趨勢(shì)明確與基本面回暖下的通信策略

1一、大勢(shì)研判：積極因素累積科技創(chuàng)新帶來(lái)新一輪的市值變遷市值排名1980年1985年1990年1995年2000年2005年2010年2015年2017年2018年2019年2020年2022年2024年最新1IBMIBMIBMGEGEGE?？松梨贏ppleAppleMicrosoftAppleAppleAppleApple2AT&T?？松？松瑼T&T?？松梨诎？松梨贏ppleAlphaBetAlphaBetAppleMicrosoftMicrosoftMicrosoftNVIDIA3?？松璆EGE?？松x瑞MicrosoftMicrosoftMicrosoftMicrosoftAmazonAmazonAmazonAlphaBetMicrosoft4Indiana標(biāo)準(zhǔn)石油AT&T菲利普莫里斯可口可樂(lè)花旗花旗伯克希爾伯克希爾amazonAlphaBetAlphaBetAlphaBetAmazonAlphaBet5斯倫貝謝GM荷蘭皇家石油默克思科寶潔GE?？松梨趂acebook伯克希爾哈撒韋騰訊Facebook伯克希爾哈撒韋Amazon6殼牌荷蘭皇家石油百時(shí)美施貴寶荷蘭皇家石油沃爾瑪沃爾瑪沃爾瑪Amazon騰訊騰訊伯克希爾哈撒韋騰訊聯(lián)合健康Facebook7美孚杜邦默克菲利普莫里斯Microsoft美國(guó)銀行GoogleFacebook伯克希爾哈撒韋FacebookFacebookTESLA強(qiáng)生臺(tái)積電8California標(biāo)準(zhǔn)石油阿克石油沃爾瑪寶潔AIG強(qiáng)生雪弗蘭GE阿里巴巴阿里巴巴阿里巴巴阿里巴巴?？松梨诓讼柟鲰f9阿克石油貝爾南方AT&T強(qiáng)生默克AIGIBM強(qiáng)生強(qiáng)生強(qiáng)生強(qiáng)生臺(tái)積電諾華制藥TESLA10GE西爾斯可口可樂(lè)MicrosoftIntel輝瑞寶潔富國(guó)銀行摩根大通摩根大通?？松梨诓讼柟鲰f騰訊BROADCOM30252015105008070605040302010A股市盈率(TTM,整體法)美股市盈率(TTM,整體法)A股ROE平均（整體法）美股ROE平均（整體法）2008-20102013-20152018-?2022-？通信技術(shù)3G4G5G、5G-A終端智能手機(jī)萌芽智能手機(jī)高速成長(zhǎng)、成熟泛在智能設(shè)備、物聯(lián)網(wǎng)低空、AI終端？應(yīng)用移動(dòng)上網(wǎng)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、互聯(lián)網(wǎng)金融高清、AR/VR、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)？ChatGPT等大模型、無(wú)人機(jī)應(yīng)用資料來(lái)源：wind整理技術(shù)變革+疊加產(chǎn)業(yè)政治，美股估值攀升互聯(lián)網(wǎng)金融云計(jì)算/大數(shù)據(jù)4G物聯(lián)網(wǎng)3G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)AIChatGPT5G-A云計(jì)算遠(yuǎn)程辦公5G圖：美股及A股信息技術(shù)上市公司估值及盈利情況PE，倍ROE，807060504030201002015/10/31 2016/10/31信息技術(shù)行業(yè)市盈率(TTM,整體法)中美貿(mào)易戰(zhàn)+科技戰(zhàn)，19-20年，信息產(chǎn)業(yè)政外圍風(fēng)險(xiǎn)加大估值體系 策密集，估值方面波動(dòng)2017/10/31 風(fēng)2險(xiǎn)018/10/31 2019/10/31回升

2020/10/31 2021/10/31 2022/10/31 2023/10/31 2024/10/30資料來(lái)源：wind整理A股：政策催化，市場(chǎng)反轉(zhuǎn)，行業(yè)估值拉升22年開(kāi)始，AI相關(guān)催化，傳統(tǒng)科技估值方面波動(dòng)不大宏觀經(jīng)濟(jì)政策催化市場(chǎng)反轉(zhuǎn)13.6%15.0%16.3%15.0%16.7%15.0%14.7%17.3%2018 201920202021202220232024/6/302024/9/302024/10/30

33.8% 20%10%10.4%0%40%30%A股信息技術(shù)市值占比美股信息技術(shù)市值占比0510ROE（TTM，整體法）SW計(jì)算機(jī)500200150100SW通信 SW電子PE（TTM，整體法）SW通信SW電子SW計(jì)算機(jī)-200204060營(yíng)收同比（%）SW通信SW電子SW計(jì)算機(jī)0102030SW通信SW電子SW計(jì)算機(jī)A股：TMT底部修復(fù)，市場(chǎng)情緒關(guān)注點(diǎn)資料來(lái)源：choice終端5整體營(yíng)收與ROE穩(wěn)定回升，季度毛利率有所下滑，市場(chǎng)情緒拉動(dòng)PE快速回升。圖：TMT核心財(cái)務(wù)指標(biāo)毛利率（%）40 15堅(jiān)實(shí)牢固的政策底6國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)政策持續(xù)有力，預(yù)計(jì)宏觀調(diào)控的政策工具包還會(huì)不斷豐富完善。實(shí)際經(jīng)濟(jì)指標(biāo)轉(zhuǎn)暖及改善程度待觀察。內(nèi)部政策導(dǎo)向確定性與一致性下，預(yù)計(jì)市場(chǎng)信心緩慢修復(fù)。資料來(lái)源：華西證券研究所整理政策密集、大力推出貨幣政策關(guān)鍵詞：加大逆周期調(diào)節(jié)、信貸利率持續(xù)降低產(chǎn)業(yè)政策關(guān)鍵詞：十大重點(diǎn)行業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)方案，對(duì)汽車(chē)、電力裝備、電子信息制造業(yè)等行業(yè)提出了明確的發(fā)展目標(biāo)和配套政策消費(fèi)政策關(guān)鍵詞：促消費(fèi)“二十條”。。。。。。財(cái)政政策關(guān)鍵詞：中央加杠桿趨勢(shì)顯現(xiàn)、專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行加速、一攬子化債方案房地產(chǎn)政策關(guān)鍵詞：保交房、降首付、降利率、放寬購(gòu)買(mǎi)人權(quán)限活躍資本市場(chǎng)政策關(guān)鍵詞：證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利，鼓勵(lì)回購(gòu)，加大違規(guī)違法處罰高度重視的科技7中國(guó)政府高度重視科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展，科技產(chǎn)業(yè)政策目標(biāo)明確：瞄準(zhǔn)人工智能、量子信息、集成電路、生命健康、腦科學(xué)、生物育種、空天科技、深地深海等前沿領(lǐng)域，實(shí)施一批具有前瞻性、戰(zhàn)略性的國(guó)家重大科技項(xiàng)目。采取基礎(chǔ)研究與科技應(yīng)用并舉的方式，除了政府會(huì)加大力度實(shí)施國(guó)家重大科技項(xiàng)目及建設(shè)科研中心外，企業(yè)進(jìn)行科研也會(huì)有更多稅收等財(cái)政政策支持。中國(guó)5年規(guī)劃比較十二五規(guī)劃（2011-2015年）十三五規(guī)劃（2016-2020年）十四五規(guī)劃（2021-2025年）政策定位全面建設(shè)小康社會(huì)的關(guān)鍵時(shí)期，加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)法扎方式的攻堅(jiān)時(shí)期全面建成小康社會(huì)決勝階段發(fā)展環(huán)境后全球金融危機(jī)時(shí)代全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力、貿(mào)易保護(hù)主義興起政策理念減持科學(xué)發(fā)展創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開(kāi)放、公用創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開(kāi)放、公用經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)GPU年均增長(zhǎng)+7經(jīng)濟(jì)保持中高速增長(zhǎng)，2020年GDP相比2010年翻倍在質(zhì)量效益明顯提升的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展政策重點(diǎn)支持產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)：戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)1、節(jié)能環(huán)保1、新一代信息技術(shù)1、新一代信息技術(shù)2、新一代信息技術(shù)2、生物醫(yī)藥2、生物技術(shù)3、生物醫(yī)藥3、高端裝備制造3、新能源4、高端裝備4、新能源4、新材料5、新能源5、新材料5、高端裝備6、新材料6、新能源汽車(chē)6、新能源汽車(chē)7、新能源汽車(chē)7、航空航天7、綠色環(huán)保中國(guó)制造20258、航空航天9、海洋裝備科技創(chuàng)新政策體系要素政策主體政策完善機(jī)制政策產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新政策科技人才政策科技投入政策科技基礎(chǔ)設(shè)施政策企業(yè)創(chuàng)新政策高校研所創(chuàng)新政策新型研發(fā)機(jī)構(gòu)政策促進(jìn)科技成果轉(zhuǎn)化政策促進(jìn)科技與金融結(jié)合政策軍民科技融合政策集成電路產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新政策人工智能產(chǎn)業(yè)政策電動(dòng)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新政策……..….….….….….….要素是創(chuàng)新所需的人、財(cái)、物要素集聚組合形成創(chuàng)新體系主體功能發(fā)揮需要機(jī)制支撐不同產(chǎn)業(yè)具有不同創(chuàng)新模式資料來(lái)源：華西證券研究所整理“資本”

