第5章 經濟效果評價指標課件

關于評價指標若干要點的討論1、關于基準折現(xiàn)率用到基準折現(xiàn)率的評價指標：

NPV，NAV NPVI/NPVR PC，AC Pt*評價指標使用說明2024/11/261第5章經濟效果評價指標2凈現(xiàn)值函數 式中：NCFt和n由市場因素和技術因素決定。 若NCFt和n已定，則：NPV0i典型的NPV函數曲線評價指標使用說明2024/11/262第5章經濟效果評價指標2動態(tài)投資回收期函數(TP*)：TP*=f(NCFt,i0)式中NCFt由市場和技術因素決定。若NCFt已定，則：TP*=f(i0)t=0Tp*∑(CI-CO)t·

(1+i0)-t=0評價指標使用說明TP*0i2024/11/263第5章經濟效果評價指標2基準折現(xiàn)率的實質小販如何給所賣的商品定價？資金是否有價格？資金應如何定價？評價指標使用說明2024/11/264第5章經濟效果評價指標2資金價格的確定投資于項目時給資金定價的程序先考慮企業(yè)獲取資金的成本：借貸資金——利息股權投資——權益資本金自有資金——機會成本再考慮資金投資的機會成本：投資于國債存入銀行其他項目最終決策：原則：收益最多，風險最小要素：市場、競爭對手、機會、成本、預期、發(fā)展……加權平均成本股市投資者如何確定收益預期評價指標使用說明商品如何定價？2024/11/265第5章經濟效果評價指標2基準折現(xiàn)率的實質投資折現(xiàn)率是資金的成本和機會成本決定的資金成本（獲?。┵Y金機會成本（使用）投資折現(xiàn)率：資金的價格——利差——錢生錢產品的價格——價差——賣產品賺錢對評價指標的直接影響（以凈現(xiàn)值為例）:i不同，導致NPV＞0或NPV＜0，符號發(fā)生變化i不同，導致多方案按NPV指標值的排序發(fā)生變化，從而導致確定方案的不同評價指標使用說明2024/11/266第5章經濟效果評價指標2隨著i的變化，NPV值變化示例：012345NPVi=10%NPVi=20%方案A-230100100100505083.9124.81方案B-100303060606075.4033.58若令i=10%，則A方案優(yōu)于B方案若令i=20%，則B方案優(yōu)于A方案如何決策才是科學的?評價指標使用說明2024/11/267第5章經濟效果評價指標2概念：基準折現(xiàn)率是凈現(xiàn)值計算中反映資金時間價值的基準參數，是導致投資行為發(fā)生所要求的最低投資回報率，稱為最低要求收益率(MinimumAttractiveRateofReturn,MARR)。決定基準折現(xiàn)率要考慮的因素資金成本項目風險現(xiàn)實成本機會成本基準折現(xiàn)率的確定——給資金定價評價指標使用說明2024/11/268第5章經濟效果評價指標22、采用行業(yè)平均收益率

做為基準折現(xiàn)率的局限歷史數據的可靠性：技術與市場會發(fā)生變化行業(yè)平均——誰會賺錢？企業(yè)投資的市場容量多大？評價指標使用說明2024/11/269第5章經濟效果評價指標2最低希望收益率投資者可接受的最低資金利用效率確定依據：資金成本：一般不應低于資金加權平均成本資金機會成本：盈利前提是最低希望收益率不低于投資的機會成本考慮風險因素，加系數矯正考慮通貨膨脹因素對項目實際收益情況的影響一切以企業(yè)發(fā)展的整體戰(zhàn)略為出發(fā)點評價指標使用說明2024/11/2610第5章經濟效果評價指標2截止收益率對企業(yè)將選擇投資的項目序列而言（止損標準），再增加一個項目就不賺錢了邊際投資收益=邊際籌資成本最后增加的項目的內部收益率=截止收益率此時，資金的機會成本=資金的實際成本評價指標使用說明2024/11/2611第5章經濟效果評價指標2最低希望收益率：資金成本資金機會成本投資風險補償系數矯正局部服從整體截止收益率資金有限，項目眾多從收益最好的項目做起再投一個項目導致資金的收益剛好抵償支出時，最后一個項目的收益率最低希望收益率與截止收益率主觀判斷客觀需要評價指標使用說明最低希望收益率截止折現(xiàn)率基準折現(xiàn)率的確定2024/11/2612第5章經濟效果評價指標23、凈現(xiàn)值與經濟規(guī)模投資決策需決定是否投？投多少？具體到項目，需確定：什么樣的方案可以接受哪個或哪幾個方案的組合為最優(yōu)選擇項目的優(yōu)劣取決于：效益規(guī)模投資決定評價指標使用說明2024/11/2613第5章經濟效果評價指標24、項目內部收益率的唯一性問題由計算內部收益率的理論公式令可得從數學形式看，計算內部收益率的理論方程應有n

