2016年中級財務管理考點速記

第一章總論

［基本要求］

（一）掌握財務管理的內容

（二）掌握財務管理的目標

（三）掌握財務管理體制

（四）熟悉財務管理的技術、經(jīng)濟、金融和法律環(huán)境

（五）了解財務管理的環(huán)節(jié)

第二章財務管理基礎

［基本要求］

（一）掌握貨幣時間價值的計算

（二）掌握插值法

（三）掌握資本資產(chǎn)定價模型

（四）熟悉證券資產(chǎn)組合的風險與收益

（五）熟悉系統(tǒng)風險、非系統(tǒng)風險以及風險對策

（六）熟悉風險收益率的類型

（七）熟悉風險的衡量

（A）了解成本性態(tài)

第三章預算管理

［基本要求］

（-）掌握各種業(yè)務預算和財務預算的編制

（：）熟悉預算編制的各種方法

（：）熟悉預算的執(zhí)行與考核

（四）了解預算的特征、作用、預算體系

第四章籌資管理（上）

［基本要求］

（一）掌握銀行借款、發(fā)行債券和融資租賃等債務籌資方式

（：'.）掌握吸收直接投資、發(fā)行股票和利用留存收益等股權籌資方式

（三）掌握企業(yè)籌資管理的內容和原則

（四）了解企業(yè)籌資的動機、分類

（五）了解企業(yè)資本金制度

第五章籌資管理（下）

［基本要求］

（-）掌握資金需要量預測的方法

（:）掌握資本成本的計算

（三）掌握財務杠桿、經(jīng)營杠桿和總杠桿

（四）熟悉可轉換債券、認股權證

（五）了解資本結構管理

第六章投資管理

［基本要求］

（一）掌握企業(yè)投資的分類

（二）掌握證券資產(chǎn)的特點和證券投資的目的

（三）掌握證券資產(chǎn)投資的風險

（四）熟悉投資項目的現(xiàn)金流量及其測算

（五）熟悉投資管理財務評價指標

（六）熟悉項目投資財務決策方法

（七）熟悉債券投資、股票投資的價值估計

（八）了解企業(yè)投資管理的特點、管理原則

第七章營運資金管理

［基本要求］

（--）掌握信用政策決策和現(xiàn)金折扣決策的方法

C.）掌握最優(yōu)存貨量的確定方法

（三）熟悉現(xiàn)金目標余額的確定方法

（四）熟悉現(xiàn)金收支和應收賬款11常管理

（五）熟悉流動負債管理

（六）了解營運資金的特點和管理原則

（七）了解營運資金管理策略

（A）了解現(xiàn)金持有的動機

（九）了解存貨的功能、存貨控制系統(tǒng)

第八章成本管理

［基本要求］

（-）掌握成本管理的主要內容

（--.）掌握標準成本的制定及差異分析

（三）掌握責任成本

（四）熟悉量本利分析技術

（五）了解作業(yè)成本

（六）了解成本管理的作用與目標

第九章收入與分配管理

［基本要求］

（一）掌握企業(yè)收入與分配管理的內容

（-）掌握股利分配政策和企業(yè)利潤分配制約因素

（三）掌握股利支付形式

（四）熟悉股權激勵模式

（五）熟悉銷售預測方法、產(chǎn)品定價方法

（六）了解企業(yè)收入與分配管理的原則

（七）了解股利分配理論

第十章財務分析與評價

［基本要求］

（一）掌握財務分析的因素分析法

（二）掌握基本的財務報表分析

（三）掌握上市公司的財務分析

（四）掌握杜邦分析法

（五）熟悉綜合績效評價

（六）了解管理層討論與分析

（七）了解財務分析的作用和內容

（八）了解財務分析的比較分析法和比率分析法

（九）了解財務分析的局限性及財務評價

（十）了解沃爾評分法

第1章總論

第一章總論

考點一：公司制企業(yè)的特點（了解）

公司制企業(yè)的優(yōu)點：（1）容易轉讓所有權。（2）有限債務責任。（3）公司制企業(yè)可

以無限存續(xù)。（4）公司制企業(yè)融資渠道較多，更容易籌集所需資金。

公司制企業(yè)的缺點：（1）組建公司的成本高。（2）存在代理問題。（3）雙重課稅。

考點二：企業(yè)財務管理目標理論（熟練掌握）

企'也財務管理目標有如下幾種具有代表性的理論：利潤最大化、股東財富最大化、企業(yè)

價值最大化和相關者利益最大化。

（-）利潤最大化

1.主張：是假定企業(yè)財務管理以實現(xiàn)利潤最大為目標。

2.存在的問題：

（1）沒有考慮利潤實現(xiàn)時間和資金時間價值；

（2）沒有考慮風險問題；

（3）沒有反映創(chuàng)造的利潤與投入資本之間的關系：

（4）可能導致企業(yè)短期財務決策傾向，影響企業(yè)長遠發(fā)展。

（-）股東財富最大化

1.主張：是指通過企業(yè)財務管理以實現(xiàn)股東財富最大為目標。在上市公司，股東財富是

由其所擁有的股票數(shù)量和股票市場價格兩方面來決定。在股票數(shù)量一定時，股票價格達到最

高，股東財富也就達到最大。

2.與利潤最大化相比，股東財富最大化的主要優(yōu)點是：

（1）考慮了風險因素。因為通常股價會對風險作出較敏感的反應；

（2）在一定程度上能避免企業(yè)追求短期行為，因為不僅目前的利潤會影響股票價格，

預期未來的利潤同樣會對股價產(chǎn)生重要影響；

（3）對上市公司而言，股東財富最大化目標比較容易量化，便于考核和獎懲。

3.以股東財富最大化作為財務管理目標存在的問題是：

（1）通常只適用于上市公司，非上市公司難于應用，因為非上市公司無法像上市公司

一樣隨時準確獲得公司股價；

（2）股價受眾多因素的影響，特別是企業(yè)外部的因素，有些還可能是非正常因素。股

價不能完全準確反映企業(yè)財務管理狀況，如有的上市公司處于破產(chǎn)的邊緣，但由于可能存在

某些機會，其股票市價可能還在走高；

（3）它強調的更多的是股東利益，而對其他相關者的利益重視不夠。

（三）企業(yè)價值最大化

1.主張：是指企業(yè)財務管理行為以實現(xiàn)企業(yè)的價值最大為目標。企業(yè)價值可以理解為企

業(yè)所有者權益和債權人權益的市場價值，或者是企業(yè)所能創(chuàng)造的預計未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。

未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，包含了資金的時間價值和風險與報酬的關系，在保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)

展的基礎上使企業(yè)總價值達到最大。

2.以企業(yè)價值最大化作為財務管理目標，具有以下優(yōu)點：

（1）考慮了取得報酬的時間，并用時間價值的原理進行了計量；

（2）考慮了風險與報酬的關系；

（3）將企業(yè)長期、穩(wěn)定的發(fā)展和持續(xù)的獲利能力放在首位，能克服企業(yè)在追求利潤上

的短期行為，因為不僅目前利潤會影響企業(yè)的價值，預期未來的利潤對企業(yè)價值增加也會產(chǎn)

生重大影響；

（4）用價值代替價格，克服了過多受外界市場因素的干擾，有效的規(guī)避了企業(yè)的短期

行為。

3.以企業(yè)價值最大化作為財務管理目標存在的問題是：

（1）過于理論化，不易操作；

（2）對于非上市公司而言，只有對企業(yè)進行專門的評估才能確定其價值。而在評估企

業(yè)的資產(chǎn)時，由于受評估標準和評估方式的影響，很難做到客觀和準確。

【提示1】

利潤最大化的另一種表現(xiàn)方式是每股收益最大化。每股收益最大化的觀點認為，應當把

企業(yè)的利潤和股東投入的資本聯(lián)系起來考查，用每股收益（或權益資本凈利率）來概括企業(yè)

