期貨從業(yè)資格考試期貨投資分析真題匯編2

期貨從業(yè)資格考試期貨投資分析真題匯編2(總分：100.00，做題時間：120分鐘)一、單項選擇題(總題數(shù)：30，分?jǐn)?shù)：30.00)1.當(dāng)前十年期國債期貨合約的最便宜交割債券(CTD)的報價為102元，每百元應(yīng)計利息為0.4元。假設(shè)轉(zhuǎn)換因子為1，則持有一手國債期貨合約空頭的投資者在到期交割時可收到（）萬元。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.101.6

B.102

C.102.4

√

D.103解析：國債期貨發(fā)票價格=國債期貨價格*轉(zhuǎn)換因子+應(yīng)計利息本題中轉(zhuǎn)換因子為1，使用CTD券價格替代國債期貨價格。計算得到答案C。2.若存在一個僅有兩種商品的經(jīng)濟(jì)：在2000年某城市人均消費4公斤的大豆和3公斤的棉花，其中，大豆的單價為4元/公斤，棉花的單價為10元/公斤;在2011年，大豆的價格上升至5.5元/公斤，棉花的價格上升至15元/公斤，若以2000年為基年，則2011年的CPI為()%。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.130

B.146

√

C.184

D.195解析：2000年人均消費：44+10×3=46(元)，2011年人均消費：5.5×4+15×3=67(元)，2011年的CPI=67÷46×100%=146%。3.大宗商品價格持續(xù)下跌時，會出現(xiàn)下列哪種情況?()

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.國債價格下降

B.CPl、PPI走勢不變

C.債券市場利好

√

D.通脹壓力上升解析：CPl、PPI走勢受到大宗商品價格走勢的影響，并對中央銀行貨幣政策取向至關(guān)重要，決定市場利率水平的中樞，對債券市場、股票市場會產(chǎn)生一系列重要影響。大宗商品價格持續(xù)下跌時，CPl、PPl同比下跌，而債券市場表現(xiàn)良好，得益于通貨膨脹壓力的減輕，收益率下行的空間逐漸加大。經(jīng)濟(jì)下行壓力加大也使得中央銀行推出更多貨幣寬松政策，降息降準(zhǔn)窗口再度開啟。4.臨近到期日時，（）會使期權(quán)做市商在進(jìn)行期權(quán)對沖時面臨牽制風(fēng)險。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.虛值期權(quán)

B.平值期權(quán)

√

C.實值期權(quán)

D.以上都是解析：當(dāng)平值期權(quán)在臨近到期時，期權(quán)的Delta會由于標(biāo)的資產(chǎn)價格的小幅變化而發(fā)生較大幅度的變動，因為難以在收盤前確定該期權(quán)將會以虛值或?qū)嵵档狡?，所以用其他工具對沖時就面臨著不確定需要多少頭寸的問題，或者所需的頭寸數(shù)量可能在到期當(dāng)日或前一兩日劇烈地波動，從而產(chǎn)生對沖頭寸的頻繁和大量調(diào)整。這就是期權(quán)做市商賣出期權(quán)之后面臨的牽制風(fēng)險。5.ISM采購經(jīng)理人指數(shù)是在每月第()個工作日定期發(fā)布的一項經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.1

√

B.2

C.8

D.15解析：ISM采購經(jīng)理人指數(shù)是由美國非官方機構(gòu)供應(yīng)管理協(xié)會(ISM)在每月第l個工作日定期發(fā)布的一項經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先指標(biāo)。6.分析兩個變量之間的相關(guān)關(guān)系，通常通過觀察變量之間的散點圖和求解相關(guān)系數(shù)的大小來度量變量之間線性關(guān)系的相關(guān)程度，若相關(guān)系數(shù)是根據(jù)總體全部數(shù)據(jù)計算出來的。一般稱為（）。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.總體相關(guān)系數(shù)

√

B.相對相關(guān)系數(shù)

C.樣本相關(guān)系數(shù)

D.絕對相關(guān)系數(shù)解析：相關(guān)系數(shù)分為總體相關(guān)系數(shù)和樣本相關(guān)系數(shù)。若相關(guān)系數(shù)是根據(jù)總體全部數(shù)據(jù)計算出來的。稱為總體相關(guān)系數(shù)，記為p;根據(jù)樣本數(shù)據(jù)計算出來的，稱為樣本相關(guān)系數(shù)，簡稱相關(guān)系數(shù)，記為r。7.考慮一只日回報率服從隨機游走的股票。其年波動率為34%。假設(shè)一年有52周，估計該股票的周波動率為()。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.6.80%

B.5.83%

C.4.85%

D.4.71%

√解析：8.我國國家統(tǒng)計局公布的季度GDP初步核實數(shù)據(jù)，在季后()天左右公布。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.15

B.45

√

C.20

D.9解析：中國的GDP數(shù)據(jù)由中國國家統(tǒng)計局發(fā)布，季度GDP初步核算數(shù)據(jù)在季后15天左右公布，初步核實數(shù)據(jù)在季后45天左右公布，最終核實數(shù)在年度GDP最終核實數(shù)發(fā)布后45天內(nèi)完成。9.Gamma是衡量Delta相對標(biāo)的物價變動的敏感性指標(biāo)。數(shù)學(xué)上，Gamma是期權(quán)價格對標(biāo)的物價格的（）導(dǎo)數(shù)。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.一階

B.二階

√

C.三階

D.四階解析：期權(quán)的Gamma是衡量Delta對標(biāo)的資產(chǎn)的敏感度，定義為期權(quán)Delta的變化與標(biāo)的資產(chǎn)價格變化的比率，是期權(quán)價格對標(biāo)的資產(chǎn)價格的二階導(dǎo)致。10.對于金融機構(gòu)而言，期權(quán)的δ=-0.0233元，則表示（）。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.其他條件不變的情況下，當(dāng)上證指數(shù)的波動率下降1％時，產(chǎn)品的價值將提高0.0233元，而金融機構(gòu)也將有0.0233元的賬面損失

B.其他條件不變的情況下，當(dāng)上證指數(shù)的波動率增加1％時，產(chǎn)品的價值將提高0.0233元，而金融機構(gòu)也將有0.0233元的賬面損失

C.其他條件不變的情況下，當(dāng)上證指數(shù)上漲1個指數(shù)點時，產(chǎn)品的價值將提高0.0233元，而金融機構(gòu)也將有0.0233元的賬面損失

D.其他條件不變的情況下，當(dāng)上證指數(shù)下降1個指數(shù)點時，產(chǎn)品的價值將提高0.0233元，而金融機構(gòu)也將有0.0233元的賬面損失

√解析：期權(quán)的δ含義是指當(dāng)上證指數(shù)漲跌一個指數(shù)點時，每份產(chǎn)品中的期權(quán)價值的增減變化，δ=-0.0233元的含義是其他條件不變的情況下，當(dāng)上證指數(shù)下降1個指數(shù)點時，產(chǎn)品的價值將提高0.0233元，而金融機構(gòu)也將有0.0233元的賬面損失。11.非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)的好壞對貴金屬期貨的影響較為顯著。新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)強勁增長反映出一國（），利（）貴金屬期貨價格。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.經(jīng)濟(jì)回升；多

B.經(jīng)濟(jì)回升；空

√

C.經(jīng)濟(jì)衰退；多

D.經(jīng)濟(jì)衰退；空解析：12.根據(jù)美林投資時鐘理論，隨著需求回暖，企業(yè)經(jīng)營狀況得到改善，股票類資產(chǎn)在復(fù)蘇階段迎來黃金期，對應(yīng)的是美林時鐘（）點。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.12～3

B.3～6

C.6～9

D.9～12

√解析：當(dāng)經(jīng)濟(jì)告別衰退步入復(fù)蘇階段，經(jīng)濟(jì)雖然開始增長，但由于過剩產(chǎn)能還沒有完全消化，因此通貨膨脹程度依然較低。隨著需求回暖，企業(yè)經(jīng)營狀況得到改善，股票類資產(chǎn)在復(fù)蘇階段迎來黃金期，對應(yīng)美林時鐘的9～12點。13.期貨合約高風(fēng)險及其對應(yīng)的高收益源于期貨交易的()。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.T+0交易

