第九章-貨幣供給

第九章貨幣供給

(MoneySupply)

——問天下錢有幾何？2024/11/271線索:

定義—機制—商業(yè)銀行貨幣創(chuàng)造—現代貨幣供給模型—內生性和外生性問題。2024/11/272一、貨幣供給的定義二、貨幣供給的機制三、商業(yè)銀行的貨幣創(chuàng)造四、基礎貨幣五、貨幣乘數六、貨幣供給的決定七、貨幣供給的內生性和外生性本章結構2024/11/273本章重點難點1、貨幣供給的機制2、商業(yè)銀行的貨幣創(chuàng)造3、喬頓模型4、貨幣供給的決定5、內生性和外生性2024/11/274貨幣需求與貨幣供給的簡易關系西方貨幣供給理論的產生和發(fā)展與貨幣需求理論相比要晚得多（大約到20世紀60年代才有了現代意義上的貨幣供求理論）；貨幣供給理論是研究貨幣供給量由哪些因素決定及如何決定的理論，其核心是研究銀行體系貨幣信用活動對一國社會貨幣存量規(guī)模的決定。2024/11/275一、貨幣供給的定義1、動態(tài)的貨幣供給：是指貨幣供給主體向社會公眾供給貨幣的經濟行為。2、靜態(tài)的貨幣供給（貨幣供給量）：通常是指一定時點上一國經濟中的貨幣存量的總額，由貨幣性資產組成。2024/11/276名義貨幣供給：是指一定時點上不考慮物價影響因素的貨幣存量；實際貨幣供給：是指剔除了物價影響因素之后的一定時點上的貨幣存量。2024/11/277貨幣的層次M0=流通中現金M1=M0+企業(yè)單位活期存款+農村存款+機關團體部隊存款＋信用卡類存款（個人持有）M2=M1+企業(yè)單位定期存款+自籌基本建設存款+個人儲蓄存款+證券準備金存款+其他存款2024/11/278二、貨幣供給的機制1、貨幣進入流通的渠道中央銀行財政部門單位家庭個人商業(yè)銀行收兌金銀收兌外匯創(chuàng)造貨幣取款取款2024/11/2792、貨幣供給的流程商業(yè)銀行中央銀行單位家庭個人再貸款準備金存款貸款、取款存款購買外匯、債券購買外匯、債券現金發(fā)行現金投放現金回籠現金歸行現金貨幣創(chuàng)造存款貨幣創(chuàng)造2024/11/27103、貨幣供給主體及機制：中央銀行：現金貨幣供給；商業(yè)銀行：存款貨幣供給。貨幣供給的形成主要有兩個環(huán)節(jié)：一是由中央銀行策源的貨幣供給；二是商業(yè)銀行的存款貨幣創(chuàng)造。中央銀行商業(yè)銀行注入基礎貨幣單位、企業(yè)、家庭個人持有的貨幣創(chuàng)造存款貨幣2024/11/2711貨幣供給機制：以中央銀行供給基礎貨幣為起點，以商業(yè)銀行的存款創(chuàng)造為中間環(huán)節(jié)，以非銀行部門持有、轉移、結算貨幣為終點。2024/11/2712三、商業(yè)銀行的存款貨幣創(chuàng)造：1、有關概念：存款創(chuàng)造（信用創(chuàng)造）：在一定的條件下，一筆存款進入商業(yè)銀行后，通過商業(yè)銀行的放貸會導致銀行體系存款總額成倍的增加。這種現象稱為存款創(chuàng)造。存款貨幣：指存在商業(yè)銀行，可隨時提取的活期存款。2024/11/2713存款創(chuàng)造視角的商業(yè)銀行的存款：原始存款(OriginalDeposit)：是指以現金的形式存入銀行的直接存款，或能增加商業(yè)銀行準備金存款的存款（如中央銀行的支票存款）。（原始存款指商業(yè)銀行吸收的現金存款或中央銀行對商業(yè)銀行貸款所形成的存款）派生存款(DerivativeDeposit)：是指商業(yè)銀行通過放款、貼現、投資等業(yè)務形成的存款，也稱衍生存款。2024/11/2714存款準備金：是商業(yè)銀行在吸收存款后，以庫存現金或在中央銀行的存款的形式保留的、用于應付存款人隨時提現的那部分流動資產儲備。存款準備金＝庫存現金+商業(yè)銀行在中央銀行的存款＝法定存款準備金＋超額存款準備金法定準備金＝法定準備率×存款總額超額準備金＝存款準備金-法定準備金2024/11/27152、存款創(chuàng)造的條件：部分準備金制度制定部分準備金制度的目的在于保證商業(yè)銀行的支付和清償能力，從而保障存款人的權益。正是部分準備金的存在使得商業(yè)銀行體系的貨幣創(chuàng)造成為可能，因為如果規(guī)定100%的準備金，那么商業(yè)銀行就不會有多余的資金可以供自己使用（如發(fā)放貸款），從而也就不可能創(chuàng)造出新的存款貨幣。2024/11/2716部分現金提?。ǚ乾F金結算制度（轉帳結算））在現代支付體系下，以活期存款為基礎的轉賬結算使得現金交易的比重越來越小。通常銀行向借款人發(fā)放貸款并不直接把現金交給借款人，而是將這筆貸款轉到借款人在本銀行的存款賬戶上。而借款人進行支付通常也是直接采用轉賬方式，而不再提取現金。這樣，部分現金提取使得存款的創(chuàng)造過程得以持續(xù)下去。2024/11/27173、簡單的存款創(chuàng)造過程：假定：零現金提取、零定期存款、法定存款準備金比率為10%、零超額準備金假定某客戶將1000元現金作為活期存款存入A銀行，2024/11/2718

