深度分析：醫(yī)藥行業(yè)研究報(bào)告

醫(yī)藥行業(yè)研究報(bào)告（2003、3）PAGE 第1頁(yè) DATE2003-6-10醫(yī)藥行業(yè)是我國(guó)最近十余年來(lái)增長(zhǎng)最快的行業(yè)之一，在證券市場(chǎng)中，醫(yī)藥類上市公司已經(jīng)達(dá)到80多家，是左右市場(chǎng)運(yùn)行的重要力量。目前醫(yī)藥行業(yè)可以劃分為以下幾個(gè)子行業(yè)，即醫(yī)藥制造（含化學(xué)原料藥、中藥、生物制品）、醫(yī)藥銷售以及醫(yī)療器械，其中醫(yī)藥制造業(yè)是醫(yī)藥行業(yè)中的支柱。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)和居民生活水平的提高，對(duì)于提高生活質(zhì)量產(chǎn)品的需求逐漸增加，這構(gòu)成了醫(yī)藥行業(yè)增長(zhǎng)的重要基礎(chǔ)。在今后很長(zhǎng)的一段時(shí)間里，醫(yī)藥行業(yè)仍有望呈現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。對(duì)于該行業(yè)發(fā)展動(dòng)向的正確把握，將給我們尋找投資機(jī)會(huì)提供有力的幫助。一、2002年醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展回顧2002年面對(duì)加入WTO后的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，醫(yī)藥行業(yè)不僅沒(méi)有放慢腳步，反而以更加矯健和扎實(shí)的步伐跨進(jìn)了2003年，交出了一份令人滿意的答卷。在全國(guó)重點(diǎn)監(jiān)測(cè)的12個(gè)工業(yè)行業(yè)中，2002年醫(yī)藥行業(yè)生產(chǎn)以高于全國(guó)工業(yè)平均增速1.7個(gè)百分點(diǎn)的業(yè)績(jī)名列第四，僅次于機(jī)械、煤炭、電子行業(yè)。1、工業(yè)生產(chǎn)持續(xù)加快、效益增長(zhǎng)好于預(yù)期2002年1～11月份，全國(guó)醫(yī)藥行業(yè)按可比價(jià)格計(jì)算共完成工業(yè)總產(chǎn)值2895.4億元，比上年同期增長(zhǎng)17.4%；完成工業(yè)增加值852.68億元，比上年同期增長(zhǎng)15.0%；1-11月醫(yī)藥制造業(yè)銷售收入增長(zhǎng)率為17.2%，慢于2001年的18.2%；毛利率36.4％，略高于2001年的36.1%；利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)25.6%，高于2001年的23%。整體來(lái)說(shuō)2002年1-11月醫(yī)藥制造業(yè)銷售收入增長(zhǎng)雖較2001年放緩，但利潤(rùn)率水平提高，我們認(rèn)為主要是企業(yè)開(kāi)始注重費(fèi)用控制，經(jīng)營(yíng)效率提高。2002年1-11月生物制品業(yè)銷售收入增長(zhǎng)率、利潤(rùn)總額增長(zhǎng)率較2001年均有較大幅度下降，同時(shí)毛利率也有小幅下降,我們認(rèn)為主要是因?yàn)閲?guó)內(nèi)生物制品同質(zhì)性較強(qiáng)，生產(chǎn)企業(yè)眾多，導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈。同時(shí)也應(yīng)看到，和2001年相比，2002年1-11月利潤(rùn)總額增長(zhǎng)幅度高于銷售收入增長(zhǎng)，說(shuō)明行業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)加劇的同時(shí)運(yùn)行效率提高。2、外貿(mào)形勢(shì)繼續(xù)向好、原料藥出口強(qiáng)勁1～10月份，醫(yī)藥行業(yè)進(jìn)出口總額達(dá)61.7億美元，比上年同期增長(zhǎng)8.46％。其中，進(jìn)口總額30.2億美元，比上年同期增長(zhǎng)5.72％；出口總額31.5億美元，比上年同期增長(zhǎng)14.47％，進(jìn)出口相抵，出口大于進(jìn)口1.3億美元。特別值得指出的是：在出口貿(mào)易中，化學(xué)原料藥出口貿(mào)易占全部醫(yī)藥商品出口總額的47.80％，出口金額比上年同期增長(zhǎng)11.87％。表明化學(xué)原料藥在加入WTO后，仍是我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)具有比較優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)，在國(guó)際市場(chǎng)上具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力和穩(wěn)定的市場(chǎng)份額。