B.保證金機制

√

C.賣空機制

D.高敏感性解析：期貨交易的風(fēng)險遠(yuǎn)高于其他投資工具，期貨投資足高風(fēng)險、高利潤和高門檻的投資。高風(fēng)險及其對應(yīng)的高收益源于期貨交易的保證金杠桿機制。14.期貨交易是對抗性交易，在不考慮期貨交易外部經(jīng)濟(jì)效益的情況下，期貨交易是（）。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.增值交易

B.零和交易

√

C.保值交易

D.負(fù)和交易解析：期貨交易是對抗性交易，有人獲利必有人虧損，所以在不考慮期貨交易外部經(jīng)濟(jì)效益的情況下，期貨交易是零和交易。這意味著在期貨交易中，一部分交易者盈利，必然存在另一部分交易者虧損。15.期貨現(xiàn)貨互轉(zhuǎn)套利策略在操作上的限制是（）。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.股票現(xiàn)貨頭寸的買賣

√

B.股指現(xiàn)貨頭寸的買賣

C.股指期貨的買賣

D.現(xiàn)貨頭寸的買賣解析：期貨現(xiàn)貨互轉(zhuǎn)套利策略在操作上的限制是股票現(xiàn)貨頭寸的買賣。16.為了檢驗多元線性回歸模型中被解釋變量與所有解釋變量之間線性關(guān)系在總體上是否顯著，應(yīng)該采用（）。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.t檢驗

B.OLS

C.逐個計算相關(guān)系數(shù)

D.F檢驗

√解析：多元線性回歸模型的F檢驗，又稱為回歸方程的顯著性檢驗或回歸模型的整體性檢驗，反映的是多元線性回歸模型中被解釋變量與所有解釋變量之間線性關(guān)系在總體上是否顯著。17.我國現(xiàn)行的消費者價格指數(shù)編制方法中，對于各類別指數(shù)的權(quán)數(shù)，每（）年調(diào)整-次。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.1

B.2

C.3

D.5

√解析：在確定各類別指數(shù)的權(quán)數(shù)上，我國現(xiàn)行的消費者價格指數(shù)編制方法主要是根據(jù)全國12萬戶城鄉(xiāng)居民家庭各類商品和服務(wù)項目的消費支出比重確定的，每5年調(diào)整一次。18.我國消費價格指數(shù)各類別權(quán)重在2011年調(diào)整之后，加大了（）權(quán)重。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.居住類

√

B.食品類

C.醫(yī)療類

D.服裝類解析：在確定各類別指數(shù)的權(quán)數(shù)上，我國銀行的消費者價格指數(shù)編制方法主要是根據(jù)全國12萬戶城鄉(xiāng)居民家庭各類商品和服務(wù)項目的消費支出比重確定的，每5年調(diào)整一次，最近一次調(diào)整是在2011年，,調(diào)整后加大了居住類的權(quán)重，同時減少了食品類的權(quán)重。19.利用（）市場進(jìn)行輪庫，儲備企業(yè)可以改變以往單一的購銷模式，同時可規(guī)避現(xiàn)貨市場價格波動所帶來的風(fēng)險，為企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展引入新思路。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.期權(quán)

B.互換

C.遠(yuǎn)期

D.期貨

√解析：利用期貨市場進(jìn)行輪庫，儲備企業(yè)可以改變以往單一的購銷模式，同時可規(guī)避現(xiàn)貨市場價格波動所帶來的風(fēng)險，為企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展引入新思路。20.對于金融機構(gòu)而言，期權(quán)的p=-0．6元，則表示（）。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.其他條件不變的情況下，當(dāng)上證指數(shù)的波動率下降1％時，產(chǎn)品的價值將提高0．6元，而金融機構(gòu)也將有0．6元的賬面損失

B.其他條件不變的情況下，當(dāng)上證指數(shù)的波動率增加1％時，產(chǎn)品的價值將提高0．6元，而金融機構(gòu)也將有0．6元的賬面損失

C.其他條件不變的情況下，當(dāng)利率水平下降1％時，產(chǎn)品的價值提高0。6元，而金融機構(gòu)也將有0．6元的賬面損失

D.其他條件不變的情況下，當(dāng)利率水平上升1％時，產(chǎn)品的價值提高0．6元，而金融機構(gòu)也將有0．6元的賬面損失

√解析：期權(quán)的P的含義是指在其他條件不變的情況下，當(dāng)利率水平增減1％時，每份產(chǎn)品中的期權(quán)價值的增減變化。P=-0．6元的含義是其他條件不變的情況下，當(dāng)利率水平上升1％時，產(chǎn)品的價值提高0．6元，而金融機構(gòu)也將有0．6元的賬面損失。21.道氏理論認(rèn)為，趨勢必須得到()的驗證

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.交易價格

B.交易量

√

C.交易速度

D.交易者的參與程度解析：道氏理論主要原理中包括趨勢必須得到交易量的驗證，辨認(rèn)主要趨勢中的三階段走勢時，通常需要與交易量進(jìn)行相互印證，交易量應(yīng)在主要趨勢的方向上放大。例如，如果大趨勢向上，則價格上漲的同時交易量應(yīng)該增加，而當(dāng)價格下跌時，交易量減少。22.K線理論起源于()。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.美國

B.口本

√

C.印度

D.英國解析：K線圈源于日本，也被稱為蠟燭圖，為古時口本米市的商^用來記錄米市的行情與價格波動，后因其細(xì)膩獨到的標(biāo)畫方式而被引入到期貨市場及股票市場。23.當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于衰退階段，表現(xiàn)最好的資產(chǎn)類是（）。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.現(xiàn)金

B.債券

√

C.股票

D.商品解析：在衰退階段，債券是表現(xiàn)最好的資產(chǎn)類。對應(yīng)美林時鐘的6-9點。24.期貨合約到期交割之前的成交價格都是()。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.相對價格

B.即期價格

C.遠(yuǎn)期價格

√

D.絕對價格解析：期貨合約到期交割之前的成交價格都是遠(yuǎn)期價格，是期貨交易者在當(dāng)前現(xiàn)貨價格水平上，通過對遠(yuǎn)期持有成本和未來價格影響因素的分析判斷，在市場套利機制作用下發(fā)現(xiàn)的一種遠(yuǎn)期評價關(guān)系。25.White檢驗方法主要用于檢驗（）。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.異方差性

√

B.自相關(guān)性

C.協(xié)整

D.多重共線性解析：檢驗異方差的方法很多，常用的方法有帕克（Park）檢驗與戈里瑟（Gleiser）檢驗，戈德菲爾德一匡特檢驗（G-Q檢驗）、懷特（White）檢驗、ARCH檢驗等。26.V形是一種典型的價格形態(tài)，()。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.便丁普通投資者掌握

B.一般沒有明顯的征兆

√

C.與其他反轉(zhuǎn)形態(tài)相似

D.它的頂和底出現(xiàn)兩次解析：V形反轉(zhuǎn)是最難把握的一種形態(tài)，與其他逐漸變化的反轉(zhuǎn)形態(tài)不同，v形代表著劇烈的市場反轉(zhuǎn)，趨勢往往出乎意料的突然轉(zhuǎn)向。27.美國勞工部勞動統(tǒng)計局一般在每月第（）個星期五發(fā)布非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.1

√

B.2

C.3

D.4解析：美國勞工部勞動統(tǒng)計局每月發(fā)布的“非農(nóng)就業(yè)”數(shù)據(jù)也是重要的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)之一。非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)一般在每月第一個星期五分布。28.某機構(gòu)投資者擁有的股票組臺中，金融類股、地產(chǎn)類股、信息類股和醫(yī)藥類股分別占比36%,24%,18%和22%，p系數(shù)分別為0.8，1.6，2.1和2.5。其投資組合的β系數(shù)為（）。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.1.3

