近幾年國際金融熱點-課件

近幾年國際金融熱點美國主權(quán)債務(wù)危機

2019年美國金融危機

歐洲債務(wù)危機

人民幣匯率美國主權(quán)債務(wù)危機

背景介紹

國際評級機構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾公司8月５日宣布，將美國ＡＡＡ級長期主權(quán)債務(wù)評級下調(diào)一級至ＡＡ＋，評級前景展望為“負(fù)面”。穆迪投資者服務(wù)公司和惠譽公司都維持對美國的ＡＡＡ評級，但評級前景展望為“負(fù)面”。主權(quán)信用評級AAA級AA級A級BBB級BB級B級CCC級CC級C級美債危機起因美國國債上限的調(diào)整美國國債發(fā)行美國政府美聯(lián)儲直接發(fā)行美元×融資發(fā)行國債購買國債提供美元國債發(fā)行額度融資美國國債上限美國政府美國國會債務(wù)總額法定上限國會批準(zhǔn)國債上限是具有美國特色的一種債務(wù)限額發(fā)行制度，源于1917年，由美國國會立法通過。目的在于對政府的融資額度做出限制，防止政府隨意發(fā)行國債以應(yīng)對增加開支的需要，避免出現(xiàn)債務(wù)膨脹后“資不低債”的惡果。如果聯(lián)邦政府債務(wù)總額接近法定上限，美國財政部必須采取非尋常措施來滿足承擔(dān)的義務(wù)。自1960年以來，美國國會已經(jīng)78次提高了債務(wù)上限。平均每8個月提高一次。只要國會投票通過，就可以提高上限。奧巴馬總統(tǒng)在2009年1月20日入主白宮以來，在2019年8月1日之前，國會已經(jīng)3次提高債務(wù)上限目前美國聯(lián)邦政府債務(wù)與GDP之比幾乎達到100%2019年5月16日，美國國債終于觸及國會所允許的14.29萬億美元上限。如果到8月2日國會還不能批準(zhǔn)新的上限，財政部惟有違約一條路可走美國民主、共和兩黨的派別紛爭共和黨關(guān)注的是預(yù)算改革，而非債務(wù)上限上調(diào)民主黨最關(guān)心的自然是提高債務(wù)上限使得政府能夠繼續(xù)運轉(zhuǎn)。美國總統(tǒng)奧巴馬2日簽署國會通過的提高美國國債規(guī)模上限和削減赤字法案，打算今后10年削減2.1萬億美元聯(lián)邦財政赤字。標(biāo)普認(rèn)為，要鞏固美國財政狀況，同期至少需要削減4萬億美元赤字。標(biāo)普聲明，出于對美國財政赤字和債務(wù)規(guī)模不斷增加的擔(dān)心，決定調(diào)低對美國長期借貸信用的評級。評級下調(diào)根本原因

赤字的擴張

奉行規(guī)模經(jīng)濟模式社會福利開支增大金融危機的影響美國赤字?jǐn)U張的根本原因

社會福利開支增大2019年美國金融危機金融危機的影響為應(yīng)對金融危機，美國推出了一系列經(jīng)濟刺激和金融救助計劃。2019年10月，國會通過了資金總額為7000億美元的問題資產(chǎn)救助計劃。2009年2月，國會又出臺了《復(fù)興和再投資法案》，資金總額為7870億美元。救助房利美和房地美的計劃資金也有2000億美元。這三項計劃在2009年的支出合計達到3530億美元，相當(dāng)于GDP的2.5%，成為財政赤字劇增的重要原因之一。2019年的美國主權(quán)信用危機是2019年-2009年金融危機的一種延續(xù)美國長期主權(quán)債務(wù)評級下調(diào)對世界經(jīng)濟的影響評級下降可能造成美國國債收益率大幅上升