再出發(fā)保險(xiǎn)公司、資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)等資金進(jìn)入一二級(jí)市場(chǎng)，VC/PE基金投資周期拉長(zhǎng)耐心資本降低子基金返投認(rèn)定和要求，對(duì)于種子和天使等初早期基金，探索取消返投時(shí)序進(jìn)度大膽資本中國(guó)內(nèi)地與中國(guó)香港共同設(shè)立創(chuàng)投基金，擴(kuò)大銀行保險(xiǎn)領(lǐng)域外資金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入國(guó)際資本產(chǎn)業(yè)資本面向CVC（企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資）機(jī)構(gòu)的專(zhuān)業(yè)化母基金，聯(lián)合產(chǎn)業(yè)龍頭、上市公司等共同出資設(shè)立

“鏈主”基金，推動(dòng)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)“補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈延鏈”重新定位的資本積極活躍的并購(gòu)9科技類(lèi)企業(yè)并購(gòu)小型科技企業(yè)制造類(lèi)企業(yè)的出海并購(gòu)周期類(lèi)企業(yè)橫向并購(gòu)消費(fèi)類(lèi)企業(yè)縱向并購(gòu)并購(gòu)6條落地，并購(gòu)市場(chǎng)成為上市公司產(chǎn)業(yè)整合或轉(zhuǎn)型的重要途徑：9月24日發(fā)布《關(guān)于深化上市公司并購(gòu)重組市場(chǎng)改革的意見(jiàn)》，支持上市公司注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、提升投資價(jià)值。9月24日至10月20日，A股市場(chǎng)52家上市公司披露了資產(chǎn)重組相關(guān)公告，涉及能源、船舶、醫(yī)藥、半導(dǎo)體、設(shè)備制造等多個(gè)領(lǐng)域。經(jīng)濟(jì)發(fā)展的驅(qū)動(dòng)模式已發(fā)生轉(zhuǎn)變，從過(guò)去的數(shù)量型發(fā)展進(jìn)入質(zhì)量型驅(qū)動(dòng)關(guān)鍵階段，并購(gòu)重組是實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)整合和轉(zhuǎn)型升級(jí)、優(yōu)化資源配置、助力上市公司實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的重要途徑。四類(lèi)重要的并購(gòu)趨勢(shì)值得重視10二、科技行業(yè)：基本面回暖確定大宗電子消費(fèi)品需求反轉(zhuǎn)11新一輪換機(jī)周期的到來(lái)使得市場(chǎng)需求持續(xù)向好：數(shù)據(jù)公司（IDC）最新手機(jī)季度跟蹤報(bào)告顯示，2024年第三季度，中國(guó)智能手機(jī)市場(chǎng)出貨量約6,878萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)3.2，連續(xù)四個(gè)季度保持同比增長(zhǎng)。根據(jù)canalys數(shù)據(jù)，2024年第2季度全球PC出貨量持續(xù)恢復(fù)增長(zhǎng)，出貨量同比增加3，全球PC市場(chǎng)持續(xù)回暖。資料來(lái)源：IDC,

Canalys

芯片出口恢復(fù)高速增長(zhǎng)12芯片為代表的高科技產(chǎn)品出口高速增長(zhǎng)：根據(jù)海關(guān)總署發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2024年前8個(gè)月，我國(guó)集成電路出口總額達(dá)到1035.4億美元，同比增長(zhǎng)10.5%

，在出口的重點(diǎn)商品中，增幅僅次于船舶；

出口累計(jì)數(shù)據(jù)已連續(xù)8個(gè)月保持雙位數(shù)增長(zhǎng)，擺脫連續(xù)兩年進(jìn)出口下滑態(tài)勢(shì)。以芯片為代表的頂尖科技競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)提升：2024年1-8月中國(guó)集成電路出口均價(jià)為0.54美元/個(gè)，我國(guó)集成電路出口均價(jià)穩(wěn)步提升，代表我國(guó)集成電路全球市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)增強(qiáng)。30.0%20.0%10.0%0.0%-10.0%-20.0%5000

40.0%4500400035003000250020001500100050002019年-2023年中國(guó)集成電路進(jìn)出口金額（單位：億美元）

0.34 0.33 0.390.460.450.490.560.510.540.60.50.40.30.20.10集成電路出口均價(jià)（美元/個(gè)）出口金額 進(jìn)口金額 出口同比% 進(jìn)口同比%資料來(lái)源：海關(guān)總署，集微咨詢(xún)，中國(guó)機(jī)電產(chǎn)品進(jìn)出口商會(huì)龍頭公司開(kāi)支持續(xù)高漲三大運(yùn)營(yíng)商資本開(kāi)支（未特殊標(biāo)注單位均為億元）2024年上半年，中國(guó)電信資本開(kāi)支472億元，2024年預(yù)計(jì)占收比降至20以?xún)?nèi)，結(jié)構(gòu)中向產(chǎn)業(yè)數(shù)字化占上半年資本開(kāi)支34，同比增長(zhǎng)5.6pct，新增智算規(guī)模10EFLOPS。2024年上半年，中國(guó)聯(lián)通資本開(kāi)支總額約239億元，同比下滑13.4