B.1.6

√

C.1.8

D.2.2解析：β=0.8*36%+1.6*24%+2.1*18%+2.5*22%=1.629.當(dāng)市場處于牛市時，人氣向好，一些微不足道的利好消息都會刺激投機者的看好心理，引起價格上漲，這種現(xiàn)象屬于影響因素中的()的影響。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.宏觀經(jīng)濟(jì)形勢及經(jīng)濟(jì)政策

B.替代品

C.季節(jié)性影響與自然因素

D.投機對價格

√解析：投資者的心理因素會對期貨價格產(chǎn)生影響。如果投機者對市場看好，即使沒有什么好消息的情況下，市場也會因投機者的信心而上漲；反之，期貨價格可能因投機者缺乏信心而下跌。投機者的心理因素與投機行為往往會相互影響，產(chǎn)生綜合效應(yīng)。30.假定某投資者按940元的價格購買了面額為1000元、票面利率為10%、剩余期限為6年的債券，那么該投資者的當(dāng)期收益率為()。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.9.87%

B.10.35%

C.10.64%

√

D.17.21%解析：二、多項選擇題(總題數(shù)：20，分?jǐn)?shù)：20.00)31.對期貨投資分析來說，期貨交易是（）的領(lǐng)域。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.信息量大

√

B.信息量小

C.信息敏感度強

√

D.信息變化頻度高

√解析：對期貨投資分析來說，期貨交易是信息量大、信息敏感度強、信息變化頻度高的領(lǐng)域。隨著市場日趨復(fù)雜，數(shù)字已成為傳遞信息最直接的載體，加上未來的經(jīng)濟(jì)是被網(wǎng)絡(luò)覆蓋與籠罩的數(shù)字化經(jīng)濟(jì)，大量的數(shù)學(xué)與統(tǒng)計工具將在期貨分析研究中發(fā)揮不可或缺的重要影響。32.臨近到期日，（）的Gamma逐漸趨于零。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.虛值期權(quán)

√

B.實值期權(quán)

√

C.平值期權(quán)

D.深度虛值期權(quán)

√解析：隨著剩余時間的縮短。虛值期權(quán)和實值期權(quán)的Gamma都逐漸地縮小并趨近于零。33.下列關(guān)于美林投資時鐘理論的說法中，正確的是（）。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.美林投資時鐘理論形象地用時鐘來描繪經(jīng)濟(jì)周期周而復(fù)始的四個階段

√

B.過熱階段最佳選擇是現(xiàn)金

C.股票和債券在滯漲階段表現(xiàn)都比較差，現(xiàn)金為王，成為投資者的首選

√

D.對應(yīng)美林時鐘的9-12點是復(fù)蘇階段，此時是股票類資產(chǎn)的黃金期

√解析：美林投資時鐘理論形象地用時鐘來描繪經(jīng)濟(jì)周期周而復(fù)始的四個階段:衰退、復(fù)蘇、過熱、滯漲，然后找到在各個階段中表現(xiàn)相對優(yōu)良的資產(chǎn)類。當(dāng)經(jīng)濟(jì)周期開始如時鐘般轉(zhuǎn)動時，所對應(yīng)的理想資產(chǎn)類也開始跟隨轉(zhuǎn)換，在經(jīng)濟(jì)持續(xù)加速增長后，便進(jìn)入過熱階段，產(chǎn)能不斷增加，通貨膨脹高企，大宗商品類資產(chǎn)是過熱階段最佳選擇，對應(yīng)美林時鐘的12～3點，當(dāng)經(jīng)濟(jì)告別衰退步入復(fù)蘇階段，經(jīng)濟(jì)雖然開始增長，但由于過剩產(chǎn)能還沒有完全消化，因此通貨膨脹程度依然較低，隨著需求回暖，企業(yè)經(jīng)營狀況得到改善，股票類資產(chǎn)在復(fù)蘇階段迎來黃金期，對應(yīng)美林時鐘的9～12點。34.可以通過()將一個非平穩(wěn)時間序列轉(zhuǎn)化為平穩(wěn)時問序列。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.差分平穩(wěn)過程

√

B.趨勢平穩(wěn)過程

√

C.W1S

D.對模型進(jìn)行對數(shù)變換解析：通常有兩種方法將一個非平穩(wěn)時間序列轉(zhuǎn)化為平穩(wěn)時間序列：①差分平穩(wěn)過程。若一個時間序列滿足1階單整，即原序列非平穩(wěn)，通過1階差分即可變?yōu)槠椒€(wěn)序列。②趨勢平穩(wěn)過程。有些時間序列在其趨勢線上是平穩(wěn)的，因此，將該時問序列對時間做回歸，回歸后的殘差項將是平穩(wěn)的。35.下列描述中屬于極端情景的有（）。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.相關(guān)關(guān)系走向極端

√

B.歷史上曾經(jīng)發(fā)生過的重大損失情景

√

C.模型參數(shù)不再適用

√

D.波動率的穩(wěn)定性被打破

√解析：極端情景包括歷史上曾經(jīng)發(fā)生過的重大損失情景和假設(shè)情景。假設(shè)情景包括模型假設(shè)或模型參數(shù)不再適用，市場價格巨幅波動，原本穩(wěn)定的關(guān)系如相對價格、相關(guān)性、波動率等的穩(wěn)定性被打破，市場流動性急劇降低，相關(guān)關(guān)系走向極端的+1或-1，或外部環(huán)境發(fā)生重大變化等情景。36.列關(guān)于B—S—M模型的無紅利標(biāo)的資產(chǎn)歐式期權(quán)定價公式的說法，正確的有（）。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.N(d2)表示歐式看漲期權(quán)被執(zhí)行的概率

√

B.N(d1)表示看漲期權(quán)價格對資產(chǎn)價格的導(dǎo)數(shù)

√

C.在風(fēng)險中性的前提下，投資者的預(yù)期收益率μ用無風(fēng)險利率r替代

√

D.資產(chǎn)的價格波動率σ于度量資產(chǎn)所提供收益的不確定性

√解析：從公式可以看出：①在風(fēng)險中性的前提下，投資者的預(yù)期收益率μ用無風(fēng)險利率，替代；②N(d2)表示在風(fēng)險中性市場中ST大于K的概率，或者說是歐式看漲期權(quán)被執(zhí)行的概率；③N(d1)是看漲期權(quán)價格對資產(chǎn)價格的導(dǎo)數(shù)，它反映了很短時間內(nèi)期權(quán)價格變動與其標(biāo)的資產(chǎn)價格變動的比率，所以說，如果要抵消標(biāo)的資產(chǎn)價格變化給期權(quán)價格帶來的影響，一個單位的看漲期權(quán)多頭就需要N(d1)單位的標(biāo)的資產(chǎn)的空頭加以對沖：④資產(chǎn)的價格波動率σ于度量資產(chǎn)所提供收益的不確定性，人們經(jīng)常采用歷史數(shù)據(jù)和隱含波動率來估計。37.通過使用權(quán)益類衍生品工具，可以從結(jié)構(gòu)上優(yōu)化資產(chǎn)組合，如（）。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.改變資產(chǎn)配置

√

B.投資組合的再平衡

√

C.現(xiàn)金管理

√

D.久期管理解析：通過使用權(quán)益類衍生品工具，可以從結(jié)構(gòu)上優(yōu)化資產(chǎn)組合，如改變資產(chǎn)配置、投資組合的再平衡、現(xiàn)金管理(包括提前處理現(xiàn)金流入和預(yù)備不確定的現(xiàn)金流出)等，增加資產(chǎn)組合的流動性、降低交易成本、增加收益。D項，利用利率類衍生品中的國債期貨可以進(jìn)行久期管理。38.對境外投資企業(yè)而言，可能面臨（）風(fēng)險。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.利率

