2024年至2030年證券服務的未來研究報告

2024年至2030年證券服務的未來2024年9月目錄序言–ISSA主席VickyKyproglou 8第1分預與訂 9轉(zhuǎn)向動和ESG 9ISSA在2020文中的內(nèi)容 92.1.2 2024修訂 92.1.3 展望來 11擴展新資類別 11ISSA在2020文中的內(nèi)容 112.2.2 2024修訂 122.2.3 展望來 13金融化全化 17ISSA在2020文中的內(nèi)容 172.3.2 2024修訂 172.3.3 展望來 20新技的加用 20ISSA在2020文中的內(nèi)容 202.4.2 2024修訂 212.4.3 展望來 24科技擘來行顛覆 25ISSA在2020文中的內(nèi)容 252.5.2 2024修訂 252.5.3 展望來 26數(shù)據(jù)相使案增加 27ISSA在2020文中的內(nèi)容 272.6.2 2024修訂 272.6.3 展望來 29新興風險 30ISSA在2020文中的內(nèi)容 302.7.2 2024修訂 302.7.3 展望來 33增加包合關系 34ISSA在2020文中的內(nèi)容 342.8.2 2024修訂 342.8.3 展望來 35放松收的題——幣和政策 37ISSA在2020文中的內(nèi)容 372.9.2 2024修訂 372.9.3 展望來 39不確的管 40ISSA在2020文中的內(nèi)容 402.10.2 2024修訂 402.10.3 展望來 40加速算 42ISSA在2020文中的內(nèi)容 422.11.2 2024修訂 422.11.3 展望來 432.12 結(jié)論 452.12.1 ISSA在2020文中的內(nèi)容 452.12.2 2024修訂 45第二分證服行展望 46投資行的化 46技術革技驅(qū)的爭 47地緣治變化 48證券務的體景——來格威聯(lián)的點 493.4.1 2024-2030預測 49第三分：ISSA52ISSA未三五證務業(yè)重領域 52核心本力 52新增計劃 53行業(yè)覆 535 附錄 55圖表目錄圖1：方息被基金過動基金|9圖：04現(xiàn)世的T查|IA 圖：球求型|re04年 圖:23年更新|R 圖：23資和管理命新景|普永道 圖223資和管理命新景|普永道 圖223瑞全富報告 圖：意銀行04證券務究 21圖：意銀行04證券務究 24圖：資代化銀業(yè)合的一前沿|WteSt22 28圖11：LSEGDatastream2024 37圖12：來：博/協(xié)會2024 38圖13：2023年固收益|貝德團(Blackrock) 38圖14：ISSA《券務未來工組2024 46圖15：ISSA《券務未來工組2024 47圖16：ISSA《券務未來工組2024 48圖17：格威聯(lián)競對手析-23財，片7 50圖18：格威聯(lián)競對手析-23財，片3 50圖：格威聯(lián)競對手析-3財，片5 執(zhí)行摘要(ISSA)ISSA(CSD)、存托機構(gòu)、技術公司和其他積極參與證券服務鏈條的所有參與方。通過將其成員聯(lián)系在一起并促進合作，ISSA展現(xiàn)出了推動證券服務行業(yè)變革所需的領導力。ISSA本文闡述了ISSA證券服務的未來工作組對推動行業(yè)發(fā)展的策略性復合力量及其支撐趨勢的看法。這些復合力量包括：本次十年的前半段，該行業(yè)已經(jīng)經(jīng)歷了一個動蕩的開端。其中包括：T+1持續(xù)至今的俄烏戰(zhàn)爭對地緣政治環(huán)境的影響、更為微觀的證券服務業(yè)對制裁的反應，以及網(wǎng)絡風險的增加。所有這些事件都對證券服務提供商的利潤率造成了壓力。然而，只要行業(yè)共同努力，就有機會克服這些挑戰(zhàn)，并通過擁抱流程和技術創(chuàng)新（例如AI、更智能的算法、數(shù)字資產(chǎn)）以及適應廣大客戶群體不斷變化的需求來減輕利潤率的壓力。盡管如此，證券服務行業(yè)仍必須保持靈活和警覺，以應對不斷變化的形勢。報告目標本報告的主要目標如下：2020年，最初的《證券服務的未來》報告分析了十種力量，并討論了它們將如何在未來五到十年內(nèi)影響證券服務行業(yè)。現(xiàn)在有必要驗證這些力量是否持續(xù)存在，以及它們是否按照預期對該行業(yè)產(chǎn)生了影響。2030促進國際證券服務協(xié)會(ISSA)與2020年《證券服務的未來》報告一樣，不太可能所有預測都在建議的時間線內(nèi)發(fā)生，但同樣，一些新的力量、復合力量或策略主題無疑會在同一時間線內(nèi)出現(xiàn)。目標受眾工作組參與/ISSA審查和批準在工作組(WG)啟動之前，所采用的方法和職權(quán)范圍已由ISSA運營委員會批準，即：（。發(fā)布該報告的修訂版，以納入ISSA致謝本報告是參與證券服務的未來工作組的ISSA成員公司專家團隊努力的成果。其中包括董事會和運營委員會成員以及其他ISSA成員公司。參與編寫本報告的公司名稱詳見附錄。ISSA執(zhí)行委員會衷心感謝WG成員做出的貢獻，并感謝他們所在的公司支持他們的參與。ISSAVickyKyproglou自最初的《證券服務的未來》報告發(fā)表以來，已經(jīng)過去了三年。ISSA執(zhí)行委員會和成員要求成立一個工作組(WG)來審查該報告。其任務是驗證最初的假設是否已經(jīng)發(fā)生或仍在進行中，并預測主要趨勢或力量對證券服WG打開鏈接觀看瑞銀網(wǎng)絡和市場基礎設施管理主管VickyKyproglou討論本修訂‘ISSA證券服務的未來報告2024-2030’1的目標。這項工作現(xiàn)已完成并在本報告中呈現(xiàn)。其結(jié)果既證實了ISSA2024年及以后議程的價值，又為其提供了參考。ISSA董事會與首席執(zhí)行官辦公室繼續(xù)積極管理ISSA的優(yōu)先事項，并且如結(jié)論部分所示，確保所確定的行業(yè)策略主題與ISSA的核心議程相匹配。本報告分為三個部分：WG從最新策略主題的角度評估ISSAISSA希望您發(fā)現(xiàn)本報告內(nèi)容豐富且具有啟發(fā)性，并且一如既往，請隨時提供您的意見反饋。1FoSS介紹，VickyKyproglou-YouTube1部分：預測與修訂轉(zhuǎn)向被動型和ESGISSA2020年文件中提到的內(nèi)容來看，ISSAETF202320%38%ISSACOVID-19ESG（）ESG2.1.2 2024年修訂(ETF)投資持續(xù)增長，《證券服務的未來（2020年）》中最初的預測已被證明(SSP)(NII)利息收入對SSPETF8（202312月）圖1：官方消息：被動型基金超過主動型基金|晨星其表現(xiàn)優(yōu)于主動型基金。收取的費用較低是其優(yōu)異表現(xiàn)的一個重要因素。2023年，“美股七大科技巨頭”的（）（），關于被動型投資是否會影響資本的有效配置存在爭議。