A:1000現金1000B:900存入提取準備金100貸款900提取準備金90C:810貸款810存入81貸款729存入D:7291000010002024/11/2719活期存款總額＝1000+900+810+729+……＝1000+1000×（1-10％）+1000×（1-10％）2+1000×（1-10％）3+…..=1000×[1/(1-(1-10%))]=1000×（1/10％）＝10000商業(yè)銀行創(chuàng)造的活期存款總額＝900+810+729+……＝1000×（1-10％）+1000×（1-10％）2+1000×（1-10％）3+…..=900×[1/(1-(1-10%))]=900×（1/10％）＝90002024/11/2720D表示存款總額，r表示活期存款的法定準備金率，R表示原始存款，C表示派生存款簡單存款乘數：m＝1/rC=D－R存款乘數m反映商業(yè)銀行存款總額與原始存款之間的倍數關系；m代表的是每一元的法定準備金的變動所引起的銀行系統(tǒng)總存款額的變動。存款貨幣的多倍緊縮是多倍擴張的反向過程2024/11/27214、對簡單存款乘數的修正（1）超額準備金：超額準備金率e：超額準備金與活期存款總額之比存款乘數：m＝1/（r＋e）

假設10%法定存款準備金比率、10％超額準備金率、零現金提取、零定期存款假定某客戶將1000元現金作為活期存款存入A銀行2024/11/2722

A:1000現金1000B:800存入提取法定準備金100貸款800提取法定準備金80C:640貸款640存入64貸款512存入D:512100超額準備金超額準備金8064500010002024/11/2723活期存款總額＝1000+800+640+512+……＝1000+1000×（1-20％）+1000×（1-20％）2+1000×（1-20％）3+…..=1000×[1/(1-(1-20%))]=1000×（1/（10％+10％））＝5000商業(yè)銀行創(chuàng)造的存款貨幣總額＝5000-1000m＝1/（10％+10％）m＝1/（r＋e）2024/11/2724

現金漏損率k：現金漏損與活期存款總額之比

m＝1/（r＋e＋k）假設10%法定存款準備金比率、10％超額準備金率。假定銀行系統(tǒng)每增加1000元的活期存款，公眾提走現金100元，即活期存款與現金之比為9：1，現金漏損率＝100÷900＝10％÷（1-10％）＝11.1％假定某客戶將1000元現金作為活期存款存入A銀行（2）現金漏損：2024/11/2725