B.匯率

√

C.投資項目的不確定性

√

D.流動性解析：境外投資企業(yè)以某些行業(yè)內(nèi)大型企業(yè)以及投資機構(gòu)為主，主要參與海外市場開發(fā)、資本運作以及當(dāng)?shù)鼗A(chǔ)建設(shè)等業(yè)務(wù)，也有純粹在一定時期內(nèi)獲取資本收益等業(yè)務(wù)。對這些境外投資企業(yè)而言，可能面臨著匯率風(fēng)險和投資項目的不確定性風(fēng)險。39.通常構(gòu)建期貨連續(xù)圖的方式包括（）。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.現(xiàn)貨日連續(xù)

B.主力合約連續(xù)

√

C.固定換月連續(xù)

√

D.價格指數(shù)

√解析：在即將到期的期貨合約和隨后的期貨合約銜接點會出現(xiàn)價格缺口，從而造成數(shù)據(jù)失真，所以要構(gòu)造期貨連續(xù)長期圖。通常，構(gòu)建期貨連續(xù)圖有四種方式，現(xiàn)貨月連續(xù)、主力合約連續(xù)、固定換月連續(xù)以及價格指數(shù)等。40.企業(yè)或因擴大固定資產(chǎn)投資或因還貸期限臨近，短期流動資金緊張，可采取的措施有()。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.將其常備庫存在現(xiàn)貨市場銷售，同時在期貨市場買入期貨合約

√

B.將實物庫存轉(zhuǎn)為虛擬庫存，以釋放大部分資金

√

C.待資金問題解決后，將虛擬庫存轉(zhuǎn)為實物庫存

√

D.將其常備庫存在現(xiàn)貨市場銷售，同時做買入套期保值操作解析：為緩解短期流動資金緊張，企業(yè)可采取的措施是：①將其常備庫存在現(xiàn)貨市場銷售，同時在期貨市場買入期貨合約；②將實物庫存轉(zhuǎn)為虛擬庫存，以釋放大部分資金，保障企業(yè)正常運轉(zhuǎn)；③待資金問題解決后，企業(yè)再通過反向運作，將虛擬庫存轉(zhuǎn)為實物庫存。41.對于較復(fù)雜的金融資產(chǎn)組合，敏感性分析具有局限性是因為（）。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.風(fēng)險因子往往不止一個

√

B.風(fēng)險因子之間具有一定的相關(guān)性

√

C.需要引入多維風(fēng)險測量方法

D.傳統(tǒng)的敏感性分析只能采用線性近似

√解析：敏感性分析具有一定的局限性，主要表現(xiàn)在較復(fù)雜的金融資產(chǎn)組合的風(fēng)險因子往往不止一個，且彼此之間具有一定的相關(guān)性，需要引入多維風(fēng)險測量方法。而傳統(tǒng)的敏感性分析只能采用線性近似，假設(shè)風(fēng)險因子的微小變化與金融產(chǎn)品價值的變化呈線性關(guān)系，無法捕捉其中的非線性變化。C項屬于解決局限性的方法。42.分析兩個變量之間的相關(guān)關(guān)系，通常通過（）來度量變量之間線性關(guān)系的相關(guān)程度。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.分析擬合優(yōu)度

B.觀察變量之間的散點圖

√

C.計算殘差

D.求解相關(guān)系數(shù)的大小

√解析：研究經(jīng)濟(jì)和金融問題時往往需要探尋變量之間的相互關(guān)系，變量和變量之間通常存在確定性函數(shù)關(guān)系和相關(guān)關(guān)系兩種關(guān)系。分析兩個變量之間的相關(guān)關(guān)系，通常通過觀察變量之間的散點圖和求解相關(guān)系數(shù)的大小來度量變量之間線性關(guān)系的相關(guān)程度。43.下列會導(dǎo)致總需求曲線右移的因素有()。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.政府增加政府購買

√

B.政府減少企業(yè)的稅收

√

C.政府提高個人所得稅稅率

D.政府提高個人所得稅起征點

√解析：當(dāng)政府增加政府購買時，在既定物價水平下對物品與勞務(wù)的需求量增加了，總需求曲線向右移動；B項，政府減少企業(yè)的稅收可以增加投資需求，總需求曲線向右移動；政府提高個人所得稅稅率會使人們的收入減少，從而消費需求會減少，總需求曲線向左移動；D項，提高個人所得稅起征點會使人們收入增加，從而消費需求會增加，總需求曲線向右移動。44.通過處理那些對近期商業(yè)環(huán)境變化高度敏感的數(shù)據(jù)，部分機構(gòu)定期公布領(lǐng)先指標(biāo)，用以預(yù)測經(jīng)濟(jì)的短期運動，下面屬于領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的有()。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.ISM采購經(jīng)理人指數(shù)

√

B.中國制造業(yè)采購經(jīng)理幾指數(shù)

√

C.OECD綜合領(lǐng)先指標(biāo)

√

D.社會消費品零售量指數(shù)解析：通過處理對近期商業(yè)環(huán)境變化高度敏感的數(shù)據(jù)，部分機構(gòu)定期公布領(lǐng)先指標(biāo)，用以預(yù)測經(jīng)濟(jì)的短期運動，具有很強的前瞻性。當(dāng)前在全球范圍內(nèi)具有影響力的領(lǐng)先指標(biāo)包括ISM采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)、中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)和OECD領(lǐng)先指數(shù)。D項社會消贊品零售量指數(shù)屬于投資消贊類指標(biāo)。45.下列()屬于中央田債登記結(jié)算公司推出的債券市場指數(shù)

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.中債全指數(shù)族

√

B.中債成分指數(shù)族

√

C.國債指數(shù)

D.中債定制指數(shù)族

√解析：中央國債登記結(jié)算公司推出了中債全指數(shù)族、中債成分指數(shù)族、中債持倉指數(shù)族、中債定制指數(shù)族四大體系的債券指數(shù)。該指數(shù)體系不儀酒蓋了銀行間債券市場，還包括了滬深證券交易所上市交易的債券。C．項，屬于全圍銀行間同業(yè)拆借中心推出的債券指數(shù)。46.如果從全球范圍內(nèi)考察期末庫存與供求之間的關(guān)系則需要提供的數(shù)據(jù)包括()。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.期初庫存

√

B.當(dāng)期產(chǎn)量

√

C.當(dāng)期進(jìn)出口量

D.當(dāng)期消費

√解析：如果從全球范圍內(nèi)觀察，則期末庫存與供求之間的關(guān)系為：期末庫存=期初庫存+當(dāng)期產(chǎn)量當(dāng)期消贊。其中，期初庫存和當(dāng)期產(chǎn)量為當(dāng)期可供應(yīng)量；而當(dāng)期消贊為當(dāng)期需求量。如果當(dāng)期可供應(yīng)量大于當(dāng)期需求量，則期末庫存勢必增加；反之，則期末庫存勢必減少。47.下列關(guān)于有色金屬的金融屬性的說法正確的有()。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.金融屬性主要體現(xiàn)在三個層次：作為融資工具；作為投機工具；作為資產(chǎn)類別

√

B.銅、鋁、鋼歷來作為倉單交易和庫存融資的首選品種而備受青睞

C.傳統(tǒng)意義上的金融屬性，起到風(fēng)險管理工具的投資媒介的作用

√

D.基本金屬是最成熟的商品期貨交易品種之一

√解析：B項，銅、鋁、鋅具有良好的自然屬性和保值功能，歷來作為倉單交易和庫存融資的首選品種而備受青睞。48.下列關(guān)于無套利定價理論的說法正確的有（）。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.無套利市場上，如果兩種金融資產(chǎn)互為復(fù)制，則當(dāng)前的價格必相同

√

B.無套利市場上，兩種金融資產(chǎn)未來的現(xiàn)金流完全相同，若兩項資產(chǎn)的價格存在差異，則存在套利機會

√

C.若存在套利機會，獲取無風(fēng)險收益的方法有“高賣低買”或“低買高賣”

