【家電行業(yè)財務(wù)管理風(fēng)險及其防控對策探究：以康佳集團股份有限公司為例（定量論文）13000字】

目錄III第1章緒論1.1研究背景及意義1.1.1研究背景只有管理控制好財務(wù)問題才能更好地推動企業(yè)的合理性、科學(xué)性和規(guī)范性發(fā)展。隨著經(jīng)濟的持續(xù)發(fā)展，改革和對外開放的深入，上市公司數(shù)量持續(xù)上升。部分國有企業(yè)財務(wù)管理機制不健全，引發(fā)財務(wù)危機的可能性較大，影響到上市公司的各個方面。上市公司并不具備經(jīng)濟活動所需的所有信息，因此金融活動是不確定的，其結(jié)果是不確定的，風(fēng)險很高。這可能導(dǎo)致公司盈利，也可能是虧損，甚至破產(chǎn)。所以企業(yè)要想發(fā)展得好就必須關(guān)注自身的財務(wù)問題。在多數(shù)情況下，企業(yè)發(fā)展面臨著財務(wù)風(fēng)險問題，這會對企業(yè)發(fā)展產(chǎn)生負面影響。一方面是由于企業(yè)經(jīng)營能力差，導(dǎo)致周轉(zhuǎn)率低、盈利能力下降、利潤減少，并且無法償還相應(yīng)的有關(guān)債務(wù)，進而導(dǎo)致償債能力薄弱，無法償還長期債務(wù)會對商業(yè)金融產(chǎn)生影響。在發(fā)展過程中，很多企業(yè)不重視財務(wù)風(fēng)險的解決，并且一直在投入資金，使企業(yè)最終破產(chǎn)。從這個角度來看，財務(wù)管理風(fēng)險問題是企業(yè)必須解決的重要任務(wù)，所有好的企業(yè)都非常關(guān)注財務(wù)管理風(fēng)險的評估及管理。面對這種情況，我國許多企業(yè)都開始著手研究風(fēng)險理論，以及開始設(shè)立專門的財務(wù)風(fēng)險方面的團隊與部門，希望能夠解決財務(wù)風(fēng)險問題?？导鸭瘓F作為我國企業(yè)的老電器公司，在發(fā)展中也面臨著這個問題。1.1.2研究意義財務(wù)問題是企業(yè)經(jīng)營管理中經(jīng)常會碰到的問題，由于市場經(jīng)濟的不斷發(fā)展的原因，金融行業(yè)繼續(xù)朝向深化改革方向前進，企業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)模的日益擴大，財務(wù)管理是否科學(xué)、合理、專業(yè)則成為企業(yè)能否推動當(dāng)?shù)亟鹑陬I(lǐng)域進一步前進的關(guān)鍵所在。解決好企業(yè)的財務(wù)問題，對公司的發(fā)展是非常有意義的。首先，本文能夠?qū)ζ髽I(yè)原有的財務(wù)風(fēng)險控制體系做出分析，本文發(fā)現(xiàn)改業(yè)存在的漏洞和弊端，從而可以根據(jù)企業(yè)情況做出調(diào)整，建立最現(xiàn)代化、最合理的風(fēng)險控制體系。其次，形成財務(wù)風(fēng)險的成因不盡相同，本文通過分析可以了解到引發(fā)康佳集團股份有限公司的財務(wù)風(fēng)險成因有哪些，有利于更加快速的對癥下藥?？导鸭瘓F股份有限公司存在的財務(wù)風(fēng)險問題，對于其他相同行業(yè)的企業(yè)來說，或許具有一定的借鑒作用，所有也有很高的現(xiàn)實意義。1.2國內(nèi)外研究綜述 1.2.1國外研究現(xiàn)狀1970年西方國家開逐步深入到財務(wù)管理的研究，但是西方國家也只是停留在初期階段，并沒有進行深層次的探索，更多的是對其概念和內(nèi)涵上的分析研究以及它在研究戰(zhàn)略中所起到的地位和作用的思考。這個時期的代表人物是美國著名的經(jīng)濟學(xué)家Alfred.D.Chandler(1962)提出企業(yè)的戰(zhàn)略決策要能適應(yīng)外部環(huán)境的變化，貼合內(nèi)部組織機構(gòu)的設(shè)置，并且能夠把市場需求作為制定戰(zhàn)略目標(biāo)的核心[10]。1976年，Ansoffd認為企業(yè)戰(zhàn)略管理是企業(yè)立足于現(xiàn)狀對未來做出的具有前瞻性的規(guī)劃。JeanHelwege(2010)主要研究公司財務(wù)風(fēng)險的危險性，在文中，學(xué)者提出信息和相關(guān)者的傳染是引發(fā)財務(wù)風(fēng)險兩個重要原因[14]。DonateMasciandaro等（2013）主要研究對于影響公司財務(wù)風(fēng)險的外部風(fēng)險——稅收因素和政策因素，這兩者哪一方面對公司的系統(tǒng)性財務(wù)風(fēng)險有更加深刻的影響，最后文章得出的結(jié)論是政策會對公司的財務(wù)風(fēng)險產(chǎn)生更大的影響，通過回歸統(tǒng)計的方法證明二者是正相關(guān)的關(guān)[11]。Jame等（2013）提出：“在影響公司財務(wù)風(fēng)險的各個因素中，排在前三位的是籌資和融資過程中的非理性行為，公司盈利能力不佳，瞬息萬變的外部因素[12]”。LiDan-ing等（2018）認為財務(wù)風(fēng)險不僅影響公司自身的發(fā)展，而且影響整個社會的經(jīng)濟發(fā)展；因此公司的財務(wù)風(fēng)險評估是一個重要的部分。目前，學(xué)者們已經(jīng)研究了許多財務(wù)風(fēng)險評估方法。然而，大多數(shù)現(xiàn)存方法既沒有將模糊集與定量分析相結(jié)合，也沒有考慮過去幾年的歷史數(shù)據(jù)。為了解決這些缺陷，提出了一種基于異構(gòu)多準則決策（MCDM）和歷史數(shù)據(jù)的公司財務(wù)風(fēng)險評估模型[13]。 