全球金融市場可能會出現(xiàn)不可預(yù)料的動蕩

美元全球主要儲備貨幣的地位也將受質(zhì)疑第三輪量化寬松貨幣政策將會推出

美元儲備資產(chǎn)縮水出口將受沖擊通貨膨脹加劇人民幣升值美國長期主權(quán)債務(wù)評級下調(diào)對中國經(jīng)濟的影響美國長期主權(quán)債務(wù)評級下調(diào)對中國經(jīng)濟的影響

——美元儲備資產(chǎn)縮水

美國外債14.29萬億1.16萬億中國持有8.1%美國媒體指出，中國購買美債預(yù)計遭受投資損失高達20%至30%，如果將中國持有的美債1.16萬億美元以最低下跌20%算，將損失約2304億美元，相當(dāng)于中國人均虧損177美元(折合人民幣約1140元)

外匯儲備劇增一季度二季度三季度479億72億1940億今年一季度1974億為什么外匯儲備劇增藏富于國的分配模式嚴(yán)格的外匯制度人民幣低估導(dǎo)致長期貿(mào)易順差熱錢涌入套利為什么我國要買美國國債美元是最主要的國際支付手段美國是經(jīng)濟增長比較穩(wěn)定的國家出于國家戰(zhàn)略利益考慮由于美國是我國僅次于歐盟的第二大貿(mào)易伙伴。美國壓縮財政赤字、減少財政支出之舉，則會加快美國進口萎縮的步伐，進而使得我國對美出口貿(mào)易進一步放緩。美國長期主權(quán)債務(wù)評級下調(diào)對中國經(jīng)濟的影響

——我國出口將受到?jīng)_擊

美國長期主權(quán)債務(wù)評級下調(diào)對中國經(jīng)濟的影響

——人民幣的升值

2019年美國金融危機01年的時候，美聯(lián)儲實行低利率的政策當(dāng)時美國的房市看好，房價一路上漲房地產(chǎn)金融機構(gòu)，就貸款給一些欠缺還款能力保障的人這些金融機構(gòu)把帶出去的款，作為債權(quán)，通過一些包裝，賣到了二級市場在二級市場，這些債權(quán)又被劃分成四個等級，優(yōu)先級，次優(yōu)級，次級和股本級對于股本級，由于風(fēng)險太高，資本市場（AIG公司）又推出一個保證，如果你收不到還款了，我就幫他還，但是你收到了，我收點手續(xù)費這些債權(quán)被大大小小的投資銀行，基金，對沖機構(gòu)，保險公司全部買走了從05年開始，美國的利率上漲，房價下跌在2019年，以本次金融危機的形勢登上了歷史的舞臺。（第一波沖擊）從最初的房地產(chǎn)金融機構(gòu)開始（房利美和房地美等），

（第二波沖擊）到大量購買了這些債權(quán)的投資銀行（高盛、摩根士丹利、美林、雷曼和貝爾斯登等）

（第三波沖擊）最后購買信用評級價高的（優(yōu)先級，次優(yōu)級等）的保險公司，共同基金，養(yǎng)老基金，商業(yè)銀行等，也紛紛倒閉（因為這些機構(gòu)要求安全性，不能購買評級低的債權(quán)，但是隨著資本市場惡化，本來信用評級高的債權(quán)，評級也被下調(diào)，他們只能選擇賣出，然而此時已經(jīng)賣不出去了）原因：美聯(lián)儲監(jiān)管；在05年轉(zhuǎn)變實行高利率政策是貨幣政策的錯誤選擇美國金融工具市場的過度發(fā)展美國政府救市政府投入７０００億美元，低價購買金融機構(gòu)的住房和商業(yè)抵押貸款等不良資產(chǎn)美國政府出資最高850億美元救助AIG公司國外金融危機對國內(nèi)經(jīng)濟的影響