，全網(wǎng)智算算力達(dá)10EFLOPS，通算算力快速增長(zhǎng)，打造上海、呼和浩特萬(wàn)卡智算中心。2024年上半年，中國(guó)移動(dòng)資本開(kāi)支總額約640億元，智算算力同比增長(zhǎng)9.5EFLOPS。美國(guó)科技龍頭公司資本開(kāi)支（未特殊標(biāo)注單位均為億美元）單位：（億元）中國(guó)移動(dòng)中國(guó)電信中國(guó)聯(lián)通2023年資本開(kāi)支1803988.47392024年預(yù)計(jì)資本開(kāi)支＜17309606502024H1資本開(kāi)支6404722392024H1智算規(guī)模（EFLOPS）19.621102024H1新增智算規(guī)模（EFLOPS）9.5102024H1累計(jì)5G中頻基站2291312024H1低頻基站70.57913資料來(lái)源：

谷歌、Meta、微軟及三大運(yùn)營(yíng)商官網(wǎng)14三、產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)：人工智能崛起以GPT為代表的AI大模型能力突出，AI技術(shù)的不斷進(jìn)步使得數(shù)據(jù)處理和分析的效率大幅提升。深度學(xué)習(xí)的兩大驅(qū)動(dòng)力：提升硬件算力和模型，通過(guò)更多的層和非線(xiàn)性計(jì)算增加非線(xiàn)性能力的演進(jìn)，持續(xù)帶動(dòng)模型算法及硬件研發(fā)投資加大。AI大模型成為人工智能邁向通用智能的里程碑技術(shù)?；跀?shù)據(jù)的互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代和基于算力的云計(jì)算時(shí)代之后，我們將進(jìn)入基于大模型的AI時(shí)代。AI大模型的落地應(yīng)用使得AI的三要素由“數(shù)據(jù)、算法、算力”演變?yōu)椤皥?chǎng)景、產(chǎn)品、算力”。人類(lèi)有望進(jìn)入AGI（通用人工智能）時(shí)代資料來(lái)源：華西證券研究所大模型能力爆發(fā)，模型算法+基礎(chǔ)設(shè)施投資需要持續(xù)加大圖：高端智能制造不同領(lǐng)域圖：AI進(jìn)化史數(shù)據(jù)算法

算力場(chǎng)景產(chǎn)品 算力資料來(lái)源：信通院計(jì)算需求的增速遠(yuǎn)超摩爾定律，數(shù)據(jù)總量激增：進(jìn)入Z字節(jié)時(shí)代，海量數(shù)據(jù)隱藏著巨大價(jià)值，實(shí)現(xiàn)前提就是具備分析計(jì)算能力。類(lèi)型多樣：由結(jié)構(gòu)化向非結(jié)構(gòu)化及不規(guī)則/定制演進(jìn)。摩爾定律、多核高主頻架構(gòu)、軟件并行加速等計(jì)算技術(shù)固有升級(jí)驅(qū)動(dòng)力先后面臨發(fā)展瓶頸，計(jì)算技術(shù)升級(jí)趨勢(shì)逐漸放緩。后摩爾時(shí)代顛覆性技術(shù)前瞻：新材料：III-V、SiGe、SOI、MEMS等新架構(gòu)：硅光子、CPO、RISC-V、存算一體、光計(jì)算、chiplet新封裝：3D封裝、AiP封裝新裝備：光刻機(jī)、檢測(cè)設(shè)備等新軟件：EDA到PDA產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)：新技術(shù)萌芽期，底層創(chuàng)新圖：

需求與技術(shù)能力之間仍存在一定差距VR/AR單眼高于4K/120幀率渲染、毫米級(jí)建模與無(wú)源追蹤，2Gbps-5Gbps

傳輸L3約30-50TFLOPS，L4約L3的50倍；時(shí)延若干毫秒結(jié)構(gòu)、器件、功能遠(yuǎn)未成熟通用計(jì)算機(jī)難以實(shí)現(xiàn)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)云計(jì)算自動(dòng)駕駛技術(shù)能力類(lèi)腦智能量子計(jì)算當(dāng)前的技術(shù)能力對(duì)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)過(guò)剩，對(duì)于AI、VR、自動(dòng)駕駛技術(shù)已經(jīng)具備基礎(chǔ)，關(guān)注落地應(yīng)用進(jìn)展鴻溝/差距當(dāng)前的技術(shù)能力（目前已有應(yīng)用，但差距很大）AI云端訓(xùn)練計(jì)算至少100TFLOPS，并成倍增長(zhǎng)大型機(jī)/PC時(shí)代技術(shù)領(lǐng)先于需求2018 2020 2023 2025 2030 時(shí)間產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)：三個(gè)“安全”愈加重要產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全：關(guān)鍵核心技術(shù)和關(guān)鍵零部件的自主研發(fā)，技術(shù)自立自強(qiáng)。國(guó)防軍事安全：打造強(qiáng)大戰(zhàn)略威懾力量體系，增加新域新質(zhì)作戰(zhàn)力量比重，軍工行業(yè)將向著更加全面、更多維度方向發(fā)展。網(wǎng)絡(luò)信息安全：網(wǎng)絡(luò)安全作為網(wǎng)絡(luò)強(qiáng)國(guó)、數(shù)字中國(guó)的底座，將在未來(lái)的發(fā)展中承擔(dān)托底的重?fù)?dān)，是現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系中不可或缺的部分。17產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全網(wǎng)絡(luò)信息安全國(guó)防安全核心芯片（設(shè)備、材料、工藝等）、操作系統(tǒng)、數(shù)據(jù)庫(kù)、工業(yè)軟件等資料來(lái)源：華西證券研究所整理18四、重點(diǎn)投資方向重點(diǎn)方向：人工智能基礎(chǔ)設(shè)施依舊是未來(lái)一段時(shí)間投資重點(diǎn)資料來(lái)源：indigox，IDC整理19從

2012

到現(xiàn)在，深度神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的使用呈爆炸式增長(zhǎng)，進(jìn)展驚人。當(dāng)前人工智能等新一代信息技術(shù)仍處在與經(jīng)濟(jì)社會(huì)各領(lǐng)域加速滲透融合的階段，以大模型技術(shù)為代表的新興技術(shù)更進(jìn)一步抬高了人工智能研發(fā)與應(yīng)用中對(duì)算力的需求，成為推動(dòng)算力投資的新引擎，將進(jìn)一步延續(xù)甚至增強(qiáng)

IT

投資增長(zhǎng)趨勢(shì)。我們認(rèn)為，目前依舊傾向于首先投資硬件基礎(chǔ)設(shè)施，中國(guó)人工智能支出中硬件占比將保持最大，未來(lái)5年將一直保持65%左右的份額。AI應(yīng)用爆發(fā)拐點(diǎn)仍需跟蹤。圖：中國(guó)人工智能支出中硬件、軟件、服務(wù)占比及趨勢(shì)（2021-2026）

