《傳統(tǒng)匯率決定理論》課件

傳統(tǒng)匯率決定理論探討影響匯率的主要因素,如供給和需求、通貨膨脹、利率等,以期全面理解匯率的形成機制。貨幣的功能交換手段貨幣是最基本的交換手段,它可以方便購買商品和服務(wù)。價值尺度貨幣可以用來衡量商品和服務(wù)的價值,是交換的標(biāo)準(zhǔn)。儲藏價值貨幣可以用來儲藏財富,保留購買力,以備將來使用。支付手段貨幣可以用來支付各種債務(wù)和稅款,是清償債務(wù)的手段。傳統(tǒng)匯率理論的基本假設(shè)開放經(jīng)濟假設(shè)國家之間存在自由貿(mào)易和資本流動的開放經(jīng)濟條件。均衡市場假設(shè)商品和資本市場均處于完全競爭和全面均衡狀態(tài)。價格靈活性假設(shè)商品和資產(chǎn)價格可以快速調(diào)整以實現(xiàn)市場均衡。理性預(yù)期假設(shè)市場參與者具有完全理性的預(yù)期和投資行為。購買力平價理論(PPP)基本假設(shè)購買力平價理論假設(shè)相同商品在不同國家的價格應(yīng)當(dāng)相同，體現(xiàn)了商品的國際可替代性。匯率決定根據(jù)該理論,匯率應(yīng)當(dāng)?shù)扔趦蓢飪r水平之比,即e=P/P*,用以平衡貿(mào)易。優(yōu)勢與局限該理論簡單易懂,為匯率分析提供了基本框架,但忽略了其他因素的影響。比較優(yōu)勢理論各國差異優(yōu)勢比較優(yōu)勢理論認(rèn)為,不同國家在生產(chǎn)某些商品方面存在自身的比較優(yōu)勢,可以依此進行國際分工和貿(mào)易?；ダQ(mào)易關(guān)系各國通過發(fā)揮比較優(yōu)勢,可以提高生產(chǎn)效率和資源配置效率,從而實現(xiàn)雙方利益的最大化。動態(tài)比較優(yōu)勢隨著技術(shù)進步和生產(chǎn)條件的變化,各國的比較優(yōu)勢地位也會發(fā)生動態(tài)變化。貿(mào)易多樣化比較優(yōu)勢理論有利于促進各國間商品交換和貿(mào)易的多樣化,滿足不同國家和消費者的需求。利率平價理論利率平價理論利率平價理論指匯率會根據(jù)兩國之間的利率差而調(diào)整,體現(xiàn)了利率與匯率的關(guān)系。當(dāng)利率差異較大時,會引起資金流動,從而影響匯率。利率對匯率的影響當(dāng)一國利率上升時,其貨幣相對其他國家貨幣會升值。因為較高的利率會吸引外國投資者購買該國貨幣,從而推動該國貨幣升值。利率平價與投資收益利率平價理論認(rèn)為,投資者會根據(jù)不同國家的利率差異來計算預(yù)期的投資收益,從而決定資金流向。這一過程會影響匯率的變動?？傂枨蠛涂偣┙o分析1供給生產(chǎn)者愿意提供的商品數(shù)量2需求消費者愿意購買的商品數(shù)量3均衡價格供需平衡的價格水平總需求和總供給分析是理解市場價格形成的基礎(chǔ)理論。它描述了商品價格是在供給和需求相互作用下達到均衡的過程。通過供給曲線和需求曲線的交叉點可以確定均衡價格和數(shù)量。這為政府制定相關(guān)政策提供了理論依據(jù)。匯率變動的影響因素國內(nèi)外經(jīng)濟因素國內(nèi)外GDP增長率、通脹率、利率水平等經(jīng)濟指標(biāo)的變化會影響外匯供求關(guān)系。政治與政策因素政治局勢的穩(wěn)定性、貿(mào)易政策以及貨幣政策等因素會對匯率產(chǎn)生重要影響。