1.2.2國內(nèi)研究現(xiàn)狀劉恩祿、湯谷良（1989）第一次明確對財務(wù)風(fēng)險這一名詞做出全面的定義解釋，并圍繞財務(wù)風(fēng)險的定義有系統(tǒng)性地對財務(wù)風(fēng)險的特征、評價和防范進行解釋，構(gòu)建了財務(wù)風(fēng)險評價理論的框架[1]。齊明（2017）針對高新技術(shù)企業(yè)的行業(yè)特性，從整個產(chǎn)業(yè)發(fā)展的角度，識別了這類企業(yè)的融資、投資等方面的風(fēng)險特征，最后以企業(yè)內(nèi)部管理為切入點提出高新技術(shù)企業(yè)防范財務(wù)風(fēng)險的具體措施[2]。于穎（2018）通過研究得出為了使公司的內(nèi)部管理和財務(wù)風(fēng)險控制能夠發(fā)揮最大的效果，企業(yè)過程中應(yīng)當(dāng)特別關(guān)注公司內(nèi)部控制的規(guī)范性，因為內(nèi)部控制與財務(wù)風(fēng)險往往是同向變動的關(guān)系[3]。蘭天（2016）研究電子商務(wù)企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險特征，研究表明該類企業(yè)主要面臨如下四類風(fēng)險，分別是技術(shù)、業(yè)務(wù)、信用和法律風(fēng)險。結(jié)合電子商務(wù)行業(yè)的行業(yè)特性和發(fā)展現(xiàn)狀，作者提出了針對該行業(yè)的財務(wù)風(fēng)險應(yīng)對方法。打造專業(yè)資金集中管理系統(tǒng)、建立財務(wù)風(fēng)險的應(yīng)急預(yù)案等措施，有助于企業(yè)的長遠發(fā)展[4]。孫如毓，張宏翔（2019）針對永泰集團財務(wù)風(fēng)險進行探究發(fā)現(xiàn)，其財務(wù)風(fēng)險的成因主要有企業(yè)治理結(jié)構(gòu)失調(diào)、忽視風(fēng)險防范、多元化盲目推進導(dǎo)致財務(wù)杠桿失衡、現(xiàn)金流斷裂引發(fā)資金鏈崩潰等。綜合永泰集團從崛起→興起多元化→破產(chǎn)的整個過程，應(yīng)在現(xiàn)有行業(yè)里進行整頓升級和改革，選擇擴張領(lǐng)域的時候應(yīng)與企業(yè)現(xiàn)有核心業(yè)務(wù)相關(guān)聯(lián)，在現(xiàn)有優(yōu)勢基礎(chǔ)上進行多元化經(jīng)營，才能通過資源共享實現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展[5]。1.2.3國內(nèi)外研究現(xiàn)狀評述關(guān)于財務(wù)管理風(fēng)險的理論研究，國內(nèi)外的研究人員對財務(wù)管理風(fēng)險的影響因素、原因、風(fēng)險防范和管理對策等進行了廣泛的研究。在財務(wù)危機的界定上，學(xué)者們主要分為兩種：一種是從規(guī)范的角度來看，財務(wù)風(fēng)險分為輕和重，暫時的財務(wù)管理風(fēng)險可能是由于短期的資金籌措困難，而嚴重的財務(wù)危機常常與公司破產(chǎn)、經(jīng)營失敗相聯(lián)系。而公司的財務(wù)風(fēng)險是會經(jīng)歷從輕度到嚴重的動態(tài)轉(zhuǎn)變。財務(wù)風(fēng)險的研究范圍方面，學(xué)者們的研究范圍趨于精細化，具體表現(xiàn)為針對某個行業(yè)的財務(wù)風(fēng)險體系越來越多。因此本文根據(jù)財務(wù)風(fēng)險理論，針對康佳集團的財務(wù)風(fēng)險進行識別并分析成因，基于行業(yè)特性提出風(fēng)險對策。1.3研究方法與思路 本文通過文獻綜述法，了解國內(nèi)外專家學(xué)者對這方面的研究，借鑒相關(guān)的經(jīng)驗來進行分析，同時也運用定量分析法，通過實際的數(shù)據(jù)進行分析。通過經(jīng)驗總結(jié)法，對全文進行總結(jié)。首先對本文的研究背景及意義進行簡單概要；其次，概述財務(wù)管理風(fēng)險基本理論；第三，分析康佳集團股份有限公司財務(wù)管理風(fēng)險現(xiàn)狀；第四，描述康佳集團股份有限公司財務(wù)管理風(fēng)險的表現(xiàn)及成因；第五，提出康佳集團股份有限公司財務(wù)管理風(fēng)險相應(yīng)的防范措施；最后得出結(jié)論。

結(jié)論第2章財務(wù)管理風(fēng)險基本理論2.1財務(wù)管理風(fēng)險的定義財務(wù)風(fēng)險是企業(yè)在財務(wù)管理方面必然會面對的客觀存在的風(fēng)險。財務(wù)管理是指公司在管理過程中，由于公司的財務(wù)結(jié)構(gòu)不合理，或者是公司融資問題導(dǎo)致公司沒有償還債款的能力，最終導(dǎo)致投資者預(yù)期收益下降的風(fēng)險。企業(yè)管理者通過采取某些有效措施能夠減低風(fēng)險，但不能完全消除這一風(fēng)險。2.2財務(wù)管理風(fēng)險的特征第一客觀性。風(fēng)險是現(xiàn)實中客觀存在，這類風(fēng)險人們無法將其完全消除，只能通過采取某些積極措施來降低風(fēng)險發(fā)生的可能性。第二全面性。企業(yè)財務(wù)管理過程中的每個環(huán)節(jié)都存在財務(wù)風(fēng)險，例如資金籌備、資金運用、資金積累、分配等。第三不確定性。財務(wù)風(fēng)險并不是一定會發(fā)生，在一定條件和一定時期時有可能會發(fā)生；收益和損失共存性，風(fēng)險越大時，對應(yīng)收益越高，兩者之間成正比關(guān)系。2.3財務(wù)管理風(fēng)險的分類 籌資風(fēng)險，籌資風(fēng)險是指負債經(jīng)營的企業(yè)不具備償還債款能力的風(fēng)險。