醫(yī)藥制造業(yè)及生物制品業(yè)銷售收入及利潤(rùn)率項(xiàng)目醫(yī)藥制造業(yè)生物制品業(yè)2001年2002年1-11月2001年2002年1-11月銷售收入（億元）19241989148143同比增長(zhǎng)（%）18.217.23217.3毛利率（%）36.136.438.537.6利潤(rùn)總額（億元）1681751918同比增長(zhǎng)（%）2325.635.624資料來(lái)源：中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局(500萬(wàn)元銷售規(guī)模以上企業(yè)統(tǒng)計(jì))3、醫(yī)藥制造業(yè)各子行業(yè)運(yùn)行狀況①化學(xué)原料藥2002年1-4月，化學(xué)原料藥行業(yè)銷售收入、利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)20%、49.32%，而2002年1-11月化學(xué)原料藥銷售收入和利潤(rùn)總額的增長(zhǎng)速度為15.5%、24.4%，明顯慢于1-4月份的增長(zhǎng)，也慢于2001年的增長(zhǎng)，且毛利率呈小幅下滑，我們認(rèn)為主要是化學(xué)原料藥受國(guó)際市場(chǎng)供需影響較大，從而導(dǎo)致銷量、價(jià)格異常波動(dòng)?；瘜W(xué)制劑類產(chǎn)品的市場(chǎng)規(guī)模和變動(dòng)是影響原料藥產(chǎn)品產(chǎn)量和價(jià)格的主要因素。例如抗感染藥在國(guó)內(nèi)的銷售位于首位，并仍呈快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，抗感染藥的熱銷無(wú)疑促進(jìn)了相關(guān)原料藥及中間體的發(fā)展，同時(shí)國(guó)內(nèi)化學(xué)原料藥產(chǎn)業(yè)集中度和技術(shù)水平明顯提高，跨國(guó)制藥公司轉(zhuǎn)移生產(chǎn)、加工貿(mào)易加快，都直接導(dǎo)致大宗原料藥銷量不斷上升，部分化學(xué)原料藥巨頭業(yè)績(jī)明顯提高。雖然國(guó)際化學(xué)原料藥市場(chǎng)已步入成熟期，但由于國(guó)家確立我國(guó)作為化學(xué)原料藥及中間體等重點(diǎn)產(chǎn)品生產(chǎn)基地的政策導(dǎo)向、原材料價(jià)格下跌、轉(zhuǎn)移生產(chǎn)等諸多因素，2003年國(guó)內(nèi)原料藥行業(yè)仍可能保持2002年的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，銷量繼續(xù)上升，部分原料藥價(jià)格轉(zhuǎn)暖。我們認(rèn)為2003年化學(xué)原料藥行業(yè)值得重點(diǎn)關(guān)注。醫(yī)藥制造業(yè)各子行業(yè)運(yùn)行狀況化學(xué)原料藥化學(xué)制劑中藥材和中成藥動(dòng)物藥品2001年2002年1-11月2001年2002年1-11月2001年2002年1-11月2001年2002年1-11月銷售收入（億元）5926065825975635983845同比增長(zhǎng)（%）19.615.515.118.316.717.220.326.3毛利率（%）24.523.939.841.744.844.42123利潤(rùn)總額（億元）3343454975606326312534同比增長(zhǎng)（%）31.724.418.833.917.719.46738.2資料來(lái)源：中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局(500萬(wàn)元銷售規(guī)模以上企業(yè)統(tǒng)計(jì))②化學(xué)制劑行業(yè)2002年1-11月化學(xué)制劑行業(yè)銷售收入、利潤(rùn)總額同比分別增長(zhǎng)18.3%、33.9%，明顯快于2001年的15.1%、18.8%，毛利率為41.7%，增長(zhǎng)穩(wěn)定。我們認(rèn)為主要是受藥品集中招標(biāo)采購(gòu)的影響，使得新產(chǎn)品用量減少，普藥用量大大加大；進(jìn)口藥用量減少，國(guó)產(chǎn)藥用量大大加大。批發(fā)企業(yè)銷售成本上升，使得中小企業(yè)生產(chǎn)的利薄產(chǎn)品排除在其代理之外，導(dǎo)致部分中小企業(yè)淘汰出局，行業(yè)集中度進(jìn)一步提高。2002年12月1日處方藥禁止在大眾媒體做廣告對(duì)化學(xué)制劑行業(yè)銷售增長(zhǎng)將帶來(lái)負(fù)面影響，而新藥重新定義使得普藥的競(jìng)爭(zhēng)加劇，我們認(rèn)為2003年化學(xué)制劑行業(yè)集中度繼續(xù)提高，但銷售增長(zhǎng)趨緩。③中藥材和中成藥行業(yè)2002年1-11月中藥材和中成藥行業(yè)增長(zhǎng)速度同比穩(wěn)中有升，行業(yè)毛利率穩(wěn)定在44%。實(shí)現(xiàn)銷售收入和利潤(rùn)的前50家中藥企業(yè)，分別集中了中藥工業(yè)53.01%、61.03%的經(jīng)濟(jì)效益，并且呈現(xiàn)繼續(xù)上升的態(tài)勢(shì)，中藥工業(yè)的利潤(rùn)集中度繼續(xù)提高。由于國(guó)際市場(chǎng)中藥生存環(huán)境障礙難逾，國(guó)內(nèi)仍是中藥發(fā)展的基礎(chǔ)。不容忽視的是2003年國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策方面的影響,國(guó)家計(jì)委將對(duì)進(jìn)入醫(yī)?！凹最惸夸洝钡闹兴幤贩N全面降價(jià)，特別是服藥療程較長(zhǎng)的心腦血管藥,雖然大多中成藥列入乙類目錄或以非處方藥銷售，但此舉仍將對(duì)中成藥行業(yè)造成較大影響。另一方面國(guó)家將中藥現(xiàn)代化提到戰(zhàn)略高度，2004年6月30日前制藥企業(yè)需通過(guò)GMP認(rèn)證使得中小中藥企業(yè)生存難保，因此2003年中藥行業(yè)繼續(xù)成為行業(yè)內(nèi)、外資金的投資熱點(diǎn)。