的財務目標。除了反映所創(chuàng)造利潤與投入資本之間的關系外，每股收益最大化與利潤最大化

目標的缺陷基本相同。但如果假設風險相同、每股收益時間相同，每股收益的最大化也是衡

量公司業(yè)績的?個重要指標。

【提示2】利潤最大化、股東財富最大化、企業(yè)價值最大化以及相關者利益最大化等各

種財務管理目標，都以股東財富最大化為基礎。以股東財富最大化為核心和基礎，還應該考

慮利益相關者的利益。其他利益相關者的要求先于股東被滿足，只有滿足了其他方面的利益

之后才會有股東的利益，因此股東權益是剩余權益。沒有股東財富最大化的目標，利潤最大

化、企業(yè)價值最大化以及相關者利益最大化的目標也就無法實現(xiàn)。因此，在強調公司承擔應

盡的社會責任的前提下，應當允許企業(yè)以股東財富最大化為目標。

考點三：利益沖突的協(xié)調（掌握）

將相關者利益最大化作為財務管理目標，其首要任務就是要協(xié)調相關者的利益關系，化

解他們之間的利益沖突。協(xié)調相關者的利益沖突，要把握的原則是：盡可能使企'也相關者的

利益分配在數(shù)量上和時間上達到動態(tài)的協(xié)調均衡。而在所有的利益沖突協(xié)調中，所有者與經(jīng)

營者、所有者與債權人的利益沖突協(xié)調又至關重要。

（-）所有者與經(jīng)營者

1.沖突

經(jīng)營者和所有者的主要利益沖突，就是經(jīng)營者希望在創(chuàng)造財富的同時，能獲得更多的報

酬、更多的享受，并避免各種風險；而所有者則希望以較小的代價（支付較少報酬）實現(xiàn)更

多的財富。

2.協(xié)調方式

（1）解聘：通過所有者約束經(jīng)營者；

（2）接收：通過市場約束經(jīng)營者：

（3）激勵：將經(jīng)營者的報酬與績效掛鉤。激勵通常有兩種方式：股票期權和績效股。

（-）所有者與債權人

1.沖突

（1）所有者未經(jīng)債權人同意，要求經(jīng)營者投資于比債權人預計風險高的項目；

（2）未經(jīng)現(xiàn)有債權人同意，舉借新債，致使原有債權的價值降低。

2.協(xié)調方式

（1）限制性借債；

（2）收回借款或停止借款。

考點四：企業(yè)的社會責任（掌握）

（-）企業(yè)的社會責任的含義

企業(yè)的社會責任是指企業(yè)在謀求所有者或股東權益最大化之外所負有的維護和增進社

會利益的義務。

（二）企業(yè)的社會責任的具體內容

1.對員工的責任。企業(yè)對員工承擔的社會責任有：

（1）按時足額發(fā)放勞動報酬，并根據(jù)社會發(fā)展逐步提高工資水平；

（2）提供安全健康的工作環(huán)境，加強勞動保護，實現(xiàn)安全生產(chǎn)，積極預防職業(yè)病；

（3）建立公司職工的職業(yè)教育和崗位培訓制度，不斷提高職工的素質和能力；

（4）完善工會、職工董事和職工監(jiān)事制度，培育良好的企業(yè)文化。

2.對債權人的責任。

3.對消費者的責任。企業(yè)對消費者承擔的社會責任主要有：

（1）確保產(chǎn)品質量，保障消費安全。

（2）誠實守信，確保消費者的知情權。

（3）提供完善的售后服務，及時為消費者排憂解難。

4.對社會公益的責任。企業(yè)對社會公益的責任主要涉及慈善、社區(qū)等。

5.對環(huán)境和資源的責任。企業(yè)對環(huán)境和資源的社會責任可以概括為兩大方面：?是承

擔可持續(xù)發(fā)展與節(jié)約資源的責任；二是承擔保護環(huán)境和維護自然和諧的責任。

此外，企業(yè)還有義務和責任遵從政府的管理、接受政府的監(jiān)督。企業(yè)要在政府的指引下

合法經(jīng)營、自覺履行法律規(guī)定的義務，同時盡可能地為政府獻計獻策、分擔社會壓力、支持

政府的各項事業(yè)。

【提示】過分地強調社會責任而使企業(yè)價值減少，就可能導致整個社會資金運用的次優(yōu)

化，從而使社會經(jīng)濟發(fā)展步伐減緩。重視履行對員工、消費者、環(huán)境、社區(qū)等利益相關方的

責任。重視其生產(chǎn)行為可能對未來環(huán)境的影響，特別是在員工健康與安全、廢棄物處理、污

染等方面應盡早采取相應的措施，減少企業(yè)在這些方面可能會遭遇的各種困擾，有助于企業(yè)

可持續(xù)發(fā)展。

考點五：財務管理環(huán)節(jié)（熟練掌握財務控制和內部控制的相關內容）

財務管理環(huán)節(jié)是財務管理的工作步驟與一般工作程序。一般而言，企業(yè)財務管理包含以

下兒個環(huán)節(jié)：

（一）計劃與預算

1.財務預測。財務預測的方法主要有定性預測和定量預測兩類.

2.財務計劃。財務計劃是指根據(jù)企業(yè)整體戰(zhàn)略目標和規(guī)劃，結合財務預測的結果，對財

務活動進行規(guī)劃，并以指標形式落實到每一計劃期間的過程。

3.財務預算。它是財務戰(zhàn)略的具體化，是財務計劃的分解和落實。

（二）決策與控制

1.財務決策。財務決策是財務管理的核心，決策的成功與否直接關系到企業(yè)的興衰成敗。

2.財務控制。財務控制的方法通常有前饋控制、過程控制、反饋控制幾種。財務控制措

施一般包括：預算控制、運營分析控制和績效考評控制等。

（三）分析與考核

1.財務分析。財務分析的方法通常有比較分析、比率分析、綜合分析等。

2.財務考核。財務考核是指將報告期實際完成數(shù)與規(guī)定的考核指標進行對比，確定有關

責任單位和個人完成任務的過程。

（四）內部控制

1.內部控制五要素。內部環(huán)境、風險評估、控制活動、信息與溝通和內部監(jiān)督。

2.內部控制五原則。全面性、重要性、制衡性、適應性和成本效益。

3.內部控制五目標。合理保證企業(yè)經(jīng)營管理合法合規(guī)、資產(chǎn)安全、財務報告及相關信息

真實完整，提高經(jīng)營效率和效果，促進企業(yè)實現(xiàn)發(fā)展戰(zhàn)略。

考點六：企業(yè)財務管理體制的一般模式（熟練掌握）

企業(yè)財務管理體制是明確企業(yè)各財務層級財務權限、責任和利益的制度，其核心問題是

如何配置財務管理權限，企業(yè)財務管理體制決定著企業(yè)財務管理的運行機制和實施模式。

企業(yè)財務管理體制，概括地說，可分為三種類型：

（-）集權型

集權型財務管理體制是指企業(yè)對各所屬單位的所有財務管理決策都進行集中統(tǒng)一，各所

屬單位沒有財務決策權，企業(yè)總部財務部門不但參與決策和執(zhí)行決策，在特定情況下還直接

參與各所屬單位的執(zhí)行過程。

（1）優(yōu)點：企業(yè)內部的各項決策均山企業(yè)總部制定和部署，企業(yè)內部可充分展現(xiàn)其一

體化管理的優(yōu)勢，利用企業(yè)的人才、智力、信息資源，努力降低資本成本和風險損失，使決

策的統(tǒng)一化、制度化得到有力的保障。采用集權型財務管理體制，有利于在整個企業(yè)內部優(yōu)

化配置資源，有利于實行內部調撥價格，有利于內部采取避稅措施及防范匯率風險等等。

（2）缺點：集權過度會使各所屬單位缺乏主動性、積極性，喪失活力，也可能因為決

策程序相對復雜而失去適應市場的彈性，喪失市場機會。

（-）分權型

分權型財務管理體制是指企業(yè)將財務決策權與管理權完全下放到各所屬單位，各所屬單

位只需對一些決策結果報請企業(yè)總部備案即可。

(1)優(yōu)點：山于各所屬單位負責人有權對影響經(jīng)營成果的因素進行控制，加之身在基

層，了解情況，有利于針對本單位存在的問題及時做出有效決策,因地制宜地搞好各項業(yè)務，

也有利于分散經(jīng)營風險，促進所屬單位管理人員及財務人員的成長。

(2)缺點：各所屬單位大都從本位利益出發(fā)安排財務活動，缺乏全局觀念和整體意識，

從而可能導致資金管理分散、資本成本增大、費用失控、利潤分配無序。

(三)集權與分權相結合型

集權與分權相結合型財務管理體制，其實質就是集權下的分權，企業(yè)對各所屬單位在所

有重大問題的決策與處理上實行高度集權，各所屬單位則對日常經(jīng)營活動具有較大的自主

權。

集權與分權相結合型財務管理體制，吸收了集權型和分權型財務管理體制各自的優(yōu)點，

避免了二者各自的缺點，從而具有較大的優(yōu)越性。

考點七：集權與分權的選擇(熟練掌握)