心理與預(yù)期因素投資者對未來匯率走勢的預(yù)期會影響外匯供求。市場傳聞和情緒也會導(dǎo)致短期匯率波動。其他因素自然災(zāi)害、戰(zhàn)爭沖突等不確定因素也可能引發(fā)匯率短期波動。貨幣供給與匯率貨幣供給的變化直接影響匯率的變動。貨幣供給增加會導(dǎo)致本國貨幣貶值,進而推動匯率下降。反之,貨幣供給減少會使本國貨幣升值,推動匯率上升。貨幣供給增加本國貨幣貶值匯率下降貨幣供給減少本國貨幣升值匯率上升利率與匯率國內(nèi)利率國外利率人民幣匯率匯率與利率之間存在密切的關(guān)系。一般來說,當(dāng)國內(nèi)利率上升時,會吸引外資流入,從而推動本幣升值;反之,當(dāng)國內(nèi)利率下降時,會導(dǎo)致資本外流,本幣貶值。國際利率差異也是影響匯率的重要因素之一。通貨膨脹與匯率6.8%通脹率2022年中國消費價格指數(shù)同比增長6.8%2.1%政策目標(biāo)中國政府2023年通脹目標(biāo)控制在2.5%左右7.2%人民幣貶值2022年人民幣對美元匯率下跌7.2%通貨膨脹會對匯率產(chǎn)生重要影響。當(dāng)一國通脹率高于其他國家時,其本幣將面臨貶值壓力,這也被稱為"購買力平價論"。相反,低通脹也有利于匯率穩(wěn)定。因此,控制通脹是保持匯率穩(wěn)定的重要前提。國際收支與匯率$100B經(jīng)常賬戶包括貨物貿(mào)易、服務(wù)貿(mào)易、收益和轉(zhuǎn)移等項目$50B資本賬戶主要為對外投資和資本流動$10B金融賬戶包括外匯儲備、外債等金融交易國際收支平衡是一國在一定時期內(nèi)對外經(jīng)濟交易的總結(jié)。國際收支不平衡會影響匯率,同時匯率的變動也會反過來影響國際收支。政府需要采取合理的匯率政策來維持國際收支的平衡。貨幣替代與匯率貨幣替代在匯率變化時,人們選擇持有其他國家的貨幣來規(guī)避匯率風(fēng)險,這就是貨幣替代效應(yīng)。匯率決定貨幣替代會影響匯率水平和匯率波動,成為決定匯率的重要因素之一。資產(chǎn)組合投資者根據(jù)預(yù)期匯率變動調(diào)整外幣資產(chǎn)組合,從而影響外匯市場供求,引起匯率變動。匯率制度的演變1固定匯率制央行維持匯率穩(wěn)定2浮動匯率制市場供需決定匯率3雙軌匯率制管理兩種不同的匯率4多元化匯率制根據(jù)情況選擇合適的制度匯率制度經(jīng)歷了從固定匯率、浮動匯率到雙軌制等多種形式的演變。隨著經(jīng)濟全球化的不斷加深,匯率制度也趨于多元化,國家可以根據(jù)自身經(jīng)濟狀況和政策目標(biāo)選擇適合的匯率制度。固定匯率制定義固定匯率制是一種匯率政策,政府維持一個固定的匯率,不隨市場變化浮動。優(yōu)點可以提供匯率穩(wěn)定性,減少匯率波動對經(jīng)濟的影響,有利于國際貿(mào)易和投資。挑戰(zhàn)需要大量外匯儲備維持固定匯率,容易受到投機性沖擊和貨幣危機。歷史沿革從20世紀(jì)初的金本位制,到布雷頓森林體系,再到目前的有管理浮動匯率制。浮動匯率制自由浮動浮動匯率制下匯率由市場供求決定,政府不干預(yù)。匯率隨經(jīng)濟基本面和市場情緒波動。政府干預(yù)政府可以通過外匯市場干預(yù)的方式影響匯率走勢,維護匯率的穩(wěn)定。匯率波動浮動匯率制下匯率波動性較大,會給經(jīng)濟主體的經(jīng)營活動帶來較大的匯率風(fēng)險。