綜合兩方面，我們認(rèn)為2003年中藥行業(yè)增長(zhǎng)維持2002年的水平，穩(wěn)步運(yùn)行。前50家中藥企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益所占比重銷售收入比重利潤(rùn)比重2000年51.1250.852001年53.1757.122002年53.0161.034、法規(guī)建設(shè)更加完善繼2001年年底《藥品管理法》正式施行后，2002年9月15日《藥品管理法實(shí)施條例》又及時(shí)出臺(tái)，《實(shí)施條例》作為《藥品管理法》最重要的配套法規(guī)，對(duì)藥品的方方面面作了具體的、可操作性的規(guī)定。它根據(jù)我國(guó)目前醫(yī)藥市場(chǎng)的現(xiàn)狀、企業(yè)的發(fā)展實(shí)際和藥品市場(chǎng)存在的問(wèn)題，對(duì)整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展提供了不少新思路，而有些規(guī)定的改變，對(duì)入世后中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展將產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響；《藥品注冊(cè)管理辦法》則對(duì)新藥審批作出了歷史性的修改。這兩項(xiàng)法規(guī)的出臺(tái)可說(shuō)對(duì)我國(guó)醫(yī)藥業(yè)未來(lái)發(fā)展有著極其深遠(yuǎn)的意義。5、完成全年目標(biāo)料無(wú)問(wèn)題2002年年初全國(guó)醫(yī)藥工作會(huì)議提出的全年宏觀調(diào)控目標(biāo)是：工業(yè)總產(chǎn)值比上年增長(zhǎng)15%；工業(yè)增加值比上年增長(zhǎng)15%；工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)比上年增長(zhǎng)15%；商業(yè)銷售額增長(zhǎng)10%；商業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)增長(zhǎng)10%；產(chǎn)品出口增長(zhǎng)10%。從前11個(gè)月披露的指標(biāo)完成情況來(lái)看，我們認(rèn)為醫(yī)藥工業(yè)完成15%的年度增速已成定局。二、醫(yī)藥行業(yè)2003年發(fā)展展望據(jù)統(tǒng)計(jì)，1992年全球藥業(yè)市場(chǎng)價(jià)值1370億美元，而到2002年中期，全球藥業(yè)年銷售額已達(dá)3750億美元，整個(gè)市場(chǎng)以10％的平均年成長(zhǎng)率成長(zhǎng)，預(yù)計(jì)未來(lái)的增長(zhǎng)速度仍將維持在10%左右的水平。IMF預(yù)測(cè)2003年世界經(jīng)濟(jì)增幅為3.7%，全球經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)對(duì)加入WTO后的中國(guó)醫(yī)藥對(duì)外貿(mào)易十分有利，而美元貶值也有利于中國(guó)產(chǎn)品的出口，因此2003年化學(xué)原料藥、中藥材、植物提取物出口向好。預(yù)計(jì)2003年國(guó)內(nèi)醫(yī)院用藥增幅12%，藥品零售總額增幅下降；藥價(jià)穩(wěn)定在低位；《新藥品注冊(cè)管理辦法》使得上市新藥數(shù)量減少，且以中藥占多數(shù)，仿制藥上市數(shù)量增加；2003年是醫(yī)藥流通企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)最為激烈的一年，競(jìng)爭(zhēng)的結(jié)果是優(yōu)勝劣汰。我們認(rèn)為2003年醫(yī)藥工業(yè)總產(chǎn)值、銷售收入增長(zhǎng)18%、12%，較2002年的20%、15%有所放緩。1、全年增長(zhǎng)速度仍將維持在15%左右我國(guó)作為世界經(jīng)濟(jì)中的一個(gè)重要力量，其醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展不僅遵循國(guó)際醫(yī)藥市場(chǎng)的一般規(guī)律，更要考慮到自身的發(fā)展階段與特點(diǎn)：（1）居民生活水平提高美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家人均年藥品消費(fèi)約300美元，中等發(fā)達(dá)國(guó)家人均藥品消費(fèi)為40-50美元，而我國(guó)不到10美元，這既反映了我國(guó)與發(fā)達(dá)國(guó)家藥品消費(fèi)的差距，也反映了我國(guó)醫(yī)藥市場(chǎng)發(fā)展的潛力。隨著我國(guó)現(xiàn)代化建設(shè)第三步戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)施，人民生活水平及生活質(zhì)量的提高，醫(yī)藥消費(fèi)觀念的更新，我國(guó)醫(yī)藥市場(chǎng)增長(zhǎng)將快于世界醫(yī)藥市場(chǎng)增長(zhǎng)。