集權型或分權型財務管理體制的選擇，本質上體現(xiàn)著企業(yè)的管理政策，是企業(yè)基于環(huán)境

約束與發(fā)展戰(zhàn)略考慮順勢而定的權變性策略。

依托環(huán)境預期與戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃，要求企業(yè)總部必須根據(jù)企業(yè)的不同類型、發(fā)展的不同階

段以及不同階段的戰(zhàn)略目標取向等因素，對不同財務管理體制及其權力的層次結構作出相應

的選擇與安排。

財務決策權的集中與分散沒有固定的模式，同時選擇的模式也不是一成不變的，財務管

理體制的集權和分權，需要考慮企業(yè)與各所屬單位之間的資本關系和業(yè)務關系的具體特征，

以及集權與分權的“成本"和"利益”。

1.企業(yè)各所屬單位之間業(yè)務聯(lián)系的必要程度是企業(yè)有無必要實施相對集中的財務管理

體制的一個基本因素。

作為實體的企業(yè)，各所屬單位之間往往具有某種業(yè)務上的聯(lián)系，特別是那些實施縱向一

體化戰(zhàn)略的企業(yè)，要求各所屬單位保持密切的業(yè)務聯(lián)系。各所屬單位之間業(yè)務聯(lián)系越密切，

就越有必要采用相對集中的財務管理體制，反之則相反。

2.企業(yè)與各所屬單位之間的資本關系特征是企業(yè)能否采取相對集中的財務管理體制的

一個基本條件。

只有當企業(yè)掌握了各所屬單位一定比例有表決權的股份之后，企業(yè)才有可能通過指派較

多董事去有效地影響各所屬單位的財務決策，也只有這樣，各所屬單位的財務決策才有可能

相對“集中”于企業(yè)總部。

3.考慮財務管理體制的集中與分散，還取決于集中與分散的“成本”和“利益”差異。

集中的“成本”主要是各所屬單位積極性的損失和財務決策效率的下降；分散的“成本”主

要是可能發(fā)生的各所屬單位財務決策目標及財務行為與企業(yè)整體財務目標的背離以及財務

資源利用效率的下降。集中的“利益”主要是容易使企業(yè)財務目標協(xié)調和提高財務資源的利用

效率；分散的“利益”主要是提高財務決策效率和調動各所屬單位的積極性。

【提示1】企業(yè)意欲采用集權型財務管理體制，除了企業(yè)管理高層必須具備高度的素質

能力外，在企業(yè)內部還必須有一個能及時、準確地傳遞信息的網(wǎng)絡系統(tǒng)，并通過信息傳遞過

程的嚴格控制以保障信息的質量。分權型財務管理體制實質上是把決策管理權在不同程度上

下放到比較接近信息源的各所屬單位或組織結構，這樣便可以在相當程度上縮短信息傳遞的

時間，減小信息傳遞過程中的控制問題,從而使信息傳遞與過程控制等的相關成本得以節(jié)約,

并能大大提高信息的決策價值與利用效率。

【提示2】集權和分權應該考慮的因素還包括環(huán)境、規(guī)模和管理者的管理水平。由管理

者的素質、管理方法和管理手段等因素所決定的企業(yè)及各所屬單位的管理水平，對財權的集

中和分散也具有重要影響。較高的管理水平，有助于企業(yè)更多地集中財權。否則，財權過于

集中只會導致決策效率的低下。

考點八：企業(yè)財務管理體制的設計原則（了解）

從企業(yè)的角度出發(fā)，其財務管理體制的設定或變更應當遵循如下四項原則：

1.與現(xiàn)代企業(yè)制度的要求相適應的原則

按照現(xiàn)代企業(yè)制度的要求，企業(yè)財務管理體制必須以產(chǎn)權管理為核心，以財務管理為主

線，以財務制度為依據(jù)，體現(xiàn)現(xiàn)代企業(yè)制度特別是現(xiàn)代企業(yè)產(chǎn)權制度管理的思想。

2.明確企業(yè)對各所屬單位管理中的決策權、執(zhí)行權與監(jiān)督權三者分立原則

這一管理原則的作用就在于加強決策的科學性與民主性，強化決策執(zhí)行的剛性和可考核

性，強化監(jiān)督的獨立性和公正性，從而形成良性循環(huán)。

3.明確財務綜合管理和分層管理思想的原則

這種管理要求：（1）從企業(yè)整體角度對企業(yè)的財務戰(zhàn)略進行定位：（2）對企業(yè)的財

務管理行為進行統(tǒng)一規(guī)范，做到高層的決策結果能被低層戰(zhàn)略經(jīng)營單位完全執(zhí)行；（3）以

制度管理代替?zhèn)€人的行為管理，從而保證企業(yè)管理的連續(xù)性；（4）以現(xiàn)代企業(yè)財務分層管

理思想指導具體的管理實踐。

4.與企業(yè)組織體制相適應的原則

M型結構集權程度較高，突出整體優(yōu)化，具有較強的戰(zhàn)略研究、實施功能和內部關系

協(xié)調能力。它是目前國際上大企業(yè)管理體制的主流形式。M型組織的具體形式有事業(yè)部制、

矩陣制、多維結構等。

M型組織中，在業(yè)務經(jīng)營管理下放權限的同時，更要強化財務部門的職能作用。

考點九：集權與分權相結合型財務管理體制的一般內容（熟練掌握）

總結中國企業(yè)的實踐，集權與分權相結合型財務管理體制的核心內容是企業(yè)總部應做到

制度統(tǒng)一、資金集中、信息集成和人員委派。具體應集中制度制定權，籌資、融資權，投資

權，用資、擔保權，固定資產(chǎn)購置權，財務機構設置權，收益分配權；分散經(jīng)營自主權，人

員管理權，業(yè)務定價權，費用開支審批權。

考點十：財務管理環(huán)境的主要構成內容（熟練掌握）

在影響財務管理的各種外部環(huán)境中，經(jīng)濟環(huán)境是最為重要的。

（-）技術環(huán)境

財務管理的技術環(huán)境，是指財務管理得以實現(xiàn)的技術手段和技術條件，它決定著財務管

理的效率和效果。如我國推行的可擴展商業(yè)報告語言（XBRL）分類標準。

（二）經(jīng)濟環(huán)境

1.經(jīng)濟體制。經(jīng)濟體制決定了企業(yè)財務管理活動的內容。

2.經(jīng)濟周期。在經(jīng)濟周期的不同階段，企業(yè)應相應采取不同的財務管理戰(zhàn)略。

3.經(jīng)濟發(fā)展水平。財務管理應當以經(jīng)濟發(fā)展水平為基礎，以宏觀經(jīng)濟發(fā)展目標為導向，

從業(yè)務工作角度保證企業(yè)經(jīng)營目標和經(jīng)營戰(zhàn)略的實現(xiàn)。

4.宏觀經(jīng)濟政策。宏觀經(jīng)濟政策影響著我國企業(yè)的發(fā)展和財務活動的運行。

5.通貨膨脹水平。在通貨膨脹初期，貨幣面臨著貶值的風險，這時企業(yè)進行投資可以避

免風險，實現(xiàn)資本保值；與客戶應簽訂長期購貨合同，以減少物價上漲造成的損失：取得長

期負債，保持資本成本的穩(wěn)定。在通貨膨脹持續(xù)期，企業(yè)可以采用比較嚴格的信用條件，減

少企業(yè)債權：調整財務政策，防止和減少企業(yè)資本流失等等。

（三）金融環(huán)境

1.金融機構。金融機構主要是銀行和非銀行金融機構。

