企業(yè)資產(chǎn)支持證券產(chǎn)品報(bào)告（2024年前三季度）：發(fā)行節(jié)奏基本恢復(fù)融資成本顯著下行監(jiān)管規(guī)則持續(xù)優(yōu)化 -中誠信

12n發(fā)行情況：2024年前三季度，企業(yè)資產(chǎn)支持證券發(fā)行925單，合計(jì)發(fā)行規(guī)模8,576.35億元；與上年同期相比，發(fā)行數(shù)量增加3單，發(fā)行規(guī)模下降1.40%。發(fā)行產(chǎn)品涉及的基礎(chǔ)資產(chǎn)類型主要為個(gè)人消費(fèi)金融、融資租賃、類REITs、應(yīng)收賬款和供應(yīng)鏈等。成本方面，1年期左右AAAsf級(jí)證券利率中樞大致位于2.15%~2.45%之間，中位數(shù)同比下降約70BP；n備案方面：2024年前三季度，共有876單企業(yè)資產(chǎn)支持證券在基金業(yè)協(xié)會(huì)完成備案，總規(guī)模為8,234.07億元；n二級(jí)市場交易：2024年前三季度，企業(yè)資產(chǎn)支持證券在交易所市場成交22,734筆，金額共計(jì)4,788.71億元；交易筆數(shù)同比減少15.70%，交易規(guī)模同比下降21.32%。其中，上交所共成交16,954筆，成交金額3,840.95億元，金額占比為80.21%；深交所共成交5,780筆，成交金額947.76億元，金額占比為19.79%；n到期方面：2024年四季度，存量企業(yè)資產(chǎn)支持證券預(yù)計(jì)到期571支，規(guī)模1,539.24億元；n行業(yè)動(dòng)態(tài)：3月29日，基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布“中基協(xié)發(fā)〔2024〕3號(hào)”文，對其2014年12月發(fā)布的《資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)基礎(chǔ)資產(chǎn)負(fù)面清單指引》進(jìn)行修訂，引入了過往證監(jiān)會(huì)監(jiān)管問答中強(qiáng)調(diào)的一些核心內(nèi)容，同時(shí)考慮了過去十年間資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)和風(fēng)險(xiǎn)變化，并結(jié)合當(dāng)前地方政府債務(wù)管理等政策要求，做出一系列優(yōu)化和調(diào)整；同日，上海證券交易所發(fā)布《上海證券交易所債券自律監(jiān)管規(guī)則適用指引第5號(hào)——資產(chǎn)支持證券持續(xù)信息披露》（上證發(fā)〔2024〕30號(hào)深圳證券交易所發(fā)布《深圳證券交易所資產(chǎn)支持證券存續(xù)期監(jiān)管業(yè)務(wù)指引第1號(hào)——定期報(bào)告》（深證上〔2024〕241號(hào)）、《深圳證券交易所資產(chǎn)支持證券存續(xù)期監(jiān)管業(yè)務(wù)指引第2號(hào)——臨時(shí)報(bào)告》（深證上〔2024〕242號(hào)）和《深圳證券交易所資產(chǎn)支持證券存續(xù)期監(jiān)管業(yè)務(wù)指引第3號(hào)——信用風(fēng)險(xiǎn)管理》（深證上〔2024〕243號(hào)對資產(chǎn)支持證券存續(xù)期信息披露要求和信用風(fēng)險(xiǎn)管理要求進(jìn)行了修訂和完善，引導(dǎo)資產(chǎn)支持證券業(yè)務(wù)參與人歸位盡責(zé)，加強(qiáng)內(nèi)控，主動(dòng)進(jìn)行信用風(fēng)險(xiǎn)管理，并提升信息披露的及時(shí)性、針對性和有效性，以進(jìn)一步保護(hù)投資者的合法權(quán)益。7月15日，由中誠信國際提供評(píng)級(jí)服務(wù)的“深圳擔(dān)保集團(tuán)-南山區(qū)-中小微企業(yè)19號(hào)資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃（碳資產(chǎn)）”成功設(shè)立，該產(chǎn)品的發(fā)行開創(chuàng)了國內(nèi)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的新模式，對于推動(dòng)全國碳交易市場擴(kuò)容升級(jí)和提質(zhì)增效具有重要意義，同時(shí)亦為廣大企業(yè)盤活無形資產(chǎn)提供了新的可行路徑和良好示范。