目前我國(guó)已經(jīng)是世界第七大醫(yī)藥市場(chǎng)，藥品年銷售收入達(dá)68億美元，預(yù)計(jì)到2005年，我國(guó)藥品營(yíng)業(yè)收入將達(dá)到140億美元，2010年達(dá)240億美元，成為世界第五大醫(yī)藥市場(chǎng)。（2）醫(yī)療保險(xiǎn)制度改革全面推進(jìn)“十五”期間我國(guó)城鎮(zhèn)職工基本醫(yī)療保險(xiǎn)制度改革將全面展開(kāi)，這一制度的基本原則是“低水平、廣覆蓋”。它的實(shí)施，一方面將擴(kuò)大醫(yī)療保險(xiǎn)人群范圍，即從目前的1.6億增加到3億，另一方面將調(diào)整不合理的醫(yī)藥消費(fèi)，抑制價(jià)格昂貴的進(jìn)口藥品及大型醫(yī)療設(shè)備的使用，促進(jìn)價(jià)格低廉、療效確切的國(guó)產(chǎn)普藥的使用。醫(yī)療保險(xiǎn)制度改革總體上會(huì)促進(jìn)醫(yī)藥產(chǎn)品的消費(fèi)，從而拉動(dòng)醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。（3）城鎮(zhèn)化水平提高2000年，我國(guó)有4.6億城鎮(zhèn)人口，并且以年均2.7%的速度增長(zhǎng)，隨著我國(guó)城鎮(zhèn)化進(jìn)程的不斷推進(jìn)，“十五”期間，每年約增加1000萬(wàn)城鎮(zhèn)人口。我國(guó)城市人均藥品消費(fèi)與農(nóng)村藥品消費(fèi)水平比約為7：1，城鎮(zhèn)化的發(fā)展將增加對(duì)醫(yī)藥產(chǎn)品的需求。（4）人口凈增長(zhǎng)2000年，中國(guó)有12.95億人口，到2005年我國(guó)人口將達(dá)13.3億。人口凈增長(zhǎng)將對(duì)醫(yī)藥產(chǎn)品產(chǎn)生新的需求。（5）人口老齡化據(jù)2000年人口普查資料，我國(guó)65歲以上老齡人口占總?cè)丝诒壤秊?%，達(dá)8812萬(wàn)人，我國(guó)已進(jìn)入老齡化社會(huì)，預(yù)計(jì)“十五”期間還將以年增3%的速度增長(zhǎng)，到2005年將超過(guò)1億。“十五”期間老年人用藥總額將有較大增長(zhǎng)。（6）藥品分類管理制度的實(shí)施隨著我國(guó)處方藥和非處方藥制度的實(shí)施及進(jìn)一步完善，零售藥品市場(chǎng)將進(jìn)一步擴(kuò)大，預(yù)計(jì)“十五”期間年均增長(zhǎng)15%左右。（7）農(nóng)村合作醫(yī)療制度的建立和完善、農(nóng)村三級(jí)衛(wèi)生預(yù)防網(wǎng)的加強(qiáng)、農(nóng)民收入的提高，為醫(yī)藥市場(chǎng)創(chuàng)造了發(fā)展空間?！笆濉逼陂g，農(nóng)村藥品消費(fèi)需求是醫(yī)藥市場(chǎng)主要增長(zhǎng)點(diǎn)。綜合以上因素，并根據(jù)“九五”以來(lái)的發(fā)展速度，預(yù)計(jì)2003年我國(guó)醫(yī)藥市場(chǎng)增長(zhǎng)速度將高于世界醫(yī)藥市場(chǎng)增長(zhǎng)速度，達(dá)到15%左右。2、化學(xué)原料藥仍是我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)的優(yōu)勢(shì)品種自二十世紀(jì)九十年代以來(lái)，制藥業(yè)就在全球范圍進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)大調(diào)整,"產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移生產(chǎn)"的趨勢(shì)使中國(guó)成為了世界上第二大原料藥生產(chǎn)國(guó)和主要出口國(guó)。原料藥產(chǎn)量約占世界原料藥市場(chǎng)份額的22％?；瘜W(xué)原料藥已經(jīng)成為我國(guó)醫(yī)藥工業(yè)的支柱，產(chǎn)值約占整個(gè)醫(yī)藥工業(yè)的1／3，近十年產(chǎn)量年均增長(zhǎng)11％。同時(shí)原料藥也是我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)的出口支柱，目前我國(guó)原料藥產(chǎn)量約有50％出口。從原料藥市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)看,競(jìng)爭(zhēng)力主要表現(xiàn)在產(chǎn)品質(zhì)量和生產(chǎn)成本上，可以說(shuō)生產(chǎn)環(huán)節(jié)上的低成本和高效率是塑造原料藥企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵一環(huán)。我國(guó)生產(chǎn)化學(xué)藥的原材料資源豐富，并且經(jīng)過(guò)近幾年迅猛發(fā)展，工業(yè)配套相對(duì)完善，技術(shù)水平已逐漸接近世界先進(jìn)水平，部分技術(shù)甚至處于領(lǐng)先地位，且勞動(dòng)成本比發(fā)達(dá)國(guó)家要低得多。我國(guó)具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的主要大類原料藥有：抗生素類原料藥，我國(guó)在青霉素G、四環(huán)素、土霉素、慶大霉素、卡那霉素、林可霉素(潔霉素)、鏈霉素等大宗發(fā)酵抗生素產(chǎn)品上占有優(yōu)勢(shì)；維生素C原料藥；解熱鎮(zhèn)痛類原料藥，解熱鎮(zhèn)痛類原料藥的主要品種有阿司匹林、撲熱息痛等,其中撲熱息痛為當(dāng)今世界醫(yī)藥市場(chǎng)上頭號(hào)解熱鎮(zhèn)痛藥及暢銷時(shí)間較長(zhǎng)的傳統(tǒng)普藥,也是我國(guó)原料藥中產(chǎn)量最大的品種之一；糖皮質(zhì)激素原料藥等。