鑒于許多被動型基金跟蹤主要指數(shù)或其成分股，被動型投資可能導致小盤股活動減少和價值下降。即使被動型投資和主動型投資變得不那么涇渭分明，隨著基金經(jīng)理同時使用AI和更智能的算法來推動投資決策，分配給被動型投資的資產(chǎn)比例仍可能持續(xù)上升。這對證券服務行業(yè)有重要影響，因為被動型基金：降低費用。雖然被動型基金和主動型基金對SSPETF減少現(xiàn)金持有量。NII然而，由于其買入并持有的性質(zhì)，可以通過借出證券獲得額外回報，從而可以降低投資者的費用，但增加了SSP減少交易。人們曾經(jīng)認為，指數(shù)跟蹤可能會導致交易量增加，因為即使是小額投資也可能導致多次執(zhí)行，而需要不斷重新平衡。事實證明，由于更多投資集中于超大盤股，而較少分散于中小盤股，因此這種增長受到了凈效應的限制。此外，被動型基金旨在買入并持有——它們不會頻繁更換投資，而只會對指數(shù)再平衡做出反應。此外，投資者可以在沒有基金參與的情況下買賣單位，從而不會在SSP層環(huán)境、社會和治理投資(ESG)ESGISSA指出，投資趨勢的“ES”元素與“G”元素之間存在細微差別，其中所有地區(qū)都支持更好的治理。標準化工作ESGISSAESGESG份是提供非ISSAESG您可以在下面找到這些文件：23可持續(xù)投資策略為投資決策引入了新的因素。其中涉及篩選潛在投資，以避免那些可能被視為具有負面社會或環(huán)境風險或不可持續(xù)戰(zhàn)略的公司。這導致投資策略變得越來越復雜，從最初關注ESG分數(shù)，到加入氣候指標（例如碳足跡），再到現(xiàn)在考慮影響力投資（旨在衡量積極貢獻）。這種新的投資方式對證券服務行業(yè)的影響是雙重的：ESGESGESG2.1.3 展望未來擴展到新的資產(chǎn)類別ISSA2020年文件中提到的內(nèi)容從公共到私人[資產(chǎn)]的轉(zhuǎn)移、分割化和向數(shù)字化[資產(chǎn)]的轉(zhuǎn)移將對主要建立在傳統(tǒng)公共資產(chǎn)交易基礎上的資本市場生態(tài)系統(tǒng)產(chǎn)生深遠的影響。過去十年，行業(yè)經(jīng)歷了從公共資產(chǎn)類別向私人和另類資產(chǎn)的前所未有的轉(zhuǎn)移。ISSA預計這一趨勢將繼續(xù)下去，因為較低的利率將繼續(xù)鼓勵投資者增加對私人和另類資產(chǎn)的配置，以獲得額外收益。ISSA預計另類資產(chǎn)的增長將擴展到其他資產(chǎn)類別（例如，基礎設施和自然資源）。分割化和代幣化將增加另類資產(chǎn)的可替代性和流動性，并推動進一步增長。投資者對數(shù)字資產(chǎn)的需求日益增長，行業(yè)正在為數(shù)字資產(chǎn)生態(tài)系統(tǒng)穩(wěn)步開發(fā)新產(chǎn)品、服務和基礎設施。這將為有能力投資所需基礎設施和風險管理的證券服務參與者開辟新的增長路徑，并帶來豐厚利潤，但其他參與者在傳統(tǒng)資產(chǎn)中托管和管理的資產(chǎn)池則會不斷縮小。ISSA預計，只有那些能夠自行或通過合作伙伴進行大量投資的公司，才能在ISSA預測的新形勢下實現(xiàn)增長。2/content/uploads/2024/02/ISSA-The-Securities-Services-ESG-Glossary-2023-FINAL.pdf3/content/uploads/2024/02/ISSA-ESG-Standards-Resource-Centre-2023-Dec.pdf2.2.2 2024年修訂ISSA在2020年發(fā)現(xiàn)的力量——從公共到私人的轉(zhuǎn)移以及向數(shù)字化的轉(zhuǎn)移——將在2024年繼續(xù)發(fā)揮作用，盡管變化的速度沒有ISSA最初預期的那么快。有幾個因素影響著向數(shù)字資產(chǎn)的轉(zhuǎn)變：AI新的數(shù)字資產(chǎn)和工作流程正在不斷創(chuàng)建，同時還有分布式賬本和智能合約計劃，這使得傳統(tǒng)資產(chǎn)的生命周期得到大幅改善。這些成功尚未實現(xiàn)足夠的流動性臨界值和數(shù)量，因此無法在任何特定資產(chǎn)類別中發(fā)揮真正的影響。WG推測，數(shù)字資產(chǎn)將在投資領域中占據(jù)更大的比例。在未來六年內(nèi)，WG預計股票或固定收益市場不會全面轉(zhuǎn)SSP將需要面對管理混合資產(chǎn)的挑戰(zhàn)，以及在更廣泛的資產(chǎn)類別上提供資產(chǎn)服務的復雜性，既要使用傳統(tǒng)技術堆棧（），ISSA打開鏈接觀看紐約銀行數(shù)字資產(chǎn)全球主管CarolineButler討論‘擴展到新的資產(chǎn)類別’4。的渠道5。另類資產(chǎn)正經(jīng)歷投資者需求的激增。尤其是對私人資產(chǎn)（股權(quán)、債務和實物資產(chǎn)）的興趣加速增長，預計到2026年，資產(chǎn)管理規(guī)模(AUM)將從10.3萬億美元增加到15.1萬億美元。6增長因素包括：78。投資者興趣濃厚8.3%5005.3%94FoSSCarolineButler-YouTube5代幣化如何為向個人分銷另類投資帶來4000億美元機遇，貝恩公司和摩根大通，2023年6分布式賬本技術和私人市場，Broadridge，2023年7隨著公司保持私有化的時間越來越長，投資顧問需要進入私募市場，納斯達克，2022年8風險投資11月繼續(xù)同比下降，標普全球市場情報，2023年9依然保持簡單，KKR，2023年相關性日益增強，10機構(gòu)投資者計劃增加對私人資產(chǎn)的配置。富達指出，86%的機構(gòu)投資于另類投資，平均配置率為23%，其中對私人資產(chǎn)的敞口最大11。ISSA202212DvPValueExchange研究表明，分布式賬本和代幣化理論上可13?！訲heValueExchange《私募市場概況》，2023年關于中央銀行數(shù)字貨幣(CBDC)出現(xiàn)的說明ISSACBDC（2024DLT調(diào)查》14結(jié)果15二十國集團(G20)CBDCCBDCCBDC(ECB)2025年結(jié)束。CBDC(e-CNY)252.6CBDC(DLT)T02.2.3 展望未來/10股票和債券回報的相關性，BIS，2023年11富達另類投資配置白皮書，2023年12私募市場——行動呼吁，ISSA，2022年13私募市場概況，TheValueExchange，2023年14/content/uploads/2024/08/DLT-in-the-Real-World-2024_ValueExchange-key-findings_v2.pdf15https://www.atlantic/cbdctracker/（2030年，WG2.11CBDCT+1T0結(jié)算的認真探索，這可能導DLT2030WG按生態(tài)系統(tǒng)劃分的DLT增長圖2：《2024現(xiàn)實世界中的DLT調(diào)查》|ISSA私募市場的管理資產(chǎn)(AUM)突破新高直到最近，私募市場策略（即私募股權(quán)、私募債務等）一直在吸引創(chuàng)紀錄的資金量。