《綠色金融對(duì)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的作用機(jī)理探析綜述》9200字

綠色金融對(duì)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的作用機(jī)理分析綜述目錄TOC\o"1-1"\h\u6458綠色金融對(duì)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的作用機(jī)理分析綜述 1116191.1綠色金融對(duì)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的耦合動(dòng)力 17321.2綠色金融作用企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的全過(guò)程 666601.3綠色金融對(duì)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的效應(yīng)分析 11本章首先從宏、中、微觀(guān)闡述綠色金融推動(dòng)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的耦合動(dòng)力；其次分析綠色金融作用企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的全過(guò)程，研究綠色金融對(duì)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新投入、產(chǎn)出兩環(huán)節(jié)的傳導(dǎo)路徑；最后歸納出綠色金融作用企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的分析框架，即綠色金融創(chuàng)新投入的中介效應(yīng)、企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新存在區(qū)域的異質(zhì)性效應(yīng)、以及企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的門(mén)檻效應(yīng)。1.1綠色金融對(duì)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的耦合動(dòng)力綠色金融與企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的耦合動(dòng)力可分為企業(yè)層面的耦合動(dòng)力、產(chǎn)業(yè)層面的耦合動(dòng)力和政策層面的耦合動(dòng)力。其中，政策層面的耦合動(dòng)力是指國(guó)家不同部門(mén)政策間的組合與協(xié)調(diào)，包括產(chǎn)業(yè)政策、環(huán)境經(jīng)濟(jì)政策、金融政策和區(qū)域發(fā)展政策；產(chǎn)業(yè)層面的耦合動(dòng)力是指綠色技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)與金融業(yè)之間的協(xié)同發(fā)展；企業(yè)層面的耦合動(dòng)力是指金融機(jī)構(gòu)激勵(lì)與企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新之間的耦合發(fā)展。1.1.1企業(yè)層面的耦合動(dòng)力就企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的微觀(guān)層面而言，綠色金融是企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的微觀(guān)基礎(chǔ)，綠色金融對(duì)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的支持是企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的重要基礎(chǔ)。綠色金融對(duì)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的支持包括支持企業(yè)從事綠色工藝創(chuàng)新和綠色產(chǎn)品創(chuàng)新等創(chuàng)新性活動(dòng)，進(jìn)而提升綠色技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)綜合實(shí)力，反過(guò)來(lái)，綠色金融支持企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的同時(shí)也助推自身的轉(zhuǎn)型升級(jí)。具體來(lái)講，這包括以下幾個(gè)方面。1.1.1.1綠色金融有助于企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新在綠色發(fā)展理念的影響下，商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)通過(guò)綠色信貸政策主動(dòng)滿(mǎn)足企業(yè)的節(jié)能環(huán)保項(xiàng)目資金需求以助推其綠色工藝創(chuàng)新和綠色產(chǎn)品創(chuàng)新，而對(duì)傳統(tǒng)項(xiàng)目、傳統(tǒng)技術(shù)占比大的企業(yè)，尤其是“高耗能、高污染”項(xiàng)目與企業(yè)的融資需求進(jìn)行限制，如此，“兩高”企業(yè)與項(xiàng)目為了獲得外部的資金支持，只能對(duì)其生產(chǎn)工藝、流程和生產(chǎn)出來(lái)的產(chǎn)品進(jìn)行升級(jí)與改造，企業(yè)只有被倒逼實(shí)施技術(shù)升級(jí)與產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型才可以滿(mǎn)足綠色金融的資金供給要求。