3、中成藥有望成為未來(lái)持續(xù)的投資熱點(diǎn)近年來(lái)，醫(yī)藥界出現(xiàn)了一個(gè)新動(dòng)向，人們基于對(duì)化學(xué)藥品毒副作用的認(rèn)識(shí)和保健養(yǎng)生之求，紛紛青睞于天然藥物、天然保健品和傳統(tǒng)藥物、傳統(tǒng)療法，歷經(jīng)數(shù)千年實(shí)踐的中藥因此顯現(xiàn)出廣闊的市場(chǎng)前景。目前全世界已有124個(gè)國(guó)家和地區(qū)建立了各種類型的中醫(yī)藥機(jī)構(gòu)。中醫(yī)藥在東南亞、日本、韓國(guó)等國(guó)已被廣泛應(yīng)用，歐美一些國(guó)家也在逐步改善對(duì)中醫(yī)藥的限制，部分國(guó)家甚至已將中醫(yī)藥納入醫(yī)療保險(xiǎn)范疇，并在法律上予以認(rèn)可。但在國(guó)際中草藥市場(chǎng)高達(dá)150億美元的份額中，中國(guó)僅占其中的百分之五，其余份額基本被日本、韓國(guó)、印度和泰國(guó)瓜分。有鑒于此，國(guó)家把中藥現(xiàn)代化列為醫(yī)藥發(fā)展“十五”計(jì)劃的重頭戲。近年來(lái)，我國(guó)中成藥工業(yè)得到了較快的發(fā)展，工業(yè)總產(chǎn)值、產(chǎn)品銷售收入、利潤(rùn)總額等主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)都出現(xiàn)了較大幅度的增長(zhǎng)。中成藥工業(yè)無(wú)論從企業(yè)數(shù)目、工業(yè)總產(chǎn)值、銷售收入、利潤(rùn)總額來(lái)衡量，都是我國(guó)醫(yī)藥工業(yè)中僅次于化學(xué)藥品工業(yè)的第二支生力軍。由科技部、國(guó)家計(jì)委、國(guó)家經(jīng)貿(mào)委、衛(wèi)生部、國(guó)家藥品監(jiān)督管理局、國(guó)家中醫(yī)藥管理局，國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局和中國(guó)科學(xué)院8部門共同編制的《中藥現(xiàn)代化發(fā)展綱要》的出臺(tái)。目的是為加強(qiáng)對(duì)我國(guó)中藥現(xiàn)代化工作的宏觀指導(dǎo)，從國(guó)家戰(zhàn)略高度對(duì)中藥現(xiàn)代化工作整體布局，進(jìn)一步充分發(fā)揮中藥的優(yōu)勢(shì)和特色，加快中藥現(xiàn)代化進(jìn)程，確保中藥產(chǎn)業(yè)健康有序地發(fā)展，更好地滿足我國(guó)人民健康保障的需求，造福全人類?！毒V要》根據(jù)我國(guó)中藥現(xiàn)代化發(fā)展的需求及面臨的關(guān)鍵問(wèn)題，提出了“繼承創(chuàng)新，跨越發(fā)展”的方針和繼承和創(chuàng)新相結(jié)合、資源可持續(xù)利用和產(chǎn)業(yè)可持續(xù)發(fā)展、政府引導(dǎo)和企業(yè)為主體共同推進(jìn)、總體布局與區(qū)域發(fā)展相結(jié)合、與中醫(yī)現(xiàn)代化協(xié)同發(fā)展等五個(gè)重要原則。國(guó)家希望通過(guò)《綱要》實(shí)施，到2010年達(dá)到如下目標(biāo)：構(gòu)筑國(guó)家現(xiàn)代中藥創(chuàng)新體系，制訂和完善現(xiàn)代中藥標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)范，開(kāi)發(fā)一批療效確切的中藥創(chuàng)新產(chǎn)品，突破一批中藥研發(fā)和產(chǎn)業(yè)關(guān)鍵技術(shù)，形成具有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的現(xiàn)代中藥產(chǎn)業(yè)，保持我國(guó)中醫(yī)藥科技的優(yōu)勢(shì)地位，實(shí)現(xiàn)傳統(tǒng)中藥產(chǎn)業(yè)向現(xiàn)代中藥產(chǎn)業(yè)的跨越，為國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展及人類健康做出貢獻(xiàn)。根據(jù)中藥現(xiàn)代化發(fā)展的需要，《綱要》選擇了創(chuàng)新平臺(tái)建設(shè)、標(biāo)準(zhǔn)化建設(shè)、基礎(chǔ)理論研究、中藥產(chǎn)品創(chuàng)新、優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)培育、中藥資源保護(hù)和可持續(xù)利用等六個(gè)方面作為重點(diǎn)任務(wù)?？梢灶A(yù)見(jiàn)，隨著國(guó)家中藥現(xiàn)代化的不斷推進(jìn)和深化，該領(lǐng)域?qū)⒊蔀槲磥?lái)持續(xù)的投資熱點(diǎn)。4、藥品降價(jià)擠壓企業(yè)贏利空間近年來(lái)，國(guó)家多次推出藥品降價(jià)方案，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的統(tǒng)計(jì)資料顯示，2002年第一季度居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)中的西藥、中藥材及中成藥價(jià)格指數(shù)，分別下降5.2％和2.9％。