【工程經(jīng)濟(jì)】關(guān)濤 沖刺串講班課件 09-第2篇-第11章-籌資管理-第12章-營(yíng)運(yùn)資金管理

第11章籌資管理（5分）考點(diǎn)目錄考點(diǎn)52：企業(yè)籌資考點(diǎn)53：項(xiàng)目融資考點(diǎn)54：短期籌資考點(diǎn)55：長(zhǎng)期籌資和融資租賃考點(diǎn)56：資金成本考點(diǎn)57：資本結(jié)構(gòu)考點(diǎn)52：企業(yè)籌資1.內(nèi)源籌資企業(yè)內(nèi)源籌資資金來(lái)源主要包括企業(yè)自有資金、應(yīng)付息稅以及未使用或者未分配專項(xiàng)基金。其中，自有資金主要包括留存收益、應(yīng)收賬款以及閑置資產(chǎn)變賣等；未使用或未分配的專項(xiàng)基金主要包括更新改造基金、生產(chǎn)發(fā)展基金以及職工福利基金等。內(nèi)源籌資由于源自企業(yè)內(nèi)部，因此不會(huì)發(fā)生籌資費(fèi)用，具有明顯的成本優(yōu)勢(shì)，同時(shí)內(nèi)源籌資還具有效率優(yōu)勢(shì)，能夠有效降低時(shí)間成本。考點(diǎn)52：企業(yè)籌資2.外源籌資企業(yè)外源籌資渠道主要包括權(quán)益籌資、債務(wù)籌資以及混合籌資。1）權(quán)益籌資包括普通股籌資和優(yōu)先股籌資，權(quán)益籌資形成企業(yè)所有者權(quán)益，將對(duì)企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生不同程度的影響，甚至影響原有股東對(duì)企業(yè)的控制權(quán)；2）債務(wù)籌資包括借款籌資和債券籌資，籌資后企業(yè)需按時(shí)償付本金和利息，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)可能產(chǎn)生較大的變化，企業(yè)負(fù)債率的上升會(huì)影響企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；考點(diǎn)52：企業(yè)籌資3）混合籌資主要包括可轉(zhuǎn)換債券和認(rèn)股權(quán)證，混合籌資是同時(shí)兼?zhèn)錂?quán)益籌資和負(fù)債籌資特征的特殊籌資工具。直接籌資方式是指籌資主體不通過銀行等金融中介機(jī)構(gòu)而從資本市場(chǎng)籌集資金，比如發(fā)行股票和企業(yè)債券籌資。間接籌資方式是指籌資主體通過銀行等金融中介機(jī)構(gòu)向資金提供者間接籌資，比如向商業(yè)銀行申請(qǐng)貸款、委托信托公司進(jìn)行證券化籌資等?？键c(diǎn)53：項(xiàng)目融資項(xiàng)目融資又叫無(wú)追索權(quán)融資方式，其含義是項(xiàng)目負(fù)債的償還，只依靠項(xiàng)目本身的資產(chǎn)和未來(lái)的現(xiàn)金流量來(lái)保證，即使項(xiàng)目運(yùn)作失敗，債權(quán)人也只要求以項(xiàng)目本身的資產(chǎn)或盈余還債，而對(duì)項(xiàng)目以外的資產(chǎn)無(wú)追索權(quán)。1.項(xiàng)目融資的特點(diǎn)（1）以項(xiàng)目為主體。（2）有限追索貸款。（3）合理分配投資風(fēng)險(xiǎn)。（4）項(xiàng)目資產(chǎn)負(fù)債表之外的融資。（5）靈活的信用結(jié)構(gòu)?？键c(diǎn)54：短期籌資1.短期負(fù)債籌資的特點(diǎn)（1）籌資速度快，容易取得。（2）籌資彈性好。短期籌資的限制條件相對(duì)較少。（3）籌資成本較低。（4）籌資風(fēng)險(xiǎn)高。