2.金融工具。金融工具分為基本金融工具和衍生金融工具兩大類。常見的基本金融工具

有貨幣、票據(jù)、債券、股票等；衍生金融工具又稱派生金融工具，是在基本金融工具的基礎

上通過特定技術設計形成新的融資工具，如各種遠期合約、互換、掉期、資產(chǎn)支持證券等，

具有高風險、高杠桿效應的特點。一般認為，金融工具具有流動性、風險性和收益性的特征。

3.金融市場。金融后場不僅為企業(yè)融資和投資提供了場所，而且還可以幫助企業(yè)實現(xiàn)長

短期資金轉換、引導資本流動，提高資金轉移效率。

【提示1】經(jīng)濟周期中的財務管理戰(zhàn)略

1.復蘇階段：增加廠房設備：實行長期租賃；建立存貨儲備；開發(fā)新產(chǎn)品；增加勞動力。

2.繁榮階段：擴充廠房設備；繼續(xù)建立存貨；提高產(chǎn)品價格；開展營銷規(guī)劃；增加勞動

力。

3.衰退階段：停止擴張；出售多余設備：停產(chǎn)不利產(chǎn)品；停止長期采購；削減存貨；停

止擴招雇員。

4.蕭條階段：建立投資標準；保持市場份額；壓縮管理費用；放棄次要利益；削減存貨。

裁減雇員。

【提示2】金融市場的分類

1.以期限為標準——貨幣市場、資本市場

（1）貨幣市場

貨幣市場又稱短期金融市場，是指以期限在一年以內的金融工具為媒介，進行短期資金

融通的市場，包括同業(yè)拆借市場、票據(jù)市場、大額定期存單市場和短期債券市場。

貨幣市場的主要功能是調節(jié)短期資金融通。其主要特點是：①期限短。最長不超過一年。

②交易目的是解決短期資金周轉。③金融工具有較強的“貨幣性”，具有流動性強、價格平穩(wěn)、

風險較小等特性。

（2）資本市場

資本市場又稱長期金融市場，是指以期限在一年以上的金融工具為媒介，進行長期資金

交易活動的市場，包括債券市場、股票市場和融資租賃市場等。

資本市場的主要特點是：①融資期限長。至少1年以上。②融資目的是解決長期投資性

資本的需要，用于補充長期資本，擴大生產(chǎn)能力。③資本借貸量大。④收益較高但風險也較

大。

2.以功能為標準——發(fā)行市場和流通市場

(1)發(fā)行市場。發(fā)行市場又稱為?級市場，它主要處理金融工具的發(fā)行與最初購買者

之間的交易。

(2)流通市.場。流通市場又稱為二級市場，它主要處理現(xiàn)有金融工具轉讓和變現(xiàn)的交

易。

3.以融資對象為標準——資本市場、外匯市場和黃金市場

(1)資本市場。資本市場以貨幣和資本為交易對象。

(2)外匯市場。外匯市場以各種外匯金融工具為交易對象。

(3)黃金市場。黃金市場則是集中進行黃金買賣和金幣兌換的交易市場。

4.以所交易金融工具的屬性為標準基礎性金融市場和金融衍生品市場

(1)基礎性金融市場?；A性金融市場是指以基礎性金融產(chǎn)品為交易對象的金融市場,

如商業(yè)票據(jù)、企業(yè)債券、企業(yè)股票的交易市場。

(2)金融衍生品市場。金融衍生品交易市場是指以金融衍生產(chǎn)品為交易對象的金融市

場，如遠期、期貨、掉期(互換)、期權的交易市場，以及具有遠期、期貨、掉期(互換)、

期權中一種或多種特征的結構化金融工具的交易市場。

5.以地理范圍為標準——地方性金融市場、全國性金融市場、國際性金融市場

【提示3]重點掌握金融市場以期限為標準和以所交易金融工具的屬性為標準的分類。

第2章財務管理基礎

第二章財務管理基礎

考點一：貨幣時間價值的含義(了解)

貨幣時間價值，是指一定量資金在不同時點上的價值量差額。通常情況下，它相當于沒

有風險也沒有通貨膨脹情況下的社會平均利潤率，是利潤平均化規(guī)律發(fā)生作用的結果。

考點二：終值和現(xiàn)值的計算(掌握)

(-)基本計算公式

1.終值：F=P(1+i)n

式中，(1+i)n為復利終值系數(shù)，記作(F/P,i,n)；n為計算利息的期數(shù)。

2.現(xiàn)值：P=F/(1+i)n

式中，1/(1+i)為復利現(xiàn)值系數(shù)，記作(P/F,i,n)；n為計算利息的期數(shù)。

3.普通年金終值:FA=Ax[(1+i)n-1]/i=Ax(F/A,i,n),

式中[(1+i)向”稱為“年金終值系數(shù)”，記作(F/A,i,n)。

4.預付年金終值：

FA=Ax[(1+i)n-1]/ix(1+j)=A(F/A,i,n)x(1+i)=A[(F/A,i,n+1)-1]

5.遞延年金終值:FA=Ax(F/A,i,n)

6.普通年金現(xiàn)值:PA=Ax[1-(1+i)-n]/i=A(P/A,i,n),

[1-(1+i)稱為“年金現(xiàn)值系數(shù)”，記作(P/A,i,n)

7.預付年金現(xiàn)值:PA=Ax[1-(1+i)-n]/ix(1+i)=Ax(P/A,i,n)(1+i)=Ax[(P/A,i,

n-1)+i]

8.遞延年金現(xiàn)值：

方法一：先將遞延年金視為n期普通年金，求出在遞延期期末的普通年金現(xiàn)值，然后再

折算到現(xiàn)在，即第。期價值：PA=Ax(P/A,i,n)x(P/F,i,m)

方法二：先計算m+n期年金現(xiàn)值，再減去m期年金現(xiàn)值：PA=Ax[(P/A,i,m+n)-

(P/A,i,m)]

方法三：先求遞延年金終值再折現(xiàn)為現(xiàn)值：

PA=Ax(F/A,i,n)x(P/F,i,m)

9.永續(xù)年金現(xiàn)值:PA(n-8)=Ax[1-(1+i)-n]/i=A/i

10.年償債基金：A=FAxi/[(1+i)n-1]

式中i/[(1+i)n。稱為“償債基金系數(shù)”，記作(A/F,i,n)o

11.年資本回收額:A=PAxi/[1-(1+i)個

式中i/[1-(1+i)-n]稱為“資本回收系數(shù)”，記作(A/P,i,n)。

【提示】

1.預付年金與普通年金的聯(lián)系

預付年金現(xiàn)值=(1+i)x普通年金的現(xiàn)值

預付年金終值=(1+i)x普通年金的終值

預付年金現(xiàn)值系數(shù)=(1+i)x普通年金的現(xiàn)值系數(shù)

或：普通年金現(xiàn)值系數(shù)期數(shù)減1,系數(shù)加1

預付年金終值系數(shù)=(1+i)x普通年金終值系數(shù)

或：普通年金終值系數(shù)期數(shù)加1,系數(shù)減1

2.遞延年金的現(xiàn)值計算

遞延年金現(xiàn)值=Ax(P/A,i,n)x(p/F,i,m)

=Ax[(P/A,i,m+n)-(P/A,i,m)]

=Ax(F/A,i,n)x(P/F,i,m+n)

m：遞延期n：年金期

3.互為倒數(shù)關系的三組系數(shù)

復利終值系數(shù)與復利現(xiàn)值系數(shù)；償債基金系數(shù)與普通年金終值系數(shù)；資本回收系數(shù)與普通年

金現(xiàn)值系數(shù)。

(二)永續(xù)年金求現(xiàn)值

永續(xù)年金沒有終值，但有現(xiàn)值。永續(xù)年金現(xiàn)值=A/i。

考點三：利率的計算(熟練掌握)