盡管由于宏觀經(jīng)濟條件的影響，募資有所放緩，但Broadridge的數(shù)據(jù)顯示，私募市場基金管理的資產(chǎn)(AUM)可能會從13.4萬億美元增加到2026年的19.0萬億美元。PrivatePrivateequity HedgeFunds Realestate Privatedebt Infrastructure Naturalresources2026eAUM($tn)2021AUM($tn)$8.0$7.0$6.0$5.0$4.0$3.0$2.0$1.0$0.0PrivateMarketsAUMgrowth:2021-2026ePrivateExpectedReturns(%)1816141210815.6PrivateExpectedReturns(%)1816141210815.66.56420-2-2.3U.S.Cash-0.1U.S.10yrTreasury-1.7S&P500GlobalAggU.S.High S&P600 Private PrivateCreditPrivateRealPrivateEquityYield Infrastructure EstateAssetClassLastFiveYears NextFiveYears11ExpectedReturn(%)注釋：資本市場假設為所有四分位數(shù)的平均年化總回報。預測呈現(xiàn)的是五年期的年化總回報預期。由于數(shù)據(jù)可用性有限，過去五年截至2022年第四季度。對于私募資產(chǎn)類別（私募信貸、私募基礎設施、私募房地產(chǎn)和私募股權(quán)），回報為扣除費用/收益后的凈值請注意，我們已調(diào)整了我們的私募信貸方法，排除了基金層面的杠桿，這降低了未來的總回報。數(shù)據(jù)截至2023年5月31日。來源：劍橋聯(lián)合、彭博社、KKR全球宏觀、資產(chǎn)負債表和風險分析。圖4:2023年年中更新|KKR金融深化和全球化ISSA2020年文件中提到的內(nèi)容全球財富分配的演變和轉(zhuǎn)移，以及跨境證券交易的水平，正在影響資本市場生態(tài)系統(tǒng)。新興市場(EMs)——特和資本市場的發(fā)展，發(fā)達市場的投資者將越來越多地投資于新興市場，而新興市場的投資者將越來越多地在“本土”投資。因此，流入新興市場的凈資金正在增加。新冠疫情對財富創(chuàng)造和跨境交易都造成了挫折，但ISSA2.3.2 2024年修訂金融深化是指將金融服務擴展到更多的人口群體，無論是在國內(nèi)還是全球范圍內(nèi)，最終覆蓋所有社會經(jīng)濟群體的成員。WGDHL162016118o9.3%7.3%使用10717.8%14.3%年中美之間的貿(mào)被認為與美國結(jié)盟的國家與中國之間的流動并未顯示世界經(jīng)濟顯著分裂成對立的集團。被認為與美國16/2023/07/the-state-of-globalization-in-2023ISSA進一步探討了全球化和金融深化領域，這些領域特別影響資本市場的服務提供商，具體包括：全球市場的管理資產(chǎn)(AUM)。全球管理資產(chǎn)將反彈，亞太地區(qū)和新興市場將引領增長步伐。MutualFunds Mandates Alternatives2027eBest2027eBase2027eLow202220202018$064.052.253.639.372.367.7$5039.544.947.151.512.859.955.918.015.1$10091.622.323.7115.1115.8MutualFunds Mandates Alternatives2027eBest2027eBase2027eLow202220202018$064.052.253.639.372.367.7$5039.544.947.151.512.859.955.918.015.1$10091.622.323.7115.1115.825.3$150157.5(6.5%CAGR)137.8(3.7%CAGR)$200GlobalAUM($trn)圖5：2023年資產(chǎn)和財富管理革命：新背景|普華永道17https://www.pw/gx/en/industries/financial-services/asset-management/publications/asset-and-wealth-management-revolution-2023.htmlNorthAmericaNorthAmericaMiddleEastandAfricaAsia-Pacific LatinAmericaEurope2027eBase 2027eBest2027eLow202220202018$042.139.537.030.732.225.720.21525.419.930.328.1$5045.560.660.374.770.6$10079.6$150$200GlobalAUMbyregion($trn)圖6：2023年資產(chǎn)和財富管理革命：新背景|普華永道財富增長(UBS)2023200020227%25%以20212022我43202730%。圖7：2023年瑞銀全球財富報告18跨境資本流動182023年全球財富報告——深入了解全球財富數(shù)據(jù)|瑞銀一項對IMF公布的投資組合流動的獨立分析顯示19，雖然跨境流動總量從2017年的61.1萬億美元增長到69.730.68.5促進金融深化的產(chǎn)品和解決方案隨著債券收益率的上升，那些幫助緩解股票市場準入從而降低零售交易成本的金融科技參與者，現(xiàn)在正專注于改善對固定收益資產(chǎn)類別的準入。一些參與者已經(jīng)為高凈值(HNW)散戶投資者提供了這類服務，并將擴展到其他零售細分市場。正在努力為散戶投資者提供準入，以前投資門檻和凈資產(chǎn)是進入的障礙。例如，債券現(xiàn)在正被金融科技參與者代幣化，以實現(xiàn)債券持有的碎片化。存托機構(gòu)隨后為其交易碎片化債券的客戶提供結(jié)算和托管服務。此外，一直以來是機構(gòu)參與者強項的證券借貸，也在巴西等市場發(fā)現(xiàn)了零售參與的機會。金融科技正在通過為財富管理借給更大的機構(gòu)借款人。同樣，散戶投資者對私募資產(chǎn)的資產(chǎn)配置趨勢也在增長，資產(chǎn)管理公司專注于迎合零售對另類投資需求的基金產(chǎn)品。在本文件第2.2展望未來從上述第5至第7圖所述的領域中的數(shù)據(jù)集可以看出，金融市場的持續(xù)深化是顯而易見的。ISSA預計，證券服務提供商(SSPs)將在2030年及以后繼續(xù)關注以下領域：SSPsNFT）跨市場的SSPs新技術的增加采用ISSA2020年文件中提到的內(nèi)容基礎技術的創(chuàng)新正在推動整個資本市場生態(tài)系統(tǒng)的變革。