雙軌匯率制并行匯率雙軌匯率制下存在官方匯率和市場匯率兩種匯率,形成了并行的匯率體系。外匯管制政府會對外匯交易實行管制,對資本賬戶進行管控以維護官方匯率。套利機會兩種匯率并存可能會產(chǎn)生套利機會,導(dǎo)致官方匯率與市場匯率脫節(jié)。改革方向最終目標(biāo)是實現(xiàn)匯率的完全市場化,逐步縮小兩種匯率差距。影響匯率的其他因素政治環(huán)境政治穩(wěn)定和國際關(guān)系會影響投資者對某國貨幣的信心,進而影響匯率。政局動蕩、貿(mào)易糾紛等因素會增加匯率波動。投資流動資本流入和流出會對匯率產(chǎn)生重大影響。短期資本流動加劇了匯率波動,長期投資有助于匯率的穩(wěn)定。市場預(yù)期市場對未來經(jīng)濟走勢和匯率變動的預(yù)期,會通過投資者的行為影響當(dāng)前的匯率水平。市場心理因素是影響匯率的關(guān)鍵。自然災(zāi)害嚴(yán)重的自然災(zāi)害會對一國經(jīng)濟造成打擊,影響其貨幣的匯率。例如地震、暴風(fēng)雨等災(zāi)害會降低該國的經(jīng)濟活動。政府干預(yù)匯率政策1市場干預(yù)政府可通過在外匯市場買賣外匯來影響匯率,維持匯率穩(wěn)定。2利率調(diào)整調(diào)整國內(nèi)利率水平,從而影響外資的流入流出,間接影響匯率。3外匯管制政府可限制外匯交易自由,通過行政手段直接干預(yù)匯率。4制度安排政府可選擇固定或浮動匯率制,并制定相應(yīng)的匯率政策。匯率政策的經(jīng)濟效果貨幣升值-刺激進口,抑制出口-有助于控制通脹-減輕國內(nèi)外債務(wù)負(fù)擔(dān)貨幣貶值-促進出口,抑制進口-帶來通脹壓力-加大國內(nèi)外債務(wù)負(fù)擔(dān)匯率政策的選擇會對一國的經(jīng)濟發(fā)展產(chǎn)生重要影響。貨幣升值可以抑制通脹,但會減弱出口競爭力;貨幣貶值則可以促進出口,但也會帶來通脹壓力。因此,政府需要根據(jù)經(jīng)濟發(fā)展階段和目標(biāo),審慎選擇適合的匯率政策。人民幣匯率制度的演變11994年中國實行單一的管理浮動匯率制,人民幣匯率逐步走向市場化。22005年中國實行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)的匯率制度改革。32015年進一步完善以市場供求為基礎(chǔ)的匯率形成機制,增強人民幣匯率彈性。人民幣匯率制度改革的目標(biāo)提高匯率靈活性改革旨在增強人民幣匯率的市場定價功能,使其更好地反映供求關(guān)系和經(jīng)濟基本面。促進人民幣國際化推進人民幣匯率市場化改革,有助于人民幣在國際市場上的地位和使用范圍不斷擴大。維護經(jīng)濟金融穩(wěn)定靈活的匯率制度有助于緩解外部沖擊,維護中國經(jīng)濟金融的穩(wěn)定性和韌性。推動經(jīng)濟轉(zhuǎn)型人民幣匯率市場化改革有利于促進對外開放,推動經(jīng)濟結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級。人民幣匯率市場化改革的實踐1匯率形成機制改革建立以市場供求為基礎(chǔ)的匯率形成機制2匯率波動幅度擴大允許人民幣匯率在一定范圍內(nèi)自由波動3外匯市場建設(shè)完善離岸人民幣市場,提高人民幣匯率靈活性中國政府自2005年開始推進人民幣匯率市場化改革,在綜合平衡國內(nèi)外經(jīng)濟發(fā)展需要的基礎(chǔ)上,逐步擴大人民幣匯率波動范圍,增強人民幣匯率的彈性和定價能力,最終實現(xiàn)以市場供求為基礎(chǔ)的匯率形成機制。