√

D.若市場有效率，市場價格會由于套利行為做出調(diào)整，最終達(dá)到無套利價格

√解析：在無套利市場上，如果兩種金融資產(chǎn)未來的現(xiàn)金流完全相同，則當(dāng)前的價格必相同。否則，當(dāng)兩項資產(chǎn)的價格存在差異時，那么投資者可以通過“高賣低買”或“低買高賣”獲取無風(fēng)險收益，存在套利機會。如果市場有效率的話，市場價格必然由于套利行為做出相應(yīng)的調(diào)整，重新回到均衡的價格狀態(tài)，達(dá)到無套利的價格。49.關(guān)丁ATR指標(biāo)的應(yīng)用，以下說法正確的是()。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.常態(tài)時，被幅圍繞均線上下波動

√

B.極端行情時，波幅上下幅度劇烈加人

√

C.波幅TR過高，并且價格上漲過快時，應(yīng)當(dāng)賣出

√

D.波幅的高低根據(jù)交易品種及其在不同的階段由使用者確定

√解析：平均真實波幅(ATR)是維爾斯維爾德首先提出的，用于衡量價格的被動性。ATR指標(biāo)的應(yīng)用包括：①常態(tài)時，波幅同繞均線上下被動；②極端行情時，波幅上下幅度劇烈加大；③波幅TR過高，并且價格上漲過快時，應(yīng)當(dāng)賣出；④波幅TR過低，并且平均真實波幅ATR連創(chuàng)新低時，表叫價格已經(jīng)進(jìn)入窄幅整理行情中，隨時將面臨突破；⑨波幅的高低根據(jù)交易品種及其在不同的階段由使用者確定。50.我國天膠流向以()為中心向外輻射。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.北京

B.上海

√

C.青島

√

D.天津

√解析：在我國，國產(chǎn)天然橡膠流向為由南向北，以主要消費地上海、青島和天津為中心向外輻射，另外中原地區(qū)和東北地區(qū)也占相當(dāng)比例。三、不定項選擇題(總題數(shù)：30，分?jǐn)?shù)：30.00)51.2月中旬，豆粕現(xiàn)貨價格為2760元/噸，我國某飼料廠計劃在4月份購進(jìn)1000噸豆粕，決定利用豆粕期貨進(jìn)行套期保值。（豆粕的交易單位為10噸/手）該廠5月份豆粕期貨建倉價格為2790刀噸，4月份該廠以2770刀噸的價格買入豆粕1000噸，同時平倉5月份豆粕期貨合約，平倉價格為2785元/噸，該廠（）。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.未實現(xiàn)完全套期保值，有凈虧損15元/噸

√

B.未實現(xiàn)完全套期保值，有凈虧損30元/噸

C.實現(xiàn)完全套期保值，有凈盈利15元/噸

D.實現(xiàn)完全套期保值，有凈盈利30元/噸解析：該廠進(jìn)行的是買入套期保值。建倉時基差=現(xiàn)貨價格一期貨價格=2760-2790=-30（元/噸），平倉時基差為2770-2785=-15（刀噸），基差走強，期貨市場和現(xiàn)貨市場盈虧不能完全相抵，存在凈損失15元/噸，不能實現(xiàn)完全套期保值。52.大連豆粕期貨價格（被解釋變量）與芝功加哥豆粕期貨價格（解釋變量）的回歸模型中，判斷系數(shù)R2=0.962，F(xiàn)統(tǒng)計量為256.39，給定顯著性水平（α=0.05）對臨界值為Fα=3.56，這表明回歸方程（）。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.擬合效果好

√

B.預(yù)測效果好

C.線性關(guān)系顯著

√

D.標(biāo)準(zhǔn)誤差很小解析：參考線性回歸的模型檢驗.判斷系數(shù)與擬合程度相對應(yīng)。而F值大于給定顯著水平的臨界值說明檢驗結(jié)果拒絕所有系數(shù)的參數(shù)都為零的假設(shè)，即模型線性關(guān)系顯著。而標(biāo)準(zhǔn)誤差在題目中沒有給出，預(yù)測也無從談起。53.考慮一個40%投資于X資產(chǎn)和60%投資于Y資產(chǎn)的投資組合。資產(chǎn)X回報率的均值和方差分別為0和25，資產(chǎn)Y回報率的均值和方差分別為1和12.1，X和Y相關(guān)系數(shù)為0.3，下面（）最接近該組合的波動率。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.9.51

B.8.6

C.13.38

D.7.45

√解析：組合的方差為σ^2=（0.4）^2+（0.6）^2*121+2*0.4*0.6*0.3*[（25*121）開方]=55.48。所以，其波動率為7.45。54.某投資者在2月份以500點的權(quán)利金買進(jìn)一張5月到期,執(zhí)行價格為11500點的恒指看漲期權(quán),同時,他又以300點的權(quán)利金買進(jìn)一張5月到期,執(zhí)行價格為11200點的恒指看跌期權(quán)。該投資者當(dāng)恒指為（）時,投資者有盈利。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.在11200之下或11500之上

B.在11200與11500之間

C.在10400之下或在12300之上

√

D.在10400與12300之間解析：本題屬于寬跨式套利,恒生指數(shù)跌破10400點或上漲超過12300點時該投資者有盈利。55.國內(nèi)玻璃制造商4月和德國一家進(jìn)口企業(yè)達(dá)到一致貿(mào)易協(xié)議，約定在兩個月后將制造的產(chǎn)品出口至德國，對方支付42萬歐元貨款，隨著美國貨幣的政策維持高度寬松。使得美元對歐元持續(xù)貶值，而歐洲中央銀行為了穩(wěn)定歐元匯率也開始實施寬松路線，人民幣雖然一直對美元逐漸升值，但是人民幣兌歐元的走勢并未顯示出明顯的趨勢，相反，起波動幅度較大，4月的匯率是:1歐元=9.395元人民幣。如果企業(yè)決定買入2個月后到期的人民幣/歐元的平價看漲期權(quán)4手，買入的執(zhí)行價是0.1060，看漲期權(quán)合約價格為0.0017，6月底，一方面，收到德國42萬歐元，此時的人民幣/歐元的即期匯率在0.1081附近，歐元/人民幣匯率在9.25附近。假設(shè)人民幣/歐元的即期匯率是0.1053,歐元/人民幣的即期匯率是9.5，那么該企業(yè)付出的成本為（）。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.6.2900

B.6.3866

√

C.6.3825

D.6.4825解析：0.0017*4*100=0.68歐元；0.68歐元*9.3950=6.3866萬元56.2015年1月16日3月大豆CBOT期貨價格為991美分/蒲式耳，到岸升貼水為147.48美分/蒲式耳，當(dāng)日匯率為6.1881，港雜費為180元/噸。3月大豆到岸完稅價為（）元/噸。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.3140.48

B.3140.84

C.3170.48

D.3170.84

√解析：根據(jù)估算公式，到岸完稅價（元/噸）=到岸價格（美元/噸）×1.13（增值稅13%）×1.03（進(jìn)口關(guān)稅3%）×美元兌人民幣匯率+港雜費，則3月大豆到岸完稅價為415.26×1.13×1.03×6.1881+180=3170.84（元/噸）。57.某銅管加工廠的產(chǎn)品銷售定價每月約有750噸是按上個月現(xiàn)貨銅均價+加工費用來確定，而原料采購中月均只有400噸是按上海上個月期價+380元／噸的升水確定，該企業(yè)在購銷合同價格不變的情況下每天有敞口風(fēng)險（）噸。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.750

B.400

C.350

√

D.100解析：月均有350噸之差，這350噸均存在著月度均價上漲的風(fēng)險，因此價格上漲對企業(yè)不利，價格下跌對企業(yè)有利。58.某一攬子股票組合與香港恒生指數(shù)構(gòu)成完全對應(yīng)，其當(dāng)前市場價值為75萬港元，且預(yù)計一個月后可收到5000港元現(xiàn)金紅利。此時，市場利率為6%，恒生指數(shù)為15000點，3個月后交割的恒指期貨為15200點。（恒生指數(shù)期貨合約的乘數(shù)為50港元）這時，交易者認(rèn)為存在期現(xiàn)套利機會，應(yīng)該（）。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.在賣出相應(yīng)的股票組合的同時，買進(jìn)1張恒指期貨合約

