《傳統(tǒng)匯率決定理論》課件

傳統(tǒng)匯率決定理論探討影響匯率的主要因素,如供給和需求、通貨膨脹、利率等,以期全面理解匯率的形成機(jī)制。貨幣的功能交換手段貨幣是最基本的交換手段,它可以方便購(gòu)買商品和服務(wù)。價(jià)值尺度貨幣可以用來(lái)衡量商品和服務(wù)的價(jià)值,是交換的標(biāo)準(zhǔn)。儲(chǔ)藏價(jià)值貨幣可以用來(lái)儲(chǔ)藏財(cái)富,保留購(gòu)買力,以備將來(lái)使用。支付手段貨幣可以用來(lái)支付各種債務(wù)和稅款,是清償債務(wù)的手段。傳統(tǒng)匯率理論的基本假設(shè)開放經(jīng)濟(jì)假設(shè)國(guó)家之間存在自由貿(mào)易和資本流動(dòng)的開放經(jīng)濟(jì)條件。均衡市場(chǎng)假設(shè)商品和資本市場(chǎng)均處于完全競(jìng)爭(zhēng)和全面均衡狀態(tài)。價(jià)格靈活性假設(shè)商品和資產(chǎn)價(jià)格可以快速調(diào)整以實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)均衡。理性預(yù)期假設(shè)市場(chǎng)參與者具有完全理性的預(yù)期和投資行為。購(gòu)買力平價(jià)理論(PPP)基本假設(shè)購(gòu)買力平價(jià)理論假設(shè)相同商品在不同國(guó)家的價(jià)格應(yīng)當(dāng)相同，體現(xiàn)了商品的國(guó)際可替代性。匯率決定根據(jù)該理論,匯率應(yīng)當(dāng)?shù)扔趦蓢?guó)物價(jià)水平之比,即e=P/P*,用以平衡貿(mào)易。優(yōu)勢(shì)與局限該理論簡(jiǎn)單易懂,為匯率分析提供了基本框架,但忽略了其他因素的影響。比較優(yōu)勢(shì)理論各國(guó)差異優(yōu)勢(shì)比較優(yōu)勢(shì)理論認(rèn)為,不同國(guó)家在生產(chǎn)某些商品方面存在自身的比較優(yōu)勢(shì),可以依此進(jìn)行國(guó)際分工和貿(mào)易。互利貿(mào)易關(guān)系各國(guó)通過(guò)發(fā)揮比較優(yōu)勢(shì),可以提高生產(chǎn)效率和資源配置效率,從而實(shí)現(xiàn)雙方利益的最大化。動(dòng)態(tài)比較優(yōu)勢(shì)隨著技術(shù)進(jìn)步和生產(chǎn)條件的變化,各國(guó)的比較優(yōu)勢(shì)地位也會(huì)發(fā)生動(dòng)態(tài)變化。貿(mào)易多樣化比較優(yōu)勢(shì)理論有利于促進(jìn)各國(guó)間商品交換和貿(mào)易的多樣化,滿足不同國(guó)家和消費(fèi)者的需求。利率平價(jià)理論利率平價(jià)理論利率平價(jià)理論指匯率會(huì)根據(jù)兩國(guó)之間的利率差而調(diào)整,體現(xiàn)了利率與匯率的關(guān)系。當(dāng)利率差異較大時(shí),會(huì)引起資金流動(dòng),從而影響匯率。利率對(duì)匯率的影響當(dāng)一國(guó)利率上升時(shí),其貨幣相對(duì)其他國(guó)家貨幣會(huì)升值。因?yàn)檩^高的利率會(huì)吸引外國(guó)投資者購(gòu)買該國(guó)貨幣,從而推動(dòng)該國(guó)貨幣升值。利率平價(jià)與投資收益利率平價(jià)理論認(rèn)為,投資者會(huì)根據(jù)不同國(guó)家的利率差異來(lái)計(jì)算預(yù)期的投資收益,從而決定資金流向。這一過(guò)程會(huì)影響匯率的變動(dòng)。總需求和總供給分析1供給生產(chǎn)者愿意提供的商品數(shù)量2需求消費(fèi)者愿意購(gòu)買的商品數(shù)量3均衡價(jià)格供需平衡的價(jià)格水平總需求和總供給分析是理解市場(chǎng)價(jià)格形成的基礎(chǔ)理論。它描述了商品價(jià)格是在供給和需求相互作用下達(dá)到均衡的過(guò)程。通過(guò)供給曲線和需求曲線的交叉點(diǎn)可以確定均衡價(jià)格和數(shù)量。