4月份下降幅度進(jìn)一步加大，進(jìn)一步下降5.8％和3.2％。我國(guó)藥品經(jīng)過(guò)多次大幅降價(jià)之后，130億元左右的利潤(rùn)在無(wú)形中蒸發(fā)，綜合利潤(rùn)率已經(jīng)下降到８％左右，而且以后還有可能繼續(xù)下降，甚至到零利潤(rùn)；招標(biāo)采購(gòu)制度的全面實(shí)施促使藥價(jià)繼續(xù)下調(diào)的同時(shí)，也增加了醫(yī)藥企業(yè)的營(yíng)銷費(fèi)用；進(jìn)入到2002年底，各地的平價(jià)藥房如雨后春筍般冒了出來(lái)，可以預(yù)見(jiàn)2003年藥店價(jià)格戰(zhàn)將會(huì)越演越烈，一大批沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)力的醫(yī)藥生產(chǎn)企業(yè)和流通企業(yè)將會(huì)被逐出該行業(yè)。5、醫(yī)藥流通直面外資挑戰(zhàn)我國(guó)現(xiàn)在從事藥品批發(fā)的企業(yè)多而小，近17000家批發(fā)企業(yè)中,銷售額超過(guò)10億元的只有10家，超過(guò)50億元的只有3-6家；零售企業(yè)12萬(wàn)家，最大連鎖店年?duì)I業(yè)額也只有5億元。近年來(lái)，整個(gè)醫(yī)藥商業(yè)的毛利一直在下降。目前國(guó)內(nèi)藥品批發(fā)行業(yè)的平均毛利為12.6%，而平均費(fèi)用卻占到12.5%，2002年1-9月，我國(guó)醫(yī)藥商業(yè)平均純利潤(rùn)率僅有0.59%；而全美醫(yī)藥批發(fā)行業(yè)的平均毛利為5%，平均費(fèi)用只占到3%-4%，平均商業(yè)利潤(rùn)率卻占1%-2%。由此可見(jiàn)，發(fā)展物流已經(jīng)成為我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)的當(dāng)務(wù)之急。我國(guó)已在醫(yī)藥行業(yè)十五規(guī)劃中指出：未來(lái)5年，我國(guó)將培育5-10個(gè)面向國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)、多元化經(jīng)營(yíng)、年銷售額達(dá)50億元以上的特大型醫(yī)藥流通企業(yè)集團(tuán)，促進(jìn)建立40個(gè)左右年銷售額達(dá)20億元以上的區(qū)域性醫(yī)藥流通企業(yè)集團(tuán)，并努力使這些企業(yè)的銷售覆蓋全國(guó)市場(chǎng)的70％以上；促進(jìn)建立10個(gè)左右在國(guó)內(nèi)外知名的醫(yī)藥零售連鎖企業(yè)，使每個(gè)企業(yè)擁有網(wǎng)點(diǎn)超過(guò)1000個(gè)以上。今年１月１日，中國(guó)醫(yī)藥流通領(lǐng)域已向外資開(kāi)放，狼來(lái)了的呼聲終于變成現(xiàn)實(shí)，中國(guó)的流通企業(yè)已沒(méi)有喘息的機(jī)會(huì)，與狼共舞將成為他們唯一的選擇。6、醫(yī)藥行業(yè)的兼并重組仍然活躍國(guó)際上著名的大型跨國(guó)醫(yī)藥公司本部通常只做研發(fā)和銷售，而愿意把生產(chǎn)部門設(shè)在勞動(dòng)力和原料相對(duì)便宜的國(guó)家和地區(qū)。中國(guó)是制造業(yè)大國(guó)，具有在勞動(dòng)力和原料上的優(yōu)勢(shì)，自然會(huì)吸引許多跨國(guó)醫(yī)藥公司將生產(chǎn)基地設(shè)在中國(guó)。更重要的是中國(guó)是一個(gè)十幾億人口的大國(guó)，有巨大的市場(chǎng)潛力，而國(guó)際資本一旦與國(guó)內(nèi)藥企聯(lián)合，在某種意義上也就是以最便捷的方式開(kāi)始進(jìn)入了中國(guó)醫(yī)藥市場(chǎng)。實(shí)際上，世界醫(yī)藥業(yè)排名前25位的企業(yè)中，大部分已經(jīng)以資本運(yùn)營(yíng)的形式進(jìn)入了中國(guó)。經(jīng)過(guò)幾年的兼并重組，特別是近年來(lái)國(guó)家強(qiáng)制推行GMP、GSP等認(rèn)證活動(dòng)之后，我國(guó)的醫(yī)藥企業(yè)已從原先的6700余家，大幅減少到目前的3600余家。但規(guī)模偏小、重復(fù)建設(shè)的問(wèn)題依然較為嚴(yán)重。為了同國(guó)外醫(yī)藥巨頭同臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)，通過(guò)兼并重組建造若干醫(yī)藥航母成為必然選擇。這一趨勢(shì)在醫(yī)藥商業(yè)子行業(yè)將表現(xiàn)得更為明顯。根據(jù)醫(yī)藥商業(yè)行業(yè)開(kāi)放程序，我國(guó)將從2003年1月起開(kāi)放藥品分銷服務(wù)，允許外國(guó)批發(fā)商和零售商進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)。