通信行業(yè)專題研究：運(yùn)營(yíng)商穩(wěn)健增長(zhǎng)AI推動(dòng)行業(yè)發(fā)展-國(guó)聯(lián)證券

證券研究報(bào)告證券研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁的重要聲明|分析師及聯(lián)系人|分析師及聯(lián)系人SAC：S0590523120003SAC：S0請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁的重要聲明第一。三大運(yùn)營(yíng)商凈利率均同比提升，其中中國(guó)移動(dòng)的凈利率相對(duì)于其他兩家較投資建議：關(guān)注運(yùn)營(yíng)商和AI產(chǎn)業(yè)鏈的投資機(jī)會(huì)請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁的重要聲明 4 2.投資建議：關(guān)注運(yùn)營(yíng)商和AI產(chǎn)業(yè)鏈的投資機(jī)會(huì) 4 5 5 6 6 7 7 8 8 8 9 9 9 請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁的重要聲明孚通信的營(yíng)收同比增速較快。此外，源杰科技的營(yíng)收同請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁的重要聲明加強(qiáng)研發(fā)投入，鞏固其在市場(chǎng)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁的重要聲明請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁的重要聲明請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁的重要聲明請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁的重要聲明22.92%。其中，潤(rùn)澤科技的經(jīng)營(yíng)性活動(dòng)現(xiàn)金流凈額同比下降請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁的重要聲明中，中國(guó)聯(lián)通的同比增長(zhǎng)率最高，達(dá)到了2.99%；三大運(yùn)營(yíng)商的歸母凈利潤(rùn)合計(jì)為居第一。合中國(guó)移動(dòng)加強(qiáng)技術(shù)攻關(guān)與核心能力建設(shè)，為業(yè)務(wù)發(fā)請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁的重要聲明請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁的重要聲明的應(yīng)收賬款合計(jì)為2138.34億元，同比增3797.38億元，同比下降9.23%，請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁的重要聲明提升。與此同時(shí)，三大運(yùn)營(yíng)商高度重視股東回報(bào)，持續(xù)提升分紅比例，投資價(jià)值日益凸顯。建議關(guān)注國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)商龍頭:中國(guó)移動(dòng)。會(huì)主導(dǎo)光模塊廠商的競(jìng)爭(zhēng)格局，有利于頭部企業(yè)強(qiáng)化議外大模型廠商的資本開支可能會(huì)減少，進(jìn)而影響算請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁的重要聲明評(píng)級(jí)說明報(bào)告中投資建議所涉及的評(píng)級(jí)分為股票評(píng)級(jí)和行業(yè)期相關(guān)證券市場(chǎng)代表性指數(shù)的漲跌幅作為基準(zhǔn)。其相對(duì)同期相關(guān)證券市場(chǎng)代表性指數(shù)漲幅在-分析師聲明本報(bào)告署名分析師在此聲明：我們具有中國(guó)證法律主體聲明地區(qū)的法律、法規(guī)和監(jiān)管要求由國(guó)聯(lián)證券于該國(guó)家或地區(qū)的具有相關(guān)合法合規(guī)經(jīng)營(yíng)資質(zhì)的子公司/經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)完國(guó)聯(lián)證券股份有限公司具備中國(guó)證監(jiān)會(huì)批復(fù)的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，接受中國(guó)本報(bào)告署名研究人員所持中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)注冊(cè)分析師資質(zhì)信息和香港證監(jiān)會(huì)批復(fù)的牌照信息已于權(quán)益披露國(guó)聯(lián)證券國(guó)際金融有限公司跟本研究報(bào)告所述公公司或發(fā)行人的高級(jí)人員。一般聲明本報(bào)告是機(jī)密的，僅供我們的客戶使用，國(guó)開資料，但國(guó)聯(lián)證券對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性及完整性不作請(qǐng)或要約。該等信息、意見并未考慮到獲取本報(bào)告人員的具應(yīng)當(dāng)對(duì)本報(bào)告中的信息和意見進(jìn)行獨(dú)立評(píng)估，并應(yīng)同時(shí)考量各自專家的意見。對(duì)依據(jù)或者使用本報(bào)告所造成的一切后果，國(guó)聯(lián)證券及/或其的預(yù)示和擔(dān)保。在不同時(shí)期，國(guó)聯(lián)證券可能會(huì)的市場(chǎng)評(píng)論和/或交易觀點(diǎn)。國(guó)聯(lián)證券沒有將此意見及建議向報(bào)告所有接收者進(jìn)行更新的義務(wù)。國(guó)聯(lián)證特別聲明在法律許可的情況下，國(guó)聯(lián)證券可能會(huì)持有本報(bào)告中提及公金融