這為政府制定相關(guān)政策提供了理論依據(jù)。匯率變動(dòng)的影響因素國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)因素國(guó)內(nèi)外GDP增長(zhǎng)率、通脹率、利率水平等經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的變化會(huì)影響外匯供求關(guān)系。政治與政策因素政治局勢(shì)的穩(wěn)定性、貿(mào)易政策以及貨幣政策等因素會(huì)對(duì)匯率產(chǎn)生重要影響。心理與預(yù)期因素投資者對(duì)未來(lái)匯率走勢(shì)的預(yù)期會(huì)影響外匯供求。市場(chǎng)傳聞和情緒也會(huì)導(dǎo)致短期匯率波動(dòng)。其他因素自然災(zāi)害、戰(zhàn)爭(zhēng)沖突等不確定因素也可能引發(fā)匯率短期波動(dòng)。貨幣供給與匯率貨幣供給的變化直接影響匯率的變動(dòng)。貨幣供給增加會(huì)導(dǎo)致本國(guó)貨幣貶值,進(jìn)而推動(dòng)匯率下降。反之,貨幣供給減少會(huì)使本國(guó)貨幣升值,推動(dòng)匯率上升。貨幣供給增加本國(guó)貨幣貶值匯率下降貨幣供給減少本國(guó)貨幣升值匯率上升利率與匯率國(guó)內(nèi)利率國(guó)外利率人民幣匯率匯率與利率之間存在密切的關(guān)系。一般來(lái)說(shuō),當(dāng)國(guó)內(nèi)利率上升時(shí),會(huì)吸引外資流入,從而推動(dòng)本幣升值;反之,當(dāng)國(guó)內(nèi)利率下降時(shí),會(huì)導(dǎo)致資本外流,本幣貶值。國(guó)際利率差異也是影響匯率的重要因素之一。通貨膨脹與匯率6.8%通脹率2022年中國(guó)消費(fèi)價(jià)格指數(shù)同比增長(zhǎng)6.8%2.1%政策目標(biāo)中國(guó)政府2023年通脹目標(biāo)控制在2.5%左右7.2%人民幣貶值2022年人民幣對(duì)美元匯率下跌7.2%通貨膨脹會(huì)對(duì)匯率產(chǎn)生重要影響。當(dāng)一國(guó)通脹率高于其他國(guó)家時(shí),其本幣將面臨貶值壓力,這也被稱為"購(gòu)買力平價(jià)論"。相反,低通脹也有利于匯率穩(wěn)定。因此,控制通脹是保持匯率穩(wěn)定的重要前提。國(guó)際收支與匯率$100B經(jīng)常賬戶包括貨物貿(mào)易、服務(wù)貿(mào)易、收益和轉(zhuǎn)移等項(xiàng)目$50B資本賬戶主要為對(duì)外投資和資本流動(dòng)$10B金融賬戶包括外匯儲(chǔ)備、外債等金融交易國(guó)際收支平衡是一國(guó)在一定時(shí)期內(nèi)對(duì)外經(jīng)濟(jì)交易的總結(jié)。國(guó)際收支不平衡會(huì)影響匯率,同時(shí)匯率的變動(dòng)也會(huì)反過(guò)來(lái)影響國(guó)際收支。政府需要采取合理的匯率政策來(lái)維持國(guó)際收支的平衡。貨幣替代與匯率貨幣替代在匯率變化時(shí),人們選擇持有其他國(guó)家的貨幣來(lái)規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn),這就是貨幣替代效應(yīng)。匯率決定貨幣替代會(huì)影響匯率水平和匯率波動(dòng),成為決定匯率的重要因素之一。資產(chǎn)組合投資者根據(jù)預(yù)期匯率變動(dòng)調(diào)整外幣資產(chǎn)組合,從而影響外匯市場(chǎng)供求,引起匯率變動(dòng)。匯率制度的演變1固定匯率制央行維持匯率穩(wěn)定2浮動(dòng)匯率制市場(chǎng)供需決定匯率3雙軌匯率制管理兩種不同的匯率4多元化匯率制根據(jù)情況選擇合適的制度匯率制度經(jīng)歷了從固定匯率、浮動(dòng)匯率到雙軌制等多種形式的演變。隨著經(jīng)濟(jì)全球化的不斷加深,匯率制度也趨于多元化,國(guó)家可以根據(jù)自身經(jīng)濟(jì)狀況和政策目標(biāo)選擇適合的匯率制度。