2.短期負(fù)債籌資的方式短期負(fù)債籌資最常用的方式是商業(yè)信用和短期借款。考點(diǎn)54：短期籌資1）商業(yè)信用商業(yè)信用的具體形式有應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、預(yù)收賬款、其他應(yīng)付款項(xiàng)等。2）短期借款（1）短期借款的信用條件①信貸限額。②周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定。企業(yè)享用周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定，通常要就貸款限額的未使用部分付給銀行一筆承諾費(fèi)。考點(diǎn)54：短期籌資【例】甲企業(yè)向銀行申請(qǐng)一年的周轉(zhuǎn)信貸額度為2000萬(wàn)元，承諾費(fèi)率為0.5%。甲企業(yè)在借款年度內(nèi)使用了1200萬(wàn)元短期借款，則甲企業(yè)應(yīng)向銀行支付的承諾費(fèi)為（2000-1200）×0.5%=4萬(wàn)元，這是銀行向甲企業(yè)提供貸款的附加條件。③補(bǔ)償性余額。補(bǔ)償性余額是銀行要求借款企業(yè)在銀行中保持按貸款限額或?qū)嶋H借用額一定百分比（一般為10%～20%）的最低存款余額。補(bǔ)償性余額則提高了借款的實(shí)際利率?？键c(diǎn)54：短期籌資【例】甲企業(yè)向銀行申請(qǐng)2000萬(wàn)元的貸款，期限1年，年利率6%，銀行要求維持限額10%的補(bǔ)償性余額。此時(shí)，甲企業(yè)實(shí)際可動(dòng)用的借款是1800萬(wàn)元，但需要按2000萬(wàn)元支付銀行利息，因此該項(xiàng)借款的有效年利率則為：2000×6%÷1800=6.67%考點(diǎn)55：長(zhǎng)期籌資和融資租賃1.長(zhǎng)期籌資長(zhǎng)期籌資可分為長(zhǎng)期負(fù)債籌資和長(zhǎng)期股權(quán)籌資。長(zhǎng)期負(fù)債籌資可分為長(zhǎng)期借款籌資、長(zhǎng)期債券籌資、融資租賃和可轉(zhuǎn)換債券籌資。2.融資租賃1）租賃可以分為經(jīng)營(yíng)租賃和融資租賃兩種。融資租賃作為一種籌資方式，是指實(shí)質(zhì)上轉(zhuǎn)移了與租賃資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的幾乎全部風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的租賃。考點(diǎn)55：長(zhǎng)期籌資和融資租賃其所有權(quán)最終可能轉(zhuǎn)移，也可能不轉(zhuǎn)移。經(jīng)營(yíng)租賃是指除融資租賃以外的其他租賃。因此一項(xiàng)租賃屬于融資租賃還是經(jīng)營(yíng)租賃取決于交易的實(shí)質(zhì)，而不是合同的形式。2）一項(xiàng)租賃存在下列一種或多種情形的，通常分類為融資租賃：①在租賃期屆滿時(shí)，租賃資產(chǎn)的所有權(quán)轉(zhuǎn)移給承租人。②承租人有購(gòu)買租賃資產(chǎn)的選擇權(quán)，所訂立的購(gòu)買價(jià)款與預(yù)計(jì)行使選擇權(quán)時(shí)租賃資產(chǎn)的公允價(jià)值相比足夠低，因而在租賃開始日就可以合理確定承租人將行使該選擇權(quán)?？键c(diǎn)55：長(zhǎng)期籌資和融資租賃③資產(chǎn)的所有權(quán)雖然不轉(zhuǎn)移，但租賃期占租賃資產(chǎn)使用壽命的大部分（通常解釋為≥75%）。