證券發(fā)行與承銷(xiāo)管理辦法(2018修訂)

《證券發(fā)行與承銷(xiāo)管理辦法(2018修訂)》——全面解讀我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)行與承銷(xiāo)新規(guī)一、修訂背景及意義1.完善發(fā)行與承銷(xiāo)制度，提高市場(chǎng)透明度；2.強(qiáng)化發(fā)行人、保薦人及承銷(xiāo)商的責(zé)任，保障投資者權(quán)益；3.優(yōu)化發(fā)行定價(jià)機(jī)制，促進(jìn)市場(chǎng)公平競(jìng)爭(zhēng)；4.適應(yīng)資本市場(chǎng)發(fā)展需要，助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。二、主要內(nèi)容概述1.發(fā)行環(huán)節(jié)（1）明確發(fā)行人及保薦人的職責(zé)。發(fā)行人應(yīng)當(dāng)真實(shí)、準(zhǔn)確、完整地披露信息，保薦人要對(duì)發(fā)行人的信息披露質(zhì)量承擔(dān)連帶責(zé)任。（2）優(yōu)化發(fā)行審核程序。簡(jiǎn)化審核流程，提高審核效率，確保發(fā)行審核的公平、公正。（3）完善新股發(fā)行定價(jià)機(jī)制。采用市場(chǎng)化詢(xún)價(jià)方式，強(qiáng)化定價(jià)約束，遏制發(fā)行價(jià)格虛高現(xiàn)象。2.承銷(xiāo)環(huán)節(jié)（1）規(guī)范承銷(xiāo)商行為。承銷(xiāo)商應(yīng)誠(chéng)實(shí)守信，公平對(duì)待投資者，不得進(jìn)行不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)。（2）加強(qiáng)承銷(xiāo)團(tuán)管理。明確承銷(xiāo)團(tuán)職責(zé)，提高承銷(xiāo)團(tuán)協(xié)作效率。（3）完善回?fù)軝C(jī)制。根據(jù)市場(chǎng)情況，適時(shí)調(diào)整回?fù)鼙壤?，保障發(fā)行成功。三、亮點(diǎn)解讀1.強(qiáng)化投資者保護(hù)。修訂后的辦法更加注重投資者權(quán)益保護(hù)，對(duì)發(fā)行人、保薦人及承銷(xiāo)商的違規(guī)行為進(jìn)行嚴(yán)格處罰。2.引入綠鞋機(jī)制。允許發(fā)行人及其主承銷(xiāo)商在發(fā)行過(guò)程中采用綠鞋機(jī)制，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。3.優(yōu)化配售機(jī)制。加大對(duì)網(wǎng)下投資者的配售力度，提高機(jī)構(gòu)投資者參與度，促進(jìn)市場(chǎng)穩(wěn)定。4.嚴(yán)格違規(guī)處罰。對(duì)違反發(fā)行與承銷(xiāo)規(guī)定的行為，依法從重處罰，維護(hù)市場(chǎng)秩序?！蹲C券發(fā)行與承銷(xiāo)管理辦法(2018修訂)》——深入探討新規(guī)下的市場(chǎng)動(dòng)態(tài)與影響四、發(fā)行與承銷(xiāo)新規(guī)的具體影響1.對(duì)發(fā)行人的影響（2018修訂版）辦法的實(shí)施，使得發(fā)行人在信息披露、財(cái)務(wù)狀況等方面面臨更嚴(yán)格的審查。這不僅有助于提升發(fā)行人的整體質(zhì)量，也促使發(fā)行人更加注重自身治理結(jié)構(gòu)的完善和內(nèi)控水平的提高。同時(shí)，發(fā)行人需適應(yīng)新的定價(jià)機(jī)制，合理確定發(fā)行價(jià)格，以吸引更多投資者。2.對(duì)投資者的影響新規(guī)對(duì)投資者而言，意味著更加公平的認(rèn)購(gòu)機(jī)會(huì)和更加透明的市場(chǎng)環(huán)境。投資者可以根據(jù)發(fā)行人的真實(shí)情況做出投資決策，降低了投資風(fēng)險(xiǎn)。綠鞋機(jī)制的引入，有助于穩(wěn)定新股上市后的股價(jià)，保護(hù)投資者利益。3.對(duì)中介機(jī)構(gòu)的影響保薦人、承銷(xiāo)商等中介機(jī)構(gòu)在新規(guī)下承擔(dān)更大的責(zé)任。他們需要提高自身的專(zhuān)業(yè)能力和服務(wù)水平，以確保發(fā)行與承銷(xiāo)工作的順利進(jìn)行。同時(shí)，新規(guī)對(duì)違規(guī)行為的嚴(yán)厲處罰，也使得中介機(jī)構(gòu)在開(kāi)展業(yè)務(wù)時(shí)更加謹(jǐn)慎。