如此，金融機(jī)構(gòu)既可以助推企業(yè)進(jìn)行綠色技術(shù)創(chuàng)新，也可以控制金融產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)榻鹑跈C(jī)構(gòu)在踐行綠色發(fā)展理念之時(shí)，會(huì)考察項(xiàng)目于企業(yè)的能耗效率與環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)，過(guò)濾掉那些高耗能、高污染及產(chǎn)能過(guò)剩的企業(yè)項(xiàng)目，減少或不給予信貸配給或金融支持，同時(shí)主動(dòng)對(duì)那些進(jìn)行改造升級(jí)和符合綠色發(fā)展的企業(yè)給予資金支持。1.1.1.2綠色金融改變了企業(yè)創(chuàng)新決策的成本與收益綠色金融的內(nèi)在要求是提高“兩高一?！逼髽I(yè)項(xiàng)目的融資成本，進(jìn)而降低其獲得外部融資的可能性，降低綠色技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)項(xiàng)目的融資成本，進(jìn)而提高其獲得外部融資的可能性。因?yàn)榻鹑跈C(jī)構(gòu)在評(píng)估企業(yè)項(xiàng)目融資需求時(shí)，會(huì)考慮企業(yè)項(xiàng)目的環(huán)境成本與正負(fù)外部性以及社會(huì)影響，對(duì)負(fù)外部性的企業(yè)項(xiàng)目給予懲罰性利率，對(duì)具有正外部性的企業(yè)項(xiàng)目給予獎(jiǎng)勵(lì)優(yōu)惠性利率，同時(shí)對(duì)于那些負(fù)外部性且環(huán)境成本過(guò)高的企業(yè)項(xiàng)目甚至可以直接拒絕提供資金支持。如此，需要外部融資或者具有潛在外部融資可能性的企業(yè)預(yù)期到這種情景，就會(huì)升級(jí)其生產(chǎn)工藝，調(diào)整其生產(chǎn)結(jié)構(gòu)，加大企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的力度，通過(guò)符合綠色發(fā)展理念的生產(chǎn)減少或規(guī)避對(duì)環(huán)境的負(fù)面影響，轉(zhuǎn)而將企業(yè)的資源投向綠色創(chuàng)新領(lǐng)域。1.1.1.3金融機(jī)構(gòu)的綠色發(fā)展和轉(zhuǎn)型有助于其自身的可持續(xù)發(fā)展金融機(jī)構(gòu)主動(dòng)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任，開(kāi)展綠色金融業(yè)務(wù)，不僅僅盲目為了利潤(rùn)最大化只做傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，罔顧社會(huì)責(zé)任，追求自身的發(fā)展與生態(tài)環(huán)境良性發(fā)展有機(jī)結(jié)合，這不僅有助于提高社會(huì)形象，規(guī)避環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)，助推其持續(xù)性發(fā)展，更是實(shí)質(zhì)性的是其在上市公司信用評(píng)級(jí)獲得較高評(píng)級(jí)，因?yàn)樵谫Y本市場(chǎng)中，那些愿意主動(dòng)披露環(huán)境責(zé)任信息的上市公司和發(fā)債企業(yè)更加容易獲得信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)青睞，也容易獲得股民的支持。所以，金融機(jī)構(gòu)謹(jǐn)慎投資，傾向綠色產(chǎn)業(yè)還助于提升金融企業(yè)品牌價(jià)值、社會(huì)影響力及社會(huì)責(zé)任形象。1.1.2產(chǎn)業(yè)層面的耦合動(dòng)力產(chǎn)業(yè)層面的耦合動(dòng)力包括綠色金融推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)、綠色產(chǎn)業(yè)與綠色金融的協(xié)同發(fā)展以及金融業(yè)本身轉(zhuǎn)型與發(fā)展。1.1.2.1綠色金融助推產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整綠色金融之所以可以促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，關(guān)鍵在于綠色金融可以通過(guò)金融政策和金融市場(chǎng)主體引導(dǎo)資金流向，并以金融的杠桿作用撬動(dòng)社會(huì)和私人資本流向生產(chǎn)企業(yè)從事綠色工藝創(chuàng)新和綠色產(chǎn)品創(chuàng)新，倡導(dǎo)市場(chǎng)消費(fèi)者形成綠色的消費(fèi)理念，進(jìn)而形成一個(gè)良性的循環(huán)引導(dǎo)資本流向低碳和綠色經(jīng)濟(jì)。中國(guó)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，仍有待優(yōu)化與調(diào)整，到2020年，中國(guó)第三產(chǎn)業(yè)增加值對(duì)GDP的貢獻(xiàn)率為53.1％，占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比重為51.5％，第二產(chǎn)業(yè)增加值占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比重為37.8％，對(duì)GDP的貢獻(xiàn)率為43.3％。這些表明，中國(guó)第二產(chǎn)業(yè)占比仍然偏高，第二產(chǎn)業(yè)的主要特征是高耗能、高污染，部分行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，所以中國(guó)的調(diào)整優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的任務(wù)仍然比較重大。