④在租賃開始日，租賃收款額的現(xiàn)值幾乎相當(dāng)于租賃資產(chǎn)的公允價(jià)值（通常解釋為≥90%）。⑤租賃資產(chǎn)性質(zhì)特殊，如果不作較大改造，只有承租人才能使用。3）融資租賃的租金融資租賃的租金包括三大部分：①租賃資產(chǎn)的成本：租賃資產(chǎn)的成本大體由資產(chǎn)的購(gòu)買價(jià)、運(yùn)雜費(fèi)、運(yùn)輸途中的保險(xiǎn)費(fèi)等項(xiàng)目構(gòu)成；考點(diǎn)55：長(zhǎng)期籌資和融資租賃②租賃資產(chǎn)成本的利息：即出租人向承租人所提供資金的利息；③租賃手續(xù)費(fèi)：包括出租人承辦租賃業(yè)務(wù)的費(fèi)用以及出租人向承租人提供租賃服務(wù)所賺取的利潤(rùn)。4）融資租賃的優(yōu)點(diǎn)融資租賃作為一種籌資方式，其優(yōu)點(diǎn)主要有：①是一種融資與融物相結(jié)合的籌資方式，能夠迅速獲得所需長(zhǎng)期資產(chǎn)的使用權(quán)；②可以避免長(zhǎng)期借款籌資所附加的各種限制性條款，具有較強(qiáng)的靈活性；考點(diǎn)55：長(zhǎng)期籌資和融資租賃③融資與引進(jìn)設(shè)備都由有經(jīng)驗(yàn)和對(duì)市場(chǎng)熟悉的租賃公司承擔(dān)，可以減少設(shè)備引進(jìn)費(fèi)，從而降低設(shè)備取得成本；④租賃費(fèi)中的利息、手續(xù)費(fèi)以及融資租賃設(shè)備的折舊費(fèi)均可在稅前支付，可以減輕所得稅負(fù)擔(dān)。融資租賃的出租人不能將租賃資產(chǎn)列入資產(chǎn)負(fù)債表。與此相適應(yīng)，也不能對(duì)租賃資產(chǎn)中的固定資產(chǎn)提取折舊。承租人作為融資活動(dòng)的債務(wù)人，應(yīng)當(dāng)采用與自有固定資產(chǎn)相一致的折舊政策計(jì)提租賃資產(chǎn)折舊?？键c(diǎn)56：資金成本資本成本包括資金占用費(fèi)和籌資費(fèi)。①資金占用費(fèi)是指企業(yè)占用資金支付的費(fèi)用，如銀行借款利息、債券利息、股利等。②籌資費(fèi)用是指在資金籌集過程中支付的各項(xiàng)費(fèi)用，如銀行的借款手續(xù)費(fèi)，公證費(fèi)。1.個(gè)別資金成本2.綜合資金成本：個(gè)別資金成本的加權(quán)平均考點(diǎn)57：資本結(jié)構(gòu)1.資本結(jié)構(gòu)的概念和資本結(jié)構(gòu)決策的內(nèi)容。企業(yè)的資本由長(zhǎng)期債務(wù)資本和權(quán)益資本構(gòu)成，因此資本結(jié)構(gòu)指的是長(zhǎng)期債務(wù)資本和權(quán)益資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系，不包括短期負(fù)債。長(zhǎng)期債務(wù)與權(quán)益資金的組合形成了企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策的主要內(nèi)容是權(quán)衡債務(wù)的收益和風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)合理的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化。2.資本結(jié)構(gòu)決策的分析方法。1）資金成本比較法（資金成本越低越好）。選擇綜合資金成本最低的方案?？键c(diǎn)57：資本結(jié)構(gòu)2）每股收益無(wú)差別點(diǎn)法（每股收益越大越好）。比較在企業(yè)預(yù)期盈利水平下的不同籌資方案的每股收益，進(jìn)而選擇每股收益較大的籌資方案。