(-)利用內插法計算利率

內插法的口訣可以概括為：利率差之比等于系數(shù)差之比。

(-)名義利率與實際利率的換算

1.一年多次計息時的名義利率與實際利率

實際利率=(1+名義利率/年內復利次數(shù))年內"砍叱1

2.通貨膨脹情況下的名義利率與實際利率

名義利率，是央行或其他提供資金借貸的機構所公布的未調整通貨膨脹因素的利率，即

利息（報酬）的貨幣額與本金的貨幣額的比率，即指包括補償通貨膨脹（包括通貨緊縮）風

險的利率。實際利率是指剔除通貨膨脹率后儲戶或投資者得到利息回報的真實利率。

名義利率與實際利率之間的關系為：1+1?名義=（1+1■如）X（1+通貨膨脹率），所以，實

際利率的計算公式為：r■,炳=（1+r?x）/（1+通貨膨脹率）-1

考點四：資產(chǎn)收益率（掌握）

1.實際收益率

實際收益率表示已經(jīng)實現(xiàn)或者確定可以實現(xiàn)的資產(chǎn)收益率,表述為J實現(xiàn)或確定可以實

現(xiàn)的利息（股息）率與資本利得收益率之和。當然，當存在通貨膨脹時，還應當扣除通貨膨

脹率的影響，才是真實的收益率。

2.預期收益率

預期收益率也稱為期望收益率，是指在不確定的條件下，預測的某資產(chǎn)未來可能實現(xiàn)的

收益率。最常用到的預期收益率的計算公式如下：

預期收益率E（R）=XPjXRi

式中，E（R）為預期收益率；P,表示情況i出現(xiàn)的概率；R表示情況i出現(xiàn)時的收益率。

3.必要收益率

必要收益率也稱最低必要報酬率或最低要求的收益率，表示投資者對某資產(chǎn)合理要求的

最低收益率。

必要收益率山兩部分構成：

（1）無風險收益率

無風險收益率也稱無風險利率，它是指無風險資產(chǎn)的收益率，它的大小山純粹利率（貨

幣的時間價值）和通貨膨脹補貼兩部分組成。一般用國債的利率表示無風險利率，該國債應

該與所分析的資產(chǎn)的現(xiàn)金流量有相同的期限。一般情況下，為了方便起見，通常用短期國債

的利率近似地代替無風險收益率。

（2）風險收益率

風險收益率是指某資產(chǎn)持有者因承擔該資產(chǎn)的風險而要求的超過無風險利率的額外收

益率。風險收益率衡量了投資者將資金從無風險資產(chǎn)轉移到風險資產(chǎn)而要求得到的“額外補

償”，它的大小取決于以下兩個因素：一是風險的大小；二是投資者對風險的偏好。

必要收益率=無風險收益率+風險收益率

考點五：資產(chǎn)的風險及其衡量（熟練掌握）

資產(chǎn)的風險是指資產(chǎn)收益率的不確定性，其大小可用資產(chǎn)收益率的離散程度來衡量。資

產(chǎn)收益率的離散程度，是指資產(chǎn)收益率的各種可能結果與預期收益率的偏差。一般說來，離

散程度越大，風險越大；離散程度越小，風險越小。衡量離散程度的指標主要有收益率的方

差、標準離差和標準離差率等。

（一）風險的衡量

1.概率分布

￡屋Pi=1。

概率需符合兩個要求：（1）0<Pi<1;（2）

2.期望值

一個概率分布中的所有可能結果，以各自相應的概率為權數(shù)計算的加權平均值，是加權平均

的中心值。常用公式為：￡=EM】用&

3.離散程度

（1）方差。方差是用來表示隨機變量與期望值之間的離散程度的一個數(shù)值。

（2）標準離差。標準離差也叫均方差，是方差的平方根。計算公式為：

n

公=工（X,-E）

i=l

（3）標準離差率。標準離差率是標準離差同期望值之比，方差和標準離差作為絕對數(shù)，只

適用于期望值相同的決策方案風險程度的比較。對于期望值不同的決策方案，評價和比較其

各自的風險程度只能借助于標準離差率這湘對數(shù)值。在期望值不同的情況下，標準離差率

越大，風險越大；反之，標準離差率越小，風險越小。計算公式為：

o=E)?P(

4.標準離差率

標準離差率是標準離差同期望值之比，通常用符合V表示。標準利差來是?個相對指標，

它以相對數(shù)字反映決策方案的風險程度。在期望值不同的情況卜，標準離差率越大，風險越

大；反之，標準離差率越小，風險越小。計算公式為：

V=a/Ex100%

【提示】風險及其衡量是本章的重要考核點。分值和考核頻率較高的可能是期望值、標

準離差和標準離差率的計算及其應用。

（二）風險對策

1.規(guī)避風險

當資產(chǎn)風險所造成的損失不能由該資產(chǎn)可能獲得的收益予以抵消時，應當放棄該資產(chǎn)，

以規(guī)避風險。

規(guī)避風險的方式有：

（1）拒絕與不守信用的廠商業(yè)務往來；

（2）放棄可能明顯導致虧損的項目；

（3）新產(chǎn)品在試制階段發(fā)現(xiàn)諸多問題而果斷停止試制。

2.減少風險

減少風險是指：一方面控制風險因素，減少風險的發(fā)生；另一方面控制風險發(fā)生的頻率

和降低風險損害程度。

減少風險的方法有：

（1）進行準確的預測；

（2）對決策進行多方案優(yōu)選和相機替代；

（3）與政府及時溝通獲取政策信息；

（4）在發(fā)展新產(chǎn)品前，充分進行市場調研；

（5）分散投資等。

3.轉移風險

對可能給企業(yè)帶來災難性損失的資產(chǎn)，企業(yè)應以一定的代價，采取某種方式轉移風險。

轉移風險的方法有：

（1）向專業(yè)性保險公司投保；

（2）采取合資、聯(lián)營、增發(fā)新股、發(fā)行債券、聯(lián)合開發(fā)等實現(xiàn)風險共擔；

（3）通過技術轉讓、特許經(jīng)營、戰(zhàn)略聯(lián)盟、租賃經(jīng)營和業(yè)務外包等實現(xiàn)風險轉移。

4.接受風險

接受風險包括風險自擔和風險自保兩種方式。風險自擔是指風險損失發(fā)生時，直接將損

失攤入成本或費用，或沖減利潤；風險自保是指企業(yè)預留一筆風險金或隨著生產(chǎn)經(jīng)營的進行，

有計劃地計提資產(chǎn)減值準備等。

（三）風險偏好

根據(jù)人們對風險的偏好將其分為風險回避者、風險追求者和風險中立者。

1.風險回避者。風險回避者選擇資產(chǎn)的原則是：當預期收益相同時，偏好于低風險的資

產(chǎn)；而當風險相同時，則偏好于高預期收益的資產(chǎn)。

2.風險追求者。風險追求者通常喜歡收益的波動勝于喜歡收益的穩(wěn)定。風險追求者選擇

資產(chǎn)的原則是：當預期收益相同時，選擇風險大的資產(chǎn)。

3.風險中立者。風險中立者通常既不回避風險也不主動追求風險。風險中立者選擇資產(chǎn)

的唯一標準是：只關注資產(chǎn)預期收益的大小而不考慮其風險狀況如何。

考點六：證券資產(chǎn)組合的風險與收益（掌握）

（-）兩項資產(chǎn)組合的風險與收益

兩個或兩個以上資產(chǎn)所構成的集合，稱為資產(chǎn)組合。如果資產(chǎn)組合中的資產(chǎn)均為有價證

券，則該資產(chǎn)組合也可稱為證券組合。

1.證券資產(chǎn)組合的風險分散功能

兩項證券資產(chǎn)組合的收益率的方差滿足以下關系式：

Op2=w12a12+w22a22+2w1w2p1,2o1o2

式中，o_p表示證券資產(chǎn)組合的標準差，它衡量的是組合的風險；o_p和。_p分別表

示組合中兩項資產(chǎn)的標準差;o_p和o_p分別表示組合中兩項資產(chǎn)分別所占的價值比例;p_1,

2反映兩項資產(chǎn)收益率的相關程度，即兩項資產(chǎn)收益率之間的相對運動狀態(tài)，稱為相關系數(shù)。

理論上，相關系數(shù)介于區(qū)間卜1,1］內。

當p_1,2等于1時，表明兩項資產(chǎn)的收益率具有完全正相關的關系，即他們的收益率

變化方向和變化幅度完全相同。這時，a_pA2=K（w_1a_1-w_2o_2）2A2,即o_p"2達

到最大。由此表明，組合的風險等于組合中各項資產(chǎn)風險的加權平均值。換句話說，當兩項

資產(chǎn)的收益率完全正相關時，兩項資產(chǎn)的風險完全不能相互抵消，所以這樣的組合不能降低

任何風險。

當p_1,2等于-1時，表明兩項資產(chǎn)的收益率具有完全負相關的關系，即它們的收益率

變化方式利變化幅度完全相反。這時，cr_p"2=K（w_1o_1-w_2a_2）/2,即o_p"2達

到最小，甚至可能是零。因此，當兩項資產(chǎn)的收益率完全負相關時，兩項資產(chǎn)的風險可以充

分地相互抵消，甚至完全消除。因而，這樣的組合能夠最大程度地降低風險。

2.非系統(tǒng)性風險

公司風險或可分散風險，是可以通過證券資產(chǎn)組合而分散掉的風險。它是特定企業(yè)或特

定行業(yè)所特有的，與政治、經(jīng)濟和其他影響所有資產(chǎn)的市場因素無關。對特定企業(yè)而言，公

司風險可進一步分為經(jīng)營風險和財務風險。

經(jīng)營風險是指因生產(chǎn)經(jīng)營方面的原因給企業(yè)目標帶來不利影響的可能影響。

財務風險是指由于舉債而給企業(yè)目標帶來的可能影響。

3.系統(tǒng)風險及其衡量

（1）單項資產(chǎn)的系統(tǒng)風險系數(shù)（B系數(shù)）。單項資產(chǎn)的B系數(shù)是指可以反映單項資產(chǎn)