B.在賣出相應(yīng)的股票組合的同時，賣出1張恒指期貨合約

C.在買進(jìn)相應(yīng)的股票組合的同時，賣出1張恒指期貨合約

√

D.在買進(jìn)相應(yīng)的股票組合的同時，買進(jìn)1張恒指期貨合約解析：資金占用75萬港元，相應(yīng)的利息為7500006%3/12=11250（港元）。一個月后收到紅利5000港元，再計剩余兩個月的利息為50006%2/12=50（港元），本利和共計為5050港元；凈持有成本=11250-5050=6200（港元）；該期貨合約的合理價格應(yīng)為750000+6200=756200（港元）。如果將上述金額用指數(shù)點表示，則為：75萬港元相當(dāng)于15000指數(shù)點；利息為150006%3+12=225（點）；紅利5000港元相當(dāng)于100個指數(shù)點，再計剩余兩個月的利息為1006%2+12=1（點），本利和共計為101個指數(shù)點；凈持有成本為225-101=124（點）；該期貨合約的合理價格應(yīng)為15000+124=15124（點）。而3個月后交割的恒指期貨為15200點>15124點，所以存在期現(xiàn)套利機會，應(yīng)該在買進(jìn)相應(yīng)的股票組合的同時，賣出1張叵指期貨合約。59.甲乙雙方簽訂一份場外期權(quán)合約，在合約基準(zhǔn)日確定甲現(xiàn)有資產(chǎn)組合為100個指數(shù)點。未來指數(shù)點高于100點時，甲方資產(chǎn)組合上升，反之則下降。合約乘數(shù)為200元／指數(shù)點，甲方總資產(chǎn)為20000元。要滿足甲方資產(chǎn)組合不低于19000元，則合約基準(zhǔn)價格是（）點。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.95

√

B.96

C.97

D.98解析：合約基準(zhǔn)價格=100（1-下跌幅度）=100[1-（20000-19000）]／20000=95（點）。60.某年11月1日，某企業(yè)準(zhǔn)備建立10萬噸螺紋鋼冬儲庫存?？紤]到資金短缺問題，企業(yè)在現(xiàn)貨市場上擬采購9萬噸螺紋鋼，余下的1萬噸螺紋鋼打算通過買入期貨合約來獲得。當(dāng)日螺紋鋼現(xiàn)貨價格為4120元／噸，上海期貨交易所螺紋鋼11月期貨合約期貨價格為4550元／噸。銀行6個月內(nèi)貸款利率為5．1%，現(xiàn)貨倉儲費用按20元／噸月計算，期貨交易手續(xù)費為成交金額的萬分之二（含風(fēng)險準(zhǔn)備金），保證金率為12%。按3個月“冬儲”周期計算，1萬噸鋼材通過期貨市場建立虛擬庫存節(jié)省費用為（）萬元。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.150

B.165

C.19．5

D.145．5

√解析：先求出每噸的成本:現(xiàn)貨庫存費用為:4120x5.1%/6+20=55（元/噸·月);期貨持倉成本為:4550x0.0002x2+4550x12%x5.1%/6=6.5(元/噸·月);所以，三個月節(jié)省費用為:(55-6.5)x10000x3=145.5(萬元)。61.6月份，某交易者以200美元／噸的價格賣出4手（25噸／手）執(zhí)行價格為4000美元／噸的3個月期銅看跌期權(quán)。期權(quán)到期時，標(biāo)的期銅價格為4170美元／噸，則該交易者的凈損益為（）。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.-20000美元

B.20000美元

√

C.37000美元

D.37000美元解析：該交易者賣出看跌期權(quán)，首先獲得權(quán)利金為：200425=20000（美元）。期權(quán)到期時期銅價格上漲，所以該期權(quán)的買者不執(zhí)行期權(quán)，所以該交易者的凈損益20000美元。62.基于大連商品交易所日收盤價數(shù)據(jù)，對Y1109價格Y（單位:元）和A1109價格*（單位:元）建立一元線性回歸方程:Y=-4963.13+3.263*?；貧w結(jié)果顯示:可決系數(shù)R2=0.922，DW=0.384；對于顯著性水平a=0.05，*的下檢驗的P值為0.000，F(xiàn)檢驗的P值為0.000。根據(jù)DW指標(biāo)數(shù)值做出的合理判斷是（）。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.回歸模型存在多重共線性

B.回歸模型存在異方差問題

C.回歸模型存在一階負(fù)自相關(guān)問題

D.回歸模型存在一階正自相關(guān)問題

√解析：DW檢驗是用來檢驗序列相關(guān)性的，DW=0.384，查DW臨界表可知，回歸模型存在一階正自相關(guān)問題。63.2012年4月中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)為53．3%，較上月上升0．2個百分點。從11個分項指數(shù)來看，生產(chǎn)指數(shù)、新出口訂單指數(shù)、供應(yīng)商配送時間指數(shù)上升，其中生產(chǎn)指數(shù)上升幅度達(dá)到2個百分點，從業(yè)人員指數(shù)持平，其余7個指數(shù)下降，其中新訂單指數(shù)、采購量指數(shù)降幅較小。該指數(shù)是由（）編制和發(fā)布的。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.國家發(fā)展與改革委員會

B.商務(wù)部

C.國家統(tǒng)計局

√

D.中國物流與采購委員會

√解析：中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)由國家統(tǒng)計局和中國物流與采購聯(lián)合會共同合作編制，在每月的第1個工作日定期發(fā)布。按雙方協(xié)商的合作分工，國家統(tǒng)計局企業(yè)調(diào)查總隊負(fù)責(zé)數(shù)據(jù)的調(diào)查采集和加工處理；中國物流與采購聯(lián)合會和中國物流信息中心負(fù)責(zé)數(shù)據(jù)分析、商務(wù)報告的撰寫以及對社會發(fā)布。64.5月份，某進(jìn)口商以67000元／噸的價格從國外進(jìn)口一批銅，同時利用銅期貨對該批銅進(jìn)行套期保值，以67500元／噸的價格賣出9月份銅期貨合約，至6月中旬，該進(jìn)口商與某電纜廠協(xié)商以9月份銅期貨合約為基準(zhǔn)價，以低于期貨價格300元／噸的價格成交。該進(jìn)口商開始套期保值時的基差為（）元／噸。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.300

B.-500

√

C.-300

D.500解析：該進(jìn)口商開始套期保值時的基差為=現(xiàn)貨價格-期貨價格=67000-67500=-500（元／噸）。65.2005年，銅加工企業(yè)為對中銅價上漲的風(fēng)險，以3700美元/噸買入LME的11月銅期貨，同時買入相同規(guī)模的11月到期的美式銅期貨看跌期權(quán)，執(zhí)行價格為3740美元/噸，期權(quán)費為60美元/噸。如果11月初，銅期貨價格下跌到3400美元/噸，企業(yè)執(zhí)行期權(quán)。該策略的損益為（）美元/噸（不計交易成本）

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.-20

√

B.-40

C.-100

D.-300解析：參考期權(quán)交易。套期保值策咯.期貨價格下躍到3400，低于執(zhí)行價格3740,銅期貨多頭頭寸對沖獲利=3740-3700=40美元/噸。期貨市場的獲利扣除期權(quán)費用?？倱p失=40-60=-20美元/噸66.利用黃金分割線分析市場行情時，4.236，（）1.618等數(shù)字最為重要.價格極易在由這三個數(shù)產(chǎn)生的黃金分割線處產(chǎn)生支撐和壓力。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.0.109

B.0.5

C.0.618

√

D.0.809解析：畫黃金分割線的第一步是記住若干個特殊數(shù)字.其中.0.618.、1.618和4.236三個數(shù)字最為重要.價格極容易在由這三個數(shù)產(chǎn)生的黃金分割線處產(chǎn)生支撐和壓力。67.假設(shè)養(yǎng)老保險金的資產(chǎn)和負(fù)債現(xiàn)值分別為40億元和50億元。基金經(jīng)理估算資產(chǎn)和負(fù)債的BVP（即利率變化0.01%，資產(chǎn)價值的變動）分別為330萬元和340萬元，當(dāng)時一份國債期貨合約的BPV約為500元，下列說法錯誤的是（）。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.利率上升時，不需要套期保值