A:900現金1000B:648存入提取法定準備金90貸款720提取法定準備金64.8C:466.56貸款518.4存入46.656貸款373.248存入D:335.923290超額準備金超額準備金64.846.656漏損100漏損72漏損51.84漏損37.3248357.14642.863214.292024/11/2726活期存款總額=900+648+466.56+335.9232+……＝1000×90％+1000×[1-（10％+90％×20％）]×90％+1000×[1-（10％+90％×20％）]2×90％

+…...=1000×（1/（10％+10％+11.1%））＝3214.3商業(yè)銀行創(chuàng)造的存款貨幣總額＝3214.3－900

m＝1/（r＋e＋k）2024/11/2727（3）定期存款準備金rt表示定期存款的法定準備金率，t表示定期存款與活期存款的比例2024/11/2728假設10%法定活期存款準備金比率、10％超額準備金率、5％法定定期存款準備金比率。假定銀行系統(tǒng)每增加1000元的活期存款，公眾提走現金100元，有300元轉化為定期存款，即活期存款、現金、定期存款之比為6：1：3，現金漏損率＝10％÷60％＝16.67％，t＝30％÷60％＝50％假定某客戶將1000元現金作為活期存款存入A銀行2024/11/2729

A:600+300現金1000B:459+229.5存入活期準備金60貸款765活期45.9C:351.135+175.5675貸款585.225存入貸款存入D:60超額準備金超額準備金45.9漏損100漏損76.5漏損58.5225漏損15定期準備金11.475定期425.53574.472553.191276.602024/11/2730活期存款總額=600+459+351.135+……＝1000×60％+1000×[1-（10％+60％×20％+30％×5％）]×60％+1000×[1-（10％+60％×20％+30％×5％）]2×60％+…..

=1000×（1/（10％+10％+16.67%+50％×5％））＝2553.2商業(yè)銀行創(chuàng)造的存款貨幣總額＝2553.2－6002024/11/2731

例：原始存款1000萬元，法定存款準備金率10%，現金漏損率5%，超額準備金率5%，試計算由此原始存款導致的整個銀行體系的總存款與派生存款。2024/11/2732

D=R*m

＝1000×1/(10%+5%+5%)＝5000（萬元）C＝D－R＝5000－1000＝4000（萬元）2024/11/2733貨幣供給的決定

之所以要研究貨幣的供給，一個很重要的目的便是要了解并改進中央銀行對貨幣供給的控制能力。因此希望找到貨幣供給與一個比較容易為中央銀行控制的變量之間的關系。2024/11/2734貨幣供給量

貨幣供給量決定于基礎貨幣與貨幣乘數這兩個因素，而且是這兩個因素的乘積。

Ms＝B×mMs：貨幣供給量

B：基礎貨幣

m：貨幣乘數2024/11/2735四、基礎貨幣（basemoney）1、基礎貨幣的定義也稱貨幣基數（monetarybase）或高能貨幣（high-powermoney）：是指流通中的通貨（C）和商業(yè)銀行準備金（R）的總和。

B=C+R2024/11/2736

基礎貨幣直接表現為中央銀行對社會大眾的負債。其中，現金是中央銀行對社會公眾的負債，存款準備金是中央銀行對商業(yè)銀行的負債。2024/11/27372、影響基礎貨幣變動的因素2024/11/2738中央銀行資產負債簡表資產負債黃金、外匯及特別提款權流通中現金政府債券商業(yè)銀行存款對商業(yè)銀行貸款、貼現財政部存款在途資金外國存款其他資產資本及其他負債2024/11/2739（1）中央銀行負債中非基礎貨幣項目不變的條件下，任何中央銀行資產的增加會引起基礎貨幣的增加；（2）在中央銀行資產項目不變的條件下，中央銀行負債中非基礎貨幣項目的減少，會引起基礎貨幣的增加。2024/11/27403、基礎貨幣投放渠道一是直接發(fā)行通貨；二是變動黃金、外匯儲備；三是實行貨幣政策（調控經濟）（以再貸款、再貼現、公開市場業(yè)務為主）。2024/11/2741思考題：1、假如在短期內央行對商業(yè)銀行的短期貸款增加10億元，財政存款增加9億元，央行持有的國庫券減少6億元，這些變化對基礎貨幣的凈影響是什么？2、假定央行向外匯指定銀行收購外匯10億美元，此舉對基礎貨幣會產生什么影響？如果央行要抵消這種影響，可以采用什么副作用較小的辦法？2024/11/2742五、貨幣乘數(monetarymultiplier)1、概念：是用以說明貨幣供給量與基礎貨幣之間的倍數關系的一種系數，代表著每一元基礎貨幣的變動所能引起的貨幣供給量的變動。