公司利用市場不完善的特性，在特定的時期對債務(wù)資本比率實行合理提高，降低權(quán)益資本比率，能夠起到降低公司綜合資本成本的作用，進而提升公司自身價值。利率風(fēng)險，是指由于市場利率的變動可能會給商業(yè)銀行帶來損失的風(fēng)險。商業(yè)銀行借貸給企業(yè)的貸款資金需要在規(guī)定日之前還本付息，但由于市場利率的變動就可能會產(chǎn)生利率上升，導(dǎo)致產(chǎn)生企業(yè)無法還本付息的風(fēng)險，甚至企業(yè)有可能會因為資不抵債而最終破產(chǎn)。投資風(fēng)險，是指企業(yè)進行投資活動過程中所產(chǎn)生投資收益的無法預(yù)估性。企業(yè)的投資活動可大致分為兩類，一類是企業(yè)的主業(yè)投資，另一類是除了主業(yè)投資以外的其他投資。所投資項目的報酬率決定了企業(yè)的投資風(fēng)險。如果企業(yè)的一項投資其產(chǎn)生的利潤小于負債利率，說明此項投資較大；相反則表示投資風(fēng)險較小。資金回收風(fēng)險，是指企業(yè)在收益可觀時，由于銷售實現(xiàn)原則的差異所產(chǎn)生的財務(wù)困難。在權(quán)責(zé)發(fā)生制的原則下，可觀的企業(yè)收益時無法等同于銷售利潤的實現(xiàn)以及回款的結(jié)清。流動性風(fēng)險，是指企業(yè)資產(chǎn)無法實現(xiàn)正常和確定性地現(xiàn)金轉(zhuǎn)移，或者是企業(yè)無法履行債務(wù)和付現(xiàn)責(zé)任的可能性。因此企業(yè)的流動性風(fēng)險可以從兩個方向來分別進行分析評價，分別是變現(xiàn)力以及償付能力。2.4財務(wù)管理風(fēng)險的表現(xiàn)形式第一獲利能力低，對于企業(yè)長期經(jīng)營狀況來看，企業(yè)的經(jīng)濟效益是衡量企業(yè)經(jīng)營狀況的重要指標(biāo)之一。而企業(yè)是否能夠在固定時間內(nèi)償還所負債務(wù)，主要來自于企業(yè)的投資方面，所能夠獲得的現(xiàn)金流入量。如果企業(yè)投資以后能夠獲得大量的現(xiàn)金流入，其現(xiàn)金流入量大于流出量，則表示企業(yè)具備償還債務(wù)能力，企業(yè)所面臨的財務(wù)風(fēng)險較小。第二資金不足，缺乏償債能力。企業(yè)資金不足，缺乏償還債款的能力主要表現(xiàn)在所負債款過多；企業(yè)信用等級低，融資困難。企業(yè)適當(dāng)?shù)呢搨軌蛲ㄟ^財務(wù)杠桿來獲得收益，但是如果企業(yè)負債過多時，將會降低企業(yè)信用度，企業(yè)再進行籌資時，成本會相對提高，同時由于信用等級的降低也會削弱企業(yè)自身支付能力。企業(yè)的資金鏈條一旦出現(xiàn)問題，或者實際的現(xiàn)金流量低于預(yù)測流量時，會導(dǎo)致企業(yè)債務(wù)償付，嚴重時有可能會發(fā)生財務(wù)危機。第三債務(wù)結(jié)構(gòu)不合理。企業(yè)的短期債務(wù)一般用于流動資產(chǎn)，或者可以說是與速度資產(chǎn)保持一致。企業(yè)的資金在債務(wù)償還日期并不夠償還時，能夠通過流動資金變現(xiàn)來進行償還。但是當(dāng)企業(yè)的短期債務(wù)所占比例過高時，或者時短期資金投資在變現(xiàn)能力差的長期資產(chǎn)或固定資產(chǎn)中時，將會影響企業(yè)償還短期債務(wù)能力。

第四經(jīng)營能力不佳，不良資產(chǎn)比例大。企業(yè)經(jīng)營能力差，不良資產(chǎn)比例大主要表現(xiàn)為資產(chǎn)的質(zhì)量差，存在大量的不良債權(quán)和“殘次冷背”存貨，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低。資產(chǎn)是企業(yè)自身擁有，并能夠產(chǎn)生經(jīng)濟效益的資源，企業(yè)對于資產(chǎn)的利用效率能夠通過周轉(zhuǎn)率來體現(xiàn)。企業(yè)對于資產(chǎn)的管理能力，決定著企業(yè)的經(jīng)濟收益是否能夠達到預(yù)期效果，以及未來企業(yè)所面臨的財務(wù)風(fēng)險大小，以及未來企業(yè)發(fā)展情況。第五成長能力弱，企業(yè)發(fā)展停滯不前。企業(yè)未來的發(fā)展形勢在一定程度上可以通過企業(yè)的成長能力來體現(xiàn)，但是企業(yè)自身業(yè)務(wù)的衰退或者是成長能力減弱并不能直接說明企業(yè)未來的發(fā)展存在問題，業(yè)務(wù)的衰退和成長能力的減弱都能夠說明企業(yè)財務(wù)風(fēng)險在上升。第3章康佳集團財務(wù)管理風(fēng)險表現(xiàn)及成因分析 3.1康佳集團財務(wù)管理風(fēng)險現(xiàn)狀分析3.1.1企業(yè)概況1980年，作為中國首家中外合資家電公司成立的康佳集團，公司發(fā)展飽受期待。從單一的彩電業(yè)務(wù)到如今多元化轉(zhuǎn)型的升級，康佳集團的發(fā)展大致經(jīng)歷了初步成長、快速發(fā)展、內(nèi)外動蕩、戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型四個階段。康佳集團第一階段于1992年3月掛牌上市開始。第二階段改革開放為康佳集團擴大了消費需求，經(jīng)營范圍也隨之?dāng)U大，增加了手機、冰箱等產(chǎn)品。2001年康佳集團面臨上市以來第一次巨額虧損，但是采用了大量清庫存的策略，從而增加了品牌影響力，市場占有率也得到了提高。第三階段，因為政策需求減弱以及需求層次的變化，導(dǎo)致各大彩電廠商開始注重研發(fā)投入，引發(fā)康佳集團5年營業(yè)利潤接連虧損。