AI算力需求

摩爾定律算力供給DropoutVGG103102101100

Xception 10?110?210?310?4十年以來(lái)算力需求增長(zhǎng)超過(guò)30萬(wàn)倍

NeuralMachine

Translation NeutralArchitecture

Search重點(diǎn)方向：衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)，新基建之一，處于行業(yè)加速期5101550010001500中國(guó)衛(wèi)星通信規(guī)模及增長(zhǎng)預(yù)測(cè)0 02021 2022 2023 2024E 2025E 2026E規(guī)模（億元） 規(guī)模增長(zhǎng)率通信衛(wèi)星制造：低軌衛(wèi)星數(shù)量預(yù)期發(fā)射量較大，衛(wèi)星及星載核心硬件最先受益。通信衛(wèi)星和有效載荷是通信轉(zhuǎn)發(fā)器和天線(xiàn)（相控陣天線(xiàn)和固定多波束天線(xiàn)），Ka頻段高通量衛(wèi)星需求帶動(dòng)下，相控陣天線(xiàn)具備規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)。導(dǎo)航應(yīng)用方面：由于北斗三號(hào)北斗衛(wèi)星組網(wǎng)已經(jīng)完成，北斗三號(hào)終端有望加速滲透尤其是軍工市場(chǎng)，相關(guān)具備芯片能力的上市公司有望受益，相關(guān)受益標(biāo)的包括海格通信、華力創(chuàng)通、北斗星通等。衛(wèi)星通信應(yīng)用方面：地面接收硬件終端（衛(wèi)星接收天線(xiàn)、手持終端等）以及應(yīng)用服務(wù)。尤其是服務(wù)高通量衛(wèi)星之前衛(wèi)通通信領(lǐng)域多用于應(yīng)急、航海、航空的等專(zhuān)業(yè)高價(jià)值領(lǐng)域，相關(guān)上市公司包括海格通信、華力創(chuàng)通、盛洋科技等。資料來(lái)源：智研咨詢(xún)正處于關(guān)鍵時(shí)期加速落地階段重點(diǎn)方向：低空經(jīng)濟(jì)，新質(zhì)生產(chǎn)力，政策加速落地目前感知網(wǎng)絡(luò)的產(chǎn)業(yè)鏈及建設(shè)進(jìn)度還未明確，且覆蓋成本還需要通信覆蓋來(lái)率先補(bǔ)貼，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈具備較好的發(fā)展機(jī)遇。1）5G-A通感一體化帶來(lái)通信天線(xiàn)及毫米波產(chǎn)業(yè)鏈應(yīng)用延伸；2）低空經(jīng)濟(jì)的發(fā)展帶來(lái)無(wú)線(xiàn)通信技術(shù)空間上的延伸帶動(dòng)短波超短波、無(wú)線(xiàn)中繼組網(wǎng)等產(chǎn)業(yè)鏈；3）衛(wèi)星通信作為低空飛行器重要的補(bǔ)充通信方式，隨著國(guó)內(nèi)低軌衛(wèi)星的發(fā)射組網(wǎng)逐漸成熟，低空經(jīng)濟(jì)有望成為低軌衛(wèi)星通信的重要落地應(yīng)用場(chǎng)景；4）異構(gòu)多傳感器提供多維度環(huán)境信息，保障飛行安全：低空飛信器的感知域主要由攝像頭、毫米波雷達(dá)、激光雷達(dá)、全球?qū)Ш叫l(wèi)星系統(tǒng)（GNSS）+慣性測(cè)量單元（IMU）等模塊組成，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈與智能駕駛產(chǎn)業(yè)鏈高度重合。資料來(lái)源：賽迪研究院《中國(guó)低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究報(bào)告（2024）》010203040120001000080006000400020000中國(guó)低空經(jīng)濟(jì)規(guī)模及增長(zhǎng)預(yù)測(cè)2021 2022 2023 2024E 2025E 2026E規(guī)模（億元） 規(guī)模增長(zhǎng)率重點(diǎn)方向：智能制造，帶動(dòng)ICT產(chǎn)業(yè)鏈新需求高清視頻工業(yè)機(jī)器視覺(jué)AGV&工業(yè)機(jī)器人AR/VR遠(yuǎn)程控制預(yù)測(cè)性維護(hù)設(shè)備狀態(tài)監(jiān)測(cè)3-10年成熟

2-3年內(nèi)成熟

1-2年內(nèi)成熟

1年內(nèi)成熟資料來(lái)源：華西證券研究所整理市場(chǎng)期望廠(chǎng)區(qū)智能物無(wú)人智能巡AGV/工業(yè)機(jī)器遠(yuǎn)程設(shè)備操控?zé)o線(xiàn)機(jī)器手動(dòng)裝配指導(dǎo)/遠(yuǎn)程巡檢/維護(hù)工業(yè)機(jī)器柔性生產(chǎn)制造云計(jì)算VR/ARMEC高清視頻高清攝像頭工業(yè)傳感器AGVVR/AR顯示器數(shù)字孿生邊緣AI無(wú)人機(jī)無(wú)線(xiàn)質(zhì)檢長(zhǎng)期場(chǎng)景一般場(chǎng)景 重點(diǎn)場(chǎng)景應(yīng)用場(chǎng)景設(shè)備故障診斷生產(chǎn)智能檢測(cè)底層技術(shù)終端元素針對(duì)不同場(chǎng)景的需求共性進(jìn)行分析歸納，輸出了5G重點(diǎn)場(chǎng)景兩大類(lèi)解決方案，同時(shí)對(duì)各類(lèi)場(chǎng)景規(guī)?；瘯r(shí)間、行業(yè)整體規(guī)模進(jìn)行預(yù)測(cè)。重點(diǎn)解決方案：智能監(jiān)控、工業(yè)機(jī)器視覺(jué)、云化AGV、數(shù)據(jù)采集（工業(yè)傳感）、工業(yè)AR。長(zhǎng)期目標(biāo)：無(wú)線(xiàn)云化PLC控制及云化機(jī)器人控制兩個(gè)場(chǎng)景仍需要實(shí)驗(yàn)室去開(kāi)展相關(guān)研究及驗(yàn)證工作附：未來(lái)一些有機(jī)會(huì)的子板塊分析及標(biāo)的232401