因此，金融作為當(dāng)代經(jīng)濟(jì)的核心，應(yīng)該發(fā)揮在調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)當(dāng)中的相應(yīng)作用。為了推動(dòng)綠色產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，助推產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)，給與當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新的增長(zhǎng)點(diǎn)，解決歷史遺留下的產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題，重視綠色金融的發(fā)展是一條有效地途徑。中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行的合同能源管理融資業(yè)務(wù)、中國(guó)興業(yè)銀行的節(jié)能減排貸款項(xiàng)目均是綠色金融促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整的有力佐證。1.1.2.2綠色金融與綠色產(chǎn)業(yè)的協(xié)同發(fā)展一方面，中國(guó)的中央政府重視綠色產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，“十三五”期間，中國(guó)綠色產(chǎn)業(yè)總投資高達(dá)17萬(wàn)億元，并且頒布了《土壤污染防治行動(dòng)計(jì)劃》、《水污染防治行動(dòng)計(jì)劃》和《大氣污染防治行動(dòng)計(jì)劃》。另一方面，中國(guó)的中央政府已將綠色金融作為重要手段，以貫徹落實(shí)綠色發(fā)展理念，這從《中華人民共和國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十三個(gè)五年規(guī)劃綱要》里的“加快改善生態(tài)環(huán)境”篇章中可以看出，篇章中明確提出了“建立綠色金融體系”。因?yàn)橛辛司G色金融的引擎發(fā)動(dòng)，在十三五期間，綠色產(chǎn)業(yè)成為了中國(guó)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)的新增長(zhǎng)點(diǎn)。所以，在接下來(lái)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展中，應(yīng)整合環(huán)保、工業(yè)和金融的各種資源，建立一個(gè)更加完善的綠色金融體系，因?yàn)閮H僅依靠財(cái)政科技支出是滿(mǎn)足不了綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展的資金需求的，完善的綠色金融體系應(yīng)是多元化、多層次和多渠道的綠色產(chǎn)業(yè)融資體系，如此可以借助金融創(chuàng)新以協(xié)同發(fā)展金融業(yè)與綠色產(chǎn)業(yè)。1.1.2.3金融業(yè)自身的綠色轉(zhuǎn)型與發(fā)展隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，企業(yè)“走出去”的腳步逐漸加快，金融機(jī)構(gòu)服務(wù)水平要與當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展相匹配，金融機(jī)構(gòu)自身的轉(zhuǎn)型勢(shì)在必行。中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入新常態(tài)，“兩高一?！逼髽I(yè)正在加快轉(zhuǎn)型，施行綠色金融可以減少污染排放，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，降低產(chǎn)能過(guò)剩，并且，可以?xún)?yōu)化金融機(jī)構(gòu)投資結(jié)構(gòu)，降低金融行業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，國(guó)家倡導(dǎo)綠色發(fā)展理念，低碳綠色經(jīng)濟(jì)的發(fā)展步入快速發(fā)展軌道，為支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，對(duì)綠色金融也提出了更高的要求，也因此金融業(yè)可以享受到產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整所帶來(lái)的紅利。近年中國(guó)企業(yè)大步伐“走出去”，國(guó)家為了順利實(shí)施“一帶一路”，勢(shì)必要求中國(guó)金融機(jī)構(gòu)可以幫助中國(guó)企業(yè)解決正面臨的國(guó)外環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)及其他風(fēng)險(xiǎn)，提供國(guó)際化的金融服務(wù)水平，這其實(shí)是在反哺中國(guó)金融業(yè)，助推中國(guó)金融機(jī)構(gòu)踐行“赤道原則”，與國(guó)際金融機(jī)構(gòu)接軌，利于更快更好開(kāi)拓海外市場(chǎng)，最終中國(guó)的金融可以達(dá)到可持續(xù)發(fā)展。1.1.3政策層面的耦合動(dòng)力金融機(jī)構(gòu)作為市場(chǎng)中的企業(yè)，與其他企業(yè)一樣主要目標(biāo)也是追求利潤(rùn)的最大化，因此金融機(jī)構(gòu)投資綠色技術(shù)創(chuàng)新領(lǐng)域業(yè)也存在投資期限錯(cuò)配問(wèn)題，所以?xún)H僅依靠金融機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)行為，絕大多數(shù)情況下，金融機(jī)構(gòu)沒(méi)有動(dòng)力開(kāi)展綠色金融業(yè)務(wù)，也不愿意為企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新提供充足的資金注入。