中誠信國際定期報(bào)告中誠信國際定期報(bào)告分月份來看，2024年前三季度，9月份發(fā)行單數(shù)最高，當(dāng)月共發(fā)行136單；8月份發(fā)行規(guī)模最高，合計(jì)發(fā)002月2月2023年發(fā)行規(guī)模2024年發(fā)行規(guī)模20242023年發(fā)行規(guī)模2024年發(fā)行規(guī)模2024年發(fā)行單數(shù)數(shù)據(jù)來源：萬得（WIND）、中國資產(chǎn)證券化分析網(wǎng)（CNABS中誠信國際整理行規(guī)模為465.31億元，占比為5.43%；廈門國際信托有限公司位居第二，其發(fā)行規(guī)模為390.00億元，占比為公司位居第四，其發(fā)行規(guī)模為273.49億元，占比為3.19%；華能貴誠信托有限公司位居第五，其發(fā)行規(guī)模為2企業(yè)資產(chǎn)支持證券產(chǎn)品報(bào)告（2024年前中誠信國際定期報(bào)告中誠信國際定期報(bào)告4.00%數(shù)據(jù)來源：萬得（WIND）、中國資產(chǎn)證券化分析網(wǎng)（CNABS中誠信國際整理證券資產(chǎn)管理有限公司，新增管理規(guī)模分別為1,309.60億元、872.39億元、832.31億元、714.29億元和615.42400.00200.008.00%6.00%4.00%2.00%0.00%數(shù)據(jù)來源：萬得（WIND）、中國資產(chǎn)證券化分析網(wǎng)（CNABS中誠信國際整理3企業(yè)資產(chǎn)支持證券產(chǎn)品報(bào)告（2024中誠信國際定期報(bào)告中誠信國際定期報(bào)告致，該類產(chǎn)品平均發(fā)行規(guī)模最高，為18.47億元/單；債權(quán)類項(xiàng)目平均發(fā)行規(guī)模最低，為8.19債權(quán)類6,608.44合計(jì)8,576.35100.00%數(shù)據(jù)來源：萬得（WIND）、中國資產(chǎn)證券化分從基礎(chǔ)資產(chǎn)二級(jí)分類來看，2024年前三季度，企業(yè)資產(chǎn)0.25%3.78%5.97%0.25%3.78%0.17% 3.02%0.17%0.35%0.10%0.10%0.04%2.48%2.39%0.67%0.03%2.39%0.67%22.34%0.77%22.34%CMBS數(shù)據(jù)來源：萬得（WIND）、中國資產(chǎn)證券化分析網(wǎng)（CNABS中誠信國際整理4企業(yè)資產(chǎn)支持證券產(chǎn)品報(bào)告（2024年前三中誠信國際定期報(bào)告中誠信國際定期報(bào)告從細(xì)分基礎(chǔ)資產(chǎn)類型的變化情況來看，2024年前三季度發(fā)行規(guī)模增加較多的基礎(chǔ)資產(chǎn)類型主要包括類發(fā)行規(guī)模較小的基礎(chǔ)資產(chǎn)類型外，類REITs、其它收益權(quán)、汽車融資租賃、保理債權(quán)類產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模同比增具體細(xì)分類別發(fā)行情況對比如下圖所示：700.00600.00500.00400.00300.00200.00100.00 數(shù)據(jù)來源：萬得（WIND）、中國資產(chǎn)證券化分析網(wǎng)（CNABS中誠信國際整理2024.1~92024.1~92023.1~9個(gè)人消費(fèi)金融271CMBS43512.015.9754汽車融資租賃40450.705.262625企業(yè)資產(chǎn)支持證券產(chǎn)品報(bào)告（202中誠信國際定期報(bào)告中誠信國際定期報(bào)告特定非金債權(quán)7324.273.787472.90保理債權(quán)42258.743.0233193保單質(zhì)押貸款8213.002.488228.00小額貸款3165.650.7728其它收益權(quán)657.750.67補(bǔ)貼款330.290.350信托受益權(quán)4委托貸款43.560.04PPP0合計(jì)9258,576.35100.009228數(shù)據(jù)來源：萬得（WIND）、中國資產(chǎn)證券化分中和資