管理會(huì)計(jì)課件：長期投資決策分析與應(yīng)用

第一節(jié)長期投資決策方案經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的基礎(chǔ)第二節(jié)長期投資決策方案主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的計(jì)算與應(yīng)用第三節(jié)長期投資決策方案的風(fēng)險(xiǎn)分析與不確定性分析第四節(jié)固定資產(chǎn)更新決策方案的經(jīng)濟(jì)分析

長期投資決策分析與應(yīng)用第一節(jié)長期投資決策方案經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的基礎(chǔ)一、現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量定義：投資方案（項(xiàng)目）從籌建、設(shè)計(jì)、施工至項(xiàng)目投產(chǎn)直至投廢為至的整個(gè)期間內(nèi)形成的現(xiàn)金流量與流出量之間的差額。現(xiàn)金流出量：包括建設(shè)投資、為生產(chǎn)銷售產(chǎn)品發(fā)生的付現(xiàn)成本、墊付的流動(dòng)資金，所得稅支出?，F(xiàn)金流入量：包括投產(chǎn)后每年的營業(yè)收入、固定資產(chǎn)變價(jià)收入、回收流動(dòng)資金。

現(xiàn)金凈流入量（NCF）：現(xiàn)金流入量－現(xiàn)金流出量經(jīng)營期現(xiàn)金凈流量=銷售收入–付現(xiàn)成本–所得稅或=年利潤+折舊例[7-1]：某企業(yè)投資130000元購買機(jī)器設(shè)備一臺(tái)，可用5年，期滿殘值10000元，該設(shè)備投入使用后每年可獲營業(yè)收入80000元，同時(shí)付現(xiàn)成本增加36000元。假設(shè)按直線法計(jì)提折舊，所得稅率為35%。則經(jīng)營期現(xiàn)金流量為NCF0=-130000元NCF1=NCF2=……=NCF4=80000–36000－[80000－36000+）]×35%=37000（元）NCF5=NCF4+10000=37000+10000=47000（元）

二、貨幣時(shí)間價(jià)值（一）貨幣時(shí)間價(jià)值含義：貨幣隨時(shí)間推移形成的增值。（二）貨幣時(shí)間價(jià)值計(jì)量形式：通常用復(fù)利1.復(fù)利價(jià)值與現(xiàn)值復(fù)利：既涉及本金上的利息，也涉及利息上所產(chǎn)生的利息。單利：只涉入本金上的利息。12345-130003700037000370003700047000

單利第一期末終值第二期末終值第n期末終值復(fù)利＋＝若設(shè)則：，（1）普通年金終值：例[7-2]：設(shè)每年末存100元入銀行，共存三年，年利率為6%，則三年后本利和為多少？123100100100100(1+6%)1

100(1+6%)2

所以：F=100+100（1+6%）+100（1+6%）2=100[1+（1+6%）+（1+6%）2]=100×3.183=318.3所以：F=100+100（1+6%）+100（1+6%）2=100[1+（1+6%）+（1+6%）2]=100×3.183=318.3規(guī)定：1+（1+6%）+（1+6%）2=（F/A,6%,3）一般地：1+++…+=（F/A,i,n)……(1)(F/A,i,n)稱為1元年金終值系數(shù)若（1）×于是有：++……+=（F/A,i,n）……（2）（2）－（1）得

(F/A,i,n)=（2）普通年金現(xiàn)值例[7-3]：設(shè)某人繳保險(xiǎn)費(fèi)時(shí)，可采用現(xiàn)存1次繳納2800元，也采用三年內(nèi)每年末繳納1000元，若以年利率6%計(jì)算，問何種繳費(fèi)方式更合適？

若采用3年內(nèi)每年末繳納1000元，則相當(dāng)于規(guī)在一次繳納的金額為：123100010001000=1000×2.673=2673于是：此人采用分次繳費(fèi)更為合算。我們可規(guī)定：一般地，…（3）（P/A,i,n）稱為1元年金現(xiàn)值系數(shù)×（3）得1+…（4）A),,/()1(1)1(1112niAPiiin=+++++),,/)(1()1(1111niAPiiin+=++++-…（4）－（3）得所以有：第二節(jié)長期投資決策方案主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的計(jì)算與應(yīng)用時(shí)間012345方案A經(jīng)營利潤—50001000150020002500凈現(xiàn)金流量10000025000300035000400045000方案B經(jīng)營利潤—160017001700——凈現(xiàn)金流量10000050000500050000——表7-1一、凈態(tài)指標(biāo)計(jì)算原理（一）投資平均利潤率：每一元投資的利潤率（ARR）

例[7-4]：7-1表中資料：方案A：年平均利潤=（5000+10000+15000+20000+25000）÷5=15000（元）方案B：年平均利潤=（16000+17000+17000）÷3=16667（元）投資余額：計(jì)算如表7-2時(shí)間012345方案A年折舊額投資余額—1000002000080000200006000020000400002000020000200000方案B年折舊額投資余額—10000034000660003300033000330000

同樣：方案B年平均投資余額=49667（元）于是：ARR（A）=15000÷50000=30%ARR（B）=16667÷49667=33.56%（二）凈態(tài)投資回收期（IBP）：回收原投資數(shù)所需的，以年表示的時(shí)間長度。例[7-5]據(jù)表7-1資料：方案A和方案B的預(yù)計(jì)凈現(xiàn)金流量為：表7-3時(shí)間012345方案A—250005500090000130000175000方案B—50000100000150000