AI：算力、運(yùn)力、存力算力：計(jì)算存儲(chǔ)網(wǎng)絡(luò)，缺一不可25全閃存互聯(lián)計(jì)算存儲(chǔ)網(wǎng)絡(luò)，缺一不可：算力問(wèn)題之所以成為行業(yè)頭疼的難題，是因?yàn)楫?dāng)前大模型需要萬(wàn)億參數(shù)時(shí)代，單體AI服務(wù)器算力有限，需要將大量AI服務(wù)器、存儲(chǔ)系統(tǒng)通過(guò)高性能網(wǎng)絡(luò)相連，打造大規(guī)模算力集群。因此用上了先進(jìn)芯片并不代表就擁有了先進(jìn)算力，高性能計(jì)算存在“木桶效應(yīng)”，一旦計(jì)算、存儲(chǔ)、網(wǎng)絡(luò)任一環(huán)節(jié)出現(xiàn)瓶頸，就會(huì)導(dǎo)致運(yùn)算速度嚴(yán)重下降。服務(wù)器互聯(lián)GPU互聯(lián)資料來(lái)源：華為AI：算力-芯片26AI市場(chǎng)大量產(chǎn)業(yè)價(jià)值最終流向底層基礎(chǔ)設(shè)施，包括云廠(chǎng)商和芯片硬件廠(chǎng)商等：無(wú)論是訓(xùn)練模型的模型提供商和科研實(shí)驗(yàn)室、執(zhí)行推理微調(diào)的托管公司或者自建模型的應(yīng)用程序公司，對(duì)底層計(jì)算的需求都需要通過(guò)云托管的GPU或TPU等來(lái)實(shí)現(xiàn)。應(yīng)用程序公司平均將約20-40的年收入用于推理和定制化微調(diào)，這部分通常直接支付給云廠(chǎng)商或第三方模型提供商，而模型提供商也需要將50

左右的收入繼續(xù)投入到云基礎(chǔ)設(shè)施中。硬件廠(chǎng)商包括英偉達(dá)A100/H100、谷歌TPU、AMDInstinctGPU、AWSInferentia和Trainium芯片、英特爾的Havana和Ponte

Vecchio

GPU。國(guó)內(nèi)方面，訓(xùn)練芯片包括華為昇騰、百度昆侖、寒武紀(jì)、天數(shù)智芯、沐曦科技等云端訓(xùn)練芯片。資料來(lái)源：智源社區(qū)，HPC

SYSTEMS，英偉達(dá)，laohu（光模塊->CPO->OIO）27大規(guī)模的無(wú)阻塞網(wǎng)絡(luò)是構(gòu)建AI大模型的基礎(chǔ)設(shè)施：面對(duì)千億、萬(wàn)億參數(shù)規(guī)模的大模型訓(xùn)練，僅僅是單次計(jì)算迭代內(nèi)梯度同步需要的通信量就達(dá)到了百

GB

量級(jí)。此外還有各種并行模式、加速框架引入的通信需求，使得傳統(tǒng)低速網(wǎng)絡(luò)的帶寬遠(yuǎn)遠(yuǎn)無(wú)法支撐

GPU

集群的高效計(jì)算。因此要充分發(fā)揮

GPU

計(jì)算資源的強(qiáng)大算力，必須構(gòu)建一個(gè)全新的高性能網(wǎng)絡(luò)底座，用高速網(wǎng)絡(luò)的大帶寬來(lái)助推整個(gè)集群計(jì)算的高效率。大規(guī)模

AI訓(xùn)練集群架構(gòu)中，GPU

之間的通信實(shí)際上由多種形式的網(wǎng)絡(luò)來(lái)承載的：機(jī)間網(wǎng)絡(luò)（網(wǎng)卡

+

交換機(jī)）與機(jī)內(nèi)網(wǎng)絡(luò)（NVLink/NVSwitch網(wǎng)絡(luò)、PCIe

總線(xiàn)網(wǎng)絡(luò)）。資料來(lái)源：MicroFlow,聯(lián)瑞網(wǎng)卡AI：存力-存儲(chǔ)AI工作負(fù)載對(duì)存儲(chǔ)架構(gòu)具有重大影響：由于GPU的并行處理能力和絕對(duì)密度，從基于磁盤(pán)的系統(tǒng)讀取訓(xùn)練數(shù)據(jù)是最常見(jiàn)的瓶頸之一。存儲(chǔ)子系統(tǒng)的設(shè)計(jì)要減少

I/O

瓶頸，從而充分發(fā)揮專(zhuān)用計(jì)算硬件（如

GPU）的投資價(jià)值。存儲(chǔ)層面，幾千臺(tái)計(jì)算節(jié)點(diǎn)同時(shí)讀取一批數(shù)據(jù)集，需要盡可能縮短加載時(shí)長(zhǎng)。要減少

GPU

空閑時(shí)間，使用固態(tài)陣列或驅(qū)動(dòng)器或其他形式的非易失性存儲(chǔ)器來(lái)優(yōu)化預(yù)處理管道。由于在訓(xùn)練階段攝入的數(shù)據(jù)量很大，最好是將這些數(shù)據(jù)集存儲(chǔ)到共享存儲(chǔ)器中，這樣企業(yè)就可以單獨(dú)擴(kuò)展計(jì)算和存儲(chǔ)環(huán)境。NVMe

SSD

可以緩解與神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)相關(guān)的低帶寬和高延遲問(wèn)題。產(chǎn)業(yè)變化

：存儲(chǔ)全閃存化、存儲(chǔ)網(wǎng)絡(luò)化：隨著機(jī)械硬盤(pán)向全閃存升級(jí)，存儲(chǔ)介質(zhì)的讀寫(xiě)性能提升了百倍。PCIe+NVMe作為SSD主流方案持續(xù)高增，驗(yàn)證技術(shù)路線(xiàn)邏輯。全閃存具有更高的可管理性和可維護(hù)性，同時(shí)，固態(tài)硬盤(pán)的尺寸正變得更加靈活，通?？商峁┒喾N長(zhǎng)度、寬度和高度選項(xiàng)。28資料來(lái)源：IBMAI：輔助-散熱29伴隨單機(jī)柜功率的不斷提升，傳統(tǒng)風(fēng)冷系統(tǒng)也逐漸無(wú)法滿(mǎn)足散熱需求，或相應(yīng)更加節(jié)能高效的散熱技術(shù)方案逐漸鋪開(kāi)：從早期的封閉冷/熱通道、機(jī)柜循環(huán)制冷、熱風(fēng)抽取冷卻、到背板熱交換、間接蒸發(fā)冷卻，再到液冷方案中的噴淋液冷、冷板液冷以及浸沒(méi)液冷。冷服務(wù)器生態(tài)初步形成，大多以間接冷板為主。浸沒(méi)式液冷考慮其對(duì)服務(wù)器主板等技術(shù)革新需求以及下游廠(chǎng)商機(jī)房業(yè)務(wù)部署的差異性，規(guī)模化起量仍需要時(shí)間。目前國(guó)內(nèi)液冷服務(wù)器廠(chǎng)商主要包括華為、曙光、神威藍(lán)光、浪潮等，海外液冷服務(wù)器廠(chǎng)商包括戴爾、惠普、思科、SGI、BULL、Cray、富士康、超微、Nortech（浪潮合作）、Iceotop等。此外，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈中，海外產(chǎn)業(yè)化液冷方案制造商包括Coolit

和Asetek（

生產(chǎn)液冷配件廠(chǎng)）、Dynatron、K-computer

；

直接式液冷方案包括Green

Revolution

Cooling和3M（制冷液）等。國(guó)內(nèi)相關(guān)企業(yè)包括英維克、維諦技術(shù)、網(wǎng)宿科技等。資料來(lái)源：賽迪顧問(wèn)，開(kāi)放數(shù)據(jù)中心委員會(huì)AI：輔助-電源30智能算力推動(dòng)，服務(wù)器電源需求及技術(shù)要求愈來(lái)愈高：人工智能和云應(yīng)用正在推動(dòng)先進(jìn)硬件的采用，能耗的不斷增加。英特爾的“Sky