人民幣匯率的波動性近年來，人民幣匯率的波動幅度呈現(xiàn)逐年擴大的趨勢。這反映了人民幣匯率市場化改革的持續(xù)推進,同時也表明了外部環(huán)境的劇烈變化對人民幣匯率的影響。人民幣匯率的長期趨勢10%人民幣年均升值2.4%2015-2020年人民幣升值幅度3.2%2021年人民幣升值幅度$18.8T2021年中國GDP達到18.8萬億美元近年來,人民幣匯率呈現(xiàn)長期升值趨勢。自2005年人民幣匯改以來,人民幣年均升值約10%,2015-2020年人民幣累計升值2.4%,2021年人民幣升值3.2%。隨著中國經(jīng)濟實力不斷增強,2021年中國GDP達到18.8萬億美元,成為世界第二大經(jīng)濟體。預(yù)計人民幣匯率長期將保持溫和升值趨勢。人民幣國際化與匯率人民幣國際化進程近年來,人民幣逐步走向國際化,在跨境貿(mào)易和投資中的使用不斷增加,這有助于提高人民幣的匯率彈性和定價權(quán)。人民幣匯率走勢人民幣國際化進程加快有助于增強人民幣匯率的市場化定價功能,使其匯率更好地反映供求關(guān)系,進而增強匯率彈性。人民幣國際地位提升隨著人民幣國際化的不斷深入,人民幣將逐步成為國際主要儲備貨幣和計價貨幣,從而提高人民幣在全球金融體系中的地位。匯率風(fēng)險的度量和管理匯率風(fēng)險度量主要包括敞口頭寸分析、匯率波動率等。這些指標(biāo)能客觀反映企業(yè)面臨的匯率風(fēng)險水平。套期保值企業(yè)可以通過遠期合約、期貨、期權(quán)等金融衍生工具,來規(guī)避匯率變動帶來的風(fēng)險。風(fēng)險管理政策制定明確的匯率風(fēng)險管理策略和內(nèi)部控制機制,是企業(yè)有效管理匯率風(fēng)險的關(guān)鍵。提高市場敏感性加強對匯率走勢的研究分析,及時調(diào)整應(yīng)對措施,也是有效管理匯率風(fēng)險的重要手段。匯率波動的對經(jīng)濟的影響匯率升值出口競爭力下降，出口收縮；進口價格下降，從而促進進口增長匯率貶值出口價格下降，出口增加；進口價格上升，進口減少。這有利于改善貿(mào)易順差匯率波動會影響一國的對外貿(mào)易和國際收支。不同方向的匯率變動會帶來不同的影響。匯率變化也會影響國內(nèi)生產(chǎn)和消費，進而影響整體經(jīng)濟運行。因此，制定合理的匯率政策非常重要。匯率穩(wěn)定的重要性經(jīng)濟穩(wěn)定匯率的穩(wěn)定有助于維護整個經(jīng)濟體系的穩(wěn)定,減少匯率波動給各經(jīng)濟主體造成的不確定性。貿(mào)易發(fā)展穩(wěn)定的匯率為跨國貿(mào)易和投資提供了確定的預(yù)期,促進國際商品和資本市場的發(fā)展。物價穩(wěn)定匯率穩(wěn)定有助于降低進口商品價格波動,減少由匯率變動引起的國內(nèi)物價水平的劇烈波動。未來匯率走勢的預(yù)判1疫情影響后疫情時代預(yù)計全球經(jīng)濟格局將發(fā)生變化2貨幣政策主要經(jīng)濟體的貨幣政策將趨于收緊3地緣政治世界格局動蕩可能加劇匯率波動4市場預(yù)期投資者對匯率走勢的預(yù)判將影響實際走勢后疫情時代