m＝M÷B2024/11/2743貨幣乘數（m）貨幣乘數也稱貨幣擴張系數，是貨幣供給量與基礎貨幣之比。注意（如圖）：

1）現金既是基礎貨幣的組成部分，又是貨幣供給量的組成部分。在貨幣供給過程中，現金數量保持不變。

2）存款貨幣是影響基礎貨幣和貨幣供給量兩變量發(fā)生數量變化的關鍵?；A貨幣B=C＋RCRCD

貨幣供給量Ms＝C+D2024/11/27442、貨幣乘數的數學表達k為流通中的現金C與活期存款D的比率，rd為活期存款的法定準備金率；rt為定期存款的法定準備金率；t為定期存款與活期存款的比率；e為超額準備金率。2024/11/2745喬頓模型推導C為流通中的通貨，D為活期存款，T為定期存款，E為超額準備金M1＝C+D,M1＝B×m1又（因為T＝t×D，E=e×DC=k×D）2024/11/27462024/11/2747貨幣乘數與存款乘數的關系貨幣乘數是指貨幣供給量對基礎貨幣的倍數關系，亦即基礎貨幣每增加或減少一個單位所引起的貨幣供給量增加或減少的倍數；存款乘數是指商業(yè)銀行活期存款總額與原始存款之間的比率。貨幣乘數和存款乘數可以相互導出。2024/11/2748貨幣乘數是從中央銀行的角度進行的宏觀分析，關注的是中央銀行提供的基礎貨幣與全社會貨幣供應量之間的倍數關系；存款乘數是從商業(yè)銀行的角度進行的微觀分析，主要揭示銀行體系是如何通過吸收原始存款、發(fā)放貸款和辦理轉賬結算等信用活動創(chuàng)造出數倍存款貨幣的。

2024/11/27493、影響貨幣乘數的因素活期存款的法定準備金率rd、定期存款的法定準備金率rt與貨幣乘數反向變動。流通中現金與活期存款的比率k與貨幣乘數反向變動。銀行的超額準備金率e與貨幣乘數反向變動。定期存款與活期存款的比率t與貨幣乘數m1反向變動，與貨幣乘數m2正向變動。2024/11/2750我國貨幣乘數季度變動情況2024/11/2751六、貨幣供給的決定

1、基礎貨幣的決定（1）一般說來，基礎貨幣可以由中央銀行直接控制。2024/11/2752（2）央行對基礎貨幣的控制減弱政府預算赤字彌補預算赤字的三種辦法：增加稅收、發(fā)行債券、發(fā)行貨幣商業(yè)銀行的貼現貸款需求（央行處于被動地位）國際收支狀況（央行調節(jié)匯率）2024/11/27532、貨幣乘數的決定（1）rd、rt：中央銀行決定（2）e：商業(yè)銀行決定①市場利率的高低：利率越高，e越?、诔霈F流動性不足的可能性：可能性越大，e越大③借入資金的成本和難易程度：成本越高，e越大；越難，e越大2024/11/2754（3）k、t：社會公眾（企業(yè)、家庭、個人）決定