收益率與市場平均收益率之間變動關系的-一個量化指標,它表示單項資產(chǎn)收益率的變動受市

場平均收益率變動的影響程度。

（2）市場組合。市場組合是指由市場上所有資產(chǎn)組成的組合。它的收益率就是市場平

均收益率，市場組合的風險就是市場風險或系統(tǒng)風險。

（3）證券資產(chǎn)組合的系統(tǒng)風險系數(shù)。證券資產(chǎn)組合的P系數(shù)是所有單項資產(chǎn)p系數(shù)

的加權平均數(shù)，權數(shù)為各種資產(chǎn)在證券資產(chǎn)組合中所占的價值比例。

【總結】

一般來講，隨著證券資產(chǎn)組合中資產(chǎn)個數(shù)的增加，證券資產(chǎn)組合的風險會逐漸降低，當

資產(chǎn)的個數(shù)增加到一定程度時，證券資產(chǎn)組合的風險程度將趨于平穩(wěn)，這時組合風險的降低

將非常緩慢直到不再降低。

在證券資產(chǎn)組合中，能夠隨著資產(chǎn)種類增加而降低直至消除的風險，被稱為非系統(tǒng)性風

險；不能隨著資產(chǎn)種類增加而分散的風險，被稱為系統(tǒng)性風險。

（-）風險類別

1.非系統(tǒng)風險

非系統(tǒng)風險又被稱為公司風險或可分散風險，是指由于某種特定原因對某特定資產(chǎn)收益

率造成影響的可能性，它是可以通過有效的資產(chǎn)組合來消除的風險。

它是特定企業(yè)或特定行業(yè)所特有的，與政治、經(jīng)濟和其他影響所有資產(chǎn)的市場因素無關，

對于特定企業(yè)而言，公司風險可進一步分為經(jīng)營風險和財務風險：

（1）經(jīng)營風險是指因生產(chǎn)經(jīng)營方面的原因給企業(yè)目標帶來不利影響的可能性；

（2）財務風險又稱籌資風險，是指山于舉債而給企業(yè)目標帶來不利影響的可能性。

2.系統(tǒng)風險

系統(tǒng)風險又被稱為市場風險或不可分散風險，是影響所有資產(chǎn)的、不能通過資產(chǎn)組合來

消除的風險。

這部分風險是由那些影響整個市場的風險因素所引起的，這些因素包括宏觀經(jīng)濟形勢的

變動、國家經(jīng)濟政策的變化、稅制改革、企業(yè)會計準則改革、世界能源狀況、政治因素等。

【提示】在風險分散的過程中，不應當過分夸大資產(chǎn)多樣性和資產(chǎn)個數(shù)的作用。實際上，

在證券資產(chǎn)組合中資產(chǎn)數(shù)目較低時，增加資產(chǎn)的個數(shù)，分散風險的效應會比較明顯，但資產(chǎn)

數(shù)目增加到一定程度時.，風險分散的效應就會逐漸減弱。經(jīng)驗數(shù)據(jù)表明，組合中不同行業(yè)的

資產(chǎn)個數(shù)達到20個時，絕大多數(shù)非系統(tǒng)風險均已被消除掉。此時，如果繼續(xù)增加資產(chǎn)數(shù)目，

對分散風險已經(jīng)沒有多大的實際意義，只會增加管理成本。另外不要指望通過資產(chǎn)多樣化達

到完全消除風險的目的，因為系統(tǒng)風險是不能夠通過風險的分散來消除的。

(三)系統(tǒng)性風險的衡量

1.單項資產(chǎn)的0系數(shù)

(1)含義。單項資產(chǎn)的B系數(shù)是指可以反映單項資產(chǎn)收益率與市場上全部資產(chǎn)的平均

收益率之間變動關系的一個量化指標，它表示單項資產(chǎn)收益率的變動受市場平均收益率變動

的影響程度，也稱為系統(tǒng)風險指數(shù)。

(2)功能。單項資產(chǎn)的收益率變動受市場組合平均收益率變動影響的程度，可以通過B

系數(shù)來衡量。

(3)計算公式：

Bt=-------------------------="7丁=Pt.m—

市場組合，是指由市場上所有資產(chǎn)組成的組合，它的收益率就是市場平均收益率，市場

組合收益率的方差則代表了市場整體的風險。市場組合的風險只有系統(tǒng)風險。

(4)經(jīng)濟含義

當0=1時，表示該單項資產(chǎn)的收益率與市場平均收益率呈相同方向、相同比例的變化,

其系統(tǒng)風險與市場組合的風險情況?致：如果。>1,說明該單項資產(chǎn)的系統(tǒng)風險大于整個

市場組合的風險；如果B<1,說明該單項資產(chǎn)的系統(tǒng)風險小于整個市場組合的風險。

絕大多數(shù)資產(chǎn)的B系數(shù)是大于零的，也就是說，它們收益率的變化方向與市場平均收益

率的變化方向是一致的，只是變化幅度不同而導致B系數(shù)的不同；極個別資產(chǎn)的B系數(shù)是

負數(shù)，表明這類資產(chǎn)與市場平均收益的變化方向相反，當市場平均收益增加時，這類資產(chǎn)的

收益卻在減少。

2.投資組合的0系數(shù)

(1)含義。投資組合的B系數(shù)是所有單項資產(chǎn)B系數(shù)的加權平均數(shù)，權數(shù)為各種資產(chǎn)

在投資組合中所占的價值比例。

(2)功能。對于投資組合來說，其系統(tǒng)性風險程度也可以用B系數(shù)來衡量。

3.投資組合的B系數(shù)

(1)計算公式：

fl

6P=2卬6

tsi

投資組合的B系數(shù)受到單項資產(chǎn)的P系數(shù)和各種資產(chǎn)在投資組合中所占比重兩個因素的

影響。

或:Bp=E（Rp）/（Rm-Rf）

該公式適用于在已知投資組合的風險收益率E（RP）,市場組合的平均收益率Rm和無

風險收益率Rf的基礎上，可以推導出特定投資組合的p系數(shù)。

（2）調整

由于單項資產(chǎn)的p系數(shù)不盡相同，因此通過替換資產(chǎn)組合中的資產(chǎn)或改變不同資產(chǎn)在組

合中的價值比例，可以改變資產(chǎn)組合的風險特性。

考點七：資本資產(chǎn)定價模型（熟練掌握）

（-）含義

資本資產(chǎn)定價模型反映股票的必要收益率與B值（系統(tǒng)性風險）的線性關系。

（-）功能

資本資產(chǎn)定價模型的主要內容是分析風險收益率的決定因素和度量方法。

（三）計算公式

R=Rf+Px（Rm-Rf）

其中：（Rm-Rf）稱為市場風險溢價，它反映的是市場作為整體對風險的平均“容忍”程度。

對風險的平均容忍程度越低，越厭惡風險，要求的收益率就越高，市場風險溢價就越大；反

之，市場風險溢價則越小。

某項資產(chǎn)的風險收益率是該資產(chǎn)的B系數(shù)與市場風險溢價的乘積。即：

該項資產(chǎn)風險收益率邛x（Rm-Rf）

（四）證券市場線

如果把資本資產(chǎn)定價模型核心關系式中的系統(tǒng)風險系數(shù)（B）看作自變量，必要收益率（R）

作為因變量，無風險利率（Rf）和市場風險溢價（Rm-Rf）作為已知系數(shù)，那么這個關系式

在數(shù)學上就是一個直線方程，叫做證券市場線，即關系式R=Rf+（Rm-Rf）xB所代表的直線。

該直線的橫坐標是P系數(shù)，縱坐標是必要收益率。

證券市場線的斜率（Rm-Rf）取決于全體投資者的風險回避態(tài)度，如果大家都愿意冒險，風

險報酬率就低，證券市場線斜率就小，證券市場線就越平緩：如果大家都不愿意冒險，風險

報酬率就高，證券市場線斜率就大，證券市場線就越陡。

（五）投資組合

Rp=Rf+PpX（Rm-Rf）

投資組合的必要收益率也受到市場組合的平均收益率、無風險收益率和投資組合的P系數(shù)