Lake”和AMD的“Rome”等高級(jí)處理器功耗升至230-300W，英偉達(dá)的GPU功耗更將攀升到600W左右。電源架構(gòu)從12v提升到48v：OCP試圖通過(guò)定義電源架構(gòu)的新標(biāo)準(zhǔn)來(lái)應(yīng)對(duì)此類(lèi)挑戰(zhàn)，將中間總線(xiàn)電壓從傳統(tǒng)的12V提高至48V。這一舉措可顯著降低傳輸損耗，將電力更有效地傳輸?shù)接行ж?fù)載，比如AI

ASIC/GPU/CPU或SOC上。數(shù)據(jù)中心電源小尺寸、高功率等要求，對(duì)電源研發(fā)與生產(chǎn)提出更高的技術(shù)要求，服務(wù)器電源市場(chǎng)國(guó)產(chǎn)替代空間大：服務(wù)器電源認(rèn)證周期較長(zhǎng)，從研發(fā)立項(xiàng)到獲取認(rèn)證通常需要2-3年時(shí)間，一般公司難以進(jìn)入競(jìng)爭(zhēng)，目前服務(wù)器電源市場(chǎng)份額主要由臺(tái)達(dá)電子、光寶科技、艾默生、中國(guó)長(zhǎng)城等企業(yè)長(zhǎng)期占據(jù)。近年來(lái)國(guó)內(nèi)大陸企業(yè)包括歐陸通和高斯寶電氣等規(guī)模逐漸擴(kuò)大。2020年高斯寶電氣服務(wù)器電源出貨量全球前8、國(guó)內(nèi)第3，正式成為全球八大服務(wù)器電源制造商。資料來(lái)源：電子發(fā)燒友網(wǎng)（機(jī)魂）,英偉達(dá)3102

數(shù)據(jù)要素?cái)?shù)據(jù)要素32數(shù)據(jù)資產(chǎn)化、要素化，推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)長(zhǎng)期轉(zhuǎn)型：過(guò)去十幾年，我國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中積累大量存量數(shù)據(jù)，隨著傳統(tǒng)的土地要素、資本要素對(duì)于經(jīng)濟(jì)的邊際促進(jìn)作用越來(lái)越??；我們認(rèn)為我國(guó)需要通過(guò)數(shù)字手段提升各行業(yè)生產(chǎn)效率、從單純的依賴(lài)土地、資本發(fā)展向以數(shù)據(jù)為核心的數(shù)字經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變。數(shù)字政務(wù)是數(shù)字要素大背景下大數(shù)據(jù)行業(yè)落地的關(guān)鍵和重點(diǎn)領(lǐng)域：做大做強(qiáng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)成為共識(shí)，數(shù)字經(jīng)濟(jì)有望進(jìn)入高速發(fā)展階段。資料來(lái)源:華西證券研究所數(shù)字要素：IDC-國(guó)資云在2021年國(guó)務(wù)院印發(fā)的“十四五”數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃中提出，加快構(gòu)建算力、算法、數(shù)據(jù)、應(yīng)用資源協(xié)同的全國(guó)一體化大數(shù)據(jù)中心體系：隨著“東數(shù)西算”工程全面實(shí)施，云網(wǎng)協(xié)同、跨網(wǎng)交互、算力統(tǒng)籌和調(diào)度以及面向特定場(chǎng)景的邊緣計(jì)算是未來(lái)算力體系由點(diǎn)及面的發(fā)展方向。在“十四五”中包括京津冀、長(zhǎng)三角、粵港澳大灣區(qū)、成渝地區(qū)雙城經(jīng)濟(jì)圈、貴州、內(nèi)蒙古、甘肅、寧夏的八大關(guān)鍵算力樞紐節(jié)點(diǎn)，將成為算力由點(diǎn)及面的關(guān)鍵?；ヂ?lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施國(guó)有化是國(guó)有數(shù)據(jù)資產(chǎn)安全的必由之路，國(guó)資云、國(guó)家云等重要性逐漸加深：一體化的算力網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施將成為數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的堅(jiān)實(shí)底座，而國(guó)家網(wǎng)絡(luò)及數(shù)據(jù)安全也將成為未來(lái)國(guó)家安全戰(zhàn)略中的重要一環(huán)。作為國(guó)有數(shù)據(jù)資產(chǎn)安全的必要安全措施，互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施國(guó)有化成為必由之路，相關(guān)國(guó)家云及國(guó)資云背景的服務(wù)廠(chǎng)商有望在未來(lái)數(shù)字經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展中持續(xù)受益。相關(guān)國(guó)資云、國(guó)家云背景的數(shù)據(jù)中心及相關(guān)企業(yè)包括：中國(guó)電信、深桑達(dá)A（實(shí)控人中國(guó)電子）、易華錄、云賽智聯(lián)、銅牛信息、數(shù)據(jù)港、彩訊股份（移動(dòng)云核心供應(yīng)商）等。33資料來(lái)源：IDC3403