只有依托一定的制度激勵(lì)，依靠中央各部門(mén)包括財(cái)政部、環(huán)保部、發(fā)改委、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)和央行等的聯(lián)合制定政策，組合科學(xué)的政策去為綠色金融與企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的耦合發(fā)展提供激勵(lì)機(jī)制，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)真正踐行綠色金融發(fā)展觀(guān)，如此才會(huì)使得企業(yè)主動(dòng)開(kāi)展綠色技術(shù)創(chuàng)新。從各種政策搭配來(lái)說(shuō)，因?yàn)榫G色產(chǎn)業(yè)的發(fā)展應(yīng)由中國(guó)生態(tài)環(huán)境部作為核心部門(mén)負(fù)責(zé)落實(shí)，所以，各種政策間，環(huán)境經(jīng)濟(jì)政策與經(jīng)濟(jì)政策的耦合是關(guān)鍵。1.1.3.1環(huán)境經(jīng)濟(jì)政策于金融政策的耦合中國(guó)的金融政策是由中國(guó)的“一行兩會(huì)”頒布的，主要是調(diào)節(jié)金融市場(chǎng)主體和上市公司的投資和融資；中國(guó)環(huán)境經(jīng)濟(jì)政策是由中國(guó)的生態(tài)環(huán)境部頒布的，主要是調(diào)節(jié)各類(lèi)企業(yè)的綠色工藝創(chuàng)新和綠色產(chǎn)品創(chuàng)新的行為。為了金融機(jī)構(gòu)和綠色技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)協(xié)同發(fā)展，激勵(lì)金融機(jī)構(gòu)拓展綠色金融業(yè)務(wù)，促進(jìn)企業(yè)從事綠色技術(shù)創(chuàng)新，需要有效推動(dòng)金融政策與環(huán)境經(jīng)濟(jì)政策的耦合，優(yōu)化由“一行兩會(huì)”與生態(tài)環(huán)境部聯(lián)合頒布的綠色經(jīng)濟(jì)政策，1.1.3.2環(huán)境經(jīng)濟(jì)政策與財(cái)稅政策的耦合財(cái)稅政策主要是調(diào)節(jié)生產(chǎn)者的生產(chǎn)行為、消費(fèi)者的消費(fèi)行為，這與生態(tài)環(huán)境部頒布的環(huán)境經(jīng)濟(jì)政策有部分相同作用，都對(duì)生產(chǎn)與消費(fèi)行為具有一定的調(diào)節(jié)作用。所以，為了激勵(lì)企業(yè)綠色工藝創(chuàng)新和綠色產(chǎn)品創(chuàng)新及消費(fèi)者綠色消費(fèi)，需要兩大部門(mén)聯(lián)合頒布的相關(guān)政策充分考慮兩類(lèi)政策激勵(lì)兼容性，如此會(huì)產(chǎn)生較強(qiáng)的引導(dǎo)作用。1.1.3.3環(huán)境經(jīng)濟(jì)政策與產(chǎn)業(yè)政策的耦合為促進(jìn)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新可持續(xù)發(fā)展，由國(guó)務(wù)院頒布的產(chǎn)業(yè)政策及多部門(mén)（包括發(fā)改委、商務(wù)部、科技部、交通運(yùn)輸部等）聯(lián)合制定的產(chǎn)業(yè)政策需要與環(huán)境經(jīng)濟(jì)政策相適應(yīng)，因此各部門(mén)之間加強(qiáng)溝通與協(xié)調(diào)，綜合考慮頒布的產(chǎn)業(yè)政策。1.1.3.4環(huán)境經(jīng)濟(jì)政策與區(qū)域發(fā)展政策的耦合以區(qū)域發(fā)展政策為地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)核心的包括：中部崛起戰(zhàn)略、振興東北老工業(yè)基地、西部大開(kāi)發(fā)戰(zhàn)略等。為了避免走以往的老路——“先污染，后治理”，在制定區(qū)域發(fā)展政策之時(shí)，要考慮和環(huán)境經(jīng)濟(jì)政策相適應(yīng)，如此可以促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)與綠色產(chǎn)業(yè)協(xié)調(diào)發(fā)展，增強(qiáng)了環(huán)境經(jīng)濟(jì)政策與區(qū)域發(fā)展政策之間的耦合。1.1.3.5金融政策與各種政策之間的激勵(lì)兼容和協(xié)調(diào)一致出臺(tái)各種政策部門(mén)都是國(guó)務(wù)院直接領(lǐng)導(dǎo)的，所以由生態(tài)環(huán)境部、人行、財(cái)政部、銀保監(jiān)會(huì)、發(fā)改委、證監(jiān)會(huì)、工信委等中央部門(mén)頒布的環(huán)境經(jīng)濟(jì)政策、金融政策、財(cái)稅政策、產(chǎn)業(yè)政策、區(qū)域發(fā)展政策等之間要保持高度協(xié)調(diào)，以激勵(lì)引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)的綠色行為，使得金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)具備耦合動(dòng)力，都主動(dòng)愿意綠色技術(shù)創(chuàng)新相關(guān)聯(lián)的活動(dòng)。1.1.4三重耦合動(dòng)力之間的關(guān)系首先，微觀(guān)基礎(chǔ)是企業(yè)層面的耦合動(dòng)力，沒(méi)有企業(yè)層面的耦合動(dòng)力，產(chǎn)業(yè)層面的耦合動(dòng)力和政策層面耦合動(dòng)力就成了無(wú)根之木，缺乏微觀(guān)的動(dòng)力也就沒(méi)有了基礎(chǔ)，沒(méi)有基礎(chǔ)，產(chǎn)業(yè)層面的耦合動(dòng)力和政策層面耦合動(dòng)力也無(wú)法正常運(yùn)轉(zhuǎn)。