行業(yè)中的一些公司缺乏在新技術方面的先進能力，可能無法提供客戶可能需要的服務，因而面臨來自科技巨擘參與者的顛覆風險。新技術正處于從試驗階段向采用階段轉(zhuǎn)變的邊緣，但實施將需要現(xiàn)有企業(yè)在收獲潛在的長期利益之前投入大量的前期投資。近年來，銀行業(yè)和市場基礎設施領域的許多資本市場參與者進行了非有機投資，以將新的技術能力引入內(nèi)部。對于證券服務，新技術（如機器人流程自動化、AI/機器學習等）最真實的用例旨在提高高度運營密集型流程的效率，最終有助于降低行業(yè)的成本基礎。然而，經(jīng)驗表明，成本節(jié)約往往會轉(zhuǎn)嫁給客戶，導致長期以來整體19來源：IMF數(shù)據(jù)——合并投資組合投資摘要(CPIS)|/?sk=b981b4e3-4e58-467e-9b90-9de0c3367363&sid=1424963554286（DLT）2.4.2 2024年修訂自2020年《證券服務的未來》報告發(fā)布以來，行業(yè)已明確地從僅僅創(chuàng)新轉(zhuǎn)向了具體采用——一些業(yè)內(nèi)人士稱之為數(shù)字化轉(zhuǎn)型的ABCDEFG：API、區(qū)塊鏈、云計算、數(shù)據(jù)、效率生態(tài)系統(tǒng)、第五代編程語言和生成式人工智能(GenAI)。這一趨勢將繼續(xù)下去。請打開鏈接觀看ClearstreamBankingSA的首席執(zhí)行官PhilipBrown討論“新技術的增加采用”20。圖8：德意志銀行2024年證券服務研究應用程序編程接口(API)已成為行業(yè)未來架構(gòu)的基石。能夠提供實時信息，整合各對手方——這反過來幫助客API(SSPs都有一套API2030APIAPI區(qū)塊鏈（）將取代傳統(tǒng)技術棧，但它現(xiàn)在已成為數(shù)字資產(chǎn)存托機構(gòu)運作的骨干，并且顯然需要與所有資本市場參與者GDF、ISSA：資產(chǎn)托管(DAC)ISSA(SSP)20FoSSPhilBrown()云計算(AI)(ML)2.8商。打開鏈接觀看德意志銀行全球證券服務主管、美洲企業(yè)銀行區(qū)域主管PaulMaley討論“云中的托管”21。數(shù)據(jù)（參見第2.6節(jié)“增加的數(shù)據(jù)和相關用例”）是新的“石油”，但在高級數(shù)據(jù)管理的基礎——存檔、備份、清洗、豐富、加密、提取、血緣、治理、映射、隱私和來源——方面，行業(yè)的成果參差不齊。所有這些都是實現(xiàn)數(shù)據(jù)即服務(DaaS)的必要基礎：訪問、高級數(shù)據(jù)分析、共享的標準數(shù)據(jù)字典、混合、數(shù)據(jù)饋送、數(shù)據(jù)湖、屏蔽、建模、分片……等等——可用的術語可謂浩如煙海。SWIFT——證券和支付信息傳輸?shù)男袠I(yè)公用平臺——正在采取措施，幫助參與者管理、傳輸和可視化與證券相關的數(shù)據(jù)。到本十年末，預計這將成為一個準備好高度共享的領域。效率系統(tǒng)的細分領域，從開戶到注銷，從無代碼/低代碼自動化到聊天機器人。因此，產(chǎn)品經(jīng)理正在從傳統(tǒng)的“自人工智能(AI)。實施生成式人工智能(GenAI)(GenAI)的(LLM)AIAI(Gartner)AI好并提供投資回報(ROI)AIAIAIAIAIAISWIFT22SWIFTBroadridge的OpsGPT23，它應用生成式AILLMLLM和AI所有行業(yè)對AI（2.3”）、確保技術采用的投資水平以及建立所需新能力所需的時間（）AI請打開鏈接觀看DTCC技術和創(chuàng)新董事總經(jīng)理JohnnaPowell討論“AI在資本市場和證券服務中的應用”24。22https://www.sw/news-events/news/harnessing-ai-fight-against-payments-fraud23https://www.broadrid/press-release/2024/broadridge-launches-genai-powered-opsgpt技術如何塑造行業(yè)趨勢圖9：德意志銀行2024年證券服務研究2.4.3 展望未來總之，SSP已經(jīng)意識到他們的客戶要求他們的請求透明、交易即時、對查詢的響應以及從專家處獲得洞察建議。實現(xiàn)證券服務完全自動化的唯一方法是將每條記錄數(shù)字化、將客戶生命周期數(shù)字化，并使用所有數(shù)字工具(ABCDEFG)實現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。AILLMAI協(xié)同機器人/聊天機器人。AI將繼續(xù)在證券服務和更廣泛的金融服務行業(yè)中發(fā)揮愈加重要的作用。這將包括通2030ISSAABCDEFG25證券服務-德意志銀行()科技巨擘帶來的行業(yè)顛覆ISSA2020年文件中提到的內(nèi)容從長遠來看，ISSA預計科技行業(yè)的新成員，包括但不限于科技巨擘，將進入資本市場，挑戰(zhàn)現(xiàn)有的商業(yè)模式—2.5.2 2024年修訂2020112023年谷歌云(GoogleCloud)與德意志交易所(DeutscheB?rse)26。(CMEGroup)20211027。2022MicrosoftAzure(LondonStockExchangeGroup)28。(AWS)(Nasdaq)端29。26/dbg-en/media/press-releases/Deutsche-B-rse-Group-and-Google-Cloud-Announce-Strategic-Partnership-to-Accelerate-Innovation-340572427https://www.cmeg/media-room/press-releases/2021/11/04/cme_group_signs_10-yearpartnershipwithgooglecloudtotransformglob.html28https://www.lse/en/microsoft-partnership29https://www.nasd/press-release/nasdaq-and-aws-partner-to-transform-capital-markets-2021-12-01這些近期的合作延續(xù)了原《證券服務的未來》(2020)報告發(fā)布前已出現(xiàn)的趨勢，主要集中在加速云采用，包括:2017年的亞馬遜云計算服務(AWS和金融業(yè)監(jiān)管局(FINRA)。2018MicrosoftAzure和瑞銀集團(UBS)。2019MicrosoftAzure和摩根大通(JPMorganChase)。AIAIAI例，并競相為客戶提供AIAIAIAI地為客戶推出基于AI2.5.3 展望未來因此，ISSA2030年，科技巨擘公司不太可能對資本市場或證券服務行業(yè)造成重大顛覆。