所以：IBP(A)=3+同樣：IBP(B)=2（年）

二、動(dòng)態(tài)指標(biāo)：（一）動(dòng)態(tài)投資回收期（RPI）：以折現(xiàn)的現(xiàn)金流為基礎(chǔ)，計(jì)算投資回收期。例[7-6]：資料同表7-1：設(shè)=10%，則方案A：NCF0=-100000元，年序各年凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)系數(shù)折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量累計(jì)折現(xiàn)凈現(xiàn)金流1250000.90922725227252300000.82624780475053350000.75126285737904400000.683273201011105450000.62127945129055RPI(A)=3+=3.96(年)同樣得RPI(B)=2.35(年)凈現(xiàn)值（NPV）：當(dāng)全部投資項(xiàng)目期內(nèi)的現(xiàn)金流的現(xiàn)值之和大于時(shí)方案可行。例[7-7]：表7-1中資料，時(shí)，

同樣NPV(B)=24350元所以方案A和方案B均為可行方案。（三）凈現(xiàn)值率（NPVR）：經(jīng)營所獲現(xiàn)金流入量現(xiàn)值與原始投資額現(xiàn)值數(shù)比。說明每元投資可獲現(xiàn)金流入量現(xiàn)值的多少。例[7-8]：表7-1中資料：同樣可得NPVR(B)=124350÷100000=1.24（四）內(nèi)部收益率（IRR）：各年現(xiàn)金流量的現(xiàn)值累計(jì)等于零時(shí)折現(xiàn)率，即中的i

例[7-9]：表7-1中資料，方案A以代入得到NPV=1750以代入得到NPV=-720欲求時(shí)NPV=0所以：解方程得同樣可求得方案B第三節(jié)長期投資決策方案的風(fēng)險(xiǎn)分析與不確定性分析一、資方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中風(fēng)險(xiǎn)程度的估量問題(一)、計(jì)算凈現(xiàn)金流量的期望值例[7-10]：方案A在某一期間內(nèi)所實(shí)現(xiàn)的凈現(xiàn)金流不能完全確定，但可根據(jù)過去資料作出三種估計(jì)：1.最樂觀估計(jì)，凈現(xiàn)金流可達(dá)3000元，發(fā)生概率為0.252.最可能估計(jì)，凈現(xiàn)金流可達(dá)2000元，發(fā)生概率為0.503.最悲觀估計(jì)，凈現(xiàn)金流可達(dá)1000元，發(fā)生概率為0.25則凈現(xiàn)金流量的期望值（E）為（二）計(jì)算“標(biāo)準(zhǔn)差”方案A：

=3000×0.25+2000×0.50+1000×0.25=2000（元）（三）計(jì)算變異系數(shù)（）方案A二、主要經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的概率分析[例7-11]：設(shè)某投資方案原投資額200000元，壽命期5年，無殘值，要求達(dá)到的最低收益率為8%；建成投產(chǎn)后各年生產(chǎn)經(jīng)營的主要指標(biāo)如表7-4、7-5所示。

產(chǎn)品A產(chǎn)品B單位售價(jià)（元）音位變動(dòng)成本（元）年固定成本（不包括折舊）（元）預(yù)計(jì)銷售量（件）樂觀最可能悲觀201060000

150001200010000503060000

1000060004000圖表7-4

產(chǎn)品A產(chǎn)品B

樂觀最可能悲觀樂觀最可能悲觀銷售收入300000

240000

200000500000

300000

200000銷售成本：

變動(dòng)成本150000120000100000300000180000120000固定成本（不包括折舊）600006000060000600006000060000折舊40000

40000

4000040000

40000

40000

250000220000200000400000280000220000稅前利潤5000020000010000020000（20000）稅后利潤（所得稅稅率40%）300001200003000012000（12000）加：折舊40000

40000

4000040000

40000

40000凈現(xiàn)金流量7000052000400001000005200028000（一）分別按樂觀、最可能、悲觀三種情況計(jì)算A、B的凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率，計(jì)算方法如下：

樂觀最可能悲觀凈現(xiàn)值NPVA794907621-40292B1992717621-88204內(nèi)部收益率IRRA22%9.5%0B41%9.5%0（二）按樂觀、最可能、悲觀三種情況出現(xiàn)的概率，確定綜合性的期望值、以此作為計(jì)算經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的依據(jù)。預(yù)計(jì)發(fā)生概率如下：

產(chǎn)品A產(chǎn)品B樂觀0.250.30最可能0.500.60悲觀0.250.10凈現(xiàn)金流的期望值：

于是：

（元）=53500=64000（元）第四節(jié)固定資產(chǎn)更新決策方案的經(jīng)濟(jì)分析固定資產(chǎn)更新決策中的“沉落成本”問題?，F(xiàn)有固定資產(chǎn)“價(jià)值”應(yīng)以“現(xiàn)時(shí)價(jià)值”，而不按“歷史成本”計(jì)量，即是說，固定資產(chǎn)更新決策中的“沉落成本”不予考慮。例[7-12]：設(shè)某企業(yè)的機(jī)器A是4年前購買的，購價(jià)2200元，預(yù)計(jì)