其次，對(duì)于企業(yè)層面耦合動(dòng)力和產(chǎn)業(yè)層面耦合動(dòng)力而言，政策層面的耦合動(dòng)力是重要的保障，沒(méi)有國(guó)家層面的政策引導(dǎo)與支持，金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)不會(huì)有較強(qiáng)意愿主動(dòng)進(jìn)行綠色經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，也就不會(huì)有綠色金融與企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的耦合，因此，財(cái)政的支持與制度的保障為綠色金融與企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的耦合提供更多的契機(jī)。最后，企業(yè)層面耦合動(dòng)力和政策層面耦合動(dòng)力的結(jié)果是產(chǎn)業(yè)層面的耦合動(dòng)力，產(chǎn)業(yè)層面的耦合動(dòng)力的變化體現(xiàn)了政策層面的耦合動(dòng)力和企業(yè)層面耦合動(dòng)力的變化，調(diào)整和完善相應(yīng)的政策、制度，進(jìn)而改變企業(yè)層面的耦合動(dòng)力，最終可以使得產(chǎn)業(yè)層面的耦合效果符合預(yù)期，如此良性改善三者間的循環(huán)，三者相輔相成，缺一不可。1.2綠色金融作用企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的全過(guò)程企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新是一個(gè)系統(tǒng)的、動(dòng)態(tài)的過(guò)程，在不同的環(huán)節(jié)具有不同的特點(diǎn)。Drucker（1970,1994）指出研發(fā)創(chuàng)新存在R&D資源投入到轉(zhuǎn)化為技術(shù)成果的環(huán)節(jié)。總體來(lái)看，企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新過(guò)程存在創(chuàng)新投入和創(chuàng)新產(chǎn)出兩個(gè)環(huán)節(jié)。因此，從價(jià)值鏈視角，企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新應(yīng)包括兩部分：企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新投入環(huán)節(jié)、企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出環(huán)節(jié)。企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新投入環(huán)節(jié)，反映了企業(yè)獲取研發(fā)資源的創(chuàng)新能力；企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出環(huán)節(jié)則反映了企業(yè)將研發(fā)資源轉(zhuǎn)化為研發(fā)成果的轉(zhuǎn)化能力。因此，可以將綠色金融作用企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的過(guò)程表示為圖4-1：圖4-1企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新雙環(huán)節(jié)理論框架圖1.2.1綠色金融作用企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的創(chuàng)新投入環(huán)節(jié)不同層次政府出臺(tái)相應(yīng)的綠色金融政策及規(guī)章支持企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的發(fā)展，并且直接依據(jù)相應(yīng)綠色金融政策投資建立適宜企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新發(fā)展的軟硬設(shè)施及環(huán)境以保障綠色金融的持續(xù)發(fā)展。在各級(jí)政府綠色金融政策的約束、指導(dǎo)下和金融市場(chǎng)主體自身發(fā)展的需求下，綠色金融市場(chǎng)實(shí)施主體通過(guò)綠色信貸、綠色證券、綠色基金等方式對(duì)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新主體和項(xiàng)目進(jìn)行資金支持且滿(mǎn)足其融資需求，推動(dòng)其進(jìn)行企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的研究，綠色金融市場(chǎng)實(shí)施主體也會(huì)主動(dòng)尋找符合綠色發(fā)展理念的企業(yè)主體和項(xiàng)目，以資金方式助力其研發(fā)，擴(kuò)大企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新轉(zhuǎn)換為專(zhuān)利等成果。綠色金融除了通過(guò)政府措施和金融市場(chǎng)主體行為改變研發(fā)投入資金影響企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新投入之外，還會(huì)對(duì)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新決策產(chǎn)生影響繼而改變企業(yè)的企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新投入。一方面，綠色金融會(huì)增強(qiáng)企業(yè)管理層的技術(shù)創(chuàng)新意愿。