新通信衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)：產(chǎn)業(yè)鏈衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈及各環(huán)節(jié)代表廠(chǎng)商衛(wèi)星制造衛(wèi)星發(fā)射地面設(shè)備及終端衛(wèi)星服務(wù)與應(yīng)用衛(wèi)星平臺(tái)衛(wèi)星載荷上游組件火箭制造火箭配套衛(wèi)星導(dǎo)航遙測(cè)遙感通信衛(wèi)星衛(wèi)星制造處于產(chǎn)業(yè)鏈的上游，國(guó)內(nèi)外的成熟企業(yè)均較少技術(shù)壁壘較高，掌握核心技術(shù)并已經(jīng)獲得市場(chǎng)空間的企業(yè)具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)。衛(wèi)星發(fā)射由“國(guó)家隊(duì)”主導(dǎo)，民營(yíng)企業(yè)大量發(fā)展。火箭發(fā)射技術(shù)相對(duì)成熟，但一箭多星有待提高，成本有望隨技術(shù)發(fā)展有效降低。地面設(shè)備準(zhǔn)入門(mén)檻相對(duì)較低，需求市場(chǎng)多元化，容量較大。衛(wèi)星應(yīng)用市場(chǎng)是衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)中最大的市場(chǎng)，但目前國(guó)內(nèi)企業(yè)對(duì)衛(wèi)星應(yīng)用方面尚在起步階段，體量仍然較小，發(fā)展?jié)摿Υ蟆４韽S(chǎng)商代表廠(chǎng)商代表廠(chǎng)商康拓紅外、航天電器、雷科防務(wù)、天奧電子、中電科、和而泰、新雷能、全信股份、天銀機(jī)電中國(guó)航天（中國(guó)衛(wèi)星、東方紅海特衛(wèi)星）、九天微星、天儀研究院、長(zhǎng)光衛(wèi)星、歐比特、二十一世紀(jì)、微納星空、和德宇航、零重力實(shí)驗(yàn)室、銀河航天、埃依斯等中科院、長(zhǎng)光衛(wèi)星、星智空間航天科技、航天科工（快舟）、藍(lán)箭航天、重慶零壹、翎客航天、星河動(dòng)力、星際榮耀、九州云箭、星途探索、深藍(lán)航天、馭龍航天、凌空天行、中科宇航上海滬工、航天電子、宇航推進(jìn)、靈動(dòng)飛天、天擎航天、空天引擎、鑫精合（TSC）中國(guó)運(yùn)載火箭技術(shù)研究院發(fā)射服務(wù)代表廠(chǎng)商航天科技、中國(guó)衛(wèi)星（東方紅）、中國(guó)衛(wèi)星地面站航天科技集團(tuán)、北斗星通、國(guó)騰電子、南方測(cè)繪、震有科技、海格通信、華訊方舟中電54所、海格通信、七一二、華力創(chuàng)終端產(chǎn)品通、華訊方舟、北斗星通、華測(cè)導(dǎo)航、合眾思?jí)?、盟升電子、中海達(dá)、振芯科技等中國(guó)衛(wèi)通、中國(guó)電信、聯(lián)通航美、環(huán)球航通等千尋位置、星輿科技、四維圖新、高德地圖、路暢信息航天宏圖、中科星圖、二十一世紀(jì)空間技術(shù)、中科遙感資料來(lái)源：華西證券研究所整理衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)：產(chǎn)業(yè)受益標(biāo)的梳理類(lèi)別細(xì)分領(lǐng)域外企&臺(tái)企相關(guān)上市公司5G毫米波TR組件&芯片Murata、Skyworks、Broadcom、Qorvo、ADI等國(guó)博電子、鋮昌科技、雷電微力、中瓷電子卓勝微等服務(wù)上?；羧R沃儀器儀表是德科技創(chuàng)遠(yuǎn)儀器、普源精電、鼎陽(yáng)科技、坤恒順維PCBRogers、Taconic、Isola深南電路、生益科技、滬電股份等毫米波天線(xiàn)通宇通訊等整機(jī)愛(ài)立信、諾基亞、三星中興通訊、信科移動(dòng)等資料來(lái)源：公司官網(wǎng)整理5G-R：鐵路投資不悲觀90,000,000.0080,000,000.0070,000,000.0060,000,000.0050,000,000.0040,000,000.0030,000,000.0020,000,000.0010,000,000.000.00鐵路固定資產(chǎn)投資(單位：萬(wàn)元)-10.00-5.000.005.0010.0015.002021-10-012021-11-012021-12-012022-01-012022-02-012022-03-012022-04-012022-05-012022-06-012022-07-012022-08-012022-09-012022-10-012022-11-012022-12-012023-01-012023-02-012023-03-012023-04-012023-05-012023-06-012023-07-012023-08-012023-09-012023-10-012023-11-01鐵路固定資產(chǎn)投資(月：同比

)鐵路是國(guó)家戰(zhàn)略性、先導(dǎo)性、關(guān)鍵性重大基礎(chǔ)設(shè)施，是國(guó)民經(jīng)濟(jì)大動(dòng)脈、重大民生工程和綜合交通運(yùn)輸體系骨干，在經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展中的地位和作用至關(guān)重要。按照《“十四五”現(xiàn)代綜合交通運(yùn)輸體系發(fā)展規(guī)劃》，預(yù)計(jì)2025年底全國(guó)鐵路營(yíng)業(yè)里程將達(dá)16.5萬(wàn)公里左右，其中高速鐵路（含部分城際鐵路）5萬(wàn)公里左右、覆蓋95%以上的50萬(wàn)人口以上城市。國(guó)鐵集團(tuán)出臺(tái)的《新時(shí)代交通強(qiáng)國(guó)鐵路先行規(guī)劃綱要》（以下稱(chēng)“綱要”）指出，到2035年，全國(guó)鐵路網(wǎng)將達(dá)到20萬(wàn)公里左右，其中高鐵將達(dá)到7萬(wàn)公里左右。37資料來(lái)源：choice終端整理對(duì)鐵路信息化要求38要求內(nèi)容鐵路運(yùn)輸?shù)男枨笤谛戮€(xiàn)建設(shè)和既有線(xiàn)路改造工程中，一定要按照高標(biāo)準(zhǔn)，同步安排信息化建設(shè)，保證這些線(xiàn)路一開(kāi)始就能在高度信息化的技術(shù)條件下開(kāi)通運(yùn)行。挖潛擴(kuò)能等措施，積極擴(kuò)大運(yùn)輸能力，信息技術(shù)在這些方面將能發(fā)揮非常重要的作用。提高服務(wù)質(zhì)量，促進(jìn)客貨營(yíng)銷(xiāo)隨著社會(huì)的進(jìn)步，旅客和貨主對(duì)服務(wù)質(zhì)量的期望也越來(lái)越高，能否樹(shù)立“以人為本”的理念，提高鐵路服務(wù)質(zhì)量，是做好客貨營(yíng)銷(xiāo)工作的核心。經(jīng)濟(jì)成本效率一方面要提高運(yùn)輸經(jīng)濟(jì)效益，另一方面要盡量壓縮成本支出。要利用信息技術(shù)，合理組織運(yùn)輸，提高運(yùn)輸收入，降低運(yùn)輸成本。要求促進(jìn)機(jī)車(chē)車(chē)輛的修程改革，提高工務(wù)設(shè)施維修維護(hù)效率，利用信息技術(shù)降低鐵路維修維護(hù)成本。保證安全信息技術(shù)在保證鐵路運(yùn)輸安全方面大有可為。一是要積極發(fā)展對(duì)機(jī)車(chē)、車(chē)輛和工務(wù)基礎(chǔ)設(shè)施狀況的靜態(tài)檢測(cè)和動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)技術(shù)；二是要積極推進(jìn)鐵路地理信息系統(tǒng)的建設(shè)，全面提升線(xiàn)路橋梁、隧涵等工務(wù)基礎(chǔ)設(shè)施情況；三是要加強(qiáng)公安信息化建設(shè)，提高社會(huì)治安環(huán)境整治和嚴(yán)厲打擊各種刑事犯罪的力度。四是要利用信息技術(shù)，提高事故處理與理賠的工作效率。推進(jìn)鐵路管理體制改革鐵路管理體制和投融資體制的改革，必將進(jìn)一步改變鐵路傳統(tǒng)的統(tǒng)收統(tǒng)支的財(cái)務(wù)管理模式，各鐵路運(yùn)輸企業(yè)間的財(cái)務(wù)清算和運(yùn)輸信息交換是進(jìn)行管理體制改革的前提條件，沒(méi)有信息技術(shù)的支持是不可想象的。資料來(lái)源：華西證券研究所整理數(shù)字化、智能化5G-R對(duì)于提升鐵路基礎(chǔ)設(shè)施數(shù)字化、智能化水平已經(jīng)成為鐵路發(fā)展的必然選擇；鐵路對(duì)外要實(shí)現(xiàn)客貨高效運(yùn)營(yíng)，大力發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)+模式，發(fā)展新業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)新業(yè)務(wù)快速上線(xiàn)，創(chuàng)收增效；對(duì)內(nèi)要實(shí)現(xiàn)運(yùn)行狀態(tài)自感知、設(shè)備故障自診斷的智能運(yùn)維，做到網(wǎng)絡(luò)管理協(xié)同生產(chǎn)，提升運(yùn)營(yíng)效率；鐵路運(yùn)輸統(tǒng)一調(diào)度指揮要求，需數(shù)據(jù)共享，網(wǎng)絡(luò)統(tǒng)一承載；云化發(fā)展成為必然趨勢(shì)。39資料來(lái)源：華為官網(wǎng)受益標(biāo)的40類(lèi)型相關(guān)上市公司非上市公司軌道交通控制系統(tǒng)中國(guó)通號(hào)、交控科技、合眾科技、上海電氣泰雷茲軌道交通安全監(jiān)測(cè)檢測(cè)類(lèi)哈鐵集團(tuán)、康拓紅外、遠(yuǎn)望谷、世紀(jì)瑞爾、凱發(fā)電氣武漢利德、成都鐵安、哈科佳、華興致遠(yuǎn)、國(guó)鐵電氣軌道交通指揮調(diào)度佳訊飛鴻、中國(guó)軟件、廣哈通信智能裝備輝煌科技、鼎漢技術(shù)、交大思諾、思維列控、工大高科、高新興（新興創(chuàng)聯(lián)）專(zhuān)網(wǎng)無(wú)線(xiàn)通信海能達(dá)、七一二資料來(lái)源：華西證券研究所整理車(chē)載網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)變革基于域控制器的混合車(chē)載網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)大量的高速傳輸需求，帶來(lái)了車(chē)載網(wǎng)絡(luò)通訊的變革，我們認(rèn)為以太網(wǎng)將成為域間控制器網(wǎng)絡(luò)的網(wǎng)絡(luò)骨干介質(zhì)，并用于代替現(xiàn)有串行網(wǎng)絡(luò)（如MOST