五、新規(guī)實(shí)施的挑戰(zhàn)與應(yīng)對(duì)1.挑戰(zhàn)：市場(chǎng)適應(yīng)期新規(guī)實(shí)施初期，市場(chǎng)各方可能需要一個(gè)適應(yīng)過(guò)程。發(fā)行人、投資者和中介機(jī)構(gòu)需要時(shí)間來(lái)熟悉和掌握新規(guī)的要求，這可能會(huì)在一定程度上影響市場(chǎng)效率。應(yīng)對(duì)：加強(qiáng)宣傳和培訓(xùn)，提高市場(chǎng)參與者對(duì)新規(guī)的認(rèn)識(shí)和理解，縮短市場(chǎng)適應(yīng)期。2.挑戰(zhàn)：監(jiān)管難度加大新規(guī)對(duì)發(fā)行與承銷(xiāo)環(huán)節(jié)提出了更高要求，監(jiān)管機(jī)構(gòu)在執(zhí)行過(guò)程中可能面臨更大的挑戰(zhàn)。應(yīng)對(duì)：完善監(jiān)管制度，提高監(jiān)管水平，加大對(duì)違規(guī)行為的查處力度，確保新規(guī)落地生根。六、展望未來(lái)：證券市場(chǎng)發(fā)行與承銷(xiāo)的持續(xù)優(yōu)化1.發(fā)行與承銷(xiāo)制度將更加成熟，市場(chǎng)環(huán)境將進(jìn)一步優(yōu)化；2.投資者保護(hù)機(jī)制將不斷強(qiáng)化，投資者權(quán)益得到更好保障；3.中介機(jī)構(gòu)的專(zhuān)業(yè)水平和服務(wù)質(zhì)量將進(jìn)一步提升，為市場(chǎng)發(fā)展提供有力支持；4.監(jiān)管機(jī)構(gòu)將繼續(xù)深化發(fā)行與承銷(xiāo)改革，推動(dòng)證券市場(chǎng)健康、穩(wěn)定、可持續(xù)發(fā)展?！蹲C券發(fā)行與承銷(xiāo)管理辦法(2018修訂)》——探索行業(yè)發(fā)展新趨勢(shì)與監(jiān)管新格局七、促進(jìn)市場(chǎng)健康發(fā)展的重要舉措1.強(qiáng)化信息披露質(zhì)量建立健全信息披露監(jiān)管體系，加強(qiáng)對(duì)信息披露違規(guī)行為的查處；鼓勵(lì)上市公司主動(dòng)披露信息，提升信息披露的及時(shí)性和有效性；加強(qiáng)對(duì)信息披露人員的培訓(xùn)，提高其專(zhuān)業(yè)能力和責(zé)任意識(shí)。2.優(yōu)化市場(chǎng)生態(tài)推動(dòng)形成以信息披露為核心的市場(chǎng)化發(fā)行定價(jià)機(jī)制；加強(qiáng)對(duì)投資者教育，提升投資者理性投資意識(shí)；倡導(dǎo)誠(chéng)信文化，嚴(yán)厲打擊市場(chǎng)失信行為。八、監(jiān)管新格局下的協(xié)同效應(yīng)1.監(jiān)管協(xié)同新規(guī)的實(shí)施，要求監(jiān)管部門(mén)之間加強(qiáng)協(xié)同，形成監(jiān)管合力。這包括：加強(qiáng)與證監(jiān)會(huì)、交易所等監(jiān)管機(jī)構(gòu)的溝通協(xié)作，實(shí)現(xiàn)信息共享；跨部門(mén)聯(lián)合執(zhí)法，提高監(jiān)管效率；建立健全跨市場(chǎng)、跨產(chǎn)品的監(jiān)管機(jī)制，防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。2.社會(huì)共治在新規(guī)框架下，社會(huì)各界共同參與市場(chǎng)治理的重要性愈發(fā)凸顯：發(fā)揮行業(yè)協(xié)會(huì)、中介機(jī)構(gòu)等在市場(chǎng)自律中的作用；鼓勵(lì)媒體、公眾等監(jiān)督市場(chǎng)行為，構(gòu)建全社會(huì)共同參與的市場(chǎng)治理格局；加強(qiáng)與國(guó)際監(jiān)管機(jī)構(gòu)的交流合作，借鑒國(guó)際先進(jìn)監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)。九、邁向更加成熟的市場(chǎng)體系《證券發(fā)行與承銷(xiāo)管理辦法(2018修訂)》的推出，是我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展歷程中的重要里程碑。它不僅為市場(chǎng)參與者提供了更為明確的行動(dòng)指南，也為市場(chǎng)監(jiān)管提供了更為堅(jiān)實(shí)的法律依據(jù)。展望未來(lái)，隨著新規(guī)的深入實(shí)施，我國(guó)