具有綠色技術(shù)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)更容易得到金融機(jī)構(gòu)的投資，因?yàn)榻鹑跈C(jī)構(gòu)會(huì)將企業(yè)的低能耗和低污染技術(shù)納入到投資決策中。如銀行業(yè)在提供信貸時(shí)會(huì)優(yōu)先考慮企業(yè)工業(yè)生產(chǎn)中的排污指標(biāo)，投資機(jī)構(gòu)也會(huì)選擇優(yōu)先投資具有節(jié)能環(huán)保技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)的企業(yè)以獲得更好的投資回報(bào)。因此，企業(yè)創(chuàng)新現(xiàn)有的綠色技術(shù)可以更好地獲得金融投資，在綠色金融制度下企業(yè)管理層將會(huì)更有意愿開(kāi)展企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)。另一方面，投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好也會(huì)影響企業(yè)管理層的創(chuàng)新決策改變其企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新投入。近年來(lái)綠色投資基金發(fā)展較為活躍，眾多的綠色基金為中小企業(yè)節(jié)能環(huán)保企業(yè)帶來(lái)了資金，同時(shí)投資者也獲得了一定的股權(quán)。因企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新資金投入量大、不確定性強(qiáng)，投資者傾向于不開(kāi)展高風(fēng)險(xiǎn)和不符合綠色環(huán)保要求的研發(fā)項(xiàng)目以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，如此，綠色金融能縮減高能耗和高污染企業(yè)的融資需求，增加其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本，進(jìn)而倒逼高能耗和高污染企業(yè)進(jìn)行改造升級(jí)。上述兩方面的作用如下圖所示：圖4-2綠色金融作用企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新投入1.2.2綠色金融作用企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的創(chuàng)新產(chǎn)出環(huán)節(jié)綠色金融之所以可以推動(dòng)企業(yè)進(jìn)行綠色技術(shù)研發(fā)投入并且轉(zhuǎn)換為創(chuàng)新成果，因?yàn)榫G色金融不僅可以通過(guò)政府措施、綠色信貸、綠色基金、綠色債券等為節(jié)能環(huán)保企業(yè)提供創(chuàng)新環(huán)境保障和注入大量資金，促進(jìn)企業(yè)增加企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的研發(fā)資金投入和帶來(lái)研發(fā)人力投入。而隨著綠色研發(fā)投入增加的同時(shí)，投資者和債權(quán)人承擔(dān)的資本風(fēng)險(xiǎn)及其它風(fēng)險(xiǎn)會(huì)隨之增加，所以，在市場(chǎng)化和利潤(rùn)最大化原則下，投資者和債權(quán)人為了盡早回收成本、獲取利潤(rùn)和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)促使企業(yè)綠色研發(fā)投入轉(zhuǎn)化為企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新成果，即新產(chǎn)品的生產(chǎn)及相關(guān)綠色技術(shù)的應(yīng)用。并且，由于綠色研發(fā)投入的增加，綠色工藝創(chuàng)新和綠色產(chǎn)品創(chuàng)新也會(huì)隨之增多，因此，增長(zhǎng)的工業(yè)產(chǎn)值的節(jié)能環(huán)保特征也會(huì)增大。與此同時(shí)，綠色金融還能縮減高能耗和高污染企業(yè)的貸款額，并通過(guò)強(qiáng)制購(gòu)買(mǎi)綠色保險(xiǎn)、購(gòu)買(mǎi)碳排放權(quán)等增加企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本，進(jìn)而倒逼高能耗和高污染企業(yè)進(jìn)行改造升級(jí)，使研發(fā)和生產(chǎn)能適應(yīng)綠色發(fā)展要求，這也促使了高能耗和高污染企業(yè)研發(fā)成果向企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)變。如下圖所示：圖4-3綠色金融作用企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出1.2.3綜合作用機(jī)理分析通過(guò)對(duì)前文研究的梳理和歸納，本文把綠色金融對(duì)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的作用分為政策激勵(lì)和金融市場(chǎng)主體實(shí)施行為，金融市場(chǎng)主體實(shí)施行為包括項(xiàng)目篩選、資本形成、風(fēng)險(xiǎn)分配和資金流出四種方式引導(dǎo)資金流向，路徑傳導(dǎo)包括企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新研發(fā)投入和企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新成果產(chǎn)出兩個(gè)階段：一是項(xiàng)目篩選。綠色金融可以進(jìn)行信息傳導(dǎo)，為投資者和工業(yè)企業(yè)雙方提供了可供參考的信息。綠色金融市場(chǎng)所達(dá)成的一系列投融資信息可以很快地傳遞，金融機(jī)構(gòu)可以根據(jù)這些有價(jià)值的信息來(lái)篩選出優(yōu)質(zhì)的節(jié)能環(huán)保項(xiàng)目與企業(yè)，并進(jìn)行自己的投資決策分析。