美國消費減少影響中國出口。（收入、就業(yè)）加大國內(nèi)進口商品成本(原油、鐵礦石等資源性產(chǎn)品的價格推高)重創(chuàng)國內(nèi)金融市場信心(華爾街五大投行:貝爾斯登、雷曼兄弟、美林、高盛、摩根士丹利)給國內(nèi)金融機構(gòu)帶來直接損失主權(quán)債務(wù)危機主權(quán)債務(wù)是指一國以自己的主權(quán)為擔(dān)保向外，不管是向國際貨幣基金組織還是向世界銀行，還是向其他國家借來的債務(wù)。冰島債務(wù)危機迪拜債務(wù)危機冰島債務(wù)危機這里，是童話世界，冰雪覆蓋的勝境讓人流連忘返。這里，是模范世界，冰島多次奪下世界最幸福國家亞軍。2019年10月6日，冰島總理蓋爾·希爾馬·哈爾德通過電視講話，對全體國民發(fā)出警報。冰島，這個僅有32萬人，人均GDP卻是世界第四的北歐小國，已被籠罩上國家破產(chǎn)的陰影，現(xiàn)在的冰島政府不得不挑起9倍于GDP的銀行負(fù)債重?fù)?dān)。冰島債務(wù)危機冰島過于龐大的金融鏈條是拖垮冰島經(jīng)濟的罪魁禍?zhǔn)?。在過去幾年經(jīng)濟高速發(fā)展的時候，冰島的銀行向海外發(fā)放了大量的貸款，銀行因此成為國內(nèi)最強大的機構(gòu)。近10多年來，冰島外債超過1383億美元，但國內(nèi)生產(chǎn)總值僅為193.7億美元。冰島四大銀行所欠的外債已超過了1000億歐元，而冰島中央銀行所能動用的流動外國資產(chǎn)僅有40億歐元。冰島金融市場極容易受到國際金融市場動蕩的波及，這也使得金融業(yè)垮臺成為冰島政府不能承受之重。10月8日，冰島排名第二和第三大的銀行全線被政府接管。現(xiàn)在，冰島前三大銀行機構(gòu)均所欠債務(wù)共計610億美元。以冰島大約32萬人口計算，每名冰島公民身負(fù)20萬美元債務(wù)?，F(xiàn)在，這個人口僅32萬、國土面積10.3萬平方公里的島國已經(jīng)成為全球范圍內(nèi)負(fù)債水平最高的國家之一。冰島總理建議國民自行捕魚來節(jié)省糧食開支。迪拜債務(wù)危機11月25日阿聯(lián)酋第二大酋長國迪拜酋長國宣布，最大國企“迪拜世界”590億美元債務(wù)延遲償付，并將把迪拜世界債務(wù)償還暫停6個月。消息令全球金融市場氣氛逆轉(zhuǎn)，引發(fā)風(fēng)險資產(chǎn)市場資金快速出逃。受此影響，日股跌0.6%，A股跌3.6%，港股跌1.78%，歐洲股市開盤至少下跌2%。