持續(xù)的合作ISSA預AI。數(shù)據(jù)和相關使用案例增加ISSA2020年文件中提到的內(nèi)容數(shù)據(jù)在整個資本市場生態(tài)系統(tǒng)中不斷發(fā)展的作用將給參與者帶來威脅和機遇。展望未來，ISSA預計與數(shù)據(jù)相關的使用案例（如分析、可視化、專有數(shù)據(jù)與公開數(shù)據(jù)或傳統(tǒng)數(shù)據(jù)與替代數(shù)據(jù)相結(jié)合）在資本市場整體價值創(chuàng)造中所占份額將繼續(xù)增加，而基礎數(shù)據(jù)則將逐漸趨于商品化（例如研究將繼續(xù)式微）。證券服務行業(yè)可以利用其現(xiàn)有的數(shù)據(jù)資產(chǎn)提供分析服務。這是一個難得的機會，可將其轉(zhuǎn)變?yōu)槟軌蚺c科技公司一較高下的數(shù)據(jù)主導型組織，利用現(xiàn)有的大量證券流和實益所有權(quán)數(shù)據(jù)，為客戶提供洞察建議（例如，關于優(yōu)化擔保機會、根據(jù)證券流和實體經(jīng)濟數(shù)據(jù)相結(jié)合發(fā)出市場警報），并進一步構(gòu)建解決方案（例如高級報告、收益最大化工具）。然而，數(shù)據(jù)所有權(quán)和隱私考慮仍然需要謹慎處理。2.6.2 2024年修訂在展望2030年證券服務的未來時，出現(xiàn)了幾個關鍵主題，它們在不斷演變的市場動態(tài)和技術進步中塑造著行SSP為了有效應對這一局面，SSP（2.5）。圖10：資產(chǎn)代幣化：銀行業(yè)合作的下一個前沿|WhiteSight30202230/asset-tokenisation-the-next-frontier-for-partnerships-in-banking/的關系管理框架，以發(fā)揮全部潛力。Two微軟與穆迪公司(Moody's)31之間以及微軟與瑞士再保險公司(SwissRe)32之間在生成式人工智能采用方面達成的合作伙伴關系就是很好的例子。借鑒支付行業(yè)的經(jīng)驗，證券服務的變革是由經(jīng)濟、監(jiān)管和競爭因素推動的。由于新興技術和合作關系的出現(xiàn)，歷史上進入壁壘極高的行業(yè)有望大幅降低，從而推動全行業(yè)的創(chuàng)新和適應。應對這些復雜性需要對新興趨勢和戰(zhàn)略要務有深刻理解，為在動態(tài)資本市場環(huán)境下實現(xiàn)可持續(xù)增長和韌性規(guī)劃道路。2.6.3 展望未來總而言之，到2030年，證券服務的未來取決于如何應對數(shù)據(jù)驅(qū)動創(chuàng)新、監(jiān)管審查和戰(zhàn)略合作關系的不斷演（其中一些由AI）2030年，該行業(yè)也將無法釋放利用其管理下數(shù)據(jù)的31穆迪公司和微軟開發(fā)了由生成式人工智能支持的增強型風險、數(shù)據(jù)、分析、研究和協(xié)作解決方案-新聞32微軟與瑞士再保險公司通過推出通用AI推動創(chuàng)新-微軟瑞士新聞中心新興新風險ISSA2020年文件中提到的內(nèi)容新冠疫情最近凸顯了危機時期網(wǎng)絡韌性的重要性，以及家庭網(wǎng)絡安全對網(wǎng)絡專家日益重要。由于勞動力遠程分布，被迫快速轉(zhuǎn)向遠程網(wǎng)絡導致網(wǎng)絡攻擊激增，攻擊面也隨之增加。行業(yè)現(xiàn)在必須迅速適應新冠疫情導致的“新常態(tài)”工作方式，并為未來可能出現(xiàn)的網(wǎng)絡攻擊和其他黑天鵝事件做好充分準備。為此，應在任何潛在危機之前進行風險評估，測試并完善危機應對計劃。一旦發(fā)生網(wǎng)絡攻擊，也應提前制定溝通和響應措施。云計算和量子計算的加速采用將會增加潛在網(wǎng)絡風險。2.7.2 2024年修訂本節(jié)不會重復即將出臺的《2024年證券服務風險》報告中關于風險類別的任何討論，而將重點介紹一些新風險或傳統(tǒng)關鍵風險的新方面，ISSA認為這些風險或新方面在未來（展望2030年）將變得更加突出。ISSA已更新關于《2024年證券服務風險》的綜合報告。該報告介紹了分析以下關鍵風險類別的框架：運營風險類別其他風險類別SSP有效管理風險的能力經(jīng)過多年考驗，尤其是在新冠疫情根本改變了行業(yè)的工作和生活方式之后。資本市場環(huán)境繼續(xù)帶來可能擾亂全球生態(tài)系統(tǒng)參與者的風險。隨著風險的嚴重性和類型不斷演變和擴大，資本市場參與者（包括SSP）的風險緩解策略也隨之發(fā)展和擴大。影響市場參與者為客戶服務和為利益相關者創(chuàng)造價值能力的風險，范圍涉及經(jīng)濟、政治以及環(huán)境等。話雖如此，ISSA認為，對證券服務行業(yè)構(gòu)成最重大風險的主導主題涉及技術進步、不斷變化的投資環(huán)境和投資者特征以及地緣政治考慮因素。由于證券服務對更廣泛的資本市場至關重要，監(jiān)管機構(gòu)繼續(xù)著重關注行業(yè)持續(xù)提高抵御本節(jié)所討論各種風險的能力。信息技術相關風險。(GenAI)(ML)(DL)評估加密貨幣和數(shù)字資產(chǎn)風險美國KPMG信息安全網(wǎng)絡相關風險這些風險形式多種多樣，但最關鍵的是那些源于系統(tǒng)和數(shù)據(jù)相關攻擊以及欺詐活動的風險。除了潛在的資產(chǎn)和現(xiàn)金被盜風險外，證券服務機構(gòu)也可能面臨數(shù)據(jù)被盜的風險。網(wǎng)絡攻擊者竊取的數(shù)據(jù)可能導致個別客戶遭受重大損失、巨額贖金要求，以及嚴重聲譽損害。來自國家、高級長期威脅(APT)組織和有組織犯罪分子（尤其是勒索軟件）的網(wǎng)絡威脅也在不斷增加。鑒于資本市場和證券服務對全球經(jīng)濟至關重要，業(yè)界正加大投資力度，減輕主要網(wǎng)絡攻擊帶來的重大基礎設施中斷風險。為應對這些風險，業(yè)內(nèi)各組織已制定日益復雜的策略，保護自身及利益相關方。盡管作出了共同努力確保數(shù)據(jù)和系統(tǒng)的安全性，但實際上每個組織都無法完全防范所有可能的網(wǎng)絡相關情況。持續(xù)推動整個行業(yè)技術進步的變革步伐之快，要求行業(yè)采取統(tǒng)一協(xié)作的方式應對網(wǎng)絡相關事件，因為一個參與者的失敗可能會對業(yè)內(nèi)其他參與者造成不利影響。AI相關風險高管們已將人工智能(AI)視為其組織面臨的生存風險的重要驅(qū)動因素。隨著領導者尋求調(diào)整其業(yè)務模式以確保組織的長期可持續(xù)性和生存，AI已導致組織運作方式發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變。盡管如此，這一技術嵌入行業(yè)的步伐過快，特別是在涉及AI模型及其采用和使用方式時，仍引發(fā)了擔憂。