固定匯率制定義固定匯率制是一種匯率政策,政府維持一個(gè)固定的匯率,不隨市場(chǎng)變化浮動(dòng)。優(yōu)點(diǎn)可以提供匯率穩(wěn)定性,減少匯率波動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響,有利于國(guó)際貿(mào)易和投資。挑戰(zhàn)需要大量外匯儲(chǔ)備維持固定匯率,容易受到投機(jī)性沖擊和貨幣危機(jī)。歷史沿革從20世紀(jì)初的金本位制,到布雷頓森林體系,再到目前的有管理浮動(dòng)匯率制。浮動(dòng)匯率制自由浮動(dòng)浮動(dòng)匯率制下匯率由市場(chǎng)供求決定,政府不干預(yù)。匯率隨經(jīng)濟(jì)基本面和市場(chǎng)情緒波動(dòng)。政府干預(yù)政府可以通過(guò)外匯市場(chǎng)干預(yù)的方式影響匯率走勢(shì),維護(hù)匯率的穩(wěn)定。匯率波動(dòng)浮動(dòng)匯率制下匯率波動(dòng)性較大,會(huì)給經(jīng)濟(jì)主體的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)帶來(lái)較大的匯率風(fēng)險(xiǎn)。雙軌匯率制并行匯率雙軌匯率制下存在官方匯率和市場(chǎng)匯率兩種匯率,形成了并行的匯率體系。外匯管制政府會(huì)對(duì)外匯交易實(shí)行管制,對(duì)資本賬戶進(jìn)行管控以維護(hù)官方匯率。套利機(jī)會(huì)兩種匯率并存可能會(huì)產(chǎn)生套利機(jī)會(huì),導(dǎo)致官方匯率與市場(chǎng)匯率脫節(jié)。改革方向最終目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)匯率的完全市場(chǎng)化,逐步縮小兩種匯率差距。影響匯率的其他因素政治環(huán)境政治穩(wěn)定和國(guó)際關(guān)系會(huì)影響投資者對(duì)某國(guó)貨幣的信心,進(jìn)而影響匯率。政局動(dòng)蕩、貿(mào)易糾紛等因素會(huì)增加匯率波動(dòng)。投資流動(dòng)資本流入和流出會(huì)對(duì)匯率產(chǎn)生重大影響。短期資本流動(dòng)加劇了匯率波動(dòng),長(zhǎng)期投資有助于匯率的穩(wěn)定。市場(chǎng)預(yù)期市場(chǎng)對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)和匯率變動(dòng)的預(yù)期,會(huì)通過(guò)投資者的行為影響當(dāng)前的匯率水平。市場(chǎng)心理因素是影響匯率的關(guān)鍵。自然災(zāi)害嚴(yán)重的自然災(zāi)害會(huì)對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)造成打擊,影響其貨幣的匯率。例如地震、暴風(fēng)雨等災(zāi)害會(huì)降低該國(guó)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。政府干預(yù)匯率政策1市場(chǎng)干預(yù)政府可通過(guò)在外匯市場(chǎng)買賣外匯來(lái)影響匯率,維持匯率穩(wěn)定。2利率調(diào)整調(diào)整國(guó)內(nèi)利率水平,從而影響外資的流入流出,間接影響匯率。3外匯管制政府可限制外匯交易自由,通過(guò)行政手段直接干預(yù)匯率。4制度安排政府可選擇固定或浮動(dòng)匯率制,并制定相應(yīng)的匯率政策。匯率政策的經(jīng)濟(jì)效果貨幣升值-刺激進(jìn)口,抑制出口-有助于控制通脹-減輕國(guó)內(nèi)外債務(wù)負(fù)擔(dān)貨幣貶值-促進(jìn)出口,抑制進(jìn)口-帶來(lái)通脹壓力-加大國(guó)內(nèi)外債務(wù)負(fù)擔(dān)匯率政策的選擇會(huì)對(duì)一國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生重要影響。