如果說(shuō)2002年是國(guó)內(nèi)醫(yī)藥商業(yè)迫于馬上來(lái)臨的壓力進(jìn)行業(yè)內(nèi)頻繁并購(gòu)的關(guān)鍵一年的話，那么2003年將是國(guó)外醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)從試探性進(jìn)入到大舉進(jìn)入中國(guó)醫(yī)藥市場(chǎng)的關(guān)鍵一年，外資與國(guó)內(nèi)企業(yè)的合作、合資或并購(gòu)活動(dòng)將會(huì)趨于增加，醫(yī)藥行業(yè)的投資機(jī)會(huì)也會(huì)因之大大增加。三、2002年醫(yī)藥類上市公司整體表現(xiàn)從上市公司2002年第三季度季報(bào)披露情況看，81家主營(yíng)業(yè)務(wù)突出的醫(yī)藥類上市公司今年1-9月的加權(quán)平均每股收益0.153元，每股凈資產(chǎn)3.085元，凈資產(chǎn)收益率4.97%，這三項(xiàng)指標(biāo)均領(lǐng)先于深滬兩市1000多家公司的平均水平。81家公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)了26.40%（部分公司未披露去年同期數(shù)據(jù)，以去年全年數(shù)據(jù)的75%近似），主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)20.24%，但凈利潤(rùn)與去年同期持平。凈利潤(rùn)沒(méi)有隨主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)而增長(zhǎng)的主要原因有：期間費(fèi)用增長(zhǎng)幅度較大、投資收益減少以及部分公司所得稅優(yōu)惠政策被取消。與2001年全年經(jīng)營(yíng)情況進(jìn)行對(duì)比，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)分別達(dá)到去年全年的94.5%和89.1%，凈利潤(rùn)也達(dá)到了去年全年的90%。我們預(yù)測(cè)，如果2002第四季度經(jīng)營(yíng)情況與前三季度大致相當(dāng)，則醫(yī)藥類上市公司2002年全年凈利潤(rùn)的增幅有望達(dá)24.05%。前三季度凈利潤(rùn)幾乎零增長(zhǎng)而全年業(yè)績(jī)卻有較大的增幅，主要的原因是從2001年年報(bào)開(kāi)始進(jìn)行八項(xiàng)資產(chǎn)減值準(zhǔn)備計(jì)提，擠掉了部分利潤(rùn)水份，2002年的業(yè)績(jī)就在較低的水平上得到較大幅度的提升。從行業(yè)特征看，醫(yī)藥行業(yè)屬于典型的防御性行業(yè)。市場(chǎng)行情低迷時(shí)，防御性行業(yè)類公司更能獲得投資者的青睞，從而表現(xiàn)出較強(qiáng)的抗跌性，2002年醫(yī)藥板塊的走勢(shì)就體現(xiàn)了這一點(diǎn)。2002年，醫(yī)藥上市公司的購(gòu)并可謂異彩紛呈現(xiàn)。年初，太太藥業(yè)收購(gòu)麗珠集團(tuán)，開(kāi)創(chuàng)了我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)首家運(yùn)用市場(chǎng)化手段進(jìn)行購(gòu)并操作先河；8月，迄今中國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)史上規(guī)模最大的購(gòu)并案揭幕，中國(guó)華源集團(tuán)受讓上藥集團(tuán)40%的股份并間接控股上海醫(yī)藥；太極集團(tuán)則繼續(xù)打造西部醫(yī)藥龍頭的夢(mèng)想，推進(jìn)對(duì)西南藥業(yè)的控股；復(fù)星藥業(yè)今年又為自己旗下的醫(yī)藥資產(chǎn)增添了廣西花紅、重慶藥友及北京地區(qū)最大的連鎖藥店金象藥業(yè)；博奧生物對(duì)萬(wàn)東醫(yī)療母公司的整體吸收合并等等。這些戰(zhàn)略性的購(gòu)并增加了購(gòu)并雙方的價(jià)值并可能帶來(lái)雙方的持續(xù)發(fā)展，因而具有實(shí)在的投資價(jià)值。對(duì)此，證券市場(chǎng)做出了積極的反應(yīng)，麗珠集團(tuán)因太太的收購(gòu)而在二級(jí)市場(chǎng)上有搶眼的表現(xiàn)。隨著醫(yī)藥企業(yè)的合縱連橫、醫(yī)藥企業(yè)內(nèi)部產(chǎn)業(yè)整合和優(yōu)化，將提高我國(guó)醫(yī)藥企業(yè)的整體業(yè)績(jī)，其投資潛力也將逐漸顯現(xiàn)出來(lái)。從戰(zhàn)略購(gòu)并中把握投資機(jī)會(huì)將成為證券市場(chǎng)的一種盈利模式。四、醫(yī)藥類重點(diǎn)公司分析華北制藥（600812）華北制藥是我國(guó)最早的青霉素系列抗生素重要生產(chǎn)基地之一，其與哈藥集團(tuán)、石藥集團(tuán)、魯抗醫(yī)藥控制了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)90%以上的市場(chǎng)份額，其中華北制藥在青霉素工業(yè)鹽、青霉素G鈉、青霉素G鉀、普卡青霉素、阿莫西林、頭孢拉定、青霉素V鉀、6APA、7ADCA等產(chǎn)品上占有較大的市場(chǎng)份額。此外，華北制藥在其它品種——硫酸鏈霉素、鹽酸四環(huán)素、伊維菌素、維生素C及維生素B12等上也具重要地位。近年來(lái)，隨著工藝技術(shù)的進(jìn)步和國(guó)際間原料藥生產(chǎn)轉(zhuǎn)移趨勢(shì)的加速，我國(guó)化學(xué)原料藥的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)一步得到增強(qiáng)，主要品種市場(chǎng)有所回暖。