房地產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展，導(dǎo)致集團內(nèi)各股東開始了“股權(quán)之爭”。第四階段傳統(tǒng)的家電行業(yè)受到了互聯(lián)經(jīng)濟的猛烈抨擊。康佳集團開始嘗試拓展供應(yīng)鏈管理和環(huán)保業(yè)務(wù)?，F(xiàn)了其發(fā)展壯大主營家電業(yè)務(wù)的決心。3.1.2企業(yè)財務(wù)概況在過去的兩年中，康佳集團在其主要的家電業(yè)務(wù)中推出了一些使用新技術(shù)的智能產(chǎn)品，這在市場上引起了一些騷動。對于新的供應(yīng)鏈管理活動，就營業(yè)收入的貢獻比例而言，在公司營業(yè)收入中所占的份額更大。環(huán)保項目離不開政策的支持，公司預(yù)期會有相當(dāng)大的利潤，但同時營業(yè)成本大幅增加，凈利潤卻沒有相應(yīng)增加。表3-1康佳集團主要財務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)項目20162017201820192020總資產(chǎn)172.43235.59329.85425.9498.8總負債139.25153.61235.34326.6391.6所有者權(quán)益33.1881.9894.5199.27107.2營業(yè)收入202.99312.28461.27551.2503.5營業(yè)成本175.18277.89432.28521.4476凈利潤0.9250.876.693.355.401數(shù)據(jù)來源：康佳集團股份有限公司企業(yè)年報圖3-1康佳集團主要財務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)如圖3-1所示，從康佳集團近五年的主要財務(wù)數(shù)據(jù)中可以看出：2016-2020年的總資產(chǎn)、總負債以及所有者權(quán)益都呈總體上升趨勢。從2016年到2019年，康佳集團的彩電業(yè)務(wù)收益規(guī)模及市場份額逐漸減少。2017年，康佳集團的收益開始改善，主要是因為新增的“供應(yīng)鏈管理業(yè)務(wù)”，使得公司總資產(chǎn)急劇上升。2020年的總資產(chǎn)達到了498.8億元，近似于2016年總資產(chǎn)的三倍。所有者權(quán)益也在2017相比于2016年有了大幅度的提升。表3-2康佳集團2016-2020年現(xiàn)金流數(shù)據(jù)表項目20162017201820192020經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-9.72-43.14-32.30-15.441.786投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額0.9147.30-22.52-38.63-24.53籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額13.337.4757.9764.6521.35數(shù)據(jù)來源：東方財富網(wǎng)從近年來現(xiàn)金流量的演變來看，如表3-2經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量除了2020年以外，連續(xù)4年呈現(xiàn)凈流出。康佳集團從戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型階段引入了部分戰(zhàn)略投資者和外債用來開展新業(yè)務(wù)，所以籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流較為充裕。但從整體來看，康佳集團的現(xiàn)金流還是呈不穩(wěn)定狀態(tài)。如圖3-2所示，2017年的增長率達到53.84%，營業(yè)規(guī)模也在不斷擴大。雖然營業(yè)成本與營業(yè)收入同比增長，但是凈利潤在2018年下降迅速，說明康佳集團并沒有從業(yè)務(wù)的擴張中獲取收益。2015年因為股權(quán)之爭導(dǎo)致公司營業(yè)成本和營業(yè)收入下降，2017年又得到了明顯的回升開始轉(zhuǎn)虧為盈，但在2018年開始又迅速下降。表3-3康佳集團主要營業(yè)指標(biāo)項目20162017201820192020營業(yè)收入增長率10.35%53.84%47.71%19.50%-8.70%營業(yè)成本增長率9.11%58.63%55.56%20.60%-8.70%凈利潤增長率-107.22%5418.37%-86.86%-50%61.27%數(shù)據(jù)來源：東方財富網(wǎng)圖3-2康佳集團主要營業(yè)指標(biāo)3.2籌資風(fēng)險方面存在的問題佳集團的籌資資金來源于借款和吸引外部投資兩種方式，公司的融資方式較為單一。