如果技術應用案例最初存在根本缺陷且廣泛應用于行業(yè)，就可能引發(fā)將來的金融危機，這個潛在的數(shù)據(jù)完整性生成式AI（如AI），或推斷個人和組織的敏感信息，從而帶來隱私風險和潛在的安全漏洞，或使用深度偽造技術導致潛在的身份盜竊Zoom33AIAI人員風險在過去十年中，證券服務流程已經(jīng)高度自動化和分散化，出現(xiàn)了許多新的專門角色，側(cè)重于整體流程的不同方AI（AI投資者相關風險監(jiān)管、法律和合規(guī)風險中與環(huán)境、社會和公司治理相關的方面明自己是負責任公民帶來了更大壓力。對那些尚未致力于以負責任和道德的方式開展業(yè)務、造福廣泛利益相33奧雅納(Arup)在香港一起深度偽造視頻會議詐騙中損失2500萬美元()地緣政治風險此外，關于經(jīng)營地點問題，制裁增加了SSP的責任，以確保他們不會成為規(guī)避制裁的途徑。由于這些制裁，組織所面臨的監(jiān)管風險越來越高，使其在該領域開展業(yè)務變得越來越受限制。這些與地緣政治相關的摩擦最終影響了跨境流動，近期無論是在發(fā)達市場還是新興市場均受到了負面影響。2.7.3 展望未來盡管證券服務業(yè)繼續(xù)應對眾多風險，但普遍的看法是，作為一個整體，SSP具有韌性，因為他們能夠繼續(xù)應對當AI增加外包和合作關系ISSA2020年文件中提到的內(nèi)容資本市場參與者繼續(xù)審查其高昂的成本基礎，探索通過建立戰(zhàn)略合作伙伴關系或采購低成本的外包/托管服務和解決方案來提高效率的措施。在成本分攤和外包方面仍有空間。例如，全球一級和二級賣方組織目前僅外包了30-50%的可外包后續(xù)交易相關成本。我們還預計，買方近期將繼續(xù)近期將重點放在通過排除中間商、外包更多服務以及投資下一代軟件和平臺來減少成本支出。）2.8.2 2024年修訂WG發(fā)現(xiàn)，隨著對數(shù)據(jù)驅(qū)動型洞察、提升客戶體驗和核心流程協(xié)調(diào)的需求改變了人們對傳統(tǒng)內(nèi)部定制模式的看法，與金融科技和其他技術公司的合作正在加速。隨著公司尋求從合作伙伴那里獲得更有價值的成果，從簡單的供應商關系到戰(zhàn)略合作伙伴關系的轉(zhuǎn)變正在發(fā)生。這推動了對更復雜的供應商管理規(guī)范的需求，因為它們成為運營模式中更重要的組成部分，而地緣政治因素和ESG則成為供應商分析中更重要的部分。ISSA2024年，人們越來越重視合作，包括共享所有權(quán)解決方案（參與者認識到共同平臺的好處）云使用和IT基礎設施外包的勢頭繼續(xù)加速，改變了IT部署和維護模式的本質(zhì)，為提升組織靈活性帶來了機遇。隨著行業(yè)擴大對數(shù)據(jù)和AI的使用，靈活運用基礎設施和加強數(shù)據(jù)共享的能力對商業(yè)模式變得至關重要。然而，監(jiān)管層更加關注這可能帶來的集中風險，因此合規(guī)監(jiān)督給組織帶來了更大的負擔。打開此鏈接，觀看法國巴黎銀行全球金融中介機構(gòu)負責人格雷厄姆·雷(GrahamRay)討論“客戶關系和合作伙伴關系”。https://youtu.be/gD2B9GZ0RSo342.8.3 展望未來格局。競爭公司之間圍繞核心處理流程的合作以及采用共同標準和解決方案，很可能會為公用事業(yè)和共享所有權(quán)架構(gòu)的擴張打開大門。關鍵例子包括股票交易轉(zhuǎn)向T+1結(jié)算——這凸顯了通過共同參考數(shù)據(jù)簡化操作模型的機會——標準結(jié)算指令(SSI)和匹配公用事業(yè)。這可能會導致人們關注以數(shù)據(jù)驅(qū)動的解決方案，以預測結(jié)算失敗，而共享這些解決方案將帶來更高的效率。也許與此相反的是，監(jiān)管機構(gòu)越來越關注抵御風險的能力，特別是核心服務和第三方風險，甚至與核心服務外包相關的第四方風險，包括對多家金融公司將業(yè)務外包給共同提供商的集中風險的擔憂。德勤(Deloitte)在2021年完成的一項第三方風險管理調(diào)查指出，與其他行業(yè)的組織相比，金融服務組織更有可能將以前外包的服務納入內(nèi)部管理。然而，競爭力仍然是推動采用外包服務的因素，鑒于一些第三方在全球分散，金融服務組織需要提高其抵御風險的能力，以應對其獨特的第三方風險敞口。以下列出了一些關于行業(yè)外包和合作環(huán)境重要領域的討論。與資產(chǎn)管理平臺的合作仍在繼續(xù)并擴大，以便與領先的資產(chǎn)管理平臺（包括Aladdin、Alpha和Simcorp）整合，實現(xiàn)平臺之間的客戶數(shù)據(jù)共享。這減少了資產(chǎn)和投資經(jīng)理對單個渠道的關注，有助于更廣泛地采用通用標準。然而，這種趨勢也引發(fā)了人們對更廣泛的數(shù)據(jù)共享的質(zhì)疑，以及由此對證券服務平臺傳統(tǒng)服務包裝的影響。投資銀行和經(jīng)紀人外包給證券服務公司的進展不大。盡管外包的初衷和動機似乎存在，但不同的經(jīng)濟模式、運營模式和責任問題帶來的挑戰(zhàn)使許多實施工作偏離了軌道。34FoSSGrahamRay()公司內(nèi)部在業(yè)務方式上存在巨大差異，這使得整體提升核心服務并以通用方式進行交易變得異常困難。ESGESGISSA行業(yè)對金融科技的使用正在擴大，以利用新技術和專業(yè)化服務，特別是在數(shù)字資產(chǎn)和加密貨幣產(chǎn)品方面。正如第2.2節(jié)“擴展到新的資產(chǎn)類別”所強調(diào)的那樣，行業(yè)已經(jīng)認識到圍繞資產(chǎn)類別的集成網(wǎng)絡和解決方案的重要性，WG也看到了供應商和基于聯(lián)盟的解決方案的使用正在擴大。WG預計這一趨勢將持續(xù)下去。此外，ISSA還看到了一個類似于支付領域開放式銀行業(yè)務的模式，證券服務公司正在為客戶創(chuàng)建市場，以便他們能夠接觸到更廣泛的服務提供商，并預先整合客戶數(shù)據(jù)。然而，這也會帶來更大的風險，因為小型業(yè)務合作伙伴和供應商會越來越多，第三方風險管理也會越來越重要。證券服務公司正在更廣泛地采用云Snowflake等云數(shù)據(jù)倉庫，作為快速整合和分析多種來源數(shù)據(jù)的手段。ISSA技術外包繼續(xù)向前發(fā)展。隨著企業(yè)希望從合作伙伴關系中獲得更廣泛的利益，次托管外包正變得越來越具有戰(zhàn)略意義。加速結(jié)算周期可能會促使銀行內(nèi)部不同部門之間代理關系的整合，包括支付、外匯和資金，以及股票和債券經(jīng)紀和對沖解決方案。ISSA預計會出現(xiàn)有能力將這些服務整合為綜合方案和模式的企業(yè)。a放松或收緊的難題——貨幣和財政政策ISSA2020年文件中提到的內(nèi)容各國政府和央行通過政策決定影響利率和資產(chǎn)價格，從而為資本市場生態(tài)系統(tǒng)設定總體發(fā)展方向。