企業(yè)也可以根據(jù)這些信息來(lái)決定自己的是否進(jìn)行企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新，以增強(qiáng)技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力并得到更多的金融機(jī)構(gòu)融資。在項(xiàng)目篩選機(jī)制下，具有技術(shù)優(yōu)勢(shì)的綠色產(chǎn)業(yè)會(huì)被優(yōu)先篩選出來(lái)，會(huì)得到更多的資本投入和項(xiàng)目合作，將會(huì)更有利于激勵(lì)企業(yè)發(fā)展綠色創(chuàng)新技術(shù)并擴(kuò)大領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。二是資本形成。資本形成是指金融機(jī)構(gòu)根據(jù)國(guó)家政策導(dǎo)向?qū)①Y金注入企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目，為其發(fā)展提供資金支持，促進(jìn)其開(kāi)展綠色技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)。一方面，監(jiān)管機(jī)構(gòu)鼓勵(lì)商業(yè)銀行開(kāi)展綠色信貸項(xiàng)目，并通過(guò)證券市場(chǎng)支持企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目的股票和債券融資；另一方面，政府部門(mén)通過(guò)完善投資制度，引導(dǎo)綠色基金投資優(yōu)質(zhì)的企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目，并通過(guò)清潔發(fā)展等項(xiàng)目導(dǎo)入國(guó)外資本。三是風(fēng)險(xiǎn)厭惡。綠色金融市場(chǎng)在配置資金的同時(shí)，也伴隨著風(fēng)險(xiǎn)的重新配置。企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目得到國(guó)家政策的大力支持，相較于傳統(tǒng)行業(yè)而言發(fā)展前景好但具有一定的投資風(fēng)險(xiǎn)，且新產(chǎn)品在市場(chǎng)上還未廣泛接受。企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的技術(shù)含量高且技術(shù)研發(fā)周期長(zhǎng)，若研發(fā)不能到達(dá)預(yù)期產(chǎn)出，或研發(fā)的新型綠色技術(shù)不能在市場(chǎng)上推廣應(yīng)用，則對(duì)中小型企業(yè)產(chǎn)生重大影響。高污染、高耗能企業(yè)研發(fā)和生產(chǎn)項(xiàng)目在綠色發(fā)展理念下，許多不符合國(guó)家政策要求，所以金融機(jī)構(gòu)在資產(chǎn)配置時(shí)會(huì)優(yōu)中擇優(yōu)，而對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較高、資金投入量大、不確定性強(qiáng)的項(xiàng)目選擇規(guī)避。四是資金流出。資金流出與資本形成相反，綠色金融制度要求嚴(yán)格控制高能耗、高污染企業(yè)項(xiàng)目的融資，并讓資金流出高能耗、高污染產(chǎn)業(yè)。商業(yè)銀行根據(jù)環(huán)保要求嚴(yán)格控制污染項(xiàng)目的貸款申請(qǐng)，并每年適當(dāng)縮減“兩高”行業(yè)的貸款額。同時(shí)，碳排放標(biāo)準(zhǔn)及碳排放權(quán)交易制度的建立也讓高污染企業(yè)每年支付高額的費(fèi)用購(gòu)買(mǎi)碳排量。綠色金融使得高能耗、高污染企業(yè)缺乏資金用于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和新技術(shù)研發(fā)，在約束高能耗、高污染產(chǎn)業(yè)發(fā)展的同時(shí)也倒逼其進(jìn)行升級(jí)改造和企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)。因此，綠色金融對(duì)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的作用是政府推動(dòng)和金融市場(chǎng)主體實(shí)施行為的綜合效果。項(xiàng)目篩選和風(fēng)險(xiǎn)分配形成了創(chuàng)新決策，而資本形成和資金流出形成了資金導(dǎo)向，四種方式共同決定了綠色金融對(duì)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的作用是正向還是負(fù)面，路徑傳導(dǎo)明晰了綠色金融資金的具體傳導(dǎo)途徑，如下圖所示：圖4-3綠色金融對(duì)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的綜合作用機(jī)制圖4-3中政府和金融市場(chǎng)主體作用的綜合作用效果可以分為以下四種情況：①當(dāng)資本形成產(chǎn)生的促進(jìn)大于資金流出的阻礙時(shí)，資金導(dǎo)向效應(yīng)的符號(hào)為正，對(duì)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)生促進(jìn)作用；②當(dāng)資本形成產(chǎn)生的促進(jìn)小于資金流出的阻礙時(shí)，資金導(dǎo)向效應(yīng)的符號(hào)變?yōu)樨?fù)，會(huì)阻礙企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新；③當(dāng)項(xiàng)目篩選產(chǎn)生的促進(jìn)大于風(fēng)險(xiǎn)厭惡的阻礙時(shí)，資金導(dǎo)向效應(yīng)的符號(hào)為正，促進(jìn)了企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新；④當(dāng)項(xiàng)目篩選產(chǎn)生的促進(jìn)小于風(fēng)險(xiǎn)厭惡的阻礙時(shí)，資金導(dǎo)向效應(yīng)的符號(hào)為負(fù)，對(duì)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)生阻礙作用。