貨幣升值可以抑制通脹,但會(huì)減弱出口競(jìng)爭(zhēng)力;貨幣貶值則可以促進(jìn)出口,但也會(huì)帶來(lái)通脹壓力。因此,政府需要根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段和目標(biāo),審慎選擇適合的匯率政策。人民幣匯率制度的演變11994年中國(guó)實(shí)行單一的管理浮動(dòng)匯率制,人民幣匯率逐步走向市場(chǎng)化。22005年中國(guó)實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)的匯率制度改革。32015年進(jìn)一步完善以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的匯率形成機(jī)制,增強(qiáng)人民幣匯率彈性。人民幣匯率制度改革的目標(biāo)提高匯率靈活性改革旨在增強(qiáng)人民幣匯率的市場(chǎng)定價(jià)功能,使其更好地反映供求關(guān)系和經(jīng)濟(jì)基本面。促進(jìn)人民幣國(guó)際化推進(jìn)人民幣匯率市場(chǎng)化改革,有助于人民幣在國(guó)際市場(chǎng)上的地位和使用范圍不斷擴(kuò)大。維護(hù)經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定靈活的匯率制度有助于緩解外部沖擊,維護(hù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)金融的穩(wěn)定性和韌性。推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型人民幣匯率市場(chǎng)化改革有利于促進(jìn)對(duì)外開放,推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)。人民幣匯率市場(chǎng)化改革的實(shí)踐1匯率形成機(jī)制改革建立以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的匯率形成機(jī)制2匯率波動(dòng)幅度擴(kuò)大允許人民幣匯率在一定范圍內(nèi)自由波動(dòng)3外匯市場(chǎng)建設(shè)完善離岸人民幣市場(chǎng),提高人民幣匯率靈活性中國(guó)政府自2005年開始推進(jìn)人民幣匯率市場(chǎng)化改革,在綜合平衡國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要的基礎(chǔ)上,逐步擴(kuò)大人民幣匯率波動(dòng)范圍,增強(qiáng)人民幣匯率的彈性和定價(jià)能力,最終實(shí)現(xiàn)以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的匯率形成機(jī)制。人民幣匯率的波動(dòng)性近年來(lái)，人民幣匯率的波動(dòng)幅度呈現(xiàn)逐年擴(kuò)大的趨勢(shì)。這反映了人民幣匯率市場(chǎng)化改革的持續(xù)推進(jìn),同時(shí)也表明了外部環(huán)境的劇烈變化對(duì)人民幣匯率的影響。人民幣匯率的長(zhǎng)期趨勢(shì)10%人民幣年均升值2.4%2015-2020年人民幣升值幅度3.2%2021年人民幣升值幅度$18.8T2021年中國(guó)GDP達(dá)到18.8萬(wàn)億美元近年來(lái),人民幣匯率呈現(xiàn)長(zhǎng)期升值趨勢(shì)。自2005年人民幣匯改以來(lái),人民幣年均升值約10%,2015-2020年人民幣累計(jì)升值2.4%,2021年人民幣升值3.2%。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力不斷增強(qiáng),2021年中國(guó)GDP達(dá)到18.8萬(wàn)億美元,成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體。