其缺點(diǎn)是沒有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素。3）企業(yè)價(jià)值比較法。企業(yè)價(jià)值比較法是以企業(yè)價(jià)值最大化作為最佳資本結(jié)構(gòu)的衡量標(biāo)準(zhǔn)，如果是上市公司，就是使市凈率（每股市價(jià)與每股凈資產(chǎn)的比率）最高的資本結(jié)構(gòu)。該資本結(jié)構(gòu)也是使企業(yè)價(jià)值最大化的資本結(jié)構(gòu)，同時(shí)，企業(yè)的加權(quán)平均資金成本也是最低的?？键c(diǎn)57：資本結(jié)構(gòu)該方法應(yīng)用的前提是假設(shè)股票的市場(chǎng)價(jià)格可以完全反映企業(yè)價(jià)值。企業(yè)最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)應(yīng)當(dāng)是使企業(yè)的價(jià)值最大化，同時(shí)，資金成本也是最低的資本結(jié)構(gòu)，而不一定是每股收益最大的資本結(jié)構(gòu)。第12章營(yíng)運(yùn)資金管理（2分）考點(diǎn)目錄考點(diǎn)58：現(xiàn)金管理考點(diǎn)59：應(yīng)收賬款管理考點(diǎn)60：存貨管理考點(diǎn)61：短期負(fù)債管理考點(diǎn)58：現(xiàn)金管理1.持有現(xiàn)金的需要和目標(biāo)。企業(yè)置存現(xiàn)金的原因，主要是滿足交易性需要、預(yù)防性需要和投機(jī)性需要。企業(yè)現(xiàn)金管理的目標(biāo)，就是要在資產(chǎn)的流動(dòng)性和盈利能力之間做出抉擇，提高現(xiàn)金使用效率，以獲取最大的長(zhǎng)期利益?？键c(diǎn)58：現(xiàn)金管理2.現(xiàn)金管理的方法（1）力爭(zhēng)現(xiàn)金流量同步。（2）使用現(xiàn)金浮游量。從企業(yè)開出支票到收票人收到支票并存入銀行，至銀行將款項(xiàng)劃出企業(yè)賬戶，中間需要一段時(shí)間?，F(xiàn)金在這段時(shí)間的占用稱為現(xiàn)金浮游量。在這段時(shí)間里，企業(yè)已開出了支票，但仍可動(dòng)用活期存款賬戶上的這筆資金。不過，在使用浮游量時(shí)要控制好時(shí)間，以免發(fā)生銀行存款的透支。（3）加速收款。（4）推遲應(yīng)付款的支付?？键c(diǎn)58：現(xiàn)金管理3.最佳現(xiàn)金持有量一般企業(yè)持有的現(xiàn)金，將會(huì)有三種成本：（1）機(jī)會(huì)成本。現(xiàn)金作為企業(yè)的一項(xiàng)資金占用，是有代價(jià)的，這種代價(jià)就是它的機(jī)會(huì)成本。（2）管理成本。管理成本是一種固定成本，與現(xiàn)金持有量之間無(wú)明顯的比例關(guān)系。（3）短缺成本。上述三項(xiàng)成本之和最小的現(xiàn)金持有量，就是最佳現(xiàn)金持有量，考點(diǎn)59：應(yīng)收賬款管理1.應(yīng)收賬款管理的目標(biāo)投資必然要發(fā)生成本，這就需要在應(yīng)收賬款信用政策所增加的盈利和這種政策的成本之間做出權(quán)衡。2.信用政策1）信用期間2）信用標(biāo)準(zhǔn)。所謂“5C”系統(tǒng)，是指評(píng)估顧客信用品質(zhì)的五個(gè)方面，即：（1）品質(zhì):客戶的信譽(yù)，過去付款的記錄和債務(wù)償還的情況?？蛻羰欠癖憩F(xiàn)為盡力償債。