和

FlexRay），未來(lái)高速總線(xiàn)將以以太網(wǎng)為主。車(chē)載以太網(wǎng)具備以下優(yōu)勢(shì)：高帶寬，以滿(mǎn)足大量數(shù)據(jù)傳輸?shù)男枨?

車(chē)載以太網(wǎng)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)百兆帶寬的落地，正在向千兆寬帶升級(jí)，相較CAN、

LIN、

Flexray等傳統(tǒng)車(chē)內(nèi)總線(xiàn)有壓倒性?xún)?yōu)勢(shì)。以太網(wǎng)技術(shù)的標(biāo)準(zhǔn)性、成熟性、通用性和互聯(lián)擴(kuò)展的優(yōu)勢(shì):車(chē)載以太網(wǎng)的高層協(xié)議和軟件可以保持不變，支持現(xiàn)有的車(chē)載電子生態(tài)鏈成果。有效降低線(xiàn)束重量：100BASE-T1是全雙工標(biāo)準(zhǔn)，物理上只需要一根非屏蔽雙絞線(xiàn)即可實(shí)現(xiàn)，大大減輕了線(xiàn)束的重量，與之帶給車(chē)身的負(fù)擔(dān)，可以減少線(xiàn)纜重量約30%，減少連接成本約

80%。傳統(tǒng)汽車(chē)網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)車(chē)載網(wǎng)絡(luò)接口速度演進(jìn)41資料來(lái)源：華一汽車(chē)科技，裕太微招股說(shuō)明書(shū)PHY芯片市場(chǎng)廣闊市場(chǎng)研究未來(lái)（MRFR）稱(chēng)，預(yù)計(jì)到2026年，全球以太網(wǎng)Phy芯片市場(chǎng)的價(jià)值將達(dá)到142.171億美元，達(dá)到10.3

的復(fù)合年均增長(zhǎng)率。按行業(yè)應(yīng)用，到2026

年，汽車(chē)行業(yè)

12.7

的復(fù)合年均增長(zhǎng)率，接近

20.7

億美元。工業(yè)自動(dòng)化復(fù)合年均增長(zhǎng)率可能達(dá)到11.9，達(dá)到24.461億美元。按端口數(shù)量分列，單個(gè)端口的復(fù)合年均增長(zhǎng)率為8.8，雙端口的復(fù)合年均增長(zhǎng)率為8.1。PHY

芯片技術(shù)門(mén)檻非常高，芯片設(shè)計(jì)時(shí)需要數(shù)?；旌?，既包含了高速

ADC/DAC、

高精度

PLL

等模擬設(shè)計(jì)，也需要濾波算法和信號(hào)恢復(fù)的DSP設(shè)計(jì)能力，目前全球僅NXP、博通、Marvell、瑞昱、Microchip、TI六家供應(yīng)商能夠?qū)崿F(xiàn)量產(chǎn)。88.2

142.171 5001001502021年2026年E全球以太網(wǎng)PHY芯片市場(chǎng)規(guī)模(單位：億美元)主要市場(chǎng)參與方Barefoot

NetworksBroadcomDavicomSemiconductorIntelMicrosemiTIRenesasMarvellCiscoMicrochipFujitsuCirrus

LogicInfineon不同類(lèi)型端口占比情況工業(yè)以太網(wǎng)PHY芯片主要參與方資料來(lái)源：MMR，market

research

future高速連接器國(guó)產(chǎn)替代高速連接器可以分為Fakra、Mini

Fakra、HSD（射頻）和以太網(wǎng)連接器。主要應(yīng)用于ADAS傳感器、車(chē)載網(wǎng)絡(luò)、多媒體、激光雷達(dá)等領(lǐng)域。隨著L2級(jí)智能網(wǎng)聯(lián)車(chē)滲透率的提升，百兆和千兆的數(shù)據(jù)傳輸需求提升（L3以后將提升到10Gbps量級(jí)），高速、高頻連接器以及以太網(wǎng)產(chǎn)品將迎來(lái)快速增長(zhǎng)。以L(fǎng)1

及其以下功能的汽車(chē)單車(chē)高速連接器價(jià)值為200元，L2

及其以上功能的汽車(chē)單車(chē)高速連接器價(jià)值為

1000

元進(jìn)行推測(cè)，2025年中國(guó)車(chē)用高速連接器市場(chǎng)總規(guī)模為140.24

億元國(guó)內(nèi)高速連接器的國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程相對(duì)緩慢，由于高速連接器需要有通信及射頻技術(shù)基礎(chǔ)。在高壓連接器領(lǐng)域，本土企業(yè)的優(yōu)勢(shì)是成本低，技術(shù)實(shí)力方面，與行業(yè)龍頭有差距。本土企業(yè)主要有電連技術(shù)、林積為、中聚泰等，瑞可達(dá)、中航光電、徠木股份、立訊精密、意華股份、天?？萍嫉绕髽I(yè)涉及。羅森伯格MTD連接器智能車(chē)連接器應(yīng)用領(lǐng)域43資料來(lái)源：ofweek，羅森博格產(chǎn)業(yè)受益標(biāo)的產(chǎn)品類(lèi)型地域公司名稱(chēng)產(chǎn)品情況備注以太網(wǎng)交換芯片海外廠(chǎng)商（非大陸）Broadcom、Marvell、Realtek、英飛凌、Fulcum等國(guó)內(nèi)廠(chǎng)商盛科通信公司目前