崛起在沙漠上的迪拜，近年來一派繁榮，成為世界奢華之都。迪拜政府雄心勃勃，要把迪拜打造成世界級觀光和金融中心。海灣地區(qū)充足的石油美元在迪拜聚集，令迪拜的金融、貿(mào)易、房地產(chǎn)、旅游業(yè)飛速發(fā)展，許多外國人涌入迪拜，好萊塢的電影明星、體育界的球星拋巨資到迪拜購置房產(chǎn)，一時間迪拜引來無數(shù)億萬富翁。隨著金融危機橫掃全球，嚴(yán)重依賴外資的迪拜驟然失色，金融地產(chǎn)泡沫迅速破裂，許多人的財富大幅縮水，甚至負(fù)債累累，倉皇出逃。迪拜債務(wù)危機負(fù)債過多迪拜世界的欠債約為590億美元，而整個迪拜政府的欠債亦只有800億元，即迪拜世界占去了超過一半欠債。要求延遲還款的消息傳出后，迪拜世界的違約交易掉期升至歷來最高水平，令迪拜成為全球第6個最大機會破產(chǎn)的國家投資公司。迪拜世界的債權(quán)人，包括匯豐控股、巴克萊、萊斯和蘇格蘭皇家銀行等。若迪拜破產(chǎn)，將對全球金融市場生成沖擊，令尚未擺脫金融危機陰影的世界再添陰霾。迪拜世界一旦無力還債，將成為自2019年阿根廷違約以來，全球最大主權(quán)基金違約事件。迪拜債務(wù)危機深層原因首先就是房地產(chǎn)業(yè)的過度開發(fā)。其次，迪拜近年來大舉投入國際金融業(yè)。2019年，“迪拜世界”斥資51億美元，購入美國娛樂業(yè)巨頭米高梅公司近10％的股份。但后來，米高梅的股價一度從當(dāng)時的84美元降至16.8美元。還有，迪拜其它投資公司花費近30億美元購入了德意志銀行和渣打銀行的股份，但這兩家銀行的股價也大幅縮水。另外，迪拜執(zhí)行的本國貨幣迪拉姆與美元掛鉤的政策。美元的貶值導(dǎo)致迪拜和海灣地區(qū)物價飛漲，通貨膨脹率連續(xù)數(shù)月高達兩位數(shù)。債務(wù)時間發(fā)生后，阿布扎比通過阿聯(lián)酋中央銀行及兩家阿布扎比的私有銀行間接向迪拜提供了150億美元的資助。歐洲債務(wù)危機

希臘債務(wù)危機

去年10月初，希臘政府突然宣布，2009年政府財政赤字和公共債務(wù)占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比例預(yù)計將分別達到12.7%和113%，遠(yuǎn)超歐盟《穩(wěn)定與增長公約》規(guī)定的3%和60%的上限。鑒于希臘政府財政狀況顯著惡化，全球三大信用評級機構(gòu)惠譽、標(biāo)準(zhǔn)普爾和穆迪相繼調(diào)低希臘主權(quán)信用評級，希臘債務(wù)危機正式拉開序幕。隨著主權(quán)信用評級被降低，希臘政府的借貸成本大幅提高。從目前的情況看，希臘政府必須在2019年緊急籌措540億歐元資金，否則將面臨破產(chǎn)“威脅”。希臘債務(wù)危機危機起始原因

一切要從2019年談起。當(dāng)時希臘剛剛進入歐元區(qū)。根據(jù)歐洲共同體部分國家于1992年簽署的《馬斯特里赫特條約》規(guī)定，歐洲經(jīng)濟貨幣同盟成員國必須符合兩個關(guān)鍵標(biāo)準(zhǔn)，即預(yù)算赤字不能超過國內(nèi)生產(chǎn)總值的3%、負(fù)債率低于國內(nèi)生產(chǎn)總值的60%。然而剛剛?cè)朊说南ＥD就看到自己距這兩項標(biāo)準(zhǔn)相關(guān)甚遠(yuǎn)。這對希臘和歐元區(qū)聯(lián)盟都不是一件好事。特別是在歐元剛一問世便開始貶值的時候。這時希臘便求助于美國投資銀行“高盛”。高盛為希臘設(shè)計出一套“貨幣掉期交易”方式，為希臘政府掩飾了一筆高達10億歐元的公共債務(wù)，從而使希臘在賬面上符合了歐元區(qū)成員國的標(biāo)準(zhǔn)。

希臘債務(wù)危機這一被稱為“金融創(chuàng)新”的具體做法是，希臘發(fā)行一筆100億美元（或日元和瑞士法郎）的十至十五年期國債，分批上市。這筆國債由高盛投資銀行負(fù)責(zé)將希臘提供的美元兌換成歐元。到這筆債務(wù)到期時，將仍然由高盛將其換回美元。如果兌換時按市場匯率計算的話，就沒有文章可做了。事實上，高盛的“創(chuàng)意”在于人為擬定了一個匯率，使高盛得以向希臘貸出一大筆現(xiàn)金，而不會在希臘的公共負(fù)債率中表現(xiàn)出來。假如1歐元以市場匯率計算等于1.35美元的話，希臘發(fā)行100億美元可獲74億歐元。然而高盛則用了一個更為優(yōu)惠的匯率，使希臘獲得84億歐元。也就是說，高盛實際上借貸給希臘10億歐元。但這筆錢卻不會出現(xiàn)在希臘當(dāng)時的公共負(fù)債率的統(tǒng)計數(shù)據(jù)里，因為它要十至十五年以后才歸還。這樣，希臘有了這筆現(xiàn)金收入，使國家預(yù)算赤字從賬面上看僅為GDP的1.5%。