預(yù)計(jì)人民幣匯率長(zhǎng)期將保持溫和升值趨勢(shì)。人民幣國(guó)際化與匯率人民幣國(guó)際化進(jìn)程近年來(lái),人民幣逐步走向國(guó)際化,在跨境貿(mào)易和投資中的使用不斷增加,這有助于提高人民幣的匯率彈性和定價(jià)權(quán)。人民幣匯率走勢(shì)人民幣國(guó)際化進(jìn)程加快有助于增強(qiáng)人民幣匯率的市場(chǎng)化定價(jià)功能,使其匯率更好地反映供求關(guān)系,進(jìn)而增強(qiáng)匯率彈性。人民幣國(guó)際地位提升隨著人民幣國(guó)際化的不斷深入,人民幣將逐步成為國(guó)際主要儲(chǔ)備貨幣和計(jì)價(jià)貨幣,從而提高人民幣在全球金融體系中的地位。匯率風(fēng)險(xiǎn)的度量和管理匯率風(fēng)險(xiǎn)度量主要包括敞口頭寸分析、匯率波動(dòng)率等。這些指標(biāo)能客觀反映企業(yè)面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)水平。套期保值企業(yè)可以通過(guò)遠(yuǎn)期合約、期貨、期權(quán)等金融衍生工具,來(lái)規(guī)避匯率變動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)管理政策制定明確的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理策略和內(nèi)部控制機(jī)制,是企業(yè)有效管理匯率風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵。提高市場(chǎng)敏感性加強(qiáng)對(duì)匯率走勢(shì)的研究分析,及時(shí)調(diào)整應(yīng)對(duì)措施,也是有效管理匯率風(fēng)險(xiǎn)的重要手段。匯率波動(dòng)的對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響匯率升值出口競(jìng)爭(zhēng)力下降，出口收縮；進(jìn)口價(jià)格下降，從而促進(jìn)進(jìn)口增長(zhǎng)匯率貶值出口價(jià)格下降，出口增加；進(jìn)口價(jià)格上升，進(jìn)口減少。這有利于改善貿(mào)易順差匯率波動(dòng)會(huì)影響一國(guó)的對(duì)外貿(mào)易和國(guó)際收支。不同方向的匯率變動(dòng)會(huì)帶來(lái)不同的影響。匯率變化也會(huì)影響國(guó)內(nèi)生產(chǎn)和消費(fèi)，進(jìn)而影響整體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行。因此，制定合理的匯率政策非常重要。匯率穩(wěn)定的重要性經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定匯率的穩(wěn)定有助于維護(hù)整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系的穩(wěn)定,減少匯率波動(dòng)給各經(jīng)濟(jì)主體造成的不確定性。貿(mào)易發(fā)展穩(wěn)定的匯率為跨國(guó)貿(mào)易和投資提供了確定的預(yù)期,促進(jìn)國(guó)際商品和資本市場(chǎng)的發(fā)展。物價(jià)穩(wěn)定匯率穩(wěn)定有助于降低進(jìn)口商品價(jià)格波動(dòng),減少由匯率變動(dòng)引起的國(guó)內(nèi)物價(jià)水平的劇烈波動(dòng)。未來(lái)匯率走勢(shì)的預(yù)判1疫情影響后疫情時(shí)代預(yù)計(jì)全球經(jīng)濟(jì)格局將發(fā)生變化2貨幣政策主要經(jīng)濟(jì)體的貨幣政策將趨于收緊3地緣政治世界格局動(dòng)蕩可能加劇匯率波動(dòng)4市場(chǎng)預(yù)期投資者對(duì)匯率走勢(shì)的預(yù)判將影響實(shí)際走勢(shì)后疫情時(shí)代