具體而言，在新冠疫情之后，ISSA預計利率環(huán)境將“長期走低”，一些國家還將繼續(xù)實行負利率，這將通過降低可實現(xiàn)的凈息差對證券服務業(yè)產(chǎn)生負面影響。這也將降低投資者的收益率，投資者將變得更加關注成本，并尋求降低支付給整個價值鏈中服務提供商的價格。然而，利率降低也會鼓勵債務發(fā)行和資產(chǎn)價格膨脹。因此，在擴張性財政政策的配合下，托管和管理的資產(chǎn)總額可能會增加。地緣政治的不確定性可能會繼續(xù)推動市場波動和交易量的短期激增。2.9.2 2024年修訂是的，ISSA在這點上錯了！自上一份報告以來，利率一直在上升。隨著量化寬松計劃逐漸結(jié)束，額外的流動性推動了資本市場的發(fā)展，也助長了通貨膨脹。全球的央行都采取了鷹派立場，通過調(diào)整利率來抑制通貨膨脹，同時確保流動性總體增長，以促進經(jīng)濟增長。圖11：LSEGDatastream2024就債券收益率而言，先前的報告曾預計收益率將長期走低，甚至為負。直到2021年，收益率都呈下降趨勢。102007圖12：來源：彭博社/基金協(xié)會2024隨著貨幣政策的收緊和利率的提高，資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)向固定收益(FI)領域的各個固定收益部門——政府債券、公司債券、抵押貸款等。然而，由于全球通脹壓力和固定收益部門回報率較低，自2022年以來，資金又重新流向股票。“在通貨膨脹已然令人擔憂之際，烏克蘭-俄羅斯危機更是雪上加霜，使得這場本就艱難的戰(zhàn)斗變得更加舉步維艱?！薄澜玢y行首席經(jīng)濟學家卡門·雷格哈特(CarmenReighHart)圖13：2023年的固定收益|貝萊德集團(Blackrock)（2022）2023/2024年2.9.3 展望未來隨著疫情影響逐漸減弱，以及全球整體通脹率在未來幾年（2025年至2029年）下調(diào)，預計主要經(jīng)濟體的決策者將這幾年放松財政政策以刺激經(jīng)濟增長。隨著通貨膨脹率下降，支出再次增加，貨幣和財政政策的放松將導致新的流動性流入證券市場。這將直接影響投資者資產(chǎn)價值的上升，因此管理資產(chǎn)也將增加，并提高收入。然而，利率下降將在很大程度上抵消這一影響，因為許多SSP將從持有的現(xiàn)金余額中獲得較低的回報。因此，該行業(yè)面臨的挑戰(zhàn)是，要改變其商業(yè)模式，減少對凈息差的依賴，從而實現(xiàn)盈利。不確定的監(jiān)管ISSA2020年文件中提到的內(nèi)容與過去十年一樣，監(jiān)管將繼續(xù)成為整個資本市場生態(tài)系統(tǒng)的關鍵驅(qū)動因素，并決定全球、超國家和國家層面的政策制定者的方向。新法規(guī)和標準的出臺，特別是關于氣候風險和ESG、網(wǎng)絡以及整體運營彈性（以及關鍵基礎設施的可解決性和恢復與解決規(guī)劃）等主題的法規(guī)和標準的出臺，將需要行業(yè)進行投資。法規(guī)和標準的制定將在多大程度上指導新技術的采用并完善數(shù)據(jù)要求和報告框架，還有待觀察?？紤]到近期地緣政治的發(fā)展以及新冠疫情的影響，監(jiān)管持續(xù)分化的可能性越來越大，這將進一步增加行業(yè)的合規(guī)成本。2.10.22024年修訂（G20SSPIIISSP(EU)(DORA)35是2025(ICT)ICT(FMI)的性質(zhì)，特別是它們確保自身抵御風險的能2.10.3展望未來在全球范圍內(nèi)，一些國家已經(jīng)舉行或?qū)⑴e行全國大選。有幾場備受矚目的選舉吸引了眾多關注，因為選舉結(jié)果2024)人數(shù)將大幅增加，歐盟委員會也將任命一批新成員。即使歐盟委員會主席不變，這也將影響委員會的議程。戰(zhàn)略自主權(quán)等議題可能會成為金融服務政策的核心，并可能引發(fā)證券服務行業(yè)的擔憂，因為這可能導致與非歐盟司法管轄區(qū)的解釋和規(guī)定出現(xiàn)分歧，特別是在清算和結(jié)算領域。盡管如此，無論選舉結(jié)果如何，致力于(CMU)CMU利于SSP35https://www.eiopa.europa.eu/digital-operational-resilience-act-dora_en雖然ISSAWG加速結(jié)算ISSA2020年文件中提到的內(nèi)容ISSA在2020年報告中并未指出加速結(jié)算是一種趨勢。2.11.22024年修訂20201120142017T+3T+2T+12021印度證券交易委員會(SEBI)允許印度交易所縮短結(jié)算周期，以應對違約（及其他）風險。交易所從2022年2月開始分階段實施這一措施。迷因股危機。者的關注（包括美國國會聽證會），以了解原因。關注的焦點之一是美國中央對手方(CCP)之間收取的保證金，以及CCP透明的風險管理程序和部分參與者的行為36(CEO)(T0)37。T038國金融業(yè)提議改為T+140%CCP20232月，美國證券交易委員會(SEC)20245T+139。計劃進展迅速，美國很快得到了加拿大、墨西哥等其他美洲國家的加入，這些國家都計劃在2024年中期實施，以與美國結(jié)算周期保持一致，因為它們與美國市場相互依存，并廣泛使用類似美國存托憑證(ADR)的工具。印度的進展更快T+120231(UPI)網(wǎng)關功能，同時降低了投資者與經(jīng)紀商之間的交易對手風險?？s短結(jié)算周期的另一個動36https://www.dtcc.com/dtcc-connection/articles/2021/may/06/hearing-before-the-us-house-of-representatives-committee-on-financial-services37https://www.co/117/meeting/house/111207/witnesses/HHRG-117-BA00-Wstate-TenevV-20210218.pdf38https://www.dtcc.com/-/media/Files/PDFs/White-Paper/DTCC-Accelerated-Settle-WP-2021.pdf39https://www.se/files/rules/final/2023/34-96930.pdf歐洲和英國都成立了加速結(jié)算速度的工作組，并計劃在2024年底前完成調(diào)查。這將為他們的市場是否將轉(zhuǎn)向T+1提供明確的答案——如果轉(zhuǎn)向，則何時轉(zhuǎn)向，以及需要采取哪些市場實踐變革來確保成功實施。雖然歐洲尚未確定可能的實施日期，但英國已暫定在2027年底前實施40。某種形式的T0T0202312月，ISSAT+141ISSA/資金的影響，以及在T+1目標實施日期之前提前實施所有必要的市場實踐變更。