公司的負債規(guī)模和負債結(jié)構(gòu)對公司的項目20162017201820192020流動負債短期借款65.6369.27138.8103.3109.9交易性金融資產(chǎn)33.734748246--應(yīng)付票據(jù)8.6375.4128.62313.1913.36應(yīng)付賬款31.6036.1243.6357.9896.32預(yù)收款項12.016.4057.23210.77-應(yīng)付職工薪酬2.7312.9143.7654.2694.766應(yīng)交稅費1.21913.272.8806.0785.082應(yīng)付利息0.2130.3570.2722.2782.208其他應(yīng)付款14.4416.08一年內(nèi)到期的非流動負債4.10337.441.5182.1013.769流動負債合計136.5150.3226.8221.5269.08非流動負債長期借款0.71.674.45048.9059.65長期應(yīng)付款0.30101.2843.8334.814長期應(yīng)付職工薪酬0.1820.1340.0880.0560.052預(yù)計負債0.0760.0620.22-1.024遞延所得稅負債0.1910.1261.410.950.95遞延收益1.3061.31.1291.5194.469非流動負債合計2.7553.2938.579105.1121.8負債合計139.2153.6235.3326.6391.6從表3-4中可以看出，康佳集團的長期借款在2019年達到48.90億元，（總資產(chǎn)的11.48%），比起上年同期4.45億元有所增加?？导鸭瘓F為優(yōu)化融資籌措結(jié)構(gòu)，降低了融資成本，確保企業(yè)資金充裕和資金流穩(wěn)定，根據(jù)2019年短期借款融資需求，短期借款的金額從2018年到2020年持續(xù)居高不下，短期借款在借款總額中占絕大部分，而長期借款雖持續(xù)增加但仍占少部分，由于康佳集團要進行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，僅獲取短期借款難以維持長期投資的需求。因為康佳集團單一的以借款為主的籌資方式難以支撐公司的整體運轉(zhuǎn)，籌資的資金也有限，從而會增加財務(wù)管理風(fēng)險。如圖3-3，從企業(yè)償債能力風(fēng)險來看，速動比率與流動比率的變化幾乎是一樣的。流動比率變化基本保持在認可范圍內(nèi)，但并不能說明有足夠充足的資金來償還債務(wù)。2017年康佳集團流動比率、速動比率均低于行業(yè)平均水平，顯示出了短期償債能力的不足，經(jīng)營管理可能出現(xiàn)問題。從近5年的資產(chǎn)負債率來看，康佳集團的高負債率使得財務(wù)費用率直接上升，如圖3-4，通過與美的集團比較來看，康佳集團的財務(wù)費用率過高，而美的集團財務(wù)費用為負增長，這意味著美的集團銀行存款形成的利息收入比相關(guān)費用高，這意味著美的集團財務(wù)管理風(fēng)險很小，支付大額利息費用不需要債權(quán)籌資，這更加凸顯出了康佳集團單一的籌資方式的弊端。表3-5康佳集團償債能力指標(biāo)20162017201820192020流動比率0.981.260.961.150.93速動比率0.670.940.720.910.76現(xiàn)金流量比率-0.071-0.287-0.142-0.070.007資金負債率0.810.650.710.770.79數(shù)據(jù)來源：東方財富網(wǎng)圖3-3康佳集團償債能力指標(biāo)數(shù)據(jù)來源：東方財富網(wǎng)圖3-4康佳集團財務(wù)費用率比較3.3投資風(fēng)險方面存在的問題康佳集團剛開始的投資都偏向于同行業(yè)，但隨著市場需求的改變，康佳集團所投資的公司遇到了瓶頸，并公開轉(zhuǎn)讓了凈利潤虧損的視訊工程和陜西康佳。家電產(chǎn)品革新?lián)Q代很快，從而縮小了投資支出來提高公司的資金流動性。自2001年以來，康佳就投資房地產(chǎn)項目為家電主業(yè)獲取了豐厚利潤，甚至有時候與家電利潤持平。2007年，國內(nèi)彩電行業(yè)重新調(diào)整格局，由于彩電的利潤遠不如房地產(chǎn)，康佳因此踏入房地產(chǎn)行業(yè)。從那以后，業(yè)務(wù)的多樣化在創(chuàng)作巨大收益的同時，也錯失了技術(shù)變革的機會。但是近年來，從家電產(chǎn)品到環(huán)保產(chǎn)業(yè)、半導(dǎo)體芯片，康佳為了尋求商業(yè)變革，涉獵多個行業(yè)。核心主線是“半導(dǎo)體+新消費電子+科技園區(qū)”，因此“科技+產(chǎn)業(yè)+園區(qū)”成為了康佳的新戰(zhàn)略目標(biāo)。到2020年底，康佳擁有了滁州、新鄉(xiāng)、寧波及常州四大產(chǎn)業(yè)園。這四個地方的相同之處為具有比較健全的制造產(chǎn)業(yè)鏈。在新的開發(fā)形勢下，過去粗放式產(chǎn)業(yè)園區(qū)的發(fā)展形式已經(jīng)難以繼續(xù)。正確道路是加強產(chǎn)業(yè)孵化，強化園區(qū)的運營服務(wù)。家電行業(yè)環(huán)境的變化對康佳與其所投資的項目帶來了同向的沖擊，因此康佳集團并不能通過投資來分散自身主營業(yè)務(wù)發(fā)展所產(chǎn)生的風(fēng)險，就房地產(chǎn)業(yè)務(wù)投資來說，由于項目建設(shè)期和資金回收期比較長且占用資金數(shù)額大，對康佳集團的資金流動性帶來不利影響，不利于集中資金開展主營產(chǎn)品業(yè)務(wù)的升級改造，可能引發(fā)主營業(yè)務(wù)的風(fēng)險。3.4營運風(fēng)險方面存在的問題表3-6康佳集團2016-2020年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)情況項目20162017201820192020應(yīng)收賬款（億元）23.0834.4344.5844.1639.01應(yīng)收賬款/流動資產(chǎn)（%）17.2118.2320.4117.415.51經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額(億元）-9.72-43.14-32.30-15.441.786應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）4.0164.5255.6227.3297.452數(shù)據(jù)來源：東方財富網(wǎng)如表3-6所示，應(yīng)收賬款總體大致呈上升趨勢，應(yīng)收賬款的金額與康佳集團產(chǎn)品銷售情況直接相關(guān)，在2016-2020年中，應(yīng)收賬款占流動資產(chǎn)的比例為18%左右，在營運資金管理中占據(jù)很大一部分，通過經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額均為負值說明經(jīng)營過程中應(yīng)收賬款過多，資金收入低，而應(yīng)收賬款很難收回。