青霉素工業(yè)鹽的價(jià)格在2000年底出現(xiàn)了較大幅度的回升，目前仍運(yùn)行在10.5美元/BOU的較高水平，且銷售勢(shì)頭良好，產(chǎn)銷率保持100%；維生素C，經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)后，全球市場(chǎng)基本上由5-6家企業(yè)壟斷。2002年下半年，國(guó)際維生素巨頭羅氏公司被迫將維生素業(yè)務(wù)整體轉(zhuǎn)讓給荷蘭DSM公司，造成市場(chǎng)一度供貨短缺，價(jià)格也從年初的3.8美元/千克上漲到5美元/千克。華北制藥，作為我國(guó)最具實(shí)力的原料藥生產(chǎn)企業(yè)，借助工藝技術(shù)水平的不斷升級(jí)，抓住了“生產(chǎn)轉(zhuǎn)移”的良好機(jī)遇，2001年度主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、凈利潤(rùn)分別較上年增長(zhǎng)20.28%和44.62%，預(yù)計(jì)2002年全年有望實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.66億元，每股收益0.142元。恒瑞醫(yī)藥（600276）恒瑞醫(yī)藥是我國(guó)重要的抗腫瘤藥物生產(chǎn)基地。1997年以來(lái)，公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入年均遞增20%，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)遞增32%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)遞增28%，凈利潤(rùn)遞增19%。公司以良好的經(jīng)營(yíng)狀況和穩(wěn)定的增長(zhǎng)勢(shì)頭，贏得了眾多基金的青睞，前十大股東里，有安信、安順、景福、華安創(chuàng)新、裕元、安瑞等六只基金。公司仿制新藥的能力較強(qiáng)，每年有多個(gè)新藥推出，為公司業(yè)績(jī)的持續(xù)增長(zhǎng)立下了汗馬功勞。2002年，公司又有氯雷他定獲得新藥證書，并且，IPO募集資金項(xiàng)目——醫(yī)藥包裝材料技改——也于2002年中期建設(shè)完成。預(yù)計(jì)未來(lái)2-3年，公司仍有望保持15-20%的持續(xù)增長(zhǎng)。同仁堂（600085）公司歷年來(lái)一直取得了較高的營(yíng)業(yè)投資資本回報(bào)率，基本上維持在20%以上，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出投資者要求的回報(bào)率。公司在投資資本回報(bào)率上的卓越表現(xiàn)，是我們把它理解成一個(gè)真正的價(jià)值創(chuàng)造者的直接動(dòng)因。在投資資本回報(bào)率的決定因素中，公司在營(yíng)業(yè)毛利率上并無(wú)明顯的優(yōu)勢(shì)，這與公司追求卓越產(chǎn)品質(zhì)量的傳統(tǒng)形象相一致，公司在回報(bào)率上的優(yōu)勢(shì)主要是由較高的投資資本周轉(zhuǎn)率和較低的EBIT之現(xiàn)金稅率貢獻(xiàn)的，而較低的EBIT之現(xiàn)金稅率，與其在香港分拆上市的同仁堂科技所享受的免稅政策有關(guān)，可以說(shuō)，公司在營(yíng)業(yè)毛利率的競(jìng)爭(zhēng)策略上基本上是以其費(fèi)用上的優(yōu)勢(shì)來(lái)彌補(bǔ)其在主營(yíng)業(yè)務(wù)成本上的劣勢(shì)。公司上市以來(lái)，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和利潤(rùn)總額保持了持續(xù)穩(wěn)定地增長(zhǎng)。特別是在近兩年，整個(gè)行業(yè)收入和效益出現(xiàn)減速增長(zhǎng)后公司反而出現(xiàn)了加速增長(zhǎng)的好勢(shì)頭。公司近年的增長(zhǎng)主要以內(nèi)涵式增長(zhǎng)形態(tài)實(shí)現(xiàn)的，即主要是通過(guò)強(qiáng)化營(yíng)銷、降低管理費(fèi)用的方式實(shí)現(xiàn)的，并創(chuàng)造了非?？捎^的自由現(xiàn)金流量。即使按照現(xiàn)有的業(yè)務(wù)模式和發(fā)展趨勢(shì)，在未來(lái)可預(yù)見(jiàn)的3－5年內(nèi)，公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和凈利潤(rùn)水平仍可望維持在15-20%的高增長(zhǎng)狀態(tài)。廣州藥業(yè)（600332）公司下屬企業(yè)中有不少“中華老字號(hào)”，有著悠久的歷史和知名的品牌，公司產(chǎn)品為主要對(duì)癥南方的飲食、生活習(xí)慣和氣候造成的多發(fā)疾病的南藥，銷售市場(chǎng)主要集中在華南地區(qū)，這兩年通過(guò)拓展醫(yī)療機(jī)構(gòu)終端市場(chǎng)，提高處方藥銷售和大力度拓展省外和農(nóng)村銷售渠道，重視生產(chǎn)成本及費(fèi)用控制，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和凈利潤(rùn)均保持了穩(wěn)健增長(zhǎng)。公司近幾年將重點(diǎn)放在了規(guī)范生產(chǎn)管理