希臘債務(wù)危機除了這筆借貸，高盛還為希臘設(shè)計了多種斂財卻不會使負(fù)債率上升的方法。如將國家彩票業(yè)和航空稅等未來的收入作為抵押，來換取現(xiàn)金。這種抵押換現(xiàn)方式在統(tǒng)計中不是負(fù)債，卻變成了出售，即銀行債權(quán)證券化。高盛的這些服務(wù)和借貸當(dāng)然都不是白白提供的：高盛共拿到了高達3億歐元的傭金。高盛深知希臘通過這種手段進入歐元區(qū)，其經(jīng)濟必然會有遠(yuǎn)慮，最終出現(xiàn)支付能力不足。高盛為防止自己的投資打水漂，便向德國一家銀行購買了20年期的10億歐元CDS“信用違約互換”保險，以便在債務(wù)出現(xiàn)支付問題時由承保方補足虧空。希臘債務(wù)危機目前已經(jīng)到了這筆貨幣掉期交易到期的日子。希臘的債務(wù)問題便暴露出來。然而今年1月底2月初出現(xiàn)對希臘和歐元的金融攻擊，卻遠(yuǎn)非市場的自發(fā)行為，而是有預(yù)謀的。CDS本來是對一個主權(quán)國家債務(wù)可能存在支付問題而創(chuàng)設(shè)的一種保險，即當(dāng)一個主權(quán)國家被懷疑出現(xiàn)支付能力問題時，持有該國國債者便可購買“信用違約互換”保險，即CDS。由承保方負(fù)責(zé)支付虧空部分。本來CDS應(yīng)該與國債聯(lián)系在一起。但現(xiàn)在卻被剝離開來，單獨成為一種金融產(chǎn)品。目前在全球CDS金額已經(jīng)達到天文數(shù)字，而且高達60%的交易是不透明的，因而成為投機基金熱衷的對象。當(dāng)希臘國家支付能力被懷疑的時候，有關(guān)希臘債務(wù)的CDS便會上漲。這次對希臘的攻擊，就是使用各種手法令人對希臘的支付能力產(chǎn)生懷疑。那么誰持有大量的CDS呢？不是別人，恰恰是持有和發(fā)行希臘債務(wù)的高盛和兩家對沖基金。高盛在希臘未被懷疑有支付能力問題時大量購進希臘債務(wù)的CDS，然后再對希臘支付能力信譽發(fā)動攻擊，在CDS漲到最高點時拋出。愛爾蘭債務(wù)危機2019.9月愛爾蘭債務(wù)危機爆發(fā)，歐元匯率應(yīng)聲下跌，2019年11月16日歐元兌美元匯率從11月4日的1比1．42高位下滑到1比1．34。受此影響，葡萄牙、西班牙和希臘的國債利率近來也在不斷攀升。希臘債務(wù)危機尚未過去，愛爾蘭又處于國際金融風(fēng)暴的中心，歐盟面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。債務(wù)危機的背景

房地產(chǎn)泡沫是愛爾蘭債務(wù)危機的始作俑者。隨著房地產(chǎn)泡沫的破滅，加之國際金融海嘯的沖擊，愛爾蘭5大銀行都瀕臨破產(chǎn)。成因愛爾蘭央行行長胡諾漢日前指出，愛爾蘭金融危機的成因中有四分之三為國內(nèi)因素，四分之一為外部因素。胡認(rèn)為，上世紀(jì)末愛爾蘭在加入歐元