通過(guò)上述四種情況，可以看出資金導(dǎo)向效應(yīng)的符號(hào)正負(fù)和數(shù)值大小決定了綠色金融對(duì)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的影響。進(jìn)一步分析可以得到以下四種情況綜合作用效果：首先，出現(xiàn)①和③的情況時(shí)，資金導(dǎo)向效應(yīng)的符號(hào)都為正，即綠色金融為投資者篩選出了優(yōu)質(zhì)的企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目，并促進(jìn)了企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)的資金流入，此時(shí)綠色金融會(huì)促進(jìn)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新。其次，出現(xiàn)①和④的情況時(shí)，此時(shí)①的資金導(dǎo)向正效應(yīng)要大于④的資金導(dǎo)向負(fù)效應(yīng)，則綠色金融總體上促進(jìn)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新；反之，綠色金融總體上阻礙企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新；若兩效應(yīng)大小相等則綠色金融對(duì)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新不產(chǎn)生影響。故該情況下綠色金融對(duì)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的影響不能確定，取決于兩種效應(yīng)的大小。再次，當(dāng)出現(xiàn)②和④的情況時(shí)，既出現(xiàn)資金導(dǎo)向負(fù)效應(yīng)，而此時(shí)是綠色金融使得高能耗、高污染企業(yè)的資金流出而倒逼其改造升級(jí)，綠色金融資金部分會(huì)回流以支持其進(jìn)行改造升級(jí)。一些較高投資風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)會(huì)導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)的投資意愿不強(qiáng)，這也使得部分綠色金融部分資金未流入企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)，但在綠色發(fā)展的趨勢(shì)和國(guó)家政策支持下，該資金導(dǎo)向負(fù)效應(yīng)較小。最后，當(dāng)出現(xiàn)②和③的情況時(shí)。當(dāng)創(chuàng)新決策的正效應(yīng)大于資金導(dǎo)向的負(fù)效應(yīng)時(shí)，綠色金融促進(jìn)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新；反之，綠色金融會(huì)阻礙企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新；而兩效應(yīng)正負(fù)相抵時(shí)綠色金融對(duì)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新沒(méi)有影響。綜合上述分析可以看出，綠色金融對(duì)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的四種情況，其中兩種情況是正向效應(yīng)，而另外兩種是負(fù)向效應(yīng)，但企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新還與國(guó)家綠色發(fā)展理念的偏向性有緊密聯(lián)系，國(guó)家層面、產(chǎn)業(yè)層面和企業(yè)層面與企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的耦合動(dòng)力會(huì)起到促進(jìn)作用，這是決定綠色金融資金導(dǎo)向的重要因素，所以筆者認(rèn)為綠色金融對(duì)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的總體上呈正向效應(yīng)，這也有待于后文實(shí)證進(jìn)一步的檢驗(yàn)和分析。1.3綠色金融對(duì)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的效應(yīng)分析1.3.1綠色金融對(duì)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的溢出效應(yīng)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新往往會(huì)外溢，因?yàn)槠髽I(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新出的產(chǎn)品不是封閉性的，會(huì)讓市場(chǎng)消費(fèi)，這時(shí)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新在一定程度上不具有排他性，這樣創(chuàng)新成果就會(huì)被他人使用，而進(jìn)行綠色技術(shù)創(chuàng)新的企業(yè)得不到應(yīng)有的補(bǔ)償，就會(huì)缺乏動(dòng)力創(chuàng)新。本論文在前面章節(jié)已經(jīng)闡釋