基金管理課件

第5講各國(guó)社會(huì)保障的基金管理主講教師:劉瓊

joanete5基金管理社會(huì)保障基金是什么？社會(huì)保障基金是為了保障勞動(dòng)者在喪失勞動(dòng)能力或失去勞動(dòng)機(jī)會(huì)時(shí)的基本生活需要，依法通過(guò)各種渠道籌得的，用于社會(huì)保障項(xiàng)目支出的專(zhuān)項(xiàng)經(jīng)費(fèi)。5基金管理建立社會(huì)保障基金有何意義？1.社會(huì)保障實(shí)際上就是當(dāng)社會(huì)成員遇到意外風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，政府出面組織的給予社會(huì)成員經(jīng)濟(jì)上的援助與資助的制度。2.社會(huì)保障基金相當(dāng)于政府強(qiáng)制性的儲(chǔ)蓄基金，由于這種基金支付周期長(zhǎng)、數(shù)量龐大等特點(diǎn)，對(duì)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有重要作用。5基金管理Contents社會(huì)保障基金管理的基本介紹1國(guó)外社會(huì)保障基金管理的經(jīng)驗(yàn)2中國(guó)社會(huì)保障基金管理的思考35基金管理第一節(jié)社會(huì)保障基金管理的基本介紹1、社會(huì)保障資金籌集模式比較2、社會(huì)保障資金分擔(dān)方式比較3、社會(huì)保障資金管理方式比較4、社會(huì)保障資金投資運(yùn)營(yíng)比較5、社會(huì)保障資金監(jiān)管?chē)?guó)際比較5基金管理1、社會(huì)保障基金籌集模式現(xiàn)收現(xiàn)付制：近期橫向平衡

實(shí)質(zhì)：工作的一代人贍養(yǎng)退休的一代人完全積累制：遠(yuǎn)期縱向平衡實(shí)質(zhì)：個(gè)體一生中的代內(nèi)收入再分配制度部分積累制：二者的結(jié)合保持了社會(huì)統(tǒng)籌，有具備個(gè)人賬戶(hù)的激勵(lì)與監(jiān)督，但操作難度很大，可能大幅度提高管理成本。德國(guó)模式新加坡、智利5基金管理各種基金籌集模式的優(yōu)缺點(diǎn)比較現(xiàn)收現(xiàn)付制的優(yōu)點(diǎn)：及時(shí)調(diào)整征稅比例或交費(fèi)額度實(shí)現(xiàn)相對(duì)公平，強(qiáng)調(diào)社會(huì)保障的再分配功能，互濟(jì)性強(qiáng)不設(shè)立個(gè)人賬戶(hù)、無(wú)須過(guò)多資料，操作簡(jiǎn)單，管理成本較低以支定收，沒(méi)有過(guò)多的資金沉淀，可以避免通貨膨脹帶來(lái)的貨幣貶值風(fēng)險(xiǎn)，沒(méi)有基金保值增值壓力，同時(shí)還可以避免在長(zhǎng)期發(fā)展中可能出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)和政治風(fēng)險(xiǎn)。5基金管理各種基金籌集模式的優(yōu)缺點(diǎn)比較現(xiàn)收現(xiàn)付制的缺點(diǎn)：收支結(jié)果與負(fù)擔(dān)水平隨著參與者結(jié)構(gòu)和需求水平變動(dòng)而變動(dòng)社會(huì)保障支付具有剛性，隨著人們需求水平的增長(zhǎng)和人口年齡結(jié)構(gòu)的變化，抗人口老齡化能力較弱。沒(méi)有基金積累，抵御突發(fā)性風(fēng)險(xiǎn)的能力較弱，互濟(jì)性差。對(duì)個(gè)人賬戶(hù)的擠出效應(yīng)（即對(duì)個(gè)人賬戶(hù)有抵消作用），影響勞動(dòng)力流動(dòng)等。5基金管理各種基金籌集模式的優(yōu)缺點(diǎn)比較完全積累制的優(yōu)點(diǎn)：對(duì)個(gè)人有較強(qiáng)的激勵(lì)機(jī)制。基金提取比例相對(duì)穩(wěn)定，儲(chǔ)備功能得以較好體現(xiàn)，透明度較高。受人口年齡結(jié)構(gòu)影響較小，抗人口老齡化能力強(qiáng)?；鸲唐趦?nèi)不會(huì)支用，可以為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)積累資金，促進(jìn)資本形成，既為經(jīng)濟(jì)發(fā)展做貢獻(xiàn)，又能使制度本身分享經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的成果。5基金管理各種基金籌集模式的優(yōu)缺點(diǎn)比較完全積累制的缺點(diǎn)：缺乏再分配和互濟(jì)功能，背離了社會(huì)保障制度的初衷。