B.利率下降時，應(yīng)買入期貨合約套期保值

C.利率下降時，應(yīng)賣出期貨合約套期保值

√

D.利率上升時，需要200份期貨合約套期保值解析：由于資產(chǎn)的BPV較小。利率上升時，資產(chǎn)減值330萬元小于負(fù)債減值340萬元，不需要套期保值。當(dāng)利率下降時，資產(chǎn)增值小于負(fù)債增值，應(yīng)買入期貨合約套期保值。買入合約數(shù)量=（340萬元-330萬元）/500=200份。68.7月初，某期貨風(fēng)險管理公司先向某礦業(yè)公司采購1萬噸鐵礦石，現(xiàn)W貨濕基價格665元/濕噸（含6%水份）。與此同時，在鐵礦石期貨9月合約上做賣期保值，期貨價格為716元/干噸，隨后某交易日，鋼鐵公司點價，以688元/干噸確定為最終的干基結(jié)算價，期貨風(fēng)險管理公司在此價格平倉1萬噸空頭套保頭寸，當(dāng)日鐵礦石現(xiàn)貨價格為660元/濕噸。鋼鐵公司提貨后，按照實際提貨噸數(shù)，期貨風(fēng)險管理公司按照648元/濕噸*實際提貨噸數(shù)，結(jié)算貨款，并在之前預(yù)付貨款675萬元的基礎(chǔ)上多退少補。最終期貨風(fēng)險管理公司（）。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.總盈利17萬元

B.總盈利11萬元

√

C.總虧損17萬元

D.總虧損11萬元解析：7月初，期貨風(fēng)險管理公司購買1萬噸鐵礦石?，F(xiàn)貨濕基價格為665元/噸，7月22日期貨風(fēng)險管理公司按照648元/濕噸結(jié)算貨款，則期貨風(fēng)險管理公司現(xiàn)貨市場盈虧=（648-665）*10000=-170000元，期貨管理公司期貨市場盈虧=（716-688）*10000=280000元，則期貨風(fēng)險管理公司盈虧=-170000+280000=110000元，則期貨風(fēng)險管理公司總盈利11萬元。69.某國債遠(yuǎn)期合約270天后到期，其標(biāo)的債券為中期國債，當(dāng)前凈報價為98.36元，息票率為6%，每半年付息一次。上次付息時間為60天前，下次付息為122天以后，再下次付息為305天以后。無風(fēng)險連續(xù)利率為8%；該國債的理論價格為（）元。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.98.35

B.99.35

√

C.100.01

D.100.35解析：根據(jù)公式該國債的理論價格為:70.某國債遠(yuǎn)期合約270天后到期，其標(biāo)的債券為中期國債，當(dāng)前凈報價為98.36元，息票率為6%，每半年付息一次。上次付息時間為60天前，下次付息為122天以后，再下次付息為305天以后。無風(fēng)險連續(xù)利率為8%；該國債的遠(yuǎn)期價格為（）元。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.102.31

√

B.102.41

C.102.50

D.102.51解析：該國債在270天內(nèi)付息的現(xiàn)值為:

則該國債的遠(yuǎn)期理論價格為：71.2月底，電纜廠擬于4月初與某冶煉廠簽訂銅的基差交易合同。簽約后電纜廠將獲得3月10日一3月31日間的點加權(quán)。點價交易合同簽訂前后，該電纜廠分別是（）的角色。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.基差多頭，基差多頭

B.基差多頭，基差空頭

C.基差空頭，基差多頭

√

D.基差空頭，基差空頭解析：簽合同前，電纜廠是基差空頭，電纜廠預(yù)計基差走強而簽訂了基差交易合同，因此合同簽訂后是基差交易的多頭。72.7月初，某農(nóng)場決定利用大豆期貨為其9月份將收獲的大豆進(jìn)行套期保值，7月5日該農(nóng)場在9月份大豆期貨合約上建倉，成交價格為2050元／噸，此時大豆現(xiàn)貨價格為2010元／噸。至9月份，期貨價格到2300元／噸，現(xiàn)貨價格至2320元／噸，若此時該農(nóng)場以市場價賣出大豆，并將大豆期貨平倉，則大豆實際賣價為（）。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.2070

√

B.2300

C.2260

D.2240解析：改農(nóng)場應(yīng)該進(jìn)行賣出套期保值，大豆期貨虧損=2300-2050=250（元/噸），所以大豆實際賣出為2320-250=2070（元/噸）。73.7月中旬，某銅進(jìn)口貿(mào)易商與一家需要采購銅材的銅杠廠經(jīng)過協(xié)商，同意以低于9月銅期貨合約價格100元/噸的價格，作為雙方現(xiàn)貨交易的最終成交價，并由銅桿廠點定9月銅期貨合約的盤面價格作為現(xiàn)貨計價基準(zhǔn)。簽訂基差貿(mào)易合同后，銅桿廠為規(guī)避風(fēng)險，考慮買入上海期貨交易所執(zhí)行價為57500元/噸的平值9月銅看漲期權(quán)，支付權(quán)利金100元/噸。如果9月銅期貨合約盤中價格一度跌至55700元/噸，銅桿廠以55700元/噸的期貨價格為計價基準(zhǔn)進(jìn)行交易，此時銅桿廠買入的看漲期權(quán)也已跌至幾乎為0，則銅桿廠實際采購價為（）元/噸。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.57000

B.56000

C.55600

D.55700

√解析：銅桿廠以當(dāng)時55700元/噸的期貨價格為計價基準(zhǔn)，減去100元/噸的升帖水即55600元/噸為雙方現(xiàn)貨交易的最終成交價格。銅桿廠平倉后，實際付出的采購價為55600（現(xiàn)貨最終成交價）+100（支付的權(quán)利金）=55700（元/噸）。74.某國內(nèi)企業(yè)與美國客戶簽訂一份總價為100萬美元的照明設(shè)備出口臺同，約定3個月后付匯，簽約時人民幣匯率1美元=6.8元人民幣。該企業(yè)選擇CME期貨交易所RMB/USD主力期貨合約進(jìn)行買入套期保值。成交價為0.150。3個月后，人民幣即期匯率變?yōu)?美元=6.65元人民幣，該企業(yè)賣出平倉RMB/USD期貨合約，成交價為0.152。購買期貨合約（）手。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.10

B.8

C.6

D.7

√解析：該出口企業(yè)面臨的風(fēng)險是人民幣兌美元的升指風(fēng)險。故應(yīng)該買入期貨合約。買入期貨合約的手?jǐn)?shù)=100（（0.15*100）≈7（手）75.某國內(nèi)企業(yè)與美國客戶簽訂一份總價為100萬美元的照明設(shè)備出口合同，約定3個月后付匯，簽約時人民幣匯率1美元=6.8元人民幣。該企業(yè)選擇CME期貨交易所RMB/USD主力期貨合約進(jìn)行買入套期保值，成交價為0.150。3個月后，人民幣即期匯率變?yōu)?美元=6.65元人民幣，該企業(yè)賣出平倉RMB/USD期貨合約，成交價為0.152.據(jù)此回答以下兩題。（2）套期保值后總損益為（）元。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.-56900

