂單時(shí)尚有存貨的庫存

量，也就是當(dāng)企業(yè)的存貨降至該

庫存量時(shí)，就應(yīng)當(dāng)再次訂貨。

2.訂貨提前期及其產(chǎn)生原因：

(1)含義：發(fā)出訂單到庫存降為0

時(shí)的時(shí)間間隔

(2)原因：

由于交貨時(shí)間間隔的存在，存貨不

能隨時(shí)補(bǔ)充，故在存貨用完之前就應(yīng)

提前訂貨。

(3)訂貨提前期的確定

在量上等于交貨時(shí)間間隔(L)-?交

貨期。

(4)對企業(yè)存貨管理的影響

①再訂貨點(diǎn)增大

②對經(jīng)濟(jì)訂貨量并無影響

(即每次訂貨量、訂貨時(shí)間間隔和

年訂貨次數(shù)不變)

3,再訂貨點(diǎn)的確定(不允許缺貨):

(1)根據(jù)最長訂貨提前期內(nèi)的最

大耗用量計(jì)算

ROL二最長訂貨提前期X最大日耗

用量

訂貨提前期10—6天8

每天耗用7T35

10X7=70

8X5=40

(2)根據(jù)平均訂貨提前期計(jì)算

=平均訂貨提前期X日均耗用量+

保險(xiǎn)儲(chǔ)備量

0-30

40+30=70

4.保險(xiǎn)儲(chǔ)備量(安全存量B)

(1)產(chǎn)生保險(xiǎn)儲(chǔ)備的原因：避免

存貨供求量或交貨時(shí)間的不確定

性而引發(fā)的缺貨或供貨中斷可能

造成的損失。

(2)保險(xiǎn)儲(chǔ)備對企業(yè)的影響：

影響再訂貨點(diǎn)、儲(chǔ)存成本及缺貨成

本

(3)研究保險(xiǎn)儲(chǔ)備的目的：

找出合理的保險(xiǎn)儲(chǔ)備量，使缺貨或

供應(yīng)中斷損失與儲(chǔ)存成本之和最

小。

(4)保險(xiǎn)儲(chǔ)備量的確定

訂貨提前期10—5T7.5

每天需求12-8-410

訂貨提前期內(nèi)需求變動(dòng)

12075

再訂貨點(diǎn)12011975

保險(xiǎn)45440

①確定可供選擇的保險(xiǎn)儲(chǔ)備量范

根據(jù)交貨期內(nèi)不同需要量和正常

再訂貨點(diǎn)(LXd)之間的差額確

定不同的保險(xiǎn)儲(chǔ)備量

［對于延遲交貨，可將延遲的天數(shù)

折算為增加的需求量，從而把延

遲交貨問題轉(zhuǎn)化為需求過量問

題。如延遲到貨T天，則可認(rèn)為

缺貨TXd或交貨期內(nèi)的需求量

為(T+L)Xd]

存貨年需求量D3600件，每次訂貨

成本Co2O元，單位儲(chǔ)存成本62元，

單位缺貨成本Cs4元，交貨時(shí)間L為

10天。在交貨期內(nèi)的存貨需求量及

其概率如下:

需求量708090100110120130

概率0.010.040.200.500.200.040.01

平均需求量=Z需求量X概率

=100

可供選擇的保險(xiǎn)儲(chǔ)備量：