個(gè)人賬戶(hù)需要大量的個(gè)人信息，管理成本高。面臨通貨膨脹的侵蝕，需要投資運(yùn)營(yíng)已達(dá)到保值增值的目的，面臨許多不確定性風(fēng)險(xiǎn)。5基金管理5基金管理各種基金籌集模式的優(yōu)缺點(diǎn)比較部分積累制的優(yōu)點(diǎn)：兼具現(xiàn)收現(xiàn)付制的再分配功能，又體現(xiàn)了完全積累制的自我保障功能。管理上具有較大的靈活性，既可避免完全積累制的巨大風(fēng)險(xiǎn)，又能緩解現(xiàn)收現(xiàn)付制存在的缺乏儲(chǔ)備以及代際間負(fù)擔(dān)不均的問(wèn)題。部分積累制的缺點(diǎn):實(shí)際操作難度較大，管理中要顧及短期平衡預(yù)算和長(zhǎng)期運(yùn)作規(guī)劃，管理成本較大。兼容了現(xiàn)實(shí)先付制和完全積累制的優(yōu)缺點(diǎn)，對(duì)制度設(shè)計(jì)本身提出了更高的要求。5基金管理2、社會(huì)保障基金的分擔(dān)方式比較社會(huì)保障基金的分擔(dān)方式，就是指社會(huì)保障基金的來(lái)源渠道問(wèn)題。從各國(guó)的實(shí)踐來(lái)看，主要有以下四種：政府財(cái)政:PublicProvision

直接撥款\承擔(dān)行政運(yùn)行費(fèi)用\稅收優(yōu)惠強(qiáng)制籌措:MandatedProvision

政府通過(guò)立法，強(qiáng)制要求用人單位、勞動(dòng)者按照一定比例繳納社會(huì)保障費(fèi)（稅）民間募集：以自愿參與為原則民間組織或個(gè)人無(wú)償捐贈(zèng)或有獎(jiǎng)募集形成，也包括補(bǔ)充性保險(xiǎn)和國(guó)際援助投資收益5基金管理社會(huì)保險(xiǎn)基金的強(qiáng)制籌集除個(gè)別國(guó)家、個(gè)別項(xiàng)目實(shí)行社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)用由國(guó)家統(tǒng)包（前蘇聯(lián)）、用人單位統(tǒng)包（工傷保險(xiǎn)）、勞動(dòng)者個(gè)人統(tǒng)包（智利養(yǎng)老保險(xiǎn)）外,大多數(shù)國(guó)家的社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)用由政府、用人單位和勞動(dòng)者三方共擔(dān)（中國(guó)、英國(guó)）、或由用人單位與勞動(dòng)者兩方分擔(dān)（美國(guó)、新加坡）。社會(huì)保險(xiǎn)基金的籌資比例：薪資比例制：固定比例&等級(jí)比例（我國(guó)）均一制：英國(guó)、愛(ài)爾蘭、馬耳他等少數(shù)國(guó)家5基金管理社會(huì)保障基金分擔(dān)方式的類(lèi)型從社會(huì)保障基金來(lái)源的角度區(qū)分:企業(yè)全部負(fù)擔(dān):工傷保險(xiǎn)政府全部負(fù)擔(dān):前蘇聯(lián)個(gè)人全部負(fù)擔(dān):智利養(yǎng)老保險(xiǎn)企業(yè)和個(gè)人共同負(fù)擔(dān)企業(yè)和政府共同負(fù)擔(dān):計(jì)劃經(jīng)濟(jì)下政府和個(gè)人共同負(fù)擔(dān):鼓勵(lì)個(gè)人自愿參與企業(yè)、個(gè)人和政府三方共同負(fù)擔(dān)英國(guó)、日本、德國(guó)、意大利美國(guó)、新加坡、印度、印度尼西亞5基金管理網(wǎng)上銀行提供向公益機(jī)構(gòu)捐款功能

捐款服務(wù)免收手續(xù)費(fèi)5基金管理2004-2007珠海市福利彩票公益金管理情況2004年初，珠海市福彩公益金余額4727.83萬(wàn)元。2004至2007年，實(shí)際收入7220.04萬(wàn)元，實(shí)際支付5853.27萬(wàn)元。截至2007年底，珠海市福彩公益金結(jié)余6094.6萬(wàn)元。2004至2007年期間，珠海市福彩公益金大部分用于珠海市福利設(shè)施比較薄弱的地方，如兒童福利院、敬老院以及社區(qū)殘疾人康復(fù)設(shè)施等。同時(shí)，公益金管理中反映了一些問(wèn)題。5基金管理補(bǔ)充性商業(yè)保險(xiǎn)：虛弱的第三支柱調(diào)查顯示，45%的企業(yè)僅為員工繳納五險(xiǎn)，而不提供住房公積金，其中32%的企業(yè)除為員工五險(xiǎn)以外，提供了其他的補(bǔ)充保險(xiǎn)。60%的企業(yè)為員工繳納“四險(xiǎn)”，即基本養(yǎng)老保險(xiǎn)、基本醫(yī)療保險(xiǎn)、失業(yè)保險(xiǎn)、工傷保險(xiǎn)。