【源達(dá)信息】包裝印刷行業(yè)研究：需求升級(jí)推動(dòng)行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型價(jià)值鏈重塑有望打破集中度困局

請(qǐng)閱讀最后評(píng)級(jí)說(shuō)明和重要聲明報(bào)告日期:2024年10月報(bào)告日期:2024年10月11日需求升級(jí)推動(dòng)行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，價(jià)值鏈重塑——包裝印刷行業(yè)研究客戶需求升級(jí)推動(dòng)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，行業(yè)細(xì)分賽道機(jī)會(huì)分析師：史偉龍研究助理：趙毅軒研究助理：趙毅軒產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)加速行業(yè)分化，價(jià)值鏈重塑有望打破滬深300與申萬(wàn)包裝印刷指數(shù)資料來(lái)源：wind，源達(dá)信息證券研究所包裝印刷行業(yè)壁壘弱，企業(yè)外購(gòu)紙板，采購(gòu)設(shè)備便可生產(chǎn)，進(jìn)入門(mén)檻較低。資料來(lái)源：wind，源達(dá)信息證券研究所2022年3月中國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)出現(xiàn)下跌，此后至今長(zhǎng)期在80-100之間徘降低首付款比例等利好政策密集出臺(tái)，居民資產(chǎn)負(fù)債表有望得到深度改善，居民可支配收入預(yù)期增加，下游需求或?qū)⒊掷m(xù)復(fù)蘇，看好包裝印刷行業(yè)未來(lái)業(yè)績(jī)的邊際修復(fù)機(jī)會(huì)。端領(lǐng)域的行業(yè)龍頭企業(yè)：裕同科技；以及為客戶提供綜合包裝一站式解決方案的領(lǐng)先金屬包裝企業(yè)：奧瑞金。2 3 3 3 4 5 52、定制化浪潮有望重塑行業(yè)價(jià)值鏈，柔性生產(chǎn)與設(shè)計(jì)能力價(jià)值 73、客戶需求升級(jí)推動(dòng)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，行業(yè)細(xì)分賽 84、行業(yè)盈利階段性承壓，看好需求側(cè)邊際改善機(jī)會(huì) 9 圖1：包裝印刷行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈 3圖2：包裝行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模（億元） 4圖3：包裝印刷規(guī)模以上企業(yè)家數(shù)（家）及增長(zhǎng)率（%） 4圖4：包裝行業(yè)市場(chǎng)層級(jí) 5圖5：全球綠色包裝行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模（億美元） 6圖6：包裝行業(yè)商業(yè)模式演變 7圖7：客戶需求變化推動(dòng)行業(yè)升級(jí) 7圖8：數(shù)字印刷與傳統(tǒng)印刷工序差異 8圖9：中國(guó)標(biāo)簽印刷市場(chǎng)規(guī)模（億元） 9圖10：申萬(wàn)包裝印刷行業(yè)所有上市公司營(yíng)業(yè)收入（億元）和歸母凈利潤(rùn)（億元） 9圖11：中國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù) 10圖12：裕同科技2019-2024H1營(yíng)業(yè)總收入（億元） 11圖13：裕同科技2019-2024H1扣非歸母凈利潤(rùn)（億元） 11圖14：奧瑞金2019-2024H1營(yíng)業(yè)總收入（億元） 12圖15：奧瑞金2019-2024H1營(yíng)業(yè)總收入（億元） 12表1：包裝行業(yè)政策 63一、行業(yè)市場(chǎng)體量巨大，市場(chǎng)集中度較低中國(guó)包裝印刷行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模巨大，據(jù)探跡大數(shù)據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2023年市場(chǎng)規(guī)模超過(guò)15,000億元，市場(chǎng)空間極為廣闊。此外，得益于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、線上購(gòu)物的興起和電商滲透率的不斷提升，中國(guó)包裝行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模總體呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，2020-2023年間增長(zhǎng)趨勢(shì)40包裝印刷行業(yè)壁壘弱，企業(yè)外購(gòu)紙板并采購(gòu)設(shè)備便可投國(guó)規(guī)模以上包裝印刷企業(yè)數(shù)量達(dá)到10,441家，且自2019-2024年行業(yè)內(nèi)企年行業(yè)CR3約為3.8%，CR10約為9.7%，遠(yuǎn)低于歐美加速等因素將推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈整合重塑，行業(yè)集中度未來(lái)或?qū)⒅饾u提高。05包裝印刷業(yè)相當(dāng)部分企業(yè)從事附加值較低的基礎(chǔ)包裝印刷業(yè)務(wù)包裝凈利潤(rùn)率約2%-5%，原材料以響并對(duì)印刷設(shè)備提出了更高要求，產(chǎn)品主要應(yīng)用于利潤(rùn)率為5%-15%的消費(fèi)電子行業(yè)以及利呈現(xiàn)金字塔結(jié)構(gòu)。二、環(huán)保、數(shù)字化浪潮加速行業(yè)分化，細(xì)分賽道機(jī)會(huì)亮眼解、可循環(huán)成為了行業(yè)發(fā)展的共識(shí)和潮流。6門(mén)提出了到2022年和2025年的快遞包裝綠《郵件快件綠色包裝規(guī)范》“十四五”塑料污染治理行動(dòng)市場(chǎng)規(guī)模從2021年的2,425億美元一路增長(zhǎng)至2024年的3,130億美元，預(yù)計(jì)2030年將繼續(xù)以約5%的速度增長(zhǎng)，具備廣全球綠色包裝市場(chǎng)規(guī)模（億美元）078印刷標(biāo)簽在防偽方面也具備獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，如結(jié)合了二維碼防偽、元，四年復(fù)合增速約為6.2%?？紤]中國(guó)消費(fèi)升級(jí)總體趨勢(shì)不變以及標(biāo)簽印94、行業(yè)盈利階段性承壓，看好需求側(cè)邊際改善13.3億元，相較2023年同期下降23.1%。行業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)整體承壓，主要系受下萬(wàn)商貿(mào)零售行業(yè)所有上市公司2024H1共實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入6,728億元，相較2023年同期下入預(yù)期增加，下游需求或?qū)⒊掷m(xù)復(fù)蘇，看好包裝印刷行業(yè)未來(lái)業(yè)績(jī)的邊際修復(fù)機(jī)會(huì)。三、投資建議產(chǎn)品、注塑、光刻印刷等諸多領(lǐng)域。2023年扣非歸母凈利潤(rùn)規(guī)模約達(dá)15億元，公司業(yè)績(jī)基本面穩(wěn)健，行業(yè)地位突出，或?qū)⑸?64200資料來(lái)源：Wind，源達(dá)信息證券研究所資料來(lái)源：Wind，源達(dá)信息證券研究所費(fèi)回暖，看好公司業(yè)績(jī)未來(lái)增長(zhǎng)。80.060.040.020.0資料來(lái)源：Wind，源達(dá)信息證券研究所資料來(lái)源：Wind，源達(dá)信息證券研究所五、風(fēng)險(xiǎn)提示看好：行業(yè)指數(shù)相對(duì)于滬深3中性：行業(yè)指數(shù)相對(duì)于滬看淡：行業(yè)指數(shù)相對(duì)