個解。問題：項目的內部收益率是唯一的嗎？評價指標使用說明2024/11/2614第5章經濟效果評價指標24、項目內部收益率的唯一性問題例：某大型設備制造項目的現(xiàn)金流情況用i1=10.4%和i2=47.2%作折現(xiàn)率，均可得出凈現(xiàn)金流現(xiàn)值和為零的結果?？梢宰C明，當項目凈現(xiàn)金流量的正負號在項目壽命期內發(fā)生多次變化時，計算IRR的方程可能有多個解。問題：這些解中有項目的IRR嗎？如果項目凈現(xiàn)金流量的正負號發(fā)生多次變化，計算IRR的方程一定多個解嗎？該項目能用IRR評價嗎？評價指標使用說明2024/11/2615第5章經濟效果評價指標2常規(guī)項目與非常規(guī)項目常規(guī)項目：凈現(xiàn)金流量的正負號在項目壽命期內僅有一次變化。非常規(guī)項目：凈現(xiàn)金流量的正負號在項目壽命期內有多次變化。例：凈現(xiàn)金流序列（-100，470，-720，360）NPVi20%50%100%內部收益率方程多解示意圖評價指標使用說明2024/11/2616第5章經濟效果評價指標24、項目內部收益率的唯一性問題結論：常規(guī)項目：IRR方程有唯一實數解。非常規(guī)項目：IRR方程理論上有多個實數解。項目的IRR應是唯一的，如果IRR方程有多個實數解，這些解都不是項目的IRR。對非常規(guī)項目，須根據IRR的經濟含義對計算出的IRR進行檢驗，以確定是否能用IRR評價該項目。2024/11/2617第5章經濟效果評價指標2項目經濟評價指標的關系及選擇1.項目經濟評價指標的關系聯(lián)系:均能反映項目投資直接經濟效益的大小區(qū)別:反映項目投資直接經濟效益的和程度不同2024/11/2618第5章經濟效果評價指標22.經濟評價指標的選擇應用用于單個方案投資經濟效益的大小與好壞的衡量,以決定方案的取舍。用于多方案的投資經濟性優(yōu)劣的比較，以決定方案選優(yōu).2024/11/2619第5章經濟效果評價指標2

指標比較凈現(xiàn)值NPV內部收益率IRR費用效益率I/C投資收益率I/K或凈現(xiàn)值率NPVR選擇標準按資金的機會成本貼現(xiàn)時,NPV≥0的項目均可接受IRR≥資金的機會成本的項目均可接受按資金的機會成本貼現(xiàn)時,I/C≥1的獨立項目均可接受按資金的機會成本貼現(xiàn)時,I/K≥1或NPVR≥0的獨立項目均可接受優(yōu)劣評定不能評定項目實施的先后順序對獨立項目的優(yōu)劣評定可能有錯誤對獨立項目的優(yōu)劣評定可能有錯誤可用于評定獨立項目的優(yōu)劣順序互斥項目按資金的機會成本貼現(xiàn)接受NPV最大的備選項目,對互斥項目NPV是一個較好的選擇標準不可直接使用,需轉化為差額投資內部收益率不可直接使用不可直接使用折現(xiàn)率必須確定一個適當的折現(xiàn)率,一般采用資金的機會成本一般采用資金的機會成本作為基準收益率必須確定一個適當的折現(xiàn)率,一般采用資金的機會成本必須確定一個適當的折現(xiàn)率,一般采用資金的機會成本2024/11/2620第5章經濟效果評價指標2作業(yè)1.某項目計算期內各年凈現(xiàn)金流量如下表所示,試根據所給數據(基本收益率為10%)回答下列問題:(1)畫出現(xiàn)金流量圖

(2)計算靜態(tài)投資回收期、動態(tài)投資回收期、凈現(xiàn)值、內部收益率.2.購置一間臨時倉庫約需8000元,拆除后無殘值,