補(bǔ)充商業(yè)保險(xiǎn)更多出現(xiàn)在大公司的福利菜單中。在本次調(diào)查中，15%的企業(yè)為員工繳納“五險(xiǎn)一金”以外的其他保險(xiǎn)。其中62％的企業(yè)為資產(chǎn)超過(guò)1.5億元的公司，資產(chǎn)不足3000萬(wàn)的企業(yè)不足10％。從行業(yè)分布來(lái)看，電力、交通、能源等國(guó)家壟斷性行業(yè)以及大型國(guó)有控股企業(yè)，如酒業(yè)、藥業(yè)行業(yè)占據(jù)絕大部分。資金雄厚和制度保障是補(bǔ)充商業(yè)保險(xiǎn)的兩道護(hù)身符。數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)企業(yè)人力資源管理現(xiàn)狀調(diào)查5基金管理3、社會(huì)保障基金管理方式比較社會(huì)保障基金管理的種類(lèi)：現(xiàn)收現(xiàn)付制：基金管理的數(shù)量和規(guī)模有限部分積累制：政府直接管理中央公積金制：新加坡私營(yíng)化管理制：智利部分積累制國(guó)家占GDP比重中央公積金制國(guó)家占GDP比重私營(yíng)管理個(gè)人賬戶(hù)制占GDP比重埃及33.1馬來(lái)西亞55.7瑞士117.0瑞典32.0新加坡55.6荷蘭87.3日本25.0斯里蘭卡15.2英國(guó)74.7最多，中央政府直接管理，購(gòu)買(mǎi)債券為主，主體部分幾乎不進(jìn)入資本市場(chǎng)大部分進(jìn)入資本市場(chǎng)5基金管理社會(huì)保障基金管理成本比較公共管理制具有規(guī)模效應(yīng)，可以兼顧社會(huì)公平，有利于實(shí)現(xiàn)社會(huì)保障制度的生活保障和收入替代雙重目的。其成本較低，但容易引起瀆職和效率低下，也易于受制于政治壓力，市場(chǎng)回報(bào)率也較低。私營(yíng)管理制可以通過(guò)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)帶來(lái)效益，但市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)也使管理更復(fù)雜，管理成本較大，同時(shí)分散化的私營(yíng)投資運(yùn)營(yíng)使規(guī)模效應(yīng)減弱。但由于決策多出于經(jīng)濟(jì)原因，資金配置和投資收益較好，回報(bào)率較高。5基金管理社會(huì)保障基金管理模式信托基金管理模式將社會(huì)保險(xiǎn)基金委托給專(zhuān)門(mén)機(jī)構(gòu)管理，并負(fù)責(zé)投資運(yùn)營(yíng)，主要投資于國(guó)家長(zhǎng)期國(guó)庫(kù)券和短期公債?；饡?huì)管理模式通過(guò)基金會(huì)形式組織管理社會(huì)保險(xiǎn)基金，既負(fù)責(zé)社會(huì)保險(xiǎn)基金的日常支付，又負(fù)責(zé)實(shí)施基金管理和投資運(yùn)營(yíng)。

商業(yè)經(jīng)營(yíng)性管理模式由政府規(guī)劃并授權(quán)的基金公司組織實(shí)施社會(huì)保險(xiǎn)的基金管理。5基金管理不同基金管理模式下的收益率據(jù)世界銀行的統(tǒng)計(jì)，在大約10個(gè)中央公共養(yǎng)老基金入市的國(guó)家中大約只有3個(gè)績(jī)效表現(xiàn)良好：在整個(gè)80年代這三個(gè)國(guó)家的年回報(bào)率依次為馬來(lái)西亞（4.6）、新加坡（3.0）和印度（0.3）；其他7個(gè)國(guó)家均為負(fù)值的收益率：秘魯（-37.4）、土耳其（-23.8）、贊比亞（-23.4）、委內(nèi)瑞拉（-15.3）、埃及（-15.3）、厄瓜多爾（-11.7）、肯尼亞（-3.8）。而同期私人養(yǎng)老金計(jì)劃則呈現(xiàn)出較好的回報(bào)率，形成了巨大的反差：智利為9.2、英國(guó)8.8、美國(guó)8.0、荷蘭6.7。為何會(huì)有如此顯著的收益率差別?5基金管理4、社會(huì)保障基金投資運(yùn)營(yíng)比較社會(huì)保障基金有保值增值的壓力，這就涉及到投資運(yùn)營(yíng)。同樣，我們每個(gè)經(jīng)濟(jì)體都面臨資本保值增值的壓力。你可以不理財(cái)嗎？你不理財(cái)，財(cái)不理你每月的工資，僅僅是零存整取與活期儲(chǔ)蓄，一年下來(lái)利息就相差2.375倍，就更別說(shuō)其它投資的差距了。你為何而理財(cái)？