三個因素的影響。其中：在其他因素不變的情況下，投資組合的風險收益率與投資組合的B

系數(shù)成正比，B系數(shù)越大，風險收益率就越大；反之就越小。

（六）證券市場線與市場均衡

資本資產(chǎn)定價模型認為證券市場線是一條市場均衡線，市場在均衡的狀態(tài)E所有資產(chǎn)的預

期收益都應該落在這條線上，也就是說在均衡狀態(tài)下每項資產(chǎn)的預期收益率應該等于其必要

收益率，其大小由證券市場線的核心公式來決定。

在資本資產(chǎn)定價模型的理論框架下，假設市場是均衡的，則資本資產(chǎn)定價模型還可以描述為：

預期收益率=必要收益率=Rf+B*（Rm-Rf）。

【提示】證券市場線一個重要的暗示就是“只有系統(tǒng)風險才有資格要求補償”。該公式中并沒

有引入非系統(tǒng)風險即公司風險，也就是說，投資者要求的補償只是因為他們“忍受”了市場

風險的緣故，而不包括公司風險，因為公司風險可以通過證券資產(chǎn)組合被消除掉。

考點八：成本性態(tài)分析（掌握）

（-）成本按性態(tài)分類

成本性態(tài)，又稱成本習性，是指成本的變動與業(yè)務量（產(chǎn)量或銷售量）之間的依存關系。

按照成本性態(tài)，通?？梢园殉杀緟^(qū)分為固定成本、變動成本和混合成本。

1.固定成本

（1）約束性固定成本

約束性固定成本是指管理當局的短期（經(jīng)營）決策行動不能改變其具體數(shù)額的固定成木。

約束性固定成本，即經(jīng)營能力成本，是企業(yè)為維持?定的業(yè)務量所必須負擔的最低成本。要

想降低約束性固定成本，只能通過合理利用經(jīng)營能力加以解決，如固定資產(chǎn)折I日費（除了工

作量法計提的固定資產(chǎn)折舊）、保險費、房屋租金、管理人員的基本工資等。

（2）酌量性固定成本

酌量性固定成本是指管理當局的短期經(jīng)營決策行動能改變其數(shù)額的固定成本。酌量性固

定成本，即經(jīng)營方針成本，是企業(yè)根據(jù)經(jīng)營方針可以加以改變的固定成本。如廣告費、研究

與開發(fā)費、職工培訓費等。

【要點闡釋】

（1）固定成本的“固定”強調“相關范圍內”，即一定業(yè)務量范圍和一定期間范圍；

（2）固定成本的“固定”強調特定范圍內成本總額不隨業(yè)務量的增減變化而變化，但單

位產(chǎn)品的固定成本隨業(yè)務量的增減變化而反方向變化。

2.變動成本

（1）技術性變動成本。技術性變動成本是指與產(chǎn)量有明確的技術或實物關系的變動成

本。這種成本只要生產(chǎn)就必然會發(fā)生，若不生產(chǎn)，其技術變動成本便為零。

（2）酌量性變動成本。酌量性變動成本是指通過管理當局的決策行動可以改變的變動

成本。這類成本的特點是其單位變動成本的發(fā)生額可由企業(yè)最高管理層決定。

【要點闡釋】

（1）變動成本的“變動”強調“相關范圍內”，即一定業(yè)務量范圍和一定期間范圍；

（2）變動成本的“變動”強調特定范圍內成本總額隨業(yè)務量的增減變化而正比例變化，

但單位產(chǎn)品的變動成本不隨業(yè)務量的增減變化而變化。

3.混合成本

（1）半變動成木.半動成本是指通常有一個初始量，類似于固定成本，在這個初始量的

基礎上其余部分隨業(yè)務量的增長而正比例增長，又類似于變動成本。如固定電話座機費等。

（2）半固定成本半固定成本也稱階梯式變動成本，是指成本隨業(yè)務量的變化而呈階梯

式增長，業(yè)務量在一定限度內該類成本總額不變，當業(yè)務量增長到一定限度后，這種成本就

跳躍到一個新的水平，并在新的限度內保持不變。如管理員、運貨員、檢驗員的工資等。

（3）延期變動成本。延期變動成本，是指在一定業(yè)務量范圍內，成本總額保持不變，

超過特定業(yè)務量范圍則隨業(yè)務量的變化而正比例變化。如固定工資加超產(chǎn)量工資.

（4）曲線變動成本。曲線變動成本，通常有一個不變的初始量，相當于固定成本，在這

個初始量的基礎上，隨著業(yè)務量的增加，成本也逐步變化,但它與業(yè)務量的關系是非線性的。曲

線成本分為：遞減曲線成本；遞增曲線成本。

【要點闡釋】

混合成本就是“混合”了固定成本和變動成本兩種不同性質的成本。一方面，它們要隨業(yè)