√

B.14000

C.56900

D.-150000解析：期貨市場損益：7手100萬元人民幣（0.152-0.15）=14000美元利用3個月后人民幣即期匯率可計算對應(yīng)的人民幣損益為：14000美元6.65=93100元人民幣現(xiàn)貨市場損益：100萬美元（6.65-6.8）=-150000元人民幣套期保值后總損益：93100元人民幣-150000元人民幣=-56900元人民幣。76.7月中旬，某銅進(jìn)口貿(mào)易商與一家需要采購銅材的銅桿廠經(jīng)過協(xié)商，同意以低于9月銅期貨合約價格100元/噸的價格，作為雙方現(xiàn)貨交易的最終成交價，并由銅桿廠點定9月銅期貨合約的盤面價格作為現(xiàn)貨計價基準(zhǔn)，簽訂基差貿(mào)易合同后，銅桿廠為規(guī)避風(fēng)險，考慮買入上海期貨交易所執(zhí)行價位57500元/噸的平值9月銅看漲期權(quán)，支付權(quán)利金100元/噸。如果9月銅期貨合約盤中價格一度跌至55700元/噸，銅桿廠以55700元/噸的期貨價格為計價基準(zhǔn)進(jìn)行交易，此時銅桿廠買入的看漲期權(quán)也已跌至幾乎為0，則銅桿廠實際采購價為（）元/噸

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.57000

B.56000

C.55600

D.55700

√解析：銅桿廠以當(dāng)時55700元/噸的期貨價格為計價基準(zhǔn)，減去100元/噸的升貼水即55600元/噸為雙方現(xiàn)貨交易的最終成交價格。銅桿廠平倉后，實際付出的采購價為55600（現(xiàn)貨最終成交價）+100（支付的權(quán)利金）=55700（元/噸）。77.某國進(jìn)口商主要從澳大利亞和美洲地區(qū)進(jìn)口原材料，因外匯儲備同主要為澳元和美元，該企業(yè)每年簽訂價值為70萬澳元的訂單，約定每年第二季度完成付款和收貨。由于合作穩(wěn)定，該企業(yè)和澳大利亞出口方約定將業(yè)務(wù)中合約金額增加至150萬澳元，之后該企業(yè)和美國某制造商簽訂了進(jìn)口價值為30萬美元的設(shè)備和技術(shù)。預(yù)定6月底交付貨款。4月的外匯走勢來看，人民幣升值態(tài)勢未改，中長期美元/人民幣匯率下跌，澳元/人民幣同樣下跌。5月底美元/人民幣處于6.33附近，澳元/人民幣匯率預(yù)期有走高的可能，該企業(yè)該怎么做規(guī)避風(fēng)險（）。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.買入澳元/美元外匯，賣出相應(yīng)人民幣

√

B.賣出澳元/美元外匯，買入相應(yīng)人民幣

C.買入澳元/美元外匯，買入美元/人民幣

D.賣出澳元/美元外匯，賣出美元/人民幣解析：目前企業(yè)主要面臨遠(yuǎn)期澳元升值帶來的風(fēng)險，而6月底又有30萬美元進(jìn)口，美元/人民幣匯率穩(wěn)定在6.33，該公司補虛藥日記入場30萬美元的套期保值，因此該公司只需買入澳元/美元的外匯期貨，同時介入美元/人民幣的遠(yuǎn)期合約。78.2月底，電纜廠擬于4月初與某冶煉廠簽訂銅的基差交易合同。簽約后電纜廠將獲得3月10日一3月31日間的點加權(quán)。點價交易中，該電纜廠可能遇到的風(fēng)險是（）。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.市場流動風(fēng)險

√

B.交易對手風(fēng)險

√

C.財務(wù)風(fēng)險

√

D.政策風(fēng)險

√解析：點價交易中，該電纜廠可能遇到的風(fēng)險有市場流動風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險、交易對手風(fēng)險、政策風(fēng)險等。79.7月中旬，某銅進(jìn)口貿(mào)易商與一家需要采購銅材的銅桿廠經(jīng)過協(xié)商，同意以低于9月銅期貨合約價格100元/噸的價格，作為雙方現(xiàn)貨交易的最終成交價，并由銅桿廠點定9月銅期貨合約的盤面價格作為現(xiàn)貨計價基準(zhǔn)，簽訂基差貿(mào)易合同后，銅桿廠為規(guī)避風(fēng)險，考慮買入上海期貨交易所執(zhí)行價位57500元/噸的平值9月銅看漲期權(quán)，支付權(quán)利金100元/噸。如果9月銅期貨合約盤中價格一度跌至55700元/噸，銅桿廠以55700元/噸的期貨價格為計價基準(zhǔn)進(jìn)行交易，此時銅桿廠買入的看漲期權(quán)也已跌至幾乎為0，則銅桿廠實際采購價為（）元/噸

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.57000

B.56000

C.55600

D.55700

√解析：銅桿廠以當(dāng)時55700元/噸的期貨價格為計價基準(zhǔn)，減去100元/噸的升貼水即55600元/噸為雙方現(xiàn)貨交易的最終成交價格。銅桿廠平倉后，實際付出的采購價為55600（現(xiàn)貨最終成交價）+100（支付的權(quán)利金）=55700（元/噸）。80.某國內(nèi)企業(yè)與美國客戶簽訂一份總價為100萬美元的照明設(shè)備出口臺同，約定3個月后付匯，簽約時人民幣匯率1美元=6.8元人民幣。該企業(yè)選擇CME期貨交易所RMB/USD主力期貨合約進(jìn)行買入套期保值。成交價為0.150。3個月后，人民幣即期匯率變?yōu)?美元=6.65元人民幣，該企業(yè)賣出平倉RMB/USD期貨合約，成交價為0.152。套期保值后總損益為（）元

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.-56900

√

B.14000

C.56900

D.-150000解析：期貨市場損益：7手*100萬元人民幣*（0.152-0.15）=14000美元，利用3個月后人民幣即期匯率可計算對應(yīng)的人民幣損益為：14000美元*6.65=93100元人民幣現(xiàn)貨市場損益：100萬美元*（6.65－68）=－150000元人民幣，套期保值后總損益：93100元人民幣－150000元人民幣=－56900元人民幣四、判斷題(總題數(shù)：20，分?jǐn)?shù)：20.00)81.計算VaR的目的是明確在未來特定時期內(nèi)投資者的最大可能損失。（）

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.正確

√

B.錯誤解析：計算VaR，目的在于明確未來N天內(nèi)投資者有α%的把握認(rèn)為其資產(chǎn)組合的價值損失不會超過多少。82.得到回歸方程后，應(yīng)該馬上投入應(yīng)用，做分析和預(yù)測。()

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.正確

B.錯誤

√解析：回歸分析作為有效方法應(yīng)用在經(jīng)濟(jì)或者金融數(shù)據(jù)分析中，具體遵循以下步驟：①模型設(shè)定；②參數(shù)估計；③模型檢驗；④模型應(yīng)用。在得到回歸方程后，還不能馬上用來做分析和預(yù)測，還需要對估計出的回歸系數(shù)進(jìn)行顯著性檢驗，以確認(rèn)自變量對因變量的影響是否顯著。83.法國數(shù)學(xué)家巴舍利耶首次提出了股價S應(yīng)遵循幾何布朗運動。（）

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.正確

B.錯誤

√解析：法國數(shù)學(xué)家巴舍利耶在《投機交易理論》一文中提出了股票價格應(yīng)遵循幾何布朗運動。保羅-拉繆爾森1965年首次提出了股價S應(yīng)遵循幾何布朗運動。84.企業(yè)在庫存管理方面的一個困難是：在原材料價格大起大落時，企業(yè)如何管理庫存才能降低管理成本，確保生產(chǎn)經(jīng)營不受大的影響。（）

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.正確

B.錯誤

√解析：企業(yè)對庫存管理面臨的實際困難是在原材料價格大起大落時，企業(yè)如何管理庫存才能有效規(guī)避價格風(fēng)險，確保生產(chǎn)經(jīng)營不受大的影響，而在價格相對平穩(wěn)期間，企業(yè)又如何能夠降低實物庫存帶來的管理成本。85.美國供應(yīng)管理協(xié)會(ISM)公布的制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)是一個綜合性加權(quán)指數(shù)，其中新訂單指標(biāo)權(quán)重最大。()

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.正確

√

B.錯誤解析：ISM采購經(jīng)理人指數(shù)是由美國非官方機構(gòu)供應(yīng)管理協(xié)會(ISM)在每月第l個工