5基金管理5基金管理5基金管理第一步：建立正確的投資理念長(zhǎng)期的觀念：要有耐心投資的四個(gè)要素:成本\收益\風(fēng)險(xiǎn)\時(shí)間投資的觀念：投資，而非投機(jī)巴菲特：堅(jiān)持價(jià)值投資成本的觀念：避免頻繁交易尊重市場(chǎng)的觀念：不要輕言戰(zhàn)勝市場(chǎng)5基金管理5基金管理第二步：目標(biāo)導(dǎo)向的投資規(guī)劃5基金管理5基金管理5基金管理資產(chǎn)配置的工具股票基金債券外匯黃金期貨信托證券房產(chǎn)保險(xiǎn)……5基金管理5基金管理5基金管理5基金管理期貨所謂期貨，一般指期貨合約，就是指由期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來(lái)某一特定的時(shí)間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化合約。這個(gè)標(biāo)的物，又叫基礎(chǔ)資產(chǎn)，對(duì)期貨合約所對(duì)應(yīng)的現(xiàn)貨，可以是某種商品，如銅或原油，也可以是某個(gè)金融工具，如外匯、債券，還可以是某個(gè)金融指標(biāo)，如三個(gè)月同業(yè)拆借利率或股票指數(shù)。5基金管理期貨:做空做多是買(mǎi)低賣(mài)高，而做空是賣(mài)高后買(mǎi)低。2010年4月16日開(kāi)始，投資者將首次可以進(jìn)行股指期貨交易。期貨交易：一份合約，買(mǎi)（合約或?qū)嶋H貨物），賣(mài)（合約或?qū)嶋H貨物）。5基金管理信托信托是指委托人基于對(duì)受托人的信任，將其財(cái)產(chǎn)權(quán)委托給受托人，由受托人按委托的意愿以自己的名義，為受益人的利益或者特定目的進(jìn)行管理或者處分的行為。5基金管理5基金管理5基金管理幾個(gè)資產(chǎn)配置的定律4321定律：家庭資產(chǎn)合理配置比例是家庭收入的40%用于供房及其他方面投資，30%用于家庭生活開(kāi)支，20%用于存款以備應(yīng)急之需，10%用于保險(xiǎn)及其他用途。72定律：不拿回利息利滾利存款，本金增值一倍所需要的時(shí)間等于72除以年收益率。比如，如果在銀行存10萬(wàn)元，年利率是2%，每年利滾利，多少年能變20萬(wàn)元？答案是36年。5基金管理80定律：股票占總資產(chǎn)的合理比重等于80減去年齡的得數(shù)添上一個(gè)百分號(hào)。比如，30歲時(shí)股票可占總資產(chǎn)50%，50歲時(shí)則占30%為宜。家庭保險(xiǎn)雙十定律：家庭保險(xiǎn)設(shè)定的恰當(dāng)額度應(yīng)為家庭年收入的10倍，保費(fèi)支出的恰當(dāng)比重應(yīng)為家庭年收入的10%。房貸三一定律：每月房貸金額以不超過(guò)家庭當(dāng)月總收入三分之一為宜。5基金管理5基金管理5基金管理5基金管理5基金管理5基金管理投資策略投資策略，指為獲取投資收益或降低投資風(fēng)險(xiǎn)而采取的計(jì)劃方法。收入主導(dǎo)性投資策略與增長(zhǎng)性投資策略趨勢(shì)投資策略與公式投資策略進(jìn)攻性投資策略與防御性投資策略5基金管理收入主導(dǎo)性投資策略與增長(zhǎng)性投資策略收入主導(dǎo)性投資策略：目標(biāo)是經(jīng)濟(jì)收入的最大化，要求所選擇的資產(chǎn)投資在近期內(nèi)能夠提供較高收入著重考慮收入的穩(wěn)定性和經(jīng)常性，銀行存款和政府債券通常作為首選。增長(zhǎng)性投資策略：目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)社會(huì)保障基金的增值，要求所選擇的資產(chǎn)在未來(lái)能夠獲得較高的資本化收益。著重考慮的是資產(chǎn)的升值潛力，普通股票是這類(lèi)投資的重要工具。5基金管理趨勢(shì)投資策略與公式投資策略趨勢(shì)投資策略：市場(chǎng)存在規(guī)律，按規(guī)律而動(dòng)。道氏理論：股票價(jià)格的運(yùn)動(dòng)按波動(dòng)周期分成3種趨勢(shì)主要趨勢(shì)：呆滯期、回升期、活躍期、回落期次要趨勢(shì)日常趨勢(shì)公式投資策略：市場(chǎng)不存在規(guī)律，或規(guī)律難以預(yù)測(cè)——哈奇計(jì)劃。購(gòu)進(jìn)股票，每周末計(jì)算一次平均市值，并在月底計(jì)算出月平均市值。作為衡量股市趨勢(shì)的指標(biāo)。當(dāng)月平均市值比最近一個(gè)月的最高市值下降低于10%，賣(mài)出全部股票，不再買(mǎi)進(jìn)當(dāng)他賣(mài)出的股票的平均市值由最低點(diǎn)回升了10%以后，再行買(mǎi)進(jìn)。哈奇從1882-1936年一直執(zhí)行這一計(jì)劃，獲利1400多萬(wàn)美元。