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃”發(fā)行規(guī)模最高，為78.14億元；“華安鑫欣-蕪湖市1期知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)支持(0,3](5,10]363(10,20]146(50,78.14]合計(jì)925數(shù)據(jù)來源：萬得（WIND）、中國資產(chǎn)證券化分布如下表所示：6企業(yè)資產(chǎn)支持證券產(chǎn)品報(bào)告（202中誠信國際定期報(bào)告中誠信國際定期報(bào)告(1,3]4473,834.62(5,10](20,66.04]28774.89合計(jì)925數(shù)據(jù)來源：萬得（WIND）、中國資產(chǎn)證券化分從級(jí)別分布情況來看，按照2024年前三季度各級(jí)別證券的發(fā)行規(guī)模統(tǒng)計(jì)，AAAsf級(jí)證券占比為89.40%，AA+sf級(jí)證券占比為5.11%，AAsf級(jí)證Asf級(jí)證券占比為0.09%，A-sf級(jí)證券占比為0.01%，BBB+sf級(jí)證券占比為0.13%，BBBsf級(jí)證券占比為0.002%。具體級(jí)別分布如下圖所示：0.09%0.09%0.004%0.01%0.50%0.09%0.09%0.004%0.01%0.50%0.005%0.13%0.002%0.16%AAAsfAA+sfNR未知BBB+sfAsfAAsfA-sfA+sfAA-sfBBBsf數(shù)據(jù)來源：萬得（WIND）、中國資產(chǎn)證券化分析網(wǎng)（CNABS中誠信國際整理從發(fā)行利率來看，我們選取1年期左右2AAAsf級(jí)證券的發(fā)行利率為樣本進(jìn)行觀察，2024年前三季度最低2包含期限在0.85~1.15年的AAAsf7企業(yè)資產(chǎn)支持證券產(chǎn)品報(bào)告（202數(shù)據(jù)來源：萬得（數(shù)據(jù)來源：萬得（WIND）、中國資產(chǎn)證券化分析網(wǎng)（CNABS中誠信國際整理中誠信國際定期報(bào)告中誠信國際定期報(bào)告8企業(yè)資產(chǎn)支持證券產(chǎn)品報(bào)告（202中誠信國際定期報(bào)告中誠信國際定期報(bào)告數(shù)據(jù)來源：萬得（WIND）、中國資產(chǎn)證券化分首先，我們以不同期限國債到期收益率為標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行觀察。與同期限國債相比，2024年前三季度1年期和3年期AAAsf級(jí)企業(yè)資產(chǎn)支持證券的發(fā)行利差平均值均較上年同期有所收窄，其中1年期發(fā)行利差平均值降幅4AAAsf級(jí)證券：根據(jù)期限的不同，1年期、3年期和5年期證券分別指證券發(fā)行期限在[0.85,1.15]年、[2.85,3.15]年和[4.9企業(yè)資產(chǎn)支持證券產(chǎn)品報(bào)告（2024年中誠信國際定期報(bào)告中誠信國際定期報(bào)告利差（1年期）2023.1~92024.1~92023.1~92024.1~9最小值0.400.39最大值3.293.41數(shù)據(jù)來源：萬得（WIND）、中國資產(chǎn)證券化分?jǐn)?shù)據(jù)來源：萬得（WIND）、中國資產(chǎn)證券化分我們再選擇以不同期限AAA級(jí)企業(yè)債到期收益率為標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行觀察，與同期限AAA級(jí)企業(yè)債相比，2024年前三季度1年期AAAsf級(jí)企業(yè)資產(chǎn)支持證券的發(fā)行利差平均值較上年同期有所收窄，但3年期 中誠信國際定期報(bào)告中誠信國際定期報(bào)告利差（1年期）2023.1~92024.1~92023.1~92024.1~9最小值-0.08最大值2.902.953.272.62數(shù)據(jù)來源：萬得（WIND）、中國資產(chǎn)證券化分降幅較大的基礎(chǔ)資產(chǎn)類型包括融資租賃、個(gè)人消費(fèi)金融和保理債權(quán)，與1年期國債到期收益率相比利差平均值下降0.23個(gè)百分點(diǎn)，與1年期企業(yè)債到期收益率相比利差平均值下降0.22個(gè)百分點(diǎn)；應(yīng)收賬款類產(chǎn)品與1年發(fā)行成本方面，2024年前三季度發(fā)行的1年期個(gè)人消費(fèi)金融、融資租賃、供應(yīng)鏈、應(yīng)2023.1~92024.1~92023.1~92024.1~9平均值1.112.432.95 