在文件中，WGT02.11.3展望未來ISSAT+1T+2T+1ISSA預計人們的注意力將逐步轉(zhuǎn)向T0T+1T0結(jié)算（ISSA2030年，人們將就是否有必要在未來推進包括T0T+1點擊鏈接，觀看塔塔咨詢服務公司(TataConsultancyServices)金融服務業(yè)產(chǎn)品與平臺總裁VivekRamgopal討論“市場基礎設施的未來”42。40.uk/media/6603f31bc34a860011be762c/Accelerated_Settlement_Taskforce_Report.pdf41/content/uploads/2013/04/ISSA_Future_of_the_Securities_Services_Industry_final_Nov20.pdf42FoSSVivekRamgopal()與此同時，行業(yè)必須應對市場錯配帶來的各種影響和風險，其中一些市場已加速結(jié)算至T+1采用之前的全球標準T+2證券的結(jié)算時間為T+1，而另一些則為T+2。對于行業(yè)來說，這并不是一個新問題，因為在英國和歐洲市場轉(zhuǎn)T+2T+3/融資解決方案。能夠有效捆綁交易執(zhí)行的存托機構(gòu)能夠立即訪問交易數(shù)據(jù)，并享受通用參考數(shù)結(jié)論ISSA2020年文件中提到的內(nèi)容ISSA（。2.12.22024年修訂2020ISSA發(fā)布《證券服務的未來》報告以來，世界發(fā)生了許多與資本市場和證券服務行業(yè)相關的重大變化。這些變化包括：疫情對社會和商業(yè)的全面影響、烏克蘭戰(zhàn)爭的爆發(fā)以及隨之而來的制裁及其對全球經(jīng)濟（、AI2021年迷因股危機及其后續(xù)影響。雖然這十種力量持續(xù)影響著證券服務，但其中也有意外，特別是在貨幣和財政政策2020正在原《證券服務業(yè)未來》(2020)文件中概述的兩支綜合力量之外，增加第三支第二部分：證券服務行業(yè)展望自2020年《證券服務業(yè)未來》文件發(fā)布以來，行業(yè)內(nèi)的變革步伐不斷加快，ISSA成員機構(gòu)的WG成員也積極適應了這一加速發(fā)展的趨勢。之前已確定的兩個重要綜合驅(qū)動力，即投資者行為的變化和技術變革得以保留，并且一個新的綜合驅(qū)動力開始顯現(xiàn)——地緣政治的擾動及其長期影響。WG對此進行了廣泛討論，最終得出結(jié)論，認為該力量由于其方向及對行業(yè)的重大影響，值得被納入考量。投資者行為的變化疫情后，機構(gòu)投資者經(jīng)歷了動蕩的時期，面臨以下挑戰(zhàn)：這些壓力促使交易后的參與者提高效率并加強數(shù)字化整合。與此同時，在一些主要經(jīng)濟體中，由于政治兩極分化，ESG議程的某些方面受到了極大的阻力?？梢哉f，這減緩了資本市場促進企業(yè)界可持續(xù)發(fā)展的趨勢，從而阻礙了資本市場減緩氣候變化潛在負面影響的能力。這無疑使機構(gòu)投資者的投資重點路線圖更加難以把握。CSD變革驅(qū)動因素變革重要性存托機構(gòu)CSD資金持續(xù)流入另類資產(chǎn)和數(shù)字資產(chǎn)投資者對數(shù)字服務交付的需求資金持續(xù)流入被動基金和ETF“Z世代”投資者類型的崛起散戶投資者相較于機構(gòu)投資者的重要性日益增加技術采用加速對個性化服務需求的增長對數(shù)據(jù)解決方案需求的增長資產(chǎn)流動的去全球化嚴格的數(shù)據(jù)共享和隱私規(guī)則關鍵低中高圖14：ISSA《證券服務業(yè)未來》工作組2024技術變革和技術驅(qū)動的競爭2020變革驅(qū)動因素變革重要性存托機構(gòu)CSDAI與機器學習應用程序編程接口(API)采用云端采用DLT和區(qū)塊鏈網(wǎng)絡安全合作伙伴關系量子計算大規(guī)模采用機器人流程自動化(RPA)和自動化技術監(jiān)管碎片化端到端集成關鍵低中高圖15：ISSA《證券服務業(yè)未來》工作組2024AIAPIDLTSSPCSD如上所述，戰(zhàn)略合作伙伴關系繼續(xù)發(fā)展。然而，量子計算在SSP中仍處于萌芽階段，工作重點是應對DLT和數(shù)據(jù)（尤其是普遍存在DLT的客戶數(shù)據(jù)）之外，對技術的監(jiān)管還沒有分散到無法管理的程度。CSD/地緣政治的變化(2020)ISSA變革驅(qū)動因素變革重要性存托機構(gòu)CSD針對傳統(tǒng)資產(chǎn)類別的更嚴格制度數(shù)據(jù)本地化公司基金架構(gòu)本土化優(yōu)先考慮國內(nèi)服務提供商制裁不同的ESG標準關鍵低中高圖16：ISSA《證券服務業(yè)未來》工作組2024證券服務業(yè)的整體前景——來自格林威治聯(lián)盟的觀點3.4.12024-2030年預測2022202113%20082027/(AUC/A)預計會有ETF18–24NII+/-1.75（17）（）在所有這些變化中，證券服務業(yè)將變得更加集中，在成本和競爭壓力下實現(xiàn)規(guī)模交付的能力將變得更加重要。這就需要不斷對技術和新平臺進行大量投資，投入巨額資金。來自不受傳統(tǒng)架構(gòu)束縛的新參與者的進入威脅很大，他們能夠為整個行業(yè)中的離散業(yè)務提供定制化的價值主張。盡管如此，SSP正在涌現(xiàn)新的價值主張，尤其來自數(shù)據(jù)分析的商業(yè)化和其他技術賦能的機會。盡管如此，SSP正在出現(xiàn)新的價值主張，尤其是來自數(shù)據(jù)分析的商業(yè)化和其他技術驅(qū)動機會的價值主張。模型假設基于明晟全球指數(shù)(MSCIACWIindex)AUC/A20232024CAGR5%。NII24財年預測(FY24F)25261723718233圖19：格林威治聯(lián)盟競爭對手分析-23財年，幻燈片5第三部分：ISSA議程ISSA未來三至五年證券服務業(yè)的重點領域回顧過去，《證券服務業(yè)未來》（2020）一文在確定未來十年可能影響行業(yè)的主要趨勢和驅(qū)動力方面非常出色。幾個例外情況包括：科技巨擘尚未對SSPISSA22ISSAISSA2020年《證券服務業(yè)未來》文件使用了四個戰(zhàn)略考量因素來分析已確定的趨勢/驅(qū)動力和兩個綜合驅(qū)動力，同時由ISSA代表該行業(yè)做出回應。除了增加地緣政治綜合驅(qū)動力并鑒于“早期新冠經(jīng)驗教訓”戰(zhàn)略考量已被業(yè)界完全內(nèi)化而將之去除外，本修訂版文件也采用了同樣的方法。因此，該行業(yè)剩余的三個戰(zhàn)略考量因素是核心成本壓力、新增長計劃和行業(yè)顛覆。核心成本壓力行業(yè)正在通過以下方式應對持續(xù)的頂線增長的壓力：(P&L)ISSA的應對措施是繼續(xù)在整個行業(yè)開展提高效率的工作，著眼于解決那些成本基數(shù)大、自動化程度低的領域。特別關注解決行業(yè)效率的工作組包括：這些工作組共同推動整個行業(yè)采用標準，包括ISO20022的使用，以及ESG和私有市場的數(shù)據(jù)標準。在資產(chǎn)服