上市公司并購(gòu)重組典型案例匯編 -07.大股東注資型產(chǎn)業(yè)整合：中直股份收購(gòu)直升機(jī)資產(chǎn)

1大股東注資型產(chǎn)業(yè)整合：中直股份收購(gòu)直升機(jī)資產(chǎn)案例簡(jiǎn)介：2023年底，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將低空經(jīng)濟(jì)正式列為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。2024年3月，低空經(jīng)濟(jì)被首次寫(xiě)入政府2024年2月，中直股份發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)昌飛集團(tuán)、哈飛集團(tuán)100%股權(quán)獲證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)注冊(cè)。中直股份本次交易是201曾于2013年完成了重大資產(chǎn)重組，在其原有產(chǎn)品的基礎(chǔ)方案中注入資產(chǎn)的范圍未包含直升機(jī)總裝在內(nèi)的相關(guān)業(yè)務(wù)資產(chǎn)，2航空工業(yè)集團(tuán)下屬直升機(jī)生產(chǎn)制造分工與協(xié)作基本情況如產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)主要產(chǎn)品主要參與主體原材料槳葉等原材料航空鍛鑄件上市公司、標(biāo)的公司、航空工業(yè)集團(tuán)其他下屬單位等復(fù)合材料航空工業(yè)集團(tuán)其他下屬單位等機(jī)電材料航空工業(yè)集團(tuán)其他下屬單位等金屬材料及非金屬材料航空工業(yè)集團(tuán)外部配套單位等零部件旋翼上市公司、標(biāo)的公司尾槳上市公司直升機(jī)整機(jī)機(jī)體上市公司起落架航空工業(yè)集團(tuán)其他下屬單位等軸承航空工業(yè)集團(tuán)外部配套單位等輪胎航空工業(yè)集團(tuán)外部配套單位等子系統(tǒng)機(jī)載系統(tǒng)機(jī)電系統(tǒng)航空工業(yè)集團(tuán)其他下屬單位等航電系統(tǒng)動(dòng)力系統(tǒng)航空工業(yè)集團(tuán)外部配套單位等整機(jī)總裝民用領(lǐng)域上市公司特定領(lǐng)域標(biāo)的公司維修檢測(cè)等標(biāo)的公司3型不同噸位、滿(mǎn)足各類(lèi)用途的AC系列民用直升機(jī)，以及運(yùn)12E4單位：億元項(xiàng)目2023年9月30日/2023/2022年度/2021年度資產(chǎn)總額312.59276.94270.27負(fù)債總額210.51176.38171.00所有者權(quán)益合計(jì)102.08100.5699.28營(yíng)業(yè)收入157.51194.73217.90營(yíng)業(yè)利潤(rùn)2.812.812.81凈利潤(rùn)2.932.932.93資本4.79億元，是我國(guó)直升機(jī)科研生產(chǎn)基地和航空工業(yè)骨干企5單位：萬(wàn)元項(xiàng)目/2023年1-8月/2022年度/2021年度資產(chǎn)總額885,612.85929,710.641,246,881.23負(fù)債總額723,965.68767,540.101,097,049.60所有者權(quán)益合計(jì)161,647.16149,831.63營(yíng)業(yè)收入472,998.85719,932.961,371,847.28營(yíng)業(yè)利潤(rùn)2,022.091,476.1633,571.61凈利潤(rùn)2,062.1526,413.50整機(jī)、部件制造等航空產(chǎn)品領(lǐng)域及設(shè)備成品加改裝、整機(jī)/部件6單位：萬(wàn)元項(xiàng)目/2023年1-8月/2022年度/2021年度資產(chǎn)總額1,805,998.652,134,629.681,166,403.31負(fù)債總額1,605,608.181,955,521.471,001,351.12所有者權(quán)益合計(jì)200,390.47165,052.19營(yíng)業(yè)收入1,047,397.531,459,991.651,023,129.51營(yíng)業(yè)利潤(rùn)19,445.0011,718.927,741.97凈利潤(rùn)19,412.8010,298.07份方式購(gòu)買(mǎi)其所合計(jì)持有的昌飛集團(tuán)、哈飛集團(tuán)100%股權(quán)，交本次交易分別采用了資產(chǎn)基礎(chǔ)法和收益法對(duì)昌飛集團(tuán)和哈7此外，標(biāo)的公司屬于重資產(chǎn)行業(yè)，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中構(gòu)建的土地、億元，增值率為74.15%。本次交易的評(píng)估增值部分主要產(chǎn)生于重要事項(xiàng)2022年12月24日中直股份披露關(guān)于籌劃重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)的停牌公告中直股份復(fù)牌并披露發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案2023年3月16日中直股份披露預(yù)案（修訂稿調(diào)整本次交易定價(jià)基準(zhǔn)日、股份發(fā)行價(jià)格和股份發(fā)行價(jià)格調(diào)整機(jī)制2023年4月14日中直股份披露了《中航直升機(jī)股份有限公司關(guān)于重大資產(chǎn)重組涉及軍工事項(xiàng)審查獲得國(guó)家國(guó)防科技工業(yè)局批復(fù)的公告》2023年9月16日中直股份披露發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易報(bào)告書(shū)（草案）2023年9月20日中直股份收到了國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)下發(fā)的《關(guān)于中航直升機(jī)股份有限公司資產(chǎn)重組和配套融資有關(guān)事項(xiàng)的批復(fù)》，國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)原則同意本次重組總體方案。本次交易獲得交易所受理2023年10月24日上交所審核中心發(fā)出《關(guān)于中航直升機(jī)股份有限公司發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易申請(qǐng)的審核問(wèn)詢(xún)函》中直股份及相關(guān)中介機(jī)構(gòu)回復(fù)問(wèn)詢(xún)函8重要事項(xiàng)2023年12月25日上交所并購(gòu)重組審核委員會(huì)審議通過(guò)取得中國(guó)證監(jiān)會(huì)關(guān)于同意本次交易注冊(cè)的批復(fù)昌飛集團(tuán)100%股權(quán)已全部過(guò)戶(hù)登記至上市公司名下2024年3月12日哈飛集團(tuán)100%股權(quán)已全部過(guò)戶(hù)登記至上市公司名下2024年3月19日本次發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的新增股份登記已辦理完畢2024年7月25日本次發(fā)行股份募集配套資金的新增股份登記手續(xù)已辦理完畢有4.27億元未達(dá)到轉(zhuǎn)增國(guó)有股權(quán)條件而資金或以資本金注入方式投資項(xiàng)目等形式投資而對(duì)企業(yè)形成的根據(jù)相關(guān)規(guī)定，有關(guān)企業(yè)在上市及上市后資本運(yùn)作過(guò)程中，應(yīng)當(dāng)將國(guó)家投資部分按規(guī)定轉(zhuǎn)為股權(quán)，如暫不具備轉(zhuǎn)換條件的，9前述由于工序分屬不同主體導(dǎo)致的標(biāo)的公司毛利率較低問(wèn)題得可比公司2023年1-8月2022年度中航沈飛10.43%9.95%中航西飛6.52%7.05%洪都航空2.85%2.69%平均值6.60%6.56%上市公司毛利率（交易前）9.21%10.30%上市公司毛利率（備考）10.56%14.42%備考前后上市公司毛利率變1.35%4.12%注：可比公司為2023年1-6月數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)來(lái)源為定期報(bào)告等公開(kāi)信息。綜上，由于直升機(jī)生產(chǎn)相關(guān)工序分屬上市公司及標(biāo)的公司，均有所提升。交易后上市公司2022年