平均值1.21 中誠信國際定期報(bào)告中誠信國際定期報(bào)告最小值最小值0.500.48最大值3.022.522.522.00樣本數(shù)量樣本數(shù)量919691平均值1.11中位數(shù)中位數(shù)0.96供應(yīng)鏈最小值0.51最大值最大值3.092.802.522.25 平均值0.780.67 平均值1.062.90 平均值1.01中位數(shù)0.81 最大值2.72 數(shù)據(jù)來源：萬得（WIND）、中國資產(chǎn)證券化分表8：2024年前三季度與2023年同期企業(yè)資產(chǎn)支基礎(chǔ)資產(chǎn)類型指標(biāo)2023.1~92024.1~9平均值3.152.402.302.574.704.95 平均值3.252.49 中誠信國際定期報(bào)告中誠信國際定期報(bào)告平均值3.15平均值3.15最大值5.002.992.992.48最小值2.505.005.004.56-0.442.832.832.22-0.612.752.152.752.152.592.592.043.402.803.402.80平均值3.092.312.882.192.572.05 平均值2.992.53 最大值4.703. 數(shù)據(jù)來源：萬得（WIND）、中國資產(chǎn)證券化分 中誠信國際定期報(bào)告中誠信國際定期報(bào)告80.0060.0040.0020.002023備案單數(shù)2024備案單數(shù)2023備案規(guī)模2024備案規(guī)模4000數(shù)據(jù)來源：萬得（WIND）、中國資產(chǎn)證券化分析網(wǎng)（CNABS中誠信國際整理中誠信國際定期報(bào)告中誠信國際定期報(bào)告02023交易規(guī)模2024交易規(guī)模2023交易筆數(shù)2024交易筆數(shù)數(shù)據(jù)來源：萬得（WIND）、中國資產(chǎn)證券化分析網(wǎng)（CNABS中誠信國際整理從交易標(biāo)的基礎(chǔ)資產(chǎn)類型分布來看，2024年前三季度，二級(jí)市場交易主要涉及的基礎(chǔ)資產(chǎn)類型包括類15.91%；應(yīng)收賬款類產(chǎn)品成交1,812筆，成交規(guī)模共計(jì)720.68億元，規(guī)模占比為15.55%。 中誠信國際定期報(bào)告中誠信國際定期報(bào)告5.87%3.76%2.35%5.87%3.76%2.35%0.10%0.33%0.42%0.07%0.04%0.07%0.04%0.03%2.13%0.53%0.03%16.45%16.45%uPPPu個(gè)人消費(fèi)金融a應(yīng)收賬款u基礎(chǔ)設(shè)施收費(fèi)收益權(quán)u保障房u特定非金債權(quán)u其它收益權(quán)uCMBS數(shù)據(jù)來源：上交所、深交所、萬得（WIND）、中國資產(chǎn)證券化分析網(wǎng)（CNABS中誠信國際整理 中誠信國際定期報(bào)告中誠信國際定期報(bào)告4,000031.83%32.22%32.27%32.44%32.81%32.71%32.39%31.96%32.05%31.33%31.83%32.22%32.27%32.44%32.81%32.71%32.39%31.96%32.05%31.33%30.44%29.63%28.36%8.42%7.86%7.99%7.89%7.91%7.89%7.95%8.17%8.22%8.11%8.52%8.63%.13.35%13.57%13.98%14.71%15.22%15.59%16.00%17.08%17.91%19.16%20.91%22.79%24.74%2023/92023/102023/112023/122024/12024/22024/32024/4數(shù)據(jù)來源：上交所，中誠信國際整理4,5004,000010.00%11.56%10.05%9.85%9.86%7.53%7.60%9.95%9.29%7.92%7.80%7.87%13.36%7.92%7.92%15.94%15.63%20.45%17.60%18.45%23.15%14.27%14.76%16.43%16.91%24.08%30.22%30.51%31.15%30.99%31.36%