（2）能力:對(duì)客戶支付能力的判斷，主要考查客戶流動(dòng)資產(chǎn)的數(shù)量及性質(zhì)，流動(dòng)負(fù)債的組成?？键c(diǎn)59：應(yīng)收賬款管理（3）資本:客戶的財(cái)務(wù)實(shí)力、總資產(chǎn)和股東權(quán)益的大小。（4）條件:當(dāng)前客戶付款的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，客戶過去在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)能否付清貨款。（5）抵押。3）現(xiàn)金折扣政策實(shí)施對(duì)應(yīng)收賬款回收情況的監(jiān)督，可以通過編制賬齡分析表進(jìn)行。3.應(yīng)收賬款回收情況的監(jiān)督一般來(lái)講，拖欠時(shí)間越長(zhǎng)，款項(xiàng)收回的可能性越小。形成壞賬的可能性越大。對(duì)此，企業(yè)應(yīng)實(shí)施嚴(yán)密的監(jiān)督，隨時(shí)掌握回收情況。實(shí)施對(duì)應(yīng)收賬款回收情況的監(jiān)督，可以通過編制賬齡分析表?？键c(diǎn)60：存貨管理1.儲(chǔ)備存貨的成本企業(yè)儲(chǔ)備存貨有關(guān)的成本，包括取得成本、儲(chǔ)存成本以及缺貨成本三種。1）取得成本取得成本=訂貨成本+購(gòu)置成本=訂貨固定成本+訂貨變動(dòng)成本+購(gòu)置成本2）儲(chǔ)存成本儲(chǔ)存成本也分為固定成本和變動(dòng)成本。3）缺貨成本存貨的總成本=取得成本+儲(chǔ)存成本+缺貨成本 考點(diǎn)60：存貨管理2.存貨決策存貨的決策涉及四項(xiàng)內(nèi)容：決定進(jìn)貨項(xiàng)目、選擇供應(yīng)單位、決定進(jìn)貨時(shí)間和決定進(jìn)貨批量。決定進(jìn)貨項(xiàng)目和選擇供應(yīng)單位是銷售部門、采購(gòu)部門和生產(chǎn)部門的職責(zé)。財(cái)務(wù)部門的職責(zé)是決定進(jìn)貨時(shí)間和進(jìn)貨批量。經(jīng)濟(jì)訂貨量的公式為:式中Q*——經(jīng)濟(jì)訂貨量；K——一次訂貨的變動(dòng)成本；D——存貨年需要量；K2——單位儲(chǔ)存變動(dòng)成本。考點(diǎn)61：短期負(fù)債管理短期負(fù)債籌資中，應(yīng)用最廣的是商業(yè)信用和短期借款。1.商業(yè)信用的管理商業(yè)信用的具體形式有應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、預(yù)收賬款、其他應(yīng)付款項(xiàng)等多種。應(yīng)付賬款可以分為：A.免費(fèi)信用，即買方企業(yè)在規(guī)定的折扣期內(nèi)享受折扣而獲得的信用；B.有代價(jià)信用，即買方企業(yè)放棄折扣付出代價(jià)而獲得的信用；C.展期信用，即買方企業(yè)超過規(guī)定的信用期推遲付款而強(qiáng)制獲得的信用?？键c(diǎn)61：短期負(fù)債管理“2/10，n/30”意味著：在10天內(nèi)付款，可以獲得2%的折扣（免費(fèi)信用）；在11天到30天之間付款，沒有折扣（有代價(jià)信用）；30天之后付款，視為違約（展期信用）放棄現(xiàn)金折扣的成本為：放棄現(xiàn)金折扣的成本與折扣百分比的大小、折期的長(zhǎng)短同方向變化，與信用期的長(zhǎng)短反方向變化。（12.4-1）考點(diǎn)61：短期負(fù)債管理2.短期借款利率及其支付方法的比較一般借款企業(yè)可以有以下三種方法支付銀行貸款利息：①收款法。②貼現(xiàn)法（預(yù)扣利息法）。③加息