k的影響因素：①財富總額?？傤~增加，k下降；②資產的相對預期收益率?；钇诖婵畹念A期收益率上升，k下降；其它資產的預期收益率上升，k上升③風險因素：如擠兌④社會公眾的流動性偏好。偏好強，k上升2024/11/2755t的影響因素：①財富總額?？傤~增加，t上升；②資產的相對預期收益率?；钇诖婵畹念A期收益率上升，t下降；定期存款的預期收益率上升，t上升；其它資產的預期收益率上升，t下降2024/11/2756貨幣供給影響因素貨幣供給決定于公式中的六個變量因素：1）基礎貨幣、活期存款法定準備金率、定期存款法定準備金率；（由中央銀行決定）2）超額準備金比率；（由商業(yè)銀行決定）3）定期存款比率、現金比率。（由社會公眾決定）2024/11/2757小結：貨幣供給是由中央銀行、商業(yè)銀行和社會公眾三個經濟主體的行為共同決定的貨幣供給機制：以中央銀行供給基礎貨幣為起點，以商業(yè)銀行的存款創(chuàng)造為中間環(huán)節(jié)，以非銀行部門持有、轉移、結算貨幣為終點。2024/11/2758討論：1、如果央行從公眾手中買入1億元的債券，并降低rd，則貨幣供應將發(fā)生什么樣的變動？如果現金比率劇烈上升，則貨幣供應將會發(fā)生什么變化？2、分析央行向券商購買國庫券1億元對貨幣供應量的影響與向商業(yè)銀行購買對貨幣供應量的影響有何不同？2024/11/2759七、貨幣供給的內生性和外生性1、概念貨幣供給的內生性（Endogenous）：是指貨幣供給是經濟體系中的內生變量，決定貨幣供給變動的因素是經濟體系中實際變量及微觀主體的經濟行為，中央銀行難以直接控制。2024/11/2760貨幣供給的外生性（Exogenous）：是指貨幣供給是經濟系統(tǒng)運行的外生變量，并不是由經濟因素，如收入、儲蓄、投資、消費等因素所決定的，貨幣供給的變動由中央銀行的貨幣政策決定。貨幣供給的外生性與內生性之爭起源于人們對貨幣供給與中央銀行之間關系的不同認識。2024/11/27612、貨幣供給的內生性和外生性的理論依據（1）貨幣供給的外生性觀點的代表：凱恩斯、弗里德曼2024/11/2762凱恩斯將貨幣的外生性作為宏觀研究的一個重要假設前提，即中央銀行可以完全控制貨幣供給，進而認為貨幣體系只是外加于實物經濟上的一層面紗，與實物經濟完全沒有關系，是獨立于實物經濟的外生變量。凱恩斯理論盛行后，貨幣的外生性一直是經濟學主流學派的一個基本命題，并得到了貨幣學派的推崇，一度成為經濟學的教條。2024/11/2763（2）貨幣供給的內生性觀點的代表：

后凱恩斯主義后凱恩斯主義經濟學家把貨幣供給的內生性看作貨幣經濟學的主要命題，認為貨幣的創(chuàng)造起源于經濟主體對貨幣的需求。格利、肖、托賓等。銀行和社會公眾的自適應機制體現了貨幣供給內生性的一面。2024/11/2764關于貨幣供給內生性、外生性的理解1、實際經濟中，沒有一個國家的貨幣供給是絕對外生或內生的（貨幣供給既有內生性又有外生性）；2、隨著經濟的發(fā)展，貨幣供給的內生特點相對更為顯著；3、貨幣供給內生性的政策含義：通過控制貨幣供給量來調控經濟的政策不再有效，中央銀行應該更多地通過正確引導公眾的預期來實現宏觀經濟調控目的2024/11/2765本章小結一、貨幣供給的定義二、貨幣供給的機制三、商業(yè)銀行的貨幣創(chuàng)造四、基礎貨幣五、貨幣乘數六、貨幣供給的決定七、貨幣供給的內生性和外生性2024/11/2766謝謝！2024/11/2767

在研究貨幣供求關系問題上，貨幣需求的數量在現實中并不能直接地表現出來，也就是說，客觀上需要多少貨幣，這是很難界定的。這是因為，其一，社會經濟本身是一個不斷發(fā)展變化的過程，客觀經濟過程對貨幣的需求受多種因素的制約，且這種需求也是隨客觀經濟形勢變化而不斷變化的。其二，在紙幣流通條件下，再多的貨幣都會被流通所吸收，因此，不管社會的貨幣需求狀況如何，貨幣供給量與貨幣需求量始終都是相等的。也就是說，在貨幣供給量一定的條件下，不管社會的貨幣需求狀況如何，全社會所持有的貨幣的名義數量既不可能超過現在的貨幣供應量，也不可能少于這個量，二者名義上始終是相等的。但是，這種名義上的貨幣供求均衡關系，并不一定就是實際的貨幣供求均衡的實現。因為，從社會的角度看，名義貨幣總量并不一定就代表