合理運用應(yīng)收賬款可以吸引客戶，擴大銷售，減少庫存，增強資金流的變動。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率雖逐年緩慢上升，但是整體數(shù)據(jù)偏低，說明公司內(nèi)部營運資金管理有問題，會阻礙公司的發(fā)展。表3-7存貨周轉(zhuǎn)率趨勢對比20162017201820192020康佳集團4.8876.1918.4949.6519.674美的電器8.8688.0086.3966.3755.723TCL科技8.0976.8815.6415.1899.125格力電器7.8807.7807.5586.5084.311數(shù)據(jù)來源：東方財富網(wǎng)圖3-5存貨周轉(zhuǎn)率對比圖如圖3-5所示，康佳集團近五年的存貨周轉(zhuǎn)率呈總體上升趨勢，2018年在業(yè)務(wù)調(diào)整和互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略的實施下，存貨周轉(zhuǎn)率逐漸高于行業(yè)均值，但是對比行業(yè)巨頭美的集團、TCL科技實施“零”庫存管理模式，康佳集團還有很大的改善空間，家電行業(yè)由于其發(fā)展特點以及產(chǎn)品生命周期，導(dǎo)致存貨所占比重大。所以康佳集團存貨比重在流動資產(chǎn)中占比較高?？导鸭瘓F的存貨分為房地產(chǎn)業(yè)務(wù)與家電業(yè)務(wù)，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)以開發(fā)成本及產(chǎn)品為主，存貨占比小。家電業(yè)務(wù)中庫存商品占比大，其次是原材料，2015年之后與家電行業(yè)有關(guān)的存貨項目逐年增加，內(nèi)部管理穩(wěn)定，才能促使康佳集團平穩(wěn)發(fā)展，存貨的積壓也會導(dǎo)致營運資金運轉(zhuǎn)不暢。3.5康佳集團財務(wù)管理風(fēng)險成因分析3.5.1外部因素分析政治經(jīng)濟環(huán)境因素。2008年政府提出的節(jié)能惠民政策來擴大市場需求。2013年，政府取消了對于家電下鄉(xiāng)的政策補助金，家電行業(yè)普遍增長緩尤其對家電業(yè)務(wù)占主導(dǎo)地位的康佳集團來說是沉重的打擊。軟件退稅相關(guān)政策的改變使康佳集團獲得的軟件退稅補貼減少。房地產(chǎn)市場的景氣發(fā)展使家電行業(yè)需求增加為康佳集團帶來不少的顧客，但是由于這幾年國家對房地產(chǎn)市場的調(diào)控降低了大家對家電的需求?？导鸭瘓F的家電普及率較高，所以新增市場需求很困難，購房市場需求的減少降低了使用空調(diào)的需求。這些都在一定程度上使康佳集團產(chǎn)品難以銷售、導(dǎo)致存貨積壓，進而營運資金周轉(zhuǎn)困難。社會文化因素。消費者的需求因消費群體而異，對與年輕消費群體來說越來越追求舒適、個性。消費需求的改變對家電產(chǎn)品市場帶了新的機遇，許多家電業(yè)針對年輕人生產(chǎn)個性化產(chǎn)品和針對老年人生產(chǎn)性價比產(chǎn)品。康佳集團作為家電行業(yè)的老品牌，并沒有改變推陳出新，而是繼續(xù)生產(chǎn)普適性產(chǎn)品。技術(shù)因素。進入互聯(lián)網(wǎng)時代，技術(shù)給家電行業(yè)帶來了巨大的沖擊，僅從彩電行業(yè)本身的生命周期長短來看，整個家電市場已經(jīng)進入了低利潤的成熟發(fā)展期。技術(shù)因素對家電行業(yè)的影響主要體現(xiàn)在以下兩個方面。第一個方面，家電產(chǎn)品自身可以采用先進的科學(xué)技術(shù)，尤其是電視面板顯像技術(shù)。液晶顯示(LCD)、陰極射線管（CRT）、激光等到如今的4K電視，顯像技術(shù)更新周期縮短，技術(shù)的更新將直接影響企業(yè)生產(chǎn)組織模式。大量采購配件和原料生產(chǎn)的方式已經(jīng)難以適應(yīng)技術(shù)的變化速度，需要更先進的生產(chǎn)組織形式來與之匹配。第二個方面，新技術(shù)的運用改變了產(chǎn)品的交互性。傳統(tǒng)的媒體傳遞介質(zhì)大多是單向交互形式，很多人都是被動接受產(chǎn)品，但是隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的提高，家電行業(yè)越來越多傾向智能化與互聯(lián)網(wǎng)化。智能語音操作系統(tǒng)、人機互動系統(tǒng)、指紋、臉部識別等形式為家電行業(yè)帶入了新時代。擁有先進技術(shù)的公司在市場上擁有絕對優(yōu)勢，但是研發(fā)核心技術(shù)所需周期長、耗費資金多。美的和長虹、格力等公司加大對科研方面的投入，相反康佳集團減少了對核心業(yè)務(wù)的投資，引發(fā)康佳集團出現(xiàn)了研發(fā)投入占比仍然較低的局面，難以擁有核心技術(shù)的關(guān)鍵因素。行業(yè)競爭因素。以家電行業(yè)的發(fā)展階段來看，家電行業(yè)很早就進入了成熟期，從2007