務量的變化而變化；另一方面,它們的變化又不能與業(yè)務量的變化保持著純粹的正比例關系。

（二）混合成本的分解

1.高低點法

高低點法是根據(jù)歷史資料中最高業(yè)務量和最低業(yè)務量及其成本，來推算單位變動成本和

固定成本的方法。

卜最高點業(yè)務量成本-最低點業(yè)務量成本

D=----------------------------------------__

最高點業(yè)務量-最低點業(yè)務量一

a=最高點業(yè)務量成本-bx最高點業(yè)務量

或：=最低點業(yè)務量成本-bx最低點業(yè)務量

高低點法的主要優(yōu)點是計算較簡單，其缺點是只考慮高點和低點兩組數(shù)據(jù)，代表性差，

比較粗糙。

2.回歸分析法

回歸分析法是根據(jù)過去一定期間的業(yè)務量和混合成本的歷史資料，應用最小二乘法原理,

計算出最能代表業(yè)務量與混合成本關系的回歸直線，借以確定混合成本中固定成本和變動成

本的方法。

回歸分析法考慮了所有的歷史數(shù)據(jù)，其分解結果從理論上講最為精確。但計算比較復雜。

3.賬戶分析法

賬戶分析法又稱會計分析法，它是根據(jù)有關成本賬戶及其明細賬的內容，結合其與業(yè)務

量的依存關系，判斷其比較接近哪一類成本，就視其為哪一類成本。

賬戶分析法簡便易行，但比較粗糙且?guī)в兄饔^判斷。

4.技術測定法

技術測定法又稱工業(yè)工程法，它是根據(jù)生產(chǎn)過程中各種材料和人工成本消耗量的技術測

定來劃分固定成本和變動成本的方法。

技術測定法通常只適用于投入成本與產(chǎn)出數(shù)量之間有規(guī)律性聯(lián)系的成本分解。

5.合同確認法

合同確認法是根據(jù)企業(yè)訂立的經(jīng)濟合同或協(xié)議中關于支付費用的規(guī)定，來確認并估算哪

些項目屬于變動成本，哪些項目屬于固定成本的方法。

合同確認法要配合賬戶分析法使用。

（三）總成本模型

在將混合成本按照一定的方法區(qū)分為固定成本和變動成本之后，根據(jù)成本性態(tài)，企'也的

總成本公式就可以表示為：

總成本=固定成本總額+變動成本總額=固定成本總額+單位變動成本x、也務量

這個公式在變動成本計算、本量利分析、正確制定經(jīng)營決策和評價各部門工作業(yè)績等方面具

有不可或缺的重要作用。

第3章預算管理

第三章預算管理

考點一：預算的特征與作用（了解）

（-）預算的含義與特征

預算是企業(yè)在預測、決策的基礎上，以數(shù)量和金額的形式反映企業(yè)未來一定時期內經(jīng)營、

投資、財務等活動的具體計劃,是為實現(xiàn)企業(yè)目標而對各種資源和企業(yè)活動所做的詳細安排。

預算具有兩個特征：首先，預算是為實現(xiàn)企業(yè)目標而對各種資源和企業(yè)活動做的詳細安

排，因此，預算必須與企業(yè)的戰(zhàn)略或目標保持一致；其次，預算作為?種數(shù)量化的詳細計劃，

它是對未來活動的細致、周密安排，是未來經(jīng)營活動的依據(jù)，數(shù)量化和可執(zhí)行性是預算最主

要的特征。

（-）預算的作用

預算的作用主要表現(xiàn)在以下三個方面：

1.預算通過引導和控制經(jīng)濟活動，使企業(yè)經(jīng)營達到預期目標。預算具有規(guī)劃、控制、引

導企業(yè)經(jīng)濟活動有序進行、以最經(jīng)濟有效的方式實現(xiàn)預定目標的功能。

2.預算可以實現(xiàn)企業(yè)內部各個部門之間的協(xié)調。

3.預算可以作為業(yè)績考核的標準。

考點二：預算的分類與預算體系（掌握）

（一）預算的分類

企業(yè)預算可以按不同標準進行多種分類：

1.根據(jù)內容的不同，可分為業(yè)務預算（即經(jīng)營預算）、專門決策預算和財務預算。

（1）業(yè)務預算（即經(jīng)營預算），是指與企業(yè)日常經(jīng)營活動直接相關的經(jīng)營業(yè)務的各種預

算。包括銷售預算、生產(chǎn)預算、直接材料預算、直接人工預算、制造費用預算、產(chǎn)品成本預

算、銷售費用和管理費用預算。

（2）專門決策預算指企業(yè)不經(jīng)常發(fā)生的、一次性的重要決策預算。如資本支出預算。

（3）財務預算指企業(yè)在計劃期內反映有關預計現(xiàn)金收支、財務狀況和經(jīng)營成果的預算。

包括現(xiàn)金預算、預計利潤表和預計資產(chǎn)負債表等內容。

2.按預算指標覆蓋的時間長短劃分，可分為短期預算和長期預算。

（1）通常將預算期在一年以內（含?年）的預算稱為短期預算。一般情況下，企業(yè)的業(yè)

務預算和財務預算多為一年期的短期預算，年內再按季或月細分，而且預算期間往往與會計

期間保持一致。

（2）預算期在一年以上的稱為長期預算。專門決策預算屬于長期預算。

【提示】財務預算作為全面預算體系的最后環(huán)節(jié)，它是從價值方面總括地反映企業(yè)業(yè)務

預算與專門決策預算的結果，也就是說業(yè)務預算和專門決策預算中的資料都可以用貨幣金額

反映在財務預算內。財務預算稱為總預算，其他預算則相應稱為輔助預算或分預算。

（-）預算體系

各種預算是一個有機聯(lián)系的整體。一般將由業(yè)務預算、專門決策預算和財務預算組成的

預算體系，稱為全面預算體系。

考點三：預算工作的組織（掌握）

預算工作的組織包括決策層、管理層、執(zhí)行層和考核層，具體如下：

（-）企業(yè)董事會或類似機構

應當對企業(yè)預算的管理工作負總責。企業(yè)董事會或者經(jīng)理辦公會可以根據(jù)情況設立預算

委員會或指定財務管理部門負責預算管理事宜，并對企業(yè)法定代表人負責。

（二）預算委員會或財務管理部門

主要擬定預算的目標、政策，制定預算管理的具體措施和辦法，審議、平衡預算方案，

組織下達預算，協(xié)調解決預算編制和執(zhí)行中的問題，組織審計、考核預算的執(zhí)行情況，督促

企業(yè)完成預算目標。

（三）企業(yè)財務管理部門

具體負責企業(yè)預算的跟蹤管理，監(jiān)督預算的執(zhí)行情況，分析預算與實際執(zhí)行的差異及原

因，提出改進管理的意見與建議。

（四）企業(yè)內部生產(chǎn)、投資、物資、人力資源、市場營銷等職能部門

具體負責本部門業(yè)務涉及的預算編制、執(zhí)行、分析等工作，其主要負責人參與企業(yè)預算

委員會的工作，并對本部門預算執(zhí)行結果承擔責任。

（五）企業(yè)所屬基層單位

是企業(yè)預算的基本單位，在企業(yè)財務管理部門的指導下，負責本單位現(xiàn)金流量、經(jīng)營成

果和各項成本費用預算的編制、控制、分析工作，接受企業(yè)的檢查、考核。其主要負責人對'

本單位財務預算的執(zhí)行結果承擔責任。

考點四：預算的編制方法（熟練掌握）

常見的預算方法主要包括增量預算法、零基預算法、固定預算法、彈性預算法、定期預

算法與滾動預算法，這些方法廣泛應用于營業(yè)活動有關預算的編制。

1.增量預算法

增量預算法是指以基期成本費用水平為基礎，結合預算期業(yè)務量水平及有關降低成本的

措施，通過調整有關費用項目而編制預算的方法。

缺點：可能導致無效費用開支項目無法得到有效控制，因為不加分析地保留或接受原有

的成本費用項目，可能使原來不合理的費用繼續(xù)開支，而得不到控制，形成不必要開支合理

化，造成預算上的浪費。

它的編制遵循如下假定：

（1）企業(yè)現(xiàn)有業(yè)務活動是合理的，不需要進行調整；

（2）企業(yè)現(xiàn)有各項業(yè)務的開支水平是合理的，在預算期予以保持；

（3）以現(xiàn)有業(yè)務活動和各項活動的開支水平，確定預算期各項活動的預算數(shù)。

2.零基預算法

零基預算法的全稱為"以零為基礎的編制計劃和預算的方法”，它不考慮以往會計期間所

發(fā)生的費用項目或費用數(shù)額，而是一切以零為出發(fā)點，從實際需要逐項審議預算期內各項費

用的內容及開支標準是否合理，在綜合平衡的基礎上編制費用預算。

優(yōu)點：

（1）不受現(xiàn)有費用項目的限制；

（2）不受現(xiàn)行預算的束縛；

（3）能夠調動各方面節(jié)約費用的積極性；

（4）有利于促使各基層單位精打細算，合理使用資金。

缺點：編制工作量大。

編制零基預算時，要劃分不可避免費用項目和可避免費用項目，劃分不可延緩費用項目

和可延緩費用項目。

3.固定預算法

固定預算法又稱靜態(tài)預算法，是指在編制預算時，只根據(jù)預算期內正常的、可實現(xiàn)的某

一固定業(yè)務量（如生產(chǎn)量、銷售量）水平作為唯一基礎來編制預算的方法。

缺點：

（1）適應性差；

（2）可比性差。

4.彈性預算法

彈性預算法又稱動態(tài)預算法，是在成本性態(tài)分析的基礎上，依據(jù)業(yè)務量、成本和利潤之

間的聯(lián)動關系，按照預算期內可能的一系列業(yè)務量（如生產(chǎn)量、銷售量、工時等）水平編制

系列預算的方法。

與按特定業(yè)務量水平編制的固定預算相比，彈性預算有兩個顯著特點：

（1）彈性預算是按一系列業(yè)務量水平編制的，從而擴大了預算的適用范圍；

（2）彈性預算是按成本性態(tài)分類列示的，在預算執(zhí)行中可以計算一定實際業(yè)務量的預

算成本，便于預算執(zhí)行的評價和考核。

彈性預算的編制，可以采用公式法，也可以采用列表法。

公式法的優(yōu)點是便于在一定范圍內計算任何業(yè)務量的預算成本，可比性和適應性強，編

制預算的工作量相對較??；缺點是按公式法進行成本分解比較麻煩，對每個費用子項目甚至

細目逐一進行成本分解，工作量很大。另外對于階梯成本和曲線成本只能先用數(shù)學方法修正

為直線，才能應用公式法。必要時，還需在“備注”中說明適用不同業(yè)務量范圍的固定費