金融監(jiān)管學課件：金融監(jiān)管的經(jīng)典理論

ClassicalTheoryofFinancialRegulation金融監(jiān)管的經(jīng)典理論1本章主要內(nèi)容2金融監(jiān)管的必要性理論金融監(jiān)管的利益分配理論金融監(jiān)管的權力配置理論金融監(jiān)管的必要性理論3市場不完全與金融監(jiān)管金融體系的負外部性效應高杠桿經(jīng)營模式高傳染性自由競爭悖論金融體系的準公共產(chǎn)品特性滿足穩(wěn)定、公平和有效特征的金融體系可近似地被視為公共品，由此導致的市場失靈內(nèi)生出對金融監(jiān)管的需求信息不對稱為減輕逆向選擇和道德風險帶來的問題，有必要引入金融監(jiān)管，建立必要的外部監(jiān)督和約束機制金融監(jiān)管的必要性理論4過度風險承擔與金融監(jiān)管S-W模型由斯蒂格利茨和溫斯（Stiglitz&Weiss，1981）提出假定1：凸效用函數(shù)假定2：金融機構（銀行）和借款人之間存在著信息不對稱，銀行只能依靠概率法則對借款人的整體風險狀況σ作出推斷銀行貸款的預期收益為，R為利息，貸款的需求量將由處于區(qū)間的借款人數(shù)量和貸款數(shù)量決定當銀行試圖提高利率水平時，就會導致如下經(jīng)典的逆向選擇問題：一方面銀行的預期收益上升，另一方面也會導致風險σ*增大，貸款者的總體風險上升，從而導致銀行的預期收益下降金融監(jiān)管的必要性理論5S-W模型圖（a）為銀行預期收益曲線非單調(diào)的預期收益曲線反映了信息不對稱所引起的問題：當利率提高到一定程度的時候，預期收益反而下降為克服上述信息不對稱和不完全所導致的兩難狀況，銀行通常會確定一個最優(yōu)的R*值，使其預期收益最大化金融監(jiān)管的必要性理論6S-W模型圖（b）為銀行的信貸供給曲線S如果需求曲線D1與S交于R1，則市場會產(chǎn)生競爭性均衡當需求曲線移動到D2時，由于需求和供給曲線無交點，利率水平將由銀行利潤最大化的利率R*決定，此時信貸市場轉向配給均衡，銀行是價格的制定者金融監(jiān)管的必要性理論7S-W模型圖（c）顯示了信貸配給均衡狀態(tài)下的銀行風險值σ表示銀行相對于企業(yè)的風險水平由于銀行無法識別具體的風險狀態(tài)，且銀行風險隨利率上升而增大，因此，信貸配給成為一種理性的選擇金融監(jiān)管的必要性理論8S-W模型將上述情況延伸，，假定圖（b）中D1代表無信息不對稱問題的貸款需求組合，D2對應存在信息不對稱時的企業(yè)信貸需求曲線此時，為避免逆向選擇和道德風險問題，銀行將采取差異化的定價策略（價格歧視）：對前者進行競爭性的貸款利率定價，而對后者則采取信貸配給利率R*，從而承擔兩種不同的風險σ*和σ1S-W模型對于金融監(jiān)管的意義在于：為克服銀行經(jīng)營凸性特征所帶來的風險轉移和資產(chǎn)替代問題，監(jiān)管不僅是必要的，而且必須是嚴格和審慎的；在缺乏監(jiān)管的環(huán)境中，逆向選擇和道德風險問題將導致存款風險隨著存款利率水平的提高而上升金融監(jiān)管的必要性理論9流動性保險與金融監(jiān)管D-D模型由戴蒙德和迪布維格（Diamond&Dybvig，1983）提出金融中介（銀行）一方面為存款人提供流動性保險承諾（即存款提現(xiàn)需求）從而促進消費平滑另一方面集合存款人的資金進行貸款投資，將短期小額存款轉換為長期大額貸款，這種存貸款期限錯配可能導致流動性保險承諾難以無成本地實現(xiàn)兩種均衡狀態(tài)：一是存款人出現(xiàn)集體恐慌所引發(fā)的“擠兌均衡”，也稱“壞的均衡”；二是無擠兌情況下的均衡，也稱“好的均衡”，銀行存款有效地發(fā)揮了“最優(yōu)社會保險”的功能金融監(jiān)管的必要性理論10D-D模型中流動性保險對分配福利的改善預算線L表示在階段1能消費2個單位，但在階段2則能消費2R個單位，或L線上C1和C2的任意組合（1<C1*<C2*<R）假定A點表示發(fā)生擠兌時的均衡，如果通過一定的移動（引入流動性保險），能使預算線L和無差異曲線在B點相切，就能有效提升社會福利水平金融監(jiān)管的必要性理論11D-D模型的政策啟示由于集體恐慌和風險傳染所導致的銀行擠兌是缺乏效率的，因而非常有必要通過納入外部監(jiān)管來避免無效（低效）均衡防范無效率擠兌的方法(Diamond&Dybvig)暫停貨幣兌換建立存款保險制度發(fā)揮中央銀行的“最后貸款人”功能金融監(jiān)管的必要性理論12金融脆弱性與金融監(jiān)管狹義的金融脆弱性是指金融業(yè)高負債經(jīng)營的特點所決定的其天然容易破產(chǎn)倒閉的特性，有時也稱為“金融內(nèi)在脆弱性”廣義的金融脆弱性是指一種趨于高風險的金融狀態(tài)，泛指一切金融領域中的風險易積聚性和易爆發(fā)性金融監(jiān)管的利益分配理論13尋租理論尋租主要是指利用行政和法律等手段來獲得和維護既得“租金”的非生產(chǎn)性活動，本質(zhì)上沒有資源配置的價值，從社會角度看是一種純粹的浪費不存在利率管制時，市場于E點均衡當利率管控于r1時，供小于求，信貸配給在所難免為了攝取落入“公共領域”的潛在收入（r2CAr1范圍內(nèi)），供需雙方將花費資源以尋租的方式實現(xiàn)新的均衡金融監(jiān)管的利益分配理論14利益集團理論代表性理論有：規(guī)制俘獲理論、管制經(jīng)濟理論、新規(guī)制經(jīng)濟理論基于監(jiān)管的利益集團理論，金融監(jiān)管的存在不僅僅只是市場失靈的客觀需要，同時也是利益集團群體對特定管制內(nèi)容的主觀需求政府的主要資源是強制權，一方面監(jiān)管者可以利用這種權力實現(xiàn)私人利益的最大化；另一方面，利益集團能夠促使政府運用這種權力為其利益服務金融監(jiān)管的利益分配理論15生命周期假說監(jiān)管的生命周期假說將監(jiān)管分為四個階段：產(chǎn)生期、青春期、成熟期和老化期金融監(jiān)管的權力配置理論16金融監(jiān)管的程序選擇根據(jù)“新比較經(jīng)濟學”理論（Djanbov等，2003），金融監(jiān)管在執(zhí)行上有兩種常見選擇：行政程序和司法程序當政府的管理能力非常有限、法官和監(jiān)管者容易受到恐嚇和腐敗影響時，自由放任是適宜的；在中等執(zhí)法能力的前提下，尤其是當嚴重的社會危害來自于市場行為時，監(jiān)管較為有效；而在具有高水平法律和秩序的社會中，私人訴訟將優(yōu)于監(jiān)管金融監(jiān)管的權力配置理論17金融監(jiān)管的程序選擇從監(jiān)管與司法成本角度，可將制度控制的“無序”和“專制”兩個功能之間的權衡作為切入點在這一分析框架中，只有當無序程度如此之高，以至于私人秩序甚至法院無法有效解決問題時，監(jiān)管才是必要的金融監(jiān)管的權力配置理論18金融監(jiān)管的權力配置理論雷普略模型（Repullo，2000）假定：中央銀行和存款保險者都具有最后貸款人功能和同樣的監(jiān)管能力，且均不以社會福利最大化為目標：中央銀行更加關注銀行倒閉所帶來的系統(tǒng)性風險，而存款保險者則更加重視個體銀行破產(chǎn)對自身風險狀況的影響結論：(1)當面臨較小的流動性沖擊時，中央銀行應該成為最后貸款人，為避免監(jiān)管重復所導致的成本，應考慮由中央銀行負責銀行監(jiān)管；(2)當面臨較大的流動性沖擊時，由存款保險者負責行使最后貸款人職能會更