年家電行業(yè)就開始了價格戰(zhàn)的競爭策略，各大公司用降低價格來增加銷量和擴大市場份額，雖然價格戰(zhàn)擴大了市場規(guī)模和家電的普及率，但是最終獲利卻是少之又少。規(guī)模較小的企業(yè)經(jīng)不起長久消耗，最終導(dǎo)致破產(chǎn)。家電行業(yè)需要占用大量的資金，從而資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較低。大型家電公司采購材料一般采取酴購的方式，減少了資金壓力，但是在銷售過程中難免會占用資金，家電行業(yè)在產(chǎn)品銷售出去之前要先墊資。在生產(chǎn)組織模式創(chuàng)新方面，已經(jīng)形成了成熟的現(xiàn)代化生產(chǎn)組織模式。格力電器、美的集團、海爾集團研發(fā)的生產(chǎn)組織模式從研發(fā)端到最終銷售，通過互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和供應(yīng)鏈管理，整個過程可以快速清庫存、提升了產(chǎn)品質(zhì)量、降低成本。康佳集團因為對生產(chǎn)組織模式并沒有開始新的研發(fā)，所以受到了互聯(lián)網(wǎng)公司帶來的商業(yè)模式的巨大沖擊，導(dǎo)致康佳集團營運資金遠低千行業(yè)均值的重要因素。3.5.2內(nèi)部因素分析戰(zhàn)略決策因素?？导鸭瘓F拓展公司的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)是為了扭轉(zhuǎn)家電行業(yè)的虧損而做出發(fā)展房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的決策。房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的發(fā)展需要大量的資金來支撐，美的和格力利用家電業(yè)務(wù)的資金進行房地產(chǎn)投資從中獲得較高的收益，而相比之下，康佳集團的現(xiàn)金流規(guī)模小，滿足不了房地產(chǎn)業(yè)務(wù)大額資金流需求，康佳集團便通過外債的方式來獲取資金，又引發(fā)了高負債問題。房地產(chǎn)的資金需要很長的回收期，而在借款產(chǎn)生利息費用，加重了公司的償債風(fēng)險。導(dǎo)致落后于其他企業(yè)。家電行業(yè)早在2007年家電行業(yè)就開始了價格戰(zhàn)，行業(yè)內(nèi)同質(zhì)化現(xiàn)象嚴重，格力、美的等公司進入了新的研發(fā)階段，但是康佳集團產(chǎn)品的設(shè)計生產(chǎn)制造依然沒有創(chuàng)新，依靠國家政策補貼勉強維持行業(yè)地位，在政策取消之后沒有辦法只能依靠學(xué)取其他公司技術(shù)來更新產(chǎn)品。競爭策略因素。原來消費者更關(guān)注產(chǎn)品的硬件、功能、壽命等性能指標(biāo)，不需要廣告宣傳，性能良好銷量就不會很低。但是隨著社會發(fā)展，同質(zhì)化的產(chǎn)品比比皆是，基本的硬性指標(biāo)對消費者來說很難抉擇是否購買，看市場上哪家公司先研發(fā)出滿足消費者的功能。需要通過營銷來促使產(chǎn)品銷售。第4章財務(wù)管理風(fēng)險的應(yīng)對措施4.1制度和文化層面措施4.1.1健全內(nèi)部控制崗位責(zé)任制康佳集團應(yīng)該在采購材料、生產(chǎn)制造、產(chǎn)品銷售等各個方面防范財務(wù)風(fēng)險，其中一個環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題都會直接影響整體。在建立內(nèi)部控制責(zé)任制時，原材料采購和員工培養(yǎng)應(yīng)當(dāng)制定合理的采購計劃，對采購供應(yīng)商進行嚴格篩選，各部門各司其職?？导鸭瘓F需要建立財務(wù)風(fēng)險評價機制，來評估各個職位的內(nèi)部控制責(zé)任，來監(jiān)測員工履行職責(zé)的能力。4.1.2完善企業(yè)文化與治理結(jié)構(gòu)2015年康佳集團開展房地產(chǎn)業(yè)務(wù)引起了股權(quán)之爭，公司領(lǐng)導(dǎo)層變動跟員工心態(tài)相掛鉤，人員變動頻繁，導(dǎo)致公司的大量人才流失，給了康佳集團致命一擊。股權(quán)之爭說到底還是利益之爭。董事會成員大多數(shù)都是由控股股東華僑城集團的高管層擔(dān)任，而華僑城集團本來就是康佳集團的第一大股東。公司可能隨時被掏空，就會影響中小股東的利益，于是產(chǎn)生了獨立堇事參與公司治理的監(jiān)督動機。由中小股東選出的幾位獨立董事能夠在公司治理中發(fā)揮積極的作用，對于監(jiān)督和限制大股東進行利益侵占產(chǎn)生了一定的效果?？导鸭瘓F的轉(zhuǎn)型需要大量的資金來開拓新的發(fā)展空間，因此康佳集團需要在公司的發(fā)展決策中尋求公司利益最大化，從而避免股權(quán)之爭。對公司的獨立董事的履職情況進行嚴格管理?？导鸭瘓F應(yīng)當(dāng)針對高管采用獎懲制度，提高獨立董事考核標(biāo)準，增強公司在市場上的信息透明度并為樹立公司的良好企業(yè)形象。4.2經(jīng)營層面措施4.2.1提升主營業(yè)務(wù)經(jīng)營效益康佳集團現(xiàn)如今已不是彩電巨頭，主營業(yè)務(wù)發(fā)展緩慢是公司財務(wù)風(fēng)險的最重要體現(xiàn)，提高主營業(yè)務(wù)的營效益對改善公司的財務(wù)風(fēng)險困境有重要的影響。也應(yīng)提升產(chǎn)品的質(zhì)量、挖掘產(chǎn)品性能、開發(fā)不同功能等。中國現(xiàn)在正處于消費升級階段，消費者的需求都產(chǎn)生了變化，比如電視機功能更全、更智能化會直接影響消費者的購買欲望，但是這種良性競爭有助于行業(yè)的發(fā)展。