5基金管理進(jìn)攻性投資策略與防御性投資策略進(jìn)攻性投資策略運(yùn)用基本分析方法或技術(shù)分析方法，預(yù)測(cè)股票市場(chǎng)變動(dòng)的方向，抓住股價(jià)變動(dòng)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)?！L(fēng)險(xiǎn)大，漲跌頻繁的股票防御性投資策略證券市場(chǎng)是不能預(yù)料的，尤其股票市場(chǎng)更是無(wú)法對(duì)其做出正確預(yù)測(cè)，因而不必考慮它的變動(dòng)方向，可以用一種自動(dòng)的機(jī)械的辦法決定證券買(mǎi)賣(mài)的時(shí)機(jī)?！獌r(jià)格波動(dòng)小，穩(wěn)定性強(qiáng)的股票5基金管理介紹幾種常見(jiàn)的投資方法1 等額投資成本平均法：基金定投投資者以固定的投資金額，定期購(gòu)買(mǎi)同一股票并且維持相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間不變的一種投資方法市場(chǎng)平均價(jià)格=（50+45+56+62）/4=53.25投資平均成本=3990/76=52.5時(shí)期投資額市場(chǎng)價(jià)格購(gòu)買(mǎi)股數(shù)市場(chǎng)價(jià)值110005020100021000452299031000561810084100062169925基金管理5基金管理5基金管理5基金管理5基金管理介紹幾種常見(jiàn)的投資方法2固定金額投資策略將投資的證券分成兩個(gè)部分，一部分為防御性的證券如債券，另一部分如進(jìn)攻性的證券如股票。把投資于股票的資金確定在某一個(gè)固定的金額上，并不斷維持這個(gè)金額。再次把固定投資金額的基礎(chǔ)上確定一個(gè)百分比，超過(guò)該百分比就出售股票；同時(shí)確定另一個(gè)百分比,超過(guò)該百分比就買(mǎi)進(jìn)股票。例：投資4000元，分別投資股票和證券2000元，并將股票的固定定為2000，投資期為5個(gè)月。當(dāng)上漲超過(guò)20%時(shí)，賣(mài)出股票；當(dāng)下跌超過(guò)10%，買(mǎi)進(jìn)股票。5基金管理月份股價(jià)指數(shù)股票總額調(diào)整操作債券總額所購(gòu)證券價(jià)值總額110020002000400021252500200045002000賣(mài)出50025003901800250043002000買(mǎi)進(jìn)200492.5185023004150597.51950230042505基金管理其他投資策略固定比例投資策略變動(dòng)比例投資策略5基金管理投資策略指導(dǎo)下的投資組合二、投資組合投資工具組合投資期限組合社會(huì)保障準(zhǔn)備金：第一準(zhǔn)備金（3個(gè)月以?xún)?nèi)）第二準(zhǔn)備金（3個(gè)月-1年）第三準(zhǔn)備金（中長(zhǎng)期投資）投資區(qū)域組合國(guó)際熱錢(qián)5基金管理社會(huì)保障基金的投資工具：銀行存款有價(jià)證券：債券、股票、投資基金等委托金融機(jī)構(gòu)投資直接投資于生產(chǎn)流通領(lǐng)域基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資：日本投資海外市場(chǎng)5基金管理5基金管理5基金管理5基金管理5、社會(huì)保障資金監(jiān)管?chē)?guó)際比較社會(huì)保障基金監(jiān)管是國(guó)家授權(quán)專(zhuān)門(mén)的行政監(jiān)管機(jī)構(gòu)依法對(duì)社會(huì)保障基金收繳、管理、支付、投資運(yùn)營(yíng)、基金保值增值等過(guò)程進(jìn)行監(jiān)督管理，以確保社會(huì)保障基金正常穩(wěn)定運(yùn)行的制度和規(guī)則體系的總稱(chēng)。5基金管理各國(guó)社會(huì)保障基金監(jiān)管的主要模式按照監(jiān)管機(jī)構(gòu)的不同，可以分為以下模式：政府直接管理英國(guó)政府管理的內(nèi)容不僅包括制定有關(guān)社會(huì)保障的政策法規(guī),還包括負(fù)責(zé)社會(huì)保障的業(yè)務(wù)管理政府間接管理新加坡政府負(fù)責(zé)社會(huì)保障的立法和監(jiān)督，公法機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)社會(huì)保障基金的收支和營(yíng)運(yùn)，即監(jiān)督和具體業(yè)務(wù)管理分開(kāi)。民營(yíng)化管理智利由高度專(zhuān)業(yè)化的私營(yíng)公司管理社會(huì)保障基金混合管理美國(guó)由政府或準(zhǔn)政府制定有關(guān)社會(huì)保障的規(guī)則，向社會(huì)成員提供有選擇性的服務(wù)產(chǎn)品，資金統(tǒng)一征集后，委托給經(jīng)營(yíng)投資機(jī)構(gòu)由其負(fù)責(zé)投資和提供回報(bào)，而投資回報(bào)和支出安排仍由上述政府機(jī)構(gòu)（或準(zhǔn)政府機(jī)構(gòu)）來(lái)掌握，并負(fù)責(zé)保障基金的發(fā)放。5基金管理第二節(jié)國(guó)外社會(huì)保障基金管理的經(jīng)驗(yàn)按基金管理模式的不同，介紹三個(gè)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)：信托基金管理模式：美國(guó)基金會(huì)管理模式：新加坡商業(yè)經(jīng)營(yíng)性管理模式：智利5基金管理信托基金管理模式的典型國(guó)家:美國(guó)美國(guó)社會(huì)保障主要由四個(gè)獨(dú)立的信托組織運(yùn)行:聯(lián)邦老齡與遺屬保險(xiǎn)信托基金聯(lián)邦傷殘保險(xiǎn)信托基金聯(lián)邦醫(yī)療保險(xiǎn)信托基金聯(lián)邦醫(yī)療照顧保險(xiǎn)信托基金為了保障信托基金運(yùn)營(yíng)，美國(guó)《社會(huì)保障法案》規(guī)定成立“社會(huì)保障信托基金理事會(huì)”，負(fù)責(zé)掌管該基金的短期和長(zhǎng)期投資的操作與調(diào)查研究事宜，其與“社會(huì)保障總署”和“社會(huì)保障顧問(wèn)委員會(huì)”一起構(gòu)成美國(guó)社會(huì)保障制度的“三駕馬車(chē)”

5基金管理聯(lián)邦社保信托基金70年不入市作為典型和成熟的現(xiàn)收現(xiàn)付制，美國(guó)聯(lián)邦社保信托基金自1940年建立以來(lái)不斷面對(duì)著以下的奇怪現(xiàn)象：連年對(duì)其財(cái)政不可持續(xù)性的預(yù)測(cè)（在靜態(tài)的經(jīng)濟(jì)社會(huì)因素假設(shè)基礎(chǔ)之上的對(duì)嬰兒潮、老齡化的悲觀估計(jì)）連年贏余的良好財(cái)政表現(xiàn)（制度內(nèi)度呈現(xiàn)出動(dòng)態(tài)的因素：不斷上調(diào)的繳費(fèi)率、覆蓋范圍的擴(kuò)大、新的社保項(xiàng)目的增加意味著費(fèi)基的擴(kuò)大）5基金管理聯(lián)邦社保信托基金70年不入市美國(guó)《社會(huì)保障法案》201（d）款規(guī)定，“聯(lián)邦社保信托基金”只能投資于美國(guó)政府對(duì)其本息均予以擔(dān)保的“孽息型有價(jià)證券”；其投資的條件必須是原始發(fā)行的發(fā)行價(jià)格；其投資對(duì)象必須是已出售的債券。201（d）款認(rèn)為，“孽息型有價(jià)證券”的定義內(nèi)涵專(zhuān)指《美國(guó)法典》第3111款所界定的內(nèi)容4：“本條款允許發(fā)行有價(jià)證券以購(gòu)買(mǎi)、回購(gòu)或償還那些到期或沒(méi)到期的美國(guó)政府債券、票據(jù)、負(fù)債憑證、短期國(guó)庫(kù)券。經(jīng)財(cái)政部長(zhǎng)批準(zhǔn)，出售有價(jià)證券所獲得的資金和來(lái)自財(cái)政部總儲(chǔ)備金的其它資金可以用來(lái)對(duì)上述債券進(jìn)行購(gòu)買(mǎi)、回購(gòu)或償還?！?基金管理聯(lián)邦社保信托基金資產(chǎn)組合

5基金管理這里有矛盾嗎？一方面：《社會(huì)保障法案》規(guī)定：聯(lián)邦社保信托基金不得進(jìn)入市場(chǎng)投資，資料顯示聯(lián)邦社保信托基金70年未入市。一方面：指數(shù)基金最早出現(xiàn)于20世紀(jì)70年代的美國(guó)證券市場(chǎng)，1971年美國(guó)samsonite公司養(yǎng)老基金設(shè)計(jì)了首個(gè)指數(shù)化投資組合。目前在美國(guó)有超過(guò)10%以上的資產(chǎn)、30%以上的養(yǎng)老金采用了完全指數(shù)化投資——參照某種指數(shù)的權(quán)重，投資于多種股票（或債券、期貨），形成組合投資，分散投資風(fēng)險(xiǎn)。這種投資方式的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。這里有矛盾嗎？5基金管理美國(guó)社會(huì)保障：以養(yǎng)老保險(xiǎn)為例美國(guó)的養(yǎng)老保險(xiǎn)體系分為三個(gè)層次或叫三個(gè)支柱，即國(guó)家強(qiáng)制性保險(xiǎn)、私營(yíng)企業(yè)養(yǎng)老金計(jì)劃、個(gè)人儲(chǔ)蓄性保險(xiǎn)。財(cái)政部：建構(gòu)聯(lián)邦社保體系，監(jiān)管聯(lián)邦老齡與遺屬保險(xiǎn)信托基金運(yùn)營(yíng)——不入市、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)勞工部：監(jiān)督私營(yíng)養(yǎng)老和退休計(jì)劃，這些計(jì)劃分屬于州的管轄范圍。1997年．美國(guó)加州、得州、紐約州最大的公共養(yǎng)老基金50％以上的股票己經(jīng)指數(shù)化。再如:美國(guó)tsp養(yǎng)老金計(jì)劃是專(zhuān)門(mén)為美國(guó)聯(lián)邦政府的文職人員和軍職人員設(shè)立的一種儲(chǔ)蓄與投資型養(yǎng)老金計(jì)劃。tsp養(yǎng)老金的投資模式主要是預(yù)先設(shè)立5只具有不同特點(diǎn)的基金,供職工選擇組合?！胧校L(fēng)險(xiǎn)與收益相伴

5基金管理基金會(huì)管理模式的典型國(guó)家：新加坡國(guó)家通過(guò)中央公積金局依法實(shí)施基金管理，同時(shí)作為公積金投資的信托人，遵循公積金法和信托法進(jìn)行資金運(yùn)營(yíng)。中央公積金局直屬于勞工部管轄,并由11位董事組成的董事會(huì)負(fù)責(zé)管理中央公積金。5基金管理新加坡：政府監(jiān)督下的基金管理在80年代以前，公積金主要用于購(gòu)買(mǎi)國(guó)債，投入經(jīng)濟(jì)建設(shè),形成了增加積累—發(fā)展經(jīng)濟(jì)—擴(kuò)大就業(yè)—提高工資—增加積累的良性循環(huán),實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)發(fā)展與經(jīng)濟(jì)保障目標(biāo)的協(xié)調(diào)與統(tǒng)一；80年代后，新加坡國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄充足，公積金部分用于國(guó)外投資。近年來(lái)，新加坡開(kāi)放基金市場(chǎng)，允許具備相應(yīng)條件的公積金管理者進(jìn)入基金管理行業(yè)，以形成競(jìng)爭(zhēng)；另外，放松公積金的投資管制，允許一部分基金投資于國(guó)內(nèi)股票、一些指定國(guó)家的股票以及亞洲以外的資金市場(chǎng)。5基金管理新加坡：政府監(jiān)督下的基金管理優(yōu)勢(shì)：政府兜底，與銀行利息相聯(lián)系，免稅根據(jù)中央公積金法的規(guī)定，中央公積金局在市場(chǎng)年利息低于2．5％的情況下，必須向其計(jì)劃成員應(yīng)付2．5％的年利息。特殊賬戶(hù)和退休賬戶(hù)的年利息為普通賬戶(hù)和醫(yī)療賬戶(hù)的利息加上1．5％。中央公積金計(jì)劃成員可獲得一個(gè)當(dāng)前市場(chǎng)利率的利息。中央公積金普通和醫(yī)療賬戶(hù)自1995－1999年的平均年利息3．6％。特殊賬戶(hù)的年利息為5．1％。同期銀行3個(gè)月的定期存款利息為3．3％。中央公積金儲(chǔ)蓄獲得的利息是免稅的。

5基金管理新加坡：政府監(jiān)督下的基金管理局限：指定收益率公積金實(shí)際回報(bào)不俗，但公積金制度只給個(gè)人賬戶(hù)一個(gè)較低的收益率，而不是基金的實(shí)際投資收益率。公積金的利息長(zhǎng)期以來(lái)大大低于其經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)因此它受到許多的責(zé)備。5基金管理商業(yè)經(jīng)營(yíng)性管理模式的典型國(guó)家：智利由私營(yíng)的養(yǎng)老基金管理公司來(lái)對(duì)養(yǎng)老基金進(jìn)行經(jīng)營(yíng)的管理模式?！耙蝗艘粠?hù)”、“一公司一基金”全面引入競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，實(shí)行市場(chǎng)化運(yùn)作

約20個(gè)私人管理退休基金公司自由競(jìng)爭(zhēng)，職工自由選擇和轉(zhuǎn)換政府基于安全考慮對(duì)基金管理實(shí)施嚴(yán)格體系化的監(jiān)管。作為資本進(jìn)行投資來(lái)實(shí)現(xiàn)基金的保值與增值。5基金管理基金運(yùn)營(yíng)靠市場(chǎng)，政府做什么？風(fēng)險(xiǎn)限制:政府評(píng)估分類(lèi)基金投資對(duì)象,還須風(fēng)險(xiǎn)委員會(huì)裁定投資限制為分散風(fēng)險(xiǎn),對(duì)一項(xiàng)目的投資不得超過(guò)30%(政府債券除外)投資市場(chǎng)限制要在規(guī)定的市場(chǎng)上進(jìn)行,過(guò)程公開(kāi)透明,有制度保障投資證券的安全保管若基金投資中養(yǎng)老金>90%,須保管于銀行或證券存款公司保證最低收益

投資收益率不得低于過(guò)去12個(gè)月全部養(yǎng)老金實(shí)際平均收益率2個(gè)百分點(diǎn)5基金管理第三節(jié)中國(guó)社會(huì)保障基金管理的思考結(jié)合課程學(xué)習(xí),從以下方面思考中國(guó)社會(huì)保障基金管理的改革和發(fā)展:社保資金如何籌集?我國(guó)為何從現(xiàn)收現(xiàn)付制向部分積累制(統(tǒng)賬結(jié)合)轉(zhuǎn)型?轉(zhuǎn)型帶來(lái)了哪些成本和問(wèn)題?你如何看待這些成本和問(wèn)題?中國(guó)社會(huì)保障基金的責(zé)任分擔(dān)現(xiàn)狀和趨勢(shì)?中國(guó)社會(huì)保障基金的管理方式的現(xiàn)狀和趨勢(shì),基金管理該集中OR分散管理?由政府OR市場(chǎng)負(fù)責(zé)?中國(guó)社會(huì)保障基金如何保障投資收益?基金的投資戰(zhàn)略(是否入市)和投資組合(入市比例)等問(wèn)題如何處理?中國(guó)社會(huì)保障基金的監(jiān)管如何加強(qiáng)?5基金管理課堂討論思考:為什么要從現(xiàn)收現(xiàn)付制向基金制轉(zhuǎn)軌?轉(zhuǎn)型帶來(lái)了哪些成本和問(wèn)題?對(duì)于現(xiàn)階段的中國(guó),向基金制轉(zhuǎn)軌是否是最優(yōu)的選擇?現(xiàn)實(shí)歸納理論分析實(shí)踐探討5基金管理現(xiàn)收現(xiàn)付制的運(yùn)行機(jī)制薩繆爾遜的儲(chǔ)蓄型(不存在生產(chǎn)和投資)疊代模型:養(yǎng)老金的增長(zhǎng)取決于人口的增長(zhǎng)率艾倫的疊代模型(存在生產(chǎn)和投資):養(yǎng)老金的增長(zhǎng)取決于人口的增長(zhǎng)率和勞動(dòng)生產(chǎn)率的增長(zhǎng)率。兩種制度的比較結(jié)論:養(yǎng)老保險(xiǎn)體系無(wú)論是采用現(xiàn)收現(xiàn)付制,還是采用完全積累制,只要在這兩種養(yǎng)老體系下,一個(gè)經(jīng)濟(jì)的最優(yōu)儲(chǔ)蓄率能夠得到保證,養(yǎng)老金增長(zhǎng)的物質(zhì)基礎(chǔ)是完全一樣的,即養(yǎng)老金獲得增長(zhǎng)的物質(zhì)源泉只能是下一代就業(yè)人口的增長(zhǎng)和他們的勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高.5基金管理養(yǎng)老保險(xiǎn)體系選擇與黃金率以哈佛大學(xué)教授費(fèi)爾德斯坦為代表的“轉(zhuǎn)軌派”認(rèn)為,如果一國(guó)的儲(chǔ)蓄率水平低于黃金率水平,那么由現(xiàn)收現(xiàn)付制向基金制的轉(zhuǎn)軌不僅能夠解決養(yǎng)老保險(xiǎn)體系面臨的財(cái)務(wù)困難,而且會(huì)增加資本積累,加快經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),提高人民福利.討論中國(guó)養(yǎng)老保障改革問(wèn)題的時(shí)候,首先必須對(duì)中國(guó)的儲(chǔ)蓄率水平是否低于黃金率水平作出判斷——復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院袁志剛教授認(rèn)為,中國(guó)儲(chǔ)蓄率水平高于黃金率水平。5基金管理降低儲(chǔ)蓄率是中國(guó)資本市場(chǎng)亟需的帕累托改進(jìn)微觀經(jīng)濟(jì)：城鎮(zhèn)居民的消費(fèi)需求比較疲軟,市場(chǎng)缺乏投資熱點(diǎn),總需求不足已經(jīng)成為制約中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要因素,資本市場(chǎng)因而很可能處于超額供給狀態(tài),即儲(chǔ)蓄無(wú)法有效地轉(zhuǎn)化為投資。宏觀經(jīng)濟(jì)：存貸差額居高不下、連續(xù)的降息政策難以抑制