之前價格戰(zhàn)導(dǎo)致自身盈利能力受損，難以繼續(xù)持續(xù)，產(chǎn)品的理性競爭才是更好的選擇?？导鸭瘓F應(yīng)提出符合公司實際情況的商業(yè)模式，推陳出新，加快技術(shù)研發(fā)，向智能化、個性化的消費需求看齊，才能銷售更多的產(chǎn)品。采用互聯(lián)網(wǎng)推廣方式已經(jīng)很普遍，可以吸引消費者注意力。創(chuàng)新宣傳廣告，可以選擇流量明星代言，與收視好的平臺合作，多方面構(gòu)建新的品牌形象。4.2.2尋求多元化經(jīng)營所有家電制造行業(yè)都是批量化生產(chǎn)，獲利少，行業(yè)競爭激烈，在提高經(jīng)營效益的同時應(yīng)當(dāng)努力開拓新的業(yè)務(wù)，挖掘新的利潤增長點、尋求新的發(fā)展道路。目前康佳圍繞“科技＋產(chǎn)業(yè)＋園區(qū)”發(fā)展方向和“硬件＋軟件、終端＋用戶、科技＋投控”發(fā)展模式，在原有家電業(yè)務(wù)發(fā)展的同時開始布局新領(lǐng)域。環(huán)保業(yè)務(wù)和供應(yīng)鏈管理業(yè)務(wù)是康佳集團的新領(lǐng)域。供應(yīng)鏈管理業(yè)務(wù)兩年時間發(fā)展迅猛，占據(jù)了一定的收入比重，但是毛利率低而且還在下跌。因此康佳集團結(jié)合多年的經(jīng)驗，盡可能獲取每個環(huán)節(jié)的關(guān)鍵信息，優(yōu)化產(chǎn)品的成本控制。環(huán)保業(yè)務(wù)方面處于發(fā)展的進入期階段，在國家倡導(dǎo)綠色經(jīng)濟的現(xiàn)象下，環(huán)保市場有一定發(fā)展空間，但是需要大量資金?？导褢?yīng)當(dāng)維持好各大股東的關(guān)系來獲得資金支持，再總結(jié)其他環(huán)保公司經(jīng)驗，掌握環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展的核心技術(shù)。4.3籌資層面措施4.3.1合理確定資金需求康佳集團獲利小使得家電業(yè)務(wù)規(guī)模擴大但還是沒有產(chǎn)生實際的資金回流，家電業(yè)務(wù)的技術(shù)研發(fā)和新拓展的前期階段都需要大量資金支持，所以康佳集團首先考慮經(jīng)濟政治環(huán)境、行業(yè)發(fā)展的現(xiàn)狀。對于智能化產(chǎn)品要考慮其生產(chǎn)成本，技術(shù)研發(fā)也要參照其它公司的研發(fā)投入力度適當(dāng)追加資金。因為多元化投資資金需求，供應(yīng)鏈管理業(yè)務(wù)的發(fā)展一定程度上彌補了家電產(chǎn)品的虧損。把供應(yīng)鏈管理業(yè)務(wù)作為新的利潤點，制定發(fā)展規(guī)劃，評估資金需求、保證前期資金的充足性，也要防止財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生。4.3.2拓寬融資渠道對康佳集團資產(chǎn)負債率高，籌資方式單一。傳統(tǒng)的技術(shù)已經(jīng)落后需要加大科研投入來提升發(fā)展空間。而資金周轉(zhuǎn)問題會引起銀行信用風(fēng)險，所以公司應(yīng)當(dāng)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)進行負債整合，增強償債能力。新融資渠道的產(chǎn)生，可以滿足不同公司的資金需求?；ヂ?lián)網(wǎng)金融也是近幾年對于籌資活動的新嘗試，但還不過完善?？导鸭瘓F結(jié)合自身的融資需求，在借款籌資之外也采取了發(fā)行公司債券、互聯(lián)網(wǎng)金融等方式來獲取資金。在營運資金周轉(zhuǎn)率較低的階段提高資金的流動性和穩(wěn)定性，降低短期償債壓力，從而減少企業(yè)的管理風(fēng)險，優(yōu)化公司的資本結(jié)構(gòu)。4.4投資層面措施4.4.1積極關(guān)注國家政策家電是人們生活的必需品，可以反映生活水平的變化悄況。家電行業(yè)的發(fā)展又與房地產(chǎn)市場具有相關(guān)性，購房需求會直接影響對家電行業(yè)。生產(chǎn)過程中鋁材、塑膠等如果處理不善會對嚴重破壞環(huán)境，因此又與國家的環(huán)保政策密不可分。在關(guān)注消費者需求的同時，對購房需求密切關(guān)注。國家對環(huán)境保護日益關(guān)注，相繼推出一些政策，對康佳集團來說是新的機遇，環(huán)保業(yè)務(wù)的拓展說明康佳集團應(yīng)當(dāng)積關(guān)注國家政策，做好本公司的環(huán)保治理工作。4.4.2加大科研投入力度家用電器趨向于智能化和科技化發(fā)展。發(fā)展空間好、財務(wù)風(fēng)險小的行業(yè)領(lǐng)頭者都是較早進研發(fā)應(yīng)用新技術(shù)的企業(yè)。擁有較強的科研能力和掌握行業(yè)核心技術(shù)才能與其它公司相抗衡。但是康佳集團的科研力度還遠低于格力、美的等企業(yè)。因此康佳還應(yīng)加大科研投入，為公司今后發(fā)展做足準備。就康佳目前的發(fā)展領(lǐng)域來看，無論是傳統(tǒng)的家電制造業(yè)務(wù)還是新開拓的供應(yīng)鏈管理以及環(huán)保業(yè)務(wù)，都需要雄厚的研發(fā)能力。因此康佳集團應(yīng)當(dāng)在今后的發(fā)展中，合理利用政府提供的各項補貼，加大對電視面板技術(shù)和智能化家電技術(